Uniswap 和 AMM 机制

Sushiswap最初是Uniswap的克隆，以太坊最大的Dex，或者是Uniswap的“社區分叉”。SushiSwap基於Uniswap做出了一些微小的創新，曾對Uniswap構成重大挑戰。DEX和借貸是DeFi行業中最重要的兩個方向，Uniswap為2019年DEX項目的繁榮奠定了基礎。

在傳統金融中，交易通常是通過訂單簿模型進行撮合的，其中一些用戶“下單”，然後一些用戶“成交”以完成兩方之間的交易。DeFi 領域的早期交易所使用了類似的理念，但由於用戶數量少、流動性低以及這些交易所深度不足，訂單簿模型的表現可能會更好，交易緩慢且滑點顯著。在訂單簿模型中，專業市場製造商通常通過提供流動性來獲得套利收入，因此是否可能基於 DeFi 的“代碼即法則”功能建立一個算法市場製造商，為其他實際用戶提供流動性呢？Uniswap 通過引入自動市場製造商（AMM）技術對這一基本的匯總交易模型進行了創新。

在官方Uniswap網站上的流動性池列表

Uniswap 上的每個交易對應一個流動池，並且 x*y=c 公式確定了流動池中的價格。用戶可以將他們的數字資產投入其中，獲得一定數量的 LP-Token 代表流動性份額，並獲得在池中相應百分比的市場製造收入。這個機制簡單而有效，通過代碼降低管理成本，同時顯著提高交易速度。它在鼓勵用戶將數字資產存入流動池的同時減少了滑點。隨著 Uniswap 的成功，更多後來者想要進入市場分一杯羹，而 Sushiswap 就是其中之一。

Sushiswap 集成化代幣經濟

儘管Uniswap機制很好，但它也存在一些問題。首先，將資金存入流動性池對用戶來說是不安全的。仍然存在無法預測的損失風險，而流動性池中的總流動性量越低，風險可能性就越高；其次，流動性池的獎勵僅基於流動性量，並沒有具體的補償。此外，早期流動性池的交易量較低，交易手續費也較低，使得用戶不太願意加入新建的流動性池，阻礙了該項目的可持續性。

仿效Compound在流動性挖礦方面的非凡成功，SushiSwap已將治理代幣SUSHI添加到Uniswap的流動性池和AMM機制中，作為鼓勵早期投資者參與的激勵措施。Uniswap為提供流動性的提供者提供LP代幣。但是，這不是治理代幣，而是代表池中流動性份額的憑證。流動性池的SUSHI獎勵成為彌補短暫損失的補償，並作為早期投資者的激勵。

在Sushiswap上的ETH/USDT流動性池中獲得SUSHI獎勵

治理代幣SUSHI

SUSHI 代幣的總數量沒有限制。在 SUSHI 推出的前 100,000 個區塊（大約兩週）中，每個區塊的產量設定為 1,000 枚，但後來減少到每個區塊 100 枚。開發團隊將獲得 SUSHI 供應量的 10% 用於日常運營、審計等。由於代幣通脹成為一個日益嚴重的問題，Sushiswap 社群最終投票決定限制每個區塊產生的 SUSHI 數量。在前兩年，每個區塊將生產 50 枚 SUSHI。在第三和第四年，每個區塊將生產 25 枚 SUSHI。而在第五年，每個區塊將生產 10 枚 SUSHI。另一方面，為了防止新發行的 SUSHI 倒賣，這些代幣在發放後將被鎖定一整年。

与Uniswap不同，Sushiswap的手续费的0.25%归LP-token持有者所有，剩余的0.05%将用于在市场上回购SUSHI。在Sushiswap上交易的交易量越大，手续费收入越高，回购SUSHI的数量也越多，这也会提高SUHI的价格。

由於壽司的價格表現與壽司通的運營密不可分，因此也可以看作是壽司通的實用代幣。作為Sushiswap的治理代幣，SUSHI可用於贖回前面描述的0.05%費用，也可用於投票決定專案是否應該開設新的贖回池以及如何在現有池中分配SUSHI獎勵。

對Uniswap的“吸血鬼攻擊”

SushiSwap 在推出時另一個爭議性的舉動是對 Uniswap 的所謂“吸血鬼攻擊”，這複製了 Uniswap 的基礎技術，並進行了自己的創新，但這還不足以使它成功。 SushiSwap 提供了將這些由 Uniswap 提供的 LP 代幣押在 SushiSwap 上以獲得以 SUSHI 代幣支付的額外獎勵的機會。在特定時間（約兩週）後，通過智能合約贖回 Uniswap LP 代幣，並將其轉換為同一流動性池中相應的 LP 代幣。 Uniswap LP 代幣被轉換為 SushiSwap 上同一流動性池中相應的 LP 代幣。

除了通過激勵用戶提供代幣並以這種方式複製Uniswap的基礎代碼外，Sushiswap將Uniswap的用戶直接轉移到了自己的平台上。在Sushiswap推出後，將近10億美元的流動性（當時Uniswap流動性的約60%）從Uniswap轉移到了Sushiswap，並且Sushiswap在去中心化交易所領域迅速站穩了腳步。

毫無疑問，Sushiswap對Uniswap的模仿和創新非常成功。該項目在短時間內吸引了大量流動性和用戶。它甚至促使Uniswap推出其治理代幣UNI，並進行了價值數千萬美元的大規模空投。這反過來打擊了SushiSwap所擁有的優勢，因為用戶只是為了獲得高短期回報而將資產存入Sushiswap，然後迅速移除資產並出售SUSHI代幣，這導致SUSHI代幣價格的急劇下降和Sushiswap TVL。

來源: 研究Gate, Uniswap

從 2020.9.10 到 2020.9.18，Sushiswap 的 TVL 明顯高於 Uniswap，即節點 4 到 5。在Uniswap的治理代幣UNI於9.18發佈后，Sushiswap的流動性迅速流回Uniswap。

Sushiswap的內部爭議

除了来自竞争对手的巨大压力外，Sushiswap还面临着内部不稳定的问题，包括成员分歧、薪资纠纷和高层腐败。

在Sushiswap開始流動性遷移的前一天，Sushiswap創始人“廚師”Nomi私下從Sushiswap流動性池中提取了價值1400萬美元的壽司，導致壽司價格在同一天暴跌近80%。儘管Nomi後來迫於公眾壓力辭去了Sushiswap首席執行官的職務，並將資金返還給社區，但市場對Sushiswap的信心受到了動搖。

Sushiswap的下一任領導者，另一位創始人0xMaki給項目帶來了簡短的轉變。0xMaki加入並以社區驅動為基礎引領了項目的快速增長，代幣價格穩步上升，總鎖定價值漸漸攀升。然而，在2021年9月，0xMaki突然因個人原因宣布辭職，導致項目運營再次陷入混亂，幣價和市場份額下滑。社區的觀點認為，0xMaki辭職是因為其他管理層的合作夥伴排斥他。事後，一些Sushiswap團隊的核心開發人員也離開，進一步惡化了Sushiswap的運營。

Sushiswap路線圖

2023年，SushiSwap的新CEO Jared Grey公布了该协议的年度路线图，突出了五个主要目标:

1. 使壽司成為市場領先的、以用戶為中心的去中心化交易所。
2. 推出一個DEX聚合器，以增加交易量和盈利能力。
3. 去中心化組織結構，促進產品自主性。
4. 優化代幣經濟學，以提高流動性、可持續性、社區所有權和保險庫多元化。
5. 推出Sushi的去中心化孵化器，Sushi Studios。

此外，SushiSwap CTO Matthew Lilley 宣布關閉借貸平台 Kashi 和代幣啟動平台 MISO，讓團隊能夠更專注於開發 DEX 產品。

SushiXswap v2

SushiSwap 於 2024 年 5 月推出，推出了 SushiXSwap v2，這是對 2022 年首次發佈的跨鏈交換功能的升級。SushiXSwap v2 允許使用者在 12 個支援的鏈上交換資產，而無需橋接或包裝。此版本還引入了圈子支援的USDC集成，使用跨鏈傳輸協定（CCTP），可以在任何支持的區塊鏈上鑄造和銷毀本地USDC代幣，而無需橋接費用。

雖然 v1 開創了跨鏈代幣交換的先河，但 v2 在幾個方面提供了改進，包括對更多鏈和代幣的支持、更大的便利性和增強的安全性。該升級使 Sushi 用戶可以在各種區塊鏈上更有效地管理其代幣。用戶可以訪問的網絡包括：

✅ 以太坊

✅ Arbitrum

✅ 樂觀主義

✅ 多角形

✅ 基礎

✅ BNB 鏈

✅ 雪崩

✅ 捲動

✅ Linea

✅ 范托姆

✅ 月光

✅ CELO

重大改進

SushiSwap v2 升級的主要改進包括:

1. 增強的AMM算法可提高交易效率和執行價格。
2. 已添加對各種資產的支持，包括ERC-20代幣、NFT和可替代資產。
3. 優化用戶界面，增強交易體驗。
4. 推出了新的流動性挖礦計劃，吸引更多用戶提供流動性。
5. 改善的費用分配和獎勵機制，以造福參與者。

使用案例

SushiSwap v2 的升級為 DeFi 生態系統帶來了新的活力，主要應用如下:

1. 為各種代幣提供高效的交易和兌換服務。
2. 支持交易NFT和可替代資產，豐富可交易物品的種類。
3. 為流動性提供者創造收入機會，促進生態系統發展。
4. 為DApp開發人員提供交易基礎設施，降低開發成本。
5. 增強與其他 DeFi 協議的互通性，促進生態系統整合。

結論：Uni在左邊，Sushi在右邊

說明Uniswap由風投推動，而Sushiswap由社區推動。由於有風投支持，Uniswap的空投僅分配了60％的代幣給社區，剩下21.5％留給團隊，17.8％留給投資者。另一方面，Sushiswap將其代幣的90％分發給人民，項目僅保留10％的代幣。這種差異在某種程度上也反映了Uniswap和Sushiswap之間開發策略的差異。與Uniswap相比，Sushiswap的治理參與門檻更低，SUSHI代幣的分配更加分散。

Uniswap已升級至V3版本，並計劃V4升級。Sushiswap除了基本的Swap功能外，還提供了一系列產品，包括借貸平台Kash、Miso IDO發射台和Shoyu NFT市場，打造了更全面的dApps生態系統。此外，Sushiswap在AMM機制上進行了創新，引入了新的Trident框架，該框架使用新的恆等式x³y+y³x=k模型，進一步減少了交易滑點。

Sushiswap 借貸平台 Kashi

2022年4月26日，SushiSwap宣布了SushiSwap 2.0社區提案的發布，並啟動了SushiSwap的未來發展路線圖。10月3日，Sushiswap社區投票選舉前Eons Finance CEO Jared Grey為Sushiswap的新CEO，獲得了83%的支持。

然而，格雷上任后不久，社交媒体上出现了谣言，称他据称曾参与Encore Finance的Rug Pull和其他欺诈项目，给Sushiswap的未来带来了新的不确定性。

與Uniswap和Curve等頂級去中心化交易所相比，Sushiswap在TVL、平均每日交易量和其他數據方面需要迎頭趕上。在這種情況下，該項目已經主動採取了行動，尋求了一個轉機是好事。但經歷了所有這些動蕩之後，仍然要看SushiSwap是否能突破僵局，畢竟它已經是最老的DeFi應用之一。

SushiSwap v2的推出將提高其在DEX市場上的競爭力，為DeFi生態系統注入新的活力。未來，其創新功能和出色的用戶體驗預計將吸引更多用戶和資本，將SushiSwap定位為DeFi領域的領先力量。