在加密市場中，穩定幣作爲一種特殊類型的加密貨幣，它的誕生不僅反映出加密貨幣早期衕法定貨幣的勾兌與聯繫，髮展至今更是呈現出了多元化的趨勢。穩定幣本身已經髮展成了超額抵押、算法穩定及混合型的多種類型。

通常來説，穩定幣多是錨定某類特定資産，加密用戶最爲熟悉的 USDT 便是如今最爲常見和主流的一種錨定美元的穩定幣。而除去單純衕美元進行掛鉤以外，加密市場髮展到現在，已經出現了許多綁定其他主流幣種來實現價值支撐，進而穩定衕美元的價格兌換比的穩定幣種。

而在穩定幣井噴的一段時間裡，加密市場上出現過各種不衕的穩定幣，它們有些涉及到的技術原理存在差異，有些則是內在的穩定資産錨定對象不衕，但都有著衕一個特徵，即其所掛鉤資産類型一定是具備廣泛共識或具有一定穩定性的。

在這其中，Redacted Cartel 曾出現過火熱狀況，但當時其推動的穩定幣産品最終併未成爲主流。

不過在近期，Redacted Cartel 推出了新的穩定幣産品，引起了一定的關註。

什麽是 DINERO？

穩定幣在加密貨幣市場中扮演重要角色，可以爲持有者提供相對穩定的交易媒介。就在最近，Redacted Cartel 推出了一種新型穩定幣 DINERO，它是由 ETH 進行超額抵押支持的穩定幣。

當然，在 Redacted Cartel 的規畫中，DINERO 更深層次的含義是一個貨幣實驗，它是通過用戶抵押 ETH 進行創建 pxETH 的形式來實現超額抵押。其中用戶需要訪問 DINERO 協議進行驗證，併最終爲 Redacted 的中繼器高級 RPC 提供支持。

這個協議中還包含了 DINERO 的流動性質押衍生品 LSD，這涉及到 Redacted Cartel 與其他衕類型的 ETH 抵押協議。

在這個尚未公布白皮書的穩定幣經濟模型中，DINERO 將會成爲由 ETH 與 pxETH 所共衕支持的穩定幣，併且由於無需許可證明，僅靠以太坊本身的區塊網絡進行支持。DINERO 將會衕平颱生態形成強綁定關繫，最終達到與美元兌換比例 1:1 的穩定狀態。

Redacted Cartel 回顧介紹

在了解 DINERO 更多細節之前，還需要了解一下關於 Redacted Cartel 的基本信息，這家公司在過去就曾針對穩定幣協議嘗試過一些項目實驗。

OHM 模式的嘗試

加密市場從最早的 BTC 誕生到現在已有十幾年的光景，在 DeFi 作爲創新性金融體繫得到人們的廣泛認衕後，穩定幣的髮展也從早期進入到了一個新的階段，從業者們普遍不再隻是從技術方曏來實現穩定幣的價值穩定。

許多穩定幣項目轉而開始參考傳統金融市場中，關於外彙儲備金以及債券髮行的機製，去打造具備更加抗風險能力的穩定幣種。

在當時的市場上，OlympusDAO 採取了一種較爲激進的做法來嘗試自身項目穩定幣 OHM 的推廣。在去中心化基礎上，除了髮行 OHM 之外，還衕時髮行一種錨定債券作爲 OHM 的資産儲備。

（圖片來源於coinchapter.com）

OHM 作爲具備固定購買力的穩定幣而存在，但衕時它會錨定衕比例的項目方債券，在 OHM 價格看漲時，通過對外出售債券來打壓 OHM 的價格；在 OHM 價格看跌時則通過購入債券來抬升 OHM 的價格。這個經濟模型涉及到了一個專屬的資金儲備池，本質上是通過將代幣的形式進行變換後，按照一定比例註入資金儲備池，項目方通過髮行債券來調節穩定幣的價格。

這種思路在當時來説是很超前的，它不僅開始嘗試借鑒傳統金融體繫中的債券髮行及貨幣儲備機製，還牽扯到了關於社區中 DAO 的經濟治理方式，所以對於後續其他項目，尤其是穩定幣項目的影響很大。

這種模式在 2021 年中非常流行，受到這一理論影響催生了數百個類似的項目，它們都是受到 OHM 的理論影響而進行的實驗性穩定幣項目，一些項目方會提供完全不切實際的 APY 來吸引投資者入局。

但這些項目大部分都由於自身的問題或因爲市場的變動最終銷聲匿跡了，隻有少部分項目方一直維持到了現在，併且依舊在運轉此類型的穩定幣項目，Redacted Cartel 便是其中的一員。

Redacted Cartel 的後續探索

OHM 所探索的穩定幣經濟模型在理論上屬於是衕位資産的相互製約、相互支撐，但它的運轉方式存在著幾個問題。

首先便是穩定幣本身與債券，全部由衕一個項目方進行髮行，這種方式陷入了中心化的睏境。在衕類型項目如此之多的情況下，很難吸引到用戶參與其中。

再來便是 OHM 本身的價值問題，包括債券在內的數字資産，雖然它們在區塊網絡上的信息併不相衕，但本質上都不能夠稱得上是擁有廣泛共識的主流穩定資産。

最後，雖然通過質押其他加密資産結合交易流動性，併根據市場情況動態調整穩定幣價格的方式，在後續也多有項目進行嘗試，但許多時候由於市場行情的變化導緻的數值波動會造成死亡螺旋的産生。比較直觀的例子就像是 TRON 和其關聯的 USDD，因此這種方式需要尋找更加穩定和容錯率更大的數字資産進行支持。

而 Redacted Cartel 在這方麵也是進行了許多的嘗試。

産品組合

自 2021 年 12 月推出以來，Redacted Cartel 髮布過兩款産品，Hidden Hand 和 Pirex，作爲其 DeFi 産品組合的一部分，主要目的是爲了增強 DeFi 協議的鏈上流動性和現金流。

到了 2022 年年中，Redacted Cartel 團隊開始準備第三款産品 DINERO，將其確立爲 Redacted Cartel 的原生穩定幣。直到近期才開始進入到髮行階段。

雖然最初 Redacted Cartel 被認爲是 OHM 概念的跟隨者，但團隊在原有的概念基礎上迅速拓寬了邊界。Redacted Cartel 想要成爲某一個生態上 DeFi 協議的交互中心，併且能夠控製足夠多的流動性，他們最早選擇了 Curve Finance 生態開始了初期的布局。

Redacted Cartel 第一款産品 Hidden Hand 在 2022 年 4 月推出，其重點便放在了優化交易環節上。Hidden Hand 是一個中間市場，也可以説是委托投資平颱，它旨在幫助 DeFi 協議能夠最大限度的提升交互流程以及交易效率，併優化中間交易環節。

（圖片來源於defidaonews.com）

平颱治理代幣 Btrfly 是用於支付 DeFi 協議的費用，以激勵代幣持有者的某些投票行爲使他們自己從中受益。通過 Hidden Hand，用戶將他們的治理代幣以及投票權委托給 Hidden Hand。與此衕時， DeFi 協議會將 Btrfly 存入 Hidden Hand 平颱合約內。

之後，Hidden Hand 會按照投票結果進行所得分配，從而爲用戶帶來最大的 Btrfly 回報。在這個過程中，Redacted Cartel 會收取一筆費用，該費用會通過平颱最終流入國庫中作爲儲備。

Hidden Hand 最初結合了三個著名的 DeFi 協議： Frax、 Ribbon Finance 和 Balancer，再後來擴展到了 10 個以上。

而後續推出的 Pirex 則是將重點放在了治理代幣的質押、流動以及收益。最先是以 Convex 的代幣 CVX 進行運作。用戶可以將 CVX 質押兌換爲 vlCVX ，Pirex 允許用戶通過投票參與 Convex 的治理以及質押賺取收益。

不過由於 vlCVX 是不可轉讓的，它更多起到了平颱儲備金的作用，所以在另一方麵 Pirex 開啟了 pxCVX，允許用戶將 CVX 在平颱內質押來穫取 pxCVX，進而能夠參與到 Convex 的獎勵收益中去。

在 Pirex 的後續髮展中，還將 Btrfly 納入其中，爲用戶提供更靈活的投資方式和收益渠道。此外，還會擴大拓展範圍，包括在 DEX 等加密用戶更集中的交易平颱中進行。 Pirex 則是將 75% 的費用彙集到 Redacted Cartel，這些費用分布在 Btrfly 的資金池以及 Redacted Cartel DAO 的儲備中。

如此看來，Redacted Cartel 近兩年來的一繫列動作更多的是進行平颱性質的搭建與完善，其中也嘗試了結合其他熱門的加密貨幣，但整體來看，的確更偏曏於實驗性質。

或許是爲了探尋不衕平颱與生態應用品類的穩定幣布局，Redacted Cartel 在後續將眼光放在了以太坊上，於是便有了關於 DINERO 的規畫與嘗試。

DINERO 解決的問題

DINERO 的出現可以被視爲 Redacted Cartel 最新的穩定幣實驗嘗試，它旨在實現 Redacted Cartel 在穩定幣領域的抱負，而不僅僅是解決某個具體問題。

首先，DINERO 緻力於成爲一個被廣泛接受的去中心化穩定幣。不論其底層設計如何，DINERO 最初始的目標便是成爲完全錨定美元的加密貨幣，選擇 ETH 或者別的主流加密貨幣都隻是達成這一規畫的手段與方式。

而選擇 ETH 作爲質押支持，則是爲了能夠穫取到更多的以太坊結算層價值，ETH 本身寬闊的應用場景與圈層，選擇將其作爲 DINERO 的價值支撐有利於在將來擁抱更爲堅挺的價格調度空間。

至於剩餘的目的則是爲了增加 Redacted Cartel 下屬的協議收入以及穫取更高級的區塊網絡髮展空間，以太坊因爲其獨特的應用屬性以及行業地位，對 DINERO 來説著實是一個不錯的選擇。

DINERO 是採取 ETH 和 pxETH 各一的資金儲備池方式進行 mint，DINERO 協議本身將從二者交互過程中所産生的利息穫取收益。 pxETH 資金池將會採取 Redacted Cartel 生態下更爲嚴格的風險參數限製，因此導緻了它的流動性較差，這是 Redacted Cartel 刻意而爲之，通過這種方式來確保 DINERO 的價值支撐。

通過這樣一個錨定穩定模型來將 DINERO 的價格維持在 1 美元左右，除 ETH 與 pxETH 之外，它會使用 USDC 作爲抵押品來減輕價格上漲的壓力，併且能夠通過 Redacted Cartel 巨大的治理與生態覆蓋來提高 DINERO 的流動性，這點更多體現在這個穩定幣的應用層。

DINERO 的細節特性

爲了更方便的理解 DINERO 本身其他的細節特徵，首先要明確以下幾點：

1. 當用戶需要的交易被提交至以太坊網絡時，這類交易訂單首先便被輸入網絡內存池中等待確認。
2. 交易訂單的驗證者會將這些交易與所有其他節點通過區塊的方式進行組織。
3. 由於以太坊的區塊空間相對有限，受製於此使得對應的區塊網絡變得非常有價值，具體體現便是 gas 費的漲跌。當然以太坊在最近剛剛完成網絡升級，這本身也是對於交易邊界的拓展。
4. 而需要盡早處理交易訂單的用戶，往往會選擇支付更高的 gas 費用，這最終催生出了一個高級區塊空間市場，建立在這些基礎上的 DINERO 則會擁有更爲穩固的經濟模型基礎。

與之相對的，Redacted Cartel 也正在構建平颱自己的中繼器，建設完成後可以提供一繫列的新功能，包括 Meta 交易。

Meta 交易允許用戶使用 ETH 以外的代幣支付交易費用，一旦規模足夠大，DINERO 將能夠通過 pxETH 的區塊網絡空間來實現隱私交易以及訂單流支付等功能。

在這個過程中受益的將不僅僅是 DINERO 本身，由於其與 Redacted Cartel 平颱下其他數字資産的相關聯性，Btrfly 衕樣也會被帶動，進而對自身的質押收益産生益處。

從這裡可以看出 Redacted Cartel 在打造自身穩定幣體繫的先後階段與相對應的産品意圖，可以將其看作在完善整體生態的經濟前提下，爲穩定幣 DINERO 的上線提供更加堅挺的基礎，以及最後一塊關鍵性的拼圖。

Redacted Cartel 的布局分析

從各方麵信息來看，Redacted Cartel 是一套以智能合約産品構建出的完整生態體繫，能夠爲 DeFi 協議提供鏈上的流動性、生態治理以及現金流。

Redacted Cartel 已經構建出了 Hidden Hand 和 Pirex 這兩款産品， DINERO 也已經在部署的路上了。

Redacted Cartel 在過去是以 Btrfly 爲中心打造自身的 DApp，允許用戶質押、穫得獎勵併與治理提案互動。而在將來，它會通過 DINERO 的布局來構建出一套完整的 DeFi 經濟體繫。

結語

Redacted Cartel 自上線以來，在短短的一兩年間已經取得了不小的成就，憑借兩款已經初具規模的産品和即將推出的 DINERO， Redacted Cartel 正在完善自身在 DeFi 以及穩定幣領域的特定路線規畫。

如果 DINERO 能夠取得成功， Redacted Cartel 憑借自己廣泛的平颱應用和覆蓋力度，再加上日益增長的以太坊應用層交易需求，那麽 Redacted Cartel 必然會在加密市場上引髮新一輪熱潮。