模塊敘事的演進：DeFi借貸的模塊轉型
TLDR
- 模塊化借貸的本質不僅僅是跨鏈和聚合，而是兩者在模塊化借貸中起著重要作用。
- 模塊化貸款利用底層提供的安全性、共識和數據可用性，專注於執行和應用層的功能模塊化。
- 模組化貸款將其流程分解為幾個獨立的模組，如抵押品管理、利率計算、風險評估和清算機制，每個模組通過標準化接口進行通信。
- 目前，模組化 DeFi 協議的特性類似於 OP Stack 的一鍵鏈部署邏輯，部署需要在協議本身之上建立模組組合，以創建新的金融產品和服務。
I. 模組化的起源
模塊化區塊鏈的概念源於兩篇白皮書。2018年，穆斯塔法·阿巴桑（Mustafa Albasan）和維塔利克·布特林（Vitalik Buterin）共同撰寫了名為“數據可用性抽樣和欺詐證明”的白皮書，提出了一個允許輕量級客戶端接收和驗證全節點欺詐證明的系統。它設計了一個數據可用性抽樣協議，以減少鏈上容量和安全之間的折衷，解決區塊鏈可擴展性問題，同時不影響安全性和去中心化。
隨後，2019年，Mustafa Albasan在《Lazy Ledger》白皮書中詳細介紹了一種新的架構。該架構使用區塊鏈進行排序和確保交易數據的可用性，而無需處理交易執行和驗證。這種新架構旨在解決現有區塊鏈系統中的可擴展性問題，最初被稱為“智能合約客戶端”。智能合約的執行由該客戶端上的另一個執行層完成，形成了Celestia的原型，這是第一個模塊化數據可用性層項目。
隨著Rollup技術的出現，這一概念變得更加具體，遵循在鏈下執行智能合約並將結果作為證明上傳到“客戶端”執行層的邏輯。反思區塊鏈架構和新的擴展技術，Celestia應運而生，定義了一個“模塊化區塊鏈”的新範式。
II. 模塊化區塊鏈的出現
模塊化區塊鏈旨在通過解耦和重組來解決區塊鏈領域中的“不可能三角”困境。簡單來說，它將單一鏈的主要功能分解為多個層級，每個層級都專注於特定功能，從而實現可擴展性。一般而言，單體鏈的基本功能可以分為以下四個層級：
- 數據可用性層：確保網絡中的數據可以被訪問和驗證，包括數據存儲、傳輸和驗證功能，維護區塊鏈網絡的透明度和信任。代表性的 DA 項目包括 Celestia、Avail、EigenDA 等。像 Ethereum 和 Solana 這樣的單體區塊鏈也可以滿足 DA 的需求（由於其非圖靈完整性，比特幣缺乏傳統 Rollups 的良好驗證解決方案，但其擴展能力正在快速發展）。
- 共識層：處理節點之間的協議，以在網絡中實現數據和交易的一致性。通過共識算法（如PoW或PoS），它驗證交易並創建新的區塊。大多數DA項目也需要它們的共識層，通常設計為低硬件要求和簡單驗證的輕節點。
- 執行層：處理交易並執行智能合約，包括交易驗證、執行和狀態更新。 Layer2 項目（如 Arbitrum、Optimism、ZKsync）作為模塊化區塊鏈的執行層，通過主鏈驗證交易的正確性並繼承主鏈的安全性。
- 結算層：最終確定交易，確保資產在區塊鏈上的轉移和永久記錄。模塊化結算層的主要角色是驗證 Rollup 有效性證明和狀態數據，值得注意的項目有 Dymension 和 Cevmos。
在早期歷史上，像閃電網絡和側鏈這樣的比特幣解決方案可以被認為是“模塊化的先驅”。然而，由於比特幣的非圖靈完整性，這些擴展解決方案進展緩慢，存在各種缺陷並且未被廣泛採用。傳統區塊鏈試圖通過重構基礎框架來解決三難問題，但取得了有限的成功。為了解決這個問題，Vitalik Buterin提出了關於Rollups的改進方案。隨著作偽證明和零知識證明的成熟，通過類似樂高的方法在以太坊上構建執行層變得現實。以太坊將其最終目標設定為以Rollups為中心的分層擴展路徑。這種以Rollups為中心的升級方法預計將超越以往的擴展解決方案，成為區塊鏈擴展的最終解決方案。
III. 模塊化借貸進化
圖片來源：Legendary Quant
模塊化 DeFi 借貸利用基礎層所提供的安全性、共識和數據可用性，專注於執行和應用層的功能模塊化，並在區塊鏈上運行這些模塊。關鍵模塊部分包括：
- 抵押品管理模組：負責存儲、管理和處理用戶的抵押品，確保其安全性和合規性。
- 利率計算模組：根據市場供需、用戶信用評分和其他因素動態調整借貸利率。
- 風險評估模塊：評估借款人的信用風險，以決定是否批准貸款請求並確定所需的抵押品金額。
- 清算機制模組：當借款人未能按時還款時，啟動清算流程，保護平台和其他用戶的利益。
一個模塊化的借貸系統需要從數據可用性層獲取所有必要的交易和合約數據，以便模塊之間的交互和驗證。每個模塊操作的結果需要由共識層確認和記錄，確保所有模塊狀態變化的安全性和一致性。大部分模塊化借貸的邏輯運行在執行層上，通過智能合約實現每個模塊的功能。借貸交易的最終結算和清算依賴於結算層，確保借貸和清算交易的最終性。
3.1 核心概念
- 模塊化設計：將借貸過程分解為多個獨立模塊，如抵押品管理、利率計算、風險評估和清算機制。每個模塊都可以獨立開發、測試和部署。
- 互通性：標準化的接口允許模塊之間進行通信，使得組合不同的模塊甚至在不同的平台上使用某些模塊變得容易。
- 可升级性：由于每个模块都是独立的，因此可以单独升级任何模块而不影响整个系统。这个特性使系统能够快速应对市场变化和技术进步。
- 安全性：模块化設計可以隔離風險。例如，如果一個模塊出現安全漏洞，只需修復該模塊，而不影響整個系統。
3.2 關鍵組件
- 抵押品管理模塊：處理抵押品的存入、提取和管理，確保用戶的抵押品安全合規。
- 利率計算模組：根據市場供需、借款人信用評分和其他因素動態調整貸款利率。
- 風險評估模組：評估借款人的風險，決定是否批准貸款請求，並確定所需的抵押品金額。
- 清算機制模塊：當借款人未能按時還款時，啟動清算流程，確保在借貸平台上資金的安全。
3.3 優勢
- 靈活性：可以根據需要組合不同的模塊，以滿足不同的借貸需求。
- 效率：優化每個模塊的性能可提高整個系統的效率。
- 創新: 開發人員可以通過引入新模塊來解決特定問題，從而增強功能。
- 透明度：模塊化系統提供更高的透明度，允許獨立審計和驗證每個模塊的運行邏輯和狀態。
3.4 跨鏈和聚合在模塊化借貸中的角色
圖片來源：跨鏈橋樑解釋
模塊化借貸的本質不僅僅是跨鏈和匯總，盡管兩者都發揮著重要作用。模塊化借貸的核心思想是通過模塊化借貸過程的各種功能，提高系統的靈活性、可擴展性、安全性和創新性。跨鏈和匯總是實現這一核心思想的一部分，但並不是全部。
跨鏈（互操作性）：
- 跨鏈技術：使不同區塊鏈上的資產和功能模塊能夠互相操作。這對於模塊化借貸至關重要，因為它允許用戶在區塊鏈之間轉移資產並使用各種去中心化應用（dApps）的能力。
- 多鏈支持：通過支持多個區塊鏈，借貸平台可以提高其可用性和靈活性，吸引更多用戶和資產。
聚合：
- 聚合協議：聚合多個借貸協議和流動性池，提供統一界面和更好的用戶體驗。例如，用戶可以通過一個聚合平台訪問多個借貸市場，以獲得最佳的借貸利率。
- 流動性匯聚：通過匯聚多個流動性來源，提高資本利用效率和市場流動性。
3.5 模塊化貸款的其他關鍵方面
模塊化設計:
- 功能模塊化：將借貸過程分解為獨立的功能模塊（如抵押品管理、利率計算、風險評估和清算機制）。每個模塊都可以獨立開發、部署和升級。
- 標準化介面：模塊通過標準化介面進行通信，確保模塊之間的兼容性和互操作性。
安全和风险管理:
- 風險隔離：模塊化設計可以將風險隔離在特定模塊內。如果一個模塊出現問題，不會影響整個系統。
- 安全審計：每個模塊都可以獨立審計，增強整個系統的安全性。
靈活性和可擴展性：
- 靈活組合：用戶和開發者可以靈活組合不同的模塊，以滿足各種借貸需求。
- 可擴展性：通過添加或替換模塊，可以擴展系統的功能和性能，而無需重新構建整個系統。
一些已经建立的 DeFi 平台，例如 Aave、Compound 和 MakerDAO，也正在采用模块化设计概念。例如，MakerDAO 正朝着更加去中心化的 SubDAO 模型发展，而 Aave 的协议由处理借贷、抵押管理、清算等的多个智能合约组成。开发人员和用户可以根据需要组合这些合约，甚至开发新的合约来扩展平台的功能。
IV. 模組化借貸項目
4.1 Morpho Labs
Morpho Labs旨在通過技術創新和優化提高去中心化借貸市場的效率和用戶體驗，促進DeFi生態系統的增長。Morpho Labs憑藉其模塊化設計和無摩擦交易機制，旨在吸引更多用戶和資金進入去中心化金融領域。關鍵創新包括Morpho Blue和Meta Morpho，這些都增強了DeFi借貸的效率和互通性。
圖片來源：Morpho Labs 官方
Morpho Blue
Morpho Blue 是 Morpho Labs 提供的借貸協議的進階版本。它旨在最小化在以太坊虛擬機上部署加密資產（ERC20 和 ERC4626 代幣），並創建獨立的借貸市場。Morpho Blue 為貸款人、借款人和應用程序提供了一個無需信任的基礎層，並運行在雙重許可證（BUSL-1.1 和 GPLv2）下。一旦部署，它將永久運行在以太坊區塊鏈上。（1）主要功能和組件包括：
- 抵押：用户必须提供由协议支持的抵押品来借贷资产。
- 清算貸款價值比（LLTV）：該協議設定了相對於借出資產的抵押品的最低價值要求。例如，如果比率為90％，則借出資產的價值不得超過抵押品價值的90％，否則該項位置將被清算。
- 借貸：使用者透過與協議互動來啟動借貸流程。他們指定希望借貸的資產金額並提供必要的抵押品。
- 利率：借款人根据协议的利率模型支付所借金额的利息。利息随时间累积，并在贷款还款时支付。
- 還款：借款人可以隨時償還借入的資產和應計利息以關閉貸款。一旦在鏈上確認還款，借款人就可以從智慧合約中檢索他們的抵押品。
- 清算機制：為了減輕違約風險，該協議包括了一個清算機制。如果借入資產價值因市場波動或應計利息而超過 LLTV，該頭寸可能被部分或完全清算以償還貸款及未清償的利息。
- 借貸: 用戶通過與協議交互來啟動借貸過程，指定他們想要借出的資產數量，並將這些資產轉移到智能合約中。
- 取款：借方可以在任何時候提取其借出的資產和應計利息，前提是市場流動性充足。
Morpho Blue的一個顯著特點是能夠創建無需許可的交易市場，允許用戶建立由貸款資產、抵押資產、LLTV、Oracle和利率模型（IRM）組成的獨立市場。在市場創建期間選擇每個參數，並且不可變，LLTV和利率模型從Morpho治理批准的一組選項中選擇。
Meta Morpho
Meta Morpho是一個獨立的元協議，旨在基於Morpho Blue創建MetaMorpho Vaults，從而在不同的DeFi平台和協議之間實現無縫集成和互操作性。其主要功能包括:
- 跨平台整合：允許用戶在不同的去中心化金融協議之間無縫轉移資產和策略。
- 增強的互操作性：通過標準化的介面和協定提供更好的互操作性，促進不同DeFi協議之間更順暢的協作。
- 自動化管理: 使用智能合約和自動化工具來提高資產管理和策略執行的效率和可靠性。
- 流動性聚合：AggreGate來自不同平台的流動性，提高了整體市場的流動性和效率。
4.2 Euler Finance
圖片來源：Euler Finance 官方
2024年2月22日，借貸協議Euler Finance宣布即將重新啟動並發布其v2版本。該模塊化借貸平台主要包括兩個主要組件：Euler Vault Kit (EVK)和Ethereum Vault Connector (EVC)，旨在提升協議的靈活性和功能性。(2)
Euler Vault Kit（EVK）
EVK是一個工具包，允許使用者創建和管理自定義的「保險庫」系統。EVK使用戶能夠將其資產存入金庫，並根據需要設置不同的策略和規則。它與EVC集成，允許開發人員自由構建ERC-4626保險庫。EVK的主要特點包括：
- 自訂策略：用戶可以根據自己的需求和風險偏好設置不同的策略，例如特定的借貸利率和清算規則。
- 多資產支援：EVK 支援各種資產，可以將不同類型的加密資產存入保險庫。
- 靈活管理：用戶可以靈活管理和調整保險庫設置，以適應市場變化和個人需求。
- 安全性：EVK通過智能合約和去中心化技術提供高安全性，確保用戶資產的安全。
以太坊保險庫連接器 (EVC)
EVC是一個旨在連接以太坊上的EVK的工具。它允許用戶在不同的去中心化金融協議之間無縫轉移資產和策略，賦予金庫超能力以作為其他金庫的擔保物品，促進ERC-4626金庫和其他智能合約之間的無縫通信。EVC的主要功能包括：
- 統一互操作性層：EVC使用者可以將資產從一個保險庫轉移到另一個保險庫，無論它們是否屬於相同的協議。這大大增加了資產的流動性和靈活性。
- 策略共用：用戶可以在不同的保管庫中共用和應用相同的策略，從而簡化管理流程。
- 自動化管理：EVC通過智慧合約實現資產轉移和策略應用自動化，降低人工操作的複雜性。
- 增強的流動性：通過連接不同的保險庫，EVC提高了整個去中心化金融生態系統的流動性，使用戶能更有效地利用他們的資產。
Euler Vault Kit（EVK）和Ethereum Vault Connector（EVC）是Euler Finance推出的重要功能，旨在提供更大的灵活性和管理效率。通过EVK，用户可以创建和管理自定义保险库，通过EVC，他们可以在不同的保险库之间无缝地转移资产和策略。这些工具增强了用户对其资产的控制和管理能力，有助于改善DeFi生态系统中的流动性和效率。
V. 對當前模塊化貸款的觀點
去中心化金融協議是指建立在區塊鏈網絡上的一系列去中心化應用程序（dApps），這些應用程序提供傳統金融服務，如借貸、交易和保險，而無需依賴傳統金融機構。模塊化的DeFi協議通過將這些服務分解為獨立模塊，提高了靈活性和創新性，允許用戶和開發人員混合和匹配不同的功能。
目前，DeFi主要由收益聚合器、借贷协议、衍生品和期权以及保险协议组成。这些模块可以自由组合以创建新的金融产品和服务。然而，它们的性质类似于OP Stack的“一键链部署”逻辑；模块化的DeFi协议需要在自身框架内建立模块组合以创建新的金融产品和服务。
雖然模塊化的去中心化金融帶來了靈活性，但也伴隨著潛在的風險。UniSwap點燃了DeFi的熱潮，成為當今各種DeFi協議的“藍圖”。自成立以來，UniSwap從未被黑客入侵，主要是由於其依賴於一個簡單的核心不變式（tokenBalanceX * tokenBalanceY = k）以及與不可變智能合約的整合。
然而，模塊化的靈活性也引入了相對複雜性。不同DeFi協議之間的高度互聯性意味著，如果一個協議中的可升級合約失敗，可能會觸發連鎖反應，影響其他協議，潛在地導致整個生態系統的系統性風險。這是需要考慮的重要方面。
免責聲明：
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- 模塊化貸款利用底層提供的安全性、共識和數據可用性，專注於執行和應用層的功能模塊化。
- 模組化貸款將其流程分解為幾個獨立的模組，如抵押品管理、利率計算、風險評估和清算機制，每個模組通過標準化接口進行通信。
- 目前，模組化 DeFi 協議的特性類似於 OP Stack 的一鍵鏈部署邏輯，部署需要在協議本身之上建立模組組合，以創建新的金融產品和服務。
I. 模組化的起源
模塊化區塊鏈的概念源於兩篇白皮書。2018年，穆斯塔法·阿巴桑（Mustafa Albasan）和維塔利克·布特林（Vitalik Buterin）共同撰寫了名為“數據可用性抽樣和欺詐證明”的白皮書，提出了一個允許輕量級客戶端接收和驗證全節點欺詐證明的系統。它設計了一個數據可用性抽樣協議，以減少鏈上容量和安全之間的折衷，解決區塊鏈可擴展性問題，同時不影響安全性和去中心化。
隨後，2019年，Mustafa Albasan在《Lazy Ledger》白皮書中詳細介紹了一種新的架構。該架構使用區塊鏈進行排序和確保交易數據的可用性，而無需處理交易執行和驗證。這種新架構旨在解決現有區塊鏈系統中的可擴展性問題，最初被稱為“智能合約客戶端”。智能合約的執行由該客戶端上的另一個執行層完成，形成了Celestia的原型，這是第一個模塊化數據可用性層項目。
隨著Rollup技術的出現，這一概念變得更加具體，遵循在鏈下執行智能合約並將結果作為證明上傳到“客戶端”執行層的邏輯。反思區塊鏈架構和新的擴展技術，Celestia應運而生，定義了一個“模塊化區塊鏈”的新範式。
II. 模塊化區塊鏈的出現
模塊化區塊鏈旨在通過解耦和重組來解決區塊鏈領域中的“不可能三角”困境。簡單來說，它將單一鏈的主要功能分解為多個層級，每個層級都專注於特定功能，從而實現可擴展性。一般而言，單體鏈的基本功能可以分為以下四個層級：
- 數據可用性層：確保網絡中的數據可以被訪問和驗證，包括數據存儲、傳輸和驗證功能，維護區塊鏈網絡的透明度和信任。代表性的 DA 項目包括 Celestia、Avail、EigenDA 等。像 Ethereum 和 Solana 這樣的單體區塊鏈也可以滿足 DA 的需求（由於其非圖靈完整性，比特幣缺乏傳統 Rollups 的良好驗證解決方案，但其擴展能力正在快速發展）。
- 共識層：處理節點之間的協議，以在網絡中實現數據和交易的一致性。通過共識算法（如PoW或PoS），它驗證交易並創建新的區塊。大多數DA項目也需要它們的共識層，通常設計為低硬件要求和簡單驗證的輕節點。
- 執行層：處理交易並執行智能合約，包括交易驗證、執行和狀態更新。 Layer2 項目（如 Arbitrum、Optimism、ZKsync）作為模塊化區塊鏈的執行層，通過主鏈驗證交易的正確性並繼承主鏈的安全性。
- 結算層：最終確定交易，確保資產在區塊鏈上的轉移和永久記錄。模塊化結算層的主要角色是驗證 Rollup 有效性證明和狀態數據，值得注意的項目有 Dymension 和 Cevmos。
在早期歷史上，像閃電網絡和側鏈這樣的比特幣解決方案可以被認為是“模塊化的先驅”。然而，由於比特幣的非圖靈完整性，這些擴展解決方案進展緩慢，存在各種缺陷並且未被廣泛採用。傳統區塊鏈試圖通過重構基礎框架來解決三難問題，但取得了有限的成功。為了解決這個問題，Vitalik Buterin提出了關於Rollups的改進方案。隨著作偽證明和零知識證明的成熟，通過類似樂高的方法在以太坊上構建執行層變得現實。以太坊將其最終目標設定為以Rollups為中心的分層擴展路徑。這種以Rollups為中心的升級方法預計將超越以往的擴展解決方案，成為區塊鏈擴展的最終解決方案。
III. 模塊化借貸進化
圖片來源：Legendary Quant
模塊化 DeFi 借貸利用基礎層所提供的安全性、共識和數據可用性，專注於執行和應用層的功能模塊化，並在區塊鏈上運行這些模塊。關鍵模塊部分包括：
- 抵押品管理模組：負責存儲、管理和處理用戶的抵押品，確保其安全性和合規性。
- 利率計算模組：根據市場供需、用戶信用評分和其他因素動態調整借貸利率。
- 風險評估模塊：評估借款人的信用風險，以決定是否批准貸款請求並確定所需的抵押品金額。
- 清算機制模組：當借款人未能按時還款時，啟動清算流程，保護平台和其他用戶的利益。
一個模塊化的借貸系統需要從數據可用性層獲取所有必要的交易和合約數據，以便模塊之間的交互和驗證。每個模塊操作的結果需要由共識層確認和記錄，確保所有模塊狀態變化的安全性和一致性。大部分模塊化借貸的邏輯運行在執行層上，通過智能合約實現每個模塊的功能。借貸交易的最終結算和清算依賴於結算層，確保借貸和清算交易的最終性。
3.1 核心概念
- 模塊化設計：將借貸過程分解為多個獨立模塊，如抵押品管理、利率計算、風險評估和清算機制。每個模塊都可以獨立開發、測試和部署。
- 互通性：標準化的接口允許模塊之間進行通信，使得組合不同的模塊甚至在不同的平台上使用某些模塊變得容易。
- 可升级性：由于每个模块都是独立的，因此可以单独升级任何模块而不影响整个系统。这个特性使系统能够快速应对市场变化和技术进步。
- 安全性：模块化設計可以隔離風險。例如，如果一個模塊出現安全漏洞，只需修復該模塊，而不影響整個系統。
3.2 關鍵組件
- 抵押品管理模塊：處理抵押品的存入、提取和管理，確保用戶的抵押品安全合規。
- 利率計算模組：根據市場供需、借款人信用評分和其他因素動態調整貸款利率。
- 風險評估模組：評估借款人的風險，決定是否批准貸款請求，並確定所需的抵押品金額。
- 清算機制模塊：當借款人未能按時還款時，啟動清算流程，確保在借貸平台上資金的安全。
3.3 優勢
- 靈活性：可以根據需要組合不同的模塊，以滿足不同的借貸需求。
- 效率：優化每個模塊的性能可提高整個系統的效率。
- 創新: 開發人員可以通過引入新模塊來解決特定問題，從而增強功能。
- 透明度：模塊化系統提供更高的透明度，允許獨立審計和驗證每個模塊的運行邏輯和狀態。
3.4 跨鏈和聚合在模塊化借貸中的角色
圖片來源：跨鏈橋樑解釋
模塊化借貸的本質不僅僅是跨鏈和匯總，盡管兩者都發揮著重要作用。模塊化借貸的核心思想是通過模塊化借貸過程的各種功能，提高系統的靈活性、可擴展性、安全性和創新性。跨鏈和匯總是實現這一核心思想的一部分，但並不是全部。
跨鏈（互操作性）：
- 跨鏈技術：使不同區塊鏈上的資產和功能模塊能夠互相操作。這對於模塊化借貸至關重要，因為它允許用戶在區塊鏈之間轉移資產並使用各種去中心化應用（dApps）的能力。
- 多鏈支持：通過支持多個區塊鏈，借貸平台可以提高其可用性和靈活性，吸引更多用戶和資產。
聚合：
- 聚合協議：聚合多個借貸協議和流動性池，提供統一界面和更好的用戶體驗。例如，用戶可以通過一個聚合平台訪問多個借貸市場，以獲得最佳的借貸利率。
- 流動性匯聚：通過匯聚多個流動性來源，提高資本利用效率和市場流動性。
3.5 模塊化貸款的其他關鍵方面
模塊化設計:
- 功能模塊化：將借貸過程分解為獨立的功能模塊（如抵押品管理、利率計算、風險評估和清算機制）。每個模塊都可以獨立開發、部署和升級。
- 標準化介面：模塊通過標準化介面進行通信，確保模塊之間的兼容性和互操作性。
安全和风险管理:
- 風險隔離：模塊化設計可以將風險隔離在特定模塊內。如果一個模塊出現問題，不會影響整個系統。
- 安全審計：每個模塊都可以獨立審計，增強整個系統的安全性。
靈活性和可擴展性：
- 靈活組合：用戶和開發者可以靈活組合不同的模塊，以滿足各種借貸需求。
- 可擴展性：通過添加或替換模塊，可以擴展系統的功能和性能，而無需重新構建整個系統。
一些已经建立的 DeFi 平台，例如 Aave、Compound 和 MakerDAO，也正在采用模块化设计概念。例如，MakerDAO 正朝着更加去中心化的 SubDAO 模型发展，而 Aave 的协议由处理借贷、抵押管理、清算等的多个智能合约组成。开发人员和用户可以根据需要组合这些合约，甚至开发新的合约来扩展平台的功能。
IV. 模組化借貸項目
4.1 Morpho Labs
Morpho Labs旨在通過技術創新和優化提高去中心化借貸市場的效率和用戶體驗，促進DeFi生態系統的增長。Morpho Labs憑藉其模塊化設計和無摩擦交易機制，旨在吸引更多用戶和資金進入去中心化金融領域。關鍵創新包括Morpho Blue和Meta Morpho，這些都增強了DeFi借貸的效率和互通性。
圖片來源：Morpho Labs 官方
Morpho Blue
Morpho Blue 是 Morpho Labs 提供的借貸協議的進階版本。它旨在最小化在以太坊虛擬機上部署加密資產（ERC20 和 ERC4626 代幣），並創建獨立的借貸市場。Morpho Blue 為貸款人、借款人和應用程序提供了一個無需信任的基礎層，並運行在雙重許可證（BUSL-1.1 和 GPLv2）下。一旦部署，它將永久運行在以太坊區塊鏈上。（1）主要功能和組件包括：
- 抵押：用户必须提供由协议支持的抵押品来借贷资产。
- 清算貸款價值比（LLTV）：該協議設定了相對於借出資產的抵押品的最低價值要求。例如，如果比率為90％，則借出資產的價值不得超過抵押品價值的90％，否則該項位置將被清算。
- 借貸：使用者透過與協議互動來啟動借貸流程。他們指定希望借貸的資產金額並提供必要的抵押品。
- 利率：借款人根据协议的利率模型支付所借金额的利息。利息随时间累积，并在贷款还款时支付。
- 還款：借款人可以隨時償還借入的資產和應計利息以關閉貸款。一旦在鏈上確認還款，借款人就可以從智慧合約中檢索他們的抵押品。
- 清算機制：為了減輕違約風險，該協議包括了一個清算機制。如果借入資產價值因市場波動或應計利息而超過 LLTV，該頭寸可能被部分或完全清算以償還貸款及未清償的利息。
- 借貸: 用戶通過與協議交互來啟動借貸過程，指定他們想要借出的資產數量，並將這些資產轉移到智能合約中。
- 取款：借方可以在任何時候提取其借出的資產和應計利息，前提是市場流動性充足。
Morpho Blue的一個顯著特點是能夠創建無需許可的交易市場，允許用戶建立由貸款資產、抵押資產、LLTV、Oracle和利率模型（IRM）組成的獨立市場。在市場創建期間選擇每個參數，並且不可變，LLTV和利率模型從Morpho治理批准的一組選項中選擇。
Meta Morpho
Meta Morpho是一個獨立的元協議，旨在基於Morpho Blue創建MetaMorpho Vaults，從而在不同的DeFi平台和協議之間實現無縫集成和互操作性。其主要功能包括:
- 跨平台整合：允許用戶在不同的去中心化金融協議之間無縫轉移資產和策略。
- 增強的互操作性：通過標準化的介面和協定提供更好的互操作性，促進不同DeFi協議之間更順暢的協作。
- 自動化管理: 使用智能合約和自動化工具來提高資產管理和策略執行的效率和可靠性。
- 流動性聚合：AggreGate來自不同平台的流動性，提高了整體市場的流動性和效率。
4.2 Euler Finance
圖片來源：Euler Finance 官方
2024年2月22日，借貸協議Euler Finance宣布即將重新啟動並發布其v2版本。該模塊化借貸平台主要包括兩個主要組件：Euler Vault Kit (EVK)和Ethereum Vault Connector (EVC)，旨在提升協議的靈活性和功能性。(2)
Euler Vault Kit（EVK）
EVK是一個工具包，允許使用者創建和管理自定義的「保險庫」系統。EVK使用戶能夠將其資產存入金庫，並根據需要設置不同的策略和規則。它與EVC集成，允許開發人員自由構建ERC-4626保險庫。EVK的主要特點包括：
- 自訂策略：用戶可以根據自己的需求和風險偏好設置不同的策略，例如特定的借貸利率和清算規則。
- 多資產支援：EVK 支援各種資產，可以將不同類型的加密資產存入保險庫。
- 靈活管理：用戶可以靈活管理和調整保險庫設置，以適應市場變化和個人需求。
- 安全性：EVK通過智能合約和去中心化技術提供高安全性，確保用戶資產的安全。
以太坊保險庫連接器 (EVC)
EVC是一個旨在連接以太坊上的EVK的工具。它允許用戶在不同的去中心化金融協議之間無縫轉移資產和策略，賦予金庫超能力以作為其他金庫的擔保物品，促進ERC-4626金庫和其他智能合約之間的無縫通信。EVC的主要功能包括：
- 統一互操作性層：EVC使用者可以將資產從一個保險庫轉移到另一個保險庫，無論它們是否屬於相同的協議。這大大增加了資產的流動性和靈活性。
- 策略共用：用戶可以在不同的保管庫中共用和應用相同的策略，從而簡化管理流程。
- 自動化管理：EVC通過智慧合約實現資產轉移和策略應用自動化，降低人工操作的複雜性。
- 增強的流動性：通過連接不同的保險庫，EVC提高了整個去中心化金融生態系統的流動性，使用戶能更有效地利用他們的資產。
Euler Vault Kit（EVK）和Ethereum Vault Connector（EVC）是Euler Finance推出的重要功能，旨在提供更大的灵活性和管理效率。通过EVK，用户可以创建和管理自定义保险库，通过EVC，他们可以在不同的保险库之间无缝地转移资产和策略。这些工具增强了用户对其资产的控制和管理能力，有助于改善DeFi生态系统中的流动性和效率。
V. 對當前模塊化貸款的觀點
去中心化金融協議是指建立在區塊鏈網絡上的一系列去中心化應用程序（dApps），這些應用程序提供傳統金融服務，如借貸、交易和保險，而無需依賴傳統金融機構。模塊化的DeFi協議通過將這些服務分解為獨立模塊，提高了靈活性和創新性，允許用戶和開發人員混合和匹配不同的功能。
目前，DeFi主要由收益聚合器、借贷协议、衍生品和期权以及保险协议组成。这些模块可以自由组合以创建新的金融产品和服务。然而，它们的性质类似于OP Stack的“一键链部署”逻辑；模块化的DeFi协议需要在自身框架内建立模块组合以创建新的金融产品和服务。
雖然模塊化的去中心化金融帶來了靈活性，但也伴隨著潛在的風險。UniSwap點燃了DeFi的熱潮，成為當今各種DeFi協議的“藍圖”。自成立以來，UniSwap從未被黑客入侵，主要是由於其依賴於一個簡單的核心不變式（tokenBalanceX * tokenBalanceY = k）以及與不可變智能合約的整合。
然而，模塊化的靈活性也引入了相對複雜性。不同DeFi協議之間的高度互聯性意味著，如果一個協議中的可升級合約失敗，可能會觸發連鎖反應，影響其他協議，潛在地導致整個生態系統的系統性風險。這是需要考慮的重要方面。
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