轉發原標題'一文讀懂新興合成美元穩定幣USDX，TVL破1.8億美元，支持多幣種鑄造的Delta中性做市策略協議'

介紹

隨著2024年整體加密市場的升溫，不同領域的敘事已從上一個牛市中出現的多加密資產爆發轉變。市場變化明顯，從概念性收益預期轉向實時、可觸摸的回報。許多領域的敘事都在悄然改變，這篇文章中討論的USDe、Bouncebit、Solv和USDX等主流加密資產收益基礎上的新參與者正在崛起。

長期以來，加密市場中的穩定幣生態系統一直是行業和市場本身的重點。在市值排名前十的加密貨幣中，USDT和USDC已發展成為廣泛認可的通用穩定幣，其市值在過去兩年中穩步增長。

在加密市場投資始終伴隨著各種風險，成熟的穩定幣軌道一直以來都為用戶提供了有效的方式來減輕投資風險。同時，穩定幣是當今市場上最有效的流通證書之一。這些原因為穩定幣軌道提供了相當大量的市場資本。

相應地，基於穩定幣的衍生品市場已成為當今最熱門的領域之一。目前，總值400億美元的數字中立頭寸主要集中在BTC合約中。然而，BTC受到其網絡限制的限制，缺乏全面的基礎設施支持，其他主要網絡也存在類似的限制。這意味著它們無法提供策略收益，同時真正避免價格波動。這種情況為基於數字中立頭寸的穩定幣創造了參與機會。

市場上已經有許多參與者，最近加入的分散式合成穩定幣項目usdx.money引起了一些關注。

據報導，USDX是一種新型的合成穩定幣，它對協議持有的各種擔保品的美元價值進行避險，並捕獲資金費率收益。該項目的總鎖倉價值已超過1.8億美元。

本文將介紹並分析USDX的特點，這是一個新興的穩定幣項目，具有獨特的初步外觀和類似MEME幣的病毒擴散潛力。該項目已完成了其預啟動目標，並向用戶開放了其DApp和排行榜條目，未來預計將有更多市場動態。

USDX是什麼？

USDX是新興的合成美元穩定幣協議，採用多鏈、多幣種策略，導致整體收益較相鄰行業中的類似產品更高。與各種重新抵押、LSD和其他收益方法或產品不同，USDX選擇了讓用戶通過持有穩定幣來獲得收益的途徑。其風險曲線與現有市場產品不同，從而避免了相對擁擠的主流加密貨幣收益策略。

USDX提供了一種加密原生的穩定幣解決方案，不依賴傳統銀行基礎設施，提供的功能包括防審查、可擴展性和高穩定性。與目前基於主流但單一的美元穩定幣（如BTC）的項目相比，USDX更貼近新型加密儲蓄的概念。它提供了一種全球可用的多貨幣儲蓄工具。

目前，USDX提供了一套完整的鑄造和贖回機制，支持與各種穩定幣的交互作用。在未來，它將逐步整合其他主流加密資產，並支持超額抵押的鑄造方法。

USDX通過使用衍生品頭寸的Delta對沖策略來維持其與美元的掛鉤。這種方法可以抵消協議所持擔保品價值波動的風險，從而確保USDX的價值穩定，同時為USDX持有者或生態系參與者提供回報。

USDX穩定機制

USDX通過在目標資產上實施自動Delta中性對沖策略，實現價值穩定。該方法減輕了價格波動的風險，從而確保了USDX的價值穩定性。

“Delta” 指的是衍生品價值對其基礎資產價格變化的變化率（或敏感度）。這是維持 USDX 價值穩定的關鍵參數。Delta 中性對沖是一種通過建立抵銷投資項目來平衡價格變化潛在風險的策略，從而保護投資組合免受市場波動的影響。

在USDX的背景下，這意味著如果抵押資產的價格變動，系統將自動調整對沖位置，以維持USDX的穩定價值。該策略旨在確保無論市場狀況如何，USDX的價值都能相對穩定，為加密用戶提供高品質的投資風險減輕策略，同時釋放BTC和其他加密資產的巨大潛在流動性。

Delta Neutral和市場製造策略

在USDX的背景下，Delta代表衍生品價值對基礎資產價格變動的敏感度。當Delta為零時，投資組合被稱為“Delta中性”，表明其對基礎資產價格的變動不敏感。這種中性對於維持USDX價值的穩定性至關重要。

例如，對於 BTC，USDX 由於其基礎 BTC 資產而產生正 Delta。該協議通過做空BTC的永續合約來對沖這一點，從而保持協定的Delta中立。

換言之，Delta中性策略確保協議的資產組合的美元價值不受市場價格波動的影響，從而保持USDX的價值穩定。除了現貨價格和衍生品市場之間的短暫差異之外，儘管加密貨幣價格波動，USDX的價值仍然穩定。上漲的加密資產價格所帶來的收益被相應的做空永續頭寸的損失所抵消，確保了USDX的穩定性。

USDX.money在各個交易所進行市場做市活動，而不使用槓桿。通過確保永續合約中的空頭部位與基礎資產的規模相匹配，保持了Delta中立性。

保持 Delta 中性狀態基本上是 USDX.money 採用的做市策略。這種方法使協議能夠以一種能夠產生長期回報的方式運作。

值得一提的是，保持德爾塔中性位置是機構市場製造商常用的策略，以避免與價格波動相關的風險。這種方法在傳統金融和加密貨幣市場中都非常成熟。

查看更多官方資訊：usdx.money DOCs

協議套利機制

由於 USDX 是使用加密資產鑄造的，短期市場波動可能會影響這些代幣的價格，為用戶創造套利機會。

每當USDX的價格偏離其1美元的固定匯率時，用戶可以通過協議的鑄造和贖回合約來利用這一差異，購買或出售USDX。該協議允許經過認證或列入白名單的用戶鑄造或贖回USDX，從而從短期價格變動中獲利。例如，當外部市場上USDX的價格低於1美元（例如0.995美元）時，用戶可以以0.995美元的USDT購買1個USDX，然後通過協議贖回1個USDT，賺取0.5%的利潤。

相反地，如果USDX的外部市場價格超過1美元，用戶可以與協議互動，存入USDT並鑄造USDX，然後以高於1美元的價格出售新鑄造的USDX以獲利。

在USDX協議中，鑄幣和贖回價格與外部市場交易價格之間的差異，為用戶提供了長期套利機會。

收益代幣 sUSDX

USDX持有者可以抵押其USDX以獲得sUSDX並獲得回報。這是USDX協議提供的早期本地應用，利用ERC4626 Token Vault標準，提供了高度可擴展性。

基於協議從Delta對沖衍生頭寸獲得的資金和基礎利潤，以及額外的權益回報，堆疊獎勵會累積。由於來自Delta對沖衍生品的資金和基礎利潤可能會波動，使用者的堆疊回報是變動的。

當沒有協議收益轉移到賭博合約時，usdx.money保險基金確保協議的基礎抵押品保持不受影響，保障用戶的USDX資產的本金。

在取消质押时，用户将收到他们质押的USDX本金以及取消质押时协议累计收益的相应份额。

實質上，sUSDX不是協議的治理代幣，而是一種實用代幣，可確保用戶在協議中享有分紅權利。

特色

整體而言，USDX 協定具有以下特點：

1. 無需許可的存取權：USDX可以通過AMM平台用其他穩定幣購買。
2. 穩定幣质押回報：用於质押的USDX不會用於其他用途。該協議採用類似於币安對WBETH的策略的代幣保險庫策略。
3. 即時鑄造和贖回：用戶可以通過存入協議允許的加密資產來鑄造USDX，並隨時贖回。
4. 清晰的套利機制: 該協議與多個AMM平台集成，允許用戶在市場波動期間通過鑄造和贖回機制進行套利。
5. Delta-Neutral Market Making Strategy: 確保協議產生長期回報並維持USDX的價值穩定，從而確保協議的健康。
6. 安全且可擴展的權益合約：使用ERC4626代幣保險庫標準，促進更多使用情境的未來部署，同時確保抵押資產的安全。

關於協議的安全性，USDX已實施了一系列措施，以確保部署合約的完整性和可擴展性。這些措施旨在保護用戶資產，實現有效的治理，並保持協議的整體健康。

未來計劃

目前，USDX已經部署在以太坊、Arbitrum和BNB Chain上，並計劃與多個外部市場整合，包括中心化和去中心化現貨市場，如USDX/USDC，以及主流的AMM平台，如Uniswap和Curve。

該協議旨在將來與更多使用案例和不同的網絡生態系統相連接。基於多種加密資產的USDX合成美元穩定幣的最終目標是成為加密市場中主流的通用穩定幣協議之一。

該協議已啟動了一個基於積分的邀請系統，作為白名單用戶的來源。目前，USDX正處於早期階段，非白名單用戶無法直接購買USDX，但值得關注其未來的發展。

結論

考慮到加密市場不同行業的發展，穩定幣將繼續扮演日益重要的基礎架構角色是顯而易見的。對多資產合成穩定幣的需求也將成為各種生態基礎設施項目中至關重要的組成部分，這是USDX旨在解決的利基市場。

不像其他基於單一主流加密資產的美元穩定幣協議，USDX的方法和模型涉及多種資產，這是開創性的。它的整體視覺風格非常激進，可能會為市場帶來更多動態。

相對於使用超額抵押、LSD和其他模型的其他穩定幣協議，USDX強調用戶資產的安全性。在風險準備和收益模型設計上，它相對保守。這是由於協議採用了Delta中性的市場製造策略。毫無疑問，這種設計更加用戶友好和安全。

如果USDX和sUSDX獲得更多使用案例支持和風險投資情景，協議所推廣的更為謹慎的穩定幣解決方案無疑將有更大的發展前景。即將到來的BTCFi對USDX等穩定幣的普遍需求顯然是令人振奮的。

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