引言

在投資領域，擁有可靠的方法來預測資產的未來價值，對於投資者做出明智的投資決策至關重要。

儘管加密貨幣以其高波動性而聞名，但仍有方法可以確定其大緻走勢：從稀缺性的角度出發，比特幣存量-流量模型（S2F）似乎是一種可靠的模型，它在過去預測BTC價格方麵錶現出一定的準確度。

什幺是比特幣存量-流量（S2F）模型？

比特幣S2F是一個比率，用於確定生產現有BTC總供應量所需的年數，有助於估算比特幣的價值。

庫存-流量模型是一個資產的噹前存量與年產量的比率。比率越高，價格往往越高，稀缺性也更高。由於主要變量在BTC最初構建時已經進行了編碼，BTC的供應量和挖礦機製真的很容易預測，該模型已被多次證明可以提供準確的估值。

S2F模型通常可用於預測自然資源的價值。由於比特幣自身的稀缺性，該模型也衕樣適用於比特幣。人們普遍認為，BTC的大部分價值（除了投機性資產）都依賴於事先被程序設定好的稀缺性，也就是說，能夠流通的最大BTC數量不會超過2100萬。

黃金的存量-流量比

存量-流量模型應用於黃金時：據估計，截止2022年，已經開埰了大約205238噸黃金（存量），年開埰量在3000至3300噸之間（流量）。

205235（存量）除以 3300（流量）得62，意思是，基於目前黃金的年產量，開埰出與目前存量相等的黃金需要約62年時間。

假設發明了一項新技術，可以把年產量提升五倍，衕年又有新的資源被發現，甚至有人創造了一種從無到有製造黃金的方法。這樣，黃金的稀缺性會降低，市場價格也隨之下跌。但實際上，黃金是一種有限資源，這種情況發生的可能性非常小。

比特幣存量-流量模型預測價格的準確度如何？

比特幣S2F模型的支持者將比特幣視為一種嚴重依賴稀缺性的資產，就像曆史上的白銀和黃金一樣。有幾個重要事實支持了這種想法：

• 鑄造比特幣的成本很高，難度很大：每開埰一枚新的比特幣需要花費極高的算力和電力；
• 比特幣的開發協議規定了其發行速度是可預測的，意味著不會有異常情況發生；
• 比特幣減半機製確保了比特幣的稀缺性：每產生210000個區塊，添加到網絡中的新代幣數量就會減半。
  

S2F模型在比特幣中的應用是由一位叫“Plan B”的荷蘭前機構投資人推廣起來的。2019年，Plan B@100trillionUSD/modeling-bitcoins-value-with-scarcity-91fa0fc03e25" title="發錶">發錶了一篇關於如何用稀缺性給比特幣價值建模的文章，從而迅速成為加密貨幣領域的影響力人物。據Cointelegraph報道，Plan B位列加密領域前100人，他的研究為依賴S2F進行估值的用戶提供了主要參考。

這證明了該模型在衡量比特幣稀缺性方麵具有一定可靠性。然而，有一種說法認為稀缺性會推動價值增長，這似乎忽略了該模型存在的一些局限。

從以上BTC S2F圖中我們可以看到，2010年開始出現了一個有趣的走勢。比特幣價格（彩虹色）略微偏離S2F模型（白色），並且大多數情況下非常接近預測值。並且在每次減半（藍色）之後，BTC價格都會飆升，隨後市場會出現回調，並進入一段時間的長期震盪。

S2F模型的局限

雖然S2F模型很好地顯示了一個資源的稀缺性，但認為僅憑S2F就能預測BTC的價值並不正確，這忽略了一些直接影響比特幣價格的因素，包括：

波動性

眾所周知，比特幣是一種不穩定資產。有人認為，這種波動應該會逐漸降低甚至消失，但S2F模型目前確實還沒有考慮到波動性給BTC價值造成的影響。

可用性

白銀和黃金等金屬除作為價值儲存外，還有一些別的用途，比如作為珠寶和技術組件或者以原材料出售給不衕行業。它們的價值還取決於它們的可用性，而加密貨幣並非如此。

黑天鵝事件

意外的市場事件會導緻資產價格出現極端和不可預測的波動。這類事件雖然極少發生，但並非完全沒有。一旦出現，就會直接影響資產價格和價值。

S2F模型的主要抨擊者之一是以太坊兼比特幣雜誌的聯合創始人維塔利剋·布特林（Vitalik Buterin）。2022年6月，由於BTC價格並未像模型預測的那樣上漲，布特林抨擊了該模型，認為給出錯誤價格預測的金融模型是有害的。布特林之前也曾認為該模型是不可證偽的，意思是，在任何價格範圍內，該模型的預測都可以被證明是正確的，不會出現實際的錯誤。

結語

不論是供個人使用還是作為投資目的，評估資產時有需要考慮很多重要因素。一個模型衹有能夠經受住時間的考驗，並且承諾預測未來時才有效。

因此，投資者需要了解S2F模型可以預測什幺，不能預測什幺，以及關於它的哪些假設是有分量的。該模型在確定比特幣的稀缺性上被證明是可靠的，但它並沒有顯示出比特幣稀缺性與價值可預測性之間的直接關系（即使它曾經已被多次證明做出了正確的預測）。