Memecoins vs. VC Token：加密貨幣中的趨勢轉變
你會選擇Memecoin還是VC Token？
在 2022 年之前，大多數人都毫不猶豫地選擇由知名 VC 公司支持、估值高的明星項目。然而，在短短的兩年內，潮流已經轉變。特別是在 2023 年 Ordinals 激起的小趨勢，它很快在加密貨幣世界中演變成一股強大的反 VC 浪潮。
自今年上半年以來，Meme幣甚至在市場表現上超過了VC代幣，在短時間內吸引了相當多的關注和資金流入。普羅大眾對公平的呼籲正在成為一種趨勢。在這背後，是資本在投票，還是市場內的短期幻覺？
01. VC代幣的“冰與火”
2024年上半年幾乎是一系列以前的“超級明星”項目實現的集中期。 從Wormhole到Polyhedra Network，從Starknet到LayerZero，再到Zksync和Blast，這些都是社區用戶和空投獵人期待已久的空投項目。
然而，實現後的實際價格表現並不如預期。特別是在空投的產業化之後，大量的社區用戶/空投農場幫助這些明星項目實現了令人印象深刻的紙面數據，從而推高了項目的估值。再加上 VC 融資導致的日益誇大的全稀釋估值（FDV），為早期流動性的出售風險埋下了伏筆。
例如，最近發行的新的VC型代幣，如W（蟲洞），ZK，ZRO和STRK，在很大程度上令人失望 - FDV極高，趨勢持續下降。自上市以來，他們幾乎每天都以負蠟燭收盤，深深困住了進入市場的使用者。
根據六月底的統計數據（甚至沒有計算最近的重大下跌），PORTAL和SAGA的價格已經下跌了約80%，而W、ZKJ、STRK、OMNI和ALT的價格則從開盤價下跌了50%以上。
來源: @terryroom2014 /X
從數據角度來看，對於普通用戶來說，從這些光鮮亮麗的VC代幣中“買到，輕鬆收穫高回報”的時代已經落下帷幕。
至少對於最近的新代幣來說，在二級市場購買幾乎比後續融資估值更具成本效益，甚至表明二級市場估值可能低於一級市場估值。
根據7月10日最新數據：
ZRO在歷史上總共籌集了30億美元，目前市值僅38億美元；
W在歷史上累計籌集了25億美元，目前的總市值為29億美元；
ZK歷史上共籌集了12.5億美元，目前總市值為31億美元；
ZKJ歷史上累計籌集了10億美元，現在市值總額為12億美元。
有趣的是，杜恩統計數據顯示，即使在持續的市場下跌面前，主要風險投資公司在這些代幣的投資上仍然有著數十甚至近百倍的未實現收益，風險投資公司的整體未實現利潤仍然高達7倍。
來源：dune.com
DYOR共同創始人hitesh.eth還編制了有關市場上當前總體VC回報前10名“VC代幣”的統計數據。這些主要是當前市場上持續下跌的主要力量，這大大動搖了市場信心。
然而，同時，像ENA、DYM和SAGA這樣的代幣雖然給二級市場投資者帶來了巨大的損失，但風險投資家仍然能夠獲得超過10倍的利潤——ENA的收益率最高為約100倍，而ALT最低也超過10倍。風險投資家與二級市場投資者的體驗可以用“冰與火”的形容詞來形容。
02. Memecoin“吞噬”市場
相較於交易平台上上市的明星 VC 通證的下降趨勢，像 Memecoins 這樣的鏈上資產的二級市場價格表現卓越，幾乎“吞噬”整個市場，成為這個階段的 Web3 文化象徵。
無論是像PEPE和FLOKI這樣的新興Memecoin領袖，還是像GME和其他新的公共鏈上的Memecoins，它們不斷地出現為財富代碼，回報多次甚至十多次，讓人回想起2020年DeFi夏季的市場環境。
尤其是自今年4月以來，隨著新上市的明星VC代幣的波動性降低，二級市場交易者難以獲利，對VC代幣的市場FUD情緒變得更加嚴重。與此同時，Meme幣展示了獨特的魅力，基於社區共識在短時間內吸引了大量關注和資金流入。
相比之下，儘管 VC 代幣有著強大的支持，但它們的表現並未完全符合投資者在快速變化的市場中的期望。
來源：dune.com
更有趣的是，杜恩統計數據還顯示，在這個超級模因周期期間，前46個模因幣的實際鏈上持有者數量在過去90天顯著增加：
在46種基於Meme的代幣中，除了4種顯示出下降趨勢（僅有FLOKI稍微下降），其餘42種基於Meme的代幣的鏈上持有人數量都出現了一般雙位數甚至超過100%的增長。這些數據無疑反映了市場對這些基於Meme的代幣的關注和參與熱情正在迅速上升。
此外，過去30天買家和賣家的比例通常高於1，表明投資者對Memecoins未來走勢持有相對樂觀的態度，並願意投入更多資本以獲得潛在回報。
簡而言之，與許多先前由大量融資和VC主導敘事的加密貨幣項目不同，這些項目具有較高的進入門檻，更偏向於加密貨幣原始持有者和鏈上的富豪（富裕的精英）。而Memes給予普通人更多機會，尤其是讓普通大眾公平參與並分享紅利，而不僅僅局限於原始持有者和富豪。
因此，相比之下，有關Meme幣和VC的討論和懷疑不可避免地再次成為社區的主流。Meme至少可以通過用戶流量帶來持續增量資金和關注，而最近估值數百億美元的新項目都是舊概念偽裝成宏大敘事或老玩法，自然不受社區喜愛。
03. 社區抵抗在模因浪潮背後
事實上，如果我們仔細檢驗目前的市場環境，我們會發現，除了短期投機之外，由Memes代表的普通大眾對公平的呼籲逐漸成為一種趨勢，資本也隨之而動。
簡單來說，Meme 浪潮的崛起實際上在某種程度上代表了社區用戶和市場對過去兩年傳統的“融資實現”模式的一種修正：過去的模式是明星項目依靠頂級 VC 來策劃，結合高科技敘事進行高價值大規模融資，最後吸引社區通過所謂的“空投”建立一系列美麗的鏈上數據，這基本上已經結束了。
特別是從今年開始，像ZKsync和LayerZero這樣期待已久的項目陸續在社區引發了“Sybil攻擊”和“前沿競爭”等重大空投相關的爭議，基本上意味著Web3世界正在逐漸進入“後空投時代”——當明星項目團隊開始將空投視為資源配置的傲慢權力時，空投已不再是社區用戶和項目團隊之間的互惠。
正是因為這個原因，Memecoins 的崛起往往是因為它們通常不受傳統的一級和二級市場繼承規則的限制。雖然這也意味著更高的風險和更波動的價格，但至少它給普通用戶另一個選擇。
如果我們深入研究Memecoins崛起以及VC Tokens下滑背後的原因，客觀的市場條件幾乎可以用肉眼看到：
首先是高估值和低流通帶來的賣壓。畢竟，現在幾乎所有的明星項目都遵循高估值和低實際流通量的發行規則。這創造了潛在的不穩定因素，具有極長的銷售周期，對市場施加巨大壓力。
其次，用戶逐漸對技術敘事產生了免疫力。特別是從L2到重押，經歷了許多項目的技術創新炒作，特別是明星項目，用戶變得更加理性和謹慎。他們不再輕易被那些看似深奧但實際上缺乏實質突破的技術敘事所動搖。
此外，高頻資本流失效應也不能忽視。類似於股市的大規模首次公開募股出血現象，社區也一直在辯論最近明星項目的集中上市是否導致了大量資本從市場中流失，嚴重影響市場流動性。
畢竟，真正的資本投票是毫不虛假的。
在某種程度上，加密貨幣世界、Web3行業和VC之間的聯盟和凝聚的利益已經到了明顯需要打破僵局的階段（延伸閱讀：“誰在‘控制’Uniswap？DeFi在其旋轉的‘紙牌屋’中走向何方？”），而用戶對實際賺錢效應和熱點的自發追求也是可以理解的。
畢竟，在這個充滿誘惑和機遇的市場中，用戶本能地傾向於能帶來實際利益的機遇和流行趨勢。一旦現有項目無法滿足這種需求，他們將通過各種手段表達不滿和抵制，以尋求更好的投資回報和市場環境。
這也是對習慣於路徑依賴的風險投資人和項目團隊的警醒。
聲明:
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你會選擇Memecoin還是VC Token？
在 2022 年之前，大多數人都毫不猶豫地選擇由知名 VC 公司支持、估值高的明星項目。然而，在短短的兩年內，潮流已經轉變。特別是在 2023 年 Ordinals 激起的小趨勢，它很快在加密貨幣世界中演變成一股強大的反 VC 浪潮。
自今年上半年以來，Meme幣甚至在市場表現上超過了VC代幣，在短時間內吸引了相當多的關注和資金流入。普羅大眾對公平的呼籲正在成為一種趨勢。在這背後，是資本在投票，還是市場內的短期幻覺？
01. VC代幣的“冰與火”
2024年上半年幾乎是一系列以前的“超級明星”項目實現的集中期。 從Wormhole到Polyhedra Network，從Starknet到LayerZero，再到Zksync和Blast，這些都是社區用戶和空投獵人期待已久的空投項目。
然而，實現後的實際價格表現並不如預期。特別是在空投的產業化之後，大量的社區用戶/空投農場幫助這些明星項目實現了令人印象深刻的紙面數據，從而推高了項目的估值。再加上 VC 融資導致的日益誇大的全稀釋估值（FDV），為早期流動性的出售風險埋下了伏筆。
例如，最近發行的新的VC型代幣，如W（蟲洞），ZK，ZRO和STRK，在很大程度上令人失望 - FDV極高，趨勢持續下降。自上市以來，他們幾乎每天都以負蠟燭收盤，深深困住了進入市場的使用者。
根據六月底的統計數據（甚至沒有計算最近的重大下跌），PORTAL和SAGA的價格已經下跌了約80%，而W、ZKJ、STRK、OMNI和ALT的價格則從開盤價下跌了50%以上。
來源: @terryroom2014 /X
從數據角度來看，對於普通用戶來說，從這些光鮮亮麗的VC代幣中“買到，輕鬆收穫高回報”的時代已經落下帷幕。
至少對於最近的新代幣來說，在二級市場購買幾乎比後續融資估值更具成本效益，甚至表明二級市場估值可能低於一級市場估值。
根據7月10日最新數據：
ZRO在歷史上總共籌集了30億美元，目前市值僅38億美元；
W在歷史上累計籌集了25億美元，目前的總市值為29億美元；
ZK歷史上共籌集了12.5億美元，目前總市值為31億美元；
ZKJ歷史上累計籌集了10億美元，現在市值總額為12億美元。
有趣的是，杜恩統計數據顯示，即使在持續的市場下跌面前，主要風險投資公司在這些代幣的投資上仍然有著數十甚至近百倍的未實現收益，風險投資公司的整體未實現利潤仍然高達7倍。
來源：dune.com
DYOR共同創始人hitesh.eth還編制了有關市場上當前總體VC回報前10名“VC代幣”的統計數據。這些主要是當前市場上持續下跌的主要力量，這大大動搖了市場信心。
然而，同時，像ENA、DYM和SAGA這樣的代幣雖然給二級市場投資者帶來了巨大的損失，但風險投資家仍然能夠獲得超過10倍的利潤——ENA的收益率最高為約100倍，而ALT最低也超過10倍。風險投資家與二級市場投資者的體驗可以用“冰與火”的形容詞來形容。
02. Memecoin“吞噬”市場
相較於交易平台上上市的明星 VC 通證的下降趨勢，像 Memecoins 這樣的鏈上資產的二級市場價格表現卓越，幾乎“吞噬”整個市場，成為這個階段的 Web3 文化象徵。
無論是像PEPE和FLOKI這樣的新興Memecoin領袖，還是像GME和其他新的公共鏈上的Memecoins，它們不斷地出現為財富代碼，回報多次甚至十多次，讓人回想起2020年DeFi夏季的市場環境。
尤其是自今年4月以來，隨著新上市的明星VC代幣的波動性降低，二級市場交易者難以獲利，對VC代幣的市場FUD情緒變得更加嚴重。與此同時，Meme幣展示了獨特的魅力，基於社區共識在短時間內吸引了大量關注和資金流入。
相比之下，儘管 VC 代幣有著強大的支持，但它們的表現並未完全符合投資者在快速變化的市場中的期望。
來源：dune.com
更有趣的是，杜恩統計數據還顯示，在這個超級模因周期期間，前46個模因幣的實際鏈上持有者數量在過去90天顯著增加：
在46種基於Meme的代幣中，除了4種顯示出下降趨勢（僅有FLOKI稍微下降），其餘42種基於Meme的代幣的鏈上持有人數量都出現了一般雙位數甚至超過100%的增長。這些數據無疑反映了市場對這些基於Meme的代幣的關注和參與熱情正在迅速上升。
此外，過去30天買家和賣家的比例通常高於1，表明投資者對Memecoins未來走勢持有相對樂觀的態度，並願意投入更多資本以獲得潛在回報。
簡而言之，與許多先前由大量融資和VC主導敘事的加密貨幣項目不同，這些項目具有較高的進入門檻，更偏向於加密貨幣原始持有者和鏈上的富豪（富裕的精英）。而Memes給予普通人更多機會，尤其是讓普通大眾公平參與並分享紅利，而不僅僅局限於原始持有者和富豪。
因此，相比之下，有關Meme幣和VC的討論和懷疑不可避免地再次成為社區的主流。Meme至少可以通過用戶流量帶來持續增量資金和關注，而最近估值數百億美元的新項目都是舊概念偽裝成宏大敘事或老玩法，自然不受社區喜愛。
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事實上，如果我們仔細檢驗目前的市場環境，我們會發現，除了短期投機之外，由Memes代表的普通大眾對公平的呼籲逐漸成為一種趨勢，資本也隨之而動。
簡單來說，Meme 浪潮的崛起實際上在某種程度上代表了社區用戶和市場對過去兩年傳統的“融資實現”模式的一種修正：過去的模式是明星項目依靠頂級 VC 來策劃，結合高科技敘事進行高價值大規模融資，最後吸引社區通過所謂的“空投”建立一系列美麗的鏈上數據，這基本上已經結束了。
特別是從今年開始，像ZKsync和LayerZero這樣期待已久的項目陸續在社區引發了“Sybil攻擊”和“前沿競爭”等重大空投相關的爭議，基本上意味著Web3世界正在逐漸進入“後空投時代”——當明星項目團隊開始將空投視為資源配置的傲慢權力時，空投已不再是社區用戶和項目團隊之間的互惠。
正是因為這個原因，Memecoins 的崛起往往是因為它們通常不受傳統的一級和二級市場繼承規則的限制。雖然這也意味著更高的風險和更波動的價格，但至少它給普通用戶另一個選擇。
如果我們深入研究Memecoins崛起以及VC Tokens下滑背後的原因，客觀的市場條件幾乎可以用肉眼看到：
首先是高估值和低流通帶來的賣壓。畢竟，現在幾乎所有的明星項目都遵循高估值和低實際流通量的發行規則。這創造了潛在的不穩定因素，具有極長的銷售周期，對市場施加巨大壓力。
其次，用戶逐漸對技術敘事產生了免疫力。特別是從L2到重押，經歷了許多項目的技術創新炒作，特別是明星項目，用戶變得更加理性和謹慎。他們不再輕易被那些看似深奧但實際上缺乏實質突破的技術敘事所動搖。
此外，高頻資本流失效應也不能忽視。類似於股市的大規模首次公開募股出血現象，社區也一直在辯論最近明星項目的集中上市是否導致了大量資本從市場中流失，嚴重影響市場流動性。
畢竟，真正的資本投票是毫不虛假的。
在某種程度上，加密貨幣世界、Web3行業和VC之間的聯盟和凝聚的利益已經到了明顯需要打破僵局的階段（延伸閱讀：“誰在‘控制’Uniswap？DeFi在其旋轉的‘紙牌屋’中走向何方？”），而用戶對實際賺錢效應和熱點的自發追求也是可以理解的。
畢竟，在這個充滿誘惑和機遇的市場中，用戶本能地傾向於能帶來實際利益的機遇和流行趨勢。一旦現有項目無法滿足這種需求，他們將通過各種手段表達不滿和抵制，以尋求更好的投資回報和市場環境。
這也是對習慣於路徑依賴的風險投資人和項目團隊的警醒。
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