最近，一些加密貨幣持有者大喊「陷入套住」！他們認為，牛市場已經到了這個階段，按照以太坊作為大玩家的“陰謀”，以太坊應該跑贏比特幣。然而，此時此刻，面對比特幣的穩定，以太坊始終未能像前牛那樣強勢漲。於是，一些人開始傳播FUD，認為隨著前方比特幣生態的蓬勃發展，以及來自快速增長的公鏈的潛在競爭Solana落後，以太坊可能表現不佳！

那麼，以太坊被低估了嗎？還有突破的希望嗎？今天讓我們從以下六個角度來討論它......

以太坊 一直在成長

1） 地址 繼續增長

根據OKlink統計（如下圖所示），以太坊自2017年以來，總位址數、每日活躍位址和鏈上個非零地址持續穩步增長。

2）區塊鏈核心擴容技術的成熟實現

此前，許多人聲稱以太坊多年來沒有任何進展。然而，以太坊的擴展路線圖，從側鏈到Rollups等各種Layer 2解決方案，基本上可靠地克服了區塊鏈技術的可擴展性瓶頸。包括比特幣生態系統在內的各種公鏈都在熱切地模仿和重用以太坊的OP-Rollup和ZK-Rollup技術解決方案來構建Layer 2解決方案，這一事實表明以太坊Layer 2已經成功解決了行業中最關鍵的問題，即區塊鏈可擴展性。

以太坊總鎖定值，來源：L2beat

根據L2Beat數據圖表，目前以太坊生態系統中有50個知名活躍Layer 2專案，總鎖定價值約為380億美元。Layer 2項目超過10億美元總鎖定價值(TVL)包括Arbitrum One，Optimistic 以太坊 主網（OP 主網），Base，Blast，Mantle和Starknet。

目前，最強大和最安全的公鏈是比特幣和以太坊。然而，儘管兩者都有Layer 2解決方案，但與以太坊不同，比特幣缺乏通過智能合約直接驗證Layer 2防欺詐和零知識證明數據的能力。因此，現有的Layer 2解決方案更適合以太坊，並且更容易安全地實施。

大多數比特幣 Layer 2解決方案往往依靠中心化或第三方鏈共識機制（如POS或POW-未花費的交易輸出(UTXO)同構綁定）來處理交易，還需要將以太坊虛擬機(EVM)強行納入Layer 2。此類Layer 2解決方案發現很難實現與以太坊Layer 2相同的安全級別，後者幾乎完全繼承了第 1 層的安全性。

總體而言，以太坊生態系統帶來的技術貢獻無疑在加密貨幣行業龍頭。

從未被超越的以太坊的優勢

1）生態多樣性和可持續性

自成立以來，以太坊生態系統幾乎在每個領域都出現了已建立的專案。領先的去中心化交易所，如 Uniswap，著名的借貸平臺，如 AAVE，使用最廣泛的去中心化穩定幣和現實世界資產平臺掛單，龍頭質押平臺，如 Lido、合成資產 龍頭 Synthetix，創新的再質押解決方案，如 EigenLayer，以及頂級NFT平臺，如 BLUR 等。這些完善的安全協定，以及數十億總鎖定價值(TVL)的創新應用程式，不僅是以太坊生態系統的基礎，也是整個加密領域的支柱。以這些經過多測試的專案為基礎，生態系統可以“發展”多樣化和可持續的應用。

2）最全面的基礎設施和用戶體驗

由於以太坊生態系統的使用者群不斷增長，儘管以太坊不是最早部署的公鏈，但它可能擁有最多的錢包開發人員和相應的錢包應用程式。錢包是 Web3 流量的上車和基礎設施，以太坊社區和開發者在這方面做出了重大貢獻。此外，在所有去中心化交易所（DEX）和中心化交易所（CEX）中，支援二餅和以太坊代幣標準代幣的數量甚至超過了支援比特幣的代幣。

來源：ethereum.org

目前，以太坊錢包涵蓋了廣泛的類別，包括外掛程式、應用程式和多平臺用戶端應用程式，實現了全覆蓋。這些錢包提供功能變數名稱服務、硬體錢包 支撐、離線簽名、多重簽名功能、社交恢復等。一些錢包甚至支撐自定義gas費，遠程過程調用(RPC)導入，並涵蓋全球近60種語言的支撐，確保使用這些語言的全球地區的使用者可以找到以太坊錢包支撐。

此外，以太坊社區引入了“帳戶抽象”的概念，該概念正在逐步實施。很快，以太坊錢包將提供更優化、更方便、更安全和使用者友好的體驗，並降低進入門檻。

許多公有鏈採用該以太坊虛擬機(EVM)不僅是因為它的固有優勢，還因為基於以太坊虛擬機(EVM)的鏈可以利用以太坊的基礎設施，如錢包，而無需改變使用者習慣和體驗，使與以太坊的互操作性更容易。以太坊生態系統可以輕鬆複製，利用現有的技術資源和解決方案，同時吸引更多的開發人員，從而成倍加速生態系統的發展。一些專案提出了“互操作性2.0”，試圖利用以太坊錢包來管理自己的錢包，作為互操作性升級。

同時，在以太坊上發行的主流以太坊代幣標準資產在安全性和可持續性方面獲得了更多的支撐，由於基礎設施強大，因此更容易在中心化交易所（CEX）和去中心化交易所（DEX）上上架。

3）超過8個技術團隊並行開發多個用戶端

並行開發多個用戶端是其他基礎設施專案中罕見的技術壯舉。在之前一篇標題為“全球十大最強 Web3 技術團隊”的文章中，我們提到：

“多一段時間以來，以太坊社區維護了多個能夠互操作性的開源執行用戶端。這些用戶端由幾個使用不同程式設計語言的獨立團隊開發。以太坊核心開發工作的大部分工作都是由這些多個團隊完成的。

目前，有8個團隊致力於以太坊2.0用戶端開發，包括ChainSafe Systems，PegaSys，Harmony，Parity Technologies，Prysmatic Labs，Sigma Prime，Status和Trinity。具有不同重點的客戶和技術團隊的多樣性使網路更強大，更多樣化，更分散。

以太坊虛擬機(EVM) 已成為標準

以太坊虛擬機(EVM)正日益成為區塊鏈技術的通用標準之一，越來越多的新區塊鏈專案，包括全球央行主導的CBDC等頂級專案，積極擁抱以太坊虛擬機(EVM)相容性。最近，Paradigm政策團隊從G20央行領導的63個區塊鏈相關實驗中收集了數據，發現各種用例（如CBDC，代幣化，去中心化金融等）的很大一部分專案。（占樣品的 47%）與以太坊 以太坊虛擬機(EVM)相容。此外，越來越多的專案正在公共區塊鏈上啟動，這表明公共的、無需許可的基礎設施與監管機構的要求並不矛盾。

目前，市場上與以太坊虛擬機(EVM)相容的專案和與以太坊虛擬機(EVM)不相容的專案比例可以在Paradigm政策網站上找到：https://policy.paradigm.xyz。

儘管以太坊虛擬機(EVM)成為一種標準，但有些人可能認為它只是一種不一定以太坊本身受益的解決方案。然而，即使它看起來沒有直接關係，採用開源、開放標準的技術解決方案也可以產生顯著的好處。

如前所述，與以太坊 以太坊虛擬機(EVM)相容可以獲得許多好處和功能。此外，與以太坊虛擬機(EVM)的相容性降低了“同構”以太坊虛擬機(EVM)鏈之間跨鏈互操作性的難度。這種緊密的互連允許大量以太坊虛擬機(EVM)相容的區塊鏈彼此緊密聯繫，共用技術創新、基礎設施、用戶採用教育和流動性。隨著以太坊成為最強大的共識以太坊虛擬機(EVM)鏈，它自然而然地成為眾多鏈之間互操作性的中心樞紐。

以太坊已成為跨鏈資金流動的中心樞紐，吸引了最多的資本流入。此資訊來自Cryptoflows。

一個非常相似的例子是谷歌的Chromium開源專案，它類似於以太坊虛擬機(EVM)在以太坊中的角色。谷歌幾乎無條件地開源了其瀏覽器產品Chrome的內核Chromium，並不斷與全球開發人員一起維護和更新它。由於其開源性質，Chromium 獲得了許多互聯網公司的青睞，導致基於 Chromium 內核的瀏覽器在全球範圍內傳播並迅速佔領市場份額。曾經佔主導地位的「封閉式」瀏覽器Microsoft IE逐漸衰落。2018年，當Microsoft宣佈其新瀏覽器Edge將採用Chromium內核時，每個人都知道這意味著網路的未來現在掌握在谷歌手中。

目前，在Edge和Chrome之間，它們具有共同的起源，並且具有輕微的競爭關係。然而，在Windows平臺上，Chrome no 多方面臨著來自Microsoft的敵意。Microsoft的Edge和Chrome瀏覽器在技術標準和生態系統平臺方面的競爭已經消失，它們都已成為Chrome生態系統的一部分。隨著競爭的消失，谷歌在整個網路生態系統中的影響力越來越大。

同樣，隨著以太坊虛擬機(EVM)成為公鏈的標準，以太坊的影響力將主導整個Web3市場。

俗話說，“乞丐不能做選擇者”。當以太坊的「競爭對手」開始採用以太坊虛擬機(EVM)相容性時，他們自己也成為以太坊生態系統的一部分。

超聲波貨幣：二餅

由於最近的進展，例如以太坊EIP-1559提案以及從工作量證明（工作量證明）到權益證明（權益證明）的過渡，以太坊有可能成為長線的通貨緊縮加密貨幣。這導致人們將其稱為「超聲波錢」。這個概念是由以太坊基金會的研究員賈斯汀·德雷克（Justin Drake）提出的，並隨著Bankless的支撐而得到廣泛傳播。

簡單來說，通過前面提到的升級和過渡，以太坊是目前唯一可以為節點提供穩定和可持續的激勵而無需大量發行（甚至可能實現通貨緊縮）的區塊鏈。此外，它可以支撐安全性，同時使所有持有者受益。以前，人們普遍認為，純粹的通貨緊縮有利於價值聚合，但不利於生態系統的發展，而通貨膨脹有利於生態系統發展，但稀釋了價值。以太坊設法在這兩個方面之間取得了很好的平衡。

以太坊供應情況，來源：超聲波貨幣

Layer 2不一定會削弱以太坊的價值捕獲

許多人認為，提供高速和低費用的Layer 2解決方案的實施導致了交易從以太坊轉移，從而削弱了以太坊的價值捕獲，特別是在gas收入方面。有些人甚至指出了像後登村升級場景這樣的情況，其中Layer 2增長導致了一個碎片化的景觀。

乍一看，這些分析似乎是合理的。但是，它們可能並不完全準確。雖然Layer 2解決方案將gas價值捕獲從表面上以太坊轉移，但gas費用實際上只佔二餅價值的一小部分。例如，在多一段時間內，比特幣的交易費用遠低於以太坊，但比特幣的市值卻遠遠超過以太坊。這是因為比特幣不僅可以作為支付系統，還可以作為價值存儲和對沖通貨膨脹。

以太坊作為加密資產領域的另一種硬通貨，具有與比特幣不同的功能。二餅，通常被稱為“數位石油”，其價值更多地來自流動性和採用。當一種貨幣變得更具流動性時，它可以產生更多的價值。隨著未來Layer 2解決方案的部署越來越多，以太坊的地位可能會進一步鞏固。

此外，當以太坊的安全性和穩定性（以一流的質押利率為後盾）成為基準時，像stETH這樣由二餅抵押品支援的資產可能會轉變為加密資產領域的“政府債券”。

實際上，“碎片化”的概念一直是一個很好的整合工具。以太坊的價值主張一直是開放性和包容性。Layer 2擴展解決方案只會加速以太坊生態系統的發展，並促進其中更緊密的聯繫。

以太坊真的是一種安全嗎？

以太坊真的是一種證券嗎？這是最近由美國證券交易委員會引發的辯論焦點，簡而言之，美國證券交易委員會旨在維護對以太坊的管轄權。如果被定義為證券，它可能會導致關於發行大量加密代幣的合法性的嚴重混亂。這場辯論的時機值得注意，因為以太坊現貨ETF的潛在發行人已經提交了積極的申請，促使美國證券交易委員會加快行動，並對以太坊展開一系列調查。

目前，大多數分析表明，以太坊現貨ETF不會在5月份獲得批准，並可能面臨進一步的延遲。

此外，證券交易委員會提出的將以太坊歸類為證券的理由並不完全令人信服。如果理由是財務安全或投資者保護，那麼提前批准以太坊期貨ETF會破壞這些原因。

當然，美國各部門/機構之間也存在分歧。例如，在最近的新聞中，美國金融服務委員會主席派翠克·麥克亨利（Patrick McHenry）批評證券交易委員會對以太坊的調查，指責主席故意誤導國會。麥克亨利指出，這一事件凸顯了國會通過兩黨21世紀FIT法案的緊迫性，為數字資產市場提供清晰的監管框架和強有力的消費者保護。共和黨委員會成員將繼續要求由加里·根斯勒（Gary Gensler）領導的美國證券交易委員會對其監管過度負責，這扼殺了創新，未能保護美國消費者，並危及我們的國家安全。

Summary

以太坊展示了許多不可替代的優勢，但市場的行為往往是非理性的，可能是由於人們傾向於接受新奇事物或屈服於FUD情緒。然而，隨著最初的興奮消退，缺點可能會變得更加明顯，但價值總是趨於回歸。耐心是關鍵。

在長線，實際上沒有必要過分擔心美國證券交易委員會可能造成的破壞。即使XRP也沒有被證券交易委員會成功歸類為證券，以太坊目前的地位和影響力不能輕易被任何單一實體所左右。它對 Web3 和加密創新的代表是未來不可否認的事實。

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