解碼 ETF 和 ETP：您的加密貨幣投資工具指南
介紹
隨著投資市場的不斷演變，交易所交易基金（ETF）已成為金融市場中最受追捧的產品之一。結合開放式基金和股票的優勢，ETF已經引起了廣泛投資者的注意。 2024 年 1 月，美國正式推出現貨比特幣 ETF，隨後同年第三季度推出現貨以太坊 ETF，進一步推動了加密貨幣 ETF 的發展。
然而，當投資者尋找合適的投資工具時，他們可能會遇到像ETP和ETN這樣的術語，這往往會導致對這些與ETF有何不同感到困惑。 ETP（交易所交易產品）是一個更廣泛的概念，包括各種可在交易所交易的產品。其便利性和可及性使其成為新資產類別（包括加密貨幣）和投資策略的重要工具。
本文全面分析了常見的金融產品，包括ETF、ETP和ETN。我們將深入探討它們之間的差異、特點、優點和缺點。無論您是加密貨幣投資的新手還是一位經驗豐富的投資者，希望擴大市場知識，您都可以在這裡發現有價值的見解和參考資料。
了解ETP和ETF
在金融市場中，ETP和ETF是投資者青睞的兩種投資工具。它們都以靈活性和透明度吸引了眾多投資者，但在結構上有所不同。
ETP（交易所交易產品）
ETP是一個總稱，包括各種金融產品，可以在交易所上市並像股票一樣交易。這些產品的價值通常與特定資產或一籃子資產的表現相關。ETP可以跟踪從股票和債券到大宗商品和加密貨幣等各種資產的價格波動。ETP類型包括ETF（交易所交易基金）、ETN（交易所交易票據）、ETC（交易所交易商品）等。ETP重新打包基礎市場資產的價值並將其列入交易所，使投資者能夠以較低成本參與多元化資產投資，實現資產證券化和公共交易。
注意：儘管“ETP”是這些產品的通用術語，但有時也用來特指交易所交易的債券。
ETF (Exchange-Traded Funds)
ETF是ETP的一種特殊形式。ETF是由投資信託公司發行的投資基金，旨在追踪特定指數、行業或資產組合的表現。ETF通常包含由基金公司持有和管理的多個資產。通過購買ETF，投資者間接持有這些資產。ETF的特點是“被動管理，追求指數回報”，這是它在股東中受歡迎的原因之一。ETF的表現通常取決於其追踪指數成分的表現和其權重調整。
ETF的演變
ETF 開發流程
ETF（Exchange-Traded Funds）的概念是由約翰·博格爾在1990年代提出的，旨在“使指數證券化”，並使投資者能夠以更低的成本參與被動投資。ETF的起源可以追溯到1989年，當時美國證券交易所和費城證券交易所推出了設計用於追踪標普500指數的指數參與股。然而，由於芝加哥商品交易所的訴訟，該產品在銷售後不久被停產。
1993年，全球首款ETF——S&P 500 SPDR (SPY)正式發行。該基金追踪S&P 500指數，很快成為全球最大的ETF之一。1996年，iShares推出了第一款國際ETF，涵蓋多個國家的市場指數，進一步擴大了投資者的選擇。
隨著時間的推移，ETF的種類和數量迅速增加。1998年，State Street Global Advisors推出了“Sector Spiders”，追踪S&P 500指數的九個行業。同年，SPDR道瓊斯工業平均指數ETF(DIA)推出，專門追踪道瓊斯工業平均指數。1999年，QQQ上市，旨在複製納斯達克100指數的表現。2000年，巴克萊全球投資者推出了iShares系列的ETF。Vanguard Group於2001年進入市場，推出了著名的產品，如Vanguard Total Stock Market ETF(VTI)。2002年，iShares發行了其第一個債券型ETF，進一步擴大了ETF的應用範圍。
21世紀初，ETF市場持續快速發展，涵蓋了越來越多的資產類別，包括債券、行業、地區、大宗商品和其他專門指數。目前，美國發行超過2,000只ETF。隨著越來越多的ETF針對特定市場和資產類別進行定制，ETF已成為全球投資者的首選，作為靈活高效的投資工具。
與比特幣相關的ETFs
自2013年以來，多家公司已提交了上市加密貨幣ETF的申請，包括Grayscale Investments，該公司已多次試圖將其比特幣信託基金GBTC轉換為“比特幣現貨ETF”，但多次被美國證券交易委員會（SEC）拒絕。
儘管比特幣現貨ETF在市場上引起了相當大的關注，但美國並不是第一個推出此類產品的國家。早在2020年6月，投資公司ETC Group在德國推出了世界上第一個比特幣現貨ETF - ETC Group Physical Bitcoin。
比特幣ETF可分為兩種類型：比特幣期貨ETF和比特幣現貨ETF。自2021年以來，美國已上市比特幣期貨ETF。這些基金追踪比特幣期貨合約的價格，而不是持有實際比特幣，投資者基本上是在押注未來比特幣價格的走勢。
相比之下，2024 年 1 月批准的 11 只比特幣現貨 ETF 持有實際比特幣而不是衍生品，允許投資者更直接地參與加密貨幣價格波動。兩者之間的主要區別在於它們的資產基礎：比特幣期貨ETF依靠期貨合約進行投資，而比特幣現貨ETF更密切地跟蹤當前的BTC價格。時任美國證券交易委員會主席加里·根斯勒（Gary Gensler）強調，投資者應對與比特幣和相關產品相關的風險保持謹慎。這些比特幣ETF允許人們在不實際持有加密貨幣的情況下間接投資比特幣，其運作方式類似於黃金ETF，使投資者能夠參與比特幣市場，而無需持有或保護比特幣本身。
探索ETP品種
除了上述的ETF之外，本文將介紹三種特殊形式的ETP：ETN、ETC和ETD。以下圖像說明了IG International.com所繪製的ETP分類。
ETP 類型（來源：什麼是ETP，如何交易或投資？ | IG國際)
ETN（交易所交易的債券）
ETN（交易所交易的票據）是一種特殊類型的交易所交易產品，允許投資者以無抵押債務形式交易特定指數、商品或投資策略的表現。ETN的定價由發行者（通常是銀行）根據它們追踪的市場決定，但發行者實際上並不持有這些資產。換句話說，ETN並未由任何抵押品支持，投資者需承擔發行者可能無法履行債務義務的風險。如果發行者無法償還債務給投資者，投資者可能會損失部分或全部本金。
與ETF一樣，ETN也有到期日，但它們不持有任何實體資產，因此不受管理成本影響，也沒有價格限制。例如，如果某個債券售罄，投資者可以選擇購買ETN作為替代。雖然它們實際上並不持有債券，但ETN的價格將隨著債券指數波動。
ETN的優點包括能夠追踪複雜的投資策略或商品指數，而無需管理實物資產或資產管理費用。然而，它們的缺點也是顯而易見的：由於缺乏擔保支持，投資者需要承擔發行人的信用風險。此外，ETN的交易價格可能與其淨資產價值相差很大。
ETC（交易所交易商品）
ETD（Exchange-traded Derivative Contracts）是在交易所交易的金融衍生品合約，而不是私下進行的場外交易（OTC）。常見的ETD包括股票期權和貨幣期貨。當ETD使用債券作為基礎資產時，它們也被稱為「Baby bonds」，因為傳統債券通常具有較高的交易金額，而ETD的投資門檻較低。
作為一種ETP，ETD可以在證券交易所上市和交易，讓投資者像買賣股票一樣操作這些產品。ETD使投資者能夠追踪特定的債券指數或策略，間接參與基礎資產的升跌，以及以較低的成本參與債券市場。然而，投資ETD也存在風險，如利率風險和信用風險。有時候，它們的流動性可能比直接持有的債券差，價格可能偏離其實際值。
ETD (交易所交易衍生合約)
交易所交易的衍生品合約（ETDs）是在交易所上交易的金融衍生品合約，而不是私下進行的場外交易（OTC）。常見的ETDs包括股票期權和貨幣期貨。當ETDs以債券作為基礎資產時，它們也被稱為“嬰兒債券”，因為傳統債券通常具有較高的交易金額，而ETDs具有較低的投資門檻。
作為一種ETP，ETDs可以在證券交易所上市和交易，讓投資者像買賣股票一樣操作這些產品。ETDs使投資者能夠追踪特定的債券指數或策略，間接參與基礎資產的上漲和下跌，並以較低的成本參與債券市場。然而，投資ETDs也存在風險，如利率風險和信用風險。有時，它們的流動性可能比直接持有的債券差，它們的價格可能偏離其實際價值。
比特幣相關的ETP和ETF
比特幣 ETP 和 ETF 為投資者進入加密貨幣市場提供了門戶。XBT Provider（後來被 CoinShares 收購）在 2015 年在瑞典 Nasdaq 上首次推出了比特幣 ETP。雖然最初的市場增長緩慢，但2020年下半年新興加密貨幣公司和成熟的金融機構紛紛加入，產品供應量顯著增加。在比特幣相關的 ETF 領域，Purpose Investment 在2021年2月在多倫多證券交易所推出了世界上第一個比特幣 ETF - Purpose Bitcoin，創造了歷史。
加密貨幣ETP的存在在某種程度上與本地加密貨幣技術的意識形態相矛盾，因為ETP引入了中間人，而加密貨幣的核心概念是去中心化和消除中間人。然而，作為受監管且易於理解的投資工具，ETP為包括新手投資者在內的更廣泛的投資者群體提供了進入加密貨幣市場的機會。許多零售投資者可能缺乏直接投資加密貨幣的基礕設施（如錢包、中心化交易所、加密貨幣、風險承受能力或專業知識），而機構投資者可能因監管、合規、技術或內部政策限制而無法直接持有加密資產。ETP的傳統證券化結構有效地為這些投資者打開了投資加密貨幣的渠道。
隨著監管環境的改善和市場的逐漸成熟，比特幣ETF和ETP的受歡迎程度正在上升。這些產品不僅降低了進入門檻，而且為市場提供了更多的流動性和透明度。特別是隨著美國現貨比特幣ETF的批准，它們將進一步鞏固加密貨幣在傳統金融市場中的地位。
ETPs vs. ETFs：比較分析
雖然ETP和ETF都是交易產品，為投資者提供參與各種資產類別的機會，但它們在結構、監管和交易特性上有所不同。
ETP是一個廣泛的分類，包括各種結構，如交易所交易商品（ETC）和交易所交易票據（ETN），允許投資者以類似於交易股票的方式參與商品或其他資產。另一方面，ETF是專門設計用於跟蹤標的指數的投資工具，由各種證券（如股票和債券）組成。ETF 通常提供更高的流動性、更低的交易成本和更好的風險管理，使其更受投資者歡迎.
在結構和監管方面，ETF和ETP之間存在著關鍵區別。大多數ETF都在美國證券交易委員會（SEC）註冊並受其監管，並由董事會和金融業監管局（FINRA）監督，確保其在流動性和風險管理方面的穩定性。相比之下，作為ETP一種類型的ETNs則不受1940年投資公司法案的規定，缺乏董事會監督，導致相對寬鬆的監管框架和潛在的風險較高。
ETFs是ETPs中的一個類別，通常因其出色的流動性、相對較低的交易成本和多樣的投資選擇而受到青睞，特別是在被動指數追蹤型ETFs中尤為明顯。另一方面，作為一個更廣泛的投資類別，ETPs提供各種結構以滿足不同的投資需求和風險偏好。這些產品的靈活性使得ETPs能夠涵蓋更廣泛的資產類別，但與ETFs相比，它們的風險和成本可能更為多變。
結論
隨著金融市場的發展，ETF和ETP已成為投資者尋求多元化投資組合的重要工具。ETF以高流動性、低成本和透明度著稱，尤其在被動指數追踪方面表現出色，吸引了大量市場資本。最近在美國上市的比特幣和以太坊現貨ETF進一步加速了加密貨幣ETF的發展。另一方面，ETP包括更廣泛的產品，包括ETN、ETC和ETD。雖然它們為特定資產類別或投資策略提供了靈活性，但ETP也具有更高的風險和較少的監管監督。
總體而言，ETF和ETP都為投資者提供了參與各種資產類別的機會。未來，隨著更多加密貨幣相關產品的推出，這些交易所交易產品將繼續在全球投資市場發揮關鍵作用，為投資者創造更大的投資價值和機會。隨著市場的成熟和監管環境的改善，這些產品不僅為傳統和新興資產提供了便捷的投資管道，也推動了金融市場的進一步創新和發展。
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介紹
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然而，當投資者尋找合適的投資工具時，他們可能會遇到像ETP和ETN這樣的術語，這往往會導致對這些與ETF有何不同感到困惑。 ETP（交易所交易產品）是一個更廣泛的概念，包括各種可在交易所交易的產品。其便利性和可及性使其成為新資產類別（包括加密貨幣）和投資策略的重要工具。
本文全面分析了常見的金融產品，包括ETF、ETP和ETN。我們將深入探討它們之間的差異、特點、優點和缺點。無論您是加密貨幣投資的新手還是一位經驗豐富的投資者，希望擴大市場知識，您都可以在這裡發現有價值的見解和參考資料。
了解ETP和ETF
在金融市場中，ETP和ETF是投資者青睞的兩種投資工具。它們都以靈活性和透明度吸引了眾多投資者，但在結構上有所不同。
ETP（交易所交易產品）
ETP是一個總稱，包括各種金融產品，可以在交易所上市並像股票一樣交易。這些產品的價值通常與特定資產或一籃子資產的表現相關。ETP可以跟踪從股票和債券到大宗商品和加密貨幣等各種資產的價格波動。ETP類型包括ETF（交易所交易基金）、ETN（交易所交易票據）、ETC（交易所交易商品）等。ETP重新打包基礎市場資產的價值並將其列入交易所，使投資者能夠以較低成本參與多元化資產投資，實現資產證券化和公共交易。
注意：儘管“ETP”是這些產品的通用術語，但有時也用來特指交易所交易的債券。
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ETF的演變
ETF 開發流程
ETF（Exchange-Traded Funds）的概念是由約翰·博格爾在1990年代提出的，旨在“使指數證券化”，並使投資者能夠以更低的成本參與被動投資。ETF的起源可以追溯到1989年，當時美國證券交易所和費城證券交易所推出了設計用於追踪標普500指數的指數參與股。然而，由於芝加哥商品交易所的訴訟，該產品在銷售後不久被停產。
1993年，全球首款ETF——S&P 500 SPDR (SPY)正式發行。該基金追踪S&P 500指數，很快成為全球最大的ETF之一。1996年，iShares推出了第一款國際ETF，涵蓋多個國家的市場指數，進一步擴大了投資者的選擇。
隨著時間的推移，ETF的種類和數量迅速增加。1998年，State Street Global Advisors推出了“Sector Spiders”，追踪S&P 500指數的九個行業。同年，SPDR道瓊斯工業平均指數ETF(DIA)推出，專門追踪道瓊斯工業平均指數。1999年，QQQ上市，旨在複製納斯達克100指數的表現。2000年，巴克萊全球投資者推出了iShares系列的ETF。Vanguard Group於2001年進入市場，推出了著名的產品，如Vanguard Total Stock Market ETF(VTI)。2002年，iShares發行了其第一個債券型ETF，進一步擴大了ETF的應用範圍。
21世紀初，ETF市場持續快速發展，涵蓋了越來越多的資產類別，包括債券、行業、地區、大宗商品和其他專門指數。目前，美國發行超過2,000只ETF。隨著越來越多的ETF針對特定市場和資產類別進行定制，ETF已成為全球投資者的首選，作為靈活高效的投資工具。
與比特幣相關的ETFs
自2013年以來，多家公司已提交了上市加密貨幣ETF的申請，包括Grayscale Investments，該公司已多次試圖將其比特幣信託基金GBTC轉換為“比特幣現貨ETF”，但多次被美國證券交易委員會（SEC）拒絕。
儘管比特幣現貨ETF在市場上引起了相當大的關注，但美國並不是第一個推出此類產品的國家。早在2020年6月，投資公司ETC Group在德國推出了世界上第一個比特幣現貨ETF - ETC Group Physical Bitcoin。
比特幣ETF可分為兩種類型：比特幣期貨ETF和比特幣現貨ETF。自2021年以來，美國已上市比特幣期貨ETF。這些基金追踪比特幣期貨合約的價格，而不是持有實際比特幣，投資者基本上是在押注未來比特幣價格的走勢。
相比之下，2024 年 1 月批准的 11 只比特幣現貨 ETF 持有實際比特幣而不是衍生品，允許投資者更直接地參與加密貨幣價格波動。兩者之間的主要區別在於它們的資產基礎：比特幣期貨ETF依靠期貨合約進行投資，而比特幣現貨ETF更密切地跟蹤當前的BTC價格。時任美國證券交易委員會主席加里·根斯勒（Gary Gensler）強調，投資者應對與比特幣和相關產品相關的風險保持謹慎。這些比特幣ETF允許人們在不實際持有加密貨幣的情況下間接投資比特幣，其運作方式類似於黃金ETF，使投資者能夠參與比特幣市場，而無需持有或保護比特幣本身。
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ETP 類型（來源：什麼是ETP，如何交易或投資？ | IG國際)
ETN（交易所交易的債券）
ETN（交易所交易的票據）是一種特殊類型的交易所交易產品，允許投資者以無抵押債務形式交易特定指數、商品或投資策略的表現。ETN的定價由發行者（通常是銀行）根據它們追踪的市場決定，但發行者實際上並不持有這些資產。換句話說，ETN並未由任何抵押品支持，投資者需承擔發行者可能無法履行債務義務的風險。如果發行者無法償還債務給投資者，投資者可能會損失部分或全部本金。
與ETF一樣，ETN也有到期日，但它們不持有任何實體資產，因此不受管理成本影響，也沒有價格限制。例如，如果某個債券售罄，投資者可以選擇購買ETN作為替代。雖然它們實際上並不持有債券，但ETN的價格將隨著債券指數波動。
ETN的優點包括能夠追踪複雜的投資策略或商品指數，而無需管理實物資產或資產管理費用。然而，它們的缺點也是顯而易見的：由於缺乏擔保支持，投資者需要承擔發行人的信用風險。此外，ETN的交易價格可能與其淨資產價值相差很大。
ETC（交易所交易商品）
ETD（Exchange-traded Derivative Contracts）是在交易所交易的金融衍生品合約，而不是私下進行的場外交易（OTC）。常見的ETD包括股票期權和貨幣期貨。當ETD使用債券作為基礎資產時，它們也被稱為「Baby bonds」，因為傳統債券通常具有較高的交易金額，而ETD的投資門檻較低。
作為一種ETP，ETD可以在證券交易所上市和交易，讓投資者像買賣股票一樣操作這些產品。ETD使投資者能夠追踪特定的債券指數或策略，間接參與基礎資產的升跌，以及以較低的成本參與債券市場。然而，投資ETD也存在風險，如利率風險和信用風險。有時候，它們的流動性可能比直接持有的債券差，價格可能偏離其實際值。
ETD (交易所交易衍生合約)
交易所交易的衍生品合約（ETDs）是在交易所上交易的金融衍生品合約，而不是私下進行的場外交易（OTC）。常見的ETDs包括股票期權和貨幣期貨。當ETDs以債券作為基礎資產時，它們也被稱為“嬰兒債券”，因為傳統債券通常具有較高的交易金額，而ETDs具有較低的投資門檻。
作為一種ETP，ETDs可以在證券交易所上市和交易，讓投資者像買賣股票一樣操作這些產品。ETDs使投資者能夠追踪特定的債券指數或策略，間接參與基礎資產的上漲和下跌，並以較低的成本參與債券市場。然而，投資ETDs也存在風險，如利率風險和信用風險。有時，它們的流動性可能比直接持有的債券差，它們的價格可能偏離其實際價值。
比特幣相關的ETP和ETF
比特幣 ETP 和 ETF 為投資者進入加密貨幣市場提供了門戶。XBT Provider（後來被 CoinShares 收購）在 2015 年在瑞典 Nasdaq 上首次推出了比特幣 ETP。雖然最初的市場增長緩慢，但2020年下半年新興加密貨幣公司和成熟的金融機構紛紛加入，產品供應量顯著增加。在比特幣相關的 ETF 領域，Purpose Investment 在2021年2月在多倫多證券交易所推出了世界上第一個比特幣 ETF - Purpose Bitcoin，創造了歷史。
加密貨幣ETP的存在在某種程度上與本地加密貨幣技術的意識形態相矛盾，因為ETP引入了中間人，而加密貨幣的核心概念是去中心化和消除中間人。然而，作為受監管且易於理解的投資工具，ETP為包括新手投資者在內的更廣泛的投資者群體提供了進入加密貨幣市場的機會。許多零售投資者可能缺乏直接投資加密貨幣的基礕設施（如錢包、中心化交易所、加密貨幣、風險承受能力或專業知識），而機構投資者可能因監管、合規、技術或內部政策限制而無法直接持有加密資產。ETP的傳統證券化結構有效地為這些投資者打開了投資加密貨幣的渠道。
隨著監管環境的改善和市場的逐漸成熟，比特幣ETF和ETP的受歡迎程度正在上升。這些產品不僅降低了進入門檻，而且為市場提供了更多的流動性和透明度。特別是隨著美國現貨比特幣ETF的批准，它們將進一步鞏固加密貨幣在傳統金融市場中的地位。
ETPs vs. ETFs：比較分析
雖然ETP和ETF都是交易產品，為投資者提供參與各種資產類別的機會，但它們在結構、監管和交易特性上有所不同。
ETP是一個廣泛的分類，包括各種結構，如交易所交易商品（ETC）和交易所交易票據（ETN），允許投資者以類似於交易股票的方式參與商品或其他資產。另一方面，ETF是專門設計用於跟蹤標的指數的投資工具，由各種證券（如股票和債券）組成。ETF 通常提供更高的流動性、更低的交易成本和更好的風險管理，使其更受投資者歡迎.
在結構和監管方面，ETF和ETP之間存在著關鍵區別。大多數ETF都在美國證券交易委員會（SEC）註冊並受其監管，並由董事會和金融業監管局（FINRA）監督，確保其在流動性和風險管理方面的穩定性。相比之下，作為ETP一種類型的ETNs則不受1940年投資公司法案的規定，缺乏董事會監督，導致相對寬鬆的監管框架和潛在的風險較高。
ETFs是ETPs中的一個類別，通常因其出色的流動性、相對較低的交易成本和多樣的投資選擇而受到青睞，特別是在被動指數追蹤型ETFs中尤為明顯。另一方面，作為一個更廣泛的投資類別，ETPs提供各種結構以滿足不同的投資需求和風險偏好。這些產品的靈活性使得ETPs能夠涵蓋更廣泛的資產類別，但與ETFs相比，它們的風險和成本可能更為多變。
結論
隨著金融市場的發展，ETF和ETP已成為投資者尋求多元化投資組合的重要工具。ETF以高流動性、低成本和透明度著稱，尤其在被動指數追踪方面表現出色，吸引了大量市場資本。最近在美國上市的比特幣和以太坊現貨ETF進一步加速了加密貨幣ETF的發展。另一方面，ETP包括更廣泛的產品，包括ETN、ETC和ETD。雖然它們為特定資產類別或投資策略提供了靈活性，但ETP也具有更高的風險和較少的監管監督。
總體而言，ETF和ETP都為投資者提供了參與各種資產類別的機會。未來，隨著更多加密貨幣相關產品的推出，這些交易所交易產品將繼續在全球投資市場發揮關鍵作用，為投資者創造更大的投資價值和機會。隨著市場的成熟和監管環境的改善，這些產品不僅為傳統和新興資產提供了便捷的投資管道，也推動了金融市場的進一步創新和發展。
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