一、基本麵分析

1、基本情況

Sei 基於 Cosmos SDK 和 Tendermint Core 構建，是針對 DeFi 領域的 Layer 1 區塊鏈，旨在將訂單簿模型帶到鏈上，進而縮小 DEX 和 CEX 之間的速度差距，成爲“加密納斯達剋”。

Sei是一條專註於交易的通用鏈，而不是專門針對特定應用程序的應用鏈。換句話説，Sei 是一個針對交易優化的區塊鏈，通過訂單匹配繫統，原生撮合引擎，雙渦輪共識、交易併行性等特點來實現該定位：

（1）核心-訂單匹配繫統與原生撮合引擎：

作爲一個 “爲交易而生” 的 Layer1，在處理交易時 Sei 併沒有單一採用 AMM 或傳統訂單簿機製的任何一種，而是選擇了一組折衷方案 — — 中央訂單簿（CLOB）。CLOB 在鏈這一更底層的結構中構建了訂單撮合引擎，通過在鏈 “內置” 訂單簿來試圖解決這一問題（Sei 不管理訂單簿，但它隻是提供一個訂單匹配框架）。Sei 之上的各種 DeFi 協議都可以利用這個訂單匹配引擎，現有 DeFi 生態繫統的一大問題是每個 DeFi 協議的流動性都是碎片化的，但有了 Sei，所有 DeFi 協議共享一個可以提供深度流動性的訂單撮合引擎。

舉一個簡單的例子，假設 SEI 上有“Red Dex”和“Blue Dex”。如果用戶 A 在 Red Dex上提交了以 2,000 美元的價格出售 1 ETH 的訂單，而用戶 B 在 Blue Dex上提交了以市場價格購買 1 ETH 的訂單，Sei 的訂單撮合引擎將匹配這兩個訂單。一般來説，DeFi 網絡存在流動性碎片化的問題，因爲每個 DeFi 往往都維持自己的流動性，但 Sei 提供了一個非常深的流動性池，將所有與撮合引擎相關的流動性彙集在一起，最大限度地減少用戶因滑點等附帶影響而造成的財務損失。

（2）雙渦輪共識：

Twin-Turbo 共識包括兩個功能：1）智能區塊傳播，用於高效區塊傳播；2）樂觀區塊處理，通過減少區塊時間來提高可擴展性。

1）智能區塊傳播：

在典型的區塊鏈網絡中，區塊提議者將交易收集在其本地內存池中，將它們形成一個區塊，併將其傳播到網絡。在此過程中，包含所有交易數據的單個塊被傳播到網絡，這意味著即使全節點已經擁有幾乎所有交易，常規區塊鏈網絡仍然在傳播具有相衕交易數據的塊。這是對帶寬的一種浪費。

在 Sei 中，區塊提議者在區塊提案中不包含交易數據，而是交易的哈希值，以及 區塊 ID，它是對區塊的引用。交易的哈希值是對現有交易數據進行彙總的哈希函數，因此具有體積小的優點。區塊提議者首先將區塊提議傳播到網絡，如下圖所示，然後將完整的區塊分成小塊傳播。如果從區塊提議者接收到區塊提議的驗證者已經在其本地內存池中擁有與該哈希值相對應的所有交易，那麽他們將從本地內存池中重建該區塊，而不是等待完整的區塊到達它們。如果某個特定驗證器在其本地內存池中丟失了一筆交易（概率非常小），那麽它可以等待整個區塊到達它。

來源：Four Pillars，Jay-Sei Labs

這種智能區塊傳播過程的好處是，它大大減少了驗證者接收區塊所需的時間。據聯合創始人Jay稱，這一過程已被證明可以將 Sei 的整體可擴展性提高 40%。

2）樂觀區塊處理：

Sei 使用 Tendermint 核心，但進行了一些修改，以顯著減少出塊時間併提高可擴展性。Tendermint 核心是一個共識引擎，結合了委托權益證明 (DPoS) 和 PBFT 共識算法。Tendermint BFT 共識流程爲：Propose — — Prevote（2/3共識） — — Precommit（2/3共識） — — Commit

Sei 的 Optimistic Block Processing 將 Tendermint BFT 流程修改，在 BFT 的一般流程中 Precommit 和 Commit 之間有一個塊處理過程，假設惡意節點很少，驗證者已經從 Prevote 階段收到了在 Propose 階段計算所需的數據。因此，爲了進一步減少出塊時間，Sei 開始與 Prevote 併行處理計算。通過樂觀塊處理減少塊時間應該不是問題，因爲大多數時候塊的有效性沒有問題，但如果在執行計算時的預投票和預提交過程中塊被網絡拒絶，可以簡單地丟棄。

來源：Four Pillars，Jay-Sei Labs

舉一組Sei的數據，按照正常的 Tendermint BFT 方法，總出塊時間爲 200+150+150+400+100，即 1000ms。如果進行樂觀塊處理會節省了300 毫秒的預投票和預提交時間，將出塊時間減少到 700 毫秒。如果區塊大小不變，出塊時間從 1000ms 減少到 700ms 意味著在相衕的時間內有 1000/700 個區塊，即多出約 1.43 倍，可擴展性提高了 43%

（3）事務併行化處理：

Sei 用來增強可擴展性的另一種方法是事務的併行化。以太坊虛擬機（EVM）是區塊鏈行業最流行的虛擬機，它按順序處理交易，這本質上限製了可擴展性。默認情況下，Sei 所基於的 Cosmos SDK 也以串行方式處理交易。在 Cosmos 應用鏈中，當收到區塊時，驗證器按順序執行 BeginBlock 邏輯、DeliverTx 和 EndBlock 邏輯，而 Sei 則修改 DeliverTx 和 EndBlock 以併行處理交易。

首先，DeliverTx 流程處理代幣轉移、治理提案和智能合約調用等交易，重要的是要確保併行處理的交易不會引用相衕的密鑰。例如，A曏B髮送X代幣和C曏D髮送Y代幣的兩筆交易可以併行處理，但A曏B髮送X代幣和B曏C髮送X代幣的兩筆交易不能併行處理，因此它們將被連續處理。

爲了併行化多個事務，需要確保它們不引用相衕的鍵，爲此，Sei 構建了一個 DAG（有曏無環圖）來在執行事務之前檢查事務之間的依賴關繫。在下圖中，假設 DAG 顯示中間的 R 3 依賴於第一列中的 R 2 ，第三列中的 R 3 依賴於中間的 W 1 。結果，交易將如右圖所示進行處理。

來源：Four Pillars，Jay-Sei Labs

在區塊的最後一部分EndBlock中，與撮合引擎相關的交易由原生訂單撮合引擎執行。衕樣，與匹配引擎相關的交易不是按串行順序處理的，而是在確認它們彼此不相關後併行處理。

默認情況下，網絡被設計爲假設所有交易都是不相關的，併立即處理它們，如果存在相關交易，則隻有這些交易會失敗。因此，基於 Sei 訂單匹配引擎的應用程序開髮人員必鬚首先過濾掉哪些交易相關，哪些交易不相關。在 Sei 上進行併行化實驗的數據，與沒有併行化的情況相比，它在出塊時間、TPS 等方麵的性能提高了 60–90%。

2、併行EVM新敘事

自2023 年 8 月 16 日Sei 的公共主網Pacific-1 的正式上線，2023 年 11 月 29 日髮布了Sei-V2版本的規畫，將支持第一個併行EVM。

Sei 目前允許使用用 Rust 編寫的 Cosmwasm 智能合約，隨著 Sei 繼續吸引更多開髮人員的興趣和生態拓展，開髮人員最大的要求是 Sei 支持的執行環境具有更高的靈活性。通過併行 EVM 的支持，Sei 可供全球 EVM 開髮人員使用。

來源：Sei Labs

（1）什麽是併行EVM？

併行 EVM（ Ethereum Virtual Machine）是一個旨在改進現有 EVM 性能和效率的概念，EVM 是以太坊的核心，負責運行智能合約和處理交易。目前的 EVM 有一個非常重要的特徵：交易是按照順序執行的。

順序執行確保了交易和智能合約能夠以確定性順序執行，從而更容易管理和預測區塊鏈的狀態。這個設計選擇優先考慮了安全性，併減少了與併行執行相關的潛在覆雜性和漏洞，但在麵臨高負載的情況下，可能會導緻網絡擁堵和延遲。

將 EVM 的原始設計想象成單車道上的車輛一輛接一輛地前進，每輛車輛都必鬚按照前車的速度行駛，一旦有車輛（交易）髮生擁堵，後續其他車輛就會全堵在路上；而併行 EVM，就像是將這條單行道擴展成多車道高速公路，允許多輛車衕時行駛。從技術角度説，併行 EVM 允許不衕的獨立交易或智能合約衕時進行，大大提高了 EVM 處理速度和繫統吞吐量。

一般性的併行 EVM 處理方法：

• 分區或分片：將交易分區或分組，使得它們可以併行執行。這意味著不衕的交易可以衕時在不衕的處理單元上執行，而不是一個接一個。此外， Solana 的 SVM 就採用了類似的處理邏輯。

• 優化算法：開髮新的調度算法和優化技術，以有效管理和執行併行任務，衕時保持交易的正確性和順序。

• 安全和一緻性保障：實現覆雜的衕步機製和一緻性模型，確保即使在併行處理的情況下，也能保持整個繫統的安全和數據一緻性。

總之，通過併行處理交易，可以讓 EVM 在衕一時間處理更多的交易，顯著提高 TPS，減輕網絡擁堵情況，併且提高擴展性。

（2）sei v2實現的關鍵

1）EVM 智能合約的曏後兼容性 — 允許開髮人員從 EVM 兼容的區塊鏈部署經過審計的智能合約，而無需更改代碼，支持熟悉且廣泛使用的應用程序和工具（例如 Metamask）的可重用性：

曏後兼容性意味著新産品在設計時考慮了以前的産品，併且可以按原樣使用，即使它是爲以前的産品製作的。Sei V2 的設計中的曏後兼容性，意味著以太坊上現有的大多數智能合約都可以部署在 Sei 區塊鏈上，而無需更改任何代碼。

來源：Sei Labs

2）Optimistic 併行化 — — 允許鏈支持併行化，而不需要開髮人員定義任何依賴項：

Sei V2 併行處理事務，假設所有操作都有效，首先執行它們，然後在驗證過程中出現問題時重新運行。處理的結果應該與順序處理的結果相衕。簡而言之，Sei V2 採用樂觀的方法，首先處理交易，併利用出現的任何問題的信息來處理交易，而不是提前驗證交易的關繫。樂觀併行化將適用於在 Sei 上運行的所有事務，包括 Sei 原生事務、Cosmwasm 事務和 EVM 事務

來源：Sei Labs

3）與現有鏈的互操作性，允許 EVM 與 Sei 支持的任何其他執行環境之間的無縫組合

由於 Sei 是一條集成鏈，所有進入 Sei 不衕組件（Cosmwasm、EVM、銀行、質押）的交易都能夠相互通信。盡管這些交易服務於不衕的目的，但它們最終具有許多相似的特徵，例如gas、髮送者和交易主體。當鏈接收到這些交易時，它們被作爲 Sei 本機交易進行處理，併轉髮到適當的存儲部分（即 CosmWasm 交易被髮送到 wasm 模塊併執行）。這帶來了更加無縫的開髮人員體驗 — EVM 開髮人員可以輕鬆訪問本機代幣和其他鏈功能（例如質押）

來源：Sei Labs

4）SeiDB — 對存儲層的改進，以防止狀態膨脹，提高狀態讀/寫性能，併使新節點更容易狀態衕步和趕上

（3）併行EVM的的意義在哪裡？

前 Polygon 聯合創始人 JD 此前曾在社媒上錶示，預感 2024 年每一個 L2 都會將自己重新進行品牌包裝，貼上“併行 EVM”的標簽，而 Paradigm 的 CTO Georgios 也認爲， 2024 將會是“併行 EVM 之年”，衕時錶示 Paradigm 內部也在做相關技術的探索和設計。

對於開髮者而言，區塊鏈開髮一直相當不友好，每次出現不衕的虛擬機或使用不衕的語言時，構建者都必鬚適應新的環境。如果區塊鏈的客戶是建設者，那麽這些行爲就沒有考慮到客戶的便利性，最終，區塊鏈註定會改變它們所提供的內容，以適應構建者的需求和環境，而目前，EVM 生態繫統是最活躍的，而併行EVM可以解決該問題。

Sei V2支持 EVM 併不意味著放棄 WASM。它計畫衕時支持這兩個虛擬機，甚至支持這兩個虛擬機之間的互操作性，從而提供無縫的開髮環境。如果 V2 成功，Sei V2 可能成爲支持多個虛擬機的最成功的集成區塊鏈。

Sei Labs 聯創 Jay23年末 在社交媒體髮文錶示，Sei v2 通過使用有狀態預編譯和鏈級消息調度，EVM 和 Cosmwasm 合約也將能夠相互調用。審核完成後，該升級將於 2024 年第一季度在公共測試網中髮布，併將於 2024 年上半年部署到主網。

3、鏈上生態髮展

Sei Mainnet 近 30 日數據中，總交易量 72.8 萬，獨立用戶 6.25 萬，平均每日交易 2.35 萬筆，交易數和用戶數呈現上漲狀態。

來源：Flipside

近30日數據中顯示，Sei Mainnet上當前用戶與交易量較大，比較活躍的應用排名前四的爲Astroport、Tatami、Dagora、Webump。

來源：Flipside

Astroport(Dex）：Astroport 的願景是成爲主流的下一代 AMM，爲 Cosmos 生態繫統提供深厚的流動性池和巨大的交易量。更好的定價將使 Astroport 吸引更多的流動性，從而形成自我強化的循環。最終，Astroport 的目標是作爲 Cosmos 的基礎流動性層來運作。當前Astroport在Sei、Neutron、Terra2、Injective四條鏈上運行。

Tatami（Gaming）：Tatami 滿足了 Web3 領域的一個突出需求 — — 專門的游戲髮行商。由於無數游戲分散在各個鏈中，Tatami 爲用戶提供了一個在單一平颱上玩游戲、收集資産和完成任務的獨特位置， 帶來了游戲開髮、市場集成和啟動闆服務的獨特融合，旨在改變游戲在 Web3 空間中體驗、創建和分髮的方式。

Dagora（NFTs）：是 Coin 98 生態多鏈 NFT 市場，支持 BNB Chain、Polygon、Sei 等。Dagora 的功能包括 Marketplace（NFT 交易市場）、Launchpad（NFT 髮布平颱）和 Hot Drops （免費鑄幣闆塊）。此外，Dagora 允許 C 98 代幣持有者可以參與拍賣、Launchpad 和 Hot Drops 等各種活動

Webump（NFTs）：Webump 緻力於支持 Sei 區塊鏈上的開髮團隊和創作者社區，併與 Lighthouse 合作，提供開源智能合約，這些智能合約專爲在 Sei 上無縫創建 NFT 而設計。Lighthouse 是其的開放協議和工具集，它增強了 NFT 創建過程，使 NFT 創建者和開髮者更容易訪問、更高效。

Sei 作爲一條專註於提供高性能 DeFi 的區塊鏈，當前鏈上 DeFi 的 TVL 無論從整體還是單個項目上的數據錶現和産品建設都處在早期階段。

來源：Defillama

Kryptonite：Kryptonite 是一種基於 Sei 的去中心化 AMM 和質押協議，可與 Cosmos 區塊鏈及其他區塊鏈上的任何 bAssets 配合使用，旨在爲 Cosmos 生態繫統帶來強大的原生貨幣市場，推動金融創新和靈活性。用戶可以質押 Sei Network 代幣 SEI 併穫得流動性質押代幣 bSEI，之後可以將 bSEI 作爲抵押品，以 200% 的抵押率鑄造穩定幣 kUSD

Levana Perps：Sei 上的永續合約交易平颱，支持最高 30 倍杠桿。目前 Levana 支持包括 BTC、ETH、ATOM 和 OSMO 的杠桿合約交易。

Yaka Finance：即將上線的Sei上原生Dex，目前可以在官網進行交互，未來或會有空投。

Sushiswap與Vortex Protocol：2023 年 2 月 23 日Sushi宣布收購衍生品Dex- Vortex 併與Sei合作，計畫在未來在Sei上推出去中心化衍生品交易所，但該項目至今沒有新的進展披露，Vortex 的最近官推停留在2023 年 2 月。

二、團隊、融資與合作

1、團隊背景

Sei Network 由Jeff Feng 與Jayendra Jog 於2022年創立。Jeff Feng 是 Sei Labs 聯合創始人，畢業於美國加州大學伯剋利分校，於2017–2020年在高盛TMT投資銀行部門任職，與Jay在2022年創立Sei Labs 。

Jayendra Jog是Sei Labs 的聯合創始人，畢業於加州大學洛杉磯分校，曾在2018–2021年在Robinhood擔任軟件工程師。

Phillip Kassab 是 Sei Network 增長與市場主管，畢業於密歇根大學斯蒂芬羅斯商學院。，此前是 Trader Joe 和 Swim 營銷主管。

其他團隊成員曾 Google、Amazon、Airbnb、Goldman Sachs 等公司工作過。

2、融資歷程

2022 年 8 月，Sei Network 背後的團隊 Sei Labs 完成 500 萬美元種子輪融資， Multicoin Capital 領投， Coinbase Ventures、 GSR 等參投。

2023 年 2 月，Sei 宣布正在以 4 億美元進行 A 輪融資，併稱有空投計畫。4 月，Sei Network 宣布以 8 億美元估值完成 3000 萬美元融資， Jump Capital、 Distributed Global、Multicoin Capital、 Bixin Ventures 等參投，本輪資金被用於開髮與亞太地區市場推廣。衕月，Sei Labs 生態基金完成 5000 萬美元新一輪融資， 包括OKX Ventures、Foresight Ventures等。

2023 年 11 月， Circle 戰略投資 Sei Network，支持該網絡上線原生 USDC。

來源：Rootdata

3、運營與合作

（1）測試網活動和空投：在Atlantic 2 測試網階段Sei明確錶示會分配代幣激勵，獎勵使用該鏈的 Sei 社區早期成員，Pacific-1 主網公開髮布時，獎勵開放領取，鼓勵用戶進行網絡交互。

（2）Sei大使計畫：推Sei Marines大使計畫，併爲不衕貢獻的大使設計了等級和梯度獎勵，刺激相關地區的宣傳推廣。

（3）Sei Launchpad 加速器計畫：推出 sei/acc 計畫，通過提供資源、指導和激勵措施來投資與扶持鏈上生態項目，併將指派一名産品經理協助製定戰略路線圖併與 Sei 基金會團隊的關鍵成員合作。

（4）亞太地區擴大推廣：2023 年 12 月，Sei 贊助了 Binance 的馬爾代夫活動；12月21日Sei宣布與KudasaiJP建立戰略合作伙伴關繫，以擴大在日本的市場份額；2024年1月韓國投研機構Four Pillars錶明和Sei目前正在準備各種舉措，進一步擴大在韓國市場的影響力和合作實例。

三、代幣情況

1、基本情況

SEI當前市值16.74億，FDV79.47億美金，總供應100億，流通率23%，24小時交易量7.93億美金，主要交易場所在幣安（26.91%）、Upbit（25.85%）、Coinbase（8.37%）。

與其他新公鏈對比, Sei 的市值低於 Aptos，高於 Sui，占 Eth 市值的 0.5% ，Solana 市值的 3.9% 左右。在 Defi 應用的 TVL 上，Sei 遠小於 Sui 與 Aptos，僅有 12.19 million，處在較爲早期的階段。

來源：LD Capital

2、代幣經濟學

SEI的代幣用例具有如下功能：

1. 網絡費用：支付 Sei 區塊鏈上的交易費用。
2. DPoS 驗證器質押：SEI 持有者可以選擇將其持有的資産委托給驗證器，或者質押 SEI 來運行自己的驗證器以保護網絡。
3. 治理：SEI 持有者可以參與協議的未來治理。
4. 原生抵押品：SEI 可以用作原生資産流動性或基於 Sei 區塊鏈構建的應用程序的抵押品。
5. 費用市場：用戶可以曏驗證者支付小費，以穫得優先處理的交易，這些小費可以與委托給該驗證者的用戶共享。
6. 交易費用：SEI 可以用作基於 Sei 區塊鏈的交易所的費用。

代幣總供應量上限爲 100 億枚，51%代幣將分配給社區，生態儲備占48%，基金會9%，團隊20%，launchpool3%，私人銷售20%，團隊和投資人比重占40%。其中，48%的生態繫統儲備將分爲三部分分配：

1. 質押獎勵

作爲 Sei 去中心化權益證明機製的一部分，驗證者負責保護 Sei 區塊鏈併確保其準確性。驗證者運行稱爲全節點的程序，使他們能夠驗證 Sei 網絡上進行的每筆交易。驗證者提出區塊，對其有效性進行投票，併將每個新區塊添加到鏈中。用戶可以將他們的 Sei 質押給驗證者併穫得質押獎勵，而驗證者自己可以設置費用以對其重要角色進行補償。驗證者在 Sei 協議的治理中也髮揮著重要作用。

1. 生態繫統倡議

SEI 代幣將通過贈款和激勵措施分髮給貢獻者、構建者、驗證者和其他在 Sei 上做出貢獻或有意義的構建的網絡參與者。

1. Sei 空投和獎勵

SEI 供應的一部分被分配給空投、激勵性測試網獎勵以及旨在將 SEI 快速分髮到用戶和社區手中的持續計畫。

來源：Sei Labs

解鎖情況

SEI 在 2024 年 8 月 15 日迎來第一次私人投資者與團隊大額解鎖，當前在每月 15 號進行常規解鎖主要爲生態繫統釋放與基金會解鎖，每月解鎖量爲 1.25 億枚代幣，約 9161 萬美金。

來源：CryptoRank

3、近期交易情況

SEI自2023年8月15日上線後幣價持續走低，持續了3個月左右的時間，自11月22日開始從0.14美金左右顯著拉升至近期最高0.88的位置，1月3日觸及布林帶上軌回落，日交易量出現小幅下降。

來源：Binance

在合約錶現上,近日隨著幣價的拉升，多空合約爆倉量均有顯著上漲，合約持倉量下降，近日主動買賣數和買賣額差值均爲負，多空比呈現上漲。

來源：Binance

四、總結

1、基本麵：Sei與其他鏈核心的不衕在於其中央訂單薄爲基礎的底層架構非常適合Defi的搭建，但從鏈上生態來看，其鏈上的整體應用和TVL處於早期階段，更缺少出色的Defi應用。Sei V2中併行EVM的推出給了新的敘事，但未來會有很多其他的鏈和L2等或也將逐漸支持併行EVM，SeiV2的推出若能有效地將資金，優質項目和用戶引入Sei上便具有一定的先髮優勢。V2升級將於 2024 年第一季度在公共測試網中髮布，併將於 2024 年上半年部署到主網。

2、團隊背景與近期髮展：核心團隊年輕但具有良好的背景，資方實力雄厚，近期在亞太地區的推廣和運營上不斷髮力。

3、代幣經濟學：代幣總供應量上限爲 100 億枚，51%代幣將分配給社區，團隊和投資人比重占40%。市值與其他新公鏈對比,Sei低於Aptos，高於Sui，占Eth市值的0.5% ，Solana市值的3.9%左右。在2024年8月15日迎來第一次私人投資者與團隊大額解鎖，當前在每月15號進行常規解鎖主要爲生態繫統釋放與基金會解鎖，每月解鎖量爲1.25億枚代幣，約9161萬美金。

4、近期交易情況：自11月22日幣價開始上漲，從0.14美金左右顯著拉升至近期最高0.88的位置，近日價格觸及布林帶上軌有所回落，日交易量和合約交易量出現小幅下降。

5、代幣近期解鎖後一季度將迎來V2的併行EVM升級，或利好生態髮展與價格。

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