最近獲得5000萬美元融資的Morpho能否成為DeFi借貸的下一個大玩家？
Morpho最近籌集了5000萬美元，是一種創新的DeFi借貸協定。
根據DeFiLlama的數據，Morpho的總鎖倉價值（TVL）已達到14億美元，其中超過8.8億美元為貸款，總資金費用達到6800萬美元。
Morpho是什麼，為什麼在DeFi領域造成了如此大的影響？讓我們和ChainTeaHouse一起探索。
要了解 Morpho，您首先需要掌握整個去中心化金融借貸行業。
Morpho的大量資金表明，去中心化借貸市場現在是DeFi生態系統的重要組成部分。去中心化借貸在整個DeFi市場中的份額一直位居榜首，其TVL現已超過去中心化交易所（DEX），使其成為DeFi中資本配置最大的行業。
從商業模式的角度來看，去中心化借貸已經實現了產品市場適配（PMF），這意味著它在去中心化的環境中找到了可持續的商業模式。雖然早期市場極度依賴代幣激勵，但現在它正在朝著由有機需求驅動而非補貼的更健康模式發展。
然而，借貸市場高度集中，領先的協議如Aave和Compound主導了市場份額的大部分。這些主要參與者由於其強大的品牌和悠久的安全記錄而建立了強大的競爭優勢。
貸款協議必須在流動性和安全性之間取得平衡。雖然池對池模式提供高流動性，但它們的資本效率較低。相反，點對點模式具有資本效率，但在流動性方面存在困難。
Morpho通過結合這兩種模式提供了一個新穎的解決方案：
Morpho在債務池（如Compound和Aave）頂部作為點對點（P2P）層。它引入了一種獨特的利率機制，結合了P2P和池對池（P2Pool）匹配，讓用戶以更有利的利率借貸。這種方法解決了借貸池中低利用率導致的高借貸利率和低供應利率的問題，從而提高了資本效率。同時，Morpho保持了基礎協議的流動性和清算保護，使用戶能夠賺取基礎池的年化百分率收益（APY）甚至更好的P2P APY。
簡而言之，傳統的借貸池協議（如 Compound 和 Aave）通常面臨著由於資金未充分利用而導致高借貸利率和低存款利率的問題。Morpho 通過直接匹配借款人和貸款人，提供更高的存款回報和更低的借貸成本，從而提高了資本效率。
例如，如果曉明想通過Morpho借用小紅提供的1個ETH，他們是點對點匹配的，並從提高的利率中受益。整個過程由Morpho自動化，因此使用者無需採取任何額外的步驟。
Morpho的匹配引擎通過優先處理和匹配借款人和貸款人，確保100%利用率，從而實現最大的經濟效益和最小化的燃氣成本。
具體而言，當供應商和借款人進行點對點匹配時，Morpho 的優化器可以自由設定 P2P 利率，但必須在基礎協議的借貸利率差距範圍內，以確保雙贏局面。
例如，當小紅成為 Morpho 的第一個供應商時，她的資金將存入基礎流動性池。當小明加入作為借款人時，Morpho 優化器會自動從池中提取小紅的資金，並直接將其與小明匹配，為雙方提供更優惠的利率。
無論用戶是直接與Morpho互動還是將在參與Compound後獲得的cTokens存入Morpho，他們仍然可以獲得借款人APY。同樣地，一旦與借款人匹配，雙方都將受益於改進的P2P APY，該APY高於借款人APY但低於借款人APY，為雙方提供更好的激勵。
Morpho的優化器使用優先隊列，根據用戶想要借出或借入的金額進行配對。首先將新供應商的流動性與最大的借方匹配，依此類推，直到所有流動性被配對或沒有更多的借方。同樣地，新借方會與最大的供應商進行匹配，直到滿足所有的借款需求或沒有更多的供應商。
如果匹配失敗，Morpho將使用底層協議的流動性池作為後備方案，確保滿足供應商和借款人的需求。Morpho DAO使用p2pIndexCursor參數選擇底層協議的借貸利率之間的P2P利率。
Morpho的優化器會自動累積基礎協議分發的獎勵，以代表使用者領取獎勵，就像他們直接使用基礎協議一樣。此外，Morpho還提供自己的Morpho獎勵，以進一步激勵使用者。
此外，Morpho 與現有的去中心化金融借貸協議（如 Compound 和 Aave）無縫集成，在保持相同流動性和安全功能的同時。基本上，Morpho 的業務利用 Aave 和 Compound 作為資本緩衝池，為貸款人和借款人提供利率優化服務，通過匹配進行。用戶無需擔心流動性，可以隨時進行貸款操作。
Morpho的演變：介紹Morpho Blue
此前，Morpho的初始版本Morpho Optimizer在Compound和Aave上运行，旨在提升其利率模型的效率。然而，Morpho Optimizer的增长受到了底层借贷池设计的限制，因为它严重依赖于其DAO和信任的承包商每天监控和更新数百个风险参数或升级大型智能合约。
經過一番改造後，Morpho 推出了 Morpho Blue。
Morpho Blue 是一個針對以太坊虛擬機 (EVM) 設計的非保管借貸協議。它提供了一個比現有借貸平台更有效和靈活的新的無需信任的基本功能。通過指定貸款資產、抵押資產、清算貸款價值比 (LLTV) 和一個預言機，該協議實現了最小和獨立的貸款市場的部署。該協議是完全無需信任的，旨在在效率和靈活性方面勝過任何其他去中心化借貸平台。
Morpho Blue的借貸市場是獨立的。與多資產池不同，每個市場的清算參數都可以設定，而不必考慮籃中風險最高的資產。這使得貸方在承擔與向多資產池提供相同市場風險的情況下，可以以更高的LLTV進行貸款。
此外，抵押資產不會出借給借款人，減少了當前借貸平台正常運營所需的流動性要求，並使Morpho Blue能夠提供更高的資本利用率。此外，Morpho Blue完全自治，無需支付費用來支付平台維護、風險管理或代碼安全。
Morpho Blue的一大特色是其無許可資產上市。任何人都可以使用任何抵押品和貸款資產以及任何風險參數創建市場。該協議還支持許可市場，擴展了其用例以包括現實世界資產（RWAs）和機構市場。
Morpho Blue的無需信任風險管理框架也使其成為一個簡單的基礎建設模塊，可以在其上構建額外的邏輯層。這些層可以通過管理風險和合規性或簡化被動出借者的用戶體驗來增強核心功能。例如，風險專家可以創建非保管的精心策劃的保險庫，允許出借者獲得被動收入。這些保險庫複製了當前的多抵押貸款池，但是建立在一個無需信任和高效的協議上。
MetaMorpho是一個開源（GPL）協議，允許任何人在Morpho Blue之上建立一個具有優化利率和透明風險管理的借貸體驗。MetaMorpho保險庫接受被動資本並將其存入Morpho Blue市場。流動性在市場之間進行重新平衡，以管理風險並優化回報。
MetaMorpho通過允許用戶將風險管理委派給專家管理的保險庫，類似於Aave或Compound，從而簡化了貸款過程。每個MetaMorpho保險庫都可以通過投資於具有不同抵押資產和參數的市場，來滿足具有不同風險配置文件的用戶。實質上，MetaMorpho使得可以在像Morpho Blue這樣的無信任和高效原始工具上創建任何貸款體驗，例如Aave、Compound、Spark、Flux及其分叉。
MORPHO 代幣
Morpho代幣（MORPHO）是Morpho協議的治理代幣。Morpho DAO由MORPHO代幣持有人及其代表組成，他們負責治理該協議。治理是通過加權投票系統進行的，其中投票權力由持有的MORPHO代幣數量決定。
代幣持有人可以就協議變更進行投票，包括部署和擁有智能合約、啟用或禁用Morpho Optimizer和Morpho Blue的費用開關、去中心化前端主機托管，以及管理治理DAO庫。
截至2024年6月，MORPHO代幣的分發情況如下:
- 用戶：4.2%
- 早期貢獻者：5.4%
- Morpho Labs儲備金：6.0%
- Morpho協會儲備金：12.5%
- 創始人：15.2%
- 投資者：20.8%
- Morpho DAO Reserve：35.8%
雖然Morpho代幣已經發行並用於投票和項目激勵，但目前無法轉讓，也就是說它沒有二級市場價格。獲得該代幣的用戶和投資者可以參與治理投票，但無法出售。
與大多數在幾周內實現代幣流動性的 DeFi 項目不同，Morph DAO 認為建立一個長期和可持續的生態系統可能需要數年的時間。因此，用戶分配不僅會在 Morpho Optimizer 階段進行，還將在未來的協議中進行。
Morpho的代幣激勵按批次分發，每季或每月確定，讓治理團隊可以根據市場情況靈活調整激勵策略和強度。
儘管代幣最初沒有市場價格，但持有代幣的用戶仍然可以參與協議治理。這種參與感和治理權力具有內在價值，鼓勵用戶持有和使用代幣。
此外，代幣持有者可以在協定中享受獨特的功能和特權，例如更高的貸款利率、更低的費用或優先訪問新功能。這些好處增強了代幣的效用，即使沒有市場價格，也能為使用者提供有形的價值。
展望未來
有人提出問題，懷疑 Morpho 是否可能成為 Aave 的潛在競爭對手，並成為 DeFi 借貸領域的前三大巨頭之一。提出這樣的問題，正是對 Morpho 潛力的證明。
Morpho Blue的推出可能對Aave構成威脅。雖然Aave佔有強大的市場份額和用戶基礎，但Morpho的靈活和高效解決方案可能吸引更多用戶到其平台。另一方面，Aave有能力開發類似的利率優化功能來滿足用戶需求，並保持其市場地位。此外，Morpho在借貸市場已經展現出強勁的增長勢頭，尤其是在推出Morpho Blue後。
Morpho Blue的開放借貸市場允許任何人根據協議創建借貸市場，選擇抵押品、貸款資產、預言機、貸款價值比率（LTV）和清算貸款價值比率（LLTV）。這種靈活性和效率為用戶提供了更多的市場選擇，符合去中心化金融（DeFi）的自由市場原則。
此外，Morpho已經累積了14億美元的管理資產。儘管這距離Aave的70億美元仍有很大差距，但這些資金目前主要集中在其利率優化功能上，有很多機會將其引導到新功能中。
Morpho的代幣預算充足且靈活，使其能夠在早期通過補貼吸引用戶。憑藉穩固的運營歷史和重要的資金管理，Morpho已建立起安全可靠的口碑，增強了用戶信任。
總之，Morpho 作為一個創新的去中心化金融借貸協議，擁有可觀的市場潛力和技術優勢。然而，要在競爭激烈的 DeFi 市場中脫穎而出，Morpho 必須繼續創新，優先考慮用戶體驗和市場教育，確保安全和穩定，並建立有效的治理機制。Morpho 能否在未來的 DeFi 生態系中立足？時間會告訴我們。
參考連結：
https://docs.morpho.org/morpho-blue/tutorials/track-rates/
https://en.thebigwhale.io/article-en/morpho-the-killer-app-for-去中心化金融
免責聲明：
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如果匹配失敗，Morpho將使用底層協議的流動性池作為後備方案，確保滿足供應商和借款人的需求。Morpho DAO使用p2pIndexCursor參數選擇底層協議的借貸利率之間的P2P利率。
Morpho的優化器會自動累積基礎協議分發的獎勵，以代表使用者領取獎勵，就像他們直接使用基礎協議一樣。此外，Morpho還提供自己的Morpho獎勵，以進一步激勵使用者。
此外，Morpho 與現有的去中心化金融借貸協議（如 Compound 和 Aave）無縫集成，在保持相同流動性和安全功能的同時。基本上，Morpho 的業務利用 Aave 和 Compound 作為資本緩衝池，為貸款人和借款人提供利率優化服務，通過匹配進行。用戶無需擔心流動性，可以隨時進行貸款操作。
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MORPHO 代幣
Morpho代幣（MORPHO）是Morpho協議的治理代幣。Morpho DAO由MORPHO代幣持有人及其代表組成，他們負責治理該協議。治理是通過加權投票系統進行的，其中投票權力由持有的MORPHO代幣數量決定。
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與大多數在幾周內實現代幣流動性的 DeFi 項目不同，Morph DAO 認為建立一個長期和可持續的生態系統可能需要數年的時間。因此，用戶分配不僅會在 Morpho Optimizer 階段進行，還將在未來的協議中進行。
Morpho的代幣激勵按批次分發，每季或每月確定，讓治理團隊可以根據市場情況靈活調整激勵策略和強度。
儘管代幣最初沒有市場價格，但持有代幣的用戶仍然可以參與協議治理。這種參與感和治理權力具有內在價值，鼓勵用戶持有和使用代幣。
此外，代幣持有者可以在協定中享受獨特的功能和特權，例如更高的貸款利率、更低的費用或優先訪問新功能。這些好處增強了代幣的效用，即使沒有市場價格，也能為使用者提供有形的價值。
展望未來
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Morpho Blue的推出可能對Aave構成威脅。雖然Aave佔有強大的市場份額和用戶基礎，但Morpho的靈活和高效解決方案可能吸引更多用戶到其平台。另一方面，Aave有能力開發類似的利率優化功能來滿足用戶需求，並保持其市場地位。此外，Morpho在借貸市場已經展現出強勁的增長勢頭，尤其是在推出Morpho Blue後。
Morpho Blue的開放借貸市場允許任何人根據協議創建借貸市場，選擇抵押品、貸款資產、預言機、貸款價值比率（LTV）和清算貸款價值比率（LLTV）。這種靈活性和效率為用戶提供了更多的市場選擇，符合去中心化金融（DeFi）的自由市場原則。
此外，Morpho已經累積了14億美元的管理資產。儘管這距離Aave的70億美元仍有很大差距，但這些資金目前主要集中在其利率優化功能上，有很多機會將其引導到新功能中。
Morpho的代幣預算充足且靈活，使其能夠在早期通過補貼吸引用戶。憑藉穩固的運營歷史和重要的資金管理，Morpho已建立起安全可靠的口碑，增強了用戶信任。
總之，Morpho 作為一個創新的去中心化金融借貸協議，擁有可觀的市場潛力和技術優勢。然而，要在競爭激烈的 DeFi 市場中脫穎而出，Morpho 必須繼續創新，優先考慮用戶體驗和市場教育，確保安全和穩定，並建立有效的治理機制。Morpho 能否在未來的 DeFi 生態系中立足？時間會告訴我們。
參考連結：
https://docs.morpho.org/morpho-blue/tutorials/track-rates/
https://en.thebigwhale.io/article-en/morpho-the-killer-app-for-去中心化金融
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