แนะนำสกุลเงิน

ความเสี่ยงและความไม่แน่นอนเป็นลักษณะสำคัญของสภาพแวดล้อมทางการเงิน และพื้นที่ crypto ก็ไม่แตกต่างกัน สำหรับผู้เข้าร่วมในภาคการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) แนวคิดของโปรโตคอลผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ (AMM) และกลุ่มสภาพคล่อง (LP) เป็นสิ่งจำเป็นสำหรับการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX) และเทรดเดอร์ในการดำเนินการซื้อขาย

โดยปกติ LP และ AMM เหล่านี้จะได้รับการสนับสนุนจากผู้ให้บริการสภาพคล่องซึ่งเลือกที่จะเข้าร่วมโดยการจัดหาสภาพคล่องและรับรางวัล อย่างไรก็ตาม สินทรัพย์หรือสภาพคล่องที่ให้ไว้เหล่านี้มีความอ่อนไหวต่อการสูญเสียที่ไม่ถาวร ซึ่งจะไม่เกิดขึ้นหากสินทรัพย์นั้นถูกเก็บไว้ในกระเป๋าสตางค์แทน

การทำความเข้าใจแนวคิดของการสูญเสียที่ไม่ถาวรเป็นสิ่งสำคัญมากสำหรับผู้เข้าร่วมในระบบนิเวศ DeFi เนื่องจากผลกระทบต่อผลกำไรของผู้ใช้ เนื่องจากผู้ใช้สามารถมอบสินทรัพย์จำนวน X ให้กับกลุ่มสภาพคล่อง และรับสินทรัพย์น้อยลงเมื่อถอนออก

ผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ (AMM) และกลุ่มสภาพคล่อง

ผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ (AMM) เป็นแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะที่ใช้เป็นโปรโตคอลการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX) ที่ใช้สูตรทางคณิตศาสตร์เพื่อยืนยันราคาของสินทรัพย์ อนุญาตให้ผู้ใช้แลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัลดิจิทัลและสลับระหว่างสกุลเงินในราคาที่กำหนดโดยอัลกอริธึม โดยไม่ต้องใช้เนื้อหาแบบรวมศูนย์หรือสถาปัตยกรรมที่อนุญาต

สิ่งนี้เป็นไปได้ผ่านกลุ่มสภาพคล่อง กลุ่มสภาพคล่องเป็นสัญญาอัจฉริยะที่ออกแบบมาเพื่อเก็บโทเค็น crypto ที่ทำหน้าที่เป็นสำรองสินทรัพย์ดิจิทัลหรือสำรองสภาพคล่องเพื่อให้โทเค็นเหล่านี้พร้อมใช้งานเพื่อเร่งการทำธุรกรรมในตลาด DeFi และแพลตฟอร์ม เช่น DEX และ AMM สัญญาอัจฉริยะเหล่านี้ดำเนินการด้วยตนเอง

แต่ละพูลจะรักษาอัตราส่วนของคู่โทเค็นให้คงที่ เช่น 50 ETH และ 50 DAI เมื่อโทเค็นเหล่านี้พบกับการปรับราคาอย่างรุนแรง พูลจะถูกปรับตามผลกระทบของความต้องการของตลาด และผู้ให้บริการสภาพคล่องจะได้รับการชดเชยผ่านค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่เป็นสัดส่วนกับส่วนแบ่งของพูล

แม้ว่าเสน่ห์ของการหารายได้แบบพาสซีฟทำให้การจัดหาสภาพคล่องเป็นที่นิยม แต่การปฏิบัตินี้ก็ไม่ได้มีข้อเสียแต่อย่างใด ข้อเสียประการหนึ่งคือการสูญเสียที่ไม่ถาวร ซึ่งเกิดขึ้นเมื่อมูลค่าของสินทรัพย์ที่ถืออยู่ในกลุ่มเบี่ยงเบนไปจากมูลค่าของสินทรัพย์ที่ถือไว้ภายนอก ข้อเสียอีกประการหนึ่งคือช่องโหว่ของสัญญาอัจฉริยะ ทำให้เงินทุนของผู้ใช้เปิดให้ผู้ไม่ประสงค์ดีและแฮกเกอร์

การสูญเสียที่ไม่ถาวรคืออะไร?

การสูญเสียที่ไม่ถาวรคือต้นทุนเสียโอกาสในการจัดหาสภาพคล่องให้กับกลุ่มสภาพคล่องหรือผู้ดูแลสภาพคล่องแบบอัตโนมัติ กลุ่มสภาพคล่องส่วนใหญ่อนุญาตให้เทรดเดอร์ซื้อขายคู่ได้ เช่น เหรียญที่มีเสถียรภาพและเหรียญที่มีความผันผวน ซึ่งต้องอาศัยการมีส่วนร่วมที่สมดุลของสินทรัพย์ทั้งสอง

โดยปกติมูลค่าของสินทรัพย์เหล่านี้จะถูกตรึงไว้ที่จุดเริ่มต้นของการบริจาค เมื่อราคาตลาดภายนอกผันผวน อัตราส่วนภายในกลุ่มอาจมีการเบี่ยงเบน ซึ่งจะได้รับการแก้ไขโดยการลดมูลค่าของสินทรัพย์ให้ตรงกับจำนวนเงินที่บริจาคในตอนแรก ซึ่งจะทำให้สินทรัพย์น้อยลงหรือมากกว่านั้นขึ้นอยู่กับลักษณะของความผันผวนของราคา

กลไกนี้เกิดจากความสัมพันธ์ระหว่างราคาของสินทรัพย์ทั้งสองที่ผู้ใช้สนับสนุนพูล เนื่องจากสินทรัพย์หนึ่งในกลุ่มมีประสบการณ์การแข็งค่าของราคาเมื่อเทียบกับอีกสินทรัพย์หนึ่ง กลุ่มจึงปรับสมดุลโดยการขายสินทรัพย์ที่แข็งค่าขึ้นและซื้อสินทรัพย์ที่เสื่อมราคา เป็นผลให้ผู้ให้บริการสภาพคล่องประสบความสูญเสียเมื่อเทียบกับการถือครองสินทรัพย์เป็นรายบุคคล

ตัวอย่างการสูญเสียที่ไม่ถาวรโดยใช้ DAI และ ETH

ตัวอย่างคือคู่สภาพคล่อง DAI/ETH ที่ได้รับความนิยม เมื่อผู้ใช้ให้สภาพคล่อง จำนวนเงินคาดว่าจะใกล้เคียงกันในจำนวนหรือมูลค่า ตัวอย่างเช่น DAI มูลค่า $50 และ ETH มูลค่า $50 หากราคาของ ETH เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าเมื่อเทียบกับ DAI พูลจะปรับสมดุลโดยการขาย ETH ที่แข็งค่าขึ้นและซื้อโทเค็น DAI เพิ่มขึ้น เป็นผลให้เมื่อผู้ใช้ถอนเงิน พวกเขาจะได้รับโทเค็น ETH ที่เพิ่มขึ้นน้อยกว่าที่ฝากไว้ในตอนแรก ซึ่งนำไปสู่การสูญเสียที่ไม่ถาวร

หากผู้ใช้เลือกที่จะถือโทเค็นทั้งสองแยกกันในกระเป๋าเงิน มูลค่าของสินทรัพย์ ETH ที่เพิ่มขึ้นจะเป็นกำไรที่ได้รับจากสินทรัพย์ ซึ่งตรงข้ามกับการสูญเสียที่อาจเกิดขึ้นตราบใดที่เงินยังคงอยู่ในกลุ่ม ซึ่งก็คือ ขึ้นอยู่กับความผันผวนของราคาต่อไป

ความเข้าใจผิดที่ได้รับความนิยมคือการสูญเสียที่ไม่ถาวรคือการรับประกันการสูญเสีย ซึ่งเป็นแนวคิดที่ไม่ถูกต้อง รับประกันการสูญเสียเฉพาะเมื่อผู้ใช้ถอนเงินออกจากพูล ความเสี่ยงโดยธรรมชาติคือค่าเสียโอกาสของกำไรที่อาจเกิดขึ้นโดยการจัดหาสภาพคล่องแทนการถือครองสินทรัพย์ทันที

สูตรที่ใช้โดยแพลตฟอร์มยอดนิยม Uniswap คือ 2 * sqrt(price_ratio) / (1+price_ratio)-1 การคำนวณการสูญเสียที่ไม่ถาวรจากความผันผวนของราคาช่วยให้ผู้ใช้ทราบว่ามีสภาพคล่องคงเหลือจากการลงทุนเริ่มแรกและมูลค่าทางการเงินของส่วนที่เหลือตามอัตราแลกเปลี่ยนในปัจจุบัน

ผู้ใช้ DeFi ยังสามารถใช้เครื่องคำนวณการสูญเสียที่ไม่ถาวรจาก Dailydefi.org เพื่อกำหนดเปอร์เซ็นต์การสูญเสียที่ไม่ถาวร

วิธีบรรเทาการสูญเสียที่ไม่ถาวร

แนวคิดของกลยุทธ์การลงทุนคือการลดความเสี่ยง เช่น ความเสี่ยงที่อาจเกิดการสูญเสียอย่างถาวร ด้วยการปรับใช้กลยุทธ์เหล่านี้ ผู้ใช้จะลดความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาภายใน Automated Market Makers (AMM) และกลุ่มสภาพคล่อง

เนื้อหาหมุดเดียวกัน

แนวทางหนึ่งเกี่ยวข้องกับการใช้คู่สินทรัพย์ที่มีความผันผวนน้อยที่สุดเพื่อติดตามราคาของสินทรัพย์เดียวกัน ซึ่งจะช่วยลดความคลาดเคลื่อนของราคา ตัวอย่างที่ได้รับความนิยมคือ Stablecoin ซึ่งติดตามราคาของสกุลเงินทั่วไปและลดโอกาสที่ราคาจะเปลี่ยนแปลงอย่างมาก

อีกตัวอย่างหนึ่งคือการใช้เวอร์ชันที่ห่อหุ้มของสินทรัพย์ เช่น stETH ซึ่งติดตามมูลค่าของ ETH ในแบบ 1 ต่อ 1 ด้วยการจัดเตรียมสภาพคล่องสำหรับกลุ่มสภาพคล่อง stETH/ETH การเคลื่อนไหวของราคาของ ETH จะเหมือนกับของ stETH ซึ่งเป็นไปตามราคาเดียวกัน

ตรรกะเดียวกันยังใช้กับสินทรัพย์สองรายการที่ติดตามสินทรัพย์ที่มีความผันผวนเดียวกัน เช่น RenBTC และ Wrap BTC (WBTC) ที่ติดตามมูลค่าของ Bitcoin

ออราเคิลราคา

Price oracle เป็นเครื่องมือสัญญาอัจฉริยะที่ใช้ในการดูราคาสินทรัพย์แบบเรียลไทม์ แพลตฟอร์ม AMM บางแห่งใช้ข้อมูลนอกเครือข่ายเพื่อให้ข้อมูลราคา ซึ่งอาจช้าลงและไม่มีประสิทธิภาพในการลดการสูญเสียจากความผันผวนของราคาให้เหลือน้อยที่สุด

ในทางกลับกัน Price oracles สามารถช่วยบรรเทาความสูญเสียที่ไม่ถาวรเหล่านี้ได้โดยการให้ข้อมูลราคาออนไลน์ที่แม่นยำและทันเวลา ช่วยให้เทรดเดอร์เก็งกำไรสามารถปรับราคารวมได้อย่างต่อเนื่องจนกว่าจะสะท้อนถึงมูลค่าตลาดในโลกแห่งความเป็นจริง ด้วยวิธีนี้ ผู้ให้บริการสภาพคล่องจะมีการประเมินค่าภายในพูลที่แม่นยำยิ่งขึ้น และสามารถหลีกเลี่ยงการสูญเสียเงินทุนเนื่องจากความผันผวนของราคา ในขณะที่ยังคงได้รับค่าธรรมเนียมการซื้อขายจากโปรโตคอล

บาลานเซอร์

บาลานเซอร์เป็นโปรโตคอล AMM ที่อัปเกรดแล้ว ซึ่งช่วยให้ผู้ใช้สามารถกำหนดขอบเขตความเสี่ยงที่พวกเขาจะได้รับจากแต่ละโทเค็น

AMM แบบดั้งเดิมต้องการให้พูลมีสินทรัพย์สองประเภท อัตราส่วนต้องเป็น 50:50 เพื่อช่วยในการบรรเทาการสูญเสีย ผู้ใช้ที่รั้นในโทเค็นหนึ่งมากกว่าอีกโทเค็นหนึ่งจะได้รับอนุญาตให้เพิ่มน้ำหนักของความเสี่ยงจาก 50:50 เป็น 80:20 หรือ 60:40 ซึ่งหมายความว่าพวกเขาจะเปิดรับความผันผวนของโทเค็นหนึ่งในขณะที่ ได้รับการปกป้องจากความผันผวนและการสูญเสียโทเค็นอื่นอย่างไม่ถาวร

จากตัวอย่างนี้ หากผู้ใช้มีความมั่นใจใน DAI เมื่อเทียบกับ ETH พวกเขาสามารถเข้าร่วมหรือสร้างกลุ่มที่มีน้ำหนักสูงใน DAI และมีน้ำหนักต่ำใน ETH ด้วยวิธีนี้ เมื่อ DAI เพิ่มขึ้นสัมพันธ์กับ ETH พวกเขาจะรักษาส่วนต่างของ DAI ส่วนใหญ่ไว้ในขณะที่ได้รับการปกป้องจากการเคลื่อนไหวของราคา ETH

ในขณะที่มีแหล่งรวมสภาพคล่องของเหรียญเสถียรบนบาลานเซอร์ที่ใช้กลไกการสูญเสียที่ไม่ถาวรเป็นศูนย์ ไม่ใช่ว่าบาลานเซอร์ทุกคนจะมีกลไกเหล่านี้ที่บรรเทาการสูญเสียที่ไม่ถาวรได้อย่างสมบูรณ์

กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยง

กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงเป็นกลยุทธ์การบริหารความเสี่ยงที่ใช้เพื่อชดเชยความสูญเสียในการลงทุน ผู้ใช้สามารถใช้กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยง เช่น การสะสมค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมจากการจัดหาสภาพคล่อง การสร้างพอร์ตโฟลิโอ ตัวชี้วัดความผันผวน และสัญญาซื้อขายล่วงหน้า และอดทนรอการรวมราคาที่เหมาะสมเพื่อทำให้การสูญเสียที่ไม่ถาวรเข้าใกล้ศูนย์มากที่สุด

นักลงทุนแบบอนุรักษ์นิยมอาจเลือกใช้คู่เหรียญหรือแพลตฟอร์มที่มีเสถียรภาพซึ่งใช้โปรโตคอลป้องกันการสูญเสียที่ไม่ถาวรเพื่อลดความเสี่ยงให้เหลือน้อยที่สุด ในขณะเดียวกัน กลยุทธ์เชิงรุกมากขึ้นอาจเกี่ยวข้องกับการจัดเตรียมสภาพคล่องที่เข้มข้นและกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงเพื่อใช้ประโยชน์จากโอกาสทางการตลาด

ตัวอย่างคือ หากผู้ให้บริการสภาพคล่องฝากสินทรัพย์ในกลุ่ม 50:50 ซึ่งประกอบด้วย DAI และ FLOW โดยคาดหวังว่า FLOW จะเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับ DAI พวกเขาสามารถใช้มาร์จิ้นหรือสัญญาออปชั่นได้ สิ่งนี้จะเกี่ยวข้องกับการซื้อ FLOW โดยมีราคาใช้สิทธิ์ใกล้กับราคาเมื่อสินทรัพย์ถูกฝากลงในพูล สิ่งนี้จะช่วยให้มั่นใจได้ว่าในกรณีที่ราคาเพิ่มขึ้น ผู้ใช้สามารถทำกำไรจากตัวเลือกในการชดเชยการขาดทุนที่ไม่ถาวรจากการเพิ่มขึ้นของราคาในกลุ่มสภาพคล่อง

การสร้างกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงสำหรับพื้นที่ crypto ที่พัฒนาอยู่ตลอดเวลา การกระจายการลงทุน การตั้งค่าความคาดหวังที่สมจริง และการรับทราบข้อมูลเกี่ยวกับแนวโน้มของตลาดและการพัฒนาด้านกฎระเบียบถือเป็นแง่มุมพื้นฐานของการบริหารความเสี่ยงอย่างรอบคอบ

บทสรุป

สำหรับนักลงทุนที่มุ่งหวังที่จะมีส่วนร่วมในการจัดหาเงินทุนแบบกระจายอำนาจ สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจการสูญเสียที่ไม่ถาวร และผลกระทบที่จะเกิดขึ้นต่อสินทรัพย์ที่ให้ไว้เป็นสภาพคล่องสำหรับแหล่งรวมสภาพคล่องและผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ แม้ว่าจะเป็นค่าเสียโอกาสของสินทรัพย์เนื่องจากความผันผวนของตลาดสกุลเงินดิจิทัล แต่ก็สามารถลดหรือบรรเทาลงได้

ด้วยการใช้ประโยชน์จากกลยุทธ์ต่างๆ เช่น คู่หมุดเดียวกัน การคาดการณ์ราคา การสร้างพอร์ตโฟลิโอใหม่ และเทคนิคการป้องกันความเสี่ยง ผู้ใช้สามารถลดความเสี่ยงของสินทรัพย์ให้เหลือน้อยที่สุดจากการขาดทุนที่ไม่ถาวร

แม้ว่าการสูญเสียที่ไม่ถาวรจะกลายเป็นสิ่งที่ถาวรเมื่อผู้ใช้ถอนสินทรัพย์ออกจากแหล่งรวมสภาพคล่อง แต่ไม่ใช่ความเสี่ยงเพียงอย่างเดียวที่เกี่ยวข้องกับการจัดหาสภาพคล่อง ความเสี่ยงดังกล่าวรวมถึงช่องโหว่ของสัญญาอัจฉริยะและการดึงพรมซึ่งกำหนดให้ผู้ใช้ดำเนินการวิจัยอย่างกว้างขวางเพื่อป้องกันความไม่แน่นอนโดยธรรมชาติของพื้นที่ crypto