บทนำ

เราได้ทำการวิเคราะห์ TRON เมื่อปี 2023 ตอนนี้ที่ผ่านมามากกว่าหนึ่งปีแล้ว มาดูกันว่าเกิดการเปลี่ยนแปลงที่เฉพาะเจาะจงไปไหนบ้าง

ข้อมูลที่ใช้งาน

ก่อนอื่นเรามาดูข้อมูลของแอปพลิเคชัน stablecoin ที่ใหญ่ที่สุดของ TRON คือ USDT โดยส่วนใหญ่ ตามเว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ Tether การออกใบสำคัญ USDT ทั้งหมดมีมูลค่า 117.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในนั้น มีจำนวน 60.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐถูกออกใน TRON จำนวนนี้เทียบเท่ากับปริมาณ 51.5% ของการออกใบสำคัญทั้งหมด ในช่วงเดียวกัน จำนวน USDT ที่ออกใน Ethereum ประมาณ 53.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 45.4% ของการออกใบสำคัญทั้งหมด TRON ยังคงเป็นโซ่สาธารณะที่มีการออกใบสำคัญ USDT มากที่สุด

แหล่งข้อมูล: TronScan

ในเชิงข้อมูล DeFi มูลค่า TVL ของ Tron คือ 8.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ติดอันดับที่สอง สูงกว่า Solana

แหล่งข้อมูล: DeFillama

TVL ประกอบด้วยสามรายการหลักคือการให้ยืมเงิน แลกเปลี่ยนและสกุลเงินคงที่ และทั้งสามรายการนี้เป็นโปรโตคอลที่พัฒนาโดยอย่างเป็นทางการ

แหล่งข้อมูล: DeFillama

สําหรับ JustLend คุณจะเห็นก่อนว่า TVL ส่วนใหญ่ประกอบด้วย BTC แต่การกู้ยืมจริงน้อยกว่า 100 ล้านเหรียญสหรัฐและความต้องการที่แท้จริงสําหรับการกู้ยืมนั้นต่ํามาก

แหล่งข้อมูล: JustLend

พร้อมกันกับนั้น ที่อยู่สามอันดับแรกบัญชีสำหรับมากกว่า 98% ของ BTC ที่เก็บไว้ในนั้น มีการเรียกรวมสูงมาก ไม่สามารถประกันได้ว่าที่อยู่เหล่านี้เกี่ยวข้องกับผู้มีอำนาจ นี่แตกต่างอย่างมากจากสิ่งที่เราเห็นบน AAVE

แหล่งข้อมูล: TronScan

สถานการณ์เดียวกันเกิดขึ้นใน JustStables โดยที่ที่อยู่ที่ถือ USDJ ที่สร้างขึ้นแสดงให้เห็นถึงการจัดกลุ่มอย่างแข็งขัน และบางที่อยู่เกี่ยวข้องกับองค์กรหรือ Justin Sun ด้วย

แหล่งข้อมูล: TronScan

จากนั้นเราสามารถเห็นได้ว่านิเวศ DeFi ของ TRON ยังไม่เจริญเต็มที่และความต้องการจริงๆ ก็ต่ำกว่า Ethereum

จากมุมมองของกิจกรรมของเครือข่ายเราสังเกตเห็นเฉพาะจำนวนผู้ใช้ที่ใช้งานรายวันและจำนวนการทำธุรกรรมรายวัน เป็นครั้งแรกที่เรามองเห็นที่ Tron สามารถเห็นได้ว่าทั้งจำนวนที่อยู่ที่ใช้งานรายวันและจำนวนการทำธุรกรรมรายวันแสดงให้เห็นถึงสถานะการเติบโตโดยรวม มีการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญในช่วงตลาดไบร์ทของปี 2020 ถึง 2021 จำนวนผู้ใช้ที่ใช้งานรายวันปัจจุบันประมาณ 2 ล้านคน และจำนวนการทำธุรกรรมรายวันประมาณ 7 ล้านครั้ง

แหล่งข้อมูล: TokenTerminal

เมื่อเทียบกับข้อมูล Ethereum ไม่มีการเติบโตอย่างมีนัยสําคัญในจํานวนผู้ใช้งานรายวันและธุรกรรมรายวันเมื่อเทียบกับตลาดกระทิงก่อนหน้า จํานวนผู้ใช้งานรายวันในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 400,000 คนและจํานวนธุรกรรมรายวันอยู่ที่ประมาณ 1.1 ล้านซึ่งต่ํากว่าข้อมูลของ TRON

แหล่งข้อมูล: TokenTerminal

ข้อมูลรายได้

TRON ใช้รูปแบบทรัพยากรในการดำเนินการทางเชือก. รูปแบบทรัพยากรจะจัดสรรแบนด์วิดท์และพลังงานให้กับผู้ถือหุ้น. ก็ตามที่ผู้ถือหุ้นมีทรัพยากรเพียงพอพวกเขาสามารถใช้ทรัพยากรเหล่านี้ในการโอนโทเค็นและดำเนินการสัญญาอัจฉริยะได้ฟรี. ถ้าผู้ใช้ใช้พลังคำนวณมากกว่าทรัพยากรของพวกเขาพวกเขาต้องชำระค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมด้วย TRX. TRX ทั้งหมดที่ใช้ในการชำระค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมจะถูกทำลาย. ดังนั้นรายได้ของ TRON มาจากการทำลายโทเค็น TRX ที่เกิดจากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม

ในเวลาเดียวกัน TRX ใหม่จะเข้าสู่การจำหน่ายโทเค็นที่หมุนเวียนเป็นรางวัลสำหรับผู้ถือหุ้นและผู้ผลิตบล็อก รางวัลเหล่านี้เทียบเท่ากับประมาณ 5.07 ล้าน TRX ที่เข้าระบบประจำวัน ดังนั้น หากมีการเผาไหม้ TRX เกิน 5.07 ล้าน TRX ทุกวัน จำนวนโทเค็นที่หมุนเวียนของ TRX จะลดลงตามเวลา ตามข้อมูลอย่างเป็นทางการจาก TRON TRX ได้เข้าสู่สถานะของการลดลงของปริมาณเงินจำนวนมากกว่า 700 วันต่อเนื่อง

แหล่งข้อมูล: TronScan

โดยการคูณจำนวน TRX ที่ถูกทำลายด้วยราคา TRX ในวันนั้น จะสามารถคำนวณรายได้วันละของเครือข่าย TRON ได้ โดยเฉลี่ยโปรโตคอลได้สร้างรายได้เฉลี่ยเดือนละประมาณ 40 ล้านดอลลาร์ตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2023 จำนวน TRX ที่สร้างขึ้นต่อเดือนประมาณ 152 ล้าน คำนวณในราคาต่อหน่วยของ 0.12 ดอลลาร์ รายจ่ายในส่วนนี้คือ 15200 ล้าน * 0.12 = 18.24 ล้านดอลลาร์ ลบออกไป เราสามารถได้กำไรสุทธิของเครือข่ายเป็น 21.76 ล้านดอลลาร์ต่อเดือน หรือประมาณ 260 ล้านดอลลาร์ต่อปี

แหล่งข้อมูล: TronScan

ไม่พบข้อมูลเกี่ยวกับการใช้จ่ายของ TRON DAO ตามที่พบใน LinkedIn TRON DAO มีพนักงาน 359 คน มูลค่าการใช้จ่ายของ Ethereum Foundation ปีละประมาณ 100 ล้านดอลลาร์ โดยประมาณว่าการใช้จ่ายของ TRON DAO เทียบเท่ากัน

แหล่งข้อมูล: linkedin

ตามข้อมูลจาก Coingecko มูลค่าตลาดรวมของ TRX ปัจจุบันได้รับการยอมรับเป็นจำนวนเงินประมาณ 14 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หากยกเว้นค่าสูงสุดในปี 2018 มูลค่าของ TRX ได้เกินจุดสูงสุดในปี 2021 และถึงจุดสูงสุดในอดีต อย่างไรก็ตาม เนื่องจากการลดลงของ TRX เรื่องราคาต่อหน่วยของ TRX เพิ่มขึ้นมากกว่าการเพิ่มขึ้นในมูลค่าตลาด

แหล่งข้อมูล: CoinGecko

โดยอ้างอิงจากรายได้ 260 ล้านดอลลาร์ PE = 140 / 2.6 = 53.8

หลังจากหักค่าใช้จ่ายอื่น ๆ ในความเป็นจริง PE จริงสูงกว่าค่านี้

การวิเคราะห์การมีอำนาจเอกราช

ก่อนหน้านี้เราเชื่อว่า Ethereum Layer2 จะมีผลกระทบบางอย่างต่อธุรกิจ stablecoin ของ TRON แต่ในความเป็นจริง ปรากฏการณ์นี้ไม่เกิดขึ้น แต่เชื่อมั่นของ stablecoin ใน TRON เพิ่มขึ้นสูงสุด ในเวลาเดียวกันหลังจากเพิ่มการใช้พลังงานในการเรียกใช้สัญญาอัจฉริยะในปีที่แล้ว รายได้ก็เพิ่มขึ้น แสดงให้เห็นถึงอำนาจการต่อรองที่แข็งแกร่งซึ่งยังแสดงให้เห็นถึงการถือครองส่วนแบ่งของธุรกิจ stablecoin ของ TRON

ในความเป็นจริงเราจะเห็นว่าผู้ใช้ TRON stablecoins ส่วนใหญ่เป็นผู้ใช้การซื้อขายเติมเงินแลกเปลี่ยนและผู้ใช้ที่ไม่ใช่วงกลม สิ่งนี้สามารถเห็นได้จากการขาดนิเวศวิทยา DeFi ใน TRON และการขาดวัฏจักรที่ชัดเจนในรายได้จากเครือข่าย ในเรื่องนี้ธุรกิจ stablecoin ได้รับผลกระทบจากวงจรอุตสาหกรรมน้อยกว่าโปรโตคอลอื่น ๆ ดังนั้นจึงไม่มีความผันผวนของรายได้อย่างรุนแรงและอัตรากําไรด้านความปลอดภัยของธุรกิจค่อนข้างสูง ดังที่แสดงในรูปด้านล่างค่าธรรมเนียมของ Bitcoin และ Ethereum แสดงวัฏจักรที่ชัดเจนในขณะที่ข้อมูลของ TRON กําลังเติบโตอย่างต่อเนื่อง

บิตคอยน์

แหล่งข้อมูล: DeFillama

Ethereum

แหล่งข้อมูล: DeFillama

TRON

แหล่งข้อมูล: DeFillama

ในเวลาเดียวกันธุรกิจการชำระเงินด้วย stablecoin มีผลกระทบของเครือข่ายที่แข็งแกร่ง ในเวลาเดียวกัน นิสัยการใช้งานของผู้ใช้ได้ทำให้โครงสร้างพื้นฐานที่เกี่ยวข้องถูกสร้างขึ้นรอบๆ Tron ค่าธรรมเนียมการโอนสำหรับผู้ใช้และแพลตฟอร์มสูง จากมุมมองนี้ Tron มีการครอบครองที่แข็งแกร่ง

การวิเคราะห์ความเสี่ยง

ธุรกิจขึ้นอยู่กับการโอนเงิน USDT มากเกินไป โทรนได้หวังว่าจะขยายธุรกิจ DeFi, เกม, RWA และธุรกิจอื่น ๆ รวมถึงนิเวศมีมล่าสุด แต่ผลลัพธ์ไม่ดี ตามข้อมูลทางการ 95% ของพลังงานที่ใช้ในการเรียกสัญญาบนเครือข่ายมาจาก USDT

แหล่งข้อมูล: TronScan

ธุรกิจ stablecoin อาจถูกคุกคามโดย TON และคนอื่น ๆ จากข้อมูลของ DeFillama USDT ที่ออกเมื่อวันที่ TON อยู่ที่ประมาณ 620 ล้านดอลลาร์และไม่มีการเติบโตอย่างมีนัยสําคัญเมื่อเร็ว ๆ นี้ จากขนาดปัจจุบันของ Stablecoin ของ Tron หากการถ่ายโอน stablecoin ในห่วงโซ่อื่น ๆ เช่น TON มีข้อดีของความเร็วที่รวดเร็วและค่าธรรมเนียมการจัดการต่ําอาจเป็นเรื่องยากที่จะแข่งขันกับ Tron ในขั้นตอนนี้และจําเป็นต้องมีสถานการณ์การใช้งานเพิ่มเติมที่มีความต้องการที่ชัดเจน เพื่อให้บรรลุการแซงในมุมตัวอย่างเช่นฟังก์ชั่นซองจดหมายสีแดง WeChat ส่งเสริมธุรกิจการชําระเงิน WeChat

แหล่งข้อมูล: DeFillama

จัสตินซันกําลังเผชิญกับการสอบสวนและคดีความของ SEC ในฐานะผู้ก่อตั้ง Tron ซันเก่งเรื่องการสะกดจิต แต่เขายังแนะนําความเสี่ยงมากมาย เขามีชื่อเสียงที่ไม่ดีในแวดวง หากเขาถูกฟ้องร้องหรือแม้กระทั่งถูกจับกุมอาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อการพัฒนาของ TRON ตัวอย่างเช่นการจับกุมผู้ก่อตั้ง Telegram เมื่อเร็ว ๆ นี้ทําให้ราคาของ TON ดิ่งลง

แหล่งข้อมูล: X

อ้างอิง

https://tether.to/en/transparency/?tab=usdt

https://messari.io/project/tron/quarterly-reports/q2-2024

https://developers.tron.network/docs/resource-model

คำชี้แจง:

1. บทความนี้ทําซ้ําจาก [E2M วิจัย], ชื่อเรื่องต้นฉบับ "การวิเคราะห์การลงทุน TRON: ความเชื่อมั่นของสเตเบิ้ลคอยน์และการประเมินการครอบครองตลาด", ลิขสิทธิ์เป็นของผู้​เขียนต้นฉบับ [ShawnYang], หากคุณมีเหตุผลในการตีพิมพ์กรุณาติดต่อทีมเรียน Gate, ทีมจะดำเนินการให้เร็วที่สุดตามขั้นตอนที่เกี่ยวข้อง

2. คำประกาศ: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้ แทนเพียงเฉพาะมุมมองส่วนตัวของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เกิดเป็นการให้คำแนะนำทางการลงทุนใด ๆ

3. เวอร์ชันภาษาอื่นของบทความถูกแปลโดยทีม Gate Learn และไม่ได้กล่าวถึงในบทความนี้Gate.ioบทความที่แปลอาจไม่สามารถทำซ้ำ แจกจ่ายหรือลอกเลียน