ความรู้เบื้องหลัง

สภาพคล่องเป็นแนวคิดพื้นฐานในตลาดการเงินที่อ้างถึงความสะดวกและรวดเร็วในการซื้อหรือขายสินทรัพย์โดยไม่ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อราคาในตลาด ตลาดที่มีสภาพคล่องสูงช่วยให้เทรดเดอร์สามารถทำธุรกรรมได้อย่างรวดเร็วโดยไม่ทำให้เกิดความผันผวนของราคาอย่างมาก ผู้ดูแลสภาพคล่องมีความสำคัญอย่างยิ่งในการจัดหาสภาพคล่องโดยการเสนอราคาซื้อและขายอย่างสม่ำเสมอ พวกเขาพร้อมเสมอที่จะซื้อหรือขายสินทรัพย์ โดยทำหน้าที่เป็นคู่สัญญาสำหรับเทรดเดอร์รายอื่น และเพิ่มกิจกรรมทางการตลาดและสภาพคล่อง

ในตลาดการเงินแบบดั้งเดิม ผู้ดูแลสภาพคล่องมักจะเป็นสถาบันการเงินขนาดใหญ่หรือบริษัทการค้ามืออาชีพ พวกเขาให้ความลึกของตลาด ช่วยรักษาสภาพคล่องและเสถียรภาพของตลาด อำนวยความสะดวกในการค้นหาราคา และอำนวยความสะดวกให้กับเทรดเดอร์ ทำให้ตลาดมีประสิทธิภาพและเป็นระเบียบมากขึ้น

ตลาดสกุลเงินดิจิทัลยังค่อนข้างใหม่ โดยมีฐานผู้ใช้ที่เล็กลงและปริมาณการซื้อขายที่ลดลง เป็นผลให้มีแนวโน้มที่จะเผชิญกับความท้าทายด้านสภาพคล่องมากขึ้น สภาพคล่องที่ไม่เพียงพออาจทำให้เกิดความผันผวนของราคาเพิ่มขึ้น สเปรดราคาเสนอซื้อ-ถามที่กว้างขึ้น และต้นทุนการซื้อขายที่สูงขึ้น ในโลกของสกุลเงินดิจิทัล ตลาดมีการกระจายอำนาจโดยมีแพลตฟอร์มการซื้อขายที่หลากหลาย และพฤติกรรมของผู้เข้าร่วมอาจคาดเดาไม่ได้และไม่มีเหตุผลมากขึ้น และทำให้ปัญหาสภาพคล่องแย่ลงไปอีก

เจาะลึกโลกของผู้สร้างตลาด Crypto

ผู้ดูแลตลาดสกุลเงินดิจิทัลมอบสภาพคล่องมากมายให้กับโลกสกุลเงินดิจิทัล และสร้างผลกำไรผ่านการซื้อและการขายสกุลเงินดิจิทัล โดยหลักๆ แล้วมาจากสเปรดราคาเสนอซื้อและเสนอขาย มาทำให้กระบวนการง่ายขึ้นโดยสมมติว่าผู้ดูแลสภาพคล่องจัดหาสภาพคล่องสำหรับ Bitcoin (BTC) บนแพลตฟอร์มการซื้อขาย:

1. การตั้งราคาซื้อและขาย:
   1. ผู้ดูแลสภาพคล่องกำหนดราคาซื้อและขายบนแพลตฟอร์มการซื้อขาย ตัวอย่างเช่น ผู้ดูแลสภาพคล่องอาจกำหนดราคาซื้อที่ 40,000 ดอลลาร์ และราคาขายที่ 40,100 ดอลลาร์
2. การดำเนินการซื้อขาย:
   1. เมื่อเทรดเดอร์รายอื่นยอมรับราคาเหล่านี้และดำเนินการซื้อขาย ผู้ดูแลสภาพคล่องจะได้กำไรจากการทำธุรกรรม
   2. ตัวอย่างเช่น หากเทรดเดอร์รายหนึ่งซื้อ 1 BTC จากผู้ดูแลสภาพคล่องในราคา $40,100 และอีกคนขาย 1 BTC ให้กับผู้ดูแลสภาพคล่องในราคา $40,000 ผู้ดูแลสภาพคล่องจะได้รับกำไร $100 (ไม่รวมค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมและค่าใช้จ่ายอื่น ๆ)
3. การจัดหาสภาพคล่องอย่างต่อเนื่อง:
   1. ผู้ดูแลสภาพคล่องจะอัปเดตราคาซื้อและขายของตนอย่างต่อเนื่อง และปรับกลยุทธ์การซื้อขายตามเงื่อนไขของตลาดเพื่อให้แน่ใจว่าจะสามารถทำกำไรได้อย่างต่อเนื่อง

ในทางปฏิบัติ ผู้ดูแลสภาพคล่องอาจใช้อัลกอริธึมและกลยุทธ์ที่ซับซ้อนเพื่อจัดการคำสั่งซื้อและความเสี่ยง เพิ่มผลกำไรสูงสุดในขณะที่ลดการสูญเสียให้เหลือน้อยที่สุด พวกเขายังอาจใช้ประโยชน์จากสิ่งจูงใจเพิ่มเติมจากแพลตฟอร์มการซื้อขาย เช่น รางวัลการขุดสภาพคล่อง เพื่อเพิ่มรายได้ ด้วยวิธีการเหล่านี้ ผู้ดูแลสภาพคล่องไม่เพียงแต่จัดหาสภาพคล่องที่จำเป็นให้กับตลาดเท่านั้น แต่ยังได้กำไรจากสเปรดการเสนอราคาและถาม เพื่อรับผลตอบแทนจากการบริการของพวกเขา

หากไม่มีกฎระเบียบในตลาด crypto สเปรดของสกุลเงินดิจิทัลอาจมีนัยสำคัญ โดยมีความผันผวนของตลาดสูงและรายได้ที่ไม่มั่นคง ดังนั้นผู้ดูแลตลาด crypto จึงมีแหล่งรายได้เพิ่มเติม และฐานลูกค้าของพวกเขารวมถึงโครงการ crypto และแพลตฟอร์มการซื้อขาย:

โครงการเข้ารหัสลับ

1. บริการซื้อขายผ่านเคาน์เตอร์ (OTC): ผู้ดูแลสภาพคล่องให้บริการซื้อขาย OTC เพื่อช่วยเหลือโครงการ crypto ในการเพิ่มสภาพคล่องและปริมาณการซื้อขาย ซึ่งจะช่วยสร้างรายได้ กำไรส่วนใหญ่มาจากสเปรดเสนอราคาและถามและค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม
2. การเป็นผู้ให้บริการสภาพคล่องของโทเค็น: ผู้ดูแลสภาพคล่องร่วมมือกับโครงการ crypto ในฐานะผู้ให้บริการสภาพคล่องสำหรับโทเค็นของตน โดยเข้าร่วมในกิจกรรมการขุดสภาพคล่อง เมื่อสภาพคล่องของโทเค็นเพิ่มขึ้น ผู้ดูแลสภาพคล่องจะได้รับโทเค็นเป็นรางวัล นอกจากนี้ ด้วยการให้ข้อมูลเชิงลึกของตลาด และการมีส่วนร่วมในการส่งทางอากาศและการส่งเสริมการขายในตลาดโดยโครงการ crypto ผู้ดูแลสภาพคล่องสามารถได้รับรายได้เพิ่มเติม

แพลตฟอร์มการซื้อขาย

1. สิ่งจูงใจผู้ดูแลสภาพคล่อง: เพื่อดึงดูดผู้ดูแลสภาพคล่องให้มีส่วนร่วมในการสร้างตลาด การแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิตอลบางแห่งเสนอสิ่งจูงใจผู้ดูแลสภาพคล่อง เมื่อผู้ดูแลสภาพคล่องส่งคำสั่งซื้อในตลาดของการแลกเปลี่ยนและบรรลุข้อกำหนดด้านปริมาณการซื้อขาย พวกเขาจะได้รับสิ่งจูงใจจากการแลกเปลี่ยน นี่เป็นวิธีหนึ่งที่ผู้ดูแลสภาพคล่องสร้างรายได้ ตัวอย่างเช่น Gate ให้สิ่งจูงใจที่คล้ายคลึงกันสำหรับผู้ดูแลสภาพคล่อง
2. ผู้ให้บริการสภาพคล่อง: ผู้ดูแลสภาพคล่องในตลาดช่วยเพิ่มสภาพคล่องของตลาดโดยการให้บริการซื้อและขายสกุลเงินดิจิทัล ช่วยให้แพลตฟอร์มการซื้อขายดึงดูดผู้ใช้ได้มากขึ้น และเพิ่มปริมาณการซื้อขาย เป็นผลให้การแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิตอลบางแห่งจ่ายค่าธรรมเนียมสภาพคล่องเพิ่มเติมให้กับผู้ดูแลสภาพคล่อง

หากคุณต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับโปรแกรมการสรรหาบุคลากรทางการตลาดของ Gate โปรดคลิก สิทธิประโยชน์ของผู้ดูแลสภาพคล่องและวิธีการสมัคร

นอกเหนือจากการจัดหาสภาพคล่องแล้ว ผู้ดูแลสภาพคล่องในตลาดสกุลเงินดิจิทัลยังมีหน้าที่และบทบาทอื่นๆ เช่น:

1. การกำหนดราคาเสนอซื้อ-ถามให้แคบลง: ด้วยการอำนวยความสะดวกในการซื้อขาย ผู้ดูแลสภาพคล่องจะช่วยลดช่องว่างระหว่างราคาซื้อและราคาขาย ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนการซื้อขายของผู้ใช้และปรับปรุงประสิทธิภาพของตลาด
2. ความลึกและความมั่นคงของตลาด: ด้วยกิจกรรมการซื้อและการขายอย่างต่อเนื่อง ผู้ดูแลสภาพคล่องในตลาดจึงให้ข้อมูลเชิงลึกแก่ตลาด ช่วยรักษาเสถียรภาพราคาในตลาด และลดผลกระทบจากความผันผวนของราคาในระยะสั้น
3. การค้นพบราคาและประสิทธิภาพข้อมูล: ผู้ดูแลสภาพคล่องมีส่วนร่วมในกระบวนการค้นพบราคาผ่านกิจกรรมการซื้อขายของตน ซึ่งส่งผลให้ราคาในตลาดมีความแม่นยำมากขึ้น ซึ่งสะท้อนถึงมูลค่าพื้นฐานของสินทรัพย์และข้อมูลตลาด
4. การอำนวยความสะดวกในการซื้อขาย: สภาพคล่องและโอกาสในการซื้อขายที่ได้รับจากผู้ดูแลสภาพคล่องดึงดูดเทรดเดอร์ให้เข้าร่วมในตลาดมากขึ้น ซึ่งจะเป็นการเพิ่มกิจกรรมทางการตลาดและความมีชีวิตชีวา

โดยรวมแล้ว การมีอยู่ของผู้ดูแลตลาด crypto ช่วยเพิ่มพลังให้กับโลก crypto และทำหน้าที่เป็นสะพานสำหรับการซื้อขาย crypto ขึ้นอยู่กับระดับของการกระจายอำนาจ ผู้สร้างตลาด crypto สามารถแบ่งออกเป็นผู้สร้างตลาดแบบรวมศูนย์และผู้สร้างตลาดอัตโนมัติแบบกระจายอำนาจ (AMM)

ผู้สร้างตลาดแบบรวมศูนย์

ประวัติการพัฒนา

กระบวนการพัฒนาของผู้ดูแลสภาพคล่องในตลาดสกุลเงินดิจิทัลแบบรวมศูนย์สามารถย้อนกลับไปตั้งแต่ระยะเริ่มต้นของ Bitcoin และสกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ แม้ว่ากระบวนการนี้จะไม่ได้แบ่งส่วนตามผู้เข้าร่วม แต่ก็สามารถแบ่งคร่าวๆ ออกเป็นสี่ขั้นตอนตามขนาดตลาด:

1. ระยะเริ่มต้น (พ.ศ. 2552-2556): ในระยะนี้ Bitcoin และสกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ สองสามตัวเริ่มปรากฏให้เห็น เนื่องจากตลาดมีขนาดเล็กและไม่มีผู้เข้าร่วม สภาพคล่องของตลาดจึงต่ำมาก
2. ระยะการเจริญเติบโตของตลาด (2014-2017): ด้วยการเกิดขึ้นของสกุลเงินดิจิทัลและแพลตฟอร์มการซื้อขายที่มากขึ้น ผู้ดูแลสภาพคล่องแบบรวมศูนย์เริ่มได้รับความโดดเด่น พวกเขาเพิ่มสภาพคล่องของตลาดโดยการเสนอราคาซื้อและขายในขณะที่ได้กำไรจากสเปรดราคาเสนอซื้อ-ราคาขาย
3. การเพิ่มขึ้นของการซื้อขายแบบกระจายอำนาจ (2017-2020): ในขั้นตอนนี้ การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX) เช่น Uniswap และ SushiSwap เริ่มเพิ่มขึ้น สิ่งนี้กระตุ้นให้ผู้ดูแลสภาพคล่องสำรวจความเป็นไปได้ของการสร้างตลาดแบบกระจายอำนาจ เช่น การจัดหาสภาพคล่องผ่านโมเดลผู้ดูแลสภาพคล่องแบบอัตโนมัติ (AMM)
4. การพัฒนาอุตสาหกรรมเพิ่มเติม (2020-ปัจจุบัน): ด้วยการที่ตลาดสกุลเงินดิจิทัลเติบโตอย่างต่อเนื่องและการชี้แจงสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบอย่างค่อยเป็นค่อยไป สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมและผู้สร้างตลาดมืออาชีพจึงเริ่มเข้าสู่ตลาดสกุลเงินดิจิทัลมากขึ้น ในเวลาเดียวกัน ผู้ดูแลตลาดสกุลเงินดิจิทัลยังได้นำกลยุทธ์และเทคโนโลยีการสร้างตลาดขั้นสูงและซับซ้อนมาใช้เพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพและลดความเสี่ยง

เมื่อเวลาผ่านไป ผู้ดูแลตลาดสกุลเงินดิจิทัลแบบรวมศูนย์ยังคงคิดค้นและนำเทคโนโลยีและกลยุทธ์ใหม่ๆ มาใช้เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพบริการของตน ตัวอย่างเช่น พวกเขาอาจใช้การเรียนรู้ของเครื่องและเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์เพื่อคาดการณ์แนวโน้มของตลาด หรือใช้สัญญาอัจฉริยะและข้อมูลออนไลน์เพื่อปรับกลยุทธ์การสร้างตลาดให้เหมาะสม ในขณะเดียวกัน บริการของพวกเขากำลังขยายไปไกลกว่าแพลตฟอร์มการซื้อขาย โดยค่อยๆ ขยายไปสู่การซื้อขายผ่านเคาน์เตอร์และแพลตฟอร์มการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ นอกจากนี้ ผู้ดูแลสภาพคล่องแบบรวมศูนย์บางรายไม่เพียงแต่ให้บริการด้านการตลาดเท่านั้น แต่ยังเสนอบริการต่างๆ เช่น การเก็งกำไร และการจัดการสินทรัพย์อีกด้วย

โดยรวมแล้ว กระบวนการพัฒนาของผู้ดูแลสภาพคล่องในตลาดสกุลเงินดิจิทัล สะท้อนให้เห็นถึงการเดินทางของตลาดสกุลเงินดิจิทัลทั้งหมดตั้งแต่ระยะเริ่มต้นจนถึงการเติบโตอย่างค่อยเป็นค่อยไป ในอนาคต ด้วยการพัฒนาอย่างต่อเนื่องของตลาดสกุลเงินดิจิทัลและการปรับปรุงสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบต่อไป ผู้สร้างตลาดสกุลเงินดิจิทัลคาดว่าจะยังคงมีบทบาทสำคัญในการปรับปรุงสภาพคล่องของตลาดและส่งเสริมการพัฒนาตลาด

ตัวอย่างของผู้ดูแลตลาดแบบรวมศูนย์ทั่วไป

กระโดดซื้อขาย

Jump Trading ก่อตั้งขึ้นในปี 1999 และมีสำนักงานใหญ่ในชิคาโก โดยเชี่ยวชาญด้านการสร้างตลาดในตลาดออปชัน ฟิวเจอร์ส ฟอเร็กซ์ และตราสารหนี้ รวมถึงด้านอื่นๆ ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา Jump Trading ยังได้ร่วมลงทุนในตลาดสกุลเงินดิจิทัลผ่านทางบริษัทในเครือ Jump Crypto ซึ่งนำเสนอบริการที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัลและบล็อกเชน รวมถึงการสร้างตลาด การจัดหาสภาพคล่อง และความช่วยเหลือในการพัฒนาเทคโนโลยีและแพลตฟอร์มการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลใหม่

ดีดับบลิวเอฟ แล็บส์

DWF Labs คือผู้สร้างตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลระดับโลกและบริษัทการลงทุน Web3 แบบหลายขั้นตอน บริษัทซื้อขายสปอตและตลาดอนุพันธ์ในการแลกเปลี่ยนชั้นนำกว่า 60 แห่ง DWF Labs ให้การสนับสนุนโซลูชันตั้งแต่การลงรายการโทเค็น การสร้างตลาด ไปจนถึงการซื้อขาย OTC

ตลาดนัดจีเอสอาร์

GSR Markets เป็นบริษัทซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลระดับโลกที่ก่อตั้งขึ้นในปี 2013 โดยให้บริการสภาพคล่อง การบริหารความเสี่ยง และผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างแก่ผู้เข้าร่วมในระบบนิเวศของสินทรัพย์ดิจิทัลทั่วโลก บริษัทนำเสนอบริการทางการเงินที่หลากหลายสำหรับตลาดสกุลเงินดิจิทัล รวมถึงการดำเนินการตามโปรแกรม การบริหารความเสี่ยง สภาพคล่องของตลาด การซื้อขาย และบริการอื่น ๆ นอกเหนือจากบทบาทในฐานะผู้ดูแลสภาพคล่องในตลาดสกุลเงินดิจิทัลแล้ว GSR Markets ยังทำหน้าที่เป็นพันธมิตรและนักลงทุนหลายขั้นตอนที่กระตือรือร้นในระบบนิเวศอีกด้วย

วินเทอร์มิวท์

Wintermute ก่อตั้งขึ้นในปี 2560 โดยพัฒนาแพลตฟอร์มการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลเป็นหลัก โดยสร้างตลาดที่มีสภาพคล่องและช่วยให้สามารถสร้างตลาดอย่างมืออาชีพในตลาดสกุลเงินดิจิทัลผ่านอัลกอริธึมการซื้อขายและเทคโนโลยีขั้นสูง Wintermute ยังเป็นผู้มีส่วนร่วมในระบบนิเวศ โดยลงทุนในโครงการ DeFi ระยะเริ่มต้น ให้บริการสภาพคล่องแก่โครงการบล็อกเชนที่มีชื่อเสียง และสนับสนุนการสร้างการเงินแบบกระจายอำนาจ

ประโยชน์

ข้อได้เปรียบหลักของผู้ดูแลสภาพคล่องแบบรวมศูนย์คือความสามารถในการจัดหาสภาพคล่องที่สูง แพลตฟอร์มการซื้อขายจำนวนมากต้องการร่วมมือกับผู้ดูแลสภาพคล่องแบบรวมศูนย์เพื่อรักษาสภาพคล่องสูง อำนวยความสะดวกในการซื้อขายที่รวดเร็วในราคาที่ต้องการ ลดความเสี่ยงในการเลื่อนหลุด และรับประกันการมีส่วนร่วมของตลาดที่มีประสิทธิภาพ

นอกจากนี้ ผู้ดูแลสภาพคล่องแบบรวมศูนย์มักเสนอบริการและการสนับสนุนลูกค้าที่ปรับแต่งตามความต้องการ ผู้ใช้สามารถเลือกผู้ดูแลสภาพคล่องที่แตกต่างกันหรือกลยุทธ์ที่แตกต่างจากผู้ดูแลสภาพคล่องคนเดียวกัน โดยขึ้นอยู่กับปัจจัยต่างๆ เช่น ค่าธรรมเนียม วิธีการสร้างตลาด และแพลตฟอร์ม ทีมงานทำตลาดมักจะประกอบด้วยผู้เชี่ยวชาญโดเมนที่สามารถให้บริการระดับมืออาชีพได้มากขึ้น

นอกจากนี้ยังมีปัจจัยผลกระทบที่อาจเกิดขึ้น เช่น การโปรโมตแบรนด์ การค้นหาผู้ดูแลสภาพคล่องที่มีชื่อเสียงสามารถช่วยเพิ่มการรับรู้ของตลาดเกี่ยวกับสภาพคล่องของโทเค็น ซึ่งมีส่วนช่วยสร้างภาพลักษณ์ที่ดีของแบรนด์ นอกจากนี้ ผู้ดูแลสภาพคล่องยังมีประสบการณ์การบริการที่กว้างขวาง ซึ่งสามารถช่วยลูกค้าเชื่อมต่อกับทรัพยากรได้มากขึ้น ตัวอย่างเช่น บางโครงการสามารถเข้าถึงแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบรวมศูนย์ได้เร็วขึ้นหลังจากร่วมมือกับผู้ดูแลสภาพคล่องที่มีชื่อเสียง

ข้อจำกัด

ปัญหาหลักของผู้ดูแลสภาพคล่องแบบรวมศูนย์คือการขาดความโปร่งใส ซึ่งเกิดจากการขาดกฎระเบียบในตลาดสกุลเงินดิจิทัล ผู้ดูแลสภาพคล่องในตลาดสกุลเงินดิจิทัลส่วนใหญ่ไม่มีกฎระเบียบที่ครอบคลุมและเป็นมาตรฐานในระดับเดียวกับผู้ดูแลสภาพคล่องแบบดั้งเดิม สิ่งนี้สามารถนำไปสู่ผู้ดูแลสภาพคล่องแบบรวมศูนย์บางรายที่จัดการกับสภาพคล่องอย่างประสงค์ร้ายหลังจากร่วมมือกับทีมงานโครงการ ส่งผลให้เกิด "การเลี้ยวโค้ง" และก่อให้เกิดความสูญเสียที่สำคัญสำหรับนักลงทุนจากการควบคุมราคา

ความเสี่ยงที่สำคัญอีกประการหนึ่งคือความเสี่ยงด้านความปลอดภัยและเทคโนโลยี เนื่องจากสถาปัตยกรรมทางเทคโนโลยีหลักของผู้ดูแลสภาพคล่องแบบรวมศูนย์ถูกสร้างขึ้นบนเซิร์ฟเวอร์ที่เป็นกรรมสิทธิ์ และการดูแลสินทรัพย์ก็รวมศูนย์ด้วย ความเสี่ยงด้านความปลอดภัยหรือปัญหาการดำเนินงานทางเทคนิคอาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อผลประโยชน์ของผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในโทเค็น

สุดท้ายนี้มีปัญหาเรื่องต้นทุน ผู้ดูแลสภาพคล่องหลายรายมีค่าธรรมเนียมที่แตกต่างกันสำหรับโครงการและแพลตฟอร์มการซื้อขาย นอกจากโทเค็นแล้ว อาจมีตัวเลือกและวงเงินสินเชื่อด้วย นอกจากค่าธรรมเนียมแบบครั้งเดียวแล้ว ยังอาจมีค่าธรรมเนียมที่เกิดขึ้น (ค่าธรรมเนียมประเภทงวด) ที่ต้องเรียกเก็บ ซึ่งอาจมีราคาแพงสำหรับทีมงานโครงการบางทีม

ผู้ดูแลตลาดแบบกระจายอำนาจ

ประวัติการพัฒนา

ผู้ดูแลสภาพคล่องแบบกระจายอำนาจหมายถึงโครงการที่ให้บริการสร้างตลาดโดยไม่ต้องมีการจัดการองค์กรหรือบริษัทแบบรวมศูนย์ โดยทั่วไปจะได้รับการออกแบบตามกรอบเทคโนโลยี Automated Market Maker (AMM) การพัฒนาอย่างเป็นทางการของผู้ดูแลสภาพคล่องแบบกระจายอำนาจเกิดขึ้นหลังจากผู้ดูแลสภาพคล่องแบบรวมศูนย์ และมีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับการพัฒนาการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX) การพัฒนาโดยรวมสามารถสรุปได้เป็น 4 ขั้นตอน:

ความพยายามของ DEX และ AMM ก่อนกำหนด

DEX แรกสุดสามารถย้อนกลับไปถึงปี 2014 ได้ ซึ่งขับเคลื่อนโดยโปรโตคอลคู่สัญญาที่ใช้ Bitcoin blockchain อย่างไรก็ตาม เนื่องจากสภาพแวดล้อมและระบบนิเวศของตลาดมีขนาดเล็ก จึงไม่ได้รับความสนใจมากนัก

ในเดือนสิงหาคม 2018 Bancor ได้นำเสนอแนวคิดในการสร้างผู้ดูแลสภาพคล่องแบบอัตโนมัติเพื่อขัดขวางตลาดการซื้อขายแบบหนังสือสั่งซื้อ แม้ว่า Bancor จะเป็นผู้บุกเบิกในการใช้โมเดล AMM แต่ปริมาณการซื้อขายที่ต่ำส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไรของผู้ให้บริการสภาพคล่อง นำไปสู่วงจรที่เลวร้ายของสภาพคล่องต่ำและ Slippage สูง

การเพิ่มขึ้นของ Uniswap และการระเบิด DEX

Uniswap เปิดตัวในเดือนพฤศจิกายน 2018 และภายในเดือนกุมภาพันธ์ 2019 ปริมาณการซื้อขายแซงหน้า Bancor การออกแบบของ Uniswap นั้นมีประสิทธิภาพและเป็นมิตรกับผู้ใช้มากขึ้น รองรับการลงรายการสินทรัพย์ crypto โดยไม่ได้รับอนุญาต และสร้างความสามารถในการประกอบในระดับสูงภายในระบบนิเวศ DeFi ที่กว้างขึ้น

ในปี 2018 ปริมาณการซื้อขายของ DEX เติบโตอย่างรวดเร็วถึง 2.7 พันล้านดอลลาร์ ในปี 2019 แม้ว่าปริมาณการซื้อขายจะลดลงเล็กน้อย แต่ก็ยังเกิน 2.5 พันล้านดอลลาร์

การพัฒนา AMM และ DEX ในปี 2020

ในช่วงครึ่งแรกของปี 2020 มีการเปิดตัวโปรเจ็กต์ DEX และ AMM ที่สำคัญหลายโปรเจ็กต์ เช่น Aave, Curve, Balancer และ Uniswap v2 ด้วยการแนะนำการขุดสภาพคล่องและการบูรณาการการให้กู้ยืมกับ DEX ทำให้ DeFi มีพลังใหม่

สงครามสภาพคล่องระหว่าง Uniswap และ SushiSwap รวมถึงการแจกโทเค็น UNI ทำให้เกิดการเติบโตอย่างรวดเร็วของมูลค่าตลาดรวมของโครงการ DeFi รวมถึงปริมาณการซื้อขาย DEX และจำนวนผู้ใช้ที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก

การเพิ่มขึ้นของ Cross-Chain DEX และการพัฒนาอย่างต่อเนื่องของผู้รวบรวม

ด้วยการเกิดขึ้นของบล็อคเชนเลเยอร์ 1 และเครือข่าย Ethereum เลเยอร์ 2 ที่หลากหลาย ทำให้ DEX ปรากฏขึ้นมากขึ้นเรื่อยๆ พร้อมด้วยอัลกอริธึม AMM ที่ปรับปรุงแล้วและโซลูชันข้ามเชนต่างๆ นอกจากนี้ ด้วยสภาพคล่องที่กระจายไปตาม DEX ที่แตกต่างกัน ผลิตภัณฑ์ตัวรวบรวมเช่น 1inch ได้เกิดขึ้น ทำให้ผู้ใช้สามารถค้นหาเส้นทางการซื้อขายที่ดีที่สุดโดยไม่ต้องค้นหาสภาพคล่องด้วยตนเอง

จนถึงจุดนี้ มี DEX จำนวนมากปรากฏในตลาด พร้อมด้วยอัลกอริธึม AMM ต่างๆ ซึ่งช่วยส่งเสริมความเจริญรุ่งเรืองของ DeFi ต่อไป อย่างไรก็ตาม ความท้าทายต่างๆ เช่น การสูญเสียที่ไม่ถาวรและความไม่มีประสิทธิภาพด้านเงินทุนยังคงมีอยู่ และตลาดกำลังเพิ่มประสิทธิภาพอัลกอริทึม AMM อย่างต่อเนื่องเพื่อจัดการและปรับปรุงปัญหาเหล่านี้

ตัวอย่างของผู้ให้บริการ AMM ทั่วไป

ยูนิสวอป

V1 เวอร์ชันเริ่มต้นของ Uniswap ใช้อัลกอริธึมที่เรียกว่า Constant Product Market Maker (CPMM) เพื่อคำนวณปริมาณโทเค็นตามสัดส่วนที่เดิมพันในสัญญาอัจฉริยะกลุ่มสภาพคล่อง โดยเสนอราคาอย่างต่อเนื่อง หลักการทำงานสามารถทำให้ง่ายขึ้นได้โดยใช้สูตรทางคณิตศาสตร์ X * Y = K

X และ Y แสดงถึงปริมาณของโทเค็นทั้งสองในกลุ่มสภาพคล่อง ในขณะที่ K เป็นค่าคงที่ ถ้าเราพล็อตมันบนระบบพิกัดคาร์ทีเซียน เราจะเห็นว่ามันก่อตัวเป็นไฮเปอร์โบลา เมื่อผู้ใช้แลกเปลี่ยนสินทรัพย์ผ่านกลุ่มสภาพคล่อง จะทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในปริมาณของโทเค็น X และโทเค็น Y ในกลุ่มเท่านั้น ในขณะที่สภาพคล่อง K ทั้งหมดยังคงไม่ได้รับผลกระทบ ดังนั้นราคาโทเค็นจึงเคลื่อนที่ไปตามไฮเปอร์โบลา เมื่อผู้ใช้ชำระเงินโทเค็น X เพื่อรับโทเค็น Y จากพูล พวกเขาสามารถคำนวณราคาสัมพัทธ์ระหว่างโทเค็น Y และโทเค็น X โดยการหารปริมาณโทเค็น Y ที่ได้มาด้วยปริมาณการชำระเงินของโทเค็น X

ที่มา: Gate เรียนรู้บทความ 《Uniswap คืออะไร》

เนื่องจากคุณสมบัติทางคณิตศาสตร์ สภาพคล่องโดยรวมในกลุ่มสภาพคล่องที่ออกแบบโดย CPMM ของ DEX จะเพิ่มขึ้น ทำให้กลุ่มมีความยืดหยุ่นมากขึ้นต่อความผันผวนของราคาที่เกิดจากการแลกเปลี่ยนผู้ใช้ และลดความคลาดเคลื่อน (ความแตกต่างระหว่างราคาที่ดำเนินการและราคาที่คาดหวัง) สำหรับผู้ใช้ . ในทางกลับกัน การลดสภาพคล่องโดยรวมในกลุ่มทำให้เสี่ยงต่อการเปลี่ยนแปลงราคาจากสว็อปผู้ใช้มากขึ้น ส่งผลให้มี Slippage เพิ่มขึ้น

หากคุณต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับรายละเอียดทางเทคนิคและข้อมูลที่เกี่ยวข้องของ Uniswap โปรดดูบทความ Gate Learn “Uniswap คืออะไร”

เส้นโค้ง

Curve เปิดตัวในปี 2020 โดยมีเป้าหมายเพื่อให้เทรดเดอร์ได้รับการแลกเปลี่ยน AMM ที่มีต้นทุนต่ำ สลิปเพจต่ำ และมีสภาพคล่องสูง Curve เปิดตัวอัลกอริธึม StableSwap ซึ่งเหมาะสำหรับการสร้างกลุ่มสภาพคล่องสำหรับสินทรัพย์ที่ผูกไว้ 1:1 โดยเฉพาะเหรียญที่มีเสถียรภาพ ต่างจาก CPMM ที่กล่าวมาข้างต้น อัลกอริธึม StableSwap ใช้กราฟการซื้อขายแบบง่ายที่ประมาณเส้นตรงเมื่อราคาของคู่การซื้อขายอยู่ใกล้ 1:1 ซึ่งช่วยลดความคลาดเคลื่อนในการซื้อขาย เมื่อราคาเบี่ยงเบนไปจาก 1:1 เส้นโค้งจะชันขึ้นเพื่อปกป้องผู้ให้บริการสภาพคล่องจากการขาดทุน

การเปรียบเทียบเส้นโค้ง Stableswap กับอีกสองอัลกอริธึม (ที่มา: StableSwap Whitepaper)

ประโยชน์ของอัลกอริธึมนี้คือ เน้นสภาพคล่องรอบๆ ราคาปัจจุบัน ลดความคลาดเคลื่อนของราคา และช่วยให้สามารถซื้อขายจำนวนมากได้โดยไม่ส่งผลกระทบต่อราคาอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม เมื่อเนื้อหาพบการเบี่ยงเบนจากหมุด เส้นโค้ง StableSwap จะชันกว่าเมื่อเทียบกับอัลกอริธึมอื่นๆ ซึ่งหมายความว่าจะกระตุ้นให้เกิดการเบี่ยงเบนจากหมุดเพิ่มเติม

หากคุณต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับ Curve คุณสามารถอ่านบทความ Gate Learn “Curve คืออะไร?“

บาลานเซอร์

Balancer ปรับปรุงอัลกอริธึม AMM ของ Uniswap เพิ่มเติม และเพิ่มคุณสมบัติมากมาย ภายใต้กรอบการออกแบบของ Balancer ผู้ให้บริการสภาพคล่องและผู้ดูแลสภาพคล่องสามารถสร้างกลุ่มการซื้อขายที่ปรับแต่งได้สูงพร้อมฟังก์ชันและข้อดีที่กำหนดเองมากมาย ประการแรก ช่วยให้สามารถปรับแต่งค่าธรรมเนียมได้ โดยสามารถกำหนดค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมให้ต่ำลงหรือสูงกว่าได้ เมื่อเทียบกับค่าธรรมเนียมคงที่ของ Uniswap ที่ 0.3% ประการที่สอง ช่วยให้สามารถสร้างอัตราส่วนสินทรัพย์ที่กำหนดเองได้ ทำให้สามารถเพิ่มสภาพคล่องลงในพูลในสัดส่วนใดก็ได้ ในขณะที่ Uniswap ต้องใช้อัตราส่วน 1:1 นอกจากนี้ Balancer ยังรองรับการเพิ่มสินทรัพย์ได้สูงสุด 8 รายการในพูลเดียว ในขณะที่ Uniswap อนุญาตเพียง 2 สินทรัพย์ต่อพูลเท่านั้น การออกแบบนี้ช่วยให้กลุ่มสินทรัพย์หลายรายการของ Balancer ทำงานเหมือนกับกองทุนดัชนี ทำให้สามารถลงทุนเชิงรับได้

หากคุณต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับ Balancer โปรดอ่านบทความ Gate Learn “ Balancer (BAL) คืออะไร”

ประโยชน์

ตามหลักการสำคัญของ AMM เราสามารถเปรียบเทียบกับผู้ดูแลสภาพคล่องแบบรวมศูนย์และเน้นถึงข้อดีดังต่อไปนี้:

• ไม่จำเป็นต้องมีความไว้วางใจและการอนุญาต: AMM มอบสภาพแวดล้อมการซื้อขายที่ไม่ได้รับอนุญาตและไร้ความน่าเชื่อถือโดยสมบูรณ์ โดยที่เทรดเดอร์ไม่จำเป็นต้องลงทะเบียนหรือรับการยืนยันตัวตน
• อุปสรรคที่ต่ำกว่าสำหรับผู้ให้บริการสภาพคล่อง: ใครๆ ก็สามารถเป็นผู้ให้บริการสภาพคล่องได้โดยฝากสินทรัพย์ของตนลงในกลุ่มสภาพคล่องเพื่อรับค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม ซึ่งจะช่วยเพิ่มสภาพคล่องให้กับตลาด
• ประสิทธิภาพการซื้อขาย: AMM มอบประสบการณ์การซื้อขายที่รวดเร็ว ง่ายดาย และมีประสิทธิภาพ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีสภาพคล่องเพียงพอ
• ความโปร่งใสของตลาด: ข้อกำหนดด้านการค้าและสภาพคล่องทั้งหมดเกิดขึ้นทางออนไลน์ ทำให้ผู้ใช้มีความโปร่งใสโดยสมบูรณ์
• ความเปิดกว้างและความสามารถในการจัดองค์ประกอบ: AMM สามารถผสานรวมกับโปรโตคอลและแพลตฟอร์มอื่นๆ ภายในระบบนิเวศ DeFi ได้อย่างราบรื่น สร้างความเป็นไปได้ที่ไม่มีที่สิ้นสุดสำหรับผู้ใช้และนักพัฒนา

ข้อจำกัด

เนื่องจากเหตุผลทางเทคโนโลยีและอัลกอริทึม AMM ที่โปร่งใสและเปิดกว้างจึงมีข้อจำกัดบางประการ:

• กลไกการค้นหาราคาที่จำกัด: เนื่องจาก AMM อาศัยสูตรทางคณิตศาสตร์คงที่ในการกำหนดราคา จึงอาจไม่สะท้อนราคาในตลาดแบบเรียลไทม์อย่างแม่นยำ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่มีความผันผวนของตลาดสูง
• การกระจายตัวของสภาพคล่อง: สภาพคล่องใน AMM อาจถูกกระจัดกระจายไปตามกลุ่มสภาพคล่องหลายแห่ง ซึ่งอาจนำไปสู่สภาพคล่องไม่เพียงพอและเพิ่มการคลาดเคลื่อนของการซื้อขาย
• ประสิทธิภาพเงินทุนต่ำ: เมื่อเปรียบเทียบกับผู้ดูแลสภาพคล่องแบบดั้งเดิม AMM มีประสิทธิภาพด้านเงินทุนต่ำกว่า เนื่องจากต้องการให้ผู้ให้บริการสภาพคล่องล็อคเงินทุนจำนวนมากเพื่อรักษาสภาพคล่องของตลาด
• ความเสี่ยงด้านสัญญาอัจฉริยะ: AMM อาศัยการดำเนินการตามสัญญาอัจฉริยะ ซึ่งมีความเสี่ยงต่อข้อผิดพลาดของสัญญาหรือช่องโหว่ด้านความปลอดภัย
• การสูญเสียที่ไม่ถาวร: ผู้ให้บริการสภาพคล่องอาจเผชิญกับความเสี่ยงของการสูญเสียที่ไม่ถาวร โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อราคาสินทรัพย์ประสบกับความผันผวนอย่างมาก การสูญเสียที่ไม่ถาวรส่วนใหญ่มาจากการสูญเสียที่ไม่มีการชดเชย

หากคุณต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับการสูญเสียที่ไม่ถาวร โปรดดูบทความในบล็อกของ Gate เรื่อง "การสูญเสียที่ไม่ถาวรคืออะไร?“.

การเปรียบเทียบระหว่างผู้ดูแลตลาดแบบรวมศูนย์และแบบกระจายอำนาจ

หลังจากการแนะนำข้างต้น เราเข้าใจทั้งผู้สร้างตลาดแบบรวมศูนย์และแบบกระจายอำนาจ แนวทางการทำตลาดที่แตกต่างกันทั้งสองนี้มีความแตกต่างกันในด้านต่างๆ และการทำความเข้าใจความแตกต่างสามารถช่วยให้ทีมงานโครงการเลือกกลยุทธ์การทำตลาดที่เหมาะสม และได้รับข้อมูลเชิงลึกมากขึ้นในระหว่างการวิจัยโครงการ

กลไกการจัดหาสภาพคล่อง

ผู้ดูแลสภาพคล่องแบบรวมศูนย์จะให้สภาพคล่องเป็นหลักโดยใช้เงินทุนของตนเองหรือเงินทุนจากลูกค้า นอกจากการถือครองสินทรัพย์แล้ว พวกเขามักจะเข้าถึงแหล่งเงินทุนเพิ่มเติมผ่านการกู้ยืม ซึ่งช่วยให้พวกเขามีสภาพคล่องได้ ในทางกลับกัน ผู้ดูแลสภาพคล่องแบบกระจายอำนาจจะจัดหาสภาพคล่องจากกลุ่มผู้ใช้ ตัวอย่างเช่น บน Uniswap ทุกคนสามารถสร้างกลุ่มสภาพคล่องของตนเองได้โดยการตั้งค่าพารามิเตอร์ของสัญญาอัจฉริยะที่ใช้งานบนบล็อกเชน

ความต้องการเงินทุน

ผู้ดูแลสภาพคล่องแบบรวมศูนย์จำเป็นต้องมีเงินทุนจำนวนมากเพื่อสร้างสภาพคล่อง เนื่องจากต้องปรับใช้สภาพคล่องบนแพลตฟอร์มการซื้อขายที่หลากหลายและจัดการจากส่วนกลาง ในทางตรงกันข้าม โปรโตคอลการสร้างตลาดแบบกระจายอำนาจไม่มีข้อกำหนดด้านขนาดสภาพคล่อง และแม้แต่เงินทุนจำนวนเล็กน้อยก็สามารถใช้เพื่อเริ่มแหล่งรวมสภาพคล่องได้

รูปแบบการทำกำไร

ผู้ดูแลสภาพคล่องแบบรวมศูนย์มักจะมีบริการที่หลากหลาย รวมถึงการลงทุน การบ่มเพาะ และการตลาด นอกเหนือจากการสร้างตลาด พวกเขายังสามารถมีส่วนร่วมในการสร้างตลาดอนุพันธ์ได้ ในทางกลับกัน ผู้ดูแลสภาพคล่องแบบกระจายอำนาจมักจะมุ่งเน้นไปที่การสร้างตลาดแบบทันทีและใช้เฉพาะสภาพคล่องเท่านั้น

การบริหารความเสี่ยง

ผู้ดูแลสภาพคล่องแบบรวมศูนย์มักจะมีแผนกบริหารความเสี่ยงเพื่อจัดการกับความเสี่ยง ในทางตรงกันข้าม ผู้ดูแลสภาพคล่องที่มีการกระจายอำนาจนั้นพึ่งพามาตรการทางเทคนิคเป็นหลัก เช่น การใช้โค้ดแบบโอเพ่นซอร์ส และการตรวจสอบโดยบริษัทตรวจสอบ เพื่อจัดการความเสี่ยง

ความเร็วและประสิทธิภาพในการทำธุรกรรม

ผู้สร้างตลาดแบบรวมศูนย์มักจะใช้เฟรมเวิร์กเทคโนโลยีการซื้อขายความถี่สูงเฉพาะทาง, API ที่เร็วขึ้น และการเชื่อมต่อเฉพาะกับแพลตฟอร์มการซื้อขาย ทำให้พวกเขาได้รับความเร็วและประสิทธิภาพในการทำธุรกรรมที่สูงขึ้น ในทางตรงกันข้าม ผู้ดูแลสภาพคล่องในตลาดแบบกระจายอำนาจต้องการการยืนยันแบบออนไลน์ ซึ่งมักจะส่งผลให้ความเร็วและประสิทธิภาพในการทำธุรกรรมช้าลง

ส่วนต่อประสานกับผู้ใช้และประสบการณ์

โดยทั่วไปแล้วผู้ดูแลสภาพคล่องแบบรวมศูนย์จะไม่มีอินเทอร์เฟซแยกต่างหากสำหรับผู้ใช้รายย่อย (เช่น นักลงทุนรายบุคคลและผู้ค้า) แต่จะมอบสภาพคล่องให้กับแพลตฟอร์มการซื้อขายหรือ DEX โดยตรง และผู้ใช้จะเข้าถึงสภาพคล่องผ่านแพลตฟอร์มเหล่านี้ ในทางกลับกัน โปรโตคอลการสร้างตลาดแบบกระจายอำนาจมักมีอินเทอร์เฟซที่เป็นมิตรต่อผู้ใช้ซึ่งช่วยให้ผู้ใช้สามารถมีส่วนร่วมในการดำเนินงานได้โดยตรง เช่น การซื้อขาย การเพิ่มสภาพคล่อง และการถอนสภาพคล่อง

ค่าธรรมเนียม

ผู้ดูแลสภาพคล่องแบบรวมศูนย์มักจะมีโครงสร้างค่าธรรมเนียมที่หลากหลาย สำหรับทีมงานโปรเจ็กต์จำนวนมาก นอกเหนือจากค่าบริการที่จ่ายครั้งเดียวแล้ว ยังอาจต้องเสียค่าธรรมเนียมปกติสำหรับการรักษาสภาพคล่องอีกด้วย ทำให้เหมาะสำหรับโปรเจ็กต์ขนาดกลางถึงขนาดใหญ่มากขึ้น ในทางกลับกัน โปรโตคอลการสร้างตลาดแบบกระจายอำนาจช่วยให้การดำเนินงานง่ายขึ้น เช่น การปรับใช้สภาพคล่องผ่าน AMM และยังสามารถดึงดูดผู้ถือรายอื่นให้เข้าร่วมกลุ่มสภาพคล่อง ส่งผลให้เกิดการล็อคโทเค็น ทำให้เหมาะสมมากขึ้นสำหรับการจัดเตรียมสภาพคล่องเบื้องต้นสำหรับโครงการขนาดเล็กถึงขนาดเล็ก

กลไกการกำหนดราคา

ผู้ดูแลสภาพคล่องแบบรวมศูนย์มักจะใช้อัลกอริธึมที่ซับซ้อนในการกำหนดราคาซื้อและขาย ซึ่งอาจพิจารณาถึงอุปสงค์ของตลาด อุปทาน และปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคอื่นๆ นอกจากนี้ เนื่องจากผู้ออกโทเค็นหลายรายเป็นลูกค้าของพวกเขา ความต้องการของลูกค้าจึงถูกนำมาพิจารณาเมื่อกำหนดราคาด้วย ในทางกลับกัน โปรโตคอลการทำตลาดแบบกระจายอำนาจ โดยทั่วไปจะใช้อัลกอริธึมการทำตลาดแบบตายตัว เช่น Constant Product Market Maker (CPMM) ที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้ กระบวนการปรับใช้และการใช้งานตามสัญญามีความโปร่งใสและเปิดกว้างต่อสาธารณะ

ความโปร่งใส

ความโปร่งใสของผู้ดูแลสภาพคล่องแบบรวมศูนย์อาจถูกจำกัด เนื่องจากการดำเนินงานและแบบจำลองการกำหนดราคาอาจไม่ได้รับการเปิดเผยอย่างครบถ้วน และอาจมีการแทรกแซงของมนุษย์ในระดับหนึ่งซึ่งอาจส่งผลต่อความเป็นธรรมและความโปร่งใสของราคา โปรโตคอลการทำตลาดแบบกระจายอำนาจนั้นเปิดกว้างและโปร่งใสอย่างสมบูรณ์ ช่วยให้ใครก็ตามสามารถดูซอร์สโค้ดและบันทึกธุรกรรมของตนได้ ซึ่งให้ความเปิดกว้างและความโปร่งใสในระดับที่สูงขึ้น

แนวโน้มในอนาคตและแนวโน้มอุตสาหกรรมสำหรับการสร้างตลาด Crypto

จากมุมมองของผู้ดูแลสภาพคล่อง กฎระเบียบยังคงเป็นประเด็นสำคัญ ในตลาดสกุลเงินดิจิทัล ซึ่งสภาพคล่องขึ้นอยู่กับ BTC และ ETH เป็นส่วนใหญ่ ขนาดตลาดที่เล็กมักจะนำไปสู่วิกฤตตลาดที่อาจเกิดขึ้นเมื่อผู้ดูแลสภาพคล่องรายใหญ่ประสบปัญหา เนื่องจากไม่ได้อยู่ภายใต้การควบคุมเหมือนผู้ดูแลสภาพคล่องแบบดั้งเดิม

ตัวอย่างเช่น Alameda Research เคยเป็นผู้ดูแลตลาดรายใหญ่ในสาขาสกุลเงินดิจิทัล โดยให้สภาพคล่องมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์สำหรับโทเค็นที่มีมูลค่าตลาดที่แตกต่างกัน อย่างไรก็ตาม ทั้งการแลกเปลี่ยน FTX ที่เกี่ยวข้องและ Alameda Research เผชิญกับวิกฤตด้านความไว้วางใจและสภาพคล่อง ซึ่งส่งผลให้เกิดการล้มละลายในท้ายที่สุด สิ่งนี้ไม่เพียงส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของอุตสาหกรรมและการรับรู้ของอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลของสาธารณชนเท่านั้น แต่ยังทำให้สภาพคล่องลดลงอย่างมากอีกด้วย ดังนั้นการแนะนำกฎระเบียบจึงถือเป็นแนวโน้มการพัฒนาในอนาคตและเป็นหนึ่งในแนวโน้มสำคัญในอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล

ตามข้อมูลจาก TheBlock พบว่า DEX คิดเป็นสัดส่วนน้อยกว่า 15% ของปริมาณการซื้อขายเมื่อเทียบกับ CEX ยังคงมีศักยภาพที่ดีสำหรับ DEX จากแผนภูมิด้านล่าง เรายังเห็นแนวโน้มอื่นในด้าน AMM - AMM DEX ที่เติบโตเต็มที่จะครอบครองส่วนแบ่งตลาดส่วนใหญ่ Uniswap ได้กลายเป็นผู้นำที่แท้จริงในด้าน DEX โดยครองส่วนแบ่งตลาดมากกว่า 50% อย่างต่อเนื่อง DEX 3 อันดับแรกมีสัดส่วนมากกว่า 85% ของการซื้อขายออนไลน์ แม้ว่าจะมีนวัตกรรมในด้าน AMM แต่ปริมาณการซื้อขายยังคงถูกครอบงำโดยยักษ์ใหญ่อย่าง Uniswap, Pancake Swap และ Curve อย่างไรก็ตาม ในฐานะผู้นำอุตสาหกรรม พวกเขาสร้างสรรค์สิ่งใหม่ๆ อย่างต่อเนื่อง ตัวอย่างเช่น Uniswap ได้รับการอัปเดตสามครั้งและเพิ่งเปิดตัว Uniswap V4 รวมถึง UniswapX ผู้รวบรวม

ที่มา：https://www.theblock.co/data/decentralized-finance/dex-non-custodial

ผู้ดูแลสภาพคล่องจัดหาสภาพคล่องและยังได้รับประโยชน์จากสภาพคล่องอีกด้วย ปัจจุบัน ในช่วงตลาดหมี ผู้ดูแลสภาพคล่องในตลาดสกุลเงินดิจิทัลจำนวนมากได้รับผลกระทบในแง่ของผลกำไรและจำนวนลูกค้า จากข้อมูลจาก DeFiLlama ยกตัวอย่างสภาพคล่องออนไลน์ มูลค่ารวมที่ถูกล็อค (TVL) ใน DeFi (รวมถึงสินทรัพย์พูล AMM) ลดลงจากจุดสูงสุดที่ 200 พันล้านดอลลาร์เหลือ 40 พันล้านดอลลาร์ ลดลงเกือบ 80% สามารถคาดการณ์ได้ว่าเมื่อสภาพแวดล้อมระดับมหภาคดีขึ้น ผลกำไรของผู้ดูแลตลาดสกุลเงินดิจิทัลก็คาดว่าจะเพิ่มขึ้นอีก

ที่มา：https://defillama.com/

ในอนาคต ด้วยการประยุกต์ใช้เทคโนโลยีที่เป็นนวัตกรรมมากขึ้น เช่น โซลูชันการขยายเครือข่ายแบบ off-chain และเทคโนโลยีแบบ cross-chain ตลอดจนการมีส่วนร่วมของสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมมากขึ้น เราคาดว่าผู้สร้างตลาดสกุลเงินดิจิตอลจะประสบความสำเร็จในการเพิ่มประสิทธิภาพและการอัพเกรดในหลายมิติ ในเวลาเดียวกัน ด้วยการขยายขนาดตลาดและฐานผู้ใช้ที่เพิ่มขึ้น ผู้สร้างตลาดสกุลเงินดิจิทัลจะเผชิญกับกฎระเบียบที่เข้มงวดมากขึ้น และความคาดหวังของตลาดที่สูงขึ้น ซึ่งจะผลักดันให้พวกเขาปรับปรุงคุณภาพการบริการอย่างต่อเนื่อง และปรับปรุงความโปร่งใสและความยุติธรรมของตลาด

บทสรุป

ผู้ดูแลสภาพคล่องแบบรวมศูนย์และแบบกระจายอำนาจต่างแสดงให้เห็นถึงข้อดีและข้อจำกัดเฉพาะตัวของตน ในขณะเดียวกันก็ช่วยเสริมซึ่งกันและกัน ร่วมกันขับเคลื่อนการเติบโตของสภาพคล่องและความก้าวหน้าของตลาดสกุลเงินดิจิทัล ด้วยความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีอย่างต่อเนื่องและกฎระเบียบที่เข้มงวดมากขึ้น บทบาทและอิทธิพลของผู้ดูแลตลาดสกุลเงินดิจิทัลจะยังคงขยายตัวต่อไป โดยให้การสนับสนุนที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้นสำหรับระบบนิเวศสินทรัพย์ดิจิทัลทั้งหมด