การประเมินมูลค่า App Chain เป็นงานที่ยุ่งยากอย่างหนึ่งในฐานะนักวิเคราะห์การลงทุน เนื่องจาก App Chain ทำงานเหมือนกับแอปพลิเคชันแบบสแตนด์อโลนโดยพื้นฐาน แต่สืบทอดคุณสมบัติของโปรโตคอลหรือสิ่งที่เราเรียกว่าชั้นฐาน เช่น ความปลอดภัยและความพร้อมใช้งานของข้อมูล

ดังนั้นจึงไม่ยุติธรรมที่จะใช้การซื้อขายแอปพลิเคชันแบบสแตนด์อโลนหลายรายการกับกลุ่มแอป แต่ก็ยากที่จะโต้แย้งว่ากลุ่มแอปควรซื้อขายที่ทวีคูณของชั้นฐานเนื่องจากความแตกต่างอย่างสิ้นเชิงในกลไกการสะสมมูลค่า

ดังกรณีนี้; การชุมนุมของ Injective ในปีนี้ถือเป็นการแลกเปลี่ยนเรตติ้งอย่างกว้างขวาง ตลาดเริ่มให้ความสำคัญกับ App Chain เป็นโปรโตคอล เมื่อทีมงานประกาศกองทุนระบบนิเวศที่ได้รับการสนับสนุนจาก Pantera Capital และ Jump Crypto ที่สนับสนุนแอปพลิเคชันอื่น ๆ ที่จะสร้างขึ้นบนเลเยอร์เฉพาะของแอป

ประกาศกองทุนระบบนิเวศ 150 ล้านโดยการฉีด

มันกระตุ้นให้ฉันสนใจ "วิทยานิพนธ์ Fat Protocol" รุ่นแรก เนื่องจากฉันคิดโดยการทำความเข้าใจวิวัฒนาการของสิ่งที่ตลาดมองว่าเป็นคุณค่าของบล็อกเชน จะทำให้ฉันมีแนวคิดบางอย่างเกี่ยวกับวิธีการคิดเกี่ยวกับมูลค่าปัจจุบันของห่วงโซ่แอป หรือกลุ่มแอปที่มีระบบนิเวศเฉพาะเจาะจง

“วิทยานิพนธ์พิธีสารไขมัน”

Joel Monegro กล่าวถึง "วิทยานิพนธ์ Fat Protocol" ครั้งแรกตอนที่เขายังอยู่กับ Union Square Venture ในเดือนสิงหาคม 2016 และวิทยานิพนธ์นี้หมุนรอบวิธีที่โปรโตคอลเข้ารหัสลับควรจับมูลค่าได้มากกว่ามูลค่ารวมที่แอปพลิเคชันที่สร้างขึ้นทับบนนั้นในทางทฤษฎี

พูดง่ายๆ ก็คือ; วิทยานิพนธ์ชี้ให้เห็นว่าโปรโตคอลหรือสิ่งที่เราเรียกว่าชั้นฐานในปัจจุบันนำเสนอคุณค่าหลักที่ไม่ซ้ำกันสองประการหรือแหล่งที่มาของมูลค่าที่เพิ่มขึ้น และด้วยเหตุนี้จึงควรได้รับการพิจารณาว่ามีคุณค่ามากกว่าการใช้งานเสมอ หรือเพียงแค่ปรับมูลค่าทางดาราศาสตร์บางอย่างให้เหมาะสม พวกเขามาจาก

ชั้นข้อมูลที่แชร์โดยไม่ได้รับอนุญาต ซึ่งบล็อกเชนลดอุปสรรคในการเข้ามาของผู้เล่นใหม่ได้อย่างมีประสิทธิภาพ นำไปสู่การเปลี่ยนแปลงการแข่งขันทั่วทั้งระบบ และที่สำคัญกว่านั้นคือเปิดใช้งานความสามารถในการรวมเข้าด้วยกันซึ่งขับเคลื่อนการเติบโตของโปรโตคอล

วงจรตอบรับเชิงบวกที่ขับเคลื่อนค่าเก็งกำไรของโทเค็นเครือข่ายดั้งเดิม เนื่องจากการแข็งค่าของราคาโทเค็นดึงดูดความสนใจจากนักพัฒนาและนักลงทุน ซึ่งจากนั้นจะถูกแปลงเป็นกำลังคนหรือทุนที่ลงทุนในระบบนิเวศ และเริ่มต้นมู่เล่ของมูลค่าเก็งกำไร

เป็นส่วนขยาย; โปรโตคอลสามารถจับค่าที่สร้างขึ้นโดยเลเยอร์แอปพลิเคชันตามความต้องการของโทเค็นดั้งเดิมที่เพิ่มขึ้น และโดยปกติจะอยู่ในรูปของค่าธรรมเนียมก๊าซ และด้วยเหตุนี้ในทางทฤษฎี แอปพลิเคชันธุรกรรมจำนวนมากขึ้นจึงนำมาสู่ระดับโปรโตคอล ยิ่งโปรโตคอลสามารถจับมูลค่าได้มากขึ้นเท่านั้น

ทำไม “Fat Protocol” ถึงไม่เกี่ยวข้องอีกต่อไป

วิทยานิพนธ์ “Fat Protocol” ได้ผ่านการถกเถียงกันมากมายเกี่ยวกับความทันเวลา เนื่องจากข้อกล่าวอ้างนี้เกิดขึ้นในยุคที่เน้นที่สุด โดยที่แนวคิดต่างๆ เช่น ความเป็นโมดูลาร์และห่วงโซ่เฉพาะของห่วงโซ่แอปไม่มีอยู่จริงด้วยซ้ำ

ต่อมาตลาดให้เหตุผลว่าวิทยานิพนธ์ “Fat Protocol” ไม่สามารถใช้ได้กับโครงสร้างตลาดปัจจุบันทั้งหมด เนื่องจากเหตุผลดังต่อไปนี้

บล็อกสเปซที่อุดมสมบูรณ์อย่างล้นหลาม ดังเห็นได้จากจำนวนการสร้างใหม่สลับชั้นที่ 1 ในรอบที่แล้ว ชั้นโปรโตคอลไม่สามารถรักษามูลค่าที่สร้างโดยแอปพลิเคชันได้อีกต่อไป เนื่องจากพื้นที่บล็อคจำนวนมากบีบราคาที่ผู้ใช้จ่ายในจำนวนธุรกรรมที่เท่ากัน

การเพิ่มขึ้นของบล็อกเชนแบบโมดูลาร์ ซึ่งแบ่งการทำงานของบล็อกเชนออกเป็นการดำเนินการอย่างมีประสิทธิภาพ ความพร้อมของข้อมูลและการชำระบัญชี ส่งผลให้เกิดโซลูชันความพร้อมของข้อมูลที่ถูกกว่า ซึ่งบีบค่าธรรมเนียมที่ผู้ใช้จ่ายสำหรับชั้นข้อมูลที่ใช้ร่วมกันเพิ่มเติมดังเช่นในวิทยานิพนธ์ดั้งเดิม

ความง่ายของหลายห่วงโซ่ เนื่องจากแอปพลิเคชันสามารถเปิดบนหลายเชนได้อย่างง่ายดาย หรือแม้แต่โต้ตอบในข้ามเชนด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือที่ทำงานร่วมกันได้ เช่น LayerZero และด้วยเหตุนี้ความเหนียวแน่นต่อโปรโตคอลเดียวจึงลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งทำให้วงจรการตอบรับเชิงบวกในวิทยานิพนธ์ต้นฉบับอ่อนแอลง

“วิทยานิพนธ์ App Chain”

การสิ้นสุดของ "Fat Protocol Thesis" มาพร้อมกับการเปิดตัว "App Chain Thesis" App chains คือบล็อกเชนที่สร้างขึ้นสำหรับกรณีการใช้งานเฉพาะ และการออกแบบมีข้อดีบางประการรวมถึงประเด็นต่อไปนี้

กลไกการสะสมมูลค่าที่ดีขึ้น เนื่องจากโทเค็นเครือข่ายดั้งเดิมอาจถูกเดิมพันเพื่อจุดประสงค์ด้านความปลอดภัย ซึ่งทำให้เกิดการจ่ายโทเค็นของโทเค็น และยังได้รับคุณค่าจากโมเดลธุรกิจของบล็อคเชนอีกด้วย

ความสามารถในการปรับแต่ง; นักพัฒนาสามารถปรับแต่งการกำหนดค่าใด ๆ ในเทคโนโลยีสแต็กได้อย่างอิสระเพื่อวัตถุประสงค์เฉพาะ เช่น ปริมาณงานและขั้นสุดท้าย และทำการแลกเปลี่ยนตามสิ่งที่ทำงานได้ดีกว่าสำหรับแอปพลิเคชัน

ตัวอย่างเช่น dYdX v4 ล่าสุดถูกนำไปใช้กับเครือข่ายที่ขับเคลื่อนด้วย Cosmos-SDK ซึ่งสัญญาว่าผู้ค้าจะไม่จ่ายค่าธรรมเนียมก๊าซเพื่อการซื้อขายอีกต่อไป แต่จะมีการคิดค่าธรรมเนียมตามขนาดของการซื้อขายซึ่งเลียนแบบประสบการณ์การซื้อขายบนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์

Chorus One การวิจัยเกี่ยวกับ dYdX v4

ที่ถูกกล่าวว่า; App Chains มาพร้อมกับข้อเสียบางประการ ดังนั้นแนวคิดนี้จึงยังไม่ถูกถอดออกทั้งหมดเนื่องจากเหตุผลต่อไปนี้

การกระจายตัวของสภาพคล่องและความสามารถในการประกอบ เนื่องจากสินทรัพย์ดั้งเดิมที่อยู่ภายในกลุ่มแอปเฉพาะไม่สามารถโต้ตอบกับสินทรัพย์ในเครือข่ายอื่นได้ เว้นแต่ว่าสินทรัพย์เฉพาะนั้นจะถูกค้นหาอย่างมากและได้รับการสนับสนุนจากผลิตภัณฑ์ที่สามารถทำงานร่วมกันได้

การรักษาความปลอดภัยที่จำกัด ในทางทฤษฎีแล้ว App Chains จะมีความปลอดภัยเพียงส่วนหนึ่งของการประเมินมูลค่าที่ปรับลดเต็มที่เท่านั้น ขึ้นอยู่กับกลไกที่เป็นเอกฉันท์ แต่การลดมูลค่าโทเค็นจะส่งผลเชิงเส้นตรงต่อระดับความปลอดภัยของบล็อคเชน

รูปแบบธุรกิจของโปรโตคอล

หากเราคิดถึงรูปแบบธุรกิจของโปรโตคอลหรือชั้นฐาน ผู้ใช้จ่ายค่าธรรมเนียมก๊าซอย่างมีประสิทธิภาพเพื่อแลกกับโปรโตคอลในการจัดเก็บข้อมูลธุรกรรมอย่างเหมาะสมผ่านกลไกที่เป็นเอกฉันท์และชำระธุรกรรมของพวกเขา

แม้ว่าวิทยานิพนธ์ต้นฉบับอาจจะไม่ทันเวลาก็ตาม ข้อดีของยุค Fat Protocol คือ โปรโตคอลและการใช้งานมีการแบ่งงานที่ชัดเจน

โปรโตคอลกำลังมองหาวิธีที่มีประสิทธิภาพในการให้ผู้ใช้ชำระเงินเพื่อความปลอดภัยและความพร้อมของข้อมูล และมุ่งเป้าไปที่การรักษาผู้ใช้และแอปพลิเคชันภายในระบบนิเวศของตน เพื่อเพิ่มวงจรการตอบรับเชิงบวกสูงสุดสำหรับความสามารถในการประกอบและการสะสมมูลค่าโดยตรงในรูปแบบของค่าธรรมเนียมก๊าซ

แม้จะมีการเพิ่มขึ้นของชั้นที่ 2; โปรโตคอลมีประสิทธิผลเพียงการเปลี่ยนจากการมุ่งเน้นไปที่ลูกค้าไปสู่การมุ่งเน้นที่ธุรกิจเท่านั้น โดยมีเป้าหมายที่จะดึงคุณค่าออกมาให้ได้มากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ด้วยการโรลอัพที่จ่ายเงินสำหรับความพร้อมใช้งานของข้อมูลและความเห็นพ้องต้องกัน

ในทางกลับกัน แอปพลิเคชันกำลังแข่งขันกันเพื่ออะไรก็ตามที่นำมาซึ่งความได้เปรียบในการแข่งขันให้กับธุรกิจของพวกเขา และบางครั้งอาจมาพร้อมกับการขาดมูลค่าสะสม เช่นวิธีที่ Uniswap ขยายสภาพคล่องให้สูงสุดโดยไม่มีเส้นทางที่ชัดเจนในการโอนกระแสเงินสดไปยังผู้ถือโทเค็น

แผนกแรงงานได้สร้างแอปพลิเคชั่นมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ เช่น Uniswap และ OpenSea ไปยังแอปพลิเคชัน; โดยพื้นฐานแล้วพวกเขากำลังจ้างส่วนสำคัญอื่น ๆ ของบล็อกเชนให้อยู่ในระดับโปรโตคอล เพื่อให้พวกเขาสามารถมุ่งเน้นไปที่สิ่งที่ทำให้แอปพลิเคชันทำงานได้และประสบความสำเร็จ

อย่างไรก็ตามสำหรับโปรโตคอลเอง รูปแบบการทำธุรกิจในปัจจุบันค่อยๆ พังทลายลงอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ด้วยการเกิดขึ้นของบล็อกเชนแบบโมดูลาร์ และพื้นที่บล็อกที่อุดมสมบูรณ์ดังที่กล่าวมาข้างต้น และด้วยเหตุนี้โปรโตคอลจึง "บางลง"

รูปแบบธุรกิจของ App Chains

โมเดลธุรกิจสำหรับเครือข่ายเฉพาะแอปพลิเคชันมีความแตกต่างอย่างสิ้นเชิง แม้ว่าทั้งโปรโตคอลและเครือข่ายแอปเชิงแสงจะทำงานเป็นเลเยอร์ฐานก็ตาม

App Chains ไม่ได้ขอให้ผู้ใช้ชำระเงินสำหรับการจัดเก็บข้อมูลธุรกรรมในรูปแบบของค่าธรรมเนียมก๊าซ แต่ผู้ใช้กลับจ่ายเงินค่าแอปพลิเคชันเองแทน ตัวอย่างเช่น Osmosis เรียกเก็บค่าธรรมเนียมผู้รับโปรโตคอล ซึ่งในที่สุดจะไหลไปยังผู้ถือโทเค็นในรูปแบบของผลตอบแทน

อย่างไรก็ตาม กลุ่มแอปยังเสนอทุกสิ่งที่โปรโตคอลควรทำด้วย ตั้งแต่การนำเสนอชั้นข้อมูลที่ใช้ร่วมกันไปจนถึงการชำระธุรกรรมและการจัดเตรียมระดับความปลอดภัยของบล็อคเชนที่เหมาะสม และที่สำคัญที่สุดคือแอปพลิเคชันที่สามารถแข่งขันกันเองได้มากพอ

ข้อดีของการออกแบบโมเดลธุรกิจนี้คือการผสมผสานระหว่างสิ่งต่อไปนี้ ซึ่งควรพิจารณาว่ามีความยั่งยืนและป้องกันได้มากขึ้น แม้ว่าโครงสร้างตลาดจะพัฒนาและขยายขนาดในอนาคตก็ตาม

ผู้ใช้ชำระค่าบริการอย่างมีประสิทธิภาพซึ่งตลาดตกลงในราคาที่แน่นอน ตัวอย่างเช่น Injective จะตัดค่าธรรมเนียมการซื้อขายจากการแลกเปลี่ยนในอนาคตแบบถาวร และตลาดโดยทั่วไปตกลงว่าการแลกเปลี่ยนแบบไม่จำกัดระยะเวลาควรมีค่าธรรมเนียม และมีการแลกเปลี่ยนที่เรียกเก็บค่าธรรมเนียมที่สูงกว่าเช่น GMX และ Gains Network

ตรงกันข้ามกับตลาดโดยทั่วไปคิดว่าการเสนอข้อมูลที่ใช้ร่วมกันและฉันทามติไม่ควรรับประกันค่าธรรมเนียม และแข่งขันกันอย่างเป็นเอกฉันท์เพื่อนำเสนอโซลูชันที่ถูกกว่าอย่างมีประสิทธิภาพ ทำให้การแข่งขันเป็นศูนย์

มูลค่าคงค้างไม่ได้ปรับขนาดเป็นเส้นตรงกับจำนวนธุรกรรม แต่กลับปรับขนาดด้วยตัวแปรอื่นๆ ที่ขับเคลื่อนความสำเร็จของแอปพลิเคชันแทน ตัวอย่างเช่น มูลค่าคงค้างของ Injective เป็นฟังก์ชันของปริมาณการซื้อขายฟิวเจอร์สแบบไม่จำกัดเวลา และสำหรับ Osmosis นั้นเป็นฟังก์ชันของปริมาณการซื้อขายแบบสปอต

โดยสังเขป; รูปแบบธุรกิจของ App Chains กลายเป็นแบบธรรมชาติในโครงสร้างตลาดปัจจุบันเมื่อมองย้อนกลับไป เนื่องจากโปรโตคอลได้รับคุณค่าจากแหล่งที่ยั่งยืนมากขึ้น เป็นส่วนขยายของสิ่งนั้น มันทำให้ฉันคิดว่าจะเกิดอะไรขึ้นถ้า App Chain ก้าวไปอีกขั้นและขยายข้อดีของระดับโปรโตคอลด้วยการรวมทั้งสองอย่างเข้าด้วยกัน

“วิทยานิพนธ์ Fat App Chain”

การเปลี่ยนแปลงของเวลาและการเปลี่ยนแปลงของตลาดทำให้เกิดสิ่งที่ฉันเรียกว่าวิทยานิพนธ์ "Fat App Chain" ในขณะที่เราเห็นว่ากลุ่มแอปกำลังพยายามสร้างระบบนิเวศของตัวเองเพื่อให้ได้ประโยชน์สูงสุดจากทั้งสองโลก เช่น Injective และ Osmosis

App Chains จะไม่แข่งขันกับเลเยอร์ฐานทางเลือกหรือโปรโตคอลที่มีค่าธรรมเนียมก๊าซที่ต่ำกว่าอีกต่อไป แต่พวกเขากลับค้นพบรูปแบบธุรกิจที่สามารถป้องกันได้และยั่งยืนมากขึ้น ซึ่งตลาดตกลงในราคาที่ยุติธรรม แก้ปัญหาการสะสมมูลค่าของวิทยานิพนธ์ Fat Protocol รุ่นแรกได้อย่างมีประสิทธิภาพ

ในอีกทางหนึ่ง กลุ่มแอปยังสามารถเพลิดเพลินกับลูปผลตอบรับเชิงบวก เมื่อแอปพลิเคชันจำนวนมากตัดสินใจสร้างบนกลุ่มแอป ซึ่งแก้ปัญหาการกระจายตัวของสภาพคล่องและปัญหาความสามารถในการประกอบที่จำกัดซึ่งสืบทอดมาจากสถาปัตยกรรมห่วงโซ่แอปได้อย่างมีประสิทธิภาพ

นอกจากนี้ App Chain ยังมีชั้นข้อมูลที่ใช้ร่วมกันซึ่งช่วยให้สามารถใช้งานแอพพลิเคชันอื่นๆ บน App Chain ได้ ขับเคลื่อนการขยายตัวของระบบนิเวศและความสนใจจากนักพัฒนาและนักลงทุนซึ่งอาจส่งผลต่อประสิทธิภาพด้านราคาของเครือข่าย

สิ่งสำคัญที่สุดคือช่วยแก้ปัญหาการสตาร์ทขณะเครื่องเย็นซึ่งเลเยอร์ 1 หรือโรลอัพทางเลือกอื่นๆ อาจประสบปัญหา เนื่องจากกลุ่มแอปจำนวนมากเริ่มต้นจากแอปพลิเคชันโดยที่ผู้ใช้กำลังมองหาความสามารถในการเขียนที่ดีขึ้น

เพราะฉะนั้น; กลุ่มแอปที่พยายามสร้างระบบนิเวศไม่ได้รับ "ทินเนอร์" เลย แต่กลับแสดงเส้นทางที่ชัดเจนในการเป็น “อ้วน” และที่สำคัญที่สุดคือต้องคง “อ้วน” ไว้ และอาจนำเสนอกรณีการลงทุนที่น่าดึงดูดใจได้มากหากนั่นสมเหตุสมผล

การชันสูตรพลิกศพของการฉีด

ดังที่ได้กล่าวไว้ในส่วนก่อนหน้าของบทความ การดำเนินการที่น่าประทับใจของ Injective ในปีนี้แสดงให้เห็นถึง "Fat App Chain Thesis" เริ่มต้นจากการเป็นเครือข่ายแอปอนาคตแบบสแตนด์อโลนแบบสแตนด์อโลน Injective รันโมเดลใบสั่งซื้อทั่วไป และบุกเบิก Zero Gas เพื่อหลีกเลี่ยง MEV ที่เป็นอันตราย เช่น การวิ่งหน้า

ในแง่ของมูลค่าคงค้าง Injective เผาผลาญค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยนทั้งหมด 60% เป็นหลักซึ่งจัดการโดยการประมูลที่นำโดยชุมชน จึงทำให้เกิดแรงกดดันต่อภาวะเงินฝืดต่อการจัดหาโทเค็นทั้งหมด ส่วนที่เหลืออีก 40% จะถูกนำไปใช้โดยผู้ส่งต่อเพื่อจูงใจความลึกของสภาพคล่องในการแลกเปลี่ยน กล่าวอีกนัยหนึ่ง; มูลค่าที่เพิ่มขึ้นของโทเค็น $INJ เป็นฟังก์ชันของปริมาณการซื้อขายแทนการนับธุรกรรมเหมือนกับโปรโตคอลทางเลือกอื่น ๆ

โทเค็น $INJ ดั้งเดิมยังสามารถใช้เป็นหลักประกันสำหรับตราสารอนุพันธ์ ซึ่งทำหน้าที่เป็นทางเลือกแทนเหรียญ stablecoin ซึ่งแตกต่างจากตลาดอนุพันธ์อื่นๆ นอกจากนี้ Injective ยังรวมเข้ากับ Skip Protocol เพื่อส่งคืน MEV ให้กับผู้เดิมพันและเสริมความแข็งแกร่งให้กับกรณีการเพิ่มมูลค่าเมื่อต้นปีนี้ในเดือนกุมภาพันธ์

Injective มีการซื้อขายที่ 130 ล้านย้อนกลับไปเมื่อต้นปี 2566 และตลาดได้รับการจัดอันดับโทเค็นใหม่อีกครั้งเมื่อมีการประกาศกองทุนระบบนิเวศ Injective ออกมา และผู้ร่วมทุนที่มีชื่อเสียงกำลังสนับสนุนความพยายามของพวกเขาในการสร้างระบบนิเวศทั้งหมดนอกเหนือจากคำสั่งซื้อ

ณ เวลาที่เขียน; Injective มีการซื้อขายมากกว่า 1.3 พันล้าน; เพิ่มขึ้นมากกว่า 10 เท่าต่อปีจนถึงปัจจุบัน ซึ่งมีประสิทธิภาพเหนือกว่าโทเค็นทางเลือกส่วนใหญ่ในตลาด ที่ถูกกล่าวว่า; ตัวชี้วัดยังไม่ได้รับการปรับปรุงอย่างมากนับตั้งแต่การขยายตัวและ Injective ยังคงมีปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันที่ 10 ล้าน ซึ่งให้มูลค่าสะสมต่อปี (ในรูปแบบของโทเค็นที่ถูกเผา) ประมาณ 4 ล้าน

ไม่มีอะไรเปลี่ยนแปลงไปมากนัก แต่ "Fat Protocol Thesis" จะตัดกับ "App Chain Thesis" ในสาระสำคัญนี้ Injective เพลิดเพลินไปกับข้อดีของการเป็นทั้งเลเยอร์ฐานและห่วงโซ่แอป และในขณะเดียวกันก็หลีกเลี่ยงข้อเสียเปรียบที่สำคัญของทั้งสองอย่าง

วนรอบการตอบรับเชิงบวกยังคงใช้อยู่ เนื่องจากนักลงทุนที่ลงทุนเพื่อสร้างระบบนิเวศดึงดูดนักพัฒนาและโครงการที่เริ่มต้นมูลค่าการเก็งกำไรของโทเค็นเครือข่ายดั้งเดิม ซึ่งแก้ไขระดับความปลอดภัยทางอ้อมที่ห่วงโซ่สืบทอดมาตามมูลค่าของห่วงโซ่แอปก่อนหน้านี้

ส่วนมูลค่าคงค้างไม่ได้รับผลกระทบจากการแข่งขันค่าธรรมเนียม เนื่องจาก Injective ไม่ได้คิดค่าธรรมเนียมแก๊สในการเริ่มต้น แต่ได้กำไรจากปริมาณการซื้อขาย และที่สำคัญที่สุดคือการเพิ่มมูลค่าด้วยการนำเสนอความปลอดภัยและชั้นข้อมูลที่ใช้ร่วมกัน

ปัญหาการกระจายตัวของสภาพคล่องและความสามารถในการประกอบชิ้นส่วนกำลังได้รับการแก้ไข เนื่องจากทรัพย์สินดั้งเดิมในห่วงโซ่มีกรณีการใช้งานมากขึ้นภายในห่วงโซ่แอปในขณะนี้

โดยสรุป Injective พยายามสร้างระบบนิเวศพบหนทางที่ชัดเจนในการเป็น “อ้วน” และที่สำคัญที่สุดคือต้องคง “อ้วน” ไว้ และดังนั้นจึงสามารถนำเสนอกรณีการลงทุนที่น่าสนใจได้อย่างมากแม้ในระยะยาว

แล้วเซย์ล่ะ?

เป็นการยากที่จะจำลองความมหัศจรรย์ของ Injective อีกครั้ง Sei ซึ่งได้รับการพิจารณาอย่างกว้างขวางว่ามีความใกล้เคียงกันมากที่สุดในอุตสาหกรรมของ Injective อาจไม่เห็นวิถีที่คล้ายกัน ทั้งดำเนินการเป็นหนังสือสั่งซื้อ โทเค็นดั้งเดิมของ $SEI ไม่มีมูลค่าในลักษณะเดียวกับที่ Injective ทำ แต่จะทำหน้าที่เป็นโทเค็นก๊าซดั้งเดิมสำหรับเครือข่ายแทน

โทเคโนมิกส์ของเซอิ

ความแตกต่างเล็กๆ น้อยๆ นี้สืบทอดปัญหาดั้งเดิมของ "วิทยานิพนธ์ Fat Protocol" เป็นหลัก และวาง Sei ไว้ในสนามรบเดียวกันกับเลเยอร์ทางเลือกอื่นๆ

วงจรตอบรับเชิงบวกยังคงมีอยู่และสามารถใช้ได้ เนื่องจาก Sei ได้รับการสนับสนุนจากนักลงทุนที่มีชื่อเสียงจำนวนมากในอุตสาหกรรม แต่การเพิ่มทุนยังไม่ได้ดึงดูดนักพัฒนาให้เข้าสู่แพลตฟอร์มเพื่อขับเคลื่อนการเติบโตของเครือข่าย

การสะสมมูลค่าคือปัญหาเก่าที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข และ Sei สืบทอดส่วนนั้นมา บล็อกเชนไม่ได้รับค่าธรรมเนียมที่สำคัญจากก๊าซอย่างมีประสิทธิภาพโดยนำเสนอชั้นข้อมูลที่ใช้ร่วมกันและระดับความปลอดภัย

ปัญหาการกระจายตัวของสภาพคล่องและความสามารถในการจัดองค์ประกอบไม่เกี่ยวข้องทั้งหมด เนื่องจากห่วงโซ่แอปวางตำแหน่งตัวเองเป็นระบบนิเวศแบบสแตนด์อโลน แทนที่จะต้องโต้ตอบกับเครือข่ายอื่นๆ ในระบบนิเวศของ Cosmos

ออสโมซิสอาจเป็นลำดับถัดไป

“วิทยานิพนธ์ Fat App Chain” ได้รับการตรวจสอบครั้งแรกในตลาดด้วยความสำเร็จของ Injective และตอนนี้ก็ถึงเวลาแล้วที่จะมองหาโอกาสอื่นที่เป็นไปตามตรรกะที่คล้ายกันเพื่อทำซ้ำการเล่น

ออสโมซิสอาจเป็นลำดับถัดไป ในขณะที่ทีมค่อยๆ สร้างระบบนิเวศรอบๆ ห่วงโซ่แอปที่ใช้ AMM ด้วย DeFi ดั้งเดิม เช่น โปรโตคอล Mars ที่เสนอตลาดเงิน และพิธีสาร Levana ที่นำเสนอการแลกเปลี่ยนแบบถาวรในอนาคตและอื่น ๆ อีกมากมาย โปรโตคอลยังเปิดค่าธรรมเนียมผู้รับจากปริมาณการซื้อขายทันที เพิ่มมูลค่าให้กับผู้ถือโทเค็นได้อย่างมีประสิทธิภาพเป็นครั้งแรก

ในฐานะ App Chain แบบสแตนด์อโลนและเป็นศูนย์กลางสภาพคล่องบน Cosmos Osmosis ไม่ได้พิมพ์ตัวเลขที่น่าประทับใจโดยมีปริมาณการซื้อขายสปอตเฉลี่ยต่อวันที่ 6 ล้าน ขับเคลื่อนบางส่วนจากกิจกรรม DeFi ระดับเงียบบน Cosmos ราคาโทเค็น $OSMO มีแนวโน้มลดลงตั้งแต่ต้นปีนี้จาก $1.10 สูงสุดเป็น $0.30 ในขณะนี้

อีกครั้ง; “วิทยานิพนธ์ Fat Protocol” จะค่อยๆ ตัดกับ “App Chain Thesis” ในกรณีออสโมซิส แต่จำเป็นต้องมีการตรวจสอบเพิ่มเติมเพื่อเริ่มต้นการขึ้นราคาทั้งหมดดังต่อไปนี้

วงจรตอบรับเชิงบวกยังขาดอยู่ ชุมชน Osmosis มีความเข้มแข็งและสอดคล้องเชิงกลยุทธ์กับระบบนิเวศ Cosmos ทั้งหมด โดยดึงดูดทีมให้ปรับใช้แอปพลิเคชันบนห่วงโซ่แอป แต่ดูเหมือนนักลงทุนจะยังไม่ทุ่มเงินเข้าสู่ระบบนิเวศเลย

มูลค่าคงค้างจะไม่ได้รับผลกระทบจากการแข่งขันค่าธรรมเนียมอีกครั้ง Osmosis ดำเนินการค่าธรรมเนียมผู้รับโปรโตคอล 10 bps และผลกำไรตามปริมาณการซื้อขายทันที และในขณะเดียวกันก็เพิ่มมูลค่าด้วยการรักษาความปลอดภัยและชั้นข้อมูลที่ใช้ร่วมกัน

ข้อแม้ที่นี่คือค่าธรรมเนียมผู้รับโปรโตคอลอาจกินเข้าไปในหน่วยเศรษฐศาสตร์ของผู้ค้าและอนุญาโตตุลาการ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อปริมาณการซื้อขายทันทีในระยะยาว เว้นแต่ Osmosis จะสามารถสร้างคูน้ำที่ยั่งยืนเกี่ยวกับสภาพคล่องของโปรโตคอลได้

ปัญหาการกระจายตัวของสภาพคล่องและความสามารถในการประกอบชิ้นส่วนกำลังได้รับการแก้ไขอย่างช้าๆ เนื่องจากสินทรัพย์ดั้งเดิมบนเชนสามารถนำไปใช้ใน DeFi ดั้งเดิมอื่น ๆ บนเชนได้

บทสรุป

เมื่อ $INJ พุ่งขึ้นเมื่อต้นปี ฉันคิดว่าเหตุการณ์นี้เกิดขึ้นครั้งหนึ่งเนื่องจากตลาดกำลังจัดอันดับโทเค็นอย่างมีประสิทธิภาพจากการใช้การซื้อขายทวีคูณของการแลกเปลี่ยนฟิวเจอร์สแบบไม่จำกัดระยะเวลากับชั้นโปรโตคอล และราคาโทเค็นนั้นจะหยุดขับเคลื่อนเมื่อการปรับราคาเสร็จสิ้น

มันกลายเป็นการพลาดครั้งใหญ่ที่สุดครั้งหนึ่งของฉันในปีนี้ ขณะที่ฉันไตร่ตรองถึงตรรกะพื้นฐานเบื้องหลังการเคลื่อนไหวนี้ การรวมทั้ง "โปรโตคอลอ้วน" และ "เครือข่ายแอป" เข้าด้วยกัน ทำให้เกิดการชุมนุมที่เกลียดชังมากที่สุดครั้งหนึ่ง เนื่องจากช่วยแก้ปัญหาเดิมของทั้งสองฝ่าย และมูลค่าการเก็งกำไรจะถูกฉีดเข้าไปในระบบควบคู่ไปกับเงินทุนของนักลงทุนสถาบันเพื่อเริ่มต้นมู่เล่

ฉันเชื่อว่ากลุ่มแอปจำนวนมากกำลังดำเนินไปตามเส้นทางนี้ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เนื่องจากส่วนใหญ่กำลังมองหาที่จะกระจายการนำเสนอผลิตภัณฑ์ของตนและรักษามูลค่าภายในระบบนอกเหนือจากการแข่งขันกันเองในระดับแอปพลิเคชัน “วิทยานิพนธ์ Fat App Chain” สามารถสร้างสิ่งมหัศจรรย์มากขึ้นในตลาดสาธารณะได้

ข้อสงวนสิทธิ์：

1. บทความนี้พิมพ์ซ้ำจาก [Mobius Research] ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้แต่งต้นฉบับ [HOPYDOC] หากมีการคัดค้านการพิมพ์ซ้ำนี้ โปรดติดต่อทีมงาน Gate Learn แล้วพวกเขาจะจัดการโดยเร็วที่สุด
2. การปฏิเสธความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนใดๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่นดำเนินการโดยทีมงาน Gate Learn เว้นแต่จะกล่าวถึง ห้ามคัดลอก แจกจ่าย หรือลอกเลียนแบบบทความที่แปลแล้ว