บทเรียนของบรรณาธิการ: นักวิจัยด้าน DeFi Chris Powers สำรวจแนวโน้มใหม่ในภูมิภาคการให้กู้ยืม - การให้กู้ยืมโมดูลาร์ และสาธิตศักยภาพของการให้กู้ยืมโมดูลาร์ในการเผชิญหน้ากับความท้าทายในตลาดและให้บริการที่ดีกว่า

คริส เพาเวอร์ เปรียบเทียบผู้นำการให้กู้ยืมทางดิจิทัลเก่าแบบแฝง (MakerDAO, Aave, และ Compound) และโครงการการให้กู้ยืมแบบแฝงหลายๆ โครงการที่สำคัญ เช่น Morpho, Euler, และ Gearbox โดยชี้แจงถึงความเป็นที่เลือกใช้โครงการการให้กู้ยืมแบบแฝงในโลก DeFi และเน้นความสำคัญของการจัดการความเสี่ยงและกระแสค่าใช้จ่ายที่เข้ามา

มีนิยามเก่าในธุรกิจและเทคโนโลยี: "มีเพียงวิธีเดียวในการทำเงินในธุรกิจ: อย่างหนึ่งคือการรวมกลุ่ม; อีกวิธีหนึ่งคือการแยกออกจากกัน" สิ่งนี้เป็นจริงในอุตสาหกรรมทั่วไป แต่จริงขึ้นมากในโลกของคริปโตและ DeFi เนื่องจากลักษณะที่ไม่ต้องขออนุญาต ในบทความนี้เราจะตรวจสอบความนิยมที่เพิ่มขึ้นของการให้ยืมแบบโมดูลาร์ (และคนที่มีความรู้สึกฉลาดเหล่านั้นที่เป็นโมดูลหลังจากนั้น) และสำรวจวิธีที่มันกำลังทำลายชีวิตของ DeFi ที่ยืดหยุ่นของการให้ยืม เมื่อมีการแยกออกจากกัน โครงสร้างตลาดใหม่เกิดขึ้นพร้อมกับการไหลค่าใหม่ - ใครจะได้รับประโยชน์มากที่สุด?

——คริส

มีการปลดระดับที่ยิ่งใหญ่ที่ชั้นต้นของเส้นใยรากฐานแล้ว โดย Ethereum เคยมีการแก้ปัญหาเดียวสำหรับการดำเนินการ การตัดสินใจ และความพร้อมในการให้ข้อมูล อย่างไรก็ตาม มันได้เคลื่อนไหวให้เป็นรูปแบบที่ยืดหยุ่นมากขึ้น ด้วยการพัฒนาแนวคิดแบบโมดูลสำหรับแต่ละส่วนหลักของบล็อกเชน

แบบเดียวกันนี้กำลังเกิดขึ้นในพื้นที่การให้กู้ยืม DeFi ผลิตภัณฑ์ที่ประสบความสำเร็จคือผลิตภัณฑ์ที่มีทุกอย่างเป็นของตัวเอง ในขณะที่เจ้าต้นแบบ DeFi สามราย - MakerDAO, Aave, และ Compound - มีองค์ประกอบหลายอย่าง แต่พวกเขาทำงานทั้งหมดในโครงสร้างที่กำหนดล่วงหน้าโดยทีมหลักของตนเอง ในวันนี้อย่างไรก็ตาม การเติบโตในการให้กู้ยืม DeFi มาจากโครงการใหม่ที่แยกฟังก์ชันหลักของโปรโตคอลการให้กู้ยืม

โครงการเหล่านี้กําลังสร้างตลาดที่โดดเดี่ยวลดการกํากับดูแลแยกการบริหารความเสี่ยงเปิดเสรีความรับผิดชอบของ Oracle และลบการพึ่งพาเดียวอื่น ๆ คนอื่น ๆ กําลังสร้างผลิตภัณฑ์แบบรวมที่ใช้งานง่ายซึ่งรวมเลโก้ DeFi หลายตัวเข้าด้วยกันเพื่อนําเสนอผลิตภัณฑ์สินเชื่อที่ครอบคลุมมากขึ้น

การผลักดันใหม่เพื่อแยกการยืม DeFi ได้ถูกทำเป็นมีมว่า Modular Lending โดยเราเป็นแฟนมีมที่ใหญ่ที่สุดที่นี่ที่ Dose of DeFi แต่เรายังเห็นว่ามีโครงการใหม่ (และนักลงทุนของพวกเขา) พยายามเกี่ยวกับเรื่องราวใหม่บนตลาดมากขึ้นเพื่อกระเป๋าของพวกเขามากกว่าเพราะมีนวัตกรรมพื้นฐาน (มองไปที่ DeFi 2.0)

ความคิดของเรา: ความใจจริงเป็นเรื่องจริง เงินกู้ DeFi จะผ่านการเปลี่ยนแปลงที่คล้ายคลึงกับฐานระดับหลัก - ที่มีโพรโทคอลโมดูลาร์ใหม่เช่น Celestia ขึ้นมาในขณะที่ผู้ครองบทบาทที่มีอยู่เปลี่ยนทิศทางการเดินทางของพวกเขาเพื่อกลายเป็นโมดูลาร์มากขึ้น - เช่นเดียวกับที่ Ethereum ได้ทำเมื่อมันยังคงทำให้ตัวเองแยกตัวออก

ในระยะสั้น คู่แข่งสำคัญกำลังเดินทางในทิศทางที่แตกต่าง มอร์โฟ ออยเลอร์ อัจนา กิลด์เครดิต และผู้อื่น ๆ ได้รับความสำเร็จในฐานะโครงการการให้ยืมแบบโมดูลาร์ใหม่ ในขณะที่ MakerDAO กำลังเคลื่อนที่ในทิศทางโมเดล SubDAO ที่ไม่มีการ Concentrated มาก จากนั้นมี Aave v4 ที่ประกาศเร็ว ๆ นี้ ซึ่งกำลังเคลื่อนที่ในทิศทางโมดูลาร์ ทำให้คล้ายกับการเปลี่ยนโครงสร้าง Ethereum ทางที่กำลังเดินทางในปัจจุบันนี้อาจกำหนดว่าค่าเพิ่มมูลค่าจะกลายเป็นอย่างไรในเรื่องของการให้ยืม DeFi ในระยะยาว

สินเชื่อที่ใช้งาน

ตามข้อมูลจาก Token Terminal มีคำถามเกี่ยวกับว่า MakerDAO จะอยู่ในตลาดการให้กู้ยืม DeFi ของสกุลเงินดิจิตอลหรือไม่ ความสำเร็จของ Spark Protocol และการเติบโตของ RWAs ของ Maker แสดงว่าเรื่องนี้จะไม่เป็นปัญหาในอนาคต

ทำไมต้องเป็นโมดูล?

โดยทั่วไปแล้วมีวิธีการสองแบบในการสร้างระบบที่ซับซ้อน วิธีหนึ่งคือให้โฟกัสกับประสบการณ์ผู้ใช้สุดท้ายและตระหนักถึงความซับซ้อนที่ไม่จะก่อให้เกิดความไม่สะดวก นั่นหมายความว่าจะต้องควบคุมความซับซ้อนของระบบทั้งหมด (เช่น Apple ทำกับการผสมผสานฮาร์ดแวร์และซอฟต์แวร์ของตนเอง)

กลยุทธ์อื่น ๆ มุ่งเน้นที่จะทำให้มีหลายฝ่ายสามารถสร้างส่วนประกอบของระบบแต่ละส่วน ที่นี่นักออกแบบระบบซับซ้อนที่มีศูนย์กลางจะเน้นมาตรฐานหลักที่สร้างความสามารถในการปฏิบัติงานร่วมกัน ในขณะเดียวกันพวกเขาพึงพอมันว่าตลาดจะทำนวการเชิงนวัตกรรม นี่เป็นเห็ดด้วยโปรโตคอลอินเทอร์เน็ตหลักที่ยังคงเปลี่ยนแปลงไม่ได้ในขณะที่แอปพลิเคชันและธุรกิจที่สร้างขึ้นบน TCP/IP ได้ผลักดันนวัตกรรมในอินเทอร์เน็ต

การอุปทานนี้ยังสามารถนำไปใช้กับเศรษฐมหาองค์ประกอบได้เช่นกัน โดยที่รัฐบาลถือเป็นชั้นฐาน เหมือน TCP/IP ที่รักษาความสามารถในการทำงานร่วมกันผ่านกฎหมายและความสัมพันธ์ทางสังคม โดยที่พัฒนาการเศรษฐกิจจะเกิดขึ้นในภาคเอกชนบนชั้นขับเคลื่อนการปกครอง วิธีการเหล่านี้ก็ไม่ทำงานได้ทั้งหมดเสมอไป หลาย ๆ บริษัท โปรโตคอล และเศรษฐมหาองค์ประกอบทำงานอยู่ที่จุดใดจุดหนึ่งในสเปกตรัม

แยกทั้งหมด

คนที่สนับสนุนวิทยาการการให้ยืมแบบโมดูลเชื่อว่านวัตกรรมใน DeFi จะถูกขับเคลื่อนโดยความเชี่ยวชาญในแต่ละส่วนของระบบการให้ยืม ไม่ใช่การให้ความสำคัญกับประสบการณ์ของผู้ใช้สุดท้ายเท่านั้น

เหตุผลหลักที่สำคัญสำหรับสิ่งนี้คือความปรารถนาในการกำจัดความขึ้นอยู่กับองค์ประสงค์เดียว โปรโตคอลการให้ยืมต้องการการติดตามความเสี่ยงอย่างใกล้ชิดและปัญหาเล็ก ๆ อาจทำให้เกิดความสูญเสียอย่างวิกฤติ ดังนั้นการสร้างความหลากหลายเป็นสิ่งสำคัญ โปรโตคอลการให้ยืมแบบโมโนลิธิกได้นำเสนอออราเคิลหลายอย่างในกรณีที่มีการล้มเหลว แต่การให้ยืมแบบโมดูลาร์นำเทคนิคการป้องกันนี้ไปใช้กับทุกชั้นของสแต็กการให้ยืม

สำหรับทุกๆ การกู้ยืม DeFi เราสามารถระบุห้าส่วนประกอบสำคัญที่จำเป็น - แต่สามารถปรับเปลี่ยนได้:

• สินทรัพย์สินเชื่อ
• สินทรัพย์หลักประกัน
• Oracle
• อัตราการกู้ยืมสูงสุดต่อมูลค่า (LTV)
• โมเดลอัตราดอกเบี้ย

ควรตรวจสอบส่วนประกอบเหล่านี้อย่างใกล้ชิดเพื่อให้แน่ใจว่าการเงินของแพลตฟอร์มมีความคงทนและป้องกันหนี้สินที่ผิดพลาดเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงราคาที่รวดเร็ว (เรายังสามารถเพิ่มระบบลิควิเดชั่นเข้าไปในส่วนประกอบห้าอย่างข้างต้นเพื่อความสมบูรณ์)

สำหรับ Aave, Maker, และ Compound การปกครองโทเค็นจะตัดสินใจสำหรับทรัพย์สินและผู้ใช้ทั้งหมด โดยเริ่มต้นทุกทรัพย์สินถูกรวมกันและแบ่งปันความเสี่ยงของระบบทั้งหมด แต่แม้ว่าโปรโตคอลการให้ยืมแบบมอนโอลิทิกก็ได้เคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วเข้าสู่การสร้างตลาดที่แยกต่างหากสำหรับทุกทรัพย์สิน เพื่อแยกช่องโหว่

เข้าใจผู้เล่นโมดูลหลัก

การแยกตลาดไม่ใช่เรื่องเดียวที่คุณสามารถทำเพื่อทำให้โปรโตคอลการให้ยืมของคุณมีความโมดูลมากขึ้น นวัตกรรมที่แท้จริงกำลังเกิดขึ้นในโปรโตคอลใหม่ที่กำลังสร้างภาพใหม่ในสิ่งที่จำเป็นในการให้ยืม

ผู้เล่นใหญ่ที่สุดในโลกโมดูลาร์คือ Morpho, Euler และ Gearbox:

Morpho เป็นผู้นำชัดเจนของการให้บริการการกู้ยืมโมดูลเมื่อตอนนี้ แม้ว่าในช่วงเวลาที่ผ่านมาจะมีความไม่สบายใจกับมีมพยากรณ์ พยายามที่จะกลายเป็น "ไม่ใช่โมดูลไม่ใช่โมโนลิธิก แต่เป็นการรวบรวม" ด้วยมูลค่ากองทุนรวม 1.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ มันถือว่าอยู่ในระดับที่สูงสุดของอุตสาหกรรมการให้บริการเงินกู้ DeFi โดยรวม แต่ความมุ่งมั่นของมันคือการเป็นผู้ให้บริการที่ใหญ่ที่สุด Morpho Blue เป็นส่วนหลักของการให้บริการการกู้ยืมของมัน ที่ในนั้นสามารถสร้างห้องที่จูงใจได้ตามพารามิเตอร์ที่ต้องการ การปกครองจะเปิดให้ใช้งานสิ่งที่สามารถปรับเปลี่ยนได้ - ปัจจุบันมีส่วนประกอบที่แตกต่างกัน - ไม่ใช่ส่วนที่ควรเป็นอย่างไรนั่นคือการกำหนดค่าโดยเจ้าของห้องเก็บข้อมูล ซึ่งตามปกติจะเป็นผู้จัดการความเสี่ยง DeFi ชั้นนำอื่น ๆ ของ Morpho คือ MetaMorpho ความพยายามที่จะเป็นชั้นเหล็กที่รวบรวมเงินทุนสำหรับผู้ให้เงินโดยไม่ต้องกระทำอะไรเพิ่มเติม นี่เป็นส่วนที่เน้นประสบการณ์ของผู้ใช้งานสุดท้าย เปรียบเสมือนกับ Uniswap ที่มี DEX บน Ethereum และยังมี Uniswap X สำหรับการเชื่อมต่อการซื้อขายอย่างมีประสิทธิภาพ

Euler ได้เปิดตัว v1 ในปี 2022 และสร้างความสนใจมากกว่า 200 ล้านเหรียญในการเปิดดอกเบี้ยก่อนที่การโจมตีจะถูกดูดออกเกือบทั้งหมดของเงินโปรโตคอล (แม้ว่าภายหลังนั้นได้ถูกคืน) ตอนนี้ กำลังจะเตรียมการเปิดตัว v2 และเข้าสู่ระบบการให้ยืมแบบโมดูลที่เจริญเติบโตในฐานะผู้เล่นหลัก Euler v2 มีสองส่วนสำคัญ หนึ่งคือ Euler Vault Kit (EVK) ซึ่งเป็นกรอบการสร้างหลุมเก็บเงินที่เข้ากันได้กับ ERC4626 พร้อมกับฟังก์ชันการยืมเพิ่มเติมที่ทำให้พวกเขาสามารถทำหน้าที่เป็นสระว่ายน้ำแบบไม่คาดหวัง และสองคือ Ethereum Vault Connector (EVC) ซึ่งเป็นการต่อเชื่อมต่อ EVM ที่ช่วยให้การมัลติ-collateralisation ได้เป็นหลัก กล่าวคือ หลายหลุมเก็บเงินสามารถใช้ทรัพย์สินที่พร้อมใช้งานจากหนึ่งหลุมเก็บเงิน V2 มีการเปิดตัวที่วางแผนไว้ในไตรมาสที่ 2/3

กระปุกเกียร์ให้กรอบความเห็นที่เน้นผู้ใช้เป็นศูนย์กลางมากขึ้นเช่นผู้ใช้สามารถตั้งค่าตําแหน่งของพวกเขาได้อย่างง่ายดายโดยไม่ต้องมีการกํากับดูแลมากเกินไปโดยไม่คํานึงถึงระดับทักษะ / ความรู้ของพวกเขา นวัตกรรมหลักของมันคือ "บัญชีเครดิต" ซึ่งทําหน้าที่เป็นสินค้าคงคลังของการกระทําที่อนุญาตและสินทรัพย์ที่อนุญาตพิเศษซึ่งอยู่ในสินทรัพย์ที่ยืมมา โดยพื้นฐานแล้วเป็นกลุ่มการให้กู้ยืมที่แยกได้คล้ายกับห้องนิรภัยของออยเลอร์ยกเว้นว่าบัญชีเครดิตของ Gearbox มีทั้งหลักประกันของผู้ใช้และเงินที่ยืมมาในที่เดียว เช่นเดียวกับ MetaMorpho กระปุกเกียร์แสดงให้เห็นว่าโลกแบบแยกส่วนสามารถมีเลเยอร์ที่เชี่ยวชาญในบรรจุภัณฑ์สําหรับผู้ใช้ปลายทาง

ถอดรองแล้วรวมรองอีกครั้ง

Specialization in parts of the lending stack presents an opportunity to build alternative systems that may target a specific niche or bet on a future growth driver. Some leading movers with this approach are listed here:

Credit Guild ตั้งใจที่จะเข้าถึงตลาดการให้กู้ยืมแบบรวมกันที่มีอยู่แล้วด้วยโมเดลการปกครองที่ไว้วางใจ ผู้ถือตำแหน่งที่มีอยู่แล้ว เช่น Aave มีพารามิเตอร์การปกครองที่เข้มงวดมาก และบ่อยครั้งทำให้มีความเศร้าใจในผู้ถือโทเค็นขนาดเล็กมากมาย เนื่องจากเสียงของพวกเขาโดยทั่วไปแล้วไม่เปลี่ยนแปลงมากนัก ดังนั้น ฝ่ายควบคุมที่ซื่อสัตย์ของผู้ถือโทเค็นมากที่สุดรับผิดชอบในการเปลี่ยนแปลงมากที่สุด Credit Guild กลับกันเพื่อนำเสนอโมเดลการปกครองที่เชื่อมั่น ที่มีพื้นฐานเป็นการตัดสินโดยเอกชน ซึ่งกำหนดเกณฑ์ควอรัมและความล่าช้าต่าง ๆ สำหรับการเปลี่ยนแปลงพารามิเตอร์ต่าง ๆ ในขณะเดียวกัน มีการผนวกระบบที่เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงเป็นการเข้าใจเพื่อรับมือกับผลกระทบที่ไม่คาดคิด

ความทะเยอทะยานของ Starport คือการเดิมพันในทฤษฎีข้ามเชน มันได้นำเสนอกรอบงานพื้นฐานอย่างมีความหมายสำหรับการสร้างโปรโตคอลการให้ยืมที่เข้ากันได้กับ EVM หลายประเภท มันถูกออกแบบมาเพื่อจัดการข้อมูลที่พร้อมใช้งานและการบังคับเงื่อนไขสำหรับโปรโตคอลที่สร้างขึ้นบนมันผ่านสองส่วนสำคัญ:

• สัญญา Starport ซึ่งรับผิดชอบในการกู้ยืม (นิยามข้อความ) และการ Refinancing (การต่ออายุข้อตกลง) ซึ่งจะเก็บข้อมูลเหล่านี้สำหรับโปรโตคอลที่สร้างขึ้นบน Starport kernel และทำให้มันสามารถใช้ได้เมื่อจำเป็น
• สัญญาผู้ถือหลักที่มีหน้าที่สำคัญในการถือหลักของผู้กู้บนโปรโตคอลต้นฉบับที่อยู่บน Starport และรับรองว่าการชำระหนี้และปิดสิ้นการทำธุรกรรมเป็นไปตามข้อกำหนดที่กำหนดโดยโปรโตคอลต้นฉบับและเก็บไว้ในสัญญา Starport

Ajna ยึดมั่นในรูปแบบที่แท้จริงของการให้ยืมแบบไม่มีการอนุญาตแบบไม่มีออรัคเล์พูลพูลที่ไม่มีการควบคุมที่ทุกระดับ พูลถูกกำหนดขึ้นในคู่ของสินทรัพย์เสนอ/ประกันที่ไม่ซ้ำกันที่ได้รับการจัดให้โดยผู้ใช้เงินฝาก/ผู้กู้ยืม ทำให้ผู้ใช้สามารถประเมินความต้องการสำหรับสินทรัพย์ใดสินทรัพย์หนึ่งและจัดสรรเงินทุนของพวกเขาตามความต้องการ Ajna’s การออรัคเลสอร์ - less design เกิดขึ้นจากความสามารถของเงินฝากที่ระบุราคาที่พวกเขาพร้อมจะให้ยืมโดยการระบุจำนวนของประกันที่ผู้กู้ยืมควรมั่งคงต่อโทเคนเสนอที่พวกเขาถือ (หรือสลับกัน) มันจะน่าสนใจอย่างยิ่งสำหรับสินทรัพย์ที่ยาวนานเหมือน Uniswap v2 ทำสำหรับโทเคนขนาดเล็ก

ถ้าคุณไม่สามารถชนะพวกเขา ก็ร่วมพวกเขาดีกว่า

พื้นที่การให้กู้ยืมได้ดึงดูดความสนใจจากผู้เข้าร่วมใหม่มากมาย ซึ่งยังส่งผลให้โปรโตคอล DeFi ที่ใหญ่ที่สุดเริ่มเปิดตัวผลิตภัณฑ์การให้กู้ยืมใหม่:

Aave v4 ซึ่งประกาศเมื่อเดือนที่แล้วคล้ายกับออยเลอร์ v2 อย่างมาก มันเกิดขึ้นหลังจาก Aave zealot Marc "Chainsaw" Zeller กล่าวว่า Aave v3 จะเป็นสถานะสุดท้ายของ Aave เนื่องจากความเป็นโมดูลาร์ กลไกการชําระบัญชีแบบนุ่มนวลเป็นผู้บุกเบิกโดย Llammalend (อธิบายด้านล่าง); ชั้นสภาพคล่องแบบรวมยังคล้ายกับ EVC ของ Euler v2 แม้ว่าการอัปเกรดที่กําลังจะเกิดขึ้นส่วนใหญ่จะไม่แปลกใหม่ แต่ก็ยังไม่ได้รับการทดสอบอย่างกว้างขวางในโปรโตคอลที่มีสภาพคล่องสูง (ซึ่ง Aave มีอยู่แล้ว) มันบ้ามากที่ Aave ประสบความสําเร็จในการชนะส่วนแบ่งการตลาดในทุกห่วงโซ่ คูน้ําของมันอาจจะตื้นเขิน แต่มันกว้างและทําให้ Aave มีลมหางที่แข็งแกร่งมาก

Curve หรือที่อธิบายได้ง่าย ๆ ว่า Llammalend เป็นชุดของตลาดการยืมที่เป็นระบบแยกตัวและเป็นทางเดียว (ที่ไม่สามารถยืมเงินได้) โดยในตลาดนี้ crvUSD (ที่ถูกเผยแพร่ไว้แล้ว) ที่เป็น stablecoin ของ Curve ถูกใช้เป็นทรัพยากรที่ใช้เป็นหลักหรือหนี้สิน ซึ่งทำให้มันสามารถรวมความเชี่ยวชาญของ Curve ในการออกแบบ AMM และให้โอกาสที่เป็นเอกลักษณ์เป็นตลาดการยืม Curve เคยขับรถอยู่ทางด้านซ้ายใน DeFi เสมอ แต่มันก็ได้ผลสำเร็จ ดังนั้นมันได้สร้างช่องว่างที่สำคัญในตลาด DEX นอกเหนือจาก Uniswap ที่มีขนาดใหญ่ และกำลังทำให้ทุกคนสงสัยถึงความสงสัยในเรื่องกระบวนการของโทเคโนโมดอนด้วยความสำเร็จของโมเดล veCRV Llamalend ดูเหมือนว่าจะเป็นบทต่อไปของเรื่องราวของ Curve

คุณสมบัติที่น่าสนใจที่สุดคือตรรกะการบริหารความเสี่ยงและตรรกะการ likwidation ซึ่งขึ้นอยู่กับระบบ LLAMMA ของ Curve ซึ่งทำให้ ' การ likwidation อ่อนโยน'

LLAMMA ถูกนำมาใช้เป็นสัญญาการตลาดที่ส่งเสริมการอาร์บิเทรจระหว่างสินทรัพย์ในตลาดการยืมที่ถูกแยกออกและตลาดภายนอก

เหมืองแร่ LLAMMA ซึ่งเป็นเหมืองเหมืองเหมืองความเข้มข้นที่มีการตั้งค่าความเข้มข้นอัตโนมัติ (clAMM เช่น Uniswap v3) จะฝากหลักประกันของผู้กู้โดยเท่ากันทั่วแต่ละระดับราคาที่ระบุโดยผู้ใช้ ซึ่งเรียกว่าแถบ โดยราคาที่เสนอขึ้นอยู่ในอัตราส่วนที่มีความเอียงมากเมื่อเทียบกับราคาออราเคิลเพื่อให้มั่นใจว่าจะมีการจัดสรรทรัพย์สินเพื่อส่งเสริมการซื้อขายอยู่เสมอ

ในทางนี้ระบบสามารถขาย (soft-liquidate) ส่วนหนึ่งของสินทรัพย์หลักเพื่อเป็น crvUSD เมื่อราคาของสินทรัพย์หลักลดลงเกินช่วง สิ่งนี้จะทำให้สุขภาพของสินเชื่อทั้งหมดลดลง แต่จะดีกว่าการขายหมด โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงการสนับสนุนที่ชัดแจ้งของสินทรัพย์ที่ไม่ได้มีชื่อเสียง

ผู้ก่อตั้งของ Curve Michael Egorov ทำให้คำวิจารณ์ที่ออกแบบมากเกินไปเป็นเรื่องล้าสมัยตั้งแต่ปี 2019

ทั้ง Curve และ Aave ตั้งใจในการเติบโตของ stablecoin ของตนเอง นี่เป็นกลยุทธ์ระยะยาวที่ดีสำหรับความสามารถในการเก็บค่าธรรมเนียม (อ้างอิงเกี่ยวกับรายได้) ทั้งสองเริ่มตามรอยของ MakerDAO ซึ่งยังไม่ยอมทิ้ง DeFi lending และแยก Spark เป็นแบรนด์ที่เรียกว่าเป็นความสำเร็จมากในปีที่ผ่านมาแม้ว่าจะยังไม่มีสิทธิ์ในการรับแรงกระตุ้นจากโทเค็นภายในอันได้ผลเป็นอย่างดี แต่ stablecoin และความสามารถในการพิมพ์เงินอย่างบ้าเป็นโอกาสที่ใหญ่ในระยะยาว อย่างไรก็ตาม ในส่วนของการให้ยืมเงิน มันต้องการการบริหารจัดการบางส่วนในเครือข่ายหรือหน่วยงานที่มีอำนาจในการบริหารแบบออฟเชน สำหรับ Curve และ Aave ที่มีการบริหารจัดการโทเค็นอย่างเป็นที่รู้จักและมีความเคลื่อนไหวมากที่สุด (ตามที่ MakerDAO ทำ) เส้นทางนี้เป็นทางที่มีความเหมาะสม

คําถามที่เราไม่สามารถตอบได้คือ Compound กําลังทําอะไรอยู่? ครั้งหนึ่งเคยเป็นราชวงศ์ DeFi เริ่มต้นฤดูร้อนของ DeFi และสร้างมีมการทําฟาร์มผลผลิตอย่างแท้จริง เห็นได้ชัดว่าความกังวลด้านกฎระเบียบทําให้ทีมหลักและนักลงทุนมีความกระตือรือร้นมากขึ้นซึ่งเป็นสาเหตุที่ส่วนแบ่งการตลาดลดลง ถึงกระนั้นเช่นเดียวกับคูน้ําตื้นที่กว้างและกว้างของ Aave Compound ยังคงมีเงินกู้แบบเปิด 1 พันล้านดอลลาร์และการกระจายการกํากับดูแลที่กว้างขวาง เมื่อเร็ว ๆ นี้บางคนได้หยิบกระบองเพื่อพัฒนา Compound นอกทีม Compound Labs ไม่ชัดเจนสําหรับเราว่าควรมุ่งเน้นไปที่ตลาดใด - อาจเป็นตลาดบลูชิพขนาดใหญ่โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากสามารถได้เปรียบด้านกฎระเบียบ

การสะสมมูลค่า

เครดิตเงินกู้ DeFi ต้นฉบับสามแห่ง (Maker, Aave, Compound) กำลังเรียงรายวิธีใหม่โดยตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงไปสู่โครงสร้างการให้กู้แบบโมดูลเลย์ เมื่อกู้เงินต่อสินทรัพย์ดังกล่าวเป็นรายการที่มีอยู่บนเครือข่ายบล็อกเชน กำไรของคุณจะลดลงเนื่องจากตลาดทำงานได้มากขึ้น

นี่ไม่ได้หมายความว่าไม่มีโอกาสในโครงสร้างตลาดที่มีประสิทธิภาพเพียงแค่ว่าไม่มีใครสามารถกดอำนาจตำแหน่งของพวกเขาและสกัดเช่าได้

โครงสร้างตลาดโมดูลาร์ใหม่ช่วยให้การเก็บค่าอนุญาตที่มีคุณสมบัติมากขึ้นสำหรับหน่วยงานที่เป็นเจ้าของเช่นผู้จัดการความเสี่ยงและนักลงทุนผู้รับรู้สึกได้ นี่ช่วยให้การจัดการความเสี่ยงมีการลงทุนที่มากขึ้นและโดยตรงแปลงเป็นโอกาสที่ดีกว่าสำหรับผู้ใช้สุดท้าย เนื่องจากการสูญเสียเศรษฐกิจจะก่อให้เกิดความเสียหายมากขึ้นต่อชื่อเสียงของผู้จัดการที่มีความสัมพันธ์กับคลังเก็บของ

ตัวอย่างที่ยอดเยี่ยมในเหตุการณ์เร็วๆ นี้คือดราม่า Gauntlet-Morpho ที่เกิดขึ้นในช่วง ezETH depeg

Gauntlet, ผู้จัดการความเสี่ยงที่ได้รับการยอมรับว่าสร้างความเสี่ยงไว้จำนวนมาก นำ ezETH vault ที่เสียค่าเสียหายระหว่างการ depeg อย่างไรก็ตามเนื่องจากความเสี่ยงมีลักษณะและถูกแยกออกมากขึ้น ผู้ใช้ทั่วไปใน vault อื่น ๆ ของ metamorpho มักจะได้รับการป้องกันจากผลกระทบในขณะที่ Gauntlet จำเป็นต้องให้การประเมินหลังการตายและรับผิดชอบ

เหตุผลที่ Gauntlet เปิดตัวห้องนิรภัยตั้งแต่แรกก็เพราะรู้สึกว่าโอกาสในอนาคตมีแนวโน้มมากขึ้นใน Morpho ซึ่งสามารถเรียกเก็บค่าธรรมเนียมโดยตรงเมื่อเทียบกับการให้บริการที่ปรึกษาด้านการบริหารความเสี่ยงแก่การกํากับดูแล Aave (ซึ่งมีแนวโน้มที่จะมุ่งเน้นไปที่การเมืองมากกว่าการวิเคราะห์ความเสี่ยง - คุณลองชนะและรับประทานอาหารเลื่อยไฟฟ้า)

ในสัปดาห์นี้เพียงเท่านั้น ผู้ก่อตั้ง Morpho นาย Paul Frambot เปิดเผยว่า Re7Capital ผู้จัดการความเสี่ยงขนาดเล็กที่ยังมีจดหมายข่าววิจัยที่ยอดเยี่ยมยังสามารถสร้างรายได้จากการดำเนินงานบนเครือข่ายได้ถึง 500,000 ดอลลาร์ต่อปีในฐานการจัดการที่เชื่อถือได้ของ Morpho ในขณะที่ไม่ใหญ่มากนั้นแสดงให้เห็นว่าคุณสามารถสร้างบริษัททางการเงิน (และไม่ใช่การเก็บผลตอบแทนระดับสูง) บน DeFi ได้ นั่นยังเป็นเรื่องที่เกี่ยวข้องกับปัญหากฎระเบียบระยะยาวบ้าง แต่นั่นเป็นสิ่งที่สมเกียรติในการให้บริการในสกุลเงินดิจิตอลในปัจจุบัน และนอกจากนี้ สิ่งนี้จะไม่หยุดหยุดผู้จัดการความเสี่ยงจากการเข้าร่วมรายชื่อ 'ใครจะได้รับผลประโยชน์มากที่สุด' สำหรับอนาคตของการให้บริการสินเชื่อแบบแยกส่วน

ข้อความปฏิเสธความรับผิดชอบ：

1. บทความนี้ถูกนำเสนอใหม่จาก [ BlockBeats]. สิทธิ์ในการลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [Chris Powers, รวบรวมโดย: Luccy, BlockBeats]. หากมีคำประทับใจต่อการเผยแพร่นี้ กรุณาติดต่อ Gate Learnทีม และพวกเขาจะดำเนินการในทันที
2. คำประกาศความรับผิดชอบ: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้นและไม่มีการให้คำแนะนำในการลงทุนใด ๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่น ๆ นั้น ทำโดยทีม Gate Learn หากไม่ได้กล่าวถึง การคัดลอก การแจกจ่าย หรือการลอกเลียนแบบบทความที่ถูกแปล นั้นถือเป็นการละเมิดกฎหมาย