นับตั้งแต่การสร้างบล็อกกำเนิด Bitcoin ในปี 2009 15 ปีผ่านไป ซึ่งถือเป็นการกำเนิดของระบบสกุลเงินที่ปฏิวัติวงการ การเปิดตัว Bitcoin ได้วางรากฐานสำหรับการเกิดขึ้นของเศรษฐกิจสินทรัพย์ดิจิทัลมูลค่า 1.6 ล้านล้านดอลลาร์ กลายเป็นประตูแรกสำหรับหลาย ๆ คนในการเข้าสู่โลกของบล็อกเชนและสินทรัพย์ดิจิทัล ตอนนี้ 15 ปีต่อมา อุตสาหกรรมกำลังรอคอยช่วงเวลาสำคัญในประวัติศาสตร์ของ Bitcoin อย่างใจจดใจจ่อ นั่นคือการเปิดตัวสปอต ETF ขณะที่เราเข้าใกล้เหตุการณ์สำคัญนี้ เรากำลังเข้าสู่ช่วงใหม่สำหรับสินทรัพย์และเครือข่ายสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุด ใน Coin Metrics ฉบับนี้ เราจะเจาะลึกโครงสร้างของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล และสำรวจการเปลี่ยนแปลงที่นำเราเข้าสู่บทที่น่าตื่นเต้นนี้

เส้นทางสู่ ETF

กระบวนการเปิดตัวกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน Bitcoin Spot (ETF) นั้นยาวนานและท้าทาย แต่ก็ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน ปี 2023 ถือเป็นการเริ่มต้นของ “Cointucky Derby” ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่มีการสมัคร ETF 11 สปอตจากผู้จัดการสินทรัพย์และสถาบันการเงินชั้นนำ รวมถึง BlackRock, Fidelity, VanEck และอื่นๆ เราเห็นการสนทนาที่ซับซ้อนระหว่างผู้ออกและสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ที่เจาะลึกถึงความแตกต่างด้านการดำเนินงานและโครงสร้างของ ETF ที่เสนอ การอภิปรายเหล่านี้เผยให้เห็นประเด็นสำคัญต่างๆ เช่น การเลือกผู้ดูแล ETF การตัดสินใจใช้รูปแบบการสร้างเงินสดสำหรับกลไกการไถ่ถอน โครงสร้างค่าธรรมเนียม ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตเพื่ออำนวยความสะดวกในการสร้างเงินสดและกระบวนการไถ่ถอน และการพิจารณาการเพิ่มทุนเริ่มแรกเพื่ออำนวยความสะดวก ไหลเข้า

เนื่องจากกำหนดเส้นตายของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ในวันที่ 10 มกราคม การแก้ไขครั้งสุดท้ายของการยื่น S-1 เน้นย้ำถึงการต่อสู้ด้านโครงสร้างค่าธรรมเนียมที่มีการโต้แย้งกันอย่างถึงพริกถึงขิง: ARK ได้ลดค่าธรรมเนียมการจัดการจาก 0.8% เหลือ 0.25% แข่งขันกับ Fidelity's 0.39% และ BlackRock's 0.2% ในขณะที่ค่าธรรมเนียมระยะยาวต่ำสุดมาจาก Bitwise ที่ 0.24% เห็นได้ชัดว่าผู้ออกจัดลำดับความสำคัญของส่วนแบ่งการตลาดมากกว่าผลกำไรระยะสั้น ซึ่งบ่งชี้ถึงความต้องการที่เพิ่มขึ้นที่อาจเกิดขึ้นจากการไหลเข้าของกองทุน ความคาดหวังของอุตสาหกรรมสำหรับ Bitcoin ETF ที่ได้รับการสนับสนุนทางกายภาพนั้นชัดเจน โดยผู้เข้าร่วมต่างกระตือรือร้นที่จะติดตามการอัปเดตทุกครั้ง และผู้ออกวางตำแหน่งเชิงกลยุทธ์เพื่อคว้าส่วนแบ่งสำคัญของสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ

ที่มา：อัตราอ้างอิงตัวชี้วัดเหรียญและฟีดข้อมูลตลาด

ความรู้สึกนี้สะท้อนให้เห็นในราคาของ Bitcoin ซึ่งเพิ่มขึ้น 156% ในปี 2023 ปริมาณการซื้อขายสปอตที่เชื่อถือได้ดีดตัวขึ้นในไตรมาสแรก แต่ประสบปัญหาซบเซาหลังจากวิกฤตธนาคารซิลิคอนแวลลีย์ในเดือนมีนาคม อย่างไรก็ตาม ด้วยความคาดหวังว่าจะมีการรองรับ ETF ปริมาณการซื้อขายจึงเริ่มเพิ่มขึ้นอีกครั้ง โดยปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่าจะต่ำกว่าปริมาณก่อนที่ FTX จะล่มก็ตาม สภาพคล่องของ Bitcoin จะเป็นปัจจัยสำคัญในการช่วยให้การซื้อขายสินทรัพย์นี้มีประสิทธิภาพ โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับการเปิดตัว ETF ที่ใกล้จะเกิดขึ้น

อัพเดตการแลกเปลี่ยนสปอตและฟิวเจอร์ส

ส่วนแบ่งของปริมาณการซื้อขาย Bitcoin Spot ระหว่างการแลกเปลี่ยนเผยให้เห็นภาพการแลกเปลี่ยนที่กระจัดกระจายมากขึ้น สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นจากการครอบงำของ Binance ที่ลดลงจากมากกว่า 75% ในไตรมาสแรกเหลือต่ำกว่า 30% ในเดือนมกราคม 2024 การแลกเปลี่ยนอื่น ๆ เช่น Coinbase และ Bullish ก็ได้รับประโยชน์เช่นกัน ส่งผลให้มีการกระจายปริมาณการซื้อขายที่เท่าเทียมกันมากขึ้นในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์

ที่มา: ข้อมูลตลาด Coin Metrics

คำถามที่ยังไม่มีคำตอบยังคงมีอยู่เกี่ยวกับบทบาทของการแลกเปลี่ยน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงโครงสร้างต้นทุนและผลประโยชน์ที่มาพร้อมกับการเปิดตัวสปอต ETF อย่างไรก็ตาม ขณะนี้นักลงทุนจะมีวิธีอื่นในการเข้าถึง Bitcoin ซึ่งสามารถช่วยตอบสนองความเสี่ยงของคนกลุ่มต่างๆ แม้ว่าบางคนอาจมองหาวิธีที่ปลอดภัยและราคาไม่แพงในการลงทุนใน Bitcoin ซึ่งทำให้การแนะนำ ETF เป็นประโยชน์อย่างมาก แต่บางคนอาจชอบความสามารถในการดูแล Bitcoin ด้วยตนเอง และการแลกเปลี่ยนสามารถทำหน้าที่เป็นพอร์ทัลที่สำคัญได้

ที่มา: ข้อมูลตลาด Coin Metrics และ Google Finance

บทบาทของการแลกเปลี่ยนในประเทศจะได้รับการจับตามองอย่างใกล้ชิด อย่างไรก็ตาม เนื่องจาก Coinbase ทำหน้าที่เป็นผู้ดูแลผู้สมัครส่วนใหญ่ ตลาดแลกเปลี่ยนที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐฯ อาจไม่เพียงแต่ได้รับประโยชน์จากแหล่งรายได้เพิ่มเติมจากรูปแบบธุรกิจที่หลากหลายเท่านั้น แต่ปริมาณการซื้อขายอาจเพิ่มขึ้นเมื่อมีผู้เล่นเข้าร่วมการต่อสู้มากขึ้น เพิ่มขึ้น. หลังจากการฟื้นตัวของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลเมื่อเร็ว ๆ นี้ ปริมาณการซื้อขายทันทีโดยเฉลี่ยของ Coinbase เพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 2.5 พันล้านดอลลาร์ และมีแนวโน้มที่จะเติบโตต่อไปในขณะที่กิจกรรมทางการตลาดยังคงดำเนินต่อไป

ที่มา: ข้อมูลตลาด Coin Metrics

ภาพรวมของอนุพันธ์มีบทบาทสำคัญในการกำหนดโครงสร้างไดนามิกของตลาดที่เกิดขึ้นก่อนหน้า ETF ด้วยความสนใจแบบเปิดของ CME ที่พุ่งสูงขึ้นเป็น 5.4 พันล้านดอลลาร์ เราเห็นการเปลี่ยนแปลงของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลจากการที่เน้นการค้าปลีกเป็นหลักไปสู่สนามแข่งขันของสถาบันที่กระตือรือร้นมากขึ้น แนวโน้มนี้มีแนวโน้มที่จะขยายตัวในฐานะที่ปรึกษาทางการเงิน ที่ปรึกษาการลงทุนที่จดทะเบียน (RIA) และสำนักงานครอบครัวที่มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ รวม Bitcoin เข้ากับพอร์ตการลงทุนแบบดั้งเดิมมากขึ้น

ในขณะที่สัปดาห์รอบ ETF มีแนวโน้มที่จะเพิ่มความผันผวนในระยะสั้น ดังที่เห็นได้จากสัญญาที่เปิดลดลงอย่างมากเนื่องจากรายงานที่ผิดปกติที่สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) อาจปฏิเสธการสมัคร ETF ทั้งหมดเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แต่ในระยะยาว Outlook วาดภาพที่แตกต่างออกไป

ความผันผวนและลักษณะผลตอบแทน

ความผันผวนในอดีตของ Bitcoin และสินทรัพย์ดิจิทัลอื่น ๆ มักเป็นจุดสนใจของการวิพากษ์วิจารณ์ที่มองว่าเป็นการลงทุนที่มีความเสี่ยงสูง แม้ว่าสิ่งนี้จะเป็นเรื่องจริงโดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงแรก ๆ ในระยะยาว ความผันผวนที่เกิดขึ้นโดยเฉลี่ยของ Bitcoin มีแนวโน้มลดลง ซึ่งบ่งบอกว่าได้พัฒนาไปสู่สินทรัพย์ที่เติบโตมากขึ้น แผนภูมิด้านล่างแสดงแนวโน้มที่คล้ายกันสำหรับ ETH และ SOL ซึ่งเข้าสู่ตลาดในระยะต่อมาและมีความผันผวนมากขึ้นเมื่อเทียบกับ BTC ในโลกของสินทรัพย์ดิจิทัล เป็นที่ชัดเจนว่าสินทรัพย์เหล่านี้มีระดับความผันผวนและวุฒิภาวะที่แตกต่างกัน ซึ่งส่งผลกระทบต่อโครงสร้างตลาดโดยรวมและบทบาทในพอร์ตการลงทุน

ที่มา: ข้อมูลตลาด Coin Metrics

ตลอดระยะเวลา 5 ปี การเปรียบเทียบความเสี่ยงและผลตอบแทนของสินทรัพย์ดิจิทัลกับสินทรัพย์อื่นๆ ในจักรวาลที่สามารถลงทุนได้ สามารถช่วยให้ความกระจ่างเกี่ยวกับบทบาทของพวกเขาในพอร์ตโฟลิโอได้ สินทรัพย์แบบดั้งเดิม เช่น ทองคำมีความเสี่ยงและโอกาสในการให้ผลตอบแทนต่ำที่สุด ทำให้มีสถานะที่ปลอดภัยซึ่งทำให้ทองคำอยู่ในจักรวาลที่แตกต่างจากหุ้นขนาดใหญ่เช่น Apple, Microsoft และ Amazon หุ้นขนาดใหญ่เหล่านี้ล้วนมีลักษณะคล้ายคลึงกัน ในทางกลับกัน สินทรัพย์ดิจิทัลที่แสดงในแผนภูมิแสดงคุณลักษณะที่แตกต่างกัน Bitcoin ซึ่งเป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่บุกเบิกและใหญ่ที่สุด มีความผันผวนน้อยกว่า ETH และ SOL แต่มีศักยภาพในการให้ผลตอบแทนมากกว่าหุ้นเทคโนโลยี ซึ่งบ่งบอกว่ากำลังพัฒนาเป็นสินทรัพย์ที่เติบโตเต็มที่และมุ่งเน้นการเติบโต นอกจากนี้ ลักษณะที่ไม่สัมพันธ์กันส่วนใหญ่กับสินทรัพย์แบบดั้งเดิมยังเน้นย้ำถึงมูลค่าในพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลาย และเพิ่มความน่าดึงดูดให้กับนักลงทุนที่มองหาผลตอบแทนที่ไม่เกี่ยวข้องกัน

ที่มา: อัตราอ้างอิงการวัดเหรียญ & Google Finance

โดยสรุป คุณลักษณะเหล่านี้ทำให้ตำแหน่งของ Bitcoin แข็งแกร่งขึ้นในฐานะสินทรัพย์ดิจิทัลชั้นนำ ใหญ่ที่สุด และมีสภาพคล่องมากที่สุดสำหรับการได้รับเครื่องมือ ETF ทันที ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความสมบูรณ์ของตลาด เนื่องจาก Ethereum (ETH) มีคุณสมบัติคล้ายคลึงกัน มันจะกลายเป็นเป้าหมายต่อไปของการจำลอง

บทสรุป

การเดินทางของ Bitcoin จากสกุลเงินดิจิทัลรูปแบบใหม่ไปสู่เครือข่ายและสินทรัพย์ที่ได้รับการยอมรับทั่วโลกนั้นเกือบจะมาถึงแล้ว การเกิดขึ้นของ Spot ETF ถือเป็นก้าวสำคัญในทิศทางนี้ ซึ่งถือเป็นจุดเปลี่ยนและสิ้นสุดการสำรวจที่มีมานานนับทศวรรษ นอกจากนี้ยังเป็นช่วงเวลาสำคัญในวิวัฒนาการของตลาดอีกด้วย ในขณะที่เราเข้าสู่ขั้นตอนใหม่ของสินทรัพย์ crypto ที่ใหญ่ที่สุด Bitcoin จะไม่เพียงแต่ทำให้ความสำคัญในระบบนิเวศของสินทรัพย์ดิจิทัลแข็งแกร่งขึ้นเท่านั้น แต่ยังรวมถึงในเวทีการเงินระดับโลกด้วย

ข้อสงวนสิทธิ์：

1. บทความนี้พิมพ์ซ้ำจาก [techflowpost] ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้แต่งต้นฉบับ [Will 阿望; Diane Cheung] หากมีการคัดค้านการพิมพ์ซ้ำนี้ โปรดติดต่อทีมงาน Gate Learn แล้วพวกเขาจะจัดการโดยเร็วที่สุด
2. การปฏิเสธความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนใดๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่นดำเนินการโดยทีมงาน Gate Learn เว้นแต่จะกล่าวถึง ห้ามคัดลอก แจกจ่าย หรือลอกเลียนแบบบทความที่แปลแล้ว