ส่งต่อชื่อเดิม：รายงานระดับสีเทา: การลดจำนวนลงของ Bitcoin ในปี 2024 อาจเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาดโดยพื้นฐาน

ผลิตโดย Bailu Living Room

เรียบเรียง | โพสต์บล็อก

การลดลงครึ่งหนึ่งของ Bitcoin ที่กำลังจะเกิดขึ้นเป็นหนึ่งในแรงผลักดันที่สำคัญสำหรับการเพิ่มขึ้นของตลาดกระทิงในปี 2024 เมื่อมองย้อนกลับไปในประวัติศาสตร์ของการพัฒนา Bitcoin การลดลงครึ่งหนึ่งแต่ละครั้งจะมาพร้อมกับราคาตลาดของ Bitcoin ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว สำหรับผู้สนับสนุน Bitcoin การลดลงครึ่งหนึ่งก็กลายเป็นงานรื่นเริงทุกๆ สี่ปี

แต่สิ่งที่ไม่สามารถเพิกเฉยได้คือไม่มีหลักฐานที่ชัดเจนว่าการเพิ่มขึ้นของราคา Bitcoin เกี่ยวข้องกับการลดลงครึ่งหนึ่งเท่านั้น สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคอาจเป็นปัจจัยชี้ขาดที่ส่งผลต่อราคา คุณคิดอย่างไรกับการลดลงครึ่งหนึ่งในปี 2024 นี่เป็นหนึ่งในประเด็นที่ผู้ปฏิบัติงานด้านสกุลเงินดิจิทัลต้องคิดอย่างลึกซึ้งในปีนี้

เมื่อวันที่ 9 กุมภาพันธ์ 2024 Grayscale เผยแพร่รายงานการวิจัยล่าสุด ซึ่งชี้ให้เห็นว่า Bitcoin halving ในปี 2024 จะแตกต่างจากครั้งก่อน ๆ และได้สำรวจอย่างลึกซึ้งและวิเคราะห์ว่า Bitcoin จะพัฒนาอย่างไรหลังจากการลดลงครึ่งหนึ่งในปี 2024 จากมุมมองของอุปทานที่ลดลงครึ่งหนึ่ง ผลกระทบ, วิธีตอบสนองของนักขุด, กิจกรรมออนไลน์ที่นำโดยจารึกและเลเยอร์ 2 และเงินทุนไหลเข้าที่อาจเกิดขึ้นจาก ETF

ต่อไปนี้เป็นเนื้อหาต้นฉบับ

สรุป

ผลกระทบของอุปทาน: การออก Bitcoin จะลดลงครึ่งหนึ่งประมาณเดือนเมษายน 2024 แม้จะมีความท้าทายด้านรายได้ของนักขุดในระยะสั้น กิจกรรม onchain ขั้นพื้นฐานและการอัปเดตโครงสร้างตลาดเชิงบวก ทำให้การลดลงครึ่งหนึ่งนี้แตกต่างออกไปในระดับพื้นฐาน

การวางตำแหน่งผู้ขุด: เมื่อเผชิญกับรายได้รางวัลบล็อคที่ลดลงและต้นทุนการผลิตที่สูง นักขุดได้เตรียมการโดยการระดมทุนผ่านการออกตราสารทุน/ตราสารหนี้ และการขายทุนสำรอง ในความพยายามที่จะบรรเทาความเครียดทางการเงินในระยะสั้น

การเติบโตของกิจกรรม Onchain ที่ยั่งยืน: การถือกำเนิดของ ordinal inscriptions ได้ฟื้นฟูกิจกรรม onchain โดยมีของสะสม Non-Fungible-Token-like (NFT) มากกว่า 59 ล้านรายการที่ถูกจารึกไว้ ซึ่งสร้างรายได้ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมสูงกว่า 200 ล้านดอลลาร์สำหรับนักขุด ณ เดือนกุมภาพันธ์ 2024 แนวโน้มนี้คาดว่าจะยังคงมีอยู่ โดยได้รับแรงหนุนจากความสนใจของนักพัฒนาใหม่และนวัตกรรมอย่างต่อเนื่องใน Bitcoin blockchain

ผลกระทบต่อตลาดของ Bitcoin ETF: การใช้ Bitcoin ETF อย่างต่อเนื่องสามารถดูดซับแรงกดดันในการขายได้อย่างมาก ซึ่งอาจส่งผลต่อโครงสร้างตลาดของ Bitcoin โดยการจัดหาแหล่งอุปสงค์ใหม่ที่มั่นคง ซึ่งส่งผลบวกต่อราคา

เมื่อเราเข้าใกล้การลดลงครึ่งหนึ่งในปี 2024 Bitcoin ไม่ใช่แค่การอยู่รอดเท่านั้น มันกำลังพัฒนา หลังจากการอนุมัติจุดสำคัญของ Bitcoin ETFs ในสหรัฐอเมริกาและกระแสการเปลี่ยนแปลง โครงสร้างที่แท้จริงของตลาด Bitcoin ก็กำลังพัฒนาไป ในส่วนนี้ เราจะเจาะลึกถึงการลดลงครึ่งหนึ่งว่ามันคืออะไร เหตุใดจึงสำคัญ และผลกระทบทางประวัติศาสตร์ที่มีต่อประสิทธิภาพของ Bitcoin จากนั้น เราจะตรวจสอบภูมิทัศน์ในปัจจุบันของ Bitcoin และเหตุใดจึงดูแตกต่างไปจากปีที่แล้วมาก

การลดลงครึ่งหนึ่งคืออะไร?

Bitcoins ใหม่ถูกสร้างขึ้นผ่านกระบวนการที่เรียกว่า "การขุด" ซึ่งคอมพิวเตอร์จะแก้ปัญหาที่ต้องใช้การคำนวณสูงเพื่อรับรางวัลบล็อคในรูปแบบของ Bitcoin ใหม่ การออก Bitcoin ถูกจำกัดด้วยการออกแบบ ประมาณทุกๆ สี่ปี รางวัลการขุดจะ "ลดลงครึ่งหนึ่ง" และลดการออกโทเค็นใหม่ลงครึ่งหนึ่งอย่างมีประสิทธิภาพเช่นกัน

ลักษณะการยุบตัวของเงินเฟ้อนี้ถือเป็นสิ่งดึงดูดพื้นฐานสำหรับผู้ถือ Bitcoin จำนวนมาก ในขณะที่ปริมาณเงินคำสั่งขึ้นอยู่กับธนาคารกลาง และอุปทานโลหะมีค่าขึ้นอยู่กับพลังแห่งธรรมชาติ อัตราการออก Bitcoin และปริมาณรวมทั้งหมดถูกกำหนดโดยโปรโตคอลพื้นฐานตั้งแต่เริ่มก่อตั้ง การรวมกันของอุปทานรวมคงที่กับอัตราเงินเฟ้อที่ค่อยๆ ลดลงไม่เพียงแต่สร้างความขาดแคลน แต่ยังฝังคุณลักษณะการไม่รักษาอัตราเงินเฟ้อไว้ใน Bitcoin อีกด้วย นอกเหนือจากผลกระทบของอุปทานที่ชัดเจนแล้ว ความตื่นเต้นและความคาดหวังที่น่าทึ่งเกี่ยวกับการลดลงครึ่งหนึ่งของ Bitcoin ยังเกิดขึ้นจากความสัมพันธ์ในอดีตกับการเพิ่มขึ้นของราคา Bitcoin:

อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจว่าไม่รับประกันการเพิ่มขึ้นของราคา Bitcoin หลังการลดลงครึ่งหนึ่ง เมื่อพิจารณาจากลักษณะที่คาดการณ์ไว้สูงของเหตุการณ์เหล่านี้ หากราคาพุ่งสูงขึ้นอย่างแน่นอน นักลงทุนที่มีเหตุผลมีแนวโน้มที่จะซื้อล่วงหน้า ซึ่งจะทำให้ราคาสูงขึ้นก่อนที่จะเกิดการลดลงครึ่งหนึ่ง สิ่งนี้ทำให้เกิดกรอบคำถาม เช่น โมเดล Stock-to-Flow แม้ว่าจะสร้างแผนภูมิที่ดึงดูดสายตาโดยเชื่อมโยงระหว่างความขาดแคลนกับการเพิ่มขึ้นของราคา แต่แบบจำลองนี้มองข้ามความจริงที่ว่าความขาดแคลนนี้ไม่เพียงแต่สามารถคาดเดาได้เท่านั้น แต่ยังเป็นที่รู้จักอย่างกว้างขวางล่วงหน้าอีกด้วย สิ่งนี้ได้รับการยืนยันโดยการดูสกุลเงินดิจิทัลอื่นๆ ที่มีกลไกการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งที่คล้ายกัน เช่น Litecoin ซึ่งไม่เห็นการแข็งค่าของราคาอย่างสม่ำเสมอหลังการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่ง สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าแม้ว่าบางครั้งความขาดแคลนจะส่งผลต่อราคา แต่ปัจจัยอื่นๆ ก็มีบทบาทเช่นกัน

แทนที่จะพิจารณาว่าราคาที่เพิ่มขึ้นหลังการลดลงครึ่งหนึ่งเป็นเพียงการลดลงครึ่งหนึ่งเท่านั้น ดูเหมือนว่าช่วงเวลาเหล่านี้ใกล้เคียงกับเหตุการณ์เศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญ ตัวอย่างเช่น ในปี 2012 วิกฤตหนี้ในยุโรปได้เน้นย้ำถึงศักยภาพของ Bitcoin ในการเป็นแหล่งเก็บมูลค่าทางเลือกท่ามกลางความวุ่นวายทางเศรษฐกิจ ซึ่งส่งผลให้ราคาพุ่งขึ้นจาก 12 ดอลลาร์เป็น 1,100 ดอลลาร์ภายในเดือนพฤศจิกายน 2013 ในทำนองเดียวกัน การเสนอขายเหรียญเริ่มต้นที่บูมในปี 2559 ซึ่งระดมทุนได้มากกว่า 5.6 พันล้านดอลลาร์ไปสู่อัลท์คอยน์ ซึ่งส่งผลดีทางอ้อมต่อ Bitcoin เช่นกัน โดยผลักดันราคาจาก 650 ดอลลาร์เป็น 20,000 ดอลลาร์ภายในเดือนธันวาคม 2560 สิ่งที่น่าสังเกตมากที่สุดคือในช่วงการแพร่ระบาดของโควิด-19 ในปี 2020 มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่กว้างขวางทำให้เกิดความกลัวเงินเฟ้อมากขึ้น ซึ่งอาจผลักดันให้นักลงทุนหันมาใช้ Bitcoin เพื่อป้องกันความเสี่ยง ซึ่งราคาของมันเพิ่มขึ้นจาก 8,600 ดอลลาร์เป็น 68,000 ดอลลาร์ภายในเดือนพฤศจิกายน 2021 กรณีของความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคและการค้นหาตัวเลือกการลงทุนทางเลือกเหล่านี้ดูเหมือนจะสอดคล้องกับช่วงเวลาที่ความสนใจใน Bitcoin เพิ่มขึ้น โดยบังเอิญในช่วงเวลาของการลดลงครึ่งหนึ่ง รูปแบบนี้ชี้ให้เห็นว่าในขณะที่การลดลงครึ่งหนึ่งมีส่วนทำให้เกิดเรื่องราวการขาดแคลนของ Bitcoin แต่บริบททางเศรษฐกิจที่กว้างขึ้นและผลกระทบต่อพฤติกรรมของนักลงทุนก็อาจส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อราคาของ Bitcoin เช่นกัน

ในขณะที่สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคในอนาคตยังคงไม่แน่นอน (แม้ว่าเราจะมีความคิดของเรา) สิ่งหนึ่งที่แน่นอนคือผลกระทบของการลดลงครึ่งหนึ่งต่อโครงสร้างอุปทานของ Bitcoin มาเจาะลึกเรื่องนี้กัน

ภัยคุกคามจากคนงานเหมือง

การลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งถือเป็นความท้าทายสำหรับนักขุด Bitcoin ด้วยการออก Bitcoin ลดลงจาก 6.25 เป็น 3.125 BTC ต่อบล็อก รายได้จากการขุดจากรางวัลบล็อกจึงลดลงครึ่งหนึ่งอย่างมีประสิทธิภาพ นอกจากนี้รายจ่ายยังเพิ่มขึ้นอีกด้วย อัตราแฮช ซึ่งเป็นหน่วยวัดพลังการคำนวณทั้งหมดที่ใช้ในการขุดและประมวลผลธุรกรรมบนเครือข่าย Bitcoin ทำหน้าที่เป็นพร็อกซีสำหรับความยากในการขุด และเป็นข้อมูลสำคัญในการคำนวณค่าใช้จ่ายของนักขุด ในปี 2023 อัตราแฮชเฉลี่ย 7 วันเพิ่มสูงขึ้นจาก 255 exahashes/วินาที1 (EH/s) เป็น 516 EH/s ซึ่งเพิ่มขึ้น 102% แซงหน้าการเติบโตของปี 2022 ที่ 41% อย่างมีนัยสำคัญ (เอกสารแนบ 3) การเพิ่มขึ้นนี้ส่วนหนึ่งได้รับแรงหนุนจากราคา Bitcoin ที่เพิ่มขึ้นตลอดปี 2566 และการเข้าซื้ออุปกรณ์การขุดที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นโดยบริษัทต่างๆ เพื่อตอบสนองต่อสภาวะตลาดที่เป็นบวก เน้นย้ำถึงความท้าทายที่เพิ่มมากขึ้นสำหรับนักขุด การรวมกันของรายได้ที่ลดลงและต้นทุนที่เพิ่มขึ้นอาจทำให้นักขุดจำนวนมากตกอยู่ในสถานะตึงเครียดในระยะเวลาอันใกล้นี้

แม้ว่าสถานการณ์อาจดูเลวร้าย แต่ก็มีหลักฐานว่านักขุดได้เตรียมการมานานแล้วสำหรับผลกระทบทางการเงินจากการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่ง มีแนวโน้มที่ชัดเจนของนักขุดที่ขายการถือครอง Bitcoin onchain ในไตรมาสที่ 4 ปี 2023 สันนิษฐานว่าเป็นการสร้างสภาพคล่องก่อนการลดรางวัลบล็อก (เอกสารแนบ 4) นอกจากนี้ ความพยายามในการระดมทุนครั้งสำคัญ เช่น การเสนอขายหุ้นมูลค่า 55 ล้านดอลลาร์ของ Core Scientific การเพิ่มทุน 15 ล้านดอลลาร์ของ Stronghold และการเพิ่มทุนแบบไฮบริดมูลค่า 750 ล้านดอลลาร์ของ Marathon Digital ตอกย้ำจุดยืนเชิงรุกของอุตสาหกรรมในการหนุนทุนสำรอง มาตรการเหล่านี้ชี้ให้เห็นว่านักขุด Bitcoin อยู่ในตำแหน่งที่ดีที่จะรับมือกับความท้าทายที่จะเกิดขึ้น อย่างน้อยก็ในระยะสั้น แม้ว่านักขุดบางรายจะออกจากตลาดไปอย่างสิ้นเชิง การลดลงของแฮชเรตที่เกิดขึ้นอาจนำไปสู่การปรับตัวของความยากในการขุด ซึ่งอาจลดต้นทุนต่อเหรียญสำหรับนักขุดที่เหลือ และรักษาสมดุลของเครือข่าย

ในขณะที่การลดรางวัลบล็อกก่อให้เกิดความท้าทาย บทบาทที่เพิ่มขึ้นของจารึกลำดับและโครงการเลเยอร์ 2 ภายในระบบนิเวศของ Bitcoin ได้กลายเป็นกรณีการใช้งานที่มีแนวโน้มเมื่อเร็ว ๆ นี้ นวัตกรรมเหล่านี้อาจให้ประโยชน์แก่นักขุดโดยอาจเพิ่มปริมาณธุรกรรมและเพิ่มค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมสำหรับเครือข่าย

จารึกลำดับ

ดังที่เราได้สำรวจไปก่อนหน้านี้ Ordinal Inscriptions (“ordinals”) เป็นตัวแทนของนวัตกรรมที่ก้าวล้ำภายในระบบนิเวศของ Bitcoin ของสะสมดิจิทัลตั้งแต่รูปภาพธรรมดาไปจนถึงโทเค็น “BRC-20” แบบกำหนดเองสามารถ “จารึก” ไว้บน satoshi เฉพาะเจาะจงได้ (หน่วยที่เล็กที่สุดของ Bitcoin เนื่องจาก Bitcoin แต่ละตัวแบ่งออกเป็น 100 ล้าน satoshi) มิติใหม่ด้านอรรถประโยชน์ของ Bitcoin ได้กระตุ้นการเติบโตอย่างน่าทึ่ง จนถึงปัจจุบัน มีสินทรัพย์มากกว่า 59 ล้านรายการที่ถูกจารึกไว้ สร้างรายได้ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมมากกว่า 200 ล้านดอลลาร์สำหรับนักขุด

ค่าธรรมเนียมเครือข่ายที่เพิ่มขึ้นนี้ส่งผลกระทบอย่างมาก โดยเฉพาะในวันที่ 20 พฤศจิกายน 2023 เมื่อค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมบนเครือข่าย Bitcoin สูงกว่าค่าธรรมเนียมในเครือข่าย Ethereum เป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ล่าสุด นับตั้งแต่การมาถึงของลำดับ มีหลายครั้งที่นักขุดได้รับค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมมากกว่า 20% จากค่าธรรมเนียมการจารึกด้วยตนเอง แม้ว่าเมื่อเปรียบเทียบกับปริมาณ NFT ทั้งหมดในเครือข่ายอื่นๆ Bitcoin ก็กลายเป็นผู้นำที่โดดเด่นในปริมาณ NFT จนถึงเดือนพฤศจิกายนและธันวาคม 2023 ซึ่งมีการพัฒนาเพียงไม่กี่อย่างในปลายปี 2022

ความสำเร็จของลำดับนั้นมีผลกระทบต่อเครือข่าย Bitcoin เมื่อรางวัลบล็อคลดลงเมื่อเวลาผ่านไป คำถามที่ว่านักขุดจะได้รับแรงจูงใจในการรักษาความปลอดภัยเครือข่ายอย่างไรจึงมีความกดดันมากขึ้น ด้วยค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมจาก ordinals คิดเป็นประมาณ 20% ของรายได้ของนักขุดทั้งหมดแล้ว แนวโน้มใหม่ของกิจกรรมลำดับนี้นำเสนอเส้นทางใหม่สู่การรักษาความปลอดภัยของเครือข่ายผ่านค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่เพิ่มขึ้นในขณะนี้

อย่างไรก็ตาม ความสำเร็จนี้ยังนำมาซึ่งความท้าทายในการขยายขนาดเล็กน้อย เนื่องจากผู้ใช้จะต้องแบกรับค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่สูงขึ้นเหล่านั้น ซึ่งอาจขัดขวางผู้ใช้จากการทำธุรกรรมพื้นฐาน เช่น การโอน นอกจากนี้ สถาปัตยกรรมของ Bitcoin ยังจำกัดความสามารถในการตั้งโปรแกรม ซึ่งทำให้เกิดข้อจำกัดเพิ่มเติมในการพัฒนาแอปพลิเคชันที่ซับซ้อนที่สามารถใช้ลำดับเหล่านี้ได้ สถานการณ์นี้เน้นย้ำถึงความจำเป็นในโซลูชันการปรับขนาดที่สามารถรองรับทั้งปริมาณงานที่เพิ่มขึ้นสำหรับธุรกรรมที่มีประสิทธิภาพและกรณีการใช้งานที่ขยาย เช่น การซื้อขาย NFT และโทเค็น BRC20

เพื่อเป็นการตอบสนอง ชุมชนกำลังสำรวจช่องทางที่คล้ายคลึงกับที่ดำเนินการโดย Ethereum เช่น การโรลอัพเลเยอร์ 2 เพื่อเพิ่มความสามารถในการปรับขนาดและการใช้งาน ความสนใจที่เพิ่มขึ้นในกระเป๋าเงินที่เปิดใช้งาน Taproot ซึ่งนำเสนอความสามารถในการตั้งโปรแกรมได้มากขึ้นผ่านฟีเจอร์ความเป็นส่วนตัวและประสิทธิภาพที่ได้รับการปรับปรุง บ่งชี้ถึงการเคลื่อนไหวโดยรวมไปสู่การจัดการกับความท้าทายเหล่านี้ เนื่องจากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมใน Bitcoin mainchain เพิ่มขึ้น การพัฒนาเครือข่ายเลเยอร์ 2 จึงถือเป็นก้าวไปข้างหน้าที่เป็นไปได้

ดังที่เราได้พูดคุยกันในบทความก่อนหน้านี้เกี่ยวกับลำดับ การฟื้นตัวของลำดับและการเปิดตัวโทเค็น BRC-20 ได้กระตุ้นการเปลี่ยนแปลงทางวัฒนธรรมภายในชุมชน Bitcoin โดยดึงดูดนักพัฒนาคลื่นลูกใหม่ที่สนใจในความเป็นไปได้ที่ขยายตัวของเครือข่าย การเปลี่ยนแปลงนี้ถือเป็นหนึ่งในการพัฒนาที่สำคัญที่สุดสำหรับ Bitcoin เนื่องจากไม่เพียงแต่ทำให้ระบบนิเวศมีความหลากหลาย แต่ยังช่วยฟื้นฟูชุมชนด้วยมุมมองที่สดใหม่และโครงการที่เป็นนวัตกรรมในอนาคต

ในบรรดาโซลูชัน Layer 2 (L2) ที่มีอยู่ โซลูชันบางส่วนได้วางรากฐานสำหรับวิวัฒนาการนี้อย่างเงียบๆ มานานหลายปี Stacks โดดเด่นในฐานะแพลตฟอร์มที่นำเสนอสัญญาอัจฉริยะที่แสดงออกอย่างเต็มที่สำหรับ Bitcoin ได้ส่งเสริมการพัฒนาแอปพลิเคชันแบบกระจายอำนาจ (dApps) ต่างๆ ที่ใช้ประโยชน์จากความปลอดภัยของ Bitcoin ทำให้มีฟังก์ชันต่างๆ ตั้งแต่ DeFi ไปจนถึง NFT dApps เหล่านี้เป็นตัวแทนของการเปลี่ยนแปลงระดับแนวหน้าของ Bitcoin ไปสู่ระบบนิเวศที่มีหลายแง่มุม ซึ่งสามารถรองรับแอปพลิเคชันบนบล็อกเชนได้หลากหลาย

กระแส ETF

นอกเหนือจากพื้นฐานเชิงบวกโดยทั่วไปแล้ว โครงสร้างตลาดของ Bitcoin ยังดูเป็นประโยชน์ต่อราคาหลังการลดลงครึ่งหนึ่ง ในอดีต รางวัลบล็อกได้ก่อให้เกิดแรงกดดันในการขายสู่ตลาด โดยมีความเป็นไปได้ที่ Bitcoin ที่ขุดใหม่ทั้งหมดสามารถขายได้ ซึ่งส่งผลกระทบต่อราคา ปัจจุบัน 6.25 Bitcoin ที่ขุดได้ต่อบล็อกเท่ากับประมาณ 14 พันล้านดอลลาร์ต่อปี (สมมติว่าราคา Bitcoin อยู่ที่ 43,000 ดอลลาร์) เพื่อรักษาราคาปัจจุบันไว้ จำเป็นต้องมีแรงกดดันในการซื้อที่สอดคล้องกันที่ 14 พันล้านดอลลาร์ต่อปี หลังการลดลงครึ่งหนึ่ง ข้อกำหนดเหล่านี้จะลดลงครึ่งหนึ่ง: ด้วยการขุด Bitcoin เพียง 3.125 ต่อบล็อก ซึ่งเท่ากับการลดลงเหลือ 7 พันล้านดอลลาร์ต่อปี ซึ่งช่วยลดแรงกดดันในการขายได้อย่างมีประสิทธิภาพ

โดยทั่วไปแล้ว ETF จะสร้างการเข้าถึง Bitcoin ให้กับเครือข่ายนักลงทุน ที่ปรึกษาทางการเงิน และผู้จัดสรรตลาดทุนที่มากขึ้น ซึ่งในเวลาต่อมาอาจนำไปสู่การยอมรับที่เพิ่มขึ้นในกระแสหลัก หลังจากการอนุมัติ Spot Bitcoin ETF ของสหรัฐฯ กระแสสุทธิเริ่มต้นในผลิตภัณฑ์ที่เพิ่งเปิดตัวเหล่านี้มีมูลค่าประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์ในเวลาเพียง 15 วันทำการแรก ซึ่งดูดซับได้เกือบเท่ากับมูลค่าเกือบเท่ากับมูลค่าสามเดือนของแรงกดดันในการขายหลังเหตุการณ์ Halving ในขณะที่กระแสสุทธิที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงสองสามวันแรกน่าจะมีสาเหตุมาจากความตื่นเต้นในช่วงแรกและความต้องการที่ถูกกักขัง โดยสมมติว่ากระแสไหลเข้าสุทธิคงที่ควบคู่ไปกับการยอมรับระบบนิเวศของ Bitcoin และการเจริญเติบโตอย่างต่อเนื่อง กระแส ETF สามารถทำหน้าที่เป็นตัวถ่วงดุลให้กับแรงกดดันในการขายที่กำลังดำเนินอยู่ จากการออกเหมืองแร่ การวิเคราะห์ความอ่อนไหวของการไหลเข้าสุทธิรายวันตั้งแต่ 1 ล้านถึง 10 ล้านดอลลาร์ ชี้ให้เห็นว่าในระดับที่สูงขึ้น แรงกดดันในการขายที่ลดลงอาจสะท้อนผลกระทบของการลดลงครึ่งหนึ่งอีกครั้ง ซึ่งพื้นฐานจะเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาดของ Bitcoin ไปในทางบวก

บทสรุป

Bitcoin ไม่เพียงแต่ฝ่าฟันพายุของตลาดหมีเท่านั้น แต่ยังแข็งแกร่งขึ้นและท้าทายการรับรู้ที่ล้าสมัยด้วยวิวัฒนาการในปีที่ผ่านมา แม้ว่าจะได้รับการประกาศให้เป็นทองคำดิจิทัลมานานแล้ว แต่การพัฒนาล่าสุดชี้ให้เห็นว่า Bitcoin กำลังพัฒนาไปสู่บางสิ่งที่สำคัญยิ่งขึ้น ด้วยแรงผลักดันจากกิจกรรม onchain ที่พุ่งสูงขึ้น ได้รับแรงหนุนจากโมเมนตัมของโครงสร้างตลาดที่สำคัญ และเน้นย้ำถึงความขาดแคลนโดยธรรมชาติ Bitcoin ได้แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่น ทีมวิจัย Grayscale จะติดตามการพัฒนาอย่างใกล้ชิดตั้งแต่ก่อนและหลังการลดลงครึ่งหนึ่งในเดือนเมษายน 2024 เนื่องจากเราเชื่อว่าอนาคตของ Bitcoin จะส่องสว่างสดใส

ข้อสงวนสิทธิ์：

1. บทความนี้พิมพ์ซ้ำจาก [Bailu Living Room] ส่งต่อชื่อต้นฉบับ 'รายงานระดับสีเทา：การลดครึ่งหนึ่งของ Bitcoin ในปี 2024 อาจเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาดโดยพื้นฐาน' ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้แต่งต้นฉบับ [ระดับสีเทา] หากมีการคัดค้านการพิมพ์ซ้ำนี้ โปรดติดต่อทีมงาน Gate Learn แล้วพวกเขาจะจัดการโดยเร็วที่สุด
2. การปฏิเสธความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนใดๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่นดำเนินการโดยทีมงาน Gate Learn เว้นแต่จะกล่าวถึง ห้ามคัดลอก แจกจ่าย หรือลอกเลียนแบบบทความที่แปลแล้ว