แนะนำสกุลเงิน

ในขณะที่ระบบนิเวศ Ethereum เจริญเติบโตและความแออัดของเครือข่ายเพิ่มมากขึ้น เชนสาธารณะใหม่อื่นๆ เช่น BSC, Solana และ Avalanche ก็ค่อยๆ เกิดขึ้น Solana ซึ่งเป็นหนึ่งในเครือข่ายสาธารณะที่ได้รับความนิยมในปัจจุบัน ได้แสดงให้เห็นถึงแรงผลักดันการพัฒนาที่ดีด้วยโครงการกว่า 400 โครงการในระบบนิเวศ ระบบนิเวศ DeFi ของ Solana ครอบคลุม DEX, การให้ยืม, การทำเหรียญ NFT, การปักหลัก และการขุดสภาพคล่องเป็นหลัก ในปี 2023 ระบบนิเวศของ Solana มีความคาดหวังต่ำ โดยมูลค่าที่ล็อคไว้ (TVL) ทะลุ 2 หมื่นล้านดอลลาร์ ณ จุดหนึ่ง ในช่วงปลายปี 2023 ระบบนิเวศเริ่มฟื้นตัว และ TVL ก็ค่อยๆ เพิ่มขึ้น ปัจจุบันมูลค่าล็อคอินอยู่ที่ประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์

ที่มา: https://defillama.com/chain/Solana

โดยรวมแล้ว แอปพลิเคชันระบบนิเวศปัจจุบันบน Solana มีการเปลี่ยนแปลงเชิงนวัตกรรมไม่มากนัก พวกเขายังคงพึ่งพาการพอร์ตโปรโตคอลจาก Ethereum หรือกลไกที่คล้ายกัน ในบรรดาแอปพลิเคชันประเภทต่างๆ DEX และโปรโตคอลการให้ยืมถือเป็นหมวดหมู่ย่อยที่ได้รับการพัฒนาอย่างดี ปัจจุบัน แพลตฟอร์ม DEX มี Total Value Locked (TVL) ที่ใหญ่ที่สุด และครองแอปพลิเคชัน DeFi บน Solana ส่วนแบ่งของภาคการให้กู้ยืมค่อยๆ เพิ่มขึ้นตั้งแต่เดือนตุลาคม 2022 รวมถึงโปรโตคอลอย่าง Marginfi, Solend และ Larix โปรโตคอลเหล่านี้ส่วนใหญ่จะจำลองโปรโตคอลการให้กู้ยืมที่ครบกำหนดบน Ethereum ดังนั้นการพัฒนาจึงค่อนข้างจำกัด ความก้าวหน้าครั้งสำคัญจะเกิดขึ้นในอนาคตหรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับความสามารถในการสร้างสรรค์สิ่งใหม่ๆ บทความนี้จะมุ่งเน้นไปที่ Marginfi โดยอธิบายตรรกะการดำเนินงานและกลไกการออกแบบโดยละเอียด และวิเคราะห์สถานะการพัฒนาในปัจจุบัน

ที่มา: https://www.footprint.network/topic/Chain/Solana

Marginfi คืออะไร?

Marginfi เป็นโปรโตคอลการให้ยืมที่มีหลักประกันมากเกินไปซึ่งสร้างขึ้นบนบล็อกเชน Solana ใช้รูปแบบการให้กู้ยืมแบบ peer-to-pool แบบดั้งเดิม และกลไกการให้กู้ยืมโดยรวมก็คล้ายคลึงกับโปรโตคอลการให้กู้ยืมทั่วไปอื่นๆ คุณสมบัติหลักอยู่ที่การออกแบบกลไกการชำระบัญชี ซึ่งควบคุมความสามารถในการกู้ยืมของผู้ยืมโดยการปรับราคาออราเคิลและแนะนำน้ำหนักสินทรัพย์ เพื่อจัดการความเสี่ยง

บริษัทที่อยู่เบื้องหลัง Marginfi เรียกว่า MRGN และทีมงานก่อตั้งขึ้นในเดือนตุลาคม 2021 ได้รับการสนับสนุนจาก Multicoin Capital นักลงทุน Solana รุ่นแรกๆ เมื่อวันที่ 22 กุมภาพันธ์ บริษัทระดมทุนได้ 3 ล้านดอลลาร์ นำโดย Multicoin Capital และ Pantera Capital ผลิตภัณฑ์ดังกล่าวเปิดตัวอย่างเป็นทางการในวันที่ 23 กุมภาพันธ์ และในเดือนกันยายนของปีเดียวกันนั้น ยังได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์ LST ที่มีการวางเดิมพันของเหลว ซึ่งได้รับการตอบรับจากตลาดในเชิงบวก และดึงดูดเงินทุนและผู้ใช้ใหม่บางส่วน โครงการยังไม่ได้ออกโทเค็น และมีความคาดหวังสูงว่าจะมีการเผยแพร่สู่ตลาด

ตรรกะการให้ยืมและการยืม

ตรรกะการให้กู้ยืมของ Maeginfi นั้นคล้ายคลึงกับ AAVE ผู้ฝากสามารถเก็บเงินที่ไม่ได้ใช้งานไว้ในแหล่งรวมสภาพคล่องเพื่อรับดอกเบี้ยจากเงินฝากและถอนออกได้ทุกเมื่อที่จำเป็น ในทางกลับกัน ผู้กู้สามารถกู้ยืมเงินจากแหล่งรวมสภาพคล่องโดยให้หลักประกันส่วนเกินในรูปแบบของสินทรัพย์และชำระคืนเมื่อใดก็ได้ หากหลักประกันที่ผู้ยืมให้มาไม่เพียงพอที่จะรองรับหนี้ บัญชีจะถูกชำระบัญชี

ที่มา: https://app.Marginfi.com/

อัตราดอกเบี้ยการให้กู้ยืมและการกู้ยืมยังอ้างอิงถึงข้อตกลงการให้กู้ยืมแบบดั้งเดิมและใช้แบบจำลองอัตราดอกเบี้ยสองขั้นตอน อัตราการใช้เงินทุนจะใช้เป็นจุดพักในการออกแบบฟังก์ชันแบบแยกส่วน ซึ่งมีจุดมุ่งหมายเพื่อควบคุมต้นทุนการกู้ยืมในตลาดเพื่อให้มั่นใจถึงสภาพคล่องของแหล่งเงินทุน ขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่กำหนด อัตราดอกเบี้ยเงินฝากจะถูกกำหนดเพิ่มเติมตามส่วนแบ่งของสินทรัพย์ในกลุ่มเงินทุน

ที่มา: https://docs.Marginfi.com/concepts/mechanism-design/interest-rate-mechanism

กลไกการชำระบัญชี

เพื่อลดความเสี่ยงของหนี้เสีย โปรโตคอล Marginfi แนะนำคำจำกัดความของ “น้ำหนักสินทรัพย์” และ “ช่วงความเชื่อมั่นของ Oracle” โดยอิงตามอัตราส่วนสินเชื่อต่อมูลค่าแบบดั้งเดิม สินทรัพย์สินเชื่อแต่ละรายการของผู้ใช้จะได้รับการแนะนำด้วยราคาเริ่มต้นโดย Oracle และช่วงราคาของสินทรัพย์จะถูกปรับผ่านช่วงความเชื่อมั่น โปรโตคอลจะใช้ขีดจำกัดล่างของราคาหลักประกันเป็นพารามิเตอร์ราคาสุดท้าย และขีดจำกัดบนของราคาสินทรัพย์ที่ยืมมาเป็นพารามิเตอร์ราคาสุดท้าย นอกจากนี้ ความสามารถในการกู้ยืมของสินทรัพย์หลักประกันยังได้รับอิทธิพลจากการตั้งค่าน้ำหนักสินทรัพย์ด้วย

ยกตัวอย่าง SOL เพื่ออธิบาย: สมมติว่าผู้ใช้ยืม 250 USDC โดยค้ำประกัน 100 SOL หลังจากได้รับชุดการส่งข้อมูลจากโหนด Oracle สัญญาจะคำนวณช่วงความเชื่อมั่น 95% ของ SOL เป็นช่วงราคา สมมติว่าช่วงความเชื่อมั่นราคาสำหรับ 1 SOL คือ $24-26 และน้ำหนักสินทรัพย์ปัจจุบันคือ 80% ดังนั้น ความสามารถในการกู้ยืมของ SOL ในปัจจุบันคือ 100 24 0.8 = $1920 หากช่วงความเชื่อมั่นสำหรับ USDC คือ $0.99-1.01 และน้ำหนักสินทรัพย์เป็น 80% เช่นกัน จำนวน USDC ที่ SOL สามารถยืมได้คือ (1920 * 0.8 / 1.01) = 1950.8

เมื่อบัญชีเผชิญกับการชำระบัญชี ผู้ใช้ที่ยืมจะต้องชำระค่าปรับการชำระบัญชี 5% โดย 2.5% จะถูกจัดสรรให้กับผู้ชำระบัญชี และอีกครึ่งหนึ่งจะถูกจัดสรรให้กับกองทุนประกันของโปรโตคอล Marginfi โปรโตคอลใช้กลไกการชำระบัญชีบางส่วน โดยเฉพาะสินทรัพย์ที่มีจำนวนการชำระบัญชีน้อยที่สุดเท่านั้นที่จะถูกชำระบัญชีเพื่อนำปัจจัยด้านสุขภาพกลับมาที่ 1

การปักหลักของเหลว

โปรโตคอลดังกล่าวเปิดตัวผลิตภัณฑ์การปักหลักของเหลว LST เมื่อวันที่ 23 กันยายน ผลิตภัณฑ์นี้ไม่คิดค่าคอมมิชชันหรือค่าธรรมเนียมโปรโตคอลจากผู้ใช้จากผู้ตรวจสอบรายได้ ผู้ใช้ที่เข้าร่วมการเดิมพันสามารถรับรางวัลการเดิมพันทั้งหมดได้

ตามข้อมูลที่เปิดเผยอย่างเป็นทางการ มูลค่าที่ถูกล็อคทั้งหมดในกลุ่มสภาพคล่องของผลิตภัณฑ์ LST อยู่ที่ประมาณ 47 ล้านดอลลาร์ โดยมี APY อยู่ที่ 7.77%

ที่มา: https://app.Marginfi.com/stake

กลไกการให้คะแนน

Marginfi ยังไม่ได้ออกโทเค็น แต่โปรโตคอลได้เปิดตัวกลไกคะแนนในวันที่ 23 กรกฎาคม เพื่อสร้างแรงจูงใจให้กับผู้เข้าร่วมระบบนิเวศ ผู้ใช้สามารถรับคะแนนที่สอดคล้องกันได้โดยการยืมหรือให้กู้ยืมเงิน โดยมี 1 คะแนนเทียบเท่ากับ 1 ดอลลาร์สหรัฐ ประเด็นเหล่านี้อาจเป็นปัจจัยสำคัญที่ต้องพิจารณาสำหรับการแจกโทเค็นในอนาคต ซึ่งดึงดูดเงินทุนและผู้ใช้จำนวนมาก

นอกจากนี้ โปรโตคอลยังแนะนำแพลตฟอร์มโปรแกรมจูงใจที่แนะนำสำหรับการพัฒนาอีกด้วย ผู้ใช้สามารถรับคะแนนผ่านคำแนะนำ และผู้ใช้ที่เข้าร่วมตามคำแนะนำจะได้รับ 10% ของคะแนนผู้ใช้ที่แนะนำ

ที่มา: https://medium.com/Marginfi/introcing-mrgn-points-949e18f31a8c

สถานะการพัฒนา

Marginfi เปิดตัวในช่วงระยะเวลาการพัฒนาต่ำบนเครือข่าย Solana และเติบโตมาเกือบหนึ่งปีแล้ว โปรโตคอลดังกล่าวได้แนะนำกลไกคะแนนเพื่อกระตุ้นการพัฒนาระบบนิเวศ และยังเปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่มีการวางเดิมพันของเหลว เมื่อรวมกับการฟื้นตัวของเครือข่าย Solana แล้ว Marginfi ก็ทำผลงานได้ดีในตลาด Total Value Locked (TVL) ของกลุ่มสภาพคล่องเริ่มพุ่งสูงขึ้นในเดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว และตอนนี้ทะลุ 370 ล้านดอลลาร์แล้ว

ที่มา: https://defillama.com/protocol/Marginfi

จากมุมมองของประเภทของสินทรัพย์หลักประกัน สัดส่วนสูงสุดคือ JitoSOL ตามด้วย mSOL ซึ่งบ่งชี้ว่าการพัฒนาโปรโตคอล LSD (โดยเฉพาะ Jito) ได้ส่งเสริมการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในโปรโตคอล TVL

การลงทุนของทั้งโปรโตคอล Jito และ Marginfi นำโดย Multicoin Capital สัดส่วนสูงสุดของสินทรัพย์หลักประกันในกลุ่มเงินทุนของ Marginfi คือ JitoSOL อย่างไรก็ตามจากปริมาณการล็อคสินค้า LST ปัจจุบันมีมูลค่าเพียง 47 ล้านเหรียญสหรัฐ นี่แสดงให้เห็นว่าแหล่งที่มาของสินทรัพย์ JitoSOL ไม่ใช่ LST ผลิตภัณฑ์หลักประกันสภาพคล่องของ Marginfi แต่มีแนวโน้มว่าเป็นแหล่งเงินฝากของฝ่ายโครงการหรือสถาบันการลงทุนที่เกี่ยวข้องมากกว่า

ที่มา: https://dune.com/man0s/Marginfi

บทสรุป

Marginfi เป็นโปรโตคอลการให้ยืมตามโมเดลเพียร์ทูพูลบนบล็อกเชน Solana ตรรกะผลิตภัณฑ์และการออกแบบอัตราดอกเบี้ยของ Marginfi นำรูปแบบการให้กู้ยืมแบบดั้งเดิมมาใช้ คุณสมบัติหลักอยู่ที่การแนะนำน้ำหนักสินทรัพย์และช่วงความเชื่อมั่นของ Oracle เพิ่มเติมเพื่อจำกัดความสามารถในการกู้ยืมของผู้ใช้และลดความเสี่ยงของหนี้สูญ นอกเหนือจากส่วนการให้ยืมแล้ว โปรโตคอลยังเปิดตัวบริการการเดิมพันสภาพคล่องอีกด้วย

ผลิตภัณฑ์ดังกล่าวเปิดตัวในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำในโซลานา อย่างไรก็ตาม ด้วยการฟื้นตัวของราคาโทเค็น SOL ความนิยมของภาค LSD และการแนะนำกลไกคะแนนโดยโปรโตคอล ความเชื่อมั่นของตลาดสำหรับ airdrops จึงอยู่ในระดับสูง ส่งผลให้มูลค่ารวมที่ถูกล็อค (TVL) ในกลุ่มเงินทุนเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และผลการดำเนินงานของธุรกิจก็แข็งแกร่ง สินทรัพย์ส่วนใหญ่ในกลุ่มคือ JitoSOL และเนื่องจากขีดจำกัดเงินฝากสำหรับ JitoSOL ยังคงเติบโตต่อไปในอนาคต ความต้องการในการกู้ยืมและการกู้ยืมก็จะเพิ่มขึ้น