ความคาดหวังของ ETF: การตื่นตัวของตลาด Crypto

เนื่องจากสกุลเงินดิจิทัลค่อยๆ เข้าสู่กระแสหลักในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา โดยเริ่มจาก GBTC ของ Grayscale การไหลเข้าของช่องทางเงินทุนในตลาดแบบดั้งเดิมได้ดึงดูดความสนใจจากตลาดสกุลเงินดิจิทัลมากขึ้นเรื่อยๆ การฟื้นตัวของตลาดเมื่อเร็วๆ นี้มีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับสถาบันแบบดั้งเดิม ตามสถิติข้อมูลการไหลของสินทรัพย์ crypto ของ CoinShares เริ่มตั้งแต่ต้นเดือนตุลาคม ยกเว้นการขายจำนวนเล็กน้อยในหนึ่งสัปดาห์ในเดือนธันวาคม มีการไหลเข้าสุทธิมากกว่าสิบครั้ง สัปดาห์ติดต่อกัน ราคาของ Bitcoin ก็เพิ่มขึ้นจากประมาณ 25,000 เหรียญสหรัฐเป็นมากกว่า 45,000 เหรียญสหรัฐ

โดยทั่วไปตลาดเชื่อว่านี่เป็นภาพสะท้อนของความคาดหวังของตลาดของนักลงทุนที่สำนักงาน ก.ล.ต. สหรัฐจะผ่าน Bitcoin Spot ETFs ของบริษัทจัดการสินทรัพย์ยักษ์ใหญ่แบบดั้งเดิมในเดือนมกราคม ตามกระบวนการอนุมัติ ETF ที่ผ่านมา ก.ล.ต. ใช้เวลานานที่สุดในการออกการอนุมัติขั้นสุดท้ายคือ 240 วัน หุ้น Hashdex, Ark & 21 เป็นสถาบันแรกสุดในกลุ่มนี้ที่ส่งใบสมัคร Bitcoin Spot ETFs กำหนดเวลาในการอนุมัติจาก ก.ล.ต. คือวันที่ 10 มกราคม 2567 หาก Bitcoin Spot ETF นี้ได้รับการอนุมัติ มีความเป็นไปได้สูงที่ Bitcoin Spot ETF ที่ตามมาจากสถาบันเช่น BlackRock และ Fidelity จะได้รับการอนุมัติ

อย่างไรก็ตาม ก่อนที่ Bitcoin Spot ETF จะได้รับการอนุมัติในสหรัฐอเมริกา ตลาดทุนก็มีช่องทางที่ปฏิบัติตามข้อกำหนดในการเข้าถึงสกุลเงินดิจิทัลอยู่แล้ว ในช่วงต้นปี 2013 GBTC ของ Grayscale ได้เปิดตัว ซึ่งช่วยให้นักลงทุนสามารถถือ Bitcoin ทางอ้อมโดยการซื้อหุ้นของ GBTC trust ผ่านช่องทางนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา มี ETP หลายร้อยรายการที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัลที่จดทะเบียนในตลาดซื้อขายแบบดั้งเดิมในยุโรป ทำให้นักลงทุนในภูมิภาคเหล่านั้นสามารถซื้อสกุลเงินดิจิทัลผ่านช่องทางแบบดั้งเดิมได้ ยักษ์ใหญ่ด้านการจัดการสินทรัพย์ขนาดใหญ่ได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์ Bitcoin Spot ETF ที่ไม่ใช่ของสหรัฐอเมริกา ตลาดทุน เช่น FBTC ของ Fidelity ซึ่งจดทะเบียนและซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์โตรอนโต (TSX) ในแคนาดาในปี 2564

ช่องทางในการซื้อ cryptocurrencies ในตลาดมีไม่มากนัก ดังนั้นเหตุใดจึงมุ่งเน้นไปที่ Bitcoin Spot ETFs ในสหรัฐอเมริกา อะไรคือความแตกต่างระหว่างผลิตภัณฑ์เหล่านี้และช่องทางที่สอดคล้องกับข้อกำหนดที่มีอยู่สำหรับการซื้อสกุลเงินดิจิทัล?

สถานะปัจจุบันของไปป์ไลน์การลงทุนสำหรับสินทรัพย์ crypto ที่ปฏิบัติตามข้อกำหนด

ตามรายงานของ CoinShares ซึ่งเป็นองค์กรออกสินทรัพย์ดิจิทัล สถิติรายสัปดาห์เกี่ยวกับการไหลของเงินทุนในผลิตภัณฑ์สกุลเงินดิจิทัลที่สอดคล้องกับภูมิภาคต่างๆ ทั่วโลกมีดังนี้ ข้อมูลดังกล่าวรวมถึงผลิตภัณฑ์ที่ออกโดยสถาบันหลักๆ การลงทุนในสินทรัพย์สกุลเงินดิจิทัล และผลิตภัณฑ์ที่ซื้อขายผ่านช่องทางทางการเงินแบบดั้งเดิม รวมถึง Exchange Traded Products (ETP) และผลิตภัณฑ์ที่เชื่อถือได้ ข้อมูลนี้สะท้อนถึงการเคลื่อนไหวของเงินทุนจากการเงินแบบดั้งเดิม โดยเฉพาะกองทุนนักลงทุนสถาบัน เข้าและออกจากสินทรัพย์สกุลเงินดิจิทัล ข้อมูลล่าสุดคือวันที่ 31 ธันวาคม 2023 ขึ้นอยู่กับการกระจายทางภูมิศาสตร์ของการแลกเปลี่ยน ขนาดการจัดการสินทรัพย์ในแต่ละภูมิภาคจะเป็นดังนี้:

ทรัพย์สินหลักที่ลงทุนโดยช่องทางเหล่านี้คือ:

ผู้ให้บริการสินทรัพย์หลักคือ:

โดยสถานการณ์และโครงสร้างผลิตภัณฑ์ของผู้ออกหลักทรัพย์ 5 อันดับแรกในแง่ของขนาดการจัดการสินทรัพย์มีดังนี้

การลงทุนระดับสีเทา LLC

· บทนำ: Grayscale Investments คือผู้จัดการสินทรัพย์ crypto ชั้นนำระดับโลกที่มีสำนักงานใหญ่ในสหรัฐอเมริกา Grayscale ก่อตั้งขึ้นในปี 2556 ในฐานะบริษัทในเครือของ Digital Currency Group และเปิดตัว GBTC ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ที่เชื่อถือได้ของ Bitcoin ในปี 2556

· ผลิตภัณฑ์หลัก: Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)

· โครงสร้างทางกฎหมาย: ความน่าเชื่อถือ (หลักประกันทางกายภาพ)

· ค่าธรรมเนียม: ค่าธรรมเนียมการจัดการ 2%

แพลตฟอร์มการซื้อขาย: OTCQX

· วันที่ก่อตั้ง: 2556.09.25

· ข้อกำหนดของนักลงทุน: มีให้สำหรับนักลงทุนที่ได้รับการรับรองและนักลงทุนสถาบันเท่านั้น

· รวมสินทรัพย์ (Crypto) ภายใต้การจัดการโดยผู้ออก: 33,370 (หน่วย: ล้านดอลลาร์สหรัฐ 2023.12.31)

CoinShare XBT

· บทนำ: CoinShares เป็นผู้นำในอุตสาหกรรม ETP สกุลเงินดิจิทัล ช่วยให้นักลงทุนสามารถเข้าถึงผลิตภัณฑ์ซื้อขายแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัล (ETP) ที่หลากหลายได้อย่างสะดวกและเชื่อถือได้ XBTProvider ของ CoinShares เป็นหน่วยงานแรกในยุโรปที่เสนอให้นักลงทุนเข้าถึง Bitcoin และ Ethereum ได้อย่างง่ายดายด้วยผลิตภัณฑ์ที่ปฏิบัติตามข้อกำหนด

· ผลิตภัณฑ์หลัก: Bitcoin Tracker One (COINXBT SS)

โครงสร้างทางกฎหมาย: ใบรับรองการติดตาม (การรับประกันสังเคราะห์)

· ค่าธรรมเนียม: ค่าธรรมเนียมการจัดการ 2.5%

· แพลตฟอร์มการซื้อขาย: Nasdaq Stockholm

วันที่ออก: 2015.05.18

· ข้อกำหนดของนักลงทุน: นักลงทุนรายย่อยชาวนอร์ดิก

· รวมสินทรัพย์ (Crypto) ภายใต้การจัดการโดยผู้ออก: 2,374 (หน่วย: ล้านดอลลาร์สหรัฐ 2023.12.31)

เอจี 21 หุ้น

· บทนำ: 21Shares เป็นผู้ออกผลิตภัณฑ์ซื้อขายแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล (ETP) ที่ใหญ่ที่สุดในโลก ก่อตั้งขึ้นในปี 2018 และมีสำนักงานใหญ่ในเมืองซูริก ประเทศสวิตเซอร์แลนด์ ผลิตภัณฑ์ของบริษัทประกอบด้วยผลิตภัณฑ์ซื้อขายแลกเปลี่ยน Bitcoin และ Ethereum (ETP) แรกที่ได้รับการสนับสนุนทางกายภาพ

· ผลิตภัณฑ์หลัก: 21Shares Bitcoin ETP (ABTC)

· โครงสร้างทางกฎหมาย: หลักประกันหนี้ (มีการสนับสนุนทางกายภาพ)

· ค่าธรรมเนียม: ค่าธรรมเนียมการจัดการ 1.49%

· แพลตฟอร์มการซื้อขาย: Swiss Stock Exchange

· วันที่ออก: 2019.2.25

· ข้อกำหนดของนักลงทุน: นักลงทุนรายย่อยชาวนอร์ดิก

· สินทรัพย์รวมภายใต้การจัดการโดยผู้ออก: 2,336 (เป็นล้าน USD,2023.12.31)

ProShares ETF

· บทนำ: ProShares เป็นหนึ่งในผู้ออก ETF รายใหญ่ที่สุดของโลก โดยมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารมากกว่า 65 พันล้านดอลลาร์

· ผลิตภัณฑ์หลัก: Bitcoin Strategy ETF (BITO)

โครงสร้างทางกฎหมาย: Futures ETF (รับประกันสังเคราะห์)

· ค่าธรรมเนียม: 0.95%

· แพลตฟอร์มการซื้อขาย: ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE) Arca

· วันที่ออก: 2021.10.18

ข้อกำหนดสำหรับนักลงทุน: นักลงทุนรายย่อยในสหรัฐฯ

· รวม (Crypto) สินทรัพย์ภายใต้การจัดการ : 1,846 (หน่วย: ล้านดอลลาร์สหรัฐ 2023.12.31)

วัตถุประสงค์ Investments Inc ETFs

· บทนำ: Purpose Investments เป็นบริษัทบริหารสินทรัพย์ที่มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารมากกว่า 18 พันล้านดอลลาร์ Purpose Investments ให้ความสำคัญกับนวัตกรรมที่มีลูกค้าเป็นศูนย์กลางอย่างไม่หยุดยั้ง และนำเสนอผลิตภัณฑ์การลงทุนที่มีการจัดการและเชิงปริมาณที่หลากหลาย Purpose Investments นำโดยผู้ประกอบการที่มีชื่อเสียง Som Seif และเป็นแผนกหนึ่งของ Purpose Financial ซึ่งเป็นบริษัทผู้ให้บริการทางการเงินอิสระที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยี

· ผลิตภัณฑ์หลัก: วัตถุประสงค์ Bitcoin ETF (BTCC)

โครงสร้างทางกฎหมาย: Spot ETF (หลักประกันทางกายภาพ)

ค่าธรรมเนียม: 1.00%

· แพลตฟอร์มการซื้อขาย: ตลาดหลักทรัพย์โตรอนโต (TSX)

วันที่ออก: 2021.2.25

· สำหรับนักลงทุน: นักลงทุนรายย่อยในอเมริกาเหนือ

· รวม (Crypto) สินทรัพย์ภายใต้การจัดการ : 1,764 (หน่วย: ล้านดอลลาร์สหรัฐ 2023.12.31)

ผลิตภัณฑ์เหล่านี้แตกต่างจากสปอต ETF อย่างไร

ตามโครงสร้างทางกฎหมายของผลิตภัณฑ์ ผลิตภัณฑ์สกุลเงินดิจิทัลที่เป็นไปตามข้อกำหนดในปัจจุบันในตลาดสามารถแบ่งออกเป็น ETP (Exchange Traded Products) และ Trusts ในบรรดา ETP สามารถแบ่งเพิ่มเติมได้เป็น ETN (Exchange Traded Notes), ETF (Exchange Traded Fund) และ ETC (Exchange Traded Commodities) โดย ETF และ ETN เป็นผลิตภัณฑ์หลักที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ crypto

ในหมู่พวกเขา ETF ให้การเข้าถึงที่ดีกว่าสำหรับนักลงทุน ช่วยให้พวกเขาสามารถลงทุนในสินทรัพย์หลายรายการพร้อมกัน โดยมีค่าธรรมเนียมที่ต่ำกว่าและเหมาะสำหรับการลงทุนระยะยาว อย่างไรก็ตาม ETF มีแนวโน้มที่จะติดตามข้อผิดพลาด เนื่องจากอาจมีความแตกต่างระหว่างมูลค่าของสินทรัพย์ใน ETF และมูลค่ามาตรฐานที่ควรติดตาม ซึ่งอาจส่งผลให้ผลตอบแทนต่ำกว่าที่คาดไว้ในที่สุด นอกจากนี้ ETF ยังมีความซับซ้อนที่สูงกว่าในแง่ของภาษี กระบวนการสมัครสมาชิกและการไถ่ถอน สภาพคล่อง และปัญหาอื่นๆ

ETN คือโครงสร้างหนี้ประเภทหนึ่งที่สถาบันการเงินออกโดยทั่วไปเป็นตราสารหนี้ที่ไม่มีหลักประกัน นักลงทุนซื้อหนี้ของผู้ออก ซึ่งมักจะมีความเสี่ยงสูงกว่าเนื่องจากปัญหาด้านเครดิต เมื่อเปรียบเทียบกับโครงสร้าง ETF แล้ว ETN โดยทั่วไปจะมีสภาพคล่องต่ำกว่า อย่างไรก็ตาม ข้อดีของ ETN ก็คือสามารถเสนอประเภทสินทรัพย์ได้หลากหลายมากขึ้น โดยไม่ต้องติดตามข้อผิดพลาด และมีความยืดหยุ่นด้านภาษีมากขึ้น ในบรรดาผลิตภัณฑ์ดังกล่าว 21Shares Bitcoin ETP เป็นผลิตภัณฑ์ ETN ทั่วไป

โครงสร้างความน่าเชื่อถือค่อนข้างซับซ้อน และโดยทั่วไปจะมีการซื้อขายในตลาด OTC เท่านั้น ตัวอย่างเช่น GBTC ของ Grayscale มีการซื้อขายบน OTC QX เท่านั้น ซึ่งมีสภาพคล่องต่ำกว่าและมีนักลงทุนน้อยกว่า ปริมาณการซื้อขายรายวันของแพลตฟอร์ม OTC QX ทั้งหมดอยู่ที่เพียง 1.3 พันล้านดอลลาร์ (ณ วันที่ 2 มกราคม 2024) นอกจากนี้ Grayscale GBTC ยังออกผ่านโครงสร้างความน่าเชื่อถือและสามารถซื้อได้เท่านั้น ไม่สามารถแลกได้ นักลงทุนสามารถรับหุ้นได้เพียงหกเดือนหลังจากการซื้อและซื้อขายในตลาดรอง ลักษณะของผลิตภัณฑ์นี้นำไปสู่การซื้อขาย GBTC ในราคาพรีเมียมในช่วงตลาดกระทิงและลดราคาในช่วงตลาดหมี

นอกจากนี้ หากผลิตภัณฑ์ข้างต้นถูกแบ่งตามสินทรัพย์อ้างอิง ผลิตภัณฑ์เหล่านั้นสามารถแบ่งออกเป็นสองประเภท: การสนับสนุนทางกายภาพและการสนับสนุนสังเคราะห์

ETP ที่ได้รับการสนับสนุนทางกายภาพ: ซื้อสินทรัพย์อ้างอิงทางกายภาพและถือไว้เพื่อให้ราคาของหุ้นผลิตภัณฑ์สามารถติดตามราคาของสินทรัพย์อ้างอิงได้ ประสิทธิภาพผลิตภัณฑ์ของการค้ำประกันทางกายภาพเกี่ยวข้องโดยตรงกับประสิทธิภาพของสินทรัพย์อ้างอิง ตัวอย่างเช่น BTCC ของ Purpose Investment คือกองทุน ETF ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์โตรอนโต ETF แต่ละรายการจะสอดคล้องกับจำนวน Bitcoin ที่ผู้จัดการ ETF ถือครองโดยตรง โดยทั่วไปแล้ว Bitcoins จะถูกถือครองโดยผู้ดูแลมืออาชีพ ตัวอย่างเช่น ผู้ดูแลของ BTCC คือ Gemini Trust Company และ Coinbase Trust Company

Synthetic Backed ETP: การใช้ข้อตกลง Swap กับคู่สัญญา (โดยปกติคือธนาคาร) เพื่อให้ผลตอบแทนจากสินทรัพย์อ้างอิง เพื่อให้แน่ใจว่ามีการส่งมอบผลตอบแทนในแต่ละวัน โดยทั่วไปคู่สัญญา Swap จะต้องวางหลักประกัน (โดยปกติคือพันธบัตรรัฐบาลหรือหุ้นบลูชิป) กับผู้ออกที่ถือโดยผู้ดูแลอิสระ จำนวนหลักประกันที่ต้องการจะผันผวนตามมูลค่าของสินทรัพย์ที่กำลังติดตาม ตัวอย่างเช่น ProShares BITO เป็นกองทุน ETF ฟิวเจอร์ส Bitcoin ในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก และกองทุนลงทุนในฟิวเจอร์ส Bitcoin บน CME

การนำ Bitcoin Spot ETF ของ SEC มาใช้จะมีผลกระทบต่อตลาดอย่างไรบ้าง?

ผลิตภัณฑ์ทางการเงินสกุลเงินดิจิทัลประเภทข้างต้นที่ซื้อขายในช่องทางทางการเงินแบบดั้งเดิมช่วยให้นักลงทุนมีช่องทางครบวงจรในการเข้าถึงสินทรัพย์ดิจิทัล โดยข้ามอุปสรรคทางเทคนิคและการปฏิบัติตามกฎระเบียบต่างๆ ที่ขัดขวางนักลงทุนจากการได้รับสกุลเงินดิจิทัลโดยตรง เช่น Bitcoin และ Ethereum เช่น ส่วนตัว การจัดการที่สำคัญ การเก็บภาษี การฝากและถอนเงินสกุลเงินทั่วไป ฯลฯ เป็นผลให้ดึงดูดเงินทุนนับล้านล้านดอลลาร์เข้าสู่ตลาดสกุลเงินดิจิทัล

เมื่อเปรียบเทียบกับผลิตภัณฑ์ต่างๆ ที่มีอยู่ในตลาดการเงินปัจจุบัน เหตุใด Bitcoin Spot ETF ที่ได้รับการอนุมัติจาก SEC จึงมีความสำคัญมาก มีสองเหตุผลหลัก:

เข้าถึงฐานทุนที่ใหญ่ขึ้น:

นักลงทุนมากขึ้น สหรัฐอเมริกาเป็นหนึ่งในตลาดการเงินที่ใหญ่ที่สุด และการจดทะเบียน Bitcoin Spot ETF ในการแลกเปลี่ยนกระแสหลักสามารถเข้าถึงนักลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสม นักลงทุนสถาบัน และนักลงทุนรายย่อย โครงสร้างความน่าเชื่อถือเช่น GBTC สามารถซื้อขายได้โดยนักลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสมในตลาด OTC เท่านั้น และผลิตภัณฑ์ Bitcoin Spot ETF ที่คล้ายกันที่ซื้อขายในการแลกเปลี่ยนในยุโรป แคนาดา และภูมิภาคอื่น ๆ มีสภาพคล่องน้อยกว่าและมีปริมาณเงินทุนน้อยกว่าเมื่อเทียบกับตลาดสหรัฐอเมริกา

· ช่องทางการลงทุนที่กว้างขึ้น แผนกการจัดการสินทรัพย์แบบดั้งเดิม เช่น ผู้จัดการกองทุนและที่ปรึกษาทางการเงินต่างๆ ประสบปัญหาในการรวมสินทรัพย์ cryptocurrency เข้ากับพอร์ตการลงทุนของตนโดยไม่มี Bitcoin Spot ETF

การยอมรับที่ดีขึ้น:

ผลิตภัณฑ์ Bitcoin Spot ETF ที่ออกโดยสถาบันต่างๆ เช่น BlackRock และ Fidelity มีแนวโน้มที่จะได้รับการยอมรับจากกองทุนกระแสหลัก เนื่องจากได้รับการรับรองจากแบรนด์ของสถาบันเหล่านี้

· การแก้ไขปัญหาการปฏิบัติตามข้อกำหนดของสินทรัพย์สกุลเงินดิจิทัล ผลิตภัณฑ์ดังกล่าวจะมีการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ชัดเจนยิ่งขึ้น และดึงดูดการลงทุนและการพัฒนาระบบนิเวศที่เกี่ยวข้องมากขึ้น

ในฐานะตลาดทุนที่ใหญ่ที่สุด หาก Bitcoin Spot ETF ได้รับการอนุมัติในสหรัฐอเมริกา ก็จะมีผลกระทบอย่างมากต่อตลาดสินทรัพย์สกุลเงินดิจิทัล ผลกระทบเหล่านี้ไม่เพียงแต่การไหลเข้าของฐานเงินทุนที่กว้างขึ้นเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการปฏิบัติตามกฎระเบียบของผู้เข้าร่วมต่างๆ ในเครือข่าย Bitcoin ทั่วโลก รวมถึงการเปลี่ยนแปลงกิจกรรมเครือข่าย Bitcoin เราจะสังเกตผลกระทบของการปฏิบัติตามสินทรัพย์เหล่านี้ต่อสินทรัพย์สกุลเงินดิจิทัลต่อไป และหวังว่าสินทรัพย์สกุลเงินดิจิทัลจะกำหนดรูปแบบตลาดทุนรุ่นต่อไป

ข้อสงวนสิทธิ์：

1. บทความนี้พิมพ์ซ้ำจาก [chaincatcher] ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้แต่งต้นฉบับ [DigiFT] หากมีการคัดค้านการพิมพ์ซ้ำนี้ โปรดติดต่อทีมงาน Gate Learn แล้วพวกเขาจะจัดการโดยเร็วที่สุด
2. การปฏิเสธความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนใดๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่นดำเนินการโดยทีมงาน Gate Learn เว้นแต่จะกล่าวถึง ห้ามคัดลอก แจกจ่าย หรือลอกเลียนแบบบทความที่แปลแล้ว