แนะนำสกุลเงิน

ตลาดการให้กู้ยืม DeFi ค่อนข้างจะเติบโต โดยมี Maker, Compound และ Aave เป็นศูนย์กลางหลักสำหรับเงินทุน พวกเขามีประสบการณ์การพัฒนาอย่างต่อเนื่องและการขยายตัวอย่างต่อเนื่องในระบบนิเวศต่างๆ เมื่อมองย้อนกลับไปในประวัติศาสตร์การพัฒนา แพลตฟอร์มการให้กู้ยืมแห่งแรก ETHLend (ปัจจุบันคือ AAVE) ใช้รูปแบบการให้กู้ยืมแบบ peer-to-peer โดยผู้กู้หรือผู้ให้กู้จะสั่งซื้อและกรอกรายละเอียด เช่น ประเภทหลักประกัน อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ จำนวนเงิน และอัตราส่วนหลักประกัน และด้านอุปสงค์จะรับคำสั่ง

แม้ว่ารูปแบบการให้กู้ยืมแบบ peer-to-peer จะอนุญาตให้ผู้ใช้ตั้งค่าพารามิเตอร์ต่างๆ ได้ แต่ความต้องการในการยืมและการให้กู้ยืมที่แตกต่างกันอาจทำให้ประสิทธิภาพในการจับคู่ต่ำ ดังนั้น Compound จึงนำเสนอแนวคิดแบบเพียร์ทูพูล และ Aave ก็นำโมเดลนี้มาใช้ด้วย ผู้ยืมและผู้ให้กู้โต้ตอบผ่านแหล่งเงินทุนเพื่อดำเนินการให้กู้ยืมให้เสร็จสมบูรณ์ ซึ่งปรับปรุงการใช้ประโยชน์ของเงินทุนและตรงกับความต้องการของทั้งผู้ยืมและผู้ให้กู้อย่างมีประสิทธิภาพ โมเดลเพียร์ทูพูลก็กลายเป็นโมเดลการให้กู้ยืมกระแสหลักเช่นกัน

โมเดลเพียร์ทูพูลตอบสนองความต้องการสินเชื่อส่วนใหญ่ แต่ยังมีปัญหาต่างๆ เช่น ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย และส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างผู้ยืมและผู้ให้กู้ เป็นผลให้โปรโตคอลที่มีอัตราคงที่ค่อยๆ เกิดขึ้น ในการเปรียบเทียบ ฟิลด์อัตราคงที่เริ่มต้นในภายหลัง โดยโครงการส่วนใหญ่เกิดขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2020 ปัจจุบันยังไม่มีขนาดตลาดที่มีนัยสำคัญ โปรโตคอลส่วนใหญ่ดึงดูดผู้ใช้ผ่านโครงการชั้นนำที่ให้สินเชื่ออัตราดอกเบี้ยลอยตัว แต่ผู้ใช้เหล่านี้ไม่จำเป็นต้องเป็นผู้ใช้ที่มีอยู่จริง นอกจากนี้ พวกเขายังอาศัยสิ่งจูงใจในการขุดสภาพคล่องเพื่อความยั่งยืน และเมื่อสิ่งจูงใจลดลง ผู้ใช้จะถูกถอนออกอย่างรวดเร็ว แม้ว่าเขตข้อมูลอัตราดอกเบี้ยคงที่ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการพัฒนา แต่ยังคงมีความต้องการในตลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนสถาบันที่ต้องการผลิตภัณฑ์รายได้ที่กำหนดและคาดการณ์ได้เพื่อจัดการสินทรัพย์ของตน Term Finance เป็นหนึ่งในโปรโตคอลการให้กู้ยืมตามการประมูลไม่กี่รายการที่จะกำหนดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ขั้นสุดท้ายผ่านการเสนอราคาที่ซ่อนอยู่จากทั้งผู้ยืมและผู้ให้กู้ คุณสมบัติหลักคืออัตราดอกเบี้ยคงที่และการปรับอัตราดอกเบี้ยให้เรียบ บทความนี้จะให้คำอธิบายโดยละเอียดเกี่ยวกับตรรกะของผลิตภัณฑ์และวิเคราะห์สถานะการพัฒนาในปัจจุบันของโครงการ

การเงินระยะคืออะไร?

Term Finance เป็นโปรโตคอลการให้กู้ยืมอัตราดอกเบี้ยคงที่ที่ใช้งานบน Ethereum อำนวยความสะดวกในการจับคู่ระหว่างผู้กู้และผู้ให้กู้ผ่านกลไกการประมูลอัตราดอกเบี้ย การประมูลแต่ละครั้งมีหลักประกันและสินทรัพย์กู้ยืมคงที่ และอัตราดอกเบี้ยจะถูกกำหนดโดยการเสนอราคาของผู้ให้กู้และผู้ยืมในระหว่างการประมูล ผลิตภัณฑ์เว็บไซต์อย่างเป็นทางการเปิดตัวบน Ethereum เมื่อวันที่ 1 สิงหาคม 2023 ทีมงานได้เสร็จสิ้นการระดมทุนรอบ Seed เมื่อปลายเดือนกุมภาพันธ์ปีนี้ โดยได้รับเงินสนับสนุนจำนวน 2.5 ล้านดอลลาร์ ปัจจุบันยังไม่มีการนำแบบจำลองโทเคโนมิกมาใช้

ที่มา: https://docs.term.finance/protocol/term-repos

เพื่อดึงดูดความต้องการของตลาด ขณะนี้เว็บไซต์อย่างเป็นทางการมุ่งเน้นไปที่การให้บริการคู่สินเชื่อ เช่น wstETH-USDC, wstETH-WETH, sDAI-USDC เป็นต้น คู่เหล่านี้ใช้เพื่อเพิ่มเลเวอเรจสำหรับ wstETH เป็นหลัก เพิ่มรางวัลการขุด wstETH และเพิ่มรายได้จากเงินฝาก sDAI มูลค่าที่ถูกล็อคทั้งหมดในกลุ่มสภาพคล่องอยู่ที่ประมาณสิบล้านดอลลาร์สหรัฐ ทีมงานได้แสดงความมุ่งมั่นในการนำเสนอคู่การซื้อขายเพิ่มเติมในอนาคตเพื่อตอบสนองความต้องการของตลาด

ประสบการณ์ผลิตภัณฑ์

โปรโตคอลการเงินระยะยาวจะมีการประมูลสินเชื่อเป็นประจำ (สี่สัปดาห์) เพื่อจับคู่ธุรกรรม โดยมีสินทรัพย์หลักประกันและสินทรัพย์ให้กู้ยืมที่เกี่ยวข้อง ดังแสดงในรูปด้านล่าง ผู้กู้สามารถดูได้จากเว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ Term ว่าจะมีการประมูลเงินกู้เพื่อให้กู้ยืม USDC กับหลักประกัน wstETH โดยมีระยะเวลากู้ยืมสี่สัปดาห์

ที่มา: https://app.term.finance/

ผู้ยืมคลิกเพื่อเข้าร่วมการประมูลและกรอกจำนวน USDC ที่จะยืมตลอดจนอัตราดอกเบี้ยที่เสนอ สัญญาระยะยาวมีหน้าที่รับผิดชอบในการจับคู่ คล้ายกับการซื้อขายแบบเพียร์ทูเพียร์

ที่มา: https://app.term.finance/auctions/

กลไกการประมูล

การประมูล Term Finance แบ่งออกเป็นวันที่ประกาศ หน้าต่างการประมูล และระยะเวลาการเปิดเผย หนึ่งสัปดาห์ก่อนเริ่มการประมูลอย่างเป็นทางการ ข้อมูลเกี่ยวกับหลักประกัน สินทรัพย์เงินกู้ และรายละเอียดอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องจะถูกเปิดเผยสู่สาธารณะ ในระหว่างหน้าต่างการประมูล ผู้ยืมและผู้ให้กู้จะซ่อนการเสนอราคาของตนโดยใช้อัลกอริธึมแฮชจนกว่าจะมีการชำระอัตราดอกเบี้ย จึงทำให้มั่นใจได้ว่าการประมูลจะเป็นความลับ เมื่อสิ้นสุดระยะเวลาการเปิดเผย ผลการประมูลของทั้งสองฝ่ายจะถูกเปิดเผยบนบล็อกเชน และอัตราดอกเบี้ยในการชำระบัญชีขั้นสุดท้ายจะถูกกำหนดผ่านอัลกอริธึมออนไลน์ แกนหลักของอัลกอริธึมออนไลน์คือการหาจุดสมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานในการเสนอราคาอัตราดอกเบี้ยของทั้งสองฝ่าย เพื่อเพิ่มจำนวนเงินกู้ให้สูงสุด

กลไกอื่นๆ

ส่วนขยาย

ผู้กู้มีทางเลือกในการขยายเวลากู้ยืมโดยใช้หลักประกันและสินทรัพย์กู้ยืมเดียวกัน ดังนั้นจึงขยายวันชำระหนี้ออกไป เช่นเดียวกับการประมูล ผู้กู้จะต้องส่งจำนวนเงินและอัตราการเสนอราคา แม้ว่าการขยายเวลาจะทำให้ขั้นตอนการดำเนินงานของผู้ยืมง่ายขึ้นในระดับหนึ่ง แต่กระบวนการนี้ยังคงเกิดขึ้นทุก ๆ สี่สัปดาห์ ซึ่งยุ่งยากกว่าเมื่อเทียบกับโปรโตคอลการให้กู้ยืมแบบเดิมเช่น AAVE นอกจากนี้ยังมีความเป็นไปได้ที่อัตราการชำระบัญชีจะเพิ่มขึ้นแต่การขยายเวลาล้มเหลว หากการขยายเวลาล้มเหลว ผู้ใช้อาจต้องเผชิญกับการชำระบัญชีเนื่องจากความยากลำบากในการชำระหนี้

เทขายปรับลดโพซิชั่นโดยอัตโนมัติ

เมื่ออัตราส่วนหลักประกันของผู้กู้ต่ำกว่าอัตราส่วนหลักประกันขั้นต่ำที่จำเป็นสำหรับเงินกู้ การชำระบัญชีจะถูกกระตุ้น ทุกคนสามารถเริ่มการชำระบัญชีได้โดยเรียกสัญญาการชำระบัญชี อัตราส่วนค่าปรับการชำระบัญชีคือ 8% โดย 2.8% จะถูกจัดสรรให้กับโปรโตคอล และ 5.2% จะถูกจัดสรรให้กับผู้ชำระบัญชี

ค่าบริการ

แหล่งที่มาของรายได้ในปัจจุบันของโปรโตคอลได้มาจากบทลงโทษการชำระบัญชีและรายได้จากค่าบริการ เมื่อผู้กู้ประมูลและรับสินเชื่อได้สำเร็จ ค่าบริการจะถูกหักออกจากจำนวนเงินกู้โดยอัตโนมัติ ค่าบริการจะเรียกเก็บจากผู้กู้ยืมในรูปแบบอัตราดอกเบี้ยรายปีซึ่งปกติจะอยู่ระหว่าง 0.3% ถึง 0.5%

สถานะการพัฒนา

Term Finance เปิดตัวผลิตภัณฑ์บน Ethereum mainnet ในเดือนสิงหาคมปีนี้ จำนวนเงินทุนที่ถูกล็อคเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เพื่อใช้ประโยชน์จากความนิยมของการแข่งขัน LSD โดยได้เปิดตัวคู่การซื้อขายเช่น wstETH-USDC และ wstETH-WETH โดยมุ่งเน้นไปที่การเพิ่มผลตอบแทนจากเลเวอเรจสำหรับ wstWTH จำนวนเงินรวมของกองทุนที่ถูกล็อคเกิน 12 ล้านดอลลาร์ที่จุดสูงสุด ปัจจุบัน กองทุนที่ถูกล็อคในกลุ่มสภาพคล่องอยู่ที่ประมาณ 10 ล้านดอลลาร์

ที่มา: https://defillama.com/protocol/termfinance

บทสรุป

Term Finance บรรลุอัตราดอกเบี้ยคงที่ภายในระยะเวลาที่กำหนดผ่านกลไกการประมูล โดยทั้งผู้ให้กู้และผู้ยืมซ่อนราคาของพวกเขาและใช้อัลกอริธึมเพื่อกำหนดอัตราการให้กู้ยืมขั้นสุดท้าย เพื่อเพิ่มการจับคู่จำนวนเงินกู้ให้สูงสุด ตรรกะทางธุรกิจโดยรวมค่อนข้างตรงไปตรงมา โดยมีอัตราดอกเบี้ยคงที่ซึ่งจะทำให้ส่วนต่างดอกเบี้ยแบนลง แต่ก็นำมาซึ่งปัญหาประสิทธิภาพต่ำเช่นกัน โดยทั่วไปเงินกู้ระยะยาวจะมีระยะเวลาชำระคืนสี่สัปดาห์ ซึ่งหมายความว่าอัตราดอกเบี้ยจะผันผวนทุกๆ สี่สัปดาห์ ทำให้ผู้ยืมขยายเวลาเงินกู้ได้ยาก และอาจเกิดความล้มเหลวในการขยายเวลาได้

ปัจจุบันความต้องการอัตราดอกเบี้ยคงที่ในตลาดมีจำกัด ผู้ให้กู้และผู้กู้ยืมมีแนวโน้มที่จะมีความปลอดภัยและเสถียรภาพของอัตราดอกเบี้ยในระยะยาวมากขึ้น ความน่าดึงดูดโดยรวมของอัตราดอกเบี้ยคงที่ในปัจจุบันในโครงการไม่มีนัยสำคัญ ในแง่ของการลดส่วนต่างดอกเบี้ย อัตราการชำระราคาการประมูลคืออัตราที่ทั้งสองฝ่ายตกลงกัน ขจัดส่วนต่างดอกเบี้ยที่คล้ายกับกลไกแบบเพียร์ทูเพียร์ อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้นำไปสู่อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงและความยากลำบากในการสร้างความได้เปรียบทางการแข่งขันที่เกี่ยวข้อง โครงการนี้ยังไม่ได้เปิดตัวโมเดลเศรษฐกิจโทเค็น และกำลังแนะนำคู่การซื้อขายที่เกี่ยวข้องกันอย่างต่อเนื่องเพื่อดึงดูดความต้องการของตลาด