แนะนำสกุลเงิน

หลังจากการอัพเกรด Ethereum Shanghai เสร็จสิ้น โครงการ LSD จำนวนมากก็มีการเติบโตอย่างรวดเร็ว จำนวนผู้ใช้สินทรัพย์ LSD และมูลค่าสุทธิเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ในทางกลับกัน ด้วยการอัปเกรด Cancun ที่กำลังจะมาถึงในช่วงปลายปีและการเปิดตัว OP stack ในปีนี้จึงได้รับการยกย่องว่าเป็นปีแห่งการสะสม บริการต่างๆ ที่เกี่ยวข้องกับโมดูล Rollup เช่น เลเยอร์ DA, ตัวเรียงลำดับที่ใช้ร่วมกัน, บริการ RaaS ฯลฯ กำลังเฟื่องฟู EigenLayer ซึ่งนำเสนอแนวคิด Restmaking โดยอิงจากสินทรัพย์ LSD โดยมีเป้าหมายเพื่อรองรับ Rollups และมิดเดิลแวร์จำนวนมาก ยังได้รับความสนใจอย่างต่อเนื่องในปีนี้ ไม่เพียงแต่ได้รับเงินทุนจำนวนมหาศาล 50 ล้านดอลลาร์จากการประเมินมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม แต่ข่าวลือล่าสุดชี้ให้เห็นว่าราคาโทเค็น OTC ของมันสูงถึง 2 พันล้านดอลลาร์อย่างน่าอัศจรรย์ ซึ่งเทียบได้กับระดับการประเมินมูลค่าของโครงการบล็อกเชนสาธารณะ

ในบทความนี้ ผู้เขียนจะอธิบายตรรกะทางธุรกิจของ EigenLayer และพยายามคำนวณการประเมินมูลค่าของโครงการ โดยพยายามตอบคำถามต่อไปนี้:

1. บริการ Resting คืออะไร? ใครคือลูกค้าของบริษัท และบริษัทพยายามแก้ไขปัญหาอะไร

2. อะไรคืออุปสรรคในการส่งเสริมโมเดล Restmaking?

3. การประเมินมูลค่าของ EigenLayer ที่ 500 ล้านดอลลาร์ หรือแม้แต่ 2 พันล้านดอลลาร์ ถือว่าแพงหรือไม่

เนื้อหาของบทความต่อไปนี้แสดงถึงมุมมองของผู้เขียน ณ วันที่ตีพิมพ์ โดยเน้นไปที่มุมมองการประเมินธุรกิจมากขึ้น โดยเน้นที่รายละเอียดด้านเทคนิคน้อยลง บทความนี้อาจมีข้อผิดพลาดข้อเท็จจริง ความคิดเห็นที่ลำเอียง และมีวัตถุประสงค์เพื่อการอภิปรายเท่านั้น ยินดีรับข้อเสนอแนะและการแก้ไขจากเพื่อนนักลงทุนและนักวิจัย

ตรรกะทางธุรกิจของ EigenLayer

ก่อนที่จะเจาะลึกการดำเนินงานของ EigenLayer เรามาทำความคุ้นเคยกับคำศัพท์ที่ปรากฏบ่อยสองสามคำก่อน:

มิดเดิลแวร์: หมายถึงบริการที่เชื่อมโยงบริการพื้นฐานของบล็อคเชนและ Dapps ในโดเมน Web3 มิดเดิลแวร์ทั่วไปประกอบด้วย Oracles, สะพานข้ามสายโซ่, ตัวสร้างดัชนี, DID และเลเยอร์ DA

LSD: ย่อมาจาก Liquid Stake Derivatives เช่น stETH ของ Lido

AVS: ย่อมาจากบริการที่ได้รับการตรวจสอบอย่างแข็งขัน เป็นระบบโหนดแบบกระจายที่ให้ความปลอดภัยและการรับประกันแบบกระจายอำนาจสำหรับโครงการ ตัวอย่างที่ชัดเจนที่สุดคือระบบ PoS ของเครือข่ายสาธารณะ

DA: ตัวย่อสำหรับความพร้อมใช้งานของข้อมูล โดยหลักแล้วหมายความว่าโปรเจ็กต์อื่นๆ (เช่น Rollups) สามารถสำรองข้อมูลธุรกรรมของตนบนชั้น DA ได้ เพื่อให้มั่นใจว่าสามารถเข้าถึงและกู้คืนบันทึกธุรกรรมในอดีตทั้งหมดได้เมื่อจำเป็น

ขอบเขตการดำเนินงาน

EigenLayer เสนอตลาดให้เช่าสำหรับการรักษาความปลอดภัยทางเศรษฐกิจแบบเข้ารหัส

การรักษาความปลอดภัยทางเศรษฐกิจแบบเข้ารหัสหมายถึงโครงการ Web3 ต่างๆ ที่รับประกันการดำเนินงานที่ราบรื่นในขณะที่ยังคงรักษาคุณลักษณะที่ไม่ได้รับอนุญาตและกระจายอำนาจ สิ่งนี้กำหนดให้ผู้ให้บริการหลักของเครือข่าย (ผู้ตรวจสอบ) เข้าร่วมในโครงการโดยการปักหลักโทเค็น หากผู้ตรวจสอบความถูกต้องไม่ปฏิบัติตามข้อผูกพัน โทเค็นที่วางเดิมพันจะถูกยึด

EigenLayer เป็นแพลตฟอร์มที่รวบรวมสินทรัพย์จากผู้ถือสินทรัพย์ LSD ด้วยมือเดียว ในทางกลับกัน ใช้สินทรัพย์ LSD ที่รวบรวมไว้เป็นหลักประกันเพื่อนำเสนอบริการ AVS ที่สะดวกและราคาประหยัดแก่มิดเดิลแวร์ ไซด์เชน และโรลอัปที่ต้องการ EigenLayer ทำหน้าที่เป็นบริการจับคู่ความต้องการระหว่างผู้ให้บริการ LSD และผู้ค้นหา AVS โดยมีผู้ให้บริการหลักประกันที่เชี่ยวชาญซึ่งรับประกันความปลอดภัยของเดิมพัน

นอกจากนี้ บริษัทแม่ของ EigenLayer ยังได้พัฒนาเลเยอร์ DA ชื่อ “EigenDA” ซึ่งนำเสนอบริการความพร้อมใช้งานของข้อมูลสำหรับ Rollups หรือกลุ่มแอปพลิเคชันที่ต้องการบริการเลเยอร์ DA จะมีการประสานความร่วมมือทางธุรกิจระหว่าง EigenDA และ EigenLayer

ประเด็นปัญหาที่ EigenLayer มุ่งหวังที่จะแก้ไขคือ:

1.สำหรับทีมงานโครงการต่างๆ: ลดต้นทุนสูงในการสร้างเครือข่ายความไว้วางใจของตนเองอย่างอิสระ แต่พวกเขาสามารถซื้อสินทรัพย์ที่ปักหลักและผู้ดำเนินการโหนดบนแพลตฟอร์ม EigenLayer ได้โดยตรง ซึ่งไม่จำเป็นต้องสร้างด้วยตนเอง

ที่มา: เอกสารไวท์เปเปอร์ EigenLayer

2. สำหรับ Ethereum: ขยายกรณีการใช้งานของ Ethereum LSD ทำให้ ETH เป็นหลักประกันความปลอดภัยเครือข่ายสำหรับโครงการเพิ่มเติม และเพิ่มความต้องการ ETH

3.สำหรับผู้ใช้ LSD: เพิ่มประสิทธิภาพด้านเงินทุนและผลตอบแทนของสินทรัพย์ LSD ต่อไป

ผู้ใช้ทางธุรกิจ

บริการของ EigenLayer รองรับกลุ่มผู้ใช้ที่แตกต่างกันสามกลุ่ม โดยแต่ละกลุ่มมีข้อกำหนดเฉพาะ:

1. ผู้ให้บริการสินทรัพย์ LSD: ผู้ใช้เหล่านี้แสวงหาผลตอบแทนจากสินทรัพย์ Ethereum LSD ของตนเป็นหลัก นอกเหนือจากรางวัล PoS พื้นฐาน พวกเขายินดีที่จะจำนำสินทรัพย์ LSD ของตนให้กับผู้ให้บริการโหนด โดยรับทราบถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการถูกริบ

2. ตัวดำเนินการโหนด: ผ่าน EigenLayer พวกเขาเข้าถึงสินทรัพย์ LSD เพื่อเสนอบริการโหนดให้กับโปรเจ็กต์ที่ต้องการบริการ AVS พวกเขาดึงผลกำไรจากรางวัลและค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่เสนอโดยโครงการเหล่านี้

3.ผู้ร้องขอ AVS: เป็นโครงการที่ต้องการ AVS เพื่อความปลอดภัย แต่มีจุดมุ่งหมายเพื่อลดต้นทุน (เช่น โครงการที่ใช้สินทรัพย์ LSD เป็นคำมั่นสัญญาสำหรับ Rollup หรือสะพานข้ามสายโซ่โดยเฉพาะ) พวกเขาสามารถซื้อบริการดังกล่าวผ่าน EigenLayer ได้โดยไม่ต้องตั้งค่า AVS ของตนเอง

ผู้ใช้หลักของ EigenDA คือ Rollups หรือกลุ่มแอปพลิเคชันต่างๆ

รายละเอียดธุรกิจ EigenLayer

ผู้ใช้สามารถจำนำโทเค็นที่เดิมพันบนเครือข่าย Ethereum อีกครั้ง รวมถึงโทเค็น stETH, rETH และ cbETH ไปยังตลาด EigenLayer ผู้ให้บริการที่ปักหลักจะจับคู่โทเค็นของผู้ใช้กับผู้ค้นหาเครือข่ายความปลอดภัยที่เกี่ยวข้อง โดยเสนอบริการ AVS ให้พวกเขา สินทรัพย์พื้นฐานสำหรับ AVS คือผู้ใช้โทเค็นที่เดิมพันบน EigenLayer ฝ่ายโครงการจะต้องแจกจ่าย "ค่าธรรมเนียมความปลอดภัย" เฉพาะให้กับผู้ใช้เหล่านี้

ความก้าวหน้าของผลิตภัณฑ์

ปัจจุบัน EigenLayer เพิ่งเปิดตัวฟังก์ชันการเรียกคืนสำหรับ LSD เท่านั้น และยังไม่ได้พัฒนาคำมั่นสัญญาการดำเนินการโหนดและบริการ AVS ตามสินทรัพย์ LSD ในช่วงกิจกรรมสาธารณะสองครั้งของการฝากสินทรัพย์ LSD การฝากเงินถึงขีดจำกัดอย่างรวดเร็ว (ผู้ฝากส่วนใหญ่มุ่งเป้าไปที่รางวัล airdrop ที่เป็นไปได้จาก EigenLayer) ผู้ใช้ยังสามารถฝาก ETH ทั้งหมด 32 หน่วยเพื่อ Retake ได้โดยตรง ด้วยขีดจำกัดเงินฝากที่มีอยู่ ปัจจุบัน EigenLayer ได้สะสม ETH ไว้ประมาณ 150,000 รายการ

ที่มาของภาพ: https://app.eigenlayer.xyz/

ตามแผนงานที่ใช้ร่วมกันโดยทีมงานอย่างเป็นทางการของ EigenLayer วัตถุประสงค์หลักสำหรับไตรมาสที่ 3 ปัจจุบันคือการพัฒนาเครือข่ายทดสอบผู้ให้บริการ (เครือข่ายทดสอบผู้ให้บริการโหนด) การพัฒนาเครือข่ายทดสอบบริการ AVS จะเริ่มอย่างเป็นทางการในไตรมาสที่ 4

https://docs.EigenLayer.xyz/overview/readme/protocol-features/roadmap

ผู้ใช้ที่กำหนดคนแรกของ EigenDA คือโครงการ Mantle ซึ่งเป็นโครงการริเริ่มที่รวบรวมมาจากเครื่องเสมือน OP ปัจจุบัน Mantle กำลังใช้ EigenDA เวอร์ชันทดสอบสำหรับ DA

แบบจำลองเศรษฐกิจโทเค็น

แม้ว่า EigenLayer จะเป็นโปรเจ็กต์ที่ใช้โทเค็น แต่ยังไม่ได้สรุปและเปิดเผยรายละเอียดโทเค็นและแบบจำลองทางเศรษฐกิจ

ทีมงาน EigenLayer และการสนับสนุนทางการเงิน

ทีมงานหลัก

ผู้ก่อตั้งและซีอีโอ：ศรีราม กันนันท์

รองศาสตราจารย์ประจำภาควิชาวิศวกรรมคอมพิวเตอร์แห่งมหาวิทยาลัยวอชิงตัน Sreeram Kannan ยังเป็นผู้ก่อตั้งและผู้มีส่วนได้ส่วนเสียหลักของ Layr Labs ซึ่งเป็นบริษัทแม่ที่อยู่เบื้องหลัง EigenLayer เขาได้ตีพิมพ์เอกสารที่เกี่ยวข้องกับบล็อคเชนมากกว่า 20 ฉบับ Kannan สำเร็จการศึกษาระดับปริญญาตรีสาขาโทรคมนาคมที่ Indian Institute of Science และสำเร็จการศึกษาระดับปริญญาโทสาขาคณิตศาสตร์และปริญญาเอกสาขาทฤษฎีสารสนเทศและการสื่อสารไร้สายจากมหาวิทยาลัยอิลลินอยส์ Urbana-Champaign หลังจากทำหน้าที่เป็นนักวิจัยหลังปริญญาเอกที่ University of California, Berkeley แล้ว ปัจจุบันเขาเป็นอาจารย์ที่ University of Washington และเป็นหัวหน้า University of Washington Blockchain Lab (UW-Blockchain-Lab)

ผู้ก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกลยุทธ์: Calvin Liu

Liu สำเร็จการศึกษาสาขาวิชาปรัชญาและเศรษฐศาสตร์จาก Cornell University และใช้เวลาหลายปีในการวิเคราะห์ข้อมูล การให้คำปรึกษาองค์กร และบทบาทเชิงกลยุทธ์ เขาทำงานเป็นหัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ที่ Compound เป็นเวลาเกือบสี่ปีก่อนที่จะมาร่วมงานกับ EigenLayer ในปี 2022

COO：คริส ดูรี่

ด้วยปริญญาโทสาขาบริหารธุรกิจจาก Stern School of Business แห่งมหาวิทยาลัยนิวยอร์ก Dury มีประสบการณ์มากมายในการจัดการโครงการผลิตภัณฑ์บริการคลาวด์ ก่อนที่จะมาร่วมงานกับ EigenLayer เขาเป็นรองประธานอาวุโสฝ่ายผลิตภัณฑ์ที่ Domino Data Lab ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มแมชชีนเลิร์นนิง และดำรงตำแหน่งผู้จัดการทั่วไปและผู้อำนวยการที่ Amazon AWS เขาเป็นหัวหอกในโครงการบริการคลาวด์หลายโครงการที่มุ่งเป้าไปที่นักพัฒนาเกม เขากลายเป็นส่วนหนึ่งของ EigenLayer เมื่อต้นปี 2022

ที่มา：https://www.linkedin.com/company/eigenl/

ทีมงานของ EigenLayer กำลังขยายตัวอย่างรวดเร็วด้วยจำนวนพนักงานปัจจุบันมากกว่า 30 คน โดยพนักงานส่วนใหญ่อยู่ในซีแอตเทิล สหรัฐอเมริกา

Layr Labs ซึ่งเป็นบริษัทที่อยู่เบื้องหลัง EigenLayer ก็ก่อตั้งโดย Sreeram Kannan ในปี 2021 เช่นกัน นอกเหนือจาก EigenLayer แล้ว ยังดูแลโครงการอื่นๆ เช่น EigenDA และ Babylon ซึ่งให้บริการรักษาความปลอดภัยทางเศรษฐกิจแบบเข้ารหัส โดยให้บริการระบบนิเวศ Cosmos เป็นหลัก

รายละเอียดทางการเงิน

จนถึงปัจจุบัน EigenLayer ได้ระดมทุนต่อสาธารณะสองครั้ง: รอบเริ่มต้นในปี 2565 มีมูลค่า 14.5 ล้านดอลลาร์ (ไม่ทราบราคาประเมิน) และรอบ Series A ที่เสร็จสิ้นในเดือนมีนาคม 2566 ระดมทุนได้ 50 ล้านดอลลาร์ (มูลค่า 500 ล้านดอลลาร์)

สถาบันการลงทุนที่โดดเด่น ได้แก่ :

ที่มา: rootdata.com

ในปีเดียวกันนั้นเอง ปี 2023 Layr Labs ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของ Layr ก็ได้รับเงินทุนสนับสนุนการซื้อหุ้นประมาณ 64.48 ล้านดอลลาร์เช่นกัน ดูข้อมูลโดยละเอียดได้ในเอกสารที่ยื่นต่อ SEC: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1936115/000156761923004289/xslFormDX01/primary_doc.xml

ขนาดของตลาด การขับเคลื่อนเรื่องราว และความท้าทายในการพลิกฟื้นธุรกิจ

การคาดการณ์ขนาดตลาด

EigenLayer ได้นำเสนอแนวคิดที่เป็นนวัตกรรมใหม่ของ "การพักตัว" โดยนำเสนอ "การรักษาความปลอดภัยทางเศรษฐกิจแบบเข้ารหัสลับในรูปแบบบริการ" ลูกค้าของบริษัทครอบคลุมมิดเดิลแวร์ (oracles, บริดจ์, เลเยอร์ DA) และเชนด้านข้าง, เชนแอปพลิเคชัน และโรลอัป ปัญหาหลักที่ EigenLayer มุ่งหวังที่จะแก้ไขคือการลดต้นทุนด้านความปลอดภัยเครือข่ายแบบกระจายอำนาจสำหรับโปรเจ็กต์เหล่านี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเปรียบเทียบกับการสร้างเครือข่ายที่เชื่อถือได้

ตามทฤษฎีแล้ว โครงการใดก็ตามที่ต้องใช้โทเค็นในการรับเข้าและใช้กลไกเกมเพื่อรักษาฉันทามติของเครือข่ายและการกระจายอำนาจคือผู้ที่มีโอกาสเป็นผู้ใช้ EigenLayer ขนาดของตลาดในปัจจุบันเป็นเรื่องยากที่จะระบุได้อย่างแม่นยำ แต่หากมองในแง่ดี ตลาดอาจเติบโตเป็นตลาดมูลค่าแสนล้านดอลลาร์ได้ภายในสามปี

เมื่อพิจารณาจากมูลค่าการวางเดิมพัน ETH ของ Ethereum อยู่ที่ 42 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีมูลค่าโครงการรวมประมาณ 200 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (ณ วันที่ 30 สิงหาคม 2566) เงินทุนโดยรวมในห่วงโซ่ Ethereum อยู่ระหว่าง 300 ถึง 400 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากลูกค้าหลักของ EigenLayer จะมีขนาดค่อนข้างเล็กและเป็นโปรเจ็กต์ใหม่กว่า เมื่อเปรียบเทียบกับตำแหน่งที่ครองอำนาจของ Ethereum โดยมีมูลค่าประมาณ 4 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐในการวางเดิมพัน PoS ขนาดธุรกิจการวางเดิมพันสำหรับโปรเจ็กต์ที่ให้บริการของ EigenLayer ควรอยู่ระหว่าง 10 ถึง 100 พันล้านดอลลาร์ในระยะสั้น

เรื่องเล่าที่ขับเคลื่อนธุรกิจและการเติบโตที่คาดหวัง

ด้านอุปสงค์:

การมาถึงของการอัปเกรด Cancun และการเปิดตัว OP Stack ได้เร่งการพัฒนาอย่างรวดเร็วของ Rollups ขนาดเล็กและสายโซ่แอปพลิเคชัน ทำให้ความต้องการโดยรวมสำหรับ AVS ต้นทุนต่ำเพิ่มขึ้น

แนวโน้มการทำให้เป็นโมดูลของเชนสาธารณะ โรลอัพ และเชนแอปพลิเคชันช่วยเพิ่มความต้องการเลเยอร์ DA ที่ราคาถูกกว่านอกเหนือจาก Ethereum การขยายตัวของ EigenDA ช่วยเพิ่มความต้องการ EigenLayer ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการทำงานร่วมกันระหว่างบริการต่างๆ

ด้านอุปทาน:

อัตราการปักหลัก Ethereum ที่เพิ่มขึ้นและจำนวนผู้เดิมพันที่เพิ่มขึ้นทำให้มีสินทรัพย์ LSD จำนวนมากและมีฐานผู้ถือครองจำนวนมาก ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียเหล่านี้กระตือรือร้นที่จะเพิ่มประสิทธิภาพทางการเงินและผลตอบแทนของสินทรัพย์ LSD ของตน EigenLayer ยังหวังที่จะรวมเงินทุนของ LSD นอกเหนือจาก ETH ในอนาคต

ปัญหาและความท้าทาย

สำหรับผู้ที่ต้องการ AVS จะสามารถประหยัดต้นทุนได้อย่างแท้จริงโดยการซื้อสินทรัพย์หลักประกันรวมกับบริการโหนดการตรวจสอบระดับมืออาชีพจาก EigenLayer มันไม่แน่นอน. การใช้สินทรัพย์ LSD ของ Ethereum เป็นหลักประกันไม่ได้สืบทอดมูลค่าความปลอดภัยนับหมื่นล้านของ Ethereum โดยตรง ในความเป็นจริง ความมั่นคงทางเศรษฐกิจของโครงการจะพิจารณาจากขนาดโดยรวมของสินทรัพย์ Ethereum LSD ที่เช่า รวมกับคุณภาพการปฏิบัติงานของโหนดที่ตรวจสอบความถูกต้อง แม้ว่าการดำเนินการนี้อาจรวดเร็วและสะดวกกว่าการสร้าง AVS ตั้งแต่เริ่มต้น แต่ต้นทุนที่ประหยัดได้อาจไม่สูงมากนัก

การใช้สินทรัพย์อื่นนอกเหนือจากของตนเองเพื่อเป็นหลักประกัน AVS จะช่วยลดกรณีการใช้งานสำหรับโทเค็นของโครงการ แม้ว่า EigenLayer จะรองรับโหมดโทเค็นโปรเจ็กต์และ EigenLayer แบบผสม แต่สิ่งนี้ก็ยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญในการนำไปใช้

โปรเจ็กต์ที่ใช้ EigenLayer ในการสร้าง AVS อาจต้องพึ่งพา EigenLayer มากเกินไป เสี่ยงต่อจุดยืนที่ไม่โต้ตอบในการพัฒนาระยะยาวและกลัวปัญหาการควบคุมที่อาจเกิดขึ้น เมื่อโปรเจ็กต์เติบโตเต็มที่ พวกเขาอาจเลือกใช้โทเค็นเพื่อรักษาความปลอดภัยเครือข่าย

โครงการที่ใช้สินทรัพย์ LSD เพื่อเป็นหลักประกันด้านความปลอดภัยจะต้องพิจารณาถึงความเสี่ยงด้านเครดิตและความปลอดภัยที่มีอยู่ในแพลตฟอร์ม LSD เอง โดยเพิ่มความเสี่ยงอีกชั้นหนึ่ง

คู่แข่ง

การพักแรมเป็นแนวคิดที่ค่อนข้างใหม่ซึ่งบุกเบิกโดย EigenLayer โดยมีผู้นำไปใช้ในปัจจุบันเพียงไม่กี่ราย สำหรับ EigenLayer ทางเลือกหลักที่ผู้มีโอกาสเป็นลูกค้าชั่งน้ำหนักคือว่าจะสร้างเครือข่ายความปลอดภัยของตนหรือจ้างภายนอกให้กับ EigenLayer ณ ขณะนี้ EigenLayer ต้องการกรณีการใช้งานของลูกค้าเพิ่มมากขึ้นเพื่อแสดงให้เห็นถึงความเหนือกว่าและความสะดวกสบายของโซลูชัน

การประมาณการมูลค่า

สำหรับ EigenLayer ซึ่งเป็นบริษัทร่วมทุนทางธุรกิจรูปแบบใหม่ ยังขาดโครงการมาตรฐานที่ชัดเจนและมูลค่าตลาดที่สอดคล้องกัน ดังนั้น การประเมินของเราจึงขึ้นอยู่กับรายได้โปรโตคอลรายปีที่คาดการณ์ไว้และ PS (อัตราส่วนราคาต่อการขาย)

ก่อนที่จะเริ่มการประมาณการโดยละเอียด เราจำเป็นต้องตั้งสมมติฐานหลายประการ:

โมเดลธุรกิจหลักของ EigenLayer คือการเก็บค่าธรรมเนียมบริการรักษาความปลอดภัยจากผู้ใช้บริการ AVS ค่าธรรมเนียม 90% มอบให้ผู้ฝาก LSD, 5% สำหรับผู้ดำเนินการโหนด และ EigenLayer รับค่าคอมมิชชั่น 5% (สอดคล้องกับมาตรฐานของ Lido)

ผู้ใช้บริการ AVS ชำระค่าบริการรักษาความปลอดภัยรายปีจำนวน 10% ของทุน LSD ที่ตนเช่า

เหตุผลในการเลือก 10% คือโครงการ PoS (Proof of Stake) กระแสหลักเสนอรางวัลประจำปีตั้งแต่ 3-8% ให้กับผู้เดิมพัน PoS เนื่องจากหลายโครงการที่ใช้ EigenLayer นั้นค่อนข้างใหม่ อัตราส่วนแรงจูงใจเริ่มต้นจึงมีแนวโน้มสูงกว่า ดังนั้นจึงเลือกอัตราค่าบริการรักษาความปลอดภัยโดยเฉลี่ยที่ 10%

ข้อมูลเกี่ยวกับอัตรารางวัล PoS สำหรับแพลตฟอร์ม L1 หลักๆ สามารถดูได้ที่: https://www.stakerewards.com/

จากสมมติฐานเหล่านี้และเมื่อพิจารณาสินทรัพย์ LSD ที่ EigenLayer ยืมมา พร้อมด้วย PS ที่เกี่ยวข้อง เราได้รับช่วงการประเมินมูลค่าโครงการดังต่อไปนี้ ส่วนรหัสสีในการประเมินค่าจะระบุช่วงที่ถือว่าเป็นไปได้มากกว่า โดยเฉดสีเขียวที่มากกว่าบ่งบอกถึงแนวโน้มในแง่ดีมากขึ้น

เหตุผลในการเน้น "ปริมาณสินเชื่อต่อปีของ LSD 20-50 พันล้าน" และ "PS 20-40 เท่า" เนื่องจากช่วงการประเมินที่เป็นไปได้มากกว่าคือ:

ปัจจุบัน มูลค่าตลาดของโทเค็นการวางเดิมพัน PoS จากเครือข่ายสาธารณะสิบอันดับแรกอยู่ที่ประมาณ 73 พันล้านดอลลาร์ การรวม Aptos และ Sui เข้าด้วยกัน ทำให้สิ่งนี้มีมูลค่าเกือบ 82 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม เดิมพันจากทั้งสองโครงการนี้ส่วนใหญ่มาจากทีมที่ยังไม่เผยแพร่และโทเค็นของสถาบัน หากไม่รวมค่าผิดปกติเหล่านี้ เราถือว่าส่วนแบ่งของ EigenLayer ในตลาดการวางเดิมพัน PoS ทั้งหมดจะอยู่ระหว่าง 2.5%-6.5% ซึ่งสอดคล้องกับมูลค่าตลาดที่ 20-50 พันล้านดอลลาร์ การประมาณส่วนแบ่งนี้สมเหตุสมผลหรือไม่นั้นต้องเปิดให้ตีความได้

ค่า PS ที่ 20-40 เท่าจะยึดกับ PS ในปัจจุบันที่ 25 เท่าของ Lido (ข้อมูล ณ วันที่ 30 สิงหาคม) และเรื่องราวที่ใหม่กว่าอาจมีค่าพรีเมียมที่สูงกว่าเมื่อเปิดตัวครั้งแรก

จากการคาดการณ์นี้ มูลค่า 2-10 พันล้านดอลลาร์อาจเป็นช่วงการประเมินที่สมเหตุสมผลสำหรับ EigenLayer สำหรับนักลงทุนหลักที่เข้ามาด้วยมูลค่า 5 พันล้านดอลลาร์ เมื่อพิจารณาถึงข้อจำกัดในการปลดล็อคโทเค็น พวกเขาอาจไม่เหลือส่วนต่างด้านความปลอดภัยไว้มากนัก ข่าวลือของนักลงทุนที่ต้องการซื้อโทเค็น EigenLayer OTC ที่มูลค่า 2 หมื่นล้านดอลลาร์ ควรได้รับการติดต่อด้วยความระมัดระวัง

จำเป็นต้องชี้แจงว่าการประเมินข้างต้นเกี่ยวข้องกับโครงการ EigenLayer ทั้งหมด มูลค่าตลาดโทเค็นที่แท้จริงขึ้นอยู่กับความสามารถของโทเค็นในการเก็บมูลค่าในการดำเนินงาน เช่น:

รายได้ส่วนใดของโปรโตคอลที่เป็นของผู้ถือโทเค็น?

นอกจากการซื้อคืน/เงินปันผลแล้ว ยังมีกรณีการใช้งานที่สำคัญสำหรับโทเค็นในการดำเนินงาน ซึ่งทำให้ความต้องการเพิ่มขึ้นหรือไม่?

EigenDA จะแชร์โทเค็นเดียวกันกับ EigenLayer ซึ่งจะทำให้มีสถานการณ์และความต้องการโทเค็นมากขึ้นหรือไม่

หากสองประเด็นแรกไม่ได้รับการแก้ไขอย่างเพียงพอ อาจส่งผลให้มูลค่าที่แท้จริงของโทเค็น EigenLayer ลดลงอีก อย่างไรก็ตาม ความประหลาดใจเชิงบวกในจุดที่สามสามารถเพิ่มมูลค่าให้กับโทเค็นได้

นอกจากนี้ มูลค่าตลาดของ EigenLayer ในการเปิดตัวครั้งแรกจะขึ้นอยู่กับสภาวะตลาดที่เป็นกระทิงหรือหมีในขณะนั้นด้วย

รอคำตัดสินของตลาดต่อไป

ข้อสงวนสิทธิ์:

1. บทความนี้ทำซ้ำจาก [Mintventures] และลิขสิทธิ์เป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [Alex Xu] หากมีการคัดค้านการทำซ้ำ โปรดติดต่อทีมงาน Gate Learn และทีมงานจะดำเนินการทันทีตามขั้นตอนที่เกี่ยวข้อง
2. ข้อสงวนสิทธิ์: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงมุมมองส่วนตัวของผู้เขียนเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนใดๆ
3. บทความเวอร์ชันภาษาอื่นๆ ได้รับการแปลโดยทีมงาน Gate Learn โดยไม่กล่าวถึง Gate.io จะไม่ได้รับอนุญาตให้คัดลอก เผยแพร่ หรือลอกเลียนแบบบทความที่แปลแล้ว