Forward the Original Title ‘一个比特币价值20万美金？4种估值研究’

เมื่อเร็ว ๆ นี้ BTC มีความผันผวนลงมา โดยมีราคาประมาณ 56,000 ดอลลาร์ ในทางกลับกัน บริษัทการจัดการสินทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา VanEck ทำนายในเดือนกรกฎาคมว่า BTC อาจถึง 2.9 ล้านดอลลาร์โดยประมาณภายในปี 2050 - ตัวเลขที่น่าตื่นตาตื่นใจในเปรียบเทียบดังกล่าวดังนั้น ราคาที่เหมาะสมของ Bitcoin ควรเป็นเท่าใด? 0 ดอลลาร์, 50,000 ดอลลาร์หรือ 1 ล้านดอลลาร์ - หรืออาจสูงกว่านั้น? ในบทความนี้ Biteye สำรวจวิธีการประเมินมูลค่า Bitcoin 4 วิธีเพื่อช่วยให้คุณเข้าใจมูลค่า Bitcoin ได้ดีขึ้น

วิธีการประเมินมูลค่าบิทคอยน์

สินทรัพย์แบบดั้งเดิมเช่นหุ้นและพันธบัตรมีแบบจำลองการประเมินมูลค่าที่เป็นที่ยอมรับและมีประสิทธิภาพ อย่างไรก็ตาม การประเมินมูลค่าของบิทคอยน์มีความท้าทายมากขึ้น เนื่องจากยังไม่มีวิธีการประเมินมูลค่าเดี่ยวที่ชัดเจนที่เป็นมากกว่าวิธีการอื่น ๆ ที่ใช้กันอยู่ ด้านล่างนี้คือสี่วิธีการประเมินมูลค่าบิทคอยน์ที่ใช้กันอย่างแพร่หลาย: แบบจำลองต้นทุนการผลิต แบบจำลองสต็อกกับการไหล กฎของเมตคัลฟ์ และตัวบ่งชี้การสะสม AHR999

• รูปแบบต้นทุนการผลิต: การขุดไม่เพียง แต่ใช้ไฟฟ้าจํานวนมาก แต่ยังรวมถึงทรัพยากรอื่น ๆ ด้วยดังนั้นต้นทุนการขุดจึงถือได้ว่าเป็นมูลค่าพื้นฐานของ Bitcoin
• โมเดลสต็อกต่อไฟ: อัตราส่วนสต็อกต่อไฟที่สูงขึ้นมักแสดงถึงความจำเป็นที่มากขึ้น ซึ่งอาจส่งผลให้ราคาของบิตคอยน์ขึ้น
• กฎของเมทคัลฟ์: ทฤษฎีนี้เน้นที่การเพิ่มผู้ใช้ในเครือข่ายจะมีผลกระทบโดยเรขาคณิตต่อมูลค่าของเครือข่าย
• ตัวบ่งชี้การสะสม AHR999: สร้างโดยผู้ใช้ Weibo ชื่อ ahr999 ตัวบ่งชี้นี้ช่วยให้ผู้ใช้ Bitcoin ที่ใช้กลยุทธ์การลงทุนดอลลาร์คอสต์เอเวร์เรจิ่งทำการตัดสินใจเกี่ยวกับการลงทุนโดยผสมกลยุทธ์ในการตลาด

1. รูปแบบต้นทุนการผลิต

ไม่เหมือนกับสกุลเงินที่เหมือนกับยูโรหรือดอลลาร์สหรัฐฯ ที่ถูกสร้างขึ้นโดยไม่มีต้นทุนการผลิตเกือบจะไม่มีต้นทุนการผลิตในบิตคอยน์ถูกสร้างขึ้นผ่านกระบวนการขุดเหมืองที่ซับซ้อน ดังนั้นต้นทุนการผลิตของบิตคอยน์ใช้งานเป็นหลักอ้างอิงถึงต้นทุนการขุดเหมือง

ในระยะยาว ต้นทุนในการขุด Bitcoin มักจะใกล้เคียงกับราคาตลาดของ Bitcoin ต้นทุนในการขุดสามารถถือว่าเป็นราคาหน้าหลักสำหรับ Bitcoin เนื่องจากในอดีต ราคาของ Bitcoin มักไม่คงที่ต่ำกว่าต้นทุนการผลิตเป็นเวลานาน ส่วนนี้เป็นเพราะความสัมพันธ์ระหว่างราคาของ Bitcoin และกำลังการคำนวณรวม (hash rate) ที่ใช้สำหรับการขุด และสภาวะการแข่งขันในการขุดที่มีการขุดที่ไม่เป็นประสิทธิภาพน้อยลงที่ถูกบังคับให้ออกจากการดำเนินการ แผนภูมิด้านล่างแสดงต้นทุนการขุดเฉลี่ยของ Bitcoin:

(แหล่งข้อมูล: https://en.macromicro.me/charts/29435/bitcoin-production-total-cost)

ตั้งแต่วันที่ 2 กันยายน พ.ศ. 2567 ต้นทุนเฉลี่ยในการขุดบิทคอยน์หนึ่งตัวประมาณ 74,000 ดอลลาร์ ซึ่งแสดงถึงการคำนวณมูลค่าปัจจุบันของบิทคอยน์โดยใช้โมเดลต้นทุนการผลิต
เนื่องจากราคา Bitcoin ปัจจุบันต่ำกว่าค่าขุด (ตามที่โมเดลต้นทุนการผลิตคำนวณได้), สิ่งที่อาจเกิดขึ้นเร็ว ๆ นี้คือ: หรือจำนวนของผู้ขุดจะลดลง หรือราคา Bitcoin จะเพิ่มขึ้นเหนือค่าขุด

2. โมเดล Stock-to-Flow

โมเดลสต็อกทูฟลอว์ (S2F) เป็นวิธีการที่นิยมใช้ในการประเมินค่าของสินค้าเป็นพิเศษ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง "สต็อก" หมายถึงการจำหน่ายทั้งหมดปัจจุบันของสินทรัพย์ ในขณะที่ "ฟลอว์" หมายถึงการเพิ่มขึ้นในการจำหน่ายประจำปี
ยิ่งอัตราส่วนสต็อกต่อการไหลสูงขึ้นเท่าใดสินทรัพย์ก็มีแนวโน้มที่จะขาดแคลนเนื่องจากจะใช้เวลานานกว่าในการเติมอุปทานในปัจจุบัน ตัวอย่างเช่นหากสต็อกของสินค้าโภคภัณฑ์เป็น 100 เท่าของการไหลจะใช้เวลา 100 ปีในการเติมเต็มอุปทานปัจจุบัน ในทางตรงกันข้ามหากหุ้นมีการไหลเพียง 10 เท่าสินทรัพย์จะหายากน้อยลงเนื่องจากจะใช้เวลาเพียง 10 ปีในการเติมเต็ม ดังนั้นรูปแบบสต็อกต่อการไหลจึงเป็นวิธีที่ง่ายและมีประสิทธิภาพในการวัดความขาดแคลนซึ่งเป็นปัจจัยสําคัญที่มีอิทธิพลต่อราคา

อัตราส่วนสต็อกต่อการไหลของบิทคอยน์

ตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2024 จำนวนบิทคอยน์ (หุ้น) ที่หมุนเวียนประมาณ 19.75 ล้าน BTC โดยที่นักขุดรับรางวัล 3.125 BTC ต่อบล็อก และมีการขุดบล็อก 1 บล็อกทุก 10 นาที การไหลของบิทคอยน์ใหม่รายปีประมาณ 164,359 BTC ดังนั้นอัตราส่วนหุ้นต่อไหลของบิทคอยน์คือ:
19,750,000 / 164,359 ≈ 120.1

อัตราส่วนนี้แสดงให้เห็นว่า ในอัตราการเติบโตปัจจุบัน (ระบบการส่ง) จะใช้เวลาประมาณ 120 ปีในการเติบโตเพื่อให้ได้ร้อยละ สต๊อกที่เพิ่มขึ้นในปัจจุบัน

มาเปรียบเทียบกับทองคำครับ สินทรัพย์สำคัญที่สุดในโลก โดยตามข้อมูลจาก World Gold Council ในปี 2023 อัตราส่วนสต็อกต่อการไหลของทองคำคือ:

209,000 / 3,500 ≈ 59.7

ตามที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ อัตราส่วนหุ้นต่อการไหลที่สูงขึ้นหมายถึงความขาดแคลนที่มากขึ้น ดังนั้นตามต้นแบบหุ้นต่อการไหล บิตคอยน์มีความขาดแคลนมากขึ้นประมาณสองเท่าของทองคำ!
อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่เดือนสิงหาคม พ.ศ. 2567 มูลค่าตลาดรวมของทองเป็นประมาณ 16.8 ล้านล้านเหรียญ ในขณะที่มูลค่าตลาดของบิทคอยน์เพียงแค่ 1.1 ล้านล้านเหรียญเท่านั้น เพียงสิบหกเท่าของมูลค่าทอง

(Data source: https://companiesmarketcap.com/assets-by-market-cap/)

ตามรูปแบบ Stock-to-Flow Model ความขาดแคลนของบิทคอยน์มีค่าสองเท่าของทอง หากเราสมมติโดยไม่ละเอียดว่ามูลค่าตลาดของบิทคอยน์ควรเป็นสองเท่าของทอง ผลลัพธ์คือ 33.6 ล้านล้านเหรียญสหรัฐฯ นี้จะมีมูลค่าของบิทคอยน์ที่น่าตื่นเต้นถึง 1.708 ล้านเหรียญสหรัฐฯ—มากถึง 30.5 เท่าของราคาปัจจุบัน

แน่นอนว่าการคํานวณดังกล่าวขาดพื้นฐานที่มั่นคงเนื่องจากความขาดแคลนเพียงอย่างเดียวไม่สามารถคิดเป็นมูลค่าได้อย่างเต็มที่ เราสามารถอ้างถึง "Bitcoin Stock-to-Flow Real-Time Chart" ซึ่งให้การประเมินมูลค่า Bitcoin โดยละเอียดยิ่งขึ้น ในแผนภูมิด้านล่างเส้นสีเหลืองแสดงถึงราคา Bitcoin โดยประมาณของแบบจําลองในขณะที่เส้นที่มีสีสันแสดงถึงราคาตลาดที่แท้จริงของ Bitcoin เป็นที่น่าสังเกตว่าตั้งแต่ปี 2022 โมเดลเริ่มเบี่ยงเบนโดยราคาที่คาดการณ์ไว้สูงกว่าราคาตลาดจริงของ Bitcoin อย่างต่อเนื่องเพื่อการอ้างอิงเท่านั้น

ตามกราฟราคา Bitcoin Stock-to-Flow แบบเรียลไทม์ มูลค่าปัจจุบันของ Bitcoin ควรอยู่ราวๆ 210,000 ดอลลาร์

(แหล่งข้อมูล:https://charts.bitbo.io/stock-to-flow/)

กฎ Metcalfe 03

กฎของเมทคาลฟ์ใช้สำหรับการประเมินค่าของเครือข่ายการสื่อสารโดยส่วนใหญ่ แต่ก็สามารถนำมาใช้กับเทคโนโลยีบล็อกเชนได้ รวมถึงบิตคอยน์ด้วย
ตามทฤษฎีนี้ ยิ่งผู้ใช้ในเครือข่ายหรือเทคโนโลยีมีมากขึ้น เสน่ห์และมูลค่าของมันก็ยิ่งมากขึ้น โดยมูลค่าของเครือข่ายเพิ่มขึ้นพร้อมกับตารางเวลาส่วนเพิ่มของผู้ใช้ ตัวอย่างเช่น หากเครือข่ายมีผู้ใช้ 10 คน มูลค่าของเครือข่ายก็สัมพันธ์กับส่วนของผู้ใช้ในรูปแบบสี่เหลี่ยม: 1010 = 100 หากจำนวนผู้ใช้เพิ่มขึ้นเป็น 20 มูลค่าของเครือข่ายเพิ่มขึ้นเป็น 2020 = 400 นี้แสดงให้เห็นว่ามูลค่าของเครือข่ายเติบโตเป็นอนุพันธ์กับผู้ใช้ใหม่ทุกคน ไม่ใช่เส้นตรง
ตั้งแต่วันที่ 4 กันยายน พ.ศ. 2567 จำนวนของที่อยู่บิทคอยน์เพิ่มขึ้นสองเท่าในช่วงห้าปีที่ผ่านมา โตขึ้นจากประมาณ 26 ล้านเป็น 54 ล้าน แทนที่จะเพิ่มขึ้น 2.076 เท่า โดยมีการใช้กฎเมทคาฟ ราคาตลาดของบิทคอยน์ควรเพิ่มขึ้นตามสัดส่วนกับพื้นที่จัตุรัสของความเจริญนี้ ซึ่งแสดงถึงว่ามูลค่าตลาดของบิทคอยน์ควรมีขึ้น 4.3 เท่าของที่เป็นมา 5 ปีที่ผ่านมา ในอัตรานี้ คาดว่า บิทคอยน์ 1 บาท จะมีมูลค่าประมาณ 41,000 ดอลลาร์

04 ตัวบ่งชี้ HODLing AHR999

ตัวบ่งชี้นี้สะท้อนผลตอบแทนระยะสั้นจากการลงทุนดอลลาร์คอสท์เฉลี่ย (DCA) ใน Bitcoin และวัดการเบี่ยงเบนระหว่างราคา Bitcoin และการประเมินมูลค่าที่คาดหวังของมัน

• เมื่อดัชนี AHR999 ต่ำกว่า 0.45 หมายถึงโอกาสในการซื้อ
• เมื่อดัชนี AHR999 ระหว่าง 0.45 และ 1.2 แสดงให้เห็นว่า DCA เหมาะสม
• เมื่อดัชนี AHR999 อยู่เหนือ 1.2 ราคาถือว่าสูงและไม่แนะนำให้ดำเนินการใด ๆ

ในระยะยาว ราคาของบิทคอยน์แสดงความสัมพันธ์บวกกับความสูงของบล็อก ประโยชน์ของการใช้ DCA ช่วยให้ผู้ใช้สามารถควบคุมต้นทุนการซื้อโดยเฉลี่ยของพวกเขา โดยทั่วไปจะรักษาราคาเฉลี่ยน้อยกว่าราคาจริงของบิทคอยน์

ตัวชี้วัด AHR999 ถูกคำนวณเป็น:
ดัชนี AHR999 = (ราคาบิทคอยน์ / ค่า DCA 200 วัน) * (ราคาบิทคอยน์ / การประมาณการเจริญเติบโตแบบเรขาคณิต)

ณ วันที่ 4 กันยายน ด้วยราคาของ Bitcoin ที่ $57,481.9 การคํานวณให้ผลตอบแทน:
0.6 = (57,481.9 / 63,570.07) * (57,481.9 / การประเมินการเติบโตแบบเรขาคณิต)
ดังนั้นการประเมินมูลค่าการเติบโตแบบทวีคูณสําหรับ BTC จึงอยู่ที่ประมาณ 86,628 ดอลลาร์

แม้ว่าการประเมินมูลค่านี้จะเปลี่ยนแปลงได้ทุกวัน แต่สิ่งนี้บ่งบอกว่าราคาโดยประมาณของบิตคอยน์สูงกว่า 80,000 ดอลลาร์ตลอดเวลา

05 สรุป

วิธีการประเมินค่าแต่ละวิธีให้ข้อมูลข้อสังเกตที่แตกต่างกัน ซึ่งมีส่วนทำให้มุมมองที่กว้างขึ้นเกี่ยวกับค่าของบิทคอยน์ อย่างไรก็ตาม จะใช้เวลาในการประเมินว่าวิธีการเหล่านี้ทำหน้าที่ดีเพียงใดเมื่อเทียบกับแนวโน้มราคาจริง และไม่ควรนำมาใช้เป็นเส้นหลักเดียวสำหรับการตัดสินใจในการลงทุน

💡 คําเตือนความเสี่ยง: Cryptocurrencies มีความเสี่ยงสูง เนื้อหาข้างต้นมีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้นและไม่ถือเป็นคําแนะนําในการลงทุน ขอแนะนําให้ผู้อ่านปฏิบัติตามกฎหมายและข้อบังคับในท้องถิ่น

ข้อความปฏิเสธความรับผิดชอบ：

1. บทความนี้ถูกพิมพ์ลงใน [ Biteye]. Forward the Original Title‘一个比特币价值20万美金？4种估值研究’. All copyrights belong to the original author [Biteye]. หากมีข้อคิดเห็นเกี่ยวกับการเผยแพร่ฉบับนี้ โปรดติดต่อ เกตเรียนทีมของเราจะดูแลมันโดยเร็ว
2. คำโต้แย้งความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นการให้คำแนะนำทางการลงทุนใดๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่น ๆ ทำโดยทีม Gate Learn ห้ามทำสำเนา กระจายหรือลอกเลียนแบบบทความที่ถูกแปล หากไม่ได้ระบุ