В самой основе индустрии криптовалют и блокчейна лежат криптовалюты, иначе называемые токенами. Эти токены выполняют различные функции в сетевой экосистеме, и неудивительно, что многие решения принимаются относительно их различных характеристик, таких как предложение, механизмы сжигания и т.д. Токен проекта или сети часто представляет, насколько хорошо идут дела у проекта, и в большинстве случаев структура токена дает представление о том, стоит ли проект Ваших инвестиций.

Что такое Токеномика?

Токеномика, представляющая собой слияние терминов "токен" и "экономика", - это концепция, используемая для описания характеристик криптовалюты, которые определяют ее стоимость и инвестиционный потенциал. Эти характеристики варьируются от предложения и полезности токена до механизма его сжигания.

Когда новый проект выходит на рынок, инвесторы начинают с проведения исследования проекта. Они определяют, создан ли токен проекта, чтобы выдержать и преуспеть на изменчивом криптовалютном рынке. Принятие неверных решений в отношении экономики токена, например, слишком быстрый выпуск в обращение слишком большого количества токена или недостаточное его сжигание, может обесценить токен и сделать его менее привлекательным для инвесторов.

Типы жетонов

Существует несколько способов классифицировать криптовалютные токены. Первая и самая популярная - это классификация криптотокенов по их функциям. В рамках этой категории типы токенов включают:

• Платформенные токены (PlatformTokens): Это токены, созданные для поддержки конкретного децентрализованного приложения на блокчейне. Например, SUSHI - это платформенный токен для Sushiswap, децентрализованной биржи, построенной на Ethereum. Платформенные токены
• Защитные токены: Защитные токены - это, по сути, обычные ценные бумаги, но в форме блокчейна. Криптопроекты выпускают защитные токены, чтобы показать, что человек владеет долей в этой компании. Некоторые примеры включают Polymath и Harbor.
• Утилитарные токены: Как и следует из названия, утилитарные токены облегчают выполнение транзакций в протоколе блокчейн. Наиболее распространенным вариантом использования этого токена являются транзакционные сборы. Например, ETH - это токен полезности для сети Ethereum.
• Управляющие токены: Они выполняют одну функцию - предоставляют владельцам токенов право голоса при принятии решений, влияющих на конкретный проект. Примером может служить MKR, управляющий токен для протокола Maker.

Токеномика - правила, определяющие предложение, полезность и стоимость токена, - также классифицирует токены на два типа:

Инфляционные жетоны: Инфляционные жетоны слабо подчиняются правилам инфляции. Эти токены имеют предопределенные темпы инфляции и ограничения предложения, которые работают вместе, чтобы поддерживать стоимость токена. В случае инфляционных жетонов объем циркулирующего предложения постепенно увеличивается с течением времени, а заранее установленный уровень инфляции определяет, сколько жетонов поступает в обращение за один раз. Инфляционные токены часто имеют максимальный объем предложения, но в некоторых случаях участники сети могут проголосовать за его расширение или полное удаление.

Дефляционный жетон: Дефляционные жетоны делают противоположное инфляционным жетонам. В то время как инфляционные токены имеют установленные правила, позволяющие со временем увеличивать объем циркулирующего предложения, дефляционные токены имеют коэффициент дефляции, сокращающий их предложение. Чтобы удалить часть жетонов, находящихся в предложении, дефляторы применяют механизмы сжигания жетонов. Наиболее распространенный метод предполагает отправку токенов на адрес кошелька без закрытого ключа, что делает токены навсегда недоступными. BTC использует "халвинг" - мероприятие, при котором вознаграждение за майнинг сокращается вдвое каждые четыре года.

Какие факторы учитываются в экономике токенов?

Токеномика криптомонеты в значительной степени зависит от некоторых элементов, описанных ниже.

Поставка жетонов

Как и активы в традиционных финансах, криптоактивы подчиняются самому важному правилу в экономике - правилу спроса и предложения. При отсутствии предложения - спрос, и цена растет; при отсутствии спроса - предложение растет, и цена падает. Когда речь идет о криптовалюте, существует три типа предложения.

1. Максимальное предложение: Это общее количество криптовалюты, которое может быть добыто. Это очень важный элемент при расчете рыночной стоимости монеты и полностью разводненной рыночной стоимости. Когда монета достигает своего максимального предложения, новые монеты не чеканятся, и это может привести к дефициту на рынке и вызвать дефляцию или инфляцию. Примером может служить Биткойн, максимальный запас которого составляет 21 млн. токенов. Процедура эмиссии Биткойна предполагает деление количества токенов, созданных в результате майнинга, каждые четыре года, что известно как метод "halfving".
2. Оборотное предложение: Оборотное предложение относится к общему количеству токенов, доступных на рынке. Все эти жетоны уже отчеканены и находятся в использовании или в каком-то ином виде. Циркулирующее предложение может повышать или понижать цену токена в зависимости от того, существует ли диспаритет.
3. Неограниченный запас: Иногда токен не имеет ограничения по запасу. Сеть Dogecoin, например, спроектирована таким образом, чтобы выпускать одинаковое количество токенов на каждый созданный новый блок; эта цифра не меняется. На момент написания статьи объем оборотного предложения Dogecoin составляет 140,55 млрд. по данным Coinmarketcap, и нет никаких данных о максимальном предложении.

Спрос на токены

Хотя предложение токенов очень важно, само по себе предложение ничего не дает для ценности токена. Правило экономики гласит, что предложение без спроса делает актив бесполезным. Люди должны понимать, какие преимущества они получают от покупки токена. Обычно сеть генерирует этот спрос путем включения определенных вещей в полезность токена. Например, покупка токена MKR дает пользователю право участвовать в принятии решений по управлению платформой MakerDAO. Как инвестору, Вам также необходимо научиться исследовать токен, чтобы определить, является ли он достаточно ценным, чтобы в него инвестировать. Для оценки определите ROI (возврат на инвестиции) токена. ROI относится к прибыли, которую Вы получаете, покупая и удерживая токен. Например, владельцы Avalanche (AVAX) получают вознаграждение за ставки, а пользователи, владеющие Sushiswap (SUSHI), получают процент от доходов протокола.

Токен Утилита

Также известная как сценарии использования, полезность токена относится к различным способам использования токена. Полезность токена может варьироваться от биржевых до газовых сборов. Например, полезным токеном Gate.ioявляется GateToken (GT), который функционирует как полезная монета для Gate Chain. Поскольку это криптовалюта, обладающая стоимостью, GT может использоваться в качестве средства обмена, но ее основное назначение - оплата транзакционных комиссий в сети GateChain. Пользователи Gate chain, желающие заработать больше на своих GT, могут сделать ставку на токен для получения вознаграждений.

Еще одна полезная функция токена - управление. В пространстве децентрализованного финансирования обычной практикой является предоставление держателям токенов управления проектом возможности участвовать в принятии важных для проекта решений. Например, токен управления для Maker DAO - это MKR.

Механизмы стимулирования

Механизмы стимулирования - это методы, которые использует сеть блокчейн для вознаграждения своих пользователей за выполненные действия. В некоторых случаях механизмы стимулирования исходят из механизма консенсуса сети. Например, в Биткойне используется механизм консенсуса "доказательство работы", который вознаграждает майнеров за проверку и добавление блоков в сеть. Аналогичным образом, механизм доказательства доли в Ethereum вознаграждает участников, которые блокируют свои ETH в обмен на возможность подтверждать транзакции и получать вознаграждения.

Помимо механизмов консенсуса, перспективные проекты DeFi используют механизм стейкинга, который требует от пользователей вносить свои криптовалюты в протокол в обмен на проценты на свой токен и, в некоторых случаях, на полезные токены данного проекта. Хорошим примером такого DeFi проекта является Compound Protocol.

Сжигание жетонов

Как было установлено ранее, криптопроекты должны внедрять механизмы контроля за количеством обращающихся токенов. Чтобы сдержать избыточное предложение, проекту необходимо включить механизм, позволяющий удалить часть токенов из обращения и регулировать баланс между спросом и предложением токена. Это известно как сжигание токенов. Наиболее распространенный метод сжигания токенов - отправка токенов на кошелек без закрытого ключа. Кошельки без закрытых ключей могут только принимать монеты, поэтому отправка монет в кошелек делает их недоступными, тем самым выводя их из обращения. Для увеличения стоимости токенов и поддержания эффективности майнинга реализован механизм сжигания токенов. Примеры механизмов сжигания жетонов включают:

• Ethereum (ETH): Модернизация EIP-1159, представленная в 2021 году, изменила структуру механизма сжигания Ethereum таким образом, чтобы токены сжигались при каждой транзакции. В настоящее время скорость сгорания ETH составляет в среднем 1,35 ETH/мин за 24 часа. За прошедшее время сеть успешно сожгла более 3,5 млн. ETH после внедрения модернизации EIP-1159.
• Токен Gate (GT): Ранее Gate использовал механизм ежеквартального выкупа и сжигания, который предполагал ручную покупку части оборотного запаса и изъятие его из обращения. С 2019 года Gate успешно сжег до 160 млн. токенов с помощью этого метода. Совсем недавно в сети появился механизм автоматического сжигания, напоминающий механизм Ethereum. Теперь часть токенов gate будет сжигаться пропорционально активности на цепи.

Распределение и наделение правами на токены

На этапе предварительного запуска токена, обычно до того, как команда выпустит whitepaper, они обсуждают распределение и наделение правами на токен. Часть общего запаса токенов будет распределена между инициативами и или отделами большой команды, работающей над проектом. Это распределение будет также включать долю для инвесторов, купивших проект во время ранних раундов финансирования. Наделение токенов правами - это процедура распределения токенов в течение определенного срока. Уже установлено, что единовременный выпуск всего запаса токенов полностью уничтожит их стоимость. По этой причине проектная группа будет принимать решения по плану наделения правами. Наделение правами может быть линейным (распределение токенов происходит равными частями в течение установленного срока. например, дни, недели или месяцы) или крученый (случайное распределение).

Источник изображения: https://www.liquifi.finance/post/token-vesting-and-allocation-benchmarks

Alt-текст: Пример графика распределения токенов

Базовый слой и межцепочечная доступность

Хотя об индустрии блокчейн часто говорят в общих чертах, важно помнить, что в рамках этой индустрии существуют тысячи проектов в виде бирж, токенов и блокчейнов. Важнейшей составляющей экономики токена является его доступность. Это отвечает на вопрос о том, где (то есть, на какой цепочке) можно использовать токен. Таким образом, токен может быть создан в сети базового уровня, но доступен через мостовую инфраструктуру. Обычно это делается с помощью токена в альтернативной сети, который привязан к стоимости основного токена. Часто это происходит в виде обернутой версии токена. Однако в некоторых случаях, когда вторичная и первичная цепочки имеют одну и ту же инфраструктуру, например, совместимую с EVM, токены, созданные по стандарту ERC-20, можно будет передавать между такими цепочками.

Почему токеномика важна?

Токеномика дает инвесторам представление о программировании токена, которое диктует, как токен будет противостоять внешним факторам, таким как медвежий рынок или инфляция. Инвесторы склонны изучать токеномику проекта, во-первых, чтобы узнать, в какой токен они инвестируют, а во-вторых, чтобы предсказать или сформировать смутный прогноз успеха или неуспеха этого токена.

Токеномика также добавляет элемент доверия к проекту. В отрасли, где каждый может создать что угодно и разместить на блокчейне для обеспечения рыночной привлекательности, важно обращать внимание на те маленькие факторы, которые показывают, что проект хорошо продуман и ему можно доверять.

Как оценить крипто-токен

Как мы уже выяснили, хорошей идеей является изучение токеномики нового токена, в который Вы хотите инвестировать. Хотя не существует четкой формулы того, что делает токен прибыльным, есть несколько "красных флажков", которые, если на них обратить внимание, должны оттолкнуть Вас от такого проекта.

1. Неограниченный или огромный запас: Токены без неограниченного или огромного максимального запаса могут сигнализировать о проблемах. Причина проста - экономика. Когда предложение избыточно по сравнению со спросом, цена криптоактива падает. Как инвестору, Вам стоит обратить внимание на токен с ограниченным количеством чеканимых токенов или, в случае отсутствия такового, на механизм сжигания токенов. Например, Ethereum имеет бесконечное предложение, но сеть управляет инфляцией с помощью механизма сжигания токенов.
2. Преждевременная раздача токенов: Когда проект собирается стартовать, он проходит через множество этапов, большая часть которых - это получение финансирования. Помимо раундов посевного финансирования, криптопроекты часто проводят первичное размещение монет (ICO), в ходе которого они продают свой токен, чтобы привлечь деньги инвесторов. Если проект запускает свое ICO слишком рано с чрезмерным количеством токенов для продажи, это может указывать на недостаток доверия к нему.
3. Обманчивые сценарии использования: В некоторых случаях токен, не имеющий четкого сценария использования, является указателем на мошенническую деятельность вокруг проекта. Токен должен выполнять основную функцию в рамках основного продукта, прикрепленного к токену. Поэтому лучше избегать токена, если Вы не можете провести связь между полезностью токена и основным продуктом.
4. Нечеткий график выпуска: Подобно тому, как токен с бесконечным предложением и отсутствием механизма сжигания является плохим предложением, токены с закрытым графиком выпуска являются сомнительными, и их следует избегать. Это может означать, что команда будет делать нерегулярные релизы, которые негативно повлияют на инвесторов и, возможно, на цену токена.

Теперь, когда Вы знаете, от чего следует бежать, некоторые характеристики повышают доверие к токену. К ним относятся:

1. Аудит безопасности: Каждый проект и действие, построенные на блокчейне, выполняются в коде, будь то Solidity, Move или Rust. Обычной процедурой для блокчейн-проектов является привлечение третьей стороны для проведения аудита безопасности кода проекта и смарт-контрактов. Успешный аудит гарантирует инвесторам, что проект не будет незаконно завладевать токенами пользователей или выпускать токены отдельно от общего количества токенов.
2. Существующая база пользователей: Криптовалюта устроена таким образом, что делает ее зависимой от базы пользователей. Таким образом, чем больше растет клиентская база проекта, тем больше растет стоимость проекта и токена. Таким образом, проект с существующей базой пользователей имеет больше шансов остаться на динамичном рынке. Например, популярная децентрализованная биржа UNISWAP потратила три года на предварительное выращивание и поддержание пользовательской базы перед запуском в 2018 году.

Заключение

Проще говоря, токеномика помогает нам понять, как криптовалюты получают свою стоимость. Это похоже на рассмотрение кусочков головоломки, из которых складывается их стоимость, например, сколько их имеется в наличии, насколько они нужны людям и для чего их можно использовать. Изучение токеномики важно, если Вы заинтересованы в инвестировании или использовании криптовалют, поскольку это дает Вам более четкое представление о том, как они работают и почему они ценны.