Введение

Появление централизованных стейблкоинов вызвало серьезные изменения в мире криптовалютной торговли. Существовала необходимость в средстве обмена, цена которого не была бы волатильной, как у Биткоина, чтобы позволить трейдерам защитить свои доходы от продажи криптовалют. Впоследствии, в связи с растущей потребностью в большей децентрализации в криптоиндустрии, все большее распространение получили так называемые алгоритмические стейблкоины. Таким образом, стабильные монеты, такие как USDT и USDC, стали одним из основных средств обмена.

Что такое алгоритмические стабильные монеты?

Алгоритмические стейблкоины - это монеты, которые не обеспечены никакими резервами, а их предложение и обращение регулируется исключительно алгоритмом. Этот кодекс регулирует спрос и предложение валюты с целью поддержания привязки цены к базовой валюте, часто доллару США. Обычно, чтобы получить такую привязку, алгоритм заставляет выпускать больше монет, когда цена растет, и аналогично, больше монет выкупать с рынка, когда цена падает. Этот механизм похож на seigniorage, т.е. практику центральных банков создавать или уничтожать деньги для регулирования их предложения или стоимости. Функционирование некоторых из этих стабильных монет может быть изменено в соответствии с предложениями сообщества. Такие модификации вводятся в действие посредством децентрализованного управления, передавая сеньораж в руки тех, кто использует валюту, а не банков.
В двух словах, алгоритмические стейблкоины отличаются от более распространенных стейблкоинов (таких как USDT и USDC) децентрализацией и тем, что они не требуют резервов и независимы от других валют. Поскольку алгоритмические стейблкоины - это валюты, основанные на внутренней взаимосвязи между математикой, денежной экономикой и технологией, они представляют собой потенциально более совершенную модель стейблкоина, чем их централизованные аналоги.

Как работают алгоритмические стабильные монеты?

Алгоритмические стейблкоины без обеспечения обычно делятся на две категории в зависимости от того, как они работают и как они призваны поддерживать привязку 1 к 1 с долларом:

1. Rebase: эти алгоритмические стабильные монеты манипулируют базовым предложением для поддержания привязки. Если рыночная цена начнет опускаться ниже стоимости доллара, алгоритмы изымут монеты из обращения; напротив, если цена превысит стоимость фиата, система введет на рынок больше монет. В двух словах, протокол добавляет или изымает предложение из обращения пропорционально отклонению цены монеты от привязки в 1 доллар.

2. Seigniorage: эти алгоритмические стабильные монеты используют многомонетную систему, в которой цена одной монеты призвана быть стабильной, а по крайней мере одна другая монета призвана способствовать этой стабильности. Этот процесс похож на процесс ребейта, с той разницей, что в нем участвуют несколько монет, что стимулирует держателей держать основную монету привязанной к стоимости 1 доллара.

Со временем была разработана еще одна алгоритмическая модель stablecoin, вводящая в механизм концепцию залога.
Стабильные монеты, основанные на этой модели, называются "дробно-алгоритмическими". Эти монеты являются частично сеньоражными и частично обеспеченными, что означает, что они имеют многотоковые системы, похожие на сеньоражные стейблкоины, но также обеспечены вторичной валютой, которая гарантирует значительную часть стоимости. Стабильные монеты, использующие дробную алгоритмическую технологию, призваны преодолеть разрыв между чисто алгоритмическими валютами и чисто обеспеченными валютами, такими как USDT и USDC.
Трудно сказать, какая из этих моделей является наиболее эффективной. Идея эластичного предложения имеет смысл, если принять во внимание общее поведение криптовалют. Однако эта модель потенциально может столкнуться с серьезными проблемами, если механизм стимулирования не удовлетворяет держателей или если вторичный токен имеет мало вариантов использования (и, следовательно, небольшой спрос). Поэтому в идеале частичное обеспечение может обеспечить более высокий уровень защиты.

Примеры алгоритмических стабильных монет & Примеры использования

Хотя на рынке по-прежнему доминируют обычные централизованные стейблкоины, в последнее время растет интерес инвесторов к децентрализованным алгоритмическим стейблкоинам. Ниже перечислены наиболее актуальные проекты алгоритмической секции.

TerraUSD (UST)

TerraUSD (UST) уже давно является самым обсуждаемым алгоритмическим стейблкоином. UST был децентрализованным и алгоритмическим стейблкоином блокчейна Terra, созданного компанией Terraform Labs. Он был создан с целью предложить масштабируемое решение для DeFi на фоне серьезных проблем масштабируемости, с которыми сталкиваются другие стабильные монеты. Механизм балансировки привязки к доллару перемещался вокруг вторичного токена, LUNA, и различных стимулов, которые должны были поддерживать цену UST стабильной, в соответствии с seigniorage.
В конечном итоге, проект потерпел неудачу из-за смертельной спирали событий: когда UST начал терять свою привязку к доллару, люди начали продавать его за другие стабильные монеты. В то же время, короткие продажи LUNA привели к снижению цены LUNA, обеспечения UST. Это понижающее давление на цены заставило Терру чеканить еще больше LUNA в попытке остановить нисходящую спираль UST. Это снизило цену LUNA, но ничего не сделало для восстановления привязки. Сейчас родной блокчейн пережил жесткий форк, поэтому первоначальный проект практически мертв.

DAI

DAI - это одна из двух монет MakerDAO, проекта, основанного на блокчейне Ethereum. В настоящее время он обеспечен комбинацией Ethereum, USDC, BTC и других криптовалют (мультиколлатеральная система). Стаблкоин DAI использует смарт-контракты, которые реагируют на меняющуюся динамику рынка, чтобы сохранить привязку, и использует свой вторичный токен, MKR, в качестве последнего залога на случай обвала цены Ethereum. Этот конкретный вид стейблкоинов отличается от других, уже упомянутых, тем, что он имеет избыточное обеспечение, что означает, что он полностью обеспечен другими валютами.
Сегодня DAI можно использовать во всех основных протоколах кредитования DeFi. Это хорошее хранилище стоимости и децентрализованная альтернатива более популярным стейблкоинам, таким как Tether и USD Coin. Кроме того, он занимает место и в игровой индустрии; Вы можете использовать DAI в Decentraland или выиграть его в мобильном приложении CelerX.

Амплфорт (AMPL)

Ampleforth (AMPL) - это алгоритмический стейблкоин на базе Ethereum. Он относится к категории Rebase и имеет эластичное предложение, что означает, что оно расширяется, когда цена поднимается выше цены доллара, и сжимается, когда цена падает. Что отличает Амплфорт от других, так это его способность управлять последствиями этих колебаний в поставках.
Обычно увеличение предложения приводит к размыванию процента монет, которые хранятся в каждом кошельке, по сравнению с общим предложением. Это означает, что наш баланс уменьшится. Чтобы исправить ситуацию, когда предложение увеличивается, Амплфорт автоматически корректирует все балансы кошельков в сети, так что количество монет каждого владельца остается пропорциональным циркулирующему предложению.
Токен AMPL является эффективной формой залога в протоколах децентрализованного финансирования (DeFi). Для ускорения принятия криптопротокола Ampleforth стимулирует ликвидность на цепочке через свою программу Geyser. Geyser использует преимущества пулов ликвидности децентрализованных бирж, таких как Uniswap, Balancer и Sushiswap, позволяя владельцам AMPL делать ставки и получать вознаграждения.

Заключение

Алгоритмические стейблкоины предоставили наилучшие перспективы для обеспечения децентрализации без государственного регулирования. Стабильные монеты имеют фундаментальное преимущество - масштабируемость по сравнению с другими решениями. Монеты, основанные на алгоритмах, используют прозрачный и проверяемый код, что делает их привлекательными для укрепления доверия.
Однако они не полностью свободны от рисков, а связаны с сильной нестабильностью в основном в периоды медвежьего рынка, с последующим окончательным отходом от доллара. Есть чему поучиться на примере TerraUSD (UST), что означает, что эти типы стабильных монет еще не нашли идеальной формулы, чтобы завоевать абсолютное доверие инвесторов. До сих пор проекты с избыточным обеспечением демонстрировали большую устойчивость. С ростом принятия криптовалют и многочисленными случаями использования стейблкоинов, есть много места для проектов, стремящихся конкурировать.