Криптовалютный рынок уже долгое время находится в глубоком "медвежьем" состоянии. Какова взаимосвязь между экономическим циклом и криптовалютным рынком в общей обстановке? Когда наступит бычий рынок? В этой статье Вы пройдете через интерпретацию данных о будущем направлении криптовалютного рынка.

Примечание PANews: Мнения, выраженные в данной статье, являются исключительно личными взглядами автора и не должны рассматриваться как инвестиционные или юридические консультации. DYOR (Do Your Own Research).

• Анализ прошлых циклов на основе данных
• Заглядывая вперед: подготовка к следующему циклу
• Текущие рыночные сигналы на цепочке
• Риски

Индикатор радужного ценового графика Биткойна，Источник：Look Into Bitcoin

Обзор прошлых циклов

Посторонним может показаться, что цена криптовалют не имеет какой-либо заметной закономерности. Однако криптовалютный рынок на самом деле демонстрирует сильную цикличность. Если взять Биткойн в качестве эталона, то в течение последних трех циклов наблюдалась значительная последовательность:

• Процентная коррекция от каждого пика цикла: приблизительно 80%
• Время от дна цикла до пика: 1 год
• Время отвоевания нового исторического максимума у дна цикла: 2 года

Источникданных：Glassnode

Кроме того, сравнение индекса PMI для производственного сектора США (Примечание: Индекс менеджеров по закупкам (PMI) Института управления поставками (ISM) для производственного сектора США, который показывает условия ведения бизнеса в производственном секторе США за определенный месяц. Этот индекс рассчитывается на основе опросов, проведенных среди представителей сотен компаний из 18 отраслей экономики США), можно заметить, что каждый цикл на криптовалютном рынке тесно совпадает с циклическими изменениями в экономике.

Источник данных：Delphi Digital

Криптоцикл также совпадает с глобальным циклом ликвидности:

Следующий цикл

До следующего снижения курса Биткойна в два раза осталось 7 месяцев, а Биткойн уже упал примерно на 80% по сравнению с пиком предыдущего цикла. Между тем, рынку потребовалось около года, чтобы достичь дна. Сейчас восстановление длится уже 10 месяцев.

Если история повторится, то мы должны преодолеть предыдущий максимум примерно за 14 месяцев (с четвертого квартала 2023 по 2024 год) и достичь пика в четвертом квартале 2025 года.

Конечно, это большое допущение.

Чтобы понять будущую ценовую тенденцию, ниже перечислены потенциальные факторы влияния:

• Сдвиги в экономических циклах (определяемые монетарной политикой и глобальной ликвидностью)
• Сильные повествования на рынке
• Продолжение инновационного цикла
• Новые участники рынка и спекуляции (рычаг)

До сих пор все факторы действовали безотказно. Давайте рассмотрим причины ниже.

• Экономические циклы и ликвидность

Автор считает, что глобальная ликвидность достигла своей низшей точки в октябре 2022 года. С тех пор можно заметить, что Федеральная резервная система осуществила раунд скрытого количественного смягчения (связанного с банковским кризисом в марте). В настоящее время Китай борется с дефляцией.

Индексы PPI и CPI в Китае стали отрицательными по сравнению с предыдущим годом:

Источник данных：Delphi Digital, Bloomberg

Это привело к недавнему снижению процентных ставок Народным банком Китая. Это положительный знак для таких глобальных активов, как Биткойн, как показано на графике ниже.

Китай：Биткоин и совокупные активы Народного банка Китая

Источник данных：Delphi Digital, Bloomberg

Тем временем Народный банк Китая скупает золото, в результате чего спотовая цена на золото в Китае более чем на 120 долларов за унцию превышает мировую цену. Предпринимал ли Народный банк Китая какие-либо действия перед девальвацией китайского юаня?

Если посмотреть на Соединенные Штаты, то в следующем году предстоит выплатить более 70 триллионов долларов долга. Федеральной резервной системе, возможно, придется приобрести большое количество таких долговых обязательств, поскольку они нуждаются в рефинансировании. Кроме того, выплаты процентов по долгам в настоящее время составляют более 31% налоговых поступлений (красная линия) - налоговые поступления снижаются, что свидетельствует о надвигающейся экономической рецессии (серая линия). Как увеличить налоговые поступления? Снижение процентных ставок (зеленая линия).。

Источник данных: База данных FRED Федеральной резервной системы США

43 миллиона американцев возобновят выплаты по студенческим кредитам в октябре, при этом средний ежемесячный процент составит $503.

Индустрия коммерческой недвижимости имеет более $1,5 трлн. долга, который необходимо рефинансировать в ближайшие годы.

Кредитование коммерческими банками в США в настоящее время находится на уровне рецессии (серая линия = рецессия).

Источник данных: База данных FRED Федеральной резервной системы США

Количество текущих заявок на получение пособия по безработице начинает расти:

Источник данных: База данных FRED Федеральной резервной системы США

• Резюме экономического цикла/ликвидности

Автор изучил множество данных из базы данных FRED, большинство из которых указывают на экономический спад. Учитывая, что ликвидность, по-видимому, достигла своего дна в октябре 2022 года, более вероятно, что мы увидим ослабление денежно-кредитной политики в ближайшие месяцы, вплоть до 2024 года - но это зависит от того, начнет ли экономика действительно замедляться.

Если предположить, что в ближайшие шесть месяцев или около того произойдет экономический спад, то более "голубиная" политика Федеральной резервной системы может идеально совпасть с графиком снижения курса биткоина вдвое.

• Цикл инноваций

Несмотря на то, что крипто-зима продолжается, в развитии инфраструктуры публичных блокчейнов все еще виден значительный прогресс. Это очевидно в:

1. Биткойн расширяет сеть Lightning Network, а протокол Ordinals предъявляет новые требования к пространству блоков.
   
   Источник данных：Blockworks Research

2. С развитием закона Мура Ethereum также расширяется за счет Layer2. Примечание: Закон Мура - это эмпирическое наблюдение Гордона Мура, одного из основателей компании Intel. Его основная идея заключается в том, что количество транзисторов, которые могут быть интегрированы в интегральную схему, удваивается примерно каждые 18-24 месяца. Другими словами, производительность процессора удваивается каждые два года, а цена снижается до половины от прежней).
   

Ожидается, что проект EIP 4844 (Расширение и модернизация) будет реализован в четвертом квартале. Значительный прогресс был достигнут в таких важных усовершенствованиях, как Account Abstraction (связанная с объединением пользовательского опыта с активами), кошельки смарт-контрактов, токенизация активов реального мира , stablecoins, протоколы ликвидных ставок, Eigen Layer (тяжелые ставки), доступность данных (Celestia), а также проекты "голубых фишек" DeFi.

Чтобы подчеркнуть рост операционных и сетевых KPI в каждом цикле, ниже приведены некоторые краткие представления данных Ethereum:：.

Автор считает, что приближается "широкополосный момент" криптовалюты, который может вызвать следующую волну потребительских приложений и новых пользователей.

Наконец, конкурирующие государственные сети L1, такие как Solana, демонстрируют сильную устойчивость.

• Повествование

Ниже приводится речь, произнесенная известным инвестором Джеффом Гундлахом на недавней конференции Future Proof:

"В целом, я считаю, что доллар США значительно обесценится во время следующего экономического спада. Это связано с тем, что наша реакция на следующий экономический спад, относительно нашего финансового положения, будет полной катастрофой. Это послужит тревожным звонком, заставив нас осознать, что Соединенные Штаты - банкроты. Мы не в состоянии выполнить свои долговые обязательства. США имеют почти 200 трлн. долларов необеспеченных обязательств - почти в 8 раз больше ВВП. В пересчете на сегодняшнюю покупательную способность мы должны были бы выплатить 10% ВВП в течение следующих 80 лет. Мы не будем этого делать. Мы полностью откажемся от доллара США. Мы станем свидетелями реструктуризации финансовой системы США".

Если это действительно происходит, Вы увидите следующее:

Автор торжественно заявляет, что не желает будущей Великой Рецессии. Однако важно учитывать, что при возникновении определенных обстоятельств такое изложение может возобладать.

Нарративы трудно предсказать. Предполагал ли кто-нибудь, что Пол Тюдор Джонс публично поделится своими взглядами на Биткойн в предыдущем цикле? А как насчет Майкла Сейлора и Microstrategy? Предсказывал ли кто-нибудь, что Tesla, Square (Block) и Mass Mutual приобретут Биткойн и включат его в свои балансовые отчеты? Кто-нибудь предвидел, что BlackRock подаст заявку на создание Bitcoin ETF до начала этого цикла?

Обратите внимание, что "стыд", связанный с криптовалютой, наконец-то начинает исчезать. BlackRock - это катализатор. Это означает, что криптовалюты сейчас вступают в стадию "переломного момента" на традиционных рынках - с ростом интеграции новых технологий и традиционной финансовой системы новые правила "благословляют" новые технологии. Недавние победы в суде (Ripple, Grayscale, Uniswap) свидетельствуют о наступлении значительных изменений.

Не говоря уже о том, что средства массовой информации любят криптовалюты. Существует причина, по которой такие крупные платформы, как CNBC и Bloomberg, продолжают расширять освещение криптовалют. Криптовалюты очень привлекают внимание. Эти СМИ стремятся продвинуть следующий нарратив.

Однако, в конечном счете, будущий нарратив все равно будет определяться рынком. Но, похоже, он совпадает с экономическим циклом в США, глобальным циклом ликвидности, инновационным циклом публичных цепочек и циклом уменьшения Биткойна в два раза.

On-chain signal: Рыночная стоимость и реализованная стоимость

Ниже приведен краткий обзор одного сигнала на цепочке: MVRV. Текущее отношение рыночной стоимости к реализованной стоимости составляет 0.41.

Исторически сложилось так, что долгосрочные инвесторы могли получать существенную прибыль, входя в рынок, когда сигнал MVRV был ниже 1.

Риски

Хотя приведенное выше объяснение выглядит хорошо, ничто не гарантировано. Итак, где же проблемы? Автор считает, что здесь есть несколько моментов, которые следует рассмотреть:

• Инфляция. Если инфляция не продолжит снижаться (или ускорится), Федеральной резервной системе будет трудно изменить денежно-кредитную политику. Это может отсрочить или свести на нет суждения об экономическом цикле и изменении денежно-кредитной политики.
• Нет спада. Хотя об этом говорят неохотно, экономика должна действительно испытывать проблемы, чтобы Федеральная резервная система могла корректировать денежно-кредитную политику. Если такой ситуации не возникнет, то точка зрения автора вряд ли будет подтверждена.
• Регулирование. SEC может продолжать занимать жесткую позицию и не допустить одобрения ETF компании BlackRock. Автор считает, что это маловероятно, но это все же повод задуматься.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья воспроизведена с сайта[Panewslab], авторские права принадлежат автору оригинала [Michael Nadeau]. Если есть возражения против воспроизведения, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn, и команда оперативно обработает их согласно соответствующим процедурам.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, представляют собой только личные взгляды автора и не являются никакими инвестиционными советами.
3. Версии статьи на другие языки переведены командой Gate Learn. Без упоминания Gate.io не разрешается копировать, распространять или плагиатить переведенные статьи.