Это третья статья в моей серии статей о рестакинге, которая началась с рассмотрения EigenLayer, а затем более глубоко погрузилась в ландшафт рестакинга финансов.

С тех пор мы стали свидетелями появления новых игроков в этом пространстве, таких как Kelp DAO, Renzo и $RSTK, которые привлекают все больше внимания.

Похоже, что рестайлинг станет одним из главных событий 2024 года. Однако, несмотря на то, что многие говорят о том, как работает рестайлинг, и о его преимуществах, не все так радужно.

Цель этой статьи - сделать шаг назад и проанализировать рестайлинг на более высоком уровне, выделить риски и ответить на вопрос: действительно ли он того стоит?

Давайте начнем с краткого введения в тему.

Что такое рестакинг?

Proof of Stake (PoS) в Ethereum служит децентрализованным механизмом доверия, в котором участники принимают на себя обязательства по выплатам, чтобы обезопасить сеть Ethereum.

Рестакинг - это идея о том, что тот же самый кол, который использовался для защиты PoS Ethereum, теперь можно использовать для защиты многих других сетей.

Рестакинг можно интерпретировать как программируемый стакинг, когда пользователи соглашаются на любые положительные или отрицательные стимулы для обеспечения безопасности другой инфраструктуры.

На практике, рестейкеры EigenLayer предоставляют экономическое доверие (в виде котировок eth), так что все объективно проверяемое может быть разрезано.

Хотели бы Вы, Eth staker, выбрать дополнительные
условия по снижению цены на другие сети?

EigenLayer "модулирует" децентрализованное доверие Ethereum, чтобы сервисы AVS могли использовать его без необходимости загружать свой набор валидаторов, эффективно снижая барьеры для входа на этот рынок.

Как правило, для проверки таких модулей требуются активно проверяемые сервисы, которые имеют собственную семантику распределенной проверки. Обычно эти активно проверяемые сервисы ("AVS") либо защищены собственными токенами, либо являются разрешенными по своей природе.

Зачем кому-то это делать?

Проще говоря, это связано с экономическими стимулами и доходностью.

Если доходность от стакинга Ethereum составляет около 5% в год, рестакинг может предложить заманчивую дополнительную доходность.

В настоящее время невозможно дать оценку этих вознаграждений, поскольку они будут зависеть от динамики спроса и предложения на Eigen Marketplace.

Однако это влечет за собой дополнительные риски для стакеров.

Помимо неотъемлемого риска использования своих ETH, когда пользователи соглашаются на повторное получение Ваших токенов, они, по сути, доверяют контрактам EigenLayer право сократить их долю в случае ошибок, двойной подписи и т.д. на любой из защищенных ими AVS.

Таким образом, рестейкинг добавляет уровень риска, так как рестейкеры могут получить снижение на ETH, на уровне рестейкинга или на обоих уровнях.

Стоит ли дополнительная урожайность повторной выпечки?

R(isk)-Staking

Для стейкеров рестейкинг означает, что Вы можете принять решение о подключении к стольким сетям, скольким пожелаете, и повысить свою доходность. Именно поэтому EigenLayer называет себя "Airbnb децентрализованного доверия".

Однако это не все розы... так как переделка добавляет некоторые заметные риски:

1. ETH должен быть заложен (или LSTs - следовательно, не ликвиден)
2. Риск смарт-контракта EigenLayer
3. Специфические для протокола условия Slashing
4. Риски ликвидности
5. Риски концентрации

Де-факто, при перезакладке пользователи используют токен, который уже подвержен рискам (из-за перезакладки), и добавляют к нему дополнительные риски, в результате чего возникают многоуровневые риски:

Более того, любая дополнительная разработка примитивов поверх этих добавит еще больше сложности и дополнительного риска.

Помимо индивидуального риска рестейкеров, сообщество разработчиков Ethereum также поднимало вопросы, связанные с рестейкингом, в частности, в знаменитой статье Виталика о том, как не перегружать консенсус Ethereum .Проблема с рестейкингом заключается в том, что он открывает новые возможности для риска для стабфонда Eth, который обеспечивает безопасность мейннета, и предназначает его часть для обеспечения безопасности других цепочек (по желанию стабфонда).

Соответственно, если они ведут себя неправильно в соответствии с другими правилами протокола (в которых могут быть ошибки или слабая защита), их депозит уменьшается.

Дискуссия очень актуальна, разработчики и EigenLayer пытаются найти способ скоординировать усилия и убедиться, что Ethereum не будет ослаблен этими техническими достижениями.

Перепрофилирование самого важного "слоя", обеспечивающего безопасность Ethereum, - действительно непростая задача.

Кроме того, ключевым аспектом в этом отношении является уровень управления рисками, допустимый для рестейкеров.

Многие проекты рестайлинга отдают процесс получения белых списков для AVS в руки своих DAO. Однако, как рестайлер, я бы хотел лично проверить и решить, на какой AVS делать рестайлинг, чтобы избежать попадания во вредоносные сети и уменьшить возможности новых векторов атак.

В целом, рестайлинг - это новый интересный примитив, который стоит изучить.

Тем не менее, опасения Виталика и других не стоит преуменьшать. Говоря о рестайлинге, важно помнить о том, как это влияет на модель безопасности Ethereum mainnet.

Тем не менее, справедливо рассматривать рестакинг как дополнительный уровень риска поверх одного из самых важных механизмов, обеспечивающих безопасность Ethereum.

В конце концов, стоит ли переделывать или нет - это индивидуальный выбор.

Переосмысление рисков:

• Риск сговора: многие операторы могут одновременно атаковать набор AVS и нарушить безопасность.
• Риск слэшинга: пользователи, делающие рестайлинг, подвергаются штрафам слэшинга как со стороны ETH, так и со стороны AVS
• Единая точка отказа: получение учетных данных для вывода из eth (системный риск для основной сети)
• Риск централизации для валидаторов
• Добавляет дополнительные риски к ставке, обеспечивающей Ethereum

Институциональная апелляция

Возможно, удивительно, что многие учреждения выразили заинтересованность в рестайлинге в качестве дополнительного бонуса к взносу Эфира.

Тем не менее, они, скорее всего, будут заново получать деньги через хранителя, а не подключаться к какой-либо другой услуге, которая может подвергнуть их дополнительным сокращениям.

Будет интересно посмотреть, кто проявит максимальный интерес к рестейкингу - розничные инвесторы или институциональные, учитывая риски, о которых говорилось ранее.

Дополнительное преимущество, помимо обещания "Родной Эт", заключается в том, что это привлекательно для тех, кто уже участвует в проекте, но, учитывая риски, это не изменит жизнь Дегенератов.

Это открывает новые возможности для использования ethereum в качестве финансового инструмента.

Особенно интересное сравнение было проведено между заявками на регипотеку и "корпоративными облигациями".

Новая сеть надеется получить безопасность L1, подобно тому, как корпорация или национальное государство может использовать свою финансовую систему для создания облигаций и защиты своих активов.

В криптовалютном пространстве Эфир является самой распространенной и ликвидной сетью, и, вероятно, единственной, способной поддерживать такой рынок - а с точки зрения стран, входящих в экономику TradFi, и самой безопасной.

Переведено с www.DeepL.com/Translator (бесплатная версия)

Те, кто хочет разобраться в этом более глубоко, могут обратиться к этой статье:

На данный момент основной интерес к рестейкингу, похоже, вызван спекуляциями на тему эфира EigenLayer, который может стать самым большим эфиром в истории криптовалют.

Как изменится динамика после падения в воздух?

Возможно, практический анализ r/r подтолкнет некоторых к другим направлениям, которые могут оказаться более плодотворными.

Я бы даже сказал, что большой % капитала, вложенного в рестейкинг, - это наемный капитал, который может уйти после аирдропа.

Отделение спекулятивного компонента будет иметь фундаментальное значение для оценки реального интереса пользователей к этому новому примитиву.

Лично я считаю, что история с рестайлингом немного перепродана, ИМХО, с очень реальными рисками, которые нужно тщательно оценивать.

Основные выводы

• Благодаря рестайлингу AVS имеют более низкие барьеры для начала работы, когда они могут использовать высоконадежный уровень безопасности Ethereum.
• Пользователи выигрывают от повышения эффективности использования капитала благодаря возможности перезаложить свои ETH, в свою очередь получая больше вознаграждений за ставки.
• Рестайлинг добавляет дополнительный риск к другим рискам

Рестайлинг - это захватывающий примитив, который может подтолкнуть к созданию новых вариантов использования.

Хотя полная разработка рынка Eigen будет осуществляться примерно через год, уже сейчас проводится несколько интересных экспериментов по рестайлингу.

Некоторые опасения, высказанные Виталиком, связаны с централизацией власти над ставками в ущерб соло-ставкам.

Будет интересно понаблюдать за тем, как EigenLayer совместно с Ethereum Foundation будет решать эти проблемы.

Но помимо этого, остаются и другие проблемы.

Что мы можем сделать, чтобы снизить эти риски?

Некоторые из решений по снижению рисков рестейкинга включают оптимизацию параметров рестейкинга (лимиты TVL, уменьшение сумм, распределение комиссии, минимальный TVL и т.д.), а также обеспечение диверсификации средств по AVS.

Непосредственным шагом, который могут предпринять протоколы рестейкинга, является предоставление пользователям возможности выбирать различные профили риска при пополнении счета для рестейкинга.

В идеале, каждый пользователь должен иметь возможность самостоятельно оценить и выбрать, в какую AVS ему пересдавать, без необходимости делегировать этот процесс DAO.

Это должно быть результатом совместных усилий AVS и EigenLayer, чтобы убедиться, что существует дорожная карта для минимизации этих рисков.

Команда EigenLayer уже работает с Ethereum Foundation над дальнейшим согласованием и обеспечением того, чтобы рестейкинг не добавлял системных рисков для Ethereum, токенов Liquid Staking или AVS, использующих его.

Отказ от ответственности：

1. Эта статья перепечатана из[Francesco's Joint]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору[FRANCESCO]. Если у Вас есть возражения против этой перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn, и они незамедлительно рассмотрят их.
2. Предупреждение об ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционным советом.
3. Перевод статьи на другие языки осуществляется командой Gate Learn. Если не указано, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.