Это третья статья из моей серии статей о повторном стейкинге, в которой я сначала сосредоточился на EigenLayer, а затем углубился в финансовую область повторного стейкинга.

С тех пор мы стали свидетелями появления новых участников в сфере ре-стейкинга, таких как Kelp DAO, Renzo и $RSTK, которые привлекают все больше внимания.

Перестройка, похоже, позиционируется как один из основных нарративов, движущих 2024 годом. Однако, несмотря на многочисленные разговоры о том, как работает re-staking, и о его преимуществах, не все так радужно.

Цель этой статьи - сделать шаг назад, проанализировать ре-стейкинг с более высокого уровня, выделить его риски и ответить на вопрос: Действительно ли оно того стоит?

Давайте сначала быстро представим эту тему.

Что такое повторная укладка?

Повторный заклад - это концепция механизма Ethereum Proof of Stake (PoS), который служит децентрализованным механизмом доверия, где участники обеспечивают безопасность сети Ethereum, совершая свои заклады.

Повторный заклад можно понимать как программируемый заклад, когда пользователи выбирают любые положительные или отрицательные стимулы для обеспечения безопасности других инфраструктур. На практике ре-стейкеры на EigenLayer обеспечивают экономическое доверие (в виде ставок ETH), так что все, что можно проверить, может быть срублено.

EigenLayer модулирует децентрализованное доверие Ethereum, позволяя службам активного подтверждения (AVS) использовать децентрализованное доверие Ethereum без необходимости загружать набор валидаторов, эффективно снижая барьеры для выхода на рынок. Эти модули обычно требуют AVS с их семантикой распределенной проверки для верификации, защищенной либо их собственными токенами, либо, по сути, разрешением.

Причина повторной ставки кроется в экономических стимулах и потенциальной прибыли. Если доходность от стакинга Ethereum будет колебаться в районе 5% в год, повторный стакинг может предложить привлекательный дополнительный заработок. Однако в настоящее время эти вознаграждения непредсказуемы, поскольку зависят от динамики спроса и предложения на Eigen Marketplace, что создает дополнительные риски для заинтересованных сторон.

Помимо неотъемлемых рисков использования своих ETH, когда пользователи решают повторно закрепить свои токены, они, по сути, делегируют контрактам EigenLayer полномочия по уничтожению своих токенов в случае ошибок, двойного подписания и т.д. в любой AVS, которую они защищают. Таким образом, ре-стейкинг создает дополнительный уровень риска, поскольку ре-стейкеры могут быть порезаны как на ETH, так и на ре-стейкинге.

Вопрос о том, оправдывает ли дополнительный заработок риски повторной постановки, остается открытым для заинтересованных сторон.

Почему кто-то решил сделать повторную ставку?

На вопрос "Почему кто-то решил сделать повторную ставку?" можно ответить просто: из-за экономических стимулов и потенциального заработка.

Если годовая доходность от ставки Ethereum колеблется в районе 5%, повторная ставка может принести привлекательную дополнительную прибыль. Однако в настоящее время невозможно оценить эти вознаграждения, поскольку они зависят от динамики спроса и предложения на Eigen Marketplace.

Тем не менее, это создает дополнительные риски для заинтересованных сторон. Помимо неотъемлемых рисков, связанных с закладыванием ETH, когда пользователи решают повторно заложить токены, они, по сути, дают контракту EigenLayer право уничтожать их токены в таких случаях, как ошибки, двойное подписание и т.д., в любой системе AVS (Automated Validation System), которую они защищают.

Поэтому ре-стейкинг добавляет дополнительный уровень риска, поскольку ре-стейкеры могут столкнуться со слэшингом либо на уровне ETH, либо на уровне ре-стейкинга, либо на обоих уровнях.

Тогда возникает вопрос, стоит ли дополнительная прибыль повышенного риска повторных ставок?

Риски повторной постановки

Для стейкеров повторный стейкинг означает, что у Вас есть возможность присоединиться к как можно большему количеству сетей и увеличить свой заработок, поэтому EigenLayer называет себя "Airbnb децентрализованного доверия".

Однако это не совсем выгодно, так как повторная укладка влечет за собой несколько существенных рисков:

• ETH должен быть заложен (или LST должен быть заложен, следовательно, токены не являются ликвидными)
• Риски смарт-контрактов, связанные с EigenLayer
• Специфические для протокола условия разрезания
• Риск ликвидности
• Риск централизации

Действительно, делая повторную ставку, пользователи используют токен, уже подверженный риску (из-за первоначальной ставки), и добавляют к нему дополнительные риски, что приводит к усугублению рисков, как показано ниже

Более того, любое дополнительное развитие повествования об этих основах усложняет ситуацию и увеличивает риски.

Помимо индивидуальных рисков для рестейкеров, примером которых может служить статья Виталика о том, как не перегружать консенсус Ethereum, сообщество разработчиков Ethereum также поднимает вопросы о рестейкинге. Проблема с повторным майнингом заключается в том, что он вводит новые пути риска для майнинга Ethereum для защиты мейннета, используя часть его для защиты других цепочек.

Поэтому, если другие протоколы будут вести себя неправильно (возможно, из-за уязвимостей или снижения уровня безопасности), их депозиты могут быть урезаны.

Разработчики и EigenLayer пытаются найти способ примирения и гарантировать, что Ethereum не будет ослаблен этими технологическими достижениями. Повторное использование самого важного слоя для обеспечения безопасности Ethereum - действительно нелегкая задача.

Кроме того, ключевым вопросом в этом отношении является степень, в которой ре-стейкеры могут управлять рисками.

Многие проекты по рестакингу делегируют процесс составления белых списков AVS своим DAO. Однако я, как ретейлер, предпочел бы лично проводить аудит и решать, на какие AVS делать ставку, чтобы избежать атак со стороны вредоносных сетей и снизить вероятность новых атак.

В общем, повторная постановка - это интересный рассказ, который стоит изучить.

Тем не менее, опасения Виталика и других людей нельзя игнорировать. При обсуждении повторного майнинга важно помнить, как это повлияет на модель безопасности сети Ethereum mainnet.

Тем не менее, справедливо рассматривать повторный стейблинг как добавление дополнительного уровня риска поверх наиболее важных механизмов Ethereum.

Риски, связанные с повторной постановкой:

• Риск сговора: Несколько операторов могут сговориться, чтобы атаковать набор AVS и нарушить безопасность.
• Риск слэшинга: Рестакеры сталкиваются со штрафными санкциями в виде слэшинга как от ETH, так и от AVS.
• Единая точка отказа: Получение учетных данных для вывода средств с eth-учетных данных представляет системный риск для основной сети.
• Риск централизации валидатора
• Добавление дополнительного риска для обеспечения безопасности Ethereum

Привлекательность институтов повторного залога

Удивительно, но многие учреждения выразили заинтересованность в повторных ставках в качестве дополнительного бонуса к ставкам Eth.

Тем не менее, они, скорее всего, будут осуществлять повторную гипотезу через своего хранителя, а не подключаться к другим услугам, которые подвергнут их дополнительному риску "стрижки".

Учитывая риски, о которых говорилось ранее, будет интересно посмотреть, кто проявит наибольший интерес к повторному гипотезированию - розничные клиенты или учреждения.

Для тех, кто уже участвует в игре, дополнительные преимущества в дополнение к ставке "Родной Эт" будут привлекательны, но, учитывая риски, они не слишком высоки для тех, кто ищет экстремальных доходов.

Переоформление открывает новые возможности использования Ethereum в качестве финансового инструмента. Интересно, что некоторые сравнивают регипотеку с корпоративными облигациями.

Новая сеть надеется достичь безопасности L1, подобно тому, как компания или страна использует свою финансовую систему для создания облигаций и защиты своих активов.

В криптовалютном пространстве Ethereum - самая широкая и ликвидная сеть, возможно, единственная, способная поддерживать такой рынок, и самая безопасная с точки зрения государства, аналогичного традиционной финансовой экономике.

В настоящее время наибольший интерес к рестейкингу, по-видимому, вызван спекуляциями по поводу воздушного сброса EigenLayer, который может стать самым большим воздушным сбросом в истории криптовалют.

Как изменится ситуация после падения в воздух?

Возможно, реалистичный анализ риска и вознаграждения подтолкнет некоторых людей к другим направлениям, которые могут оказаться более плодотворными.

Я бы рискнул сказать, что большая часть капитала в повторном гипотезировании - это наемный капитал, и он, вероятно, уйдет после выхода в эфир.

Чтобы оценить истинный интерес пользователей к этому новому повествованию, необходимо отделить спекулятивный компонент.

Лично я считаю, что история с перегибом немного преувеличена, и необходимо тщательно оценивать существующие риски.

Ключ к повторной постановке

Благодаря повторному майнингу, AVS имеет более низкий барьер стоимости, используя при этом надежный уровень безопасности Ethereum. Пользователи могут выбрать повторную ставку ETH, тем самым повышая эффективность использования капитала и получая больше вознаграждений за ставку. Повторное изготовление добавляет дополнительные риски к другим рискам.

Перевоплощение - это захватывающий рассказ, который может вдохновить на целый ряд новых вариантов использования.

Хотя полная разработка рынка Eigen будет завершена примерно через год, уже сейчас проводятся некоторые интересные эксперименты по повторным ставкам.

Некоторые опасения, высказанные Виталиком, касаются централизации власти над ставками, когда централизация власти над ставками ставит под угрозу интересы независимых ставок.

Будет интересно понаблюдать за тем, как EigenLayer будет работать с Ethereum Foundation над решением этих проблем. Но помимо этого есть и другие проблемы.

Как мы можем снизить эти риски?

Некоторые решения по снижению рисков повторного размещения включают оптимизацию параметров повторного размещения (лимит TVL, суммы сокращения, распределение комиссии, минимальный TVL и т.д.) и обеспечение диверсификации средств среди AVS.

Прямым шагом, который могли бы рассмотреть протоколы ре-стакинга, является предоставление пользователям возможности выбирать различные профили риска при пополнении счета для ре-стакинга.

В идеале, каждый пользователь должен иметь возможность самостоятельно оценивать и выбирать, с какой AVS ему делать повторную ставку, не делегируя этот процесс DAO.

Это требует совместных усилий AVS и EigenLayer, чтобы обеспечить постоянный план по минимизации этих рисков.

Команда EigenLayer уже сотрудничает с Ethereum Foundation для дальнейшей координации и обеспечения того, чтобы повторный стейкинг не добавил системных рисков для Ethereum, LST или использующих их AVS.

Отказ от ответственности：

1. Эта статья перепечатана из [TechFlow深潮]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору[FRANCESCO]. Если у Вас есть возражения против этой перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn, и они незамедлительно рассмотрят их.
2. Предупреждение об ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционным советом.
3. Перевод статьи на другие языки осуществляется командой Gate Learn. Если не указано, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.