На этой неделе криптовалютные рынки пережили молниеносный обвал накануне подведения итогов работы Биткойн-спот ETF.

После паники экологические токены Ethereum, такие как LDO и ARB, быстро восстановились, а некоторые Ethereum L2 с меньшей рыночной капитализацией, такие как Metis, даже достигли более высоких отметок, что с другой стороны показывает, что рыночные фонды оптимистично настроены по отношению к экосистеме Ethereum.

Тем не менее, L2 имеют коллективную раскрутку, а большинство проектов в ликвидных ставках имеют только бета-доходность. Какие еще истории можно рассказать об экосистеме Ethereum?

Не забудьте о другом амбициозном, но еще не до конца реализованном катализаторе - Re-staking и EigenLayer.

Re-Staking, произошедший от liquidity staking, постепенно превратился в версию "матрешки" Liquidity Staking Tokens (LST) - Liquidity Re-Staking Tokens (LRT) в вечном стремлении капитала к эффективности и доходности.

За пределами CEX некоторые токены, связанные с концепцией LRT, в последнее время демонстрируют хороший рост.

Звучит знакомо, но Вы не совсем понимаете логику?

В этом выпуске мы поможем Вам быстро понять логику ре-стейкинга и LRT, а также углубиться в проекты с более низкой рыночной капитализацией или те, которые еще не выпустили токены.

Обзор повторного изготовления и ликвидности матрешек

Повторная укладка - не новая концепция.

Еще в июне прошлого года компания EigenLayer представила концепцию "повторного стейблинга" в Ethereum. Он позволяет пользователям повторно размещать уже размещенные токены Ethereum или Liquidity Staked Tokens (LST) для обеспечения дополнительной безопасности различных децентрализованных сервисов на Ethereum и получения дополнительного вознаграждения для себя.

Я не буду повторять технические принципы работы EigenLayer и предположу, что все читатели имеют определенное представление о нем.

Напротив, если Вас не волнуют технические детали EigenLayer, то Вам будет проще понять логику ставок и повторных ставок ликвидности:

Проще говоря:

• В Ethereum стейкинг обеспечивает безопасность, а дополнительный стейкинг обеспечивает еще большую безопасность;

• Для инвесторов ставка - это доход, а дополнительная ставка - еще больший доход.

Итак, с точки зрения инвестиций, как этот метод поиска прибыли реализуется в настоящее время? Следующая схема дает минимальное представление:

1. У меня есть ETH, и я ставлю ETH на карту поставщика услуг LSD, например, Lido;

2. Я получаю LST (liquidity staking token), например, stETH;

3. Я переставляю stETH в EigenLayer;

4. Я получаю прибыль от шагов 1 и 3.

Очевидно, что до появления EigenLayer LST в моей руке мог приносить только один вид дохода; после появления EigenLayer я получил дополнительный уровень дохода, и теоретически потерь нет.

Но в приведенном выше зрелом процессе повторной постановки есть ключевая проблема: Ликвидность оказывается в ловушке.

Ваш LST снова вкладывается в EigenLayer, и Вы теряете возможность инвестировать свой LST куда-либо еще для получения дохода.

В качестве слоя повторных ставок EigenLayer вернет Вам доход от Ваших инвестиций, но он не даст Вам такой же ликвидности, как если бы Вы держали валюту.

В эффективной с точки зрения капитала среде криптовалютного рынка ликвидность никогда не спит. Спекулятивная ориентация на самом деле не признает, что ликвидность токена полностью заперта в одном месте и не может быть расширена.

Таким образом, нынешняя логика поиска прибыли через "ставку-ре-ставку" не является идеальной.

Чтобы увеличить ликвидность и возможности токенов, была введена концепция LRT (Liquidity Re-Staking Tokens). На самом деле, принцип, лежащий в основе LRT, довольно прост для понимания, и его можно объяснить с помощью простой аналогии:

Сертификаты обеспечения.

Если у меня есть ETH, я могу обменять его на LST (stETH) через ставку ликвидности. На данный момент этот стейтмент фактически является ипотечным сертификатом, используемым для доказательства того, что "я сделал ставку ETH", но оригинальным активом в моих руках является только сам ETH.

Аналогично, если у меня есть LST, я могу обменять его на новый залоговый сертификат посредством повторного заклада, чтобы доказать, что "я действительно повторно заложил стейтмент", но первоначальным активом, который у меня на руках, по-прежнему остается только сам ETH.

По сути, этот новый залоговый сертификат называется LRT, что расшифровывается как Liquidity Re-staking Token. Вы можете использовать этот новый сертификат для выполнения различных финансовых операций, таких как залог и заимствование, чтобы решить проблему ликвидности, заблокированной в повторных ставках.

Если Вы все еще не можете понять принцип, представьте себе матрешку с тремя слоями матрешек.

Вы можете использовать ETH для покупки LST, и Вы можете использовать LST для покупки LRT. Когда у Вас в руках три слоя матрешек, Вы можете использовать эти три матрешки для выполнения различных действий (ставки, повторные ставки, другие методы зарабатывания процентов). За каждый слой матрешек Вы получаете еще один слой, который можно использовать для ликвидности (заработать).

Поэтому, когда Ethereum вновь привлечет к себе внимание, может появиться новая идея для LRT, связанная с решением проблемы эффективности капитала при повторном майнинге EigenLayer.

На какие сопутствующие проекты стоит обратить внимание?

В настоящее время проекты, связанные с LRT и направленные на решение проблем эффективности капитала, начали привлекать к себе внимание, и некоторые из них достигли очень впечатляющих ценовых показателей.

Однако с точки зрения инвестиционных исследований мы не предпочитаем представлять проекты, которые уже полностью оценены по цене, как, например, SSV. Поэтому проекты, которые мы склонны изучать дальше, относятся к следующим двум категориям:

• Рыночная капитализация низкая, а с выпуском токенов \

• Нет жетонов

Проекты с низкой рыночной капитализацией и токенами

SSV Network ($SSV): Бесшовное повторное использование ликвидных ставочных проектов

Раньше проект ликвидных ставок мог заниматься ставочным бизнесом, а если он сможет заняться повторным ставочным бизнесом, это можно считать плавным переходом в специализированную область.

Эта логика очевидна в SSV.

4 января компания SSV объявила в Твиттере, что она вступает в бизнес по повторному закреплению, позволяя распределить обязанности валидаторов EigenLayer на SSV, используя распределенные и необязательные функции SSV для повышения производительности и безопасности своих валидаторов. Этот процесс не только повышает эластичность и распределение операций валидатора, но и улучшает отказоустойчивость и производительность, что в конечном итоге приносит пользователям больший доход и более высокую безопасность.

В то же время, пользователи могут получить дополнительные вознаграждения в дополнение к поставленным ETH.

Стоит отметить, что узлы повторного заклада SSV очень распределены и в настоящее время могут быть объединены с 4 узлами ANKR/Forbole/Dragon Stake/Shard Labs для предоставления услуг повторного заклада.

Однако за последнюю неделю токен SSV не показал значительного роста. Учитывая известное присутствие компании в сфере ставок на ликвидность и ее специализацию на услугах по повторным ставкам, рыночная стоимость около 300 миллионов не является особенно высокой. В дальнейшем мы можем ожидать результатов в повествовании о повторном закладывании.

Restake Finance ($RSTK): Первый модульный протокол рестейкинга ликвидности на EigenLayer

Как видно из названия проекта, Restake Finance фокусируется на бизнесе, связанном с повторным закладкой EigenLayer.

Исходя из понимания приведенной выше логики работы LRT, бизнес Restake Finance становится очень простым для понимания:

• Пользователи вносят LST, полученные в результате ликвидного стейкинга, в Restake Finance;

• Проект помогает пользователям вносить LST в EigenLayer и позволяет пользователям генерировать restaked ETH (rstETH) в качестве сертификата повторного заклада;

• Пользователи принимают rstETH, чтобы получать доход в различных DeFis, а также будут получать очки, начисляемые EigenLayer (учитывая, что EigenLayer еще не выпустил монеты).

Источник изображения: Пользователь Твиттера @jinglingcookies

В то же время, родной токен проекта называется RSTK и построен на блокчейне Ethereum. В целом, она служит целям управления, ставок и получения дохода.

Управление:

• Держатели $RSTK могут участвовать в процессе отбора операторов узлов и AVS, что эквивалентно участию в обеспечении безопасности компонентов, связанных с Ethereum;

Увеличьте доход:

• $RSTK может быть поставлен на карту, чтобы увеличить доходность, генерируемую EigenLayer. 5% накопленных вознаграждений от ставок на EigenLayer на платформе Restake Finance будут распределены среди стакеров, которые также получат долю дохода от протокола.
• Сделав ставку в $RSTK, Вы получите токены $sRSTK, которые используются для отслеживания прав пользователя на управление и разделение доходов. Этими токенами нельзя торговать или передавать их. Если пользователи захотят выкупить свои $RSTK, существует 45-дневный период разблокировки.
• Как успешный прокси для EigenLayer: $RSTK разработан, чтобы быть успешным прокси для EigenLayer. По мере того, как все больше AVS присоединяются к компании, EigenLayer достигает более широкого внедрения, более высокой доходности и большего дохода от протокола, что увеличит стоимость $RSTK.

Источник изображения: Пользователь Твиттера @jinglingcookies

В целом, дизайн функционала токена не отличается особой новизной, а скорее следует классическому подходу получения дополнительного заработка с помощью ставок.

Однако с точки зрения производительности токенов, RSTK недавно пережил яркий момент.

С момента открытия торгов 20 декабря компания RSTK выросла почти в 20 раз. Однако его рыночная стоимость составляет всего 38 миллионов долларов США. По наблюдениям автора, "умные деньги" покупали различные объемы RSTK каждый день в течение последней недели.

Так что же, RSTK недооценен?

Учитывая, что компания SSV Network также начала заниматься бизнесом, связанным с рестайлингом, и ее текущая рыночная стоимость составляет 330 миллионов долларов США. Если бизнес по повторным ставкам станет основным выбором для зрелого проекта по ставкам ликвидности "Seamless Reemployment", это, вероятно, означает, что RSTK все еще имеет примерно 10-кратное пространство рыночной стоимости от зрелых проектов. Однако если сравнивать непосредственно с LDO, то пространство будет еще больше. Но учитывая лидирующее положение LDO и значительное преимущество сосредоточения на основном бизнесе LSD, такое сравнение нецелесообразно.

Поэтому автор считает, что в долгосрочной перспективе существует не так много новых проектов с токенами, на которые можно сделать ставку в текущем повествовании о LRT. Беспроблемное повторное использование проекта LSD можно рассматривать как максимум бета-доход, а такие проекты, как RSTK, были повторно заложены с самого начала. Напротив, она заслуживает большего внимания.

Однако в краткосрочной перспективе из-за неопределенности Биткойн ETFs возрастает вероятность экстремальных изменений на рынке. С точки зрения инвестиционных исследований, было бы лучше подождать, пока камень упадет, чтобы найти стабильную точку входа.

Stader Labs X KelpDAO ($SD): Поддержка новых организаций для повторной постановки

Компания Stader Labs - не новичок. Она уже успела заявить о себе в истории ликвидных ставок, которую принесло обновление Шанхая в прошлом году. Однако отличительной особенностью Stader является поддержка многоцепочечных ставок. Из официального сайта видно, что он поддерживает не только Ethereum, но и различные виды ставок L1 и L2.

И это универсальное средство может начать бизнес по перестановке LRT очень гладко.

Стэйдер также поддерживает организацию под названием Kelp DAO, которая занимается перераспределением ликвидности. Бизнес-модель также похожа на модель Restake Finance:

Внесите stETH и другие LST в протокол Kelp, которые можно обменять на токены rsETH, а затем используйте rsETH для выполнения дополнительных операций, чтобы получить прибыль. В то же время, благодаря связи с EigenLayer, это означает, что пользователи могут не только получать очки EigenLayer, делая повторные ставки, но также могут снимать ликвидность и использовать LRT для получения процентов, наслаждаясь процентным доходом LST.

Что касается токенов, то, поскольку в настоящее время у Kelp DAO нет токенов, токен SD от Stader Labs, который связан с публичным именем, может стать объектом внимания.

За последнюю неделю акции SD выросли примерно на 20%, а их рыночная стоимость близка к стоимости акций RSTK, обе находятся в диапазоне около 35 миллионов.

Однако, в отличие от RSTK, SD - это старая валюта, которая недавно стала предметом спекуляций, и после получения права на повторный выпуск она начнет показывать новые результаты; в то же время, учитывая, что Kelp DAO снова занимается прямым бизнесом, но не выпускает монеты, мы можем ожидать, что токены SD будут конкурировать с RSTK в будущем. Связующие эффекты эмиссии валюты Kelp, такие как воздушные капли и т.д.

Prisma ($PRISMA): Не совсем о LRT, альтернатива LSDFi

Оба вышеупомянутых проекта направлены на освобождение ликвидности вокруг EigenLayer. Однако на самом деле существуют и другие способы разблокировать ликвидность токенов.

На рынке существует еще один подход, который не связан напрямую с EigenLayer, но приносит доход, высвобождая ликвидность за счет собственных ресурсов. Репрезентативным проектом для этого является Prisma.

Строго говоря, этот проект не является LRT, а больше похож на LSDFi.

Компания Prisma появилась на публике шесть месяцев назад, и в то время внимание привлекали ее роскошные инвестиции и линейка спонсоров:

Проект получил совместную поддержку от основателей множества проектов, таких как Curve Finance, Convex Finance, Swell Network и CoingeckoFinance, а также участие известных проектных команд, включая Frax Finance, Conic Finance, Tetranode, OK Venture, Llama Airforce, GBV, Agnostic Fund, Ankr Founders, MCEG и Эрика Чена.

Хотя сумма финансирования не разглашается, можно сказать, что она в основном покрывает лучшие проекты DeFi.

Prisma выпускает ликвидность LST следующим образом:

• Внесите LST в протокол Prisma

• Стабильный монета Mint назван mkUSD

• С помощью mkUSD пользователи могут получать доход, участвуя в таких видах деятельности, как стейкинг, майнинг и заимствования в различных протоколах DeFi, тем самым разблокируя ликвидность LST.

Что касается токенов, то за последний месяц PRISMA пережила взлеты и падения, причем амплитуда между максимумами и минимумами была более чем в 1 раз. Цена очень нестабильна, но за последнюю неделю она также пережила хороший рост.

В отличие от этого, рыночная стоимость токена составляет всего около 17 миллионов, и он чрезвычайно подвержен быстрому росту или падению под влиянием новостей.

Учитывая роскошный состав участников, почему текущая рыночная стоимость проекта так низка? Повествование LSDFi обладает определенной привлекательностью, но это не обязательно означает, что проект недооценен. Вместо этого нам нужно рассмотреть следующие моменты:

• Оборотная рыночная стоимость PRISMA не учитывает заблокированные токены, и в проекте есть около 22 миллионов PRISMA, которые не были подсчитаны;

• Заблокированные токены могут быть изъяты и проданы на рынке в любое время, что также может повлиять на цены;

• По словам пользователя Твиттера @lurkaroundfind, Джастину Солнцу принадлежит от 1/3 до 1/2 общего ТВЛ PRISMA, что также является нестабильным фактором.

НоНестабильность + небольшая рыночная капитализация означают определенные манипулятивные возможности.

В целом, PRISMA имеет небольшую рыночную стоимость, но ее одобряют элитные линейки, и она является хитом LSDFi. Перенос его на LRT в будущем не потребует значительных затрат на миграцию, и не исключено, что существует возможность использования повествования для создания проблем.

Предлагается выделить небольшую позицию в PRISMA с целью получения прибыли от краткосрочных волн Pump & Dump.

Picca Network ($PICA): Выкуп ликвидности направляется в Солану

Если Вы чувствуете, что повествование о перераспределении ликвидности вокруг Ethereum переполнено, жизнеспособный план Б - найти цели для такого же повествования в популярной экосистеме Solana.

Цели, отвечающие этим критериям поиска, в настоящее время включают Picasso Network.

Сам проект разработан для поддержки множества L1, в первую очередь, для облегчения межэкосистемной коммуникации в блокчейне (IBC) между такими экосистемами, как Polkadot, Kusama и Cosmos, а также для других сетей, таких как Ethereum и Solana.

Однако в настоящее время проект нацелен на устранение пробела в треке повторного выставления ликвидности в экосистеме Solana, пытаясь позволить экосистеме Solana достичь повторного выставления с помощью возможностей IBC.

Что касается конкретной реализации, то Пикассо приступает к реализации плана Restaking Vault. Если не принимать во внимание технические детали, Вы можете примерно понять Пикассо как EigenLayer на Solana. Это реализуется примерно следующим образом:

• Предоставляет валидатор для Solana через соединение Picasso's Solana<> IBC;

• Пользователи могут повторно размещать токены LST, такие как mSOL/jSOL/Orca LP/bSOL, на ликвидных проектах Solana (таких как Marinade/Jito/Orca/Blaze) в валидаторе;

• Получите выгоду от повторного размещения, защищая безопасность сети.

Одна из потенциальных возможностей заключается в том, что уровень ликвидности Solana ниже, чем у ETH: данные показывают, что около 8% SOL все еще не поставлено на кон. Это выгодно как для ставок на ликвидность, так и для повторных ставок на ликвидность.

Учитывая предыдущий общий рост ликвидности проектов по стейкингу на Solana, если возникнет нарратив повторного стейкинга на Ethereum, рыночные средства могут вновь перелиться в тот же нарратив на Solana.

Что касается токенов, то за последнюю неделю курс Picasso вырос почти в два раза, а его рыночная стоимость достигла примерно 100 миллионов долларов США. По сравнению с вышеупомянутыми проектами по перераспределению ликвидности в Ethereum, рыночная стоимость относительно высока. Однако, учитывая характеристики IBC, его основной бизнес - это не только перераспределение ликвидности, поэтому его рыночную стоимость нельзя полностью сравнивать с аналогичными проектами на Ethereum.

Учитывая, что экосистема Solana за последнюю неделю не показала впечатляющих результатов по сравнению с проектами, связанными с Ethereum, Picasso можно рассматривать как альтернативу в инвестиционном портфеле, и понаблюдать за тем, как средства перетекают в Solana, прежде чем предпринимать какие-либо дальнейшие действия.

Потенциальные проекты без токенов

Помимо вышеупомянутых проектов, на трассе LRT также есть несколько проектов, которые в настоящее время не имеют жетонов, но они также часто перестраиваются.

Из-за нехватки места здесь приведен простой список и описание. Заинтересованные читатели могут обратиться к социальным сетям и официальному сайту проекта для получения дополнительной информации.

Puffer Finance: Снижение пороговых значений валидатора с помощью нативного перепросмотра

Компания EigenLayer предложила требование порога в 32 ETH для общего перезаклада Ethereum на узлы для запуска AVS.

Функция повторного майнинга Puffer снижает этот порог ниже 2 ETH в попытке привлечь небольшие узлы.

Swell: Делайте ликвидные ставки и делайте повторные ставки, чтобы заработать воздушные капли очков

Ранее Swell проводила ликвидный стейкинг на Ethereum, а недавно объявила о функции повторного стейкинга, которая позволяет вносить ETH и обменивать его на rswETH.

Учитывая, что Swell еще не запущен, раньше LSD можно было обменять на очки. Теперь участие в повторных ставках также дает возможность увеличить количество очков.

Ether.fi: Обеспечение бесперебойной работы по повторному размещению акций

Проект функционально похож на Swell и Puffer, а общая сумма ставок TVL на данный момент достигла около 120 миллионов долларов США.

Помимо вышеперечисленных, есть еще несколько проектов, которые не вошли в список из-за нехватки места. Однако если LRT станет достаточно популярным, я полагаю, что эти проекты, которые еще не запустили свои токены, будут активно продвигать себя и привлекать пользователей для повторного размещения. Это лишь вопрос времени, когда их обнаружит сообщество.

Подведите итоги

Наконец, в процессе исследования этого проекта я также думал о том, считается ли переделка ликвидности улучшением?

С точки зрения Ethereum, он обеспечивает дополнительную безопасность различных проектов с помощью EigenLayer.

Однако с практической точки зрения это больше похоже на спекулятивный рычаг для создания ликвидности. Понятие "рычаг" относится к тому факту, что существует только один базовый актив, но путем сопоставления токенов и блокировки прав можно создать несколько производных (залоговых) сертификатов за счет постоянного использования первоначального ETH в качестве рычага.

В лучшем случае, эти сертификаты деривативов значительно оживили ликвидность во время попутного ветра и стали более благоприятными для рыночных спекуляций.

Но в худшем случае различные протоколы, выпускающие деривативы, связаны друг с другом из-за ликвидности. Удерживая А, можно кредитовать В, а кредитуя В, можно оживить С. Как только возникнет проблема с самим протоколом А (хакерская атака или самовнушение) и масштабы будут большими, риски станут цепными.

Матрешка поднимается по рычагу, когда дует ветер, но когда ветер стихает, она рассыпается.

Ethereum создал открытое пространство, а EigenLayer - это как строительство взлетно-посадочной полосы в этом пространстве. Для искателей ликвидности, которые жаждут прибыли и готовы рисковать, предоставление им повода использовать взлетно-посадочную полосу - идеальный сценарий.

Ликвидность никогда не спит, а приятная ликвидность - это вечная тема для повествования на криптовалютном рынке.

Отказ от ответственности：

1. Эта статья перепечатана из[TechFlow Research]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору[Дэвид]. Если у Вас есть возражения против этой перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn, и они незамедлительно рассмотрят их.
2. Предупреждение об ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционным советом.
3. Перевод статьи на другие языки осуществляется командой Gate Learn. Если не указано, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.