В последнее время значительную популярность приобрели средства для нанесения надписей, представленные серией BRC20. Этот всплеск, похоже, является второй крупной волной роста стоимости активов в этом году с момента запуска порядкового протокола. Недавно я провел исследование современного рынка средств для нанесения надписей. Это включало в себя изучение отраслевой информации и данных, а также участие в различных онлайн и оффлайн мероприятиях, посвященных BRC20, что привело к формированию некоторых промежуточных мнений об этом рынке, которые я попытаюсь систематизировать и изложить в этой статье.

В этой статье мы попытаемся ответить на следующие вопросы:

1. Что такое активы по надписям? Каковы критерии отбора популярных активов BRC20?
2. В чем заключается основное ценностное предложение активов с надписями, особенно активов BRC20?
3. Являются ли активы с надписями хорошей бизнес-инновацией?
4. Каковы механизмы и движущие силы, стоящие за быстрым ростом активов в виде надписей?
5. Каковы возможные следующие этапы развития активов с надписями?
6. Как могут разрушиться активы надписей?

Содержание следующей статьи представляет собой мое промежуточное мнение на момент публикации. В моих наблюдениях и мнениях, которые предназначены исключительно для обсуждения, могут быть фактические ошибки и предубеждения. Я также с нетерпением жду поправок от коллег по инвестиционным исследованиям.

Активы с надписями и стандарты "высококачественных активов"

Под активами с надписями понимаются виртуальные активы, созданные путем записи информации в определенном формате на BTC (или других блокчейнах), которая затем преобразуется с помощью специальных протоколов индексирования. Эти активы могут быть однородными (например, активы BRC20) или неоднородными (например, Bitcoin Frogs, похожие на NFT).

Для Биткойна, как публичной бухгалтерской книги, ее основное использование заключалось в записи транзакций сетевых переводов. Однако после обновления Taproot в ноябре 2021 года Биткойн получил более эффективные возможности хранения данных. Это позволило загружать текстовый и мультимедийный контент с меньшими затратами, заложив техническую основу для активов надписей.

По сравнению с Ethereum, где эмиссия и управление активами основаны на смарт-контрактах, активы BTC выпускаются и управляются на основе стандартов информации и индексации на цепочке. Хотя механизмы отличаются, оба являются активами, выпущенными на основе данных публичной бухгалтерской книги blockchain.

Токеноподобные активы в виде надписей на Bitcoin, Источник: BTCTOOL

NFT-подобные активы надписей на Биткойне, Источник: BTCTOOL

На основе различных стандартов индексации надписей существуют различные типы сменных активов, такие как BRC20 и ORC20.

В этой статье в первую очередь рассматриваются активы BTC с надписью, а в качестве примера рассматриваются активы BRC20. В настоящее время наибольшую рыночную стоимость среди активов с надписями имеет серия BRC20.

Несмотря на значительный рост в этом году таких звездных активов BRC20, как Ordi и Sats, другие, например, Rats, также заметно выросли. Однако большинство активов BRC20, выпущенных за тот же период, имели тенденцию к нулевой стоимости, теряя всю ликвидность в течение месяца или двух после выпуска.

В ходе обсуждений активов с надписями и BRC20, в которых я принимал участие, участники выделили следующие характеристики "перспективных" активов BRC20:

• Хорошее имя: Связано с культурой биткоинов и надписей (например, Ordi, Sats) или имеет животную тематику (отражает увлечение мемами 2021 года, в центре которого были животные).

• Оригинальность: Он не должен быть грубой копией других мемов, а должен создавать свой собственный IP.

• Ориентированность на сообщество: В проекте должны быть влиятельные лидеры и сообщество, которое агрессивно, высокопрофессионально и постоянно расширяется за счет рекламных акций.

• Распределение токенов: На ранних этапах небольшая часть токенов должна принадлежать крупным инвесторам, особенно тем, кто является чистым инвестором (не участвует в рекламных акциях и только владеет токенами).

Конечно, применение этих стандартов на практике не так просто.

Привлекательность имени субъективна, и даже в относительно узкой области надписей тенденции неоднократно менялись. То, чему рынок отдает предпочтение в логике наименования сейчас, может оказаться непопулярным через несколько недель.

Ценностное предложение и бизнес-инновации активов BRC20

На рынке представлены различные предложения по стоимости активов BRC20, которые можно обобщить следующим образом:

• Механизм справедливого запуска гарантирует, что каждый сможет приобрести активы в равной степени, в отличие от основных web3-проектов, где венчурные капиталисты (VC) инвестируют на ранних стадиях, приобретая токены по более низкой стоимости и продавая их по более высоким ценам публике.

• Протокол BRC20 прост и един в своем назначении, что позволяет избежать рисков, связанных со смарт-контрактами, таких как отказ от проекта, внесение в черный список или нарушение контракта.

• Это обогащает бухгалтерские цели и типы активов сети Биткойн, генерируя значительные сетевые сборы, которые могут пополнить уменьшающийся бюджет на безопасность сети Биткойн, поскольку объем выпуска блоков BTC продолжает снижаться.

На мой взгляд, эти аргументы имеют под собой основания, но не являются главными причинами популярности активов BRC20 и значительного эффекта богатства в этом году.

Является ли BRC20, как представитель записанных активов, хорошей бизнес-инновацией? Ответ зависит от того, с какой точки зрения рассматривать "доброту". Для торговых платформ, спекулянтов активами и специалистов по добыче Биткойна это, несомненно, выгодное нововведение, поскольку появление и популярность таких активов ощутимо увеличили их доходы. Однако, что касается более широкой коммерческой ценности, такой как снижение себестоимости товаров и услуг, повышение эффективности бизнеса и оптимизация распределения ресурсов, то на данном этапе я придерживаюсь скептической позиции.

По сути, BRC20 - это всего лишь новая форма активов мемов. Я не отвергаю мемов - как средства спекуляции, они удовлетворяют психологический кайф, сопутствующий спекулятивному или азартному поведению, удовлетворяя потребности таких пользователей. Вот почему люди время от времени или регулярно посещают казино, несмотря на то, что знают о математической невыгодности азартных игр. Устойчивость человеческой натуры к азарту и жадности так же сильна, как и базовые физиологические потребности, что является основой долговечности сектора мемов.

Однако в области мемов активы BRC20 лишь диверсифицировали категории продуктов без значительных подлинных инноваций в технических механизмах. Например, высоко оцененное "справедливое распределение" BRC20 может быть достигнуто с помощью хорошо продуманных смарт-контрактов, а не является исключительной особенностью гонки вписанных активов.

Критикуемая модель "венчурные инвесторы инвестируют на ранних стадиях, а розничные инвесторы покупают позже" отражает огромную неопределенность, с которой сталкиваются венчурные инвесторы при инвестировании в проект на эмбриональной стадии, что требует чрезвычайно низких цен на ранних стадиях участия для хеджирования рисков. Когда эти токены обращаются на вторичном рынке, многие из первоначальных "неопределенностей" проекта превращаются в "определенности", например, наличие пригодного для использования продукта, поддающихся оценке данных, более зрелой рыночной среды и платформ, стремящихся вывести токены на биржу. Таким образом, цены на токены на этом этапе, естественно, несравнимы с их первоначальными значениями.

Эта логика применима к проектам мемов без VC, таким как Shib и Pepe. Изначально это были просто концепции с неопределенным будущим в плане внимания и спекулятивного капитала, а также одобрения со стороны ключевых лидеров мнений. Поэтому их жетоны были очень дешевыми. По мере того, как их владельцы быстро росли, ресурсы становились изобильными, а люди становились все более оптимистичными, их "неопределенность" превращалась в уверенность, а цены на вторичном рынке взлетали в десятки и сотни раз выше их первоначальной стоимости.

Итак, что же послужило толчком к необычайной популярности активов BRC20, не такой уж новой формы мемов, особенно во второй половине этого года?

Механизм и движущие силы, стоящие за резким ростом количества надписей

Мы анализируем безумие богатства BRC20 с двух точек зрения: логики механизма и движущих сил.

Логика механизма

Как уже говорилось ранее, BRC20 - это, по сути, спекулятивный инструмент, единственная польза которого для участников заключается в "быстром создании поразительного богатства". Закон больших чисел, согласно которому люди склонны рассказывать о своих богатствах, но молчать о своих потерях, гарантирует, что даже если большинство на рынке теряет деньги, заголовки в сообществах, скорее всего, будут отмечать "инвестиционные истории членов, вернувшихся в сотни раз". Это непропорционально усиливает впечатление общественности о частом создании богатства на спекуляциях определенными активами.

BRC20, в отличие от типичных мемов ERC20, достигает более высокой эффективности в создании "эффекта богатства". Основная причина заключается в том, что большинство активов BRC20, особенно на ранних стадиях и даже сейчас, торгуются через внебиржевые ордера, в то время как сделки с мемами ERC20 происходят в основном на AMM DEX или CEX, причем последние имеют гораздо большую глубину. Это означает, что для прокачки активов BRC20 требуется меньше капитала по сравнению с типичными активами ERC20 (особенно в периоды роста настроений на рынке), поскольку одинаковое давление покупателей может привести к более высокому росту цен.

Проще говоря, из-за низкой ликвидности во внебиржевых моделях одна и та же покупательная способность может привести к более преувеличенному росту цен на активы BRC20 по сравнению с мемами ERC20, формируя более сильный и быстрый "эффект богатства".

Помимо разницы в стоимости прокачки, BRC20, не торгуемые на CEX, также не имеют таких механизмов, как бессрочные контракты для коротких продаж, что еще больше раскрывает краткосрочный потенциал роста этих активов.

Кроме того, ключевые участники торгов BRC20 отметили, что спекуляции в этой области имеют высокую "мамину скорость". Это означает, что многие инвесторы - не типичные энтузиасты DeFi или мейнстримные инвесторы в криптоактивы, а скорее инвесторы "мамского типа", вдохновляемые "лидерами команды" и руководствующиеся "наземными акциями". Эти инвесторы более послушны, на них легко влияют лидеры общины, а некоторые даже не знают, как продавать, что приводит к сценарию (3,3) удержания и непродажи в некоторых проектах, снижая краткосрочное давление на продажи.

В этом году компания Okex сделала акцент на кошельках Web3, что облегчило проведение операций с активами BRC20, а полнота инфраструктуры кошельков еще больше сгладила и сократила путь к вступлению для "мам-спекулянтов", позволив им легко выйти на этот новый рынок.

Движущие силы

Популярность активов с надписью BRC20 - редкое спекулятивное явление на медвежьем рынке. У различных заинтересованных сторон есть достаточно мотивации, чтобы продолжать продвигать и расширять эту тенденцию.

• Сообщество майнеров: Бум торговли надписями приносит майнерам и майнинговым пулам существенный доход в виде комиссионных, а также способствует росту продаж майнинговых установок. Они являются непосредственными бенефициарами и, естественно, хотят, чтобы это "лето надписей" продолжалось.

• Биржи: Новый спекулятивный бизнес приносит больше сборов, новых пользователей и эффективную активацию стратегических продуктов, таких как кошельки. Okex, несомненно, является большим победителем Inscription Summer, и Binance также начинает следовать этому примеру.

• Команды CX: С новыми темами и историями их человеческие ресурсы снова могут быть монетизированы.

Эти три силы в совокупности могут потенциально ускорить переход тенденции активов с надписями в следующую фазу.

Сценарий следующей фазы

Чтобы рынок, который и так уже велик, стал еще больше и жарче, ему нужен сценарий для следующего этапа. Некоторые потенциальные представительные мероприятия могут включать в себя:

• Вторичные CEX продолжают выставлять на продажу больше активов с надписью помимо Ordi и Sats, повышая цены на другие мемы и привлекая больше традиционных криптоинвесторов на спекулятивный рынок BRC20.

• Ведущие CEX, такие как Binance, размещают в листинге больше криптовалютных активов, привлекая основные криптовалютные фонды на рынок BRC20.

• Появление инноваций, выходящих за рамки чистых мемов, например, мемов BRC20, включающих схемы Понци, еще больше преувеличивает эффект богатства.

Но будет ли рынок надписей успешно переходить в более горячую фазу, или же он постепенно остынет или даже резко рухнет?

Давайте рассмотрим возможные пути и условия его краха.

Пути к краху рынка надписей

Как уже говорилось ранее, преувеличенный эффект богатства активов BRC20 на их ранней стадии был обусловлен сочетанием факторов: низкой ликвидностью механизмов внебиржевой торговли ордерами, высокой долей материнских инвесторов и вовлечением многочисленных заинтересованных сторон. Низкая ликвидность может вызвать резкий рост цен на активы в периоды подъема, но также может привести к резкому падению, когда покупателей становится мало. Большинство людей не понимают, что 95% богатства, находящегося на их счете, может быть "иллюзорной рыночной стоимостью", зависящей от их способности действовать быстро и от присутствия других людей, способных обеспечить ликвидность на выходе.

К элементам, способствующим обвалу рынка, относятся:

1. Чрезмерная эмиссия и быстрый выход из проектов в форме косы. Учитывая ограниченное количество пользователей и средств на рынке, основными конкурентами проектных манипуляторов BRC20 являются другие проектные манипуляторы. Когда пользователи и средства привлекаются для покупки других проектов BRC20, количество денег, доступных для покупки своих фишек, уменьшается. Таким образом, из-за жесткой конкуренции за пользователей и средства общие сроки, в которые манипуляторы должны избавиться от своих активов, становятся все более ранними, чтобы обеспечить себе прибыль. Это приводит к тому, что у пользователей появляется меньше возможностей для получения спекулятивной прибыли. Когда рынок в подавляющем большинстве случаев заполнен историями об убытках, а не историями о богатстве, негативная реклама и насмешки становятся мейнстримом, отпугивая дальнейшие инвестиции и приводя к засухе ликвидности на рынке мемов BRC20.
2. Замедление притока пользователей. Фактор 1 может привести к тому, что некоторые CEX будут более осторожны в листинге дополнительных активов BRC20, что еще больше замедлит приток пользователей и средств по сравнению со скоростью, с которой действуют манипуляторы.
3. После того, как активы BRC20 будут включены в листинг CEX, ликвидность в основном переместится на CEX, что увеличит сопротивление ценовой накачке. В сочетании с доступностью таких инструментов шортинга, как контракты, без изменения механизмов эффект богатства после выхода листинга может значительно уменьшиться.
4. Эти три фактора постоянно усиливают друг друга, что приводит к возникновению сценария аварии.

Постскриптум

Устойчивая жадность и азартные инстинкты - жизненно важные источники энергии в криптоиндустрии. Как будет развиваться этот эксперимент с Inscription Summer, автору еще предстоит наблюдать.

Отказ от ответственности：

1. Эта статья перепечатана с сайта[mintventures]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору[Алексу Сю]. Если у Вас есть возражения против этой перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn, и они незамедлительно рассмотрят их.
2. Предупреждение об ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционным советом.
3. Перевод статьи на другие языки осуществляется командой Gate Learn. Если не указано, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.