Краткое содержание

1. Metaplex - это устоявшийся инфраструктурный протокол NFT в экосистеме Solana. Они облегчают работу 99,9% монетных дворов NFT. Они разработали стандарты инфраструктуры для NFT (метаданных токенов), а также такие приложения, как Candy Machine и Creator Studio, которые облегчают создателям организацию честных запусков.
2. В то время как рынок NFT в целом переживает огромный спад (85-99% падения для цен на полу и объемов рынка), в Metaplex наблюдается рост монетных дворов в 5 раз+ за год, начиная с запуска Bubblegum, их программы для чеканки сжатых NFT. [1]
3. Сжатие NFT с помощью Metaplex привело к снижению стоимости майнинга NFT в 1 000 раз (с $10+ на Ethereum до <$0,001 за майнинг на Solana). Это привело к всплеску экспериментов по интеграции НФТ в приложения для социальной сферы, платежей, создания и физической инфраструктуры. Метаплекс майнит 180 млн. NFT в год, что сравнимо с 25 млн. для Ethereum (в 7 раз больше). [2]
4. Недавно компания Metaplex включила платный переключатель для поддержки неизменяемости. Если бы переключатель платы был включен в 2022 году, Metaplex принес бы 13,9 миллионов долларов дохода. [3]
5. Solana имеет все шансы на успех в основных потребительских сценариях использования web3, благодаря своей особой архитектуре распараллеленных вычислений и локальным рынкам оплаты. Мы считаем, что NFT могут сыграть в этом решающую роль, как примитив, представляющий любой отдельный цифровой контент.
6. В отличие от рынка NFT, который снова и снова подрывается конкуренцией, мы считаем, что Metaplex сталкивается с очень слабой конкуренцией и, скорее всего, останется лидером в содействии майнингу NFT благодаря своим стандартам инфраструктуры и внешним приложениям.
7. У Metaplex есть потенциал стать продуктом, подобным Shopify, позволяющим создателям майнить, управлять и монетизировать свои НФТ. В ближайшие 3-5 лет мы считаем, что Metaplex может обеспечить миллиарды ежегодных монетных дворов NFT и принести доход в размере $25-100M+. [4]

Опыт

Неподаваемые токены (NFT) представляют собой ключевое новшество в криптовалюте за последний криптоцикл. NFT - это отдельные цифровые идентификаторы, которые записываются в блокчейн и используются для подтверждения происхождения, подлинности и права собственности на цифровые активы.

Первый опыт использования NFT был связан со стандартом ERC-721 на Ethereum, который был впервые представлен в сентябре 2017 года. CryptoKitties создала одну из первых игр на блокчейне, позволяющую пользователям собирать и разводить цифровых кошек (все они представлены как NFT). Это, как известно, привело к перегрузке сети Ethereum в ноябре-декабре 2017 года и >20% всей сетевой активности.

Большой выход NFT на основную аудиторию был связан с цифровыми фотографиями профиля. CryptoPunks (запущен в июне 2017 г.) и Bored Ape Yacht Club (BAYC, запущен в апреле 2021 г.) - одни из самых дорогих коллекций, 1 NFT стоит $400K+ пол цены на пике рынка в 2021-22 гг. За этот период мы увидели, что объемы торговли NFT на торговых площадках выросли с нуля в 2020 году до $60 млрд. в год. Такие NFT-рынки, как OpenSea, на пике рыночного цикла оценивались в $13B+, обеспечивая ежемесячные объемы в $2-3B+ и принося $1B+ годового дохода при коэффициенте принятия 2,5%.

Источник: The Block Research

Как и во многих других криптовалютах, цены и объемы торгов NFT значительно снизились за последние 2 года. Такие коллекции "голубых фишек", как Punks и BAYC, торгуются с понижением на 80-90% по сравнению с их пиковой рыночной стоимостью, а объемы торгов на рынке NFT снизились на >95% с $60 млрд. в год до $3 млрд. в год. Тем не менее, тот факт, что NFT по-прежнему ежегодно приносят $3B+ в объеме торгов, а Punks, BAYC имеют цены на полу $35-70K, демонстрирует силу цифровых сообществ и культуры. Для сравнения: в 2022 году eBay обработал 74 млрд. долларов GMV.

В период 2021-22 гг. NFT в первую очередь ассоциировались со спекулятивными JPEG, что совсем не похоже на то, как в эпоху 2017-18 гг. Ethereum в первую очередь ассоциировался с первичными предложениями монет (ICO). Однако с тех пор Ethereum и смарт-контракты превратились в нечто большее. Сегодня смарт-контракты - это движущая сила безразрешительных финансов, стабильных монет, децентрализованных автономных организаций, управления, токенизации традиционных активов, сетей физической инфраструктуры и многого другого. Аналогичным образом, мы рассматриваем НФТ как новый примитив в ближайшее десятилетие, который позволит реализовать цифровые права собственности и владения любым типом контента.

Исторически сложилось так, что основным препятствием для повсеместного распространения NFT, выходящим за рамки весьма умозрительных вариантов использования, была стоимость монетного двора. Стандартная коллекция из 10 000 NFT стоит 176 ETH или почти $300 тысяч долларов США сегодня (~$800 тысяч на пике) в сети Ethereum, что составляет $30 за монету NFT ($80 за монету). Это может быть приемлемой ценой для пользователей, которые в первую очередь спекулируют на ценах на пол коллекции, но непомерно высокой для ежедневного использования.

Чтобы NFT стали повсеместными, они должны структурно перейти от дефицита к изобилию.

Введение в Metaplex

Metaplex - это протокол, лежащий в основе стандарта NFT в экосистеме Solana. Изначально компания была создана в рамках Solana Labs командой, в которую входил Стивен Хесс(бывший руководитель отдела продуктов Solana Labs), а с осени 2021 года она начала работать как независимая организация. Компания Metaplex создала продукты, позволяющие художникам, брендам и творцам создавать ("майнить") НФТ и запускать собственные майнинговые страницы, используя комбинацию API и инструментов с низким уровнем кода.

Metaplex обеспечивает подавляющее большинство активностей(99,9% майнинга NFT) с помощью нескольких линеек продуктов, включающих как инфраструктуру, так и прикладные инструменты. Некоторые примеры:

1. Метаданные токена - программа Solana, отвечающая за прикрепление дополнительных метаданных к сгибаемым или несгибаемым токенам. Для НМТ это включает в себя название, символ, URI, признаки, роялти и т.д.
2. Candy Machine - ведущая программа чеканки и распространения честной коллекции NFT запускается на Solana. Она позволяет создателям безопасно и настраиваемо вводить свои цифровые активы в цепь.
3. Аукционный дом - протокол, позволяющий торговым площадкам реализовать договор купли-продажи без эскроу.
4. Fusion - программа, которая добавляет отслеживание на цепи и композитность вокруг владения NFT. Он используется для сложных моделей владения, которые должны быть реализованы создателями.
5. Creator Studio - веб-инструмент для создателей без кода, позволяющий легко создавать, продавать и NFT на Solana, не написав ни строчки кода.
6. Bubblegum - программа для создания и взаимодействия со сжатыми NFT Metaplex, которые защищены на цепочке с помощью деревьев Меркла.

Источник: Metaplex Docs

С момента своего создания компания Metaplex способствовала чеканке 144K+ коллекций, 61,7M+ NFT, 14M+ коллекционеров и $1,1B+ дохода создателей. Чеканка NFT на Solana стоит в 100 раз меньше, чем на Ethereum: всего $2500-3000 за коллекцию из 10 тысяч монет (в пересчете на $0,25-0,30 за монету) по сравнению с $250-300 тысячами на Ethereum ($25-30 за монету).

Источник: Веб-сайт Metaplex по состоянию на 10/13/23

Наиболее часто используемые программы Metaplex включают Candy Machine и Token Metadata. В отличие от большинства других блокчейнов, Solana разделяет логику и данные на два отдельных компонента - они называются Программы и Аккаунты. Вместо того чтобы хранить данные внутри переменных, программы (содержащие логику приложения) взаимодействуют с аккаунтами (содержащими состояние и данные), имея возможность изменять их. Candy Machine - одна из таких программ, являющаяся ведущей программой для майнинга и распространения честных NFT на Solana. Token Metadata - еще одна такая программа, которая прикрепляет метаданные к сменным и несменным токенам на Solana.

Источник: Веб-сайт Metaplex по состоянию на 10/13/23

Программы Metaplex доступны под лицензией с открытым исходным кодом для всех желающих. Хотя исходный код является общедоступным, лицензия Metaplex не позволяет другим копировать или форкать код в целях получения прибыли, а также предлагать конкурентный продукт или коммерческий заменитель, который уменьшает экономическую выгоду для Metaplex. Более того, архитектура Solana, разделяющая программы и аккаунты, означает, что если бы новый стартап форкнул стандарт NFT от Metaplex, многим ключевым игрокам в экосистеме (таким как NFT-рынки, кошельки, хранители и провайдеры узлов) пришлось бы интегрировать эту программу. Это связано со значительными затратами на координацию.

На самом деле, компания Magic Eden (Solana NFT marketplace) уже пыталась это сделать, выпустив свой протокол Open Creator Protocol (OCP), который определил новый стандарт для коллекций NFT, основанных на роялти. Эта попытка имела ограниченный успех и впоследствии была прекращена.

В результате всего вышесказанного Metaplex занимает сильную и доминирующую роль в экосистеме Solana NFT, создавая программы как на уровне приложений, так и на уровне инфраструктурных стандартов.

Сжатые NFT

Несмотря на сложные рыночные условия для НФТ и криптовалют в целом, компания Metaplex значительно увеличила количество НФТ, майнируемых с помощью своей инфраструктуры, с 500 тысяч в неделю (в течение большей части 2022 года) до 3М+ в неделю сегодня. Этот рост в 5 раз+ был обусловлен запуском сжатого стандарта NFT, который еще больше снижает стоимость чеканки. Сегодня чеканка 100K сжатых NFT стоит всего $100, что составляет <$0,001 за чеканку.

Источник: Dune Analytics

Программа сжатия NFTs от Metaplex (известная как Bubblegum) достигла этого прорыва благодаря программе дерева Меркле от Solana (известной как сжатие аккаунтов). Это достигается путем перемещения хранения метаданных NFT (url изображения, черты) за пределы цепи через индексаторы и провайдеров узлов RPC. Вместо того чтобы хранить метаданные НМТ в обычном аккаунте Solana, сжатые НМТ хранят метаданные внутри бухгалтерской книги.

В результате сжатые NFT унаследовали безопасность и скорость блокчейна Solana, но при этом сократили расходы на хранение, переместив его за пределы цепочки. Поскольку вся история вычислений хранится в бухгалтерской книге Solana, если какой-либо индексатор или RPC-провайдер выйдет из строя, все данные о состоянии могут быть восстановлены путем воспроизведения всех исторических транзакций. Примечательно, что все сжатые NFT совместимы с обычным стандартом NFT и могут быть без потерь распакованы в обычные NFT Metaplex. В некотором смысле это похоже на то, как роллапы в Ethereum разгружают вычисления и хранение состояния на блокчейн второго уровня (Optimism, Arbitrum), в то время как сам Ethereum хранит корень merkle и доступность данных. Благодаря этому Ethereum сможет без проблем восстановить состояние, если блокчейн L2 rollup будет скомпрометирован.

Источник: Solana Labs

Компания Metaplex представила сжатые NFT в ноябре 2022 года. С тех пор было отчеканено 57M+ сжатых NFT. Благодаря низкой стоимости чеканки, многочисленные приложения нашли творческое применение:

1. DripHaus - платформа, соединяющая создателей с фанатами путем "воздушной доставки" их работ (искусства, музыки, игр, комиксов) фанатам. 20M+ сжатых NFT были добыты всего за $2000 на Solana, что обошлось бы в $300M+ на Ethereum.
2. Helium - децентрализованная сеть из 2M+ IoT-точек, принадлежащих пользователям. Компания Helium перешла с собственного блокчейна на Solana. В процессе они выпустили 1M+ сжатых NFT на Solana, чтобы представить точки доступа, которыми владеют пользователи.
3. Dialect - приложение для обмена сообщениями между кошельками. Эмодзи и стикеры токенизируются в сжатые NFT, поэтому их можно коллекционировать и владеть ими. Пользователи могут создавать собственные эмодзи и стикеры и делиться ими со своими друзьями. Более 20 000+ пользователей отчеканили и собрали эти наклейки.
4. Tiplink - приложение для криптовалютных платежей, позволяющее пользователям отправлять и получать деньги через веб-ссылку или URL. Tiplink позволяет новым пользователям требовать сгенерированные искусственным интеллектом сжатые NFT, чтобы пользователи могли протестировать его продукт в качестве стратегии роста. Благодаря этой стратегии приобретения компания Tiplink приобрела более 1 млн. пользователей (уникальных добытчиков).

Источник: Twitter, Solana Labs, Tiplink / веб-сайты Dialect (по состоянию на 10/13/23)

Опыт, подобный тому, как Dialect, Tiplink, DripHaus используют сжатые NFT, был бы невозможен в Ethereum или любой другой экосистеме. Поскольку цена чеканки НФТ упала до <$0,001, Приложения находят творческие пути для внедрения НФТ в повседневную жизнь - включая платежи, произведения искусства, стикеры для чата и сети физической инфраструктуры.

Более того, Magic Eden и Tensor развернули поддержку сжатых NFT на своих торговых площадках, демонстрируя принятие стандарта сжатых NFT экосистемой Solana.

Монетизация

На протяжении большей части своей истории компания Metaplex предоставляла все свои продукты бесплатно. Компании посчастливилось привлечь $47 млн. венчурного финансирования от Multicoin Capital, Jump Crypto, Asymmetric и многих других ведущих фондов, продав 10,2% токенов в стратегическом раунде. Эти средства пошли на разработку и поддержку широкого набора программ в библиотеке программ Metaplex.

В конце мая 2023 года компания Metaplex объявила о планах по дальнейшему развитию протокола. Эти изменения включают:

1. Дорожная карта по переводу программы Token Metadata в режим полной неизменяемости, что означает, что она больше не может быть обновлена или изменена.
2. Доступ к программе Token Metadata останется свободным, ко всем пользователям будут относиться одинаково, и не будет никакого "скрещивания" токенов с $MPLX ни до, ни после.
3. Введена небольшая плата за использование программы Token Metadata, в основном 0,01 SOL (примерно $0,20 USD) за каждое создание несжатых NFT.

Источник: Документация Metaplex, стоимость по состоянию на 24 мая 2023 г.

Поступления от сборов используются для финансирования развития других программ, поддерживаемых Metaplex (таких как Candy Machine, Auction House, Bubblegum для сжатых NFT). Примечательно, что эти изменения были горячо поддержаны такими ключевыми участниками, как Solana Labs (из которой вышла компания Metaplex), Magic Eden и Tensor (которые являются крупнейшими торговыми площадками Solana NFT).

Источник: Twitter

В 2022 году Metaplex обеспечил 22 млн. миньонов NFT. Это означает $4,4 млн. дохода, если бы Metaplex монетизировал по 0,01 SOL ($0,20) за монету по сегодняшней цене, и $13,9 млн. дохода, если бы они монетизировали по цене SOL в каждый день. С момента создания компания Metaplex получила бы $23,5 млн дохода, монетизируя каждый день цену SOL.

С тех пор как были введены сжатые NFT, более 99% текущих монетных дворов NFT теперь выпускаются под маркой Bubblegum. Обратите внимание, что сжатые монетные знаки NFT сегодня не монетизируются. В настоящее время монетизируются только стандартные NFT, использующие программу Token Metadata. Мы считаем, что в среднесрочной перспективе основное внимание Metaplex должно быть сосредоточено на продолжении экспериментов, использовании и внедрении Bubblegum, который может иметь значительный потенциал роста среди основных потребительских криптовалют.

Исторически сложилось так, что NFT - это дефицит. Это логичный вывод в мире, где стоимость монетных дворов NFT составляет $20-30, по определению поддерживая только высоко ценимые, искусственно дефицитные активы, такие как CryptoPunks и BAYC. Однако мы считаем, что по мере снижения цен в 1000 раз и более NFT превратятся в основной инфраструктурный примитив, обеспечивающий цифровой опыт - будь то потребительские платежи, игры, социальная сфера, идентификация, музыка, физическая инфраструктура и многое другое.

В дальнейшем мы считаем, что NFT все больше и больше будут ориентироваться на изобилие.

Компания Metaplex разработала ведущие стандарты и приложения для инфраструктуры NFT, которые являются наиболее удобными и масштабируемыми для потребительских продуктов, охватывающих более 100 миллионов пользователей. Компания Metaplex доказала возможность получения годового дохода в размере $4-14 млн. в 2022 году благодаря ограниченному набору вариантов использования. Мы считаем, что протокол имеет потенциал для ежегодного майнинга миллиардов NFT (по сравнению с 150-200 млн. в год сегодня), продолжения создания ведущих стандартов инфраструктуры и приложений, а также для получения значительного дохода и развития бизнеса.

Оценка & Анализ сценариев

Учитывая, что на Metaplex только начались эксперименты со сжатыми NFT и монетизация только включается, трудно предсказать, как будет выглядеть будущее состояние Metaplex. Мы попытались представить, как могут выглядеть различные сценарии:

1. Наш сценарий 2022 показывает, каким был бы доход Metaplex, если бы Metaplex включил плату за услуги. Учитывая, что стоимость майнинга на Solana была значительно дешевле, чем на Ethereum, и высокую стоимость NFT, мы считаем, что у Metaplex было бы достаточно ценовой власти, чтобы ввести комиссию, не потеряв много майнеров, и получить $14 млн. дохода в том году.
2. Наш текущий сценарий подчеркивает впечатляющий рост сжатых NFT, годовые показатели за 3 квартал 2023 года. Впечатляет, что количество монет Metaplex, составляющее 180M+ в год, в 9 раз превышает количество монет на Ethereum сегодня и в 2,7 раза превышает количество монет на Ethereum в 2022 году. Поскольку стоимость чеканки снизилась в 100 раз (в терминах SOL), мы наблюдаем соответствующее 30-кратное увеличение количества монет. И это несмотря на то, что объемы торгов NFT и цены на полу снизились на 95%+.
3. Наш сценарий +Ценообразования предполагает, что Metaplex будет устанавливать такую же 83%-ную наценку на свой прессованный NFT-продукт, как и на традиционные мятные конфеты. Учитывая, что это лишь увеличивает цену сжатого NFT с $0,002 до $0,004 в пересчете на доллары США, мы считаем, что это не окажет существенного влияния на объемы чеканки NFT. При текущих оценках компания Metaplex сможет получить доход в размере $1 млн. Для сравнения, компания OpenSea, которая в 2022 году получила доход в размере $7,6 млрд, сейчас получает доход в размере $30 млн. [5]
4. Наш базовый сценарий предполагает, что Metaplex сможет увеличить использование в 10 раз. Цена Solana увеличивается с $20 до $40. В результате мы получаем $20M+ дохода монетного двора при средней стоимости $.02 за NFT на 2,5 млрд. монетных дворов NFT. Metaplex также может предложить дополнительные услуги по управлению и продаже НМТ. Подобно Shopify, который позволяет онлайн-продавцам создавать и управлять магазином, Metaplex пытается создать полнофункциональный сервис для выпуска и управления NFT. Мы считаем, что это может принести еще $5 млн дохода от приложений (при цене $10-20 в месяц это потребует 20-40 тыс. подписчиков). При коэффициенте 20x это означает оценку в $500 млн.
5. Наш сценарий Upside предполагает, что Metaplex сможет обеспечить 10 ББ ежегодных монетных дворов NFT. В качестве примера можно привести следующие годовые показатели:
   1. 2,5 миллиарда записей в блогах
   2. Загружено 8,6 миллиардов видеороликов TikTok
   3. 70 миллиардов долларов потрачено на виртуальные товары (при условии, что 10 долларов за товар = 7 миллиардов товаров)
   4. 200 миллиардов твитов
   5. 1,8 триллиона фотографий
   6. 8,4 триллиона текстовых сообщений [6]
6. Цена Solana увеличивается до $60 (среднее значение за период 2022 года). Хотя стоимость чеканки увеличивается по мере роста цены SOL, мы считаем, что если экосистема Соланы будет становиться все более ценной, чеканщики будут готовы платить соразмерную премию за чеканку на Солане. При 20-кратном умножении это означает результат в $3 млрд.

Отказ от ответственности: все прогнозы и предположения являются гипотетическими

Риски & Смягчающие факторы

1. Варианты использования NFT все еще находятся на ранней стадии и только зарождаются. Большинство НФТ, отчеканенных в период 2021-22 годов, относятся к спекулятивным JPEG. Сегодня мы наблюдаем эксперименты в области обмена сообщениями (стикеры), платежей (приобретение роста), авторского контента (открытие) и физической инфраструктуры (токенизированное представление) - но все это только начинается и может оказаться недолговечным или в конечном счете монетизируемым, если приложения не построят бизнес на его основе.
2. Риски, связанные с интерфейсами Solana. Благодаря тому, что Solana разделяет логику и состояние на Программы и Аккаунты, она позволила конкретным программам, таким как Metaplex Token Metadata или Solana Program Library (SPL), доминировать в стандартах для SPL-токенов и NFT-майнеров. Экосистема Solana работает над созданием интерфейсов, которые будут отражать функциональность экосистемы EVM, где разработчики могут форкнуть стандарты ERC-20, 721 или 1155 для выпуска сменных и несменных токенов. Эта работа еще не завершена, и разработчикам придется создавать новую кодовую базу, чтобы зеркально отразить/превзойти функциональность, которую Metaplex предоставляет сегодня за и так невысокую плату. Тем не менее, это может быть долгосрочным риском.
3. Экосистемная зависимость Solana. Сегодня подавляющее большинство активности происходит внутри экосистем, совместимых с Ethereum или EVM, будь то дефи, стейблкоины, платежи, NFT и другие. Несмотря на последствия FTX, компания Solana доказала, что у нее есть сильное сообщество, с отличной архитектурой, основанной на распараллеленной обработке транзакций, локальных рынках комиссионных и масштабируемости, которая растет в соответствии с вычислениями и законом Мура. Однако не исключено, что в конечном итоге NFT, даже если они станут успешным примитивом в повседневных потребительских приложениях, будет существовать за пределами Solana, поскольку экосистема Ethereum продолжает развиваться и решать свои собственные проблемы масштабируемости.

Отказ от ответственности:

Эта статья перепечатана из[modularcapita], первоначально озаглавлена "Наш тезис о метаплексе", авторские права принадлежат оригинальному автору[Джеймс Хо]. Если у Вас есть какие-либо возражения против этой перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn, и она незамедлительно рассмотрит их в соответствии с соответствующими процедурами.

Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, представляют собой исключительно личные взгляды автора и не являются инвестиционными советами.

Переводы на другие языки осуществляются командой Gate Learn, и без упоминания Gate.io переведенные статьи не могут быть скопированы, распространены или подвергнуты плагиату.