пересылка оригинального заголовка «新加坡金管局《全球layer 1 -金融网络的基础层》白皮书’

в июне 2024 года Монетарная власть Сингапура (МАС) официально опубликовала вайтпейпер «Глобальный уровень 1: фундаментальный уровень для финансовых сетей», что означает, что Сингапур создаст важный «блокчейн центрального банка». В то же время «блокчейн денежного моста mbridge», совместно созданный Банком международных расчетов, Народным банком Китая и Гонконгским валютным управлением, также перешел на этап МВП и открыто пригласил международное сотрудничество.

до этого Банк международных расчетов (БМР) опубликовал статью «финансовый интернет (финтернет)» в апреле 2024 года, в которой изложены будущая концепция и видение токенизации и унифицированного реестра, выражающие позицию центрального банка по этим изменениям.

В октябре 2023 года я опубликовал обширный отчет объемом 30 000 слов под названием "Будущая стратегия токенизации активов RWA: панорамный обзор основной логики и пути к масштабной реализации", в котором тщательно исследовалась основная логика токенизации и пути к ее масштабному применению. Те, кто внимательно прочитал его, должны знать, что это не был исследовательский отчет о проектах RWA на криптовалютном рынке, а глубокий анализ будущих направлений развития с практической точки зрения.

в этой статье я выразил мнение, что в будущем большинство реальных активов будут токенизированы на разрешенных цепочках в рамках регуляторных норм, образуя многоцепочечный взаимодействующий ландшафт в разных регуляторных юрисдикциях. в этом ландшафте юридическое средство на цепочке, такое как ЦБДЦ и токенизированные банковские вклады, станет основными используемыми валютами.

по белой книге MAS, кажется, что индустрия развивается в соответствии с моими прогнозами. на основе этого я хотел бы поделиться некоторыми моими взглядами на будущее развитие индустрии:

1. Несмотря на триллионные масштабы RWA, трек RWA постепенно превратится в игру для власть имущих и традиционных финансовых учреждений, оставляя мало возможностей для чистых игроков Web3. Основными элементами являются комплаенс и активы, причем соответствие устанавливается власть имущими и активами, принадлежащими капиталистам и финансовым учреждениям. Технологии не являются рвом на этом пути, поэтому у предпринимателей в пространстве RWA, похоже, есть только два пути: «полностью соответствует» или «полностью не соответствует».

2. Такие области, как международные платежи, международная торговля и финансирование цепочек поставок, ранее рассматриваемые как наиболее многообещающие области для улучшения и применения блокчейна, будут иметь значительные возможности для практической реализации в этой волне глобальной мобилизации частного и публичного секторов. Эти области также представляют рынки стоимостью от сотен миллиардов до триллионов долларов, но также являются сферами, которые зависят от соблюдения правил и ресурсов.

3. В «Белой книге» MAS четко указано, что публичные сети не подходят для регулируемых видов деятельности или регулируемых финансовых учреждений. В настоящее время на рынке отсутствует инфраструктура, подходящая для финансовых институтов. Таким образом, предполагаемое будущее, в котором триллионы долларов активов находятся в блокчейне, может не находиться в публичной цепочке. Насколько я понимаю, некоторые опасения инвесторов RWA связаны с неизвестными рисками, такими как риски безопасности, которые почти неизбежны в публичных сетях без механизмов подотчетности. Поэтому я смело предсказываю, что публичные блокчейны будут расти в геометрической прогрессии в будущем, поскольку четкие механизмы юридического надзора и подотчетности снимут опасения большинства инвесторов.

4. в вайтпейпере сказано, что родной токен глобального уровня 1 - это цифровая валюта центрального банка (ЦВЦБ), но не упоминаются стейблкоины. Из моих наблюдений следует, что центральные банки отдают предпочтение ЦВЦБ и токенизированным банковским депозитам, в то время как стейблкоины не предпочтительны из-за структурных недостатков, таких как неспособность достижения “сингулярности” и риск открепления. Однако это означает ли, что ЦВЦБ заменят стейблкоины в будущем? Не обязательно, но это может привести к ситуации, где “всё, что принадлежит Цезарю, остаётся у Цезаря”. Это интересная тема, которую я могу обсудить более подробно в будущем.

5. Крис Диксон, партнер a16z, упомянул в своей книге «Read Write Own: строительство следующей эры Интернета», что в отрасли существуют две отдельные культуры: «компьютерная» и «казино», представляющие разные пути развития. «Компьютерная культура» представляет разработчиков, предпринимателей и множество видящих дальше людей, которые могут поместить криптовалюту в широкий исторический контекст Интернета и понять долгосрочное технологическое значение блокчейна. С другой стороны, «казино-культура» сосредоточена на краткосрочных прибылях и извлечении выгоды из волатильности цен. По моему мнению, по мере развития отрасли преимущества быстрого роста будут постепенно уменьшаться. «Казино-культура» всегда будет существовать, но возможности для обычных людей будут меньше, и люди все больше будут сосредотачиваться на «компьютерной» культуре, действительно способствуя технологическому развитию и созданию реальной ценности.

многие, возможно, заметили, что частота моего обновления снизилась, и контент, связанный с рынком, стал меньше, вместо этого фокусируясь на тенденциях развития центральных банков. это связано с тем, что в настоящее время я участвую в серии пилотных проектов в сотрудничестве с центральными банками, посвящая большую часть своей энергии предпринимательской деятельности. поэтому в будущем я буду продолжать обновлять аналогичный контент. это может не принести вам прямой доход, но поможет вам понять последние тенденции отрасли с другой стороны, и я уверен, что этот контент привлечет многих единомышленников. уважение!

1 введение

Инициатива глобального уровня 1 (GL1) исследует разработку многоцелевой общей инфраструктуры на основе технологии распределенных реестров (DLT), задуманной для развития зарегулированными финансовыми учреждениями для финансовой отрасли. Цель заключается в том, чтобы зарегулированные финансовые учреждения использовали эту общую инфраструктуру распределенных реестров в разных юрисдикциях для развертывания взаимодействующих цифровых активов, управляемых общими стандартами и технологиями для активов, смарт-контрактов и цифровых идентификаторов. Создание общей инфраструктуры распределенных реестров позволит освободить запертую ликвидность, которая раздроблена между несколькими площадками, и позволит финансовым учреждениям эффективнее сотрудничать. Финансовые учреждения смогут расширить предлагаемые клиентам услуги, снизив затраты на создание собственной инфраструктуры.

GL1 фокусируется на предоставлении финансовой учреждениям инфраструктуры общего реестра для разработки, развертывания и использования приложений для сценариев использования в финансовой отрасли по всей цепочке создания стоимости, таких как выпуск, распределение, торговля и расчеты, хранение, обслуживание активов и платежи. Это могло бы способствовать развитию трансграничных платежей, а также трансграничного распределения и расчетов по инструментам рынка капитала. Создание консорциума финансовых учреждений, использующих DLT для решения конкретных задач, таких как трансграничные платежи, не является чем-то новым. Трансформационный потенциал уникального подхода GL1 заключается в разработке инфраструктуры общего реестра, которая может быть использована в различных сценариях использования, а также в ее способности поддерживать компонуемые транзакции, включающие несколько типов финансовых активов и приложений, при соблюдении нормативных требований.

заложивая в основу возможности более широкой финансовой экосистемы, финансовые учреждения могут предоставлять более широкий спектр услуг конечным пользователям и быстрее выходить на рынок. Общая инфраструктура реестра gl1 позволила бы финансовым учреждениям создавать и развертывать композитные приложения, используя возможности других поставщиков приложений. Это могло бы быть в виде институциональных финансовых протоколов, которые моделируют и выполняют валютно-обменные операции и расчеты программным образом. В свою очередь, это могло бы улучшить взаимодействие токенизированных денег и активов, обеспечивая синхронную поставку по платежам (dvp) для цифровых и других токенизированных активов, и поставку по платежам (pvp) для обмена валюты. Это могло бы быть дополнено для поддержки поставки по платежам по платежам (dvpvp), где цепочка расчетов могла бы состоять из набора синхронизированных токенизированных денег и передачи активов.

Этот документ представляет инициативу gl1 и обсуждает роль общей инфраструктуры реестра, которая будет соответствовать применимым нормативным актам и управляться общими технологическими стандартами, принципами и практиками, на которых зарегулированные финансовые учреждения различных юрисдикций могут развертывать токенизированные активы. Участие заинтересованных сторон как из общественного, так и частного сектора критично для обеспечения установления общей инфраструктуры реестра в соответствии с соответствующими регуляторными требованиями и международными стандартами, учитывая потребности рынка.

2. фон и мотивация

Инфраструктура, лежащая в основе глобальных финансовых рынков, была разработана десятилетия назад, что привело к изолированным базам данных, разрозненным протоколам коммуникации и значительным затратам на поддержание собственных систем и индивидуальных интеграций. В то время как глобальные финансовые рынки остаются устойчивыми и стойкими, потребности отрасли выросли в сложности и масштабе. Инкрементальные обновления существующих финансовых инфраструктур в одиночку могут быть недостаточными для того, чтобы идти в ногу с увеличивающейся сложностью и быстрыми изменениями.

Следовательно, финансовые учреждения обращаются к технологиям, таким как DLT, из-за их потенциала модернизировать рыночную инфраструктуру и обеспечить более автоматизированную и экономически эффективную модель. Участники отрасли запустили свои собственные цифровые инициативы соответственно, но они часто выбирают разные технологии и поставщиков для своих инициатив, что ограничивает их взаимодействие.

ограниченная взаимосовместимость между системами привела к фрагментации рынка, где ликвидность застревает на различных площадках из-за несовместимой инфраструктуры. удержание ликвидности на различных площадках может увеличить затраты на финансирование и возможности. кроме того, разрастание различных инфраструктур и отсутствие глобально принятой таксономии и стандартов для цифровых активов и технологии распределенных реестров увеличивают затраты на внедрение, поскольку финансовые учреждения должны инвестировать в и поддерживать различные технологии.

для обеспечения безпрепятственных трансграничных операций и полного освоения ценности dlt необходимы регуляторно-совместимые инфраструктуры, спроектированные с учетом открытости и взаимодействия. Поставщики инфраструктуры должны понимать применимые законы и правила, регулирующие выпуск и передачу токенизированных финансовых активов, а также регулятивное обращение продуктов, созданных в рамках различных структур токенизации.

недавняя рабочая статья Bis излагает видение «интернета финансов» и концепцию единого реестра, укрепляя аргументацию для токенизации и ее применений, таких как международные платежи и расчеты по ценным бумагам. открытые и взаимосвязанные финансовые экосистемы, если они будут хорошо управляться, могут улучшить доступность и эффективность финансовых услуг путем лучшей интеграции финансовых процессов.

Несмотря на хороший прогресс в экспериментах и пилотных проектах по токенизации активов, отсутствие подходящих финансовых сетей и технической инфраструктуры, которые финансовые учреждения могут использовать для осуществления сделок с цифровыми активами, ограничивает их способность внедрять токенизированные активы на коммерческом уровне. Следовательно, участие на рынке и возможности вторичной торговли токенизированными активами остаются низкими по сравнению с традиционными рынками.

в нижеследующих абзацах обсуждаются две сетевые модели, которые часто используются финансовыми учреждениями сегодня, а также третья модель, объединяющая открытость модели 1 с внедренными в модели 2 защитными механизмами.

модель 1: публичный разрешенный блокчейн

В настоящее время публичные блокчейны без разрешения привлекают большое количество приложений и пользователей, поскольку они разработаны таким образом, чтобы быть открытыми и доступными для всех сторон. В сущности, они похожи на интернет, где общедоступные сети растут экспоненциально, потому что для участия в сети не требуется одобрение. Следовательно, потенциальный сетевой эффект публичных блокчейнов без разрешения значителен. Строиться на общем и открытом инфраструктуре, разработчики могут использовать существующие возможности, не приходясь создавать аналогичную инфраструктуру сами.

публичные разрешенные сети изначально не были разработаны с учетом регулируемых деятельностей в виду их автономности и децентрализованности. На этих сетях нет юридического лица, отвечающего за них, нет обязательных соглашений об уровне обслуживания (SLA) по производительности и устойчивости (включая снижение киберрисков) и отсутствие определенности и гарантий в обработке транзакций.

из-за отсутствия ясной ответственности, анонимности поставщиков услуг и отсутствия соглашений об уровне обслуживания эти сети не подходят для регулируемых финансовых учреждений без дополнительных гарантий и контроля. Кроме того, юридические аспекты и общие руководства по использованию таких блокчейн-сетей пока не ясны. Эти факторы затрудняют использование их регулируемыми финансовыми учреждениями.

модель 2: частный блокчейн с разрешениями

некоторые финансовые учреждения пришли к выводу, что существующие общедоступные блокчейны не отвечают их требованиям. В результате многие финансовые учреждения выбрали создание независимых частных разрешенных сетей с собственной экосистемой.

эти частные разрешенные сети включают технические функции, которые позволяют операционализировать правила, процедуры и смарт-контракты, соответствующие применимым правовым и регулирующим рамкам. они также разработаны для обеспечения устойчивости сети против вредоносного поведения.

однако распространение частных и разрешенных сетей, которые не совместимы друг с другом, в долгосрочной перспективе может привести к еще большей фрагментации ликвидности на рынках оптового финансирования. Если этот вопрос не будет решен, фрагментация уменьшит сетевые преимущества финансовых рынков и может создать препятствия для участников рынка, такие как недоступность, увеличенные требования к ликвидности из-за разделения ликвидных пулов и арбитраж цен между сетями.

модель 3: открытый разрешенный блокчейн

публичные лицензированные сети открыты для участия любой сущности, которая соответствует критериям участия, но тип деятельности, которую участники могут осуществлять в сети, ограничен. публичная лицензированная сеть, управляемая финансовыми учреждениями для финансовой отрасли, может обеспечить реализацию преимуществ открытых и доступных сетей, минимизируя риски и опасения.

такая сеть будет основана на принципах открытости и доступности, аналогичных общедоступному интернету, но с встроенными механизмами обеспечения безопасности ее использования в качестве сети для обмена ценностями. например, управляющие правила сети могут ограничивать членство только регулируемыми финансовыми учреждениями. транзакции могут дополняться технологиями повышения конфиденциальности, такими как нулевые доказательства и гомоморфное шифрование. хотя публичные и разрешенные сети как концепция не новы, не существует предшествующего прецедента таких сетей, предлагаемых регулируемыми финансовыми учреждениями в таком масштабе.

инициатива gl1 будет исследовать и рассматривать различные модели сети, включая концепцию общедоступных разрешенных инфраструктур в контексте соответствующих регуляторных требований. Например, регулируемые финансовые учреждения могут управлять узлами gl1, и участники платформы gl1 будут подвержены проверкам знакомства с клиентом (KYC). В последующих разделах описывается, как gl1 может быть введена в практику.

Инициатива gl1 направлена на развитие общей инфраструктуры уровня для размещения токенизированных финансовых активов и финансовых приложений вдоль финансовой цепочки ценности.

Инфраструктура gl1 будет не зависеть от активов; она будет поддерживать токенизированные активы и токенизированную валюту, выпущенную пользователями сети (например, регулируемыми финансовыми учреждениями) из разных юрисдикций в разных валютных номинациях. Это может упростить обработку, поддерживать автоматизированные мгновенные международные переводы средств и облегчить одновременный обмен и расчет ценных бумаг с использованием предопределенных условий.

инфраструктура будет разработана финансовыми учреждениями для финансовой отрасли и будет служить платформой, предоставляющей

1. синхронизация между приложениями
2. композиция
3. конфиденциальность
4. врожденная совместимость приложений с активами, уже токенизированными и/или выпущенными на инфраструктуре

Компании, работающие под управлением gl1, будут выступать в качестве поставщиков технологий и общих инфраструктурных провайдеров, работающих на различных рынках и в юрисдикциях. Для стимулирования развития экосистемы решений gl1 также будет поддерживать регулируемые финансовые учреждения в построении, эксплуатации и развертывании приложений на общей цифровой инфраструктуре, охватывающей:

• жизненный цикл сделки (первичное размещение, торговля, расчеты, платежи, управление залогами, корпоративные действия и т. д.)
• эмиссии и транзакции различных типов активов (например, наличные средства, ценные бумаги, альтернативные активы)

3. ключевые цели

Для достижения цели создания более эффективных клиринговых и расчетных решений в сфере финансовых услуг и открытия новых бизнес-моделей с помощью функций программируемости и компонуемости, инициатива GL1 будет сосредоточена на: а) поддержке создания многоцелевых сетей. б) обеспечение возможности развертывания различных приложений, начиная от платежей и привлечения капитала и заканчивая вторичной торговлей. c) обеспечение базовой инфраструктуры для размещения и выполнения транзакций с использованием токенизированных активов, которые представляют собой цифровые представления ценностей или прав, которые могут передаваться и храниться в электронном виде. Токенизированные активы могут быть разных классов активов, таких как акции, инструменты с фиксированным доходом, акции фондов и т. д., или денежные средства (например, деньги коммерческих банков, деньги центрального банка). d) поощрение разработки и установления международно признанных общих принципов, политик и стандартов для обеспечения того, чтобы токенизированные активы и приложения, разработанные на GL1 и для GL1, были совместимы на международном уровне и между сетями.

3.1 принципы дизайна

для достижения цели gl1 по обслуживанию потребностей финансовой отрасли фундаментальная цифровая инфраструктура gl1 будет разработана в соответствии с набором принципов, таких как:

• открытый и стандартизированный – технические спецификации будут опубликованы и открыты для доступа, что позволит участникам создавать и развертывать приложения с легкостью. При необходимости могут использоваться отраслевые стандарты и открытые протоколы с открытым исходным кодом для сообщений о платежах и токенах. В случае, если существующие стандарты не разработаны или неадекватны, будут предприняты соответствующие усилия для обеспечения гибкости проектирования и возможности предложения или включения в будущие стандарты.
• соответствует применимым регулированиям и доступен для регуляторов – платформа gl1 будет соответствовать применимым юридическим и регуляторным требованиям. Управление политикой в зависимости от юрисдикции должно быть разработано на уровне приложений и не должно быть встроено нативно в платформу gl1. Юридические и регуляторные требования, применимые к участнику или конечному пользователю, могут зависеть от анализа коммерческого применения, услуги и местоположения участника или конечного пользователя.
• хорошо управляемой - соответствующее управление, рабочие условия, соглашения о членстве и правила должны быть ясными и прозрачными, чтобы обеспечить четкое распределение ответственности и подотчетности.
• нейтральный – разработанный для предотвращения концентрации или агрегации контроля в рамках любого отдельного субъекта или группы связанных субъектов, а также в географических регионах. Ключевые управленческие решения, включая выбор технологий, должны предлагаться на основе (среди прочих факторов) технических достоинств и оцениваться членами.
• коммерчески честно - финансовые учреждения должны иметь возможность конкурировать честно на платформе gl1. Операционная компания gl1 не будет принимать решения, которые направлены на несправедливое преимущество финансового учреждения перед другими финансовыми учреждениями.
• доступный, как функционально, так и экономически - финансовые учреждения, отвечающие критериям членства, будут иметь право на участие. Критерии членства, операционные расходы и сборы будут разработаны с целью содействия целостности, стабильности и устойчивости сети.
• финансово самоудерживающаяся - платформу gl1 можно использовать как отраслевую утилиту. Доходы, состоящие из платы за подписку и транзакций, будут использоваться для покрытия операционных расходов и реинвестиций (например, улучшения и исследования и разработки технологий), чтобы обеспечить дальнейшую устойчивость gl1.

3.2 обзор архитектуры

Предполагается, что архитектура gl1 может быть рассмотрена как базовый слой в четырехуровневой концептуальной модели цифровых активов. Эта четырехуровневая модель была впервые представлена в документе Монетарного ведомства Сингапура (MAS) по проекту Guardian - открытые и взаимодействующие сети и рабочем документе МВФ ASAP: концептуальная модель цифровых активов.

хотя еще рассматривается, намеченные взаимодействия gl1 с другими компонентными слоями могут быть описаны следующим образом:

1. слой доступа: слой доступа относится к тому, как конечные пользователи будут взаимодействовать с диапазоном цифровых услуг, созданных вокруг платформы gl1. каждый поставщик услуг будет ответственен за: a) обеспечение своих собственных возможностей кошелька в соответствии со стандартами gl1; b) проведение проверки КУС своих соответствующих клиентов; c) включение, уполномочивание и исключение своих прямых клиентов; и d) обслуживание своих собственных клиентов. Предполагается, что неназначенные финансовые учреждения смогут получить доступ к услугам gl1, но для этого им потребуется сначала пройти процедуру включения через назначенные финансовые учреждения.
2. сервисный уровень: регулируемые финансовые учреждения и надежные третьи стороны, которые соответствуют критериям участия, должны иметь возможность создавать и внедрять приложения и сервисы, такие как межбанковские переводы и управление залогами на платформе gl1. Участвующим финансовым учреждениям потребуется соответствовать стандартам функциональности расчетов, определенным gl1, для: безвозмездных платежей (fop), pvp, dvp и доставка против доставки (dvd). Поставщики услуг также смогут разрабатывать свою собственную логику смарт-контрактов, не включенную в предоставляемые gl1 библиотеки программного обеспечения по умолчанию.
3. слой активов: слой активов будет поддерживать как первичное выпуск наличных, ценных бумаг и других активов, так и токенизацию существующих физических или аналоговых активов. поддерживаемые типы активов могут включать наличные и эквиваленты наличных, акции, облигации, товары, деривативы, альтернативные активы, доли фондов, аккредитивы, векселя, токены, связанные с активами, и другие токены. активы на gl1 будут развернуты в виде токенов и должны быть спроектированы так, чтобы быть технологически совместимыми с несколькими приложениями gl1 и поставщиками услуг.
4. слой платформы (глобальный слой 1): gl1 будет предоставлять компоненты инфраструктуры для платформенного слоя, задуманного как включающий блокчейн-инфраструктуру, включающую книгу учета и механизм консенсуса, библиотеки и шаблоны, стандарты данных и сервисы платформы. Инфраструктура, используемая для ведения учета, будет отличаться от слоев приложений, обеспечивая совместимость активов на платформе gl1 с несколькими приложениями, даже если они предлагаются разными учреждениями. Платформа gl1 будет включать стандартизированный протокол для механизмов консенсуса и синхронизации, которые позволят передавать активы и обеспечивать связь между приложениями. Платформа также будет обеспечивать конфиденциальность, разрешение и разделение данных от других приложений и участников.

В рамках gl1 сущности, которые выступают в качестве валидаторов и обеспечивают целостность записанных транзакций, должны соблюдать контроль за технологическими рисками финансового сектора, включая планы бизнес-континуитета и процедуры защиты кибербезопасности. За свои усилия валидаторы могут быть вознаграждены либо заранее в виде комиссий за транзакции, либо отложенным периодическим вознаграждением на основе абонентской платы.

для обеспечения совместимости с другими слоями в стеке платформа gl1 будет соответствовать набору определенных стандартов данных и операционной деятельности (актив, токен, кошелек и т. д.) и будет включать в себя основные функции, общие библиотеки и бизнес-логику (доступ, смарт-контракты, рабочие процессы), которые могут быть использованы в качестве необязательного «стартового набора».

4. потенциальные применения gl1

gl1 будет разработан для поддержки различных типов использования и не привязан к активам. Он будет поддерживать все регулируемые финансовые активы, токенизированную денежную массу центрального банка и коммерческую банковскую денежную массу на общей инфраструктуре реестра. Участвующие центральные банки также могут выпускать цифровую валюту центрального банка (ЦВЦБ) в качестве общего актива для расчетов.

в случае gl1 любое финансовое учреждение, которое соответствует минимальным критериям пригодности и проходит процесс должной осмотрительности, может участвовать и использовать услуги gl1 без одобрения от центрального управляющего органа. однако только разрешенные стороны смогут создавать и развертывать коммерческие приложения на платформе gl1, соблюдая стандарты данных и безопасности gl1. допустимые деятельности, выполняемые финансовыми учреждениями, будут пропорциональны их профилю риска и способности смягчать связанные с Gate.io риски.

среди первоначальных применений, выделенных для пересечения границ, включаются международные платежи и распределение и расчет капиталовложений на цифровых активных сетях. В таблице 3 приводятся примеры, где может потенциально использоваться gl1.

приведенные в этой статье примеры призваны служить иллюстративным материалом и не должны рассматриваться как формальное мнение, применимое ко всему использованию платформы gl1.

значимое предложение gl1

путем интеграции приложений с цифровыми активами и участников регулируемых финансовых учреждений на общей инфраструктуре реестра ожидается, что финансовая индустрия сможет воспользоваться преимуществами цифровых активов и, возможно, ускорить модернизацию устаревшей рыночной инфраструктуры. В таблице 4 представлены некоторые потенциальные ценностные предложения gl1.

5. модели ведения бизнеса

На практике с использованием платформы gl1 могут быть созданы различные финансовые приложения и сети. Финансовая сеть здесь определяется как консорциум финансовых учреждений, которые соглашаются проводить транзакции друг с другом с использованием общего набора коммерческих соглашений и управленческих правил, которые определяют обязанности и обязательства каждой транзакционной стороны.

финансовые сети могут быть организованы вокруг конкретных случаев использования. например, финансовая сеть может состоять из приложений, сосредоточенных на международных платежах. тем временем другие финансовые сети могут фокусироваться на случаях использования, таких как наличные и расчеты по ценным бумагам.

финансовые сети также могут предлагать различные типы токенизированных активов. Некоторые финансовые сети могут сосредоточиться на использовании оптовой ЦБДЦ, в то время как другие исследуют использование денег центральных банков и денег коммерческих банков на общем реестре. Финансовые сети также могут охватывать несколько сфер использования и юрисдикций. Например, оптовая сеть проекта Guardian МАС включала бы приложения, которые поддерживают обмен иностранной валюты, облигаций, токенизированных продуктов активов и управления активами и богатством.

в то время как каждая из этих финансовых сетей управляется независимо и имеет различные характеристики, потенциал расширения охвата отдельных финансовых сетей может быть сильным стимулом для выбора ими общей фундаментальной инфраструктуры. Используя одну и ту же общую инфраструктуру реестра, токенизированные активы могут передаваться между различными финансовыми сетями, а новые приложения могут быть созданы, объединяя приложения, происходящие из нескольких финансовых сетей.

в случаях, когда финансовые учреждения не могут проводить транзакции на основе инфраструктуры общих реестров, финансовые сети, использующие различные технологии реестров, могут быть взаимосвязаны. достоинства и недостатки взаимосвязи сетей рассматриваются в техническом вайтпейпере проекта Guardian MAS. дополнительные соображения по масштабированию сетей подробно обсуждаются в документе проекта Guardian об обеспечении открытых и взаимодействующих сетей.

как платформа для регулируемых финансовых услуг, некоторые действия на платформе gl1 могут быть ограничены и разрешены только уполномоченными поставщиками услуг. Ожидается, что соответствующие операторы определят правила и установят типы допустимых действий. Например, все участники могут инициировать транзакции, но только уполномоченным финансовым институтам может быть разрешено разворачивать смарт-контракты. Дополнительные контроли могут быть установлены на уровне соответствующих сетей и приложений, где доступ к определенным функциям может быть ограничен для выбранных сторон, прошедших необходимые проверки или аккредитацию.

Условия расчетов платформы gl1 могут поддерживать роль операторов финансовой рыночной инфраструктуры (fmi) в обеспечении клиринга и расчетов платежей, ценных бумаг и других финансовых операций. Компании, управляющие платформой gl1, могут выступать в качестве поставщиков технологической инфраструктуры для операторов fmi. FMI по-прежнему могут играть ключевую роль в цепочке создания стоимости, но может быть потенциальная реорганизация функций, традиционно выполняемых определенным типом fmi или поставщиков критически важных услуг (csps).

например, в соответствии с текущими договоренностями, функции исполнения сделок, клиринга и расчетов осуществляются отдельными системами, управляемыми различными сторонами. когда платеж осуществляется через отдельную систему, происходит передача собственности на ценные бумаги, и записи в центральном депозитарии ценных бумаг (ЦДЦБ) обновляются.

с gl1 эта координация могла бы быть автоматизирована с помощью использования смарт-контрактов. в рамках новых договоренностей как денежные, так и ценные бумаги будут размещены и исполнены на одной общей инфраструктуре реестра. это означает, что денежные средства и ценные бумаги могут быть обменены одновременно, обеспечивая успех как денежной, так и ценной бумажной ноги сделки, или оба провала. такая организация позволит минимизировать влияние на систему в случае дефолта контрагента.

Ключевым требованием к дизайну GL1 будет возможность для платформы поддерживать окончательность расчетов, где можно будет четко определить, когда урегулирование станет безотзывным и безусловным. Это нетривиально в распределенных сетях, где несколько проверяющих узлов одновременно проверяют транзакции и обновляют записи. Для обеспечения согласованности между стадией функционирования реестра и моментом, когда переводы считаются окончательными расчетами, выбор соответствующего алгоритма для достижения консенсуса по состоянию реестра является важным проектным решением.

в случае gl1 предполагается, что требуется детерминированный алгоритм консенсуса для обеспечения окончательности расчетов. например, оператору фми будет возможно определить, что расчет считается окончательным и неотзываемым, как только заранее определенное количество узлов, управляемых назначенными финансовыми институтами, достигнет консенсуса по состоянию реестра. для полноты картины операторы фми, использующие платформу gl1, должны быть в курсе применимых регулятивных режимов, применимых к окончательности расчетов.

организация и регулирование осуществляется по дизайну, операционные компании gl1 могут работать на разных рынках и в юрисдикциях, где работают участвующие финансовые институты. В зависимости от конкретных договоренностей между операционными компаниями gl1 и участвующими финансовыми институтами, а также при условии коммерческого и юридического анализа, инфраструктура gl1 и ее операционные компании могут рассматриваться как финансовая инфраструктура и/или критический сервис-провайдер в некоторых юрисдикциях, где они работают.

Операционным компаниям и участвующим финансовым учреждениям потребуется рассмотреть и управлять потенциальными факторами риска. Среди них кредитные и ликвидностные риски, а также операционные риски, такие как влияние потери или задержки доступа к платформе gl1. Необходимо принять соответствующие меры для смягчения системного воздействия отказа. Также следует учитывать экологические, социальные и управленческие риски.

в зависимости от организационной формы и условий расчетов финансовые учреждения, использующие платформу gl1, также могут подпадать под различные лицензионные и регуляторные требования. для определения ответственности и подотчетности компаний, работающих на платформе gl1, в контексте расчетов с операторами фми в участвующих юрисдикциях, потребуется дополнительный коммерческий, юридический и управленческий анализ.

в этом отношении компании, работающие в составе gl1, будут сотрудничать с заинтересованными сторонами (включая органы надзора) в соответствующих юрисдикциях, чтобы обеспечить соблюдение принципа правового государства в отношении инфраструктуры gl1.

1. будущая работа - с момента своего создания в ноябре 2023 года МАС и участвующие финансовые учреждения ведут дискуссии и генерируют идеи в отношении инфраструктуры общего реестра GL1. Среди обсуждаемых тем участвующие финансовые учреждения рассматривали:

потенциальные бизнес-кейсы для запуска на платформе gl1, такие как внутренние и международные платежи, первичное размещение ценных бумаг и других финансовых инструментов, управление залогами и расчеты по ценным бумагам.

согласование модели управления gl1, где есть необходимость в отдельных юридических лицах в форме операционных компаний, управляющих gl1, и некоммерческой организации, фокусирующейся на принципах, стандартах и лучших практиках управления.

предварительная оценка политики, рисков и юридических аспектов предоставления услуг.

предварительная оценка и рекомендация применимых существующих технологий распределенного реестра, с учетом потенциальных бизнес-требований, для разработки gl1.

В следующей фазе gl1 принимает двойной подход для стимулирования своего развития. gl1 будет исследовать возможность создания некоммерческой организации для разработки общих принципов, политик и стандартов для работы gl1. Это дополнит потенциальное будущее создание независимых эксплуатационных компаний, которые будут строить и разворачивать инфраструктуру gl1.

разработка модели управления и управления может включать в себя рассмотрение таких факторов, как тип и распределение участников, целевая модель управления, ожидаемые операционные издержки, предлагаемые структуры комиссий, ожидаемые доходы и точка безубыточности для того, чтобы сущность была затратно-нейтральной. Он также может расширить предварительную оценку потенциальных вариантов решения и технических аспектов проектирования для реализации gl1.

ожидается, что будут использованы существующие технологии распределенного реестра, с возможным проведением дальнейших улучшений для поддержки конкретных потребностей gl1.

2.Заключение - Ожидается, что GL1 станет многолетней инициативой по созданию основополагающей цифровой инфраструктуры, которая может сформировать будущее финансовых сетей. Когда это видение будет реализовано, оно может коренным образом изменить жизненный цикл активов и то, как функционируют рынки капитала. Для реализации этого потенциала потребуется масштаб многостороннего сотрудничества между юрисдикциями как частного, так и государственного секторов, что является беспрецедентным со времен появления интернета.

Сила объединения сети глобальных банков, органов публичного сектора и международных организаций очевидна: инициатива приветствует вклад международного сообщества в продвижении развития GL1 в качестве основной цифровой инфраструктуры, которая поддерживает трансформацию финансовой отрасли.

Вайтпейпер https://www.mas.gov.sg/publications/monographs-or-information-paper/2024/gl1-Вайтпейпер

глоссарий

центральная контрагентная палата (ЦКП) означает юридическое лицо, которое встает между контрагентами по сделкам, совершаемым на одном или нескольких финансовых рынках, становясь покупателем для каждого продавца и продавцом для каждого покупателя.

Центральный депозитарий ценных бумаг (ЦДЦБ) означает юридическое лицо, которое управляет системой расчетов по ценным бумагам (услугой расчетов), и которое обеспечивает первоначальную запись ценных бумаг в системе записи в виде записи в книге (нотариальной услугой) и/или предоставляет и поддерживает ценные бумаги на верхнем уровне учета (централизованной услугой обслуживания).

Хранение относится к услуге сохранения и ведения финансовых инструментов от имени клиентов, включая услуги кастодиана и связанные услуги, такие как управление денежными средствами/обеспечением.

Delivery-versus-delivery (DVD) - это механизм расчетов по ценным бумагам, который связывает два перевода ценных бумаг таким образом, чтобы обеспечить доставку одной ценной бумаги только в том случае, если происходит соответствующая доставка другой ценной бумаги.

Delivery-versus-payment (DVP) - это механизм расчетов по ценным бумагам, который связывает передачу ценных бумаг с передачей денежных средств таким образом, что передача ценных бумаг происходит только в том случае, если происходит соответствующая передача денежных средств, и наоборот.

цифровые активы - это любое цифровое представление стоимости или прав, которые могут быть зарегистрированы, выпущены, переданы, хранятся электронно с использованием dlt.

Технология распределенных реестров (DLT) относится к протоколам и инфраструктуре, которые позволяют компьютерам в разных местах предлагать и проверять транзакции, а также обновлять записи синхронизированным образом через сеть.

Инфраструктура финансового рынка (ИФР) - это многосторонняя система среди участвующих учреждений, включая оператора системы, используемая для целей клиринга, расчетов или учета платежей, ценных бумаг, производных или других финансовых операций. Типичные примеры включают: центральный депозитарий ценных бумаг (ЦДЦБ), центральную контрагентскую палату (ЦКП), систему расчетов по ценным бумагам (СРЦБ), репозитарий сделок (РС).

финансовые сети относятся к бизнес-сетям, состоящим из консорциума финансовых учреждений, которые соглашаются проводить транзакции между собой на основе общего набора коммерческих договоренностей и правил управления.

Free-of-payment (FOP) - это передача ценных бумаг без соответствующей передачи средств.

Глобальный уровень один (GL1) относится к инициативе создания основной цифровой инфраструктуры для токенизированных активов.

Платформа gl1 относится к разделяемой инфраструктуре реестра, предоставляемой операционными компаниями gl1 для размещения и выполнения токенизированных финансовых активов и транзакций.

GL1 Operating Company относится к отраслевым коммунальным предприятиям, которые будут эксплуатироваться консорциумом финансовых учреждений для финансовой отрасли.

система расчетов по ценным бумагам означает официальное соглашение между несколькими участниками, деятельность которых состоит в исполнении поручений по переводу.

секьюрити-токен означает ценную бумагу, которая выпускается, записывается, передается и хранится с использованием технологии распределенного реестра (DLT).

Расчет относится к завершению сделки с ценными бумагами, где он завершается с целью исполнения обязательств сторон по этой сделке путем передачи денежных средств или ценных бумаг, или обоих.

Смарт-контракты означают компьютерную программу, развернутую на распределенном реестре, в которой некоторые или все контрактные обязательства записываются, реплицируются или выполняются автоматически.

Оплата против оплаты (PVP) относится к механизму расчетов, который гарантирует, что окончательный перевод платежа в одной валюте происходит только в случае, если окончательный перевод платежа в другой валюте также произошел.

валидаторы - это узлы на распределенном реестре или сети блокчейна, которые отвечают за проверку транзакций в сети.

отказ от ответственности:

1. эта статья перепечатана из [bocaibocai.eth]. пересылка оригинального названия‘新加坡金管局《全球layer 1 -金融网络的基础层》白皮书’. все авторские права принадлежат оригинальному автору [bocaibocai.eth]. Если есть возражения против этой перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с Gate.io учитьсякоманда, и они оперативно разберутся с этим.
2. отказ от ответственности: мнения и взгляды, выраженные в этой статье, являются исключительно мнениями автора и не являются инвестиционными советами.
3. перевод статьи на другие языки выполняется командой Gate.io learn. если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.