Введение: Долгоиграющая игра на MNT перед EIP-4844

В этой статье описывается стратегическая возможность выйти в лонг на Mantle (MNT) в рамках обновления Ethereum Dencun (Cancun) и введения EIP-4844 или прото-данкшардинга.

Несмотря на то, что компания Mantle не так известна, как такие аналоги, как Polygon или Arbitrum, с точки зрения технической команды, ее фокус на решениях, ориентированных на пользователя, в сочетании с инновационными стратегиями доходности и airdrop позиционирует MNT как потенциально ценную компанию в первом квартале 2024 года.

Обзор

Mantle - это оптимистичный L2-роллап, совместимый с Ethereum. Она обрабатывает консенсус и расчеты в основной сети Ethereum (L1), используя при этом услуги по обеспечению доступности данных с помощью собственной Mantle DA (на базе технологии EigenDA).

В настоящее время Mantle использует упрощенное решение EigenDA, разработанное в сотрудничестве с командой EigenLayer, ожидая выхода более полного и стандартизированного решения. План состоит в том, чтобы перейти на EigenDA после дебюта в мейннете.

Catalyst

Хотя технологическая команда, возможно, не сравнится с такими конкурентами, как Polygon или Arbitrum, Mantle использует подход, ориентированный на пользователя. Эта стратегия позволяет им использовать технологические решения от лучших команд, сосредоточившись на предоставлении превосходного конечного продукта. В конечном счете, эти инициативы являются ключом к развитию экономики внутри сети и увеличению числа пользователей.

Обновление Ethereum Cancun и EIP-4844

Введение Proto-Danksharding и EIP-4844 стали основными катализаторами развития Ethereum L2. Ожидается, что это обновление значительно снизит затраты на сворачивание, что благоприятно скажется на таких токенах L2, как $MNT. Рынок может отскочить в ожидании этого, предоставляя благоприятный момент для занятия позиции в токенах L2, поскольку впереди еще больше катализаторов. В основе EIP-4844 лежит концепция "Blob", которая представляет собой двоичный большой объект. По сути, блоб - это блок данных, связанный с транзакцией, в отличие от обычной транзакции. Эти блоки данных хранятся исключительно на Beacon Chain и требуют минимальной платы за газ. Блоки позволяют блокам Ethereum добавлять больше данных, не увеличивая их размер. Проще говоря, использование блобов позволяет увеличить объем хранимых данных почти в 10 раз по сравнению со средним размером блока.

Причина введения блобов заключается в том, чтобы значительно снизить стоимость доступности данных (DA) при сворачивании. В настоящее время публикация данных в Ethereum составляет более 90% от общей стоимости майнинга.

В EIP-4844 представлена динамическая система оплаты, которая отличается от традиционной модели оплаты, которую мы видим в L2 сегодня. С введением динамической платы за блобы операционные расходы на Ethereum будут зависеть от двух разных рынков: обычного рынка обмена и рынка блобов.

Это изменение означает, что роллапам придется адаптироваться к условиям оплаты, в которых одна часть их операций подчиняется традиционной структуре оплаты, а другая часть является более подвижной и корректируется в зависимости от конкретных потребностей блобов.

В частности, отвязка стоимости публикации данных L2 в Ethereum от стандартных цен на газ означает, что L2 может добиться значительного снижения затрат при передаче своих данных в Ethereum, причем потенциальное снижение затрат может достигать 16 раз, или меньше, чем текущая плата за газ. На 90% ниже.

Устойчивый доход

Ориентируясь на долгосрочную устойчивость и возможности получения реального дохода, Mantle предлагает две уникальные возможности получения реального дохода и одну дополнительную спекулятивную возможность: Во-первых, $mETH предлагает удвоенную ставочную доходность для депозитов в ETH. Это возможно, потому что дополнительная субсидия поступает из собственной казны Mantle, которая делает ставку на свои ETH-фонды и передает вознаграждение за ставку держателям $mETH.

Во-вторых, $mUSD получает доход от краткосрочных казначейских облигаций США и банковских депозитов до востребования, позволяя пользователям зарабатывать проценты на своих позициях в стейблкоинах. Это переупакованная версия USDY, разработанная для поддержания привязки к $1, с распределением процентов через новые единицы токенов, выпущенные Ondo Finance.

Как и в случае с $mETH, пользователи могут использовать стратегии доходности, наиболее популярными из которых являются валютные рынки, такие как MYSO.

В-третьих, компания Mantle была долгосрочным партнером Eigenlayer. Они используют EigenDA для обеспечения доступности данных (DA), и это также является козырем, когда речь идет о будущих возможностях воздушного десантирования.

Кроме того, мы не можем недооценивать мотивацию для роллапов после обновления в Канкуне, поскольку увеличение дохода от Sequencer может стать дополнительной мотивацией для достижения реальных успехов. В отличие от Optimism и Arbitrum, Mantle создала прецедент разделения доходов с держателями токенов (поместив ETH в свои хранилища и разделив доходы со стакерами ETH).

Улучшенная утилита для работы с токенами

Mantle - один из немногих ролловеров, который решил не использовать ETH для газа, а предоставить больше пользы собственному токену цепочки, MNT. В дальнейшем полезность MNT будет выходить за рамки его роли газового токена. Она будет использована для ставок и может вознаградить держателей, которые решат принять участие в такой деятельности. Это не только выведет токен из обращения, но и сделает владение MNT более привлекательным, что может привести к увеличению последующего давления на покупателей.

Силы спроса и предложения

Что касается предложения, то отсутствие разблокировки токенов и инфляции обеспечивает стабильную и предсказуемую ситуацию с предложением MNT, тем самым снижая риск размывания рынка. Он отличается от других L2 тем, что MNT генерируется за счет миграции токенов BIT, и со временем большая часть запасов была высвобождена.

Что касается спроса, то стоит отметить, что предыдущая связь между BitDAO (ранее Mantle) и Bybit, возможно, препятствовала листингу токена на других биржах первого уровня, таких как Binance, Coinbase, Kraken или Upbit. Учитывая успех ребрендинга и начало производства L2 Rollup, это можно рассматривать как потенциальную возможность. Потенциальные будущие листинги могут послужить катализатором роста цен.

Ситуация отказа

Мы не должны недооценивать тот факт, что конкуренция L2 становится все более ожесточенной. Ликвидность может поступать в другие сети, такие как zkSync, Starknet, Scroll или Linea, для их соответствующих airdrop. В этом случае мы, возможно, не увидим того увеличения TVL и объема транзакций, которое мы ожидали увидеть на Mantle.

Однако стоит заметить, что при этом возникает альтернативная стоимость, поскольку эти средства используются для получения выгоды в другом месте, а не на Мантле. Хотя другие сети привлекали средства по высоким оценкам, и их "воздушные десанты" могли быть значительными, мы не знаем, когда их токены будут выпущены на самом деле и был ли сделан снимок.

Поэтому, учитывая альтернативную стоимость ликвидности (например, ставки в Blast без возможности снять деньги), мы считаем, что риск и вознаграждение не в пользу этих компаний, если они хотят воспользоваться преимуществами обновления Cancun и такого специфического катализатора L2, как EIP-4844.

Стоит также отметить, что мы видели, как в L2 появляется динамика закона мощности. Хотя ожидается, что количество L2 будет расти, активность, скорее всего, будет сосредоточена на одном или двух победителях, таких как Arbitrum или Base, а Mantle, возможно, не попадет в эту категорию.

Поэтому важно помнить, что ставка на Mantle основана на том, что MNT разбавляет своих держателей меньше, чем конкуренты, а кроме EIP-4844 есть и другие катализаторы, такие как ставка MNT на воздушные десанты, реальные возможности получения дохода, стимулы, гранты экосистемы и многое другое.

Токеномика

Цена токена

Октябрь ознаменовал локальное дно: за последние 90 дней MNT подорожал на 60%.

Мы также наблюдали аналогичную тенденцию при сравнении MNT и ETH.

Взгляните на два графика ниже: по левой оси - цены в долларах США, по правой - в ETH.

MNT сильно коррелирует с L2, за исключением OP, который показал хорошие результаты в декабре.

MNT также имеет более низкую корреляцию с OP по сравнению с ARB, что может указывать на то, что рынок возлагает больше надежд на ARB и OP как на два основных оптимистичных роллапа. Это еще раз подтверждает наше мнение о том, что рынок, возможно, не уделяет достаточного внимания развитию экосистемы Mantle.

MATIC - это не оптимистичный ролл-ап, и рынок будет воспринимать его по-разному, особенно если учесть переход от PoS L1 к zkEVM и постепенное развитие дорожной карты Polygon 2.0.

Рыночная капитализация и полностью разводненная стоимость

Mantle постоянно входит в топ-50 по рыночной капитализации и имеет соотношение mcap/FDV, равное 0,50, что говорит о наименьшем разводнении и инфляции токенов L2 в ближайший год.

Рыночная капитализация / FDV

В следующей таблице представлено сравнение рыночной капитализации/FDV различных токенов L2. Это индикатор будущего разбавления.

Мы также можем отметить, что с ростом цен FDV для OP и ARB значительно отклоняется. В отличие от MNT, ни один из них еще не пережил относительно большого разблокирования поставок.

Arbitrum:

• 22 марта 673 миллиона токенов ARB (стоимостью 1,084 миллиарда долларов) будут разблокированы компанией Offchain Labs и советниками
• 22 марта 438 миллионов токенов ARB (стоимостью $705,58 млн.) будут разблокированы инвесторами.

Оптимизм：

• 29 января 17 миллионов токенов OP (стоимостью $64,09 млн.) будут разблокированы командой
• 29 января 15,21 млн. токенов OP (стоимостью $57,35 млн.) будут разблокированы инвесторами.

Важно отметить, что мы не ожидаем, что увеличение предложения в ARB и OP создаст значительное давление на продажи. Вместо этого наша цель - подчеркнуть низкую волатильность и ожидаемую дисперсию FDV компании MNT.

Общая заблокированная стоимость (TVL)

TVL вырос, что можно объяснить устойчивыми инициативами, которые позволяют инвесторам получать реальную прибыль в ETH и USD, например, $mETH и $mUSD соответственно. Поэтому мы не ожидаем, что эти месторождения покинут экосистему в ближайшее время. На графике также видно, что повышение лимита Eigenlayer в декабре не вызвало значительных сбоев в работе TVL, что говорит о том, что сообщество уверено в том, что Mantle обеспечит достаточно хорошую прибыль за поставленные ETH.

Однако рыночная капитализация стейблкоинов все еще очень мала и составляет чуть более 10 миллионов долларов.

Аналогичным образом, TVL Мантии очень мал по сравнению с TVL Арбитрума ($2,505 млрд.) и Оптимизма ($882,39 млн.). Когда TVL начнет расти, это станет сигналом для рынка о том, что условия ликвидности начинают улучшаться, что потенциально приведет к увеличению активности на цепи и росту сетевых комиссий (которые должны выплачиваться в MNT).

Однако в 2024 году мы начинаем видеть, что приток стабильных монет превышает их отток.

Соотношение TVL/mcap в Mantle все еще очень низкое, но стоит также отметить, что сеть вышла в сеть в середине 2023 года, а новые проекты все еще находятся в стадии разработки и должны быть запущены в 2024 году. За последние несколько дней активность в цепочке также возросла, а количество 30-дневных транзакций превысило уровень оптимизма.

За последний месяц mETH также продемонстрировал впечатляющий рост с момента своего мягкого запуска в 4 квартале 2022 года.

Держатели жетонов

Количество держателей токенов MNT продолжает расти, и мы не ожидаем, что этот рост будет замедляться. Наши ожидаемые темпы роста ускорятся.

Несмотря на это, количество держателей токенов все еще очень мало, примерно в 100 раз меньше, чем у OP, и в 80 раз меньше, чем у ARB.

Мы ожидаем, что это число будет расти по мере того, как всё больше пользователей начнут участвовать в Mantle Journey и стремиться получить прибыль от airdrop-распространения проектов экосистемы.

Продолжительность программы вознаграждений будет определяться на основе отзывов пользователей и активности в сети, но программа вознаграждений продолжает стимулировать новых пользователей присоединяться к ней с помощью NFT и недавно запущенных эксклюзивных белых списков. Кроме того, MJ Miles (Mantle Journey Miles) можно обменять на вознаграждения в конце сезона, причем сумма вознаграждения в рамках текущей кампании составляет 20 миллионов MNT.

Казначейство

Мантл по-прежнему обладает самой большой криптовалютной казной за пределами Ethereum Foundation. В частности, он держит более $100 млн. в стабильных монетах и более $250 млн. в BTC и ETH.

Без учета нативных токенов эта цифра составляет 635 миллионов долларов, что более чем в шесть раз превышает размер Lido и более чем в 11 раз - размер Maker.

Более того, наличие в казне компании собственных токенов - это не обязательно плохо, поскольку их можно использовать для стимулирования дальнейшего развития экосистемы, и большинство из них еще долго не появятся на рынке в больших количествах.

Экосистема

Что касается экосистем, то здесь можно отметить такие проекты,какMerchant Moe(побочный проект Trader Joe's) ,Eigenlayer、Athena、ok , и такие,какINIT Capital(валютный рынок) ,Butter XYZ (интегрированная биржа) ,Range Protocol (управление активами на цепи) ,Tsunami X (спотовая и маржинальная торговля) или Mintle (торговая площадка NFT на базе Rarible) и другие проекты.

Не менее важно и то, что такая авторитетная команда с большим послужным списком, как Byte Masons, также запустит два проекта на Mantle: Cleopatra и Aurelius.

В качестве DEX в настоящее время доминирует Agni Finance с TVL в 40 миллионов долларов, на долю которой приходится более 30%, за ней следуют Ondo (30 миллионов долларов), FusionX, iZiSwap и Range Protocol.

Заключение

Компания Mantle (MNT) находится на стратегическом перекрестке, получая выгоду от предстоящего обновления Ethereum Cancun и введения EIP-4844. Уникальный подход к пользовательскому опыту, в сочетании с привлекательными предложениями по доходам и сильной партнерской экосистемой, дает компании хорошие возможности для потенциального роста.

Отсутствие разблокировки токенов и инфляции еще больше укрепляет его позиции в качестве инвестиции. Поэтому мы рекомендуем держать Mantle (MNT) в качестве стратегической инвестиции на длительный срок, пока не произойдут эти ключевые события. В отличие от своих конкурентов, MNT имеет больше катализаторов, помимо EIP-4844, таких как ставка на MNT, лучшие перспективы роста за счет стимулов и более низкий уровень разбавления.

Отказ от ответственности：

1. Эта статья перепечатана из[深潮]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору[Revelo Intel]. Если у Вас есть возражения против этой перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn, и они незамедлительно рассмотрят их.
2. Отказ от ответственности: Это
   Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционным советом.
3. Перевод статьи на другие языки осуществляется командой Gate Learn. Если не указано, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.