I. Сравнение кривых цен & Стоимость изменения уклона

С октября конкурентная среда SocialFi становится все более четкой, а некоторые конкуренты постепенно исчезают с рынка. Размышляя о развитии Friend.tech, Ее экономическая модель, особенно кривая ценообразования, сыграла решающую роль. В частности, Friend.tech's Кривая ценообразования имеет несколько характеристик:

• Дифференциальная позитивность обеспечивает постоянный и все более быстрый рост цен по мере увеличения числа участников, гарантируя прибыль ранним участникам.
• Цель в 16 000 пользователей позволяет достичь достаточно устойчивого размера сообщества.
• С увеличением количества (особенно после 100-200) кривая становится круче, вызывая большую волатильность цен и постепенное снижение устойчивости.
• Крайняя левая часть кривой представляет собой наиболее выгодный интервал покупок, но в этой части доминируют боты, создавая форму дохода, схожую с "MEV".

Более подробную информацию см:

Подробный анализ Friend.tech's Экономическая модель: Теория игр, ожидаемая стоимость и иллюзия кривой спроса

Экономическая модель Friend.tech кажется простой:

1. Цена Киса увеличивается с ростом его количества.

2. За каждую транзакцию взимается комиссия в размере 10%, которая делится между протоколом и эмитентами ключей.

3. Баллы будут распределяться среди пользователей в течение следующих шести месяцев.

Такие конкуренты, как Cipher, PostTech и NewBitcoinCity, полностью сохранили формулу FT. Все протоколы по-прежнему строят квадратичные функции, сохраняя такие характеристики, как положительные первая и вторая производные и нулевая третья производная, что обеспечивает продолжение эффекта FOMO/прибыли FT.

Изменения кривой в New Bitcoin City в основном связаны с колебаниями базовой валюты и колебаниями цен на BTC. SA и TOMO внесли коррективы в форму кривой. Например, SA добавила линейный и постоянный член поверх квадратичного члена (K²) и уменьшила коэффициент линейного члена. Теоретически это приводит к более плоской общей кривой (медленному подъему) и увеличению начальной цены. Однако изменения малозаметны из-за минимального значения постоянного члена SA. Модификация TOMO более проста и уменьшает коэффициент квадратичного члена примерно на 73%.

Очевидно, что SA и TOMO существенно изменили скорость роста кривой. При одинаковом предложении Key цены на SA и TOMO ниже: уровень цен на SA составляет примерно 15%-20% от уровня цен на FT, а на TOMO - 37% от уровня цен на FT.

В целом, такие изменения не являются особенно инновационными. Более плоская кривая цен - это обоюдоострый меч для имитационных платформ. С одной стороны, FT является эталоном ценности, и вполне логично, что цены на Ключи на подражательных платформах будут ниже, чем на самой FT, что приведет к лучшему принятию и увеличению числа пользователей. С другой стороны, более плоская кривая означает более слабый эффект богатства, который стал ключевым фактором, привлекшим сотни тысяч пользователей в FT.

Конечно, за крутую ценовую кривую приходится платить. Обратной стороной спирали вверх является потенциальная спираль вниз. За последнюю неделю TVL Friend.tech упал с 27 000 ETH до 21 000 ETH, то есть менее чем на 20%, но обвал цен и последовавшие за ним предательства были гораздо более значительными.

II. Серый носорог ФТ: Чистый отток капитала

Боты и высокие комиссии за транзакции в FT - это заметные проблемы, и в результате чистый отток капитала убивает Friend.tech. Как показано на графике, Friend.tech's TVL полностью формируется за счет депозитов пользователей. PnL, полученные от транзакций пользователей, и роялти, заработанные эмитентами, если они реинвестируются, а не изымаются, все равно остаются в рамках протокола. Однако "MEV-доход", получаемый ботами, и комиссии за транзакции, взимаемые протоколом, напрямую приводят к чистому оттоку капитала.

Количественно оценить "MEV-доход", получаемый ботами, довольно сложно, но яркий пример произошел в сентябре, когда основатель DWF AG присоединился к FT. Начальная цена покупки, отображаемая на фронтенде FT, составляла 0,4 ETH, что означает, что боты напрямую приобрели более 80 Keys по средней цене 0,135 ETH каждый. Эти Ключи постепенно продавались в течение следующих 48 часов по цене от 1,1 до 1,5 ETH. Исходя из этого, можно предположить, что боты заработали в AG's Room около 100 ETH, причем вся прибыль была получена за счет потерь пользователей.

Комиссионные за транзакции более поддаются количественной оценке. Данные DUNE показывают, что по состоянию на 25 октября совокупные комиссионные за транзакции, принадлежащие разработчикам проекта, составили 13 840 ETH. При пиковом показателе TVL в 27 000 ETH пользователи внесли не менее 40 000 ETH. Если не учитывать доход от бота MEV, чистые отчисления от роялти KOL и чистые оттоки с мошеннических счетов, то всего за три месяца FT уже заработал более 30% от основной суммы пользователей.

Когда TVL повышается, пользователи не так сильно ощущают воздействие. Однако, когда уровень ТВЛ начинает снижаться или даже достигает плато, последствия становятся заметно более серьезными. Скимминг протоколов, MEV-доход ботов, чистый вывод роялти KOL и чистый вывод средств с мошеннических счетов - все это потери, не связанные с торговлей. Если мы консервативно оценим три последних пункта в 5,000 ETH, то общий депозит пользователя составит 45,000 ETH.

В предыдущих статьях упоминалось, что номинальная стоимость Keys примерно в три раза превышает реальную TVL. Таким образом, когда TVL составлял 27 000 ETH, номинальная стоимость Keys составляла приблизительно 81 000 ETH, что давало пользователям среднюю прибыль в 80%. Однако когда TVL снизился до 21 000 ETH, общая номинальная стоимость всех Ключей упала до 63 000 ETH, сократив среднюю прибыль пользователя до 40%. Очевидно, что коэффициент доходности Keys по своей сути является рычагом воздействия. Если TVL продолжит падать до 15 000 ETH, общая номинальная стоимость будет равна общему инвестированному капиталу, и, учитывая транзакционные издержки и спреды спроса и предложения, пользователи окажутся в состоянии общего убытка.

Уже наметилась тенденция к тому, что разбивка "33 консенсуса" FT распространяется на Томо. Если высокая добыча с помощью протокола и ботов продолжится, то крах FT и других платформ SocialFi - лишь вопрос времени. Более того, с уменьшением количества возвратов тенденция к распаду ускорится. Была надежда, что Friend.tech решит проблемы со считыванием протоколов и деятельностью ботов, но в настоящее время, похоже, никаких изменений не происходит. Недавние изменения в правилах подсчета очков объективно привели к увеличению трения при совершении транзакций из-за того, что пользователи занимаются зарабатыванием очков. Более того, основатель 0xRacer извлекал высокие комиссионные за транзакции, полученные от своих Ключей.

III. Как можно улучшить кривую?

Дальнейшее рассмотрение показывает, что если мы поддерживаем формулу ценообразования в виде P = K²/C + D (где C и D - константы), то при определении формулы ценообразования необходимо учитывать следующие факторы:

• Скорость роста кривой & Цена:

Более быстрые темпы роста вызывают FOMO, что достигается в основном за счет увеличения постоянной C. Конкуренты обычно снижают темпы роста для получения более плавной кривой. Однако такой подход в основном направлен на поддержание "низкой цены" для Keys, поскольку платформы-подражатели будут иметь значительный разрыв в TVL с FT. Поэтому более низкая цена за ту же самую основу-держатель является более разумной.

• Потенциал сообщества

Темпы роста кривой также определяют максимальное количество людей, которое может принять сообщество. Для более высокой производительности кривая должна быть более плоской, чего можно добиться, увеличив C, задав кусочную функцию, последние участки которой будут более плоскими, и рассчитав отношение P к FT-Key P для одного и того же значения X.

• Значение MEV на левом конце кривой

Чтобы решить "проблему MEV", вызванную ботами, можно увеличить перехват D, чтобы обеспечить начальную цену больше 0 (Tomo установил низкое значение D):

（1） Добавление более плоской или горизонтальной кривой слева

（2） IDO с фиксированной ценой (система предварительной продажи, отличающаяся от системы "первый пришел - первый ушел")

（3）Позволяет владельцам комнат делать предварительные покупки.

С точки зрения формы кривой, существует два основных подхода к ее улучшению. Первый подход предполагает прямое изменение параметров C и D. В настоящее время это наиболее распространенный метод улучшения, при котором изменение константы D также может в некоторой степени решить проблему MEV (Maximal Extractable Value).

Второй подход заключается в реализации кусочных функций. Этот метод позволяет использовать различные параметры в разных ценовых диапазонах, достигая определенных целей. Например, более плоская или даже горизонтальная кривая в первой половине графика может бороться с MEV или облегчить запуск IDO (Initial DEX Offering). Примечательно, что модель IDO особенно эффективна при устранении сбоев в работе Bot MEV и при запуске, как это было замечено на платформе Tomo. Однако такой подход имеет свои недостатки. Использование более плоской кривой на левом конце может значительно уменьшить эффект богатства на открытии, и очень важно учитывать количество предложения на левом конце. Чрезмерное предложение может привести к истощению потенциальных покупателей или эффекту богатства.

IV. Помимо KOLs, что еще может олицетворять ключ?

Неоспоримая реальность заключается в том, что "услуги" или "информация", предоставляемые большинством владельцев комнат, недостаточны для того, чтобы оправдать стоимость Ключа, что часто приводит к его переоценке. Эта проблема связана со спекулятивными и повышающими баллы требованиями к Friend.tech, которые затмевают реальные коммунальные потребности. И FT, и ее подражатели сделали кривой выбор, основываясь на бизнес-целях.

Большинство людей воспринимают Ключ просто как социальный жетон, но на самом деле он может представлять собой любой актив. Friend.tech предлагает концепцию: интегрировать выпуск и торговлю активами в "Social" как "Fi", тем самым завершая цикл SocialFi. Для FT и большинства подражателей ключ представляет собой личный бренд или репутацию KOL. Однако это не ограничивает сферу применения SocialFi. Даже основываясь на FT, ключ может инкапсулировать любой актив, например, акции или токены проектов Web3 (что уже происходит), где ключ представляет токены или акции. В качестве альтернативы, используя FT для IDO, ключ может представлять собой инвестиционные акции или будущие права требования (что может быть вскоре реализовано).

В настоящее время FT и его подражатели предлагают слишком упрощенные функции, не удовлетворяющие определенным производным требованиям. Другая стратегия заключается в том, чтобы внедрить "выдачу активов" в существующие социальные/контентные продукты Web3 (такие как DeBox, CrossSpace и т.д.). Например, компания DeBox, позиционируемая как самая "родная" платформа управления DAO, уже построила социальную платформу, включающую чат, обновления и функции сообщества на основе DID. Он обеспечивает такие функции, как голосование, предложения, проверка авторизации токенов и торговля. Обладая мощной базой пользователей, социальными связями, информацией, инструментами управления и транзакционными возможностями, DeBox, насчитывающий 1,5 миллиона зарегистрированных пользователей и более 100 миллионов ежедневных сообщений, отлично масштабируется и естественным образом подходит для интеграции эффективных решений по выпуску активов, а также экономических моделей и ценовых кривых, соответствующих его типу бизнеса.

Интерфейс DeBox

Активы здесь включают, но не ограничиваются конкретным контентом, децентрализованными группами или даже MEME, не имеющими существенного значения, но разделяющими намерения группы. Ряд социальных инструментов и инфраструктурных услуг для этих активов может завершить цикл создания ценности Key.

Наконец, основное различие между Фи и Понци заключается в том, существуют ли активы и имеют ли они ценность, и этот факт мы никогда не должны упускать из виду.

Локи, исследователь в ABCDE

О компании ABCDE

ABCDE - это венчурный фонд, специализирующийся на инвестициях в ведущих криптовалютных разработчиков. Его основали соучредитель Huobi Ду Цзюнь, более десяти лет проработавший в криптоиндустрии, и BMAN, бывший предприниматель в сфере Интернета и криптовалют. Сооснователи ABCDE создали с нуля компании в криптовалютном секторе стоимостью в миллиарды долларов. Будучи сами предпринимателями, мы лучше понимаем предпринимателей. Мы создали комплексную экосистему для строителей ABCDE, включая компанию, зарегистрированную на бирже (1611.HK), биржу (Huobi), SAAS-компанию (ChainUP), СМИ (CoinTime.com), и платформа для разработчиков (BeWater.xyz).

Twitter：https://twitter.com/ABCDLabs

Веб-сайт：www.ABCDE.com

Отказ от ответственности：

1. Эта статья перепечатана из[ABCDE]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору[Loki]. Если у Вас есть возражения против этой перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn, и они незамедлительно рассмотрят их.
2. Предупреждение об ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционным советом.
3. Перевод статьи на другие языки осуществляется командой Gate Learn. Если не указано, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.