Если бы я хотел подвести итог криптовалютного рынка в 2023 году одним предложением, я бы повторил слова Черчилля: "Никогда не позволяйте хорошему кризису пройти впустую". Несмотря на многочисленные кризисы в течение 2023 года, капитализация криптовалютного рынка выросла с $792 млрд. до нынешних $16,8 трлн. Каждый кризис в этот период предоставлял отличную возможность купить дип. Из полученных данных я понял, что крупнейшие финансовые гиганты США одновременно оказывают давление на регуляторов и стратегически накапливают Биткойн.

От скандала с FTX, второй по величине биржей в мире, рухнувшей в конце 2022 года, до взлета Биткойна более чем на 160% с тех пор, включая рост на 57% во время кризиса банкротства банков Силиконовой долины. Даже несмотря на то, что Coinbase находится под следствием Комиссии по ценным бумагам и биржам США, ее акции выросли более чем на 460% с начала года (при этом ожидаемый доход превысил рыночные ожидания благодаря влиянию ETF). Монета Binance (BNB) подорожала на 50% после того, как компания Binance выплатила Министерству юстиции США штраф в размере 4,3 миллиарда долларов. Кроме того, на Ближнем Востоке происходили геополитические кризисы. За всеми этими опасностями скрываются возможности, превращающие плохие новости в хорошие.

Такие кризисы, как банковский кризис в США и распространение геополитических конфликтов, укрепили позиции Биткойна в качестве альтернативы безопасной гавани. Более того, некоторые ведущие финансовые учреждения США, включая BlackRock, подавшие заявки на создание точечных Биткойн ETF, косвенно признали разрушительный потенциал криптовалют. Таковы тенденции, которые мы наблюдаем в 2023 году.

Поскольку до 2024 года осталось всего 2 дня, нам необходимо обдумать направление инвестиций и основные события предстоящего года.

Обратный отсчет до четвертого снижения BTC в два раза

Исходя из текущих расчетов блоков, биткойну предстоит пройти четвертый халвинг 22 апреля 2023 года. Исторически сложилось так, что каждое снижение цены в два раза вызывало последующий "бычий" рынок, и цены на BTC стремительно росли в течение 6-12 месяцев, достигая исторических максимумов. После сокращения вдвое вознаграждение майнеров за блок уменьшится с 12,5 BTC-6,25 BTC до 6,25 BTC-3,125 BTC, что послужит толчком к созданию токенов BRC20, поскольку майнеры ищут альтернативы в оплате за газ.

Финансирование проектов, стоимость которых превышает 100 миллионов долларов США в 2023 году

Общий объем инвестиций на 2023 год резко снизился на 68%, составив 10,6 млрд. долларов, что резко контрастирует с общим объемом инвестиций в размере 33,2 млрд. долларов, зарегистрированным в 2022 году. Cryptorank задокументировал шесть проектов, получивших финансирование, превышающее 100 миллионов долларов, большинство из которых завершили раунды серий B и C. Среди них значительное внимание энтузиастов airdrop привлекают проекты Wormhole и LayerZero, причем есть основания полагать, что оба проекта могут запустить свои собственные токены в 2024 году. С другой стороны, значительные средства были направлены на создание предприятий, ориентированных на искусственный интеллект, таких как Worldcoin и character.ai. Учитывая недавнее появление нескольких ИИ-проектов на Binance, можно предположить, что ИИ станет основной силой на криптовалютном рынке в 2024 году. Blockchain.com, основанный в 2011 году, удерживает звание самого высокооцененного проекта на данный момент. По состоянию на март 2022 года компания оценивалась в 14 миллиардов долларов, а в ноябре этого года она привлекла дополнительное финансирование в размере 110 миллионов долларов.

Биткойн ETF может быть одобрен в январе

SEC завершила рассмотрение заявок на Bitcoin ETF в декабре, и на рынке широко распространено ожидание того, что окончательные ответы SEC, которые ожидаются в январе, приведут к одобрению нескольких заявок на Bitcoin ETF. Особое внимание уделяется ответу Комиссии по ценным бумагам и биржам США на заявку ETF компании ARK от 10 января, который может стать сигналом к принятию нескольких заявок на ETF одновременно. Это означает, что в криптовалютное пространство будет приходить все больше институциональных клиентов, включая как традиционные фонды, так и частных лиц со сверхвысоким уровнем благосостояния. Ожидаемое одобрение американского Биткойн ETF может еще больше стимулировать эту тенденцию, потенциально приводя к созданию более сложных деривативных продуктов и беспрецедентно изменяя рынок. В основе этих продуктов будут лежать спотовые ETF, отвечающие всем требованиям, что повысит ликвидность для всех участников рынка.

Действительно, некоторые данные уже указывают на растущий интерес институтов к Биткойну в течение 2023 года. Открытый интерес на рынке опционов вырос до масштабов, сравнимых или даже превышающих масштабы рынка фьючерсов. На обоих рынках открытый интерес составляет от $16 до $20 миллиардов, при этом Дерибит продолжает доминировать в секторе опционов (90%+). Это говорит о том, что все больше профессиональных трейдеров используют рынок опционов для реализации сложных стратегий торговли, управления рисками и хеджирования. Это не типичное поведение розничных торговцев, и я считаю, что метрика подразумеваемой волатильности будет привлекать все больше внимания.

На рынке фьючерсов произошел заметный сдвиг в доминировании: регулируемая Чикагская товарная биржа (CME) впервые в истории имеет больший открытый интерес, чем Binance. Открытый интерес по опционам и фьючерсам CME совпадает с пиком бычьего рынка. Октябрь, похоже, стал еще одним решающим моментом в этой переходной фазе, подразумевая, что приток институционального капитала стимулировал рост BTC, тесно связанный с появлением спотовых ETF. В настоящее время большего внимания заслуживает поведение инициаторов этого бычьего рынка, т.е. опционов и открытого интереса фьючерсов CME, после одобрения заявок на спотовый ETF BTC. Снижение открытого интереса в опционах и фьючерсах CME после позитивных новостей может свидетельствовать об уходе институциональных инвесторов, что обычно предшествует спаду настроений во фьючерсах на Binance.

За последние 2 года блокчейн-инфраструктура в сфере платежей, игр и социальных сетей достигла огромного прогресса, но ее не хватает. Я ожидаю, что больше игроков рынка сосредоточатся на поиске потенциальных web3-приложений, которые помогут криптовалютам преодолеть разрыв между ранним принятием и массовым использованием.

В 2023 году многие участники рынка полагались на продукты и профессионалов из эпохи Web2, чтобы облегчить свои инвестиции в криптовалюты. Мы наблюдали растущий приток крупных игровых компаний, крупных финансовых учреждений и известных платформ социальных сетей в криптопространство. Эта тенденция, скорее всего, приведет к тому, что некоторые старые продукты криптовалютного рынка перестанут существовать, а новые продукты, возможно, добьются большего успеха, что часто наблюдается в истории Интернета.

Весна второго уровня

Появление OP Stack, Polygon CDK и Arbitrum Orbit, а также абстрагирование функциональности на специальных уровнях ускорили быстрый рост решений для масштабирования второго уровня. Однако, несмотря на значительное увеличение количества решений второго уровня, они практически не сместили активность с мейннета Ethereum; вместо этого они поглощают активных пользователей с первого уровня.

Например, сравнивая спецификации мостов, соединяющих Ethereum с Уровнем 2 и альтернативным Уровнем 1, можно заметить, что доля ETH, заблокированных на мостах соединения Rollup, выросла с 25% всех мостов ETH в начале 2022 года до 85% к концу ноября 2023 года. Несмотря на то, что использование Rollups возросло, объем транзакций в Ethereum остается относительно стабильным, составляя в среднем около 1 миллиона транзакций в день. В отличие от этого, совокупная активность на Arbitrum, Base, Optimism и zkSync в настоящее время превышает в среднем 2 миллиона транзакций в день.

Примечательно, что модульная теория проявляет себя совершенно уникальным образом в пространстве L2. Eclipse полагается на виртуальную машину Solana (SVM) для выполнения транзакций, Celestia обеспечивает доступность данных, Ethereum занимается расчетами (безопасностью), а RISC Zero выполняет доказательства мошенничества с нулевым знанием. Это лишь пример того, как мы начинаем экспериментировать с различными (не-EVM) виртуальными машинами на уровне исполнения, и влияние на экосистему еще предстоит увидеть. Учитывая предстоящий форк Dencun в первом квартале 2024 года, который может снизить комиссию за транзакции в 2-10 раз, я считаю, что следующий год принесет весну в Ethereum и Layer2, что уже стало очевидным в декабре, если Вы внимательно понаблюдаете за показателями сектора Layer2. Кроме того, выпуск ETH ETF в настоящее время отложен до мая следующего года, и если BTC ETF будет одобрен в январе, это также может активизировать ожидания рынка в отношении ETF.

На макроуровне: Год выборов, снижение процентных ставок и рецессия

Выборы лидеров в США, Мексике, Тайване и Румынии имеют решающее значение для их отношения к криптовалютному рынку. Из-за неопределенности, связанной с выборами, домохозяйства и предприятия могут занять выжидательную позицию, откладывая принятие важнейших экономических решений - от крупных покупок до значительных инвестиций.

Дедолларизация - это вечная тема, но доллар США остается мировой резервной валютой. На самом деле, доллар играет значительную роль в мировых финансах и торговле, его доля во всех международных сделках за последние сорок лет составляла около 85-90%. Однако после российско-украинской войны Соединенные Штаты усилили санкции против России, что спровоцировало валютную войну. По мере того, как все больше стран подписывают двусторонние соглашения, чтобы уменьшить зависимость от доллара, растет интерес к разработке новых решений для трансграничных платежей. Например, такие страны, как Франция и Бразилия, начали проводить расчеты по оптовым товарным сделкам в китайских юанях.

Надпись

Введение ординалов и надписей также привело к появлению токенов BRC-20 в марте 2023 года, ознаменовав первое развертывание, чеканку и передачу сменных токенов в сети Биткойн. В то время как Надписи являются незаменимым приложением протокола Ordinals, токены BRC-20 служат их заменяемыми аналогами. После первоначального ажиотажа, последовавшего за выпуском токенов Ordinals и BRC-20, рынок остыл, а затем пережил значительное оживление в ноябре. Активность в ноябре стала самой высокой за всю историю наблюдений: общее количество регистраций превысило 8,3 миллиона, что на 362% больше по сравнению с минимумом, зафиксированным в октябре. Однако большинство Надписей в настоящее время находятся в концептуальном состоянии, не имея практической пользы и конкретных моделей. Ожидается, что в 2024 году будут введены производные от Inscription, такие как кредитные и ставочные продукты.

Развитие блокчейн-игр

Интерес к играм Web3 возродился в 2023 году. В настоящее время потенциальный объем рынка игровой индустрии составляет около 250 миллиардов долларов, и, по прогнозам, в течение следующих пяти лет он вырастет до 390 миллиардов долларов. Несмотря на значительные инвестиционные возможности, пользователи в целом отвергают существующую модель Web3 "играй и зарабатывай", представленную ранними проектами, такими как Axie Infinity. Это побудило разработчиков интегрировать высококачественные ААА-игры с устойчивыми финансовыми механизмами. В этом году в играх Web3 наметился прогресс, но опросы показывают, что большинству геймеров не нравятся NFT, что отражает их неприятие "игры на деньги" или "оплаты за игру". В 2021 году наблюдались самые интенсивные ранние инвестиции в игры Web3, что означает, что к 2024 году разработка игр будет вестись уже два года. Примечательно, что Binance уделяет больше внимания играм на блокчейне, что потенциально может способствовать процветанию игр Web3.

RWA (активы в реальном мире)

Активы реального мира (RWA) на блокчейн-платформах открывают широкие возможности, включая токенизацию различных активов, таких как недвижимость, золото и нематериальные активы, например, "квоты на углеродные кредиты". Такая токенизация может повысить ликвидность традиционно неликвидных активов, позволив более широкому кругу инвесторов выйти на эти рынки. Утверждение спотовых ETF на BTC и ETH также может способствовать развитию сферы RWA в 2024 году.

MakerDAO - один из самых известных децентрализованных финансовых (DeFi) протоколов на Ethereum. Стаблкоин DAI чрезмерно обеспечен различными активами, включая RWA. Его цель - создать более открытую и инклюзивную финансовую систему. Centrifuge обеспечивает токенизацию и финансирование активов реального мира на блокчейне Ethereum. Она позволяет предприятиям конвертировать свои реальные активы в НФТ, которые затем могут быть использованы в качестве залога для получения ликвидности.

Как долго могут сохраняться высокие процентные ставки

Мы вступаем во вторую фазу ужесточения, когда высокие процентные ставки будут продолжать оказывать давление на денежные потоки домохозяйств и бизнеса. Некоторые слабые предприятия могут столкнуться с более быстрым ухудшением своего финансового положения. Я ожидаю, что Федеральная резервная система начнет снижать процентные ставки после второго квартала, но степень снижения будет зависеть от экономической ситуации на тот момент. В настоящее время целевой уровень инфляции в 2% не достигнут, а рынок труда остается напряженным. Тем не менее, я ожидаю, что в 2024 году произойдет как минимум одно снижение процентной ставки (мягкая посадка), а в случае рецессии возможно и большее.

Ключевой уровень поддержки BTC

В настоящее время $30 000 является важным уровнем поддержки для BTC. После прорыва ниже этого уровня в 2022 году начались панические продажи. Примерно в июне 2023 года эта область стала решающей зоной сопротивления. Если в 2023 году цена снова опустится ниже $30 000, это может вновь поднять спрос на BTC, подобно событиям в марте 2020 года, что впоследствии положит начало бычьему рынку, сократившемуся вдвое в апреле.

Краткая информация

В первом квартале 2024 года для криптовалютного рынка сложились различные положительные факторы. Прежде всего, следует обратить внимание на ответ SEC на спотовую заявку BTC ETF в январе. Это может стимулировать поступление на рынок большего количества ликвидности, заложив основу для сокращения бычьего рынка вдвое в 2024 году, и способствовать принятию активов реального мира (RWA). Во-вторых, существует потенциальная вспышка в экосистеме Ethereum, связанная с ожиданием появления ETH spot ETF и предстоящим хард форком Cancun, который может перенаправить фокус рынка с BTC на ETH.

На макроуровне высокие процентные ставки будут продолжать оказывать влияние на денежные потоки домохозяйств и предприятий. Выборы могут внести неопределенность в третьем и четвертом кварталах, поэтому следует обратить внимание на то, как ведет себя ключевой уровень поддержки BTC во время экономических спадов. Также следует отметить рост производных от меметики и новые игры на блокчейне, а сектор искусственного интеллекта и Layer2 останутся главными темами в 2024 году.

Отказ от ответственности：

1. Эта статья перепечатана с сайта[KeplerResearch]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору[艾克]. Если у Вас есть возражения против этой перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn, и они незамедлительно рассмотрят их.
2. Предупреждение об ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционным советом.
3. Перевод статьи на другие языки осуществляется командой Gate Learn. Если не указано, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.