Что такое контракт?

Перед тем как понять термин "ставка финансирования", давайте введем базовое понятие: "контракт".

Контракт - это соглашение на фьючерсном или деривативном рынке, где трейдеры покупают или продают актив по предварительно определенной цене и времени. Основные типы контрактов на современных платформах торговли криптовалютами - это контракты на поставку и бесконечные контракты.

Договор поставки - это соглашение купить или продать базовый актив по согласованной цене в будущую дату поставки (еженедельно, раз в две недели или ежеквартально). В отличие от этого, периодические контракты уникальны для криптовалютной индустрии. Самое большое различие заключается в том, что у периодических контрактов нет даты истечения или расчета, что означает, что инвесторы могут бесконечно удерживать позиции, если только они не будут принудительно ликвидированы. По сравнению с традиционными фьючерсами, периодические контракты также предлагают более высокий кредитный рычаг.

Перманентные контракты дополнительно разделены на контракты, обеспеченные USDT и контракты, обеспеченные монетами, в зависимости от типа маржинального и расчетного валюты.

Что такое ставка финансирования?

Поскольку перманентные контракты не имеют установленной даты расчета, торговые платформы должны установить механизм для привязки к рыночной цене. Этот механизм называется ставка финансирования и обеспечивает, чтобы цена контракта оставалась в синхронизации с индексной ценой (которая является средней ценой последних рыночных цен на нескольких биржах) и избегала продолжительных отклонений цены.

Ставка финансирования обменивается между держателями длинных и коротких позиций, обычно урегулируется каждые 8 часов. Если ставка финансирования положительная в момент урегулирования, держатели длинных позиций платят комиссию держателям коротких позиций; если она отрицательная, они платят комиссию держателям длинных позиций. Gate.io не взимает никаких комиссий.

На различных платформах могут быть немного разные правила для ставки финансирования. На Gate.io ставка финансирования рассчитывается каждую минуту, и среднее значение одного цикла (8 часов) используется в качестве окончательной ставки финансирования, которая применяется в течение каждого цикла ставки финансирования (8 часов). Время расчета обычно составляет 0:00, 8:00 и 16:00 по координированному всемирному времени (UTC).

Примечание: Не все торговые пары имеют 8-часовой цикл расчета ставки финансирования; Некоторые имеют 4-часовой цикл. Цикл расчета ставки финансирования можно проверить на информация о контрактестраница.

（Source: Gate.io，2024.08.12）

Как показано на приведенной выше фигуре, ставка финансирования для постоянного контракта BTC_USDT в настоящее время составляет 0,0035%, осталось 2 часа и 41 минута до следующего времени расчета.

Какие факторы влияют на ставку финансирования?

Ставка финансирования в первую очередь зависит от двух основных факторов: процентных ставок и премий. Конкретные методы расчета ставки финансирования могут различаться на различных торговых платформах.

Процентные ставки обычно устанавливаются платформой как фиксированное значение. Например, на Gate.io предустановленная процентная ставка для контрактов составляет 0,03% в день. Если расчет комиссии происходит каждые 8 часов, разница в процентной ставке составит 0,01% и т.д.

https://www.gate.io/zh/futures_info_new/futures/usdt/BTC_USDT#baseinfo

Специфическая формула расчета следующая:

Funding Rate = Индекс премии + зажим (Разница процентных ставок - Индекс премии, 0,05%, -0,05%)

Здесь "зажим" - это функция ограничения диапазона, и окончательная ставка финансирования составляет: зажим (8-часовое среднее, fmax, -fmax), где fmax = (Начальная маржа - Поддержание маржи) × 75%.

Premium Index = [Макс (0, взвешенная глубина покупки - цена индекса) - Макс (0, цена индекса - взвешенная глубина продажи)] / цена индекса

Для получения более подробной информации о Премиальном индексе, пожалуйста, обратитесь к странице информации о контракте.

В формуле fmax параметр 75% является значением по умолчанию. В экстремальных рыночных условиях Gate.io оставляет за собой право корректировать верхние и нижние пределы ставки финансирования с предварительным уведомлением пользователей.

Верхний и нижний пределы ставки финансирования для криптовалют также различаются на разных платформах. Пользователи Gate.io могут проверить страницу с информацией о постоянном контракте для получения подробностей.

Источник: Gate.io

Связь между изменениями ставок финансирования и рынком

Исторические данные показывают, что ставка финансирования играет роль в балансировке сил длинных и коротких позиций в торговле криптовалютными перманентными контрактами. Она тесно связана с рыночными условиями, при этом колебания рынка влияют на ставку финансирования, а изменения ставки финансирования также влияют на рыночные цены и поведение трейдеров в некоторой степени.

Когда цены на рынке последовательно растут, спрос на длинные позиции увеличивается, что приводит к положительной и растущей ставке финансирования. В этой ситуации держатели длинных позиций должны платить комиссии держателям коротких позиций, и по мере увеличения ставки финансирования также увеличиваются комиссии.

Увеличение ставки финансирования означает более высокие затраты на длинные позиции, что может привести к закрытию длинных позиций или ликвидации коротких позиций, что повлияет на рыночные цены. Например, высокая положительная ставка финансирования может привести к закрытию длинных позиций, что потенциально подавит рост цены.

Когда рыночные цены постоянно снижаются, спрос на короткие позиции увеличивается, что может привести к отрицательной и убывающей ставке финансирования. В этом случае держатели коротких позиций должны платить комиссию держателям длинных позиций, и по мере снижения ставки финансирования стоимость поддержания коротких позиций также увеличивается.

Высокая отрицательная ставка финансирования может привести к закрытию коротких позиций. В экстремальных рыночных условиях это может привести к «короткому сжатию», когда всплеск ордеров на ликвидацию коротких позиций наводняет рынок, что приводит к резкому увеличению покупательского давления и вызывает быстрый рост цены актива в течение очень короткого периода времени.

Когда ставка финансирования остается на низком уровне, стоимость удержания позиций снижается, что может привлечь больше длинных или коротких позиций на рынок, тем самым вызывая флуктуации на рынке.

Например, на следующем графике,

Источник: Coinglass

Когда цены на BTC значительно возрастают или снижаются в течение определенного периода времени, ставка финансирования обычно соответствует тенденции цены в общем направлении.

Например, с 26 февраля 2024 года по 29 февраля 2024 года цена BTC выросла примерно с 51 000 долларов до примерно 63 000 долларов, увеличившись более чем на 23%. За этот период ставка финансирования также резко выросла примерно с 0,01% до пика в 0,08% на основе торговых данных основных платформ. И наоборот, с 1 апреля 2024 года по 3 апреля 2024 года цена BTC упала примерно с $71 500 до $65 000, а ставка финансирования упала с максимума 0,07% до примерно 0,015%.

Однако следует отметить, что относительные максимумы или минимумы цен на BTC и ставки финансирования не всегда совершенно синхронизированы. Например, краткосрочный пик цен на BTC не обязательно означает, что ставка финансирования также достигла своего пика в данный момент, и краткосрочное дно цен на BTC не гарантирует, что ставка финансирования достигла своего минимального значения за этот период.

Например, ранним утром 2 мая 2024 года цена BTC составляла около 57 000 долларов, относительное дно с 24 апреля 2024 года. В то время ставка финансирования на основных платформах составляла около 0,01%. Однако, несмотря на то, что цена BTC выросла до 63 000 долларов в течение следующих двух дней, ставка финансирования не показала положительной корреляции. Вместо этого, она упала до отрицательного значения 3 мая, прежде чем в конечном итоге вернуться к положительному значению.

Источник: Coinglass

Источник: Coinglass

Кроме того, по сравнению с основными криптовалютами, такими как BTC и ETH, альткоины, такие как DOGE и WIF, проявляют более заметные колебания своих ставок финансирования вследствие значительной волатильности цен. При экстремальных условиях на рынке ставки финансирования для этих альткоинов могут достигать даже 0,2% - 0,3%.

Источник: Ethena

Однако данные Ethena показывают, что за последние 3 года ставка финансирования BTC в основном была положительной, отрицательные ставки происходили только в нескольких случаях (обычно во время медвежьих рынков). В некоторой степени долгосрочный положительный тренд по ставке финансирования отражает общий оптимизм трейдеров относительно рынка криптовалют.

Влияние ставок финансирования на трейдеров

Для трейдеров перманентных контрактов ставка финансирования является важным фактором, который влияет на затраты на удержание, торговые прибыли и убытки, а также на торговые стратегии.

Как уже упоминалось ранее, ставка финансирования прямо влияет на затраты трейдера на удержание и нереализованные прибыли и убытки. Более высокая положительная ставка финансирования увеличивает затраты на удержание для длинных позиций. Соответственно, отрицательная ставка финансирования увеличивает затраты на удержание для коротких позиций. Независимо от того, положительная или отрицательная ставка финансирования, высокая ставка финансирования может привести к увеличению волатильности рынка. Даже с низким плечом трейдеры могут понести убытки или столкнуться с риском принудительной ликвидации.

Следовательно, трейдеры должны тщательно отслеживать изменения ставки финансирования и рассматривать ее как один из индикаторов настроения рынка, чтобы гибко корректировать свои торговые стратегии. Например, когда положительная ставка финансирования чрезмерно высока, это обычно указывает на чрезмерно оптимистическое спекулятивное поведение участников, поэтому трейдеры могут рассмотреть возможность уменьшения позиций или раннего закрытия. Напротив, когда отрицательная ставка финансирования сохраняется в течение определенного периода времени, это часто отражает продолжительную слабость рынка и широко распространенный пессимизм среди трейдеров, что может быть индикатором дна рынка.

Профессиональные трейдеры могут также использовать различия в ставках финансирования на разных платформах для поиска арбитражных возможностей. Например, они могут открыть длинную позицию на платформе с более низкой ставкой финансирования и короткую позицию на платформе с более высокой ставкой финансирования, тем самым извлекая выгоду из различий.

Вывод

Ставка финансирования является решающим фактором в торговле бессрочными контрактами на криптовалюту, определяемым рыночными силами. Движения рынка, будь то вверх или вниз, влияют на колебания ставки фондирования. В то же время ставка фондирования также в некоторой степени влияет на структуру рынка, стимулируя изменения длинных и коротких сил на рынке. Для трейдеров важно оперативно корректировать свои позиционные стратегии на основе изменения ставки фондирования, чтобы оптимизировать расходы и снизить риски, тем самым максимизируя доходность.