Morpho, которая недавно привлекла $50 миллионов, является инновационным протоколом кредитования DeFi.

Согласно DeFiLlama, общая заблокированная сумма Morpho (TVL) достигла $1.4 миллиарда, с более чем $880 миллионами в кредитах и общей суммой финансирования в $68 миллионов.

Итак, что такое Morpho, и почему он оказал такое влияние в сфере DeFi? Давайте исследуем с ChainTeaHouse.

Чтобы понять Morpho, сначала нужно охватить всю сферу финансирования DeFi.

Значительное финансирование Morpho демонстрирует, что децентрализованный рынок кредитования теперь является важной составляющей экосистемы DeFi. Доля децентрализованного кредитования в общем рынке DeFi последовательно занимает одно из лидирующих мест, и теперь его TVL превысило объем децентрализованных бирж (DEXs), сделав его крупнейшим сектором по выделению капитала в DeFi.

С точки зрения бизнес-модели, децентрализованное кредитование достигло соответствия продукту и рынку (PMF), что означает, что оно нашло устойчивую бизнес-модель в децентрализованной среде. Хотя ранний рынок сильно полагался на токен-стимулы, сейчас он движется в сторону более здоровой модели, основанной на органическом спросе, а не на субсидиях.

Однако рынок кредитования сильно концентрирован, и ведущие протоколы, такие как Aave и Compound, доминируют на большей части рынка. Эти крупные участники имеют сильное конкурентное преимущество благодаря своим надежным брендам и долгосрочным рекордам по безопасности.

Протоколы кредитования должны находить баланс между ликвидностью и безопасностью. Модели от пула к пулу предлагают высокую ликвидность, но менее эффективны с точки зрения использования капитала. В свою очередь, модели сверху-вниз являются эффективными с точки зрения использования капитала, но страдают от ликвидности.

Morpho предлагает новаторское решение, объединяя оба моделя:

Morpho действует как слой P2P, построенный на верху кредитных пулов, таких как Compound и Aave. Он вводит уникальный механизм процентных ставок, который комбинирует P2P и P2Pool-сопоставление пулов, позволяя пользователям занимать и класть деньги по более выгодным ставкам. Этот подход решает проблемы высоких ставок по займам и низких ставок по депозитам, вызванных низкой утилизацией в кредитных пулах, тем самым повышая эффективность капитала. В то же время Morpho поддерживает ликвидность и защиту от ликвидации базовых протоколов, позволяя пользователям зарабатывать годовой процентный доход (APY) базового пула или даже лучший P2P APY.

Простыми словами, традиционные протоколы кредитования пулов (такие как Compound и Aave) часто сталкиваются с высокими процентными ставками по займам и низкими процентными ставками по вкладам из-за недоиспользованных средств. Morpho повышает эффективность капитала путем прямого сопоставления заемщиков и кредиторов, предлагая более высокие доходы от вкладов и более низкие затраты на займы.

Например, если Сяоминг хочет занять 1 ETH, предоставленный Сяохонг через Morpho, они сопоставляются пара-по-паре и получают улучшенную процентную ставку. Весь процесс автоматизирован Morpho, поэтому пользователям не нужно предпринимать никаких дополнительных шагов.

Система сопоставления Morpho максимизирует экономическую эффективность и минимизирует газовые издержки, оптимизируя и сопоставляя заемщиков с кредиторами, чтобы гарантировать 100% использование.

Когда поставщики и заёмщики соответствуются напрямую, оптимизатор Morpho может свободно устанавливать ставку P2P, но она должна оставаться в пределах разницы между процентными ставками займа и кредитования базового протокола, чтобы обеспечить выгодную ситуацию для всех.

Например, когда Сяохонг становится первым поставщиком Morpho, ее средства вносятся в базовый пул ликвидности. Когда Сяоминг присоединяется как заемщик, оптимизатор Morpho автоматически снимает средства Сяохонга из пула и напрямую связывает их с Сяомином, обеспечивая обеим сторонам лучшие условия.

Независимо от того, взаимодействуют ли пользователи непосредственно с Morpho или вносят cTokens, полученные после взноса в Compound, в Morpho, они все равно могут зарабатывать процентную ставку заимодавца. Точно так же, как только происходит сопоставление с заемщиком, оба стороны будут извлекать пользу от улучшенной процентной ставки P2P, которая выше, чем процентная ставка заимодавца, но ниже, чем процентная ставка заемщика, что предлагает более выгодные стимулы для обеих сторон.

Оптимизатор Morpho использует очередь с приоритетами для сопоставления пользователей, основываясь на сумме, которую они хотят занять или предоставить в кредит. Ликвидность новых поставщиков сначала сопоставляется с самым крупным заемщиком, и так далее, пока вся ликвидность не будет сопоставлена или не останется больше заемщиков. Аналогичным образом, новые заемщики сопоставляются с самым крупным поставщиком, пока все потребности в займах не будут удовлетворены или не останется больше поставщиков.

Если сопоставление не удалось, Morpho использует пул ликвидности подлежащего протокола в качестве резервного варианта, обеспечивая удовлетворение потребностей как поставщиков, так и заемщиков. Morpho DAO выбирает P2P-ставку между ставками кредитования и займа подлежащего протокола, используя параметр p2pIndexCursor.

Оптимизатор Morpho автоматически накапливает вознаграждения, распределяемые базовым протоколом от имени пользователей, чтобы они могли получать вознаграждения так же, как если бы использовали базовый протокол напрямую. Кроме того, Morpho предлагает свои собственные вознаграждения Morpho, чтобы дополнительно мотивировать пользователей.

Кроме того, Morpho интегрируется без проблем с существующими протоколами DeFi, такими как Compound и Aave, сохраняя те же функции ликвидности и безопасности. По сути, бизнес Morpho использует Aave и Compound в качестве буферных пулов капитала, предоставляя услуги оптимизации процентных ставок для кредиторов и заёмщиков посредством сопоставления. Пользователям не нужно беспокоиться о ликвидности, и они могут осуществлять кредитные операции в любое время.

Эволюция Morpho: Знакомство с Morpho Blue

Ранее первая версия Morpho, Morpho Optimizer, работала на Compound и Aave, с целью повышения эффективности их моделей процентных ставок. Однако рост Morpho Optimizer был ограничен дизайном базовых пулов для кредитования, так как он сильно полагался на свои DAO и доверенных контракторов для ежедневного мониторинга и обновления сотен рисковых параметров или обновления больших смарт-контрактов.

Прошедший через трансформацию, Morpho представил Morpho Blue.

Morpho Blue - это протокол займа без кастодии, разработанный для виртуальной машины Ethereum (EVM). Он предлагает новый доверительный примитив, который более эффективен и гибок, чем существующие платформы предоставления займов. Он достигает этого путем указания актива займа, актива залога, коэффициента займа-залога ликвидации (LLTV) и оракула, позволяя развертывать минимальные и изолированные рынки займов. Протокол полностью доверителен, разработанный для превзойти любую другую децентрализованную платформу предоставления займов в терминах эффективности и гибкости.

Кредитные рынки Morpho Blue независимы. В отличие от многоактивных пулов, параметры ликвидации для каждого рынка могут быть установлены без учета наиболее рискового актива в корзине. Это позволяет кредиторам предоставлять займы при более высокой LLTV, предполагая такой же рыночный риск, как при поставке в многоактивный пул с более низкой LLTV.

Кроме того, залоговые активы не выдаются заемщикам, что снижает требования к ликвидности, необходимой для нормальной работы на текущих платформах кредитования, и позволяет Morpho Blue предлагать более высокую капиталовложение. Кроме того, Morpho Blue полностью автономен, что исключает необходимость оплаты за техническое обслуживание платформы, управление рисками или безопасность кода.

Одной из выдающихся особенностей Morpho Blue является его разрешение на список активов. Любой может создавать рынки с любыми залоговыми активами и кредитными активами, а также с любыми параметрами риска. Протокол также поддерживает разрешенные рынки, расширяя свои сферы применения для включения активов реального мира (RWAs) и институциональных рынков.

Фреймворк управления рисками Morpho Blue также делает его простым фундаментальным строительным блоком, позволяя строить дополнительные логические слои сверху. Эти слои могут улучшить основные функции путем управления рисками и соблюдения или упрощения пользовательского опыта для пассивных кредиторов. Например, эксперты по рискам могут создавать некастодиальные кураторские хранилища, позволяющие кредиторам получать пассивный доход. Эти хранилища воспроизводят текущие мультиколлатеральные займовые пулы, но построены на доверительном и эффективном протоколе.

MetaMorpho - это протокол с открытым исходным кодом (GPL), который позволяет создавать любому человеку оптимизированный опыт кредитования с прозрачным управлением рисками и оптимизированными процентными ставками на основе Morpho Blue. Коллекторы MetaMorpho принимают пассивный капитал и вкладывают его на рынки Morpho Blue. Жидкость перебалансируется между рынками для управления рисками и оптимизации доходности.

MetaMorpho упрощает процесс кредитования, позволяя пользователям делегировать управление рисками экспертам, управляющим хранилищами, аналогично Aave или Compound. Каждое хранилище MetaMorpho может удовлетворять потребностям пользователей с разными профилями риска, инвестируя в рынки с различными залоговыми активами и параметрами. По сути, MetaMorpho позволяет создавать любой опыт кредитования, такой как Aave, Compound, Spark, Flux и их форки, на надежной и эффективной основе, такой как Morpho Blue.

Токен MORPHO

Токен Morpho (MORPHO) - это управляющий токен протокола Morpho. DAO Morpho состоит из держателей токенов MORPHO и их делегатов, которые отвечают за управление протоколом. Управление осуществляется через систему взвешенного голосования, где сила голоса определяется количеством держателей токенов MORPHO.

Держатели токенов могут голосовать за изменения в протоколе, включая развертывание и владение смарт-контрактами, включение или отключение коммутаторов комиссий для Morpho Optimizer и Morpho Blue, децентрализацию хостинга фронтенда и управление казной управления DAO.

На июнь 2024 года распределение токенов MORPHO следующее:

• Пользователи: 4.2%
• Ранние участники: 5.4%
• Резерв для Morpho Labs: 6.0%
• Ассоциация Резерва Морфо: 12.5%
• Основатели: 15.2%
• Инвесторы: 20.8%
• Резерв Morpho DAO: 35.8%

Хотя токен Morpho был выпущен и используется для голосования и стимулирования проектов, он в настоящее время не подлежит передаче, что означает отсутствие вторичного рыночного цены. Пользователи и инвесторы, получившие токен, могут участвовать в голосовании по управлению, но не могут его продать.

В отличие от большинства проектов DeFi, которые достигают ликвидности токенов в течение нескольких недель, Morph DAO считает, что построение долгосрочной и устойчивой экосистемы может занять годы. Поэтому распределение пользовательских активов будет происходить не только во время фазы Morpho Optimizer, но и в будущих протоколах.

Token-стимулы Morpho распределяются пакетами, определяемыми ежеквартально или ежемесячно, позволяя команде управления гибко настраивать стратегии и интенсивность стимулов в зависимости от рыночных условий.

Хотя у токена изначально нет рыночной цены, пользователи, удерживающие токен, все равно могут участвовать в управлении протоколом. Этот чувство участия и власти в управлении имеет внутреннюю ценность, что способствует удержанию и использованию токена.

Кроме того, держатели токенов могут наслаждаться уникальными функциями и привилегиями в рамках протокола, такими как более высокие процентные ставки по кредитованию, более низкие комиссии или приоритетный доступ к новым функциям. Эти преимущества улучшают полезность токена, обеспечивая осязаемую ценность для пользователей даже без рыночной цены.

Взгляд в будущее

Появились вопросы о том, может ли Morpho стать потенциальным конкурентом Aave и стать одним из трех гигантов в области кредитования DeFi. Тот факт, что такие вопросы задаются, свидетельствует о потенциале Morpho.

Запуск Morpho Blue может представлять угрозу для Aave. Несмотря на то, что Aave имеет сильную долю рынка и базу пользователей, гибкие и эффективные решения Morpho могут привлечь больше пользователей на свою платформу. С другой стороны, Aave имеет возможность разработать аналогичные функции оптимизации процентных ставок, чтобы удовлетворить потребности пользователей и сохранить свою рыночную позицию. Кроме того, Morpho уже проявила сильный ростовой импульс на рынке кредитования, особенно после запуска Morpho Blue.

Открытые рынки займов Morpho Blue позволяют любому создавать рынки займов на основе протокола, выбирая залог, активы займа, оракулы, коэффициенты Loan-to-Value (LTV) и коэффициенты Loan-to-Value ликвидации (LLTV). Эта гибкость и эффективность предоставляют пользователям больше вариантов рынка, соответствующих принципам свободного рынка децентрализованной финансовой системы (DeFi).

Кроме того, Morpho накопил 1,4 миллиарда долларов активов под управлением. Хотя это все еще далеко от 7 миллиардов долларов Aave, эти средства в настоящее время сосредоточены на его функции оптимизации ставок, с многочисленными возможностями направить их на новые функции.

Бюджет токенов Morpho обширен и гибок, что позволяет привлекать пользователей субсидиями на ранних этапах. Благодаря solide operational history и значительным средствам под управлением Morpho завоевал репутацию надежности и безопасности, увеличивая доверие пользователей.

В заключение, как инновационный протокол кредитования DeFi, Morpho имеет значительный рыночный потенциал и технические преимущества. Однако, чтобы выделиться на конкурентном рынке DeFi, Morpho должен продолжать инновации, придавать приоритет пользовательскому опыту и образованию рынка, обеспечивать безопасность и стабильность, а также устанавливать эффективный механизм управления. Сможет ли Morpho занять место в будущей экосистеме DeFi? Время покажет.

Ссылки для справки:

https://mint-ventures.medium.com/will-rapidly-growing-morpho-become-a-formidable-challenger-to-aave-6ea3cbffad1d

https://docs.morpho.org/morpho-blue/tutorials/track-rates/

https://en.thebigwhale.io/article-en/morpho-the-killer-app-for-decentralised-finance

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана из [Chain Tea House], со всеми правами, защищенными оригинальным автором [Чайный домик]. Если у вас есть какие-либо вопросы по поводу этой публикации, пожалуйста, свяжитесь сGate Learnкоманда, и они незамедлительно решат проблему в соответствии с необходимыми процедурами.

2. Отказ от ответственности: Мнения, выраженные в этой статье, являются исключительно мнениями автора и не являются инвестиционными советами.

3. Другие языковые версии этой статьи переведены командой Gate Learn. Без упоминанияGate.io, копирование, распространение или плагиатирование переведенных статей запрещено.