Введение

Растущее признание Биткойна побудило традиционные финансовые учреждения изучить возможность его интеграции в существующие фондовые биржи путем выпуска Биткойн-фондов (Bitcoin Exchange-Traded Funds, ETFs).

Биткойн-спот ETF и Биткойн-фьючерс ETF призваны обеспечить регулируемый и доступный путь для новой волны инвесторов, особенно для тех, кто недостаточно склонен или технически подкован, чтобы ориентироваться в настройках криптовалютных кошельков. Хотя они инвестируют в Биткойн как в базовый актив через биржи, их концепции и механизмы существенно отличаются.

В этой статье мы подробно рассмотрим разницу между спотовыми и фьючерсными ETF на биткоин и выделим их соответствующие плюсы и минусы.

Что такое ETF?

Источник: Кенийский Wallstreet

Биржевые фонды (ETF) - это финансовые продукты, которые предоставляют инвесторам удобный способ получить доступ к корзине активов, таких как акции, облигации или товары, не владея ими напрямую.

Они создают экономически эффективный способ инвестирования в различные рынки. Эти фонды могут торговаться в течение дня на фондовых биржах по рыночным ценам, что позволяет инвесторам покупать или продавать их в любое время в часы торгов.

Цель ETF - повторять показатели определенного индекса или класса активов, предоставляя инвесторам простой и эффективный способ получить максимальную прибыль от определенного рынка или сектора. ETF продаются как акции на фондовой бирже, поэтому их можно покупать и продавать через брокера.

Вот распространенные ETF на финансовых рынках:

1. SPDR S&P 500 ETF (SPY): Отслеживает показатели 500 крупнейших публично торгуемых компаний США.

2. SPDR Gold Shares (GLD): Представляют собой дробные, безраздельные доли в золотом фонде SPDR Gold Trust, обеспечивая риск изменения цены на золото.

3. iShares U.S. Real Estate ETF (IYR): Отслеживает показатели индекса Dow Jones U.S. Real Estate Index, предлагая экспозицию сектора недвижимости в США.

В криптовалюте ETF используются для отслеживания показателей конкретных цифровых валют или корзины криптовалют.

Вот популярные ETF на криптовалютном рынке:

1. Valkyrie Bitcoin Miners ETF (WGMI): Активно управляемый криптовалютный ETF, инвестирующий в компании, получающие не менее 50% своего дохода от майнинга биткоинов или сопутствующих услуг.

2. Hashdex Bitcoin Futures ETF (DEFI): Отслеживает индекс, отражающий средние цены закрытия фьючерсных контрактов на биткоин, котирующихся на Чикагской товарной бирже.

3. ProShares Ether Strategy ETF (EETH): Отслеживает динамику курса эфира, инвестируя во фьючерсы на эфир.

Что такое Биткойн ETF?

Биткойн ETFs - это инвестиционные фонды, которые отслеживают цену биткойна. Они работают так же, как и другие ETF, но специально разработаны для того, чтобы отражать динамику Биткойна. Акции Bitcoin ETF торгуются на традиционных фондовых биржах, обеспечивая традиционным инвесторам легкий доступ к участию в криптовалютном рынке.

В настоящее время на биржах торгуются два типа ETF на биткоин: ETF на биткоин-спот (в режиме реального времени) и ETF на биткоин-фьючерсы (на заранее установленные даты в будущем).

Почему именно биткоин ETF?

Источник: U.Today

Биткойн-фонды ETF предоставляют инвесторам возможность инвестировать в Биткойн без необходимости владеть реальной криптовалютой. Это позволяет людям использовать потенциал Биткойна для получения прибыли, не сталкиваясь со сложностями приобретения и управления цифровым активом, включая шаги, связанные с регистрацией на криптовалютных биржах и процессами Know Your Customer (KYC).

Эти ETF работают в рамках нормативных требований, действующих на соответствующих рынках, представляя собой более привлекательный вариант для институциональных инвесторов, желающих участвовать в традиционных рынках, одновременно получая доступ к Биткойну.

Предлагая такую повышенную доступность, биткойн-фонды ETF играют решающую роль в привлечении более широкой аудитории на криптовалютный рынок, и такое более широкое участие потенциально может способствовать принятию цифровых валют в основной массе.

Bitcoin Spot ETF против Bitcoin Futures ETF

Bitcoin Spot ETF

Источник: CoinGape

Bitcoin Spot ETFs - это финансовые инструменты, которые отражают рыночную стоимость биткойна, предлагая инвесторам непосредственное участие в криптовалюте. Когда Вы инвестируете в биткойн-спот ETF, Ваша доля собственности соответствует реальному количеству биткойнов, которыми владеет фонд. Управляющий фондом покупает Биткойн на сумму, эквивалентную Вашим инвестициям, а когда Вы выходите из позиции, он продает сумму, эквивалентную Вашим первоначальным инвестициям. Например, биржевой фонд Bitcoin spot содержит 1 000 монет Bitcoin. Если биткойн-спот ETF выпускает 1 000 акций, каждая акция равна 1 BTC. Акционер обнаружит, что стоимость его акции остается равной рыночной цене.

Этот высокорегулируемый инструмент находится под пристальным вниманием регулирующих органов из-за опасений по поводу манипулирования рынком и прямого владения Биткойном. Примечательно, что в настоящее время биткоин-фонды Spot доступны в нескольких странах, включая Канаду, Германию, Бразилию, Австралию, Джерси, Лихтенштейн, Гернси и Каймановы острова.

Такие известные инвестиционные компании, как BlackRock и Grayscale, выступали за создание спотовых ETF в США, но регулирующий орган SEC постоянно отклонял их предложения, однако есть надежда, что они будут приняты в 2024 году.

Популярные биткоин-спот ETFs

• Purpose Bitcoin ETF (BTCC): Один из первых ETF на биткоин, запущенный в Северной Америке, который доступен в основном в Канаде.
• Jacobi FT Wilshire Bitcoin ETF (BCOIN): Зарегистрирован на Амстердамской фондовой бирже Euronext и регулируется Комиссией по финансовым услугам Гернси (GFSC).
• Global X 21Shares Bitcoin ETF (EBTC): Обеспечивает инвесторам доходность, которая (до уплаты комиссий и расходов) отслеживает цену биткойна в австралийских долларах.

Преимущества биткоин-спот ETFs

• Прозрачность: Биткойн-спот ETF обеспечивают прозрачность, поскольку они напрямую отслеживают текущую рыночную цену биткойна. Инвесторы могут легко оценить стоимость фонда в режиме реального времени.
• Рыночная экспозиция: Инвесторы получают прямую экспозицию к базовому активу, Биткойну, что позволяет им получать прибыль от колебаний цен.
• Надежность и более широкое распространение Биткойна: Эксперты считают, что биткойн-спотовые ETF откроют традиционные финансовые рынки для Биткойна, обеспечив доступ к большему количеству средств для инвестиций.

Недостатки Bitcoin Spot ETF

• Влияние волатильности: Биткоин-спот ETF подвержены волатильности криптовалютного рынка. Внезапные колебания цен на Биткойн могут повлиять на стоимость ETF, что потенциально приведет к увеличению риска для инвесторов.
• Ограниченные возможности хеджирования: Спотовые ETF могут не иметь развитых механизмов хеджирования по сравнению с альтернативами, основанными на фьючерсах. Это ограничение может повлиять на способность фонда эффективно снижать риски, особенно во время неспокойных рыночных условий.
• Риски манипулирования рынком: Децентрализованный и относительно молодой характер криптовалютного рынка может подвергнуть Bitcoin Spot ETFs потенциальным рыночным манипуляциям. Это одна из причин, по которой SEC еще не одобрила спотовые ETF на биткоин в Соединенных Штатах на момент написания статьи, декабрь 2023 года.
• Отсутствие диверсификации: Спотовые ETF напрямую связаны с показателями Биткойна. Отсутствие диверсификации может стать недостатком для инвесторов, стремящихся к более широкому охвату различных криптовалют.
• Увеличение транзакционных издержек: Инвестирование в биткойн-спот ETF может быть более дорогим по сравнению с покупкой биткойна через биржи, особенно для инвесторов с небольшим капиталом.

Фьючерсный ETF на биткоин

Источник: CoinDesk

Bitcoin Futures ETF - это тип биржевого фонда, который получает стоимость от фьючерсных контрактов, привязанных к цене Биткойна. В отличие от спотового ETF, который непосредственно держит Биткойн, фьючерсный ETF включает в себя контракты, обязывающие покупателя приобрести или продавца продать Биткойн в заранее оговоренную будущую дату и по заранее установленной цене.

Управляемые уполномоченным финансовым учреждением от имени инвесторов, эти фонды держат фьючерсные контракты, которые спекулируют на будущих изменениях цены Биткойна. Эти контракты позволяют инвесторам делать прогнозы относительно будущей цены Биткойна, не владея при этом самой криптовалютой. Это финансовый инструмент, который дает инвесторам возможность использовать как восходящие, так и нисходящие движения цен, обеспечивая гибкость, которой нет в спотовых ETF.

Например, воображаемый фьючерс на биткоин ETF имеет контракт на покупку 1 BTC по заранее установленной цене в $50 000 через три месяца. Если через три месяца рыночная цена Биткойна превысит заранее установленную цену в $50,000, фьючерсный контракт будет считаться прибыльным. Однако если рыночная цена через три месяца окажется ниже контрактной цены в $50 000, фьючерсный контракт понесет убытки.

Примечание: Прибыль или убыток по фьючерсным контрактам реализуется при закрытии контракта или проведении расчетов по нему.

Первым фьючерсным ETF на биткоин, получившим одобрение Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), стал ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 15 октября 2021 г., который торговался на Чикагской товарной бирже (CME).

Популярные фьючерсные ETF на биткоин

• VanEck Bitcoin Strategy ETF (XBTF): Обеспечивает косвенное воздействие на биткойн, инвестируя в фьючерсные контракты на биткойн, торгуемые на CME с денежными расчетами; доступен в США.
• CSOP Bitcoin Futures ETF (3066): Управляется компанией CSOP Asset Management с целью достижения долгосрочного роста капитала путем преимущественного инвестирования в фьючерсы CME Bitcoin Futures, применяя активную инвестиционную стратегию; доступен в Гонконге.
• Valkyrie Bitcoin Strategy ETF (BTF): Инвестирует в биржевые фьючерсные контракты на биткойн и сопутствующие инвестиции; доступен в США.

Преимущества фьючерсных ETF на биткоин

• Спекулятивные возможности: Фьючерсные ETF позволяют инвесторам спекулировать на будущих изменениях цены биткойна, создавая потенциал для значительных доходов, особенно в условиях нестабильного рынка.
• Управление рисками: Фьючерсные контракты позволяют использовать такие стратегии управления рисками, как хеджирование, предоставляя инвесторам возможность защитить свои портфели от волатильных колебаний цен.
• Доступность: Фьючерсы на биткоин ETF торгуются на биржах, хорошо регулируются и имеют множество вариантов на выбор.

Недостатки Bitcoin Futures ETF

• Сложность: Торговля фьючерсами связана с определенным уровнем сложности, который может оказаться сложным для понимания неопытными инвесторами, что потенциально может привести к принятию необоснованных решений.
• Пролонгация контрактов: Фьючерсные контракты имеют дату истечения срока действия, что требует от инвесторов переноса или закрытия позиций до истечения срока действия, что может повлечь за собой дополнительные расходы.
• Риск контрагента: Фьючерсные контракты - это соглашения между двумя сторонами. Если контрагент объявит дефолт, это может привести к финансовым потерям.

Основные различия и соображения для инвесторов

Источник: Совет по блокчейну

Основные различия между Bitcoin Spot ETFs и Bitcoin Futures ETFs приведены в таблице ниже:

Последние события

Ожидание нарастает по мере приближения решения американского биткойн-спот ETF

Перспектива того, что спотовые биржевые фонды (ETF) Биткойна получат одобрение в Соединенных Штатах, вызвала значительное волнение в криптосообществе. Исторически сложилось так, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США отклонила множество предложений от различных инвестиционных компаний, добивающихся одобрения спотовых ETF на биткоин.

Однако ситуация начала меняться, когда инвестиционный гигант BlackRock представил свое предложение по спотовым ETF в июне 2023 года, что вызвало шквал заявок от других компаний в SEC.

К августу 2023 года криптоинвестиционная компания Grayscale подала судебный иск против SEC, оспаривая утверждение SEC о том, что в ее предложении отсутствуют адекватные гарантии защиты от мошенничества и манипуляций, и суд вынес решение в пользу Grayscale, заявив, что решение регулятора было "произвольным и капризным".

Эта юридическая победа еще больше усилила оптимизм в отношении возможного одобрения нескольких биткойн-спот ETF, а поскольку на рассмотрении находится дюжина заявок на биткойн-спот ETF, ожидаемое решение имеет значительные последствия для биткойна и криптовалютного рынка. Если его утвердят, Биткойн сможет отхватить часть индустрии управления состоянием в 50 триллионов долларов США.

По мере того, как приближается срок одобрения SEC в начале января 2024 года, криптосообщество надеется, что новый год может ознаменовать исторический момент с одобрением биткоин-спот ETF.

Среди заметных претендентов на ETF, ожидающих одобрения SEC, такие отраслевые операторы, как Hashdex, 21 Shares (Ark), Bitwise, VanEck, Wisdomtree, Invesco (Galaxy), Fidelity, Valkyrie, Global X и Franklin Templeton. Криптоиндустрия ожидает окончательного решения SEC, надеясь на положительный исход.

Заключение

Биткойн-спотовые ETF, хотя они все еще не получили широкого распространения, предлагают инвесторам ценовое воздействие на биткойн, поскольку их инвестиции напрямую направлены на покупку биткойна, без необходимости лично держать его в своем кошельке. Что касается фьючерсных ETF на биткойн, то вместо того, чтобы держать физический актив, эти ETF извлекают свою ценность из ожидаемого будущего движения цены биткойна, предлагая возможности хеджирования, поскольку инвесторы могут занимать короткие позиции по будущей цене биткойна.

Оба типа ETF способствуют диверсификации инвестиционных возможностей в криптовалютном пространстве и могут косвенно повысить популярность Биткойна, создавая при этом безопасное пространство для инвесторов из традиционных финансовых учреждений. Однако инвесторы должны тщательно взвесить преимущества и риски, связанные с каждым типом, чтобы принять обоснованное решение, исходя из своих финансовых целей. Наконец, выбор между Bitcoin Spot ETF и Bitcoin Futures ETF сводится к предпочтениям инвестора, его толерантности к риску и инвестиционным целям.