Давайте начнем с цены закрытия биткойна

Недавно, с началом компенсации Bitcoin Mt. Gox и частыми продажами Bitcoin правительством Германии, цена Bitcoin однажды упала ниже $54,000 (сейчас она вновь поднялась выше $60,000), касаясь «цены остановки» некоторых майнинговых машин Bitcoin.

Согласно исследовательским учреждениям, если цена биткоина достигнет отметки в $54,000, только ASIC-майнеры с эффективностью более 23 Вт/Т смогут оставаться прибыльными, и только пять моделей едва смогут выжить. Это означает, что если цена биткоина упадет ниже уровня прибыльности, некоторые мелкие майнеры с низкой степенью риска могут решиться выйти и сократить свои убытки. Когда эти майнеры выходят, они часто продают биткоины наличными и майнинговые машины по более низким ценам, что приводит к дальнейшему снижению цены биткоина, явлению, известному как «Майнерская капитуляция».

Так называемая цена остановки по сути является себестоимостью майнинговых машин Bitcoin. Как рассчитывается эта стоимость? Чтобы ответить на этот вопрос, сначала нужно понять экономическую модель Биткойн и механизм PoW.

Биткойн заранее запрограммирован на общее количество в 21 миллион, с примерно одним добытым блоком каждые 10 минут, вознаграждая шахтеров несколькими биткойнами. Награда началась с 50 биткойнов за блок и уменьшается вдвое каждые 210 000 блоков (примерно каждые четыре года). Самое последнее событие уменьшения произошло 23 апреля 2024 года на высоте блока 840 000, уменьшив награду до 3.125 биткойнов за блок. Кроме наград за блок, шахтеры также собирают комиссионные сборы, обычно в пределах от 0.0001 до 0.0005 биткойнов за транзакцию. Сборы регулируются рынком; чем больше транзакций с биткойнами, тем занятее становятся шахтеры. Если размер комиссионных сборов слишком низкий, шахтеры могут проигнорировать эти транзакции.

Когда транзакции происходят в сети Биткойн, они помещаются в пул памяти (mempool). Затем майнеры выбирают набор транзакций из пула памяти и пытаются сформировать новый блок. Для этого майнерам необходимо найти определенное значение в случайном числе и объединить это значение с данными блока, чтобы сгенерировать хэш, который соответствует сложности сети. Этот процесс называется "майнингом", и первый, кто вычислит допустимый хэш, получает право вести учет, то есть успешный майнинг. Сложность сети динамическая и регулируется каждые 2016 блоков (приблизительно каждые две недели) для поддержания среднего времени блока в 10 минут. Таким образом, чем выше общая хэш-скорость сети, тем выше сложность.

Хешрейт, упомянутый выше, — это мощность майнинга машин для майнинга биткойнов, то есть количество хеш-коллизий, которые могут быть выполнены в секунду. Единицей хешрейта обычно является TH/s, или 10^12 хэшей в секунду. Общий хешрейт сети составляет примерно 630 EH/s, или 6,310^20 хэшей в секунду. Таким образом, каждый T хешрейта теоретически может добывать 810^(-7) биткоинов в день. Для майнеров расходы включают в себя плату за покупку и эксплуатацию оборудования для майнинга, в первую очередь расходы на электроэнергию. Например, Antminer S19 pro имеет номинальный хешрейт 110 TH и номинальное энергопотребление 3250 Вт, в результате чего ежедневное энергопотребление составляет 0,709 кВт на Т хешрейта. Затраты на электроэнергию значительно варьируются в зависимости от региона, и при 0,055 ед/кВт стоимость майнинга одного биткоина составляет примерно 50 000 долларов. Ниже приведены данные F2Pool о майнинге биткоинов, которые полностью совпадают с моими оценками.

Эти предположения основаны на общей хэш-скорости сети в 630 EH/s. Если произойдет «Капитуляция майнеров», общая хэш-скорость сети снизится, и стоимость добычи одного Биткойна также уменьшится. В обратном случае, если цена Биткойна повысится и майнеры обнаружат его прибыльным, общая хэш-скорость сети увеличится, и стоимость добычи одного Биткойна также возрастет.

Поэтому "цена отключения" биткойна на самом деле является результатом рыночных корректировок и динамики майнеров, основанных на простой, но эффективной экономической модели биткойна.

Модель экономики в рамках PoS

В экономической модели блокчейнов PoW, представленных Биткойном, майнеры являются самыми важными участниками. Однако в блокчейнах PoS (например, Ethereum и Solana) нет майнеров. Так какова их экономическая модель?

Во-первых, нам необходимо понять, что самая большая разница между механизмами PoS и PoW заключается в том, что в рамках PoS узлы, участвующие в консенсусе и создании блоков, имеют механизм допуска, обычно достигаемый через стейкинг. В этом механизме узлам необходимо заложить определенное количество токенов платформы, чтобы быть пригодными для участия в консенсусе сети. В то же время, платформа будет выпускать токены платформы этим узлам в качестве вознаграждения за блоки, чтобы стимулировать их вклад в стабильность сети. Узлы, участвующие в консенсусе сети через стейкинг, обычно называются валидаторами.

Во-вторых, если токены платформы выпускаются без ограничения (например, Ethereum и Solana), то следует учитывать проблему инфляции токенов платформы. Выпуск токенов платформы обычно осуществляется через награды за блоки валидаторов, а сжигание, как правило, осуществляется через комиссии за транзакции для восстановления ликвидности, например, путем возврата в проектный казначей или сжигания в рамках протокола. Выпуск и восстановление должны быть сбалансированы, позволяя инфляции или дефляции на короткие периоды, но избегая долгосрочной инфляции или дефляции для поддержания экономической стабильности.

Наконец, есть функциональность токенов платформы. В отличие от Биткойна, который может использоваться только в качестве комиссий за транзакции, токены платформы PoS имеют функцию, приносящую доходы, благодаря наградам за генерирование блоков. Поэтому некоторые платформы также имеют дизайн делегированного стейкинга, который может уменьшить обращающееся предложение токенов платформы и помочь поддерживать экономическую стабильность. То, что мы обычно называем жидким стейкингом, обычно включает сторонние протоколы на основе делегированного стейкинга, с APR, исходящим из наград за генерирование блоков (а также MEV).

Ethereum

Начальный запас сети Ethereum составлял 72 миллиона, из которых 60 миллионов были выделены людям, принявшим участие в краудсейле, проведенном в июле и августе 2014 года (по средней цене около 0,30 доллара за ETH), а оставшиеся 12 миллионов были разделены пополам при запуске сети в 2015 году, причем одна половина была передана 83 ранним участникам протокола, а другая половина была зарезервирована для Ethereum Foundation. Текущий общий запас сети Ethereum составляет около 120 миллионов.

В сентябре 2022 года Ethereum перешел от PoW к PoS (The Merge), инициировав Beacon Chain. Дизайн инфляции сети Ethereum разделен на две стадии: до перехода к PoS было выпущено около 4,84 миллионов ETH ежегодно, с инфляцией около 4%; после перехода к PoS ежегодно выпускается примерно 3,01 миллиона ETH, с инфляцией около 2,5%. На практике, с момента перехода Ethereum к PoS из-за EIP-1559, сжигающего часть ETH в качестве базовой комиссии за каждую транзакцию, большую часть времени Ethereum испытывал дефляцию средней ставкой дефляции в 1,4%.

В сети Ethereum, если узел хочет стать валидатором на Beacon Chain, ему необходимо заложить 32 ETH. Залог более 32 ETH не увеличивает вес валидатора в сети. Каждая эпоха на Beacon Chain имеет 32 слота, причем каждый слот длится около 12 секунд и генерирует один блок. Ethereum распределяет награды по эпохам, рассчитывая от базовой награды, которая представляет среднюю награду на валидатора в оптимальных условиях в каждой эпохе. Предлагатель блока может забрать 1/8 от базовой награды, в то время как оставшиеся награды распределяются среди голосующих (при условии, что они голосуют в соответствии с большинством других валидаторов) и участников комитета синхронизации. Распределение наград зависит от эффективного баланса валидатора и общего числа активных валидаторов. Для получения подробной информации о наградах валидаторов читатели могут обратиться к Gaper consensus Ethereum, одному из самых сложных дизайнов в протоколе Ethereum.

Поскольку для стейкинга Ethereum требуется как минимум 32 ETH и не поддерживается делегирование ETH другим валидаторам, а также существует 27-часовой период блокировки для вывода заложенного ETH, эти правила создают определенные препятствия для стейкеров. Поэтому, чтобы обеспечить более удобную среду для стейкинга, на рынке появились протоколы для жидкого стейкинга токенов (LST). Принцип заключается в объединении ETH вместе для обхода минимального требования в 32 ETH, при этом стейкинг-пул обрабатывает операции и предоставляет пользователям стейкинг-сертификаты для участия в других приложениях DeFi, повышая эффективность капитала.

Lido, лидер отрасли в секторе ликвидного стейкинга Ethereum, захватил значительную часть рынка Ethereum LST. Lido позволяет обычным пользователям стейкировать любое количество ETH через платформу Lido, преобразуя стейкнутые ETH в stETH, которые можно обменять на ETH в любое время, решая проблемы нативного стейкинга. В настоящее время в сети Ethereum стейкнуто 32,54 миллиона ETH, что составляет 27% от общего предложения, причем Lido внес 9,8 миллиона ETH, а stETH представляет 30% стейкнутых ETH.

Солана

Начальный запас сети Solana составлял 500 миллионов, из которых 38% были выделены на резервный фонд сообщества, 12,5% — членам команды, 12,5% — Фонду Solana, а оставшиеся 37% — инвесторам. Текущий общий запас сети Solana составляет примерно 580 миллионов, с оборотом в 460 миллионов, что приводит к оборотной норме около 80%. Оставшиеся 20% SOL заблокированы инвесторами и командой, и наиболее значительное событие разблокировки произойдет в марте 2025 года, когда будет выпущено около 45 миллионов токенов.

Начальная инфляционная ставка Соланы составляла 8%, с ежегодной ставкой снижения -15% и долгосрочной инфляционной ставкой 1.5%.

В сети Solana нет требований к минимальной сумме стейкинга для валидаторов, но право голоса и вознаграждения за стейкинг валидаторов распределяются пропорционально в зависимости от их суммы стейкинга. Сеть Solana поддерживает делегированный стейкинг, при котором пользователи могут передавать свои SOL существующим валидаторам, чтобы разделить вознаграждение. Делегированный стейкинг не означает передачу SOL валидатору; SOL остаются в кошельке пользователя, что делает его таким же безопасным, как и их хранение. В настоящее время насчитывается 1 500 узлов-валидаторов со средней годовой процентной ставкой около 7%.

Валидаторы выполняют работу по валидации транзакций и предложению блоков: когда валидатор отправляет правильное и успешное голосование (которое само по себе является транзакцией, за которую валидатор оплачивает комиссию), он зарабатывает баллы. Нет дополнительных баллов за предложение блоков; вознаграждение за блок включает только комиссии за транзакции в блоке, причем 50% комиссий идут в качестве вознаграждения за блок валидатору, а оставшиеся 50% сжигаются. В течение периода валидаторы накапливают эти баллы, которые затем могут быть «использованы» для получения определенной доли награды в SOL в конце периода. «Использование» баллов для получения награды пропорционально доле владения акциями, т.е. валидатор получает процент SOL, соответствующий его доле в общем количестве баллов (сумма баллов всех валидаторов).

Состояние LST (Liquid Staking Tokens) в сети Solana значительно отличается от Ethereum. Более 80% циркулирующих SOL в сети Solana стейкуются, что гораздо выше, чем 27% в Ethereum. Однако LST составляет всего 6% от стейкового предложения (в сравнении с более чем 40% в Ethereum). Основная причина в том, что сеть Solana нативно поддерживает делегированный стейкинг, а экосистема протокола DeFi находится еще на ранних этапах, что означает, что такие продукты, как Lido на Ethereum, не имеют таких же проблем, которые нужно решать на Solana. Jito является лидером в LST в сети Solana. Jito делегирует SOL пользователей узлам валидаторов, которые поддерживают MEV (клиент-валидатор Jito-Solana) и преобразует его в JitoSOL, прибыль от MEV распределяется в качестве дополнительных вознаграждений для стейкеров. Поэтому годовая процентная ставка на платформе Jito выше, чем в делегированном стейкинге, и в настоящее время составляет 7,92%, а доля JitoSOL в стейковых SOL составляет 3%.

Вывод

Экономическая модель является наиболее важным элементом проектирования блокчейнов, нацеленных на долгосрочную эксплуатацию. По сравнению со стандартной и эффективной экономической моделью PoW-блокчейнов, представленной Bitcoin, экономическая модель PoS-блокчейнов, представленная Ethereum и Solana, обычно является очень сложной - она должна учитывать механизмы стейкинга, механизмы поощрения, параметры инфляции и функции токена.

С точки зрения новых экономических моделей блокчейна, подавляющее большинство применяют механизм консенсуса PoS вместо PoW. Причины этого, помимо того, что PoS более энергоэффективен, включают в себя более высокую пропускную способность и время подтверждения транзакций, позволяющие обрабатывать больше транзакций в секунду. Производительность является основой пути блокчейна к масштабному принятию.

При том же стоимости PoS также более безопасен и легче восстанавливается после атак. Это потому, что валидаторы являются заинтересованными сторонами: честные валидаторы получают награду, в то время как злонамеренные валидаторы наказываются. Конечно, крупнейшие заинтересованные стороны получат наибольший доход, что также может привести к проблемам с концентрацией богатства.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана из [Piggy Web3]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [web3 Жу смело]. Если у вас есть возражения по поводу этого переиздания, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда, и они быстро справятся с этим.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, являются исключительно мнением автора и не являются инвестиционным советом.
3. Переводы статей на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.