Введение

Инновации DeFi создали множество возможностей для получения прибыли. Однако без систематической стратегии прямые инвестиции могут привести к недостаточным доходам или потерям. Как индивидуальные, так и институциональные инвесторы стремятся получить более высокую прибыль и снизить риски. Однако самостоятельная разработка и внедрение специализированных финансовых продуктов на блокчейне сопряжены с большими затратами. Профессиональные управляющие активами с качественными стратегиями также хотят иметь недорогие, настраиваемые каналы привлечения средств, чтобы расширить масштаб своих инвестиций и повысить доходность.

Хотя некоторые централизованные финансовые учреждения (CeFi) предлагают услуги, связанные с криптоактивами, порог их продуктов высок, и им не хватает прозрачности. Поэтому рынку нужны более совершенные децентрализованные решения, которые обеспечивают прозрачность и безопасность инвестиций, помогая управляющим активами завоевать доверие и ликвидность. В ответ на потребность рынка появилась компания Solv Protocol. Его цель - создать комплексную систему услуг, включающую создание активов, их выпуск, маркетинг и управление рисками, запустив инфраструктуру и различные экосистемные услуги. Протокол был обновлен до версии V3, и Solv Finance - это платформа, использующая этот протокол для предоставления услуг пользователям.

История проекта

Компания Solv Finance представила различные классы активов и возможности получения прибыли в сфере криптовалют, стремясь в конечном итоге стать важнейшей инфраструктурой, соединяющей ликвидность в DeFi, CeFi и TradFi. В 2023 году Solv V3 был официально запущен как первая инфраструктура фондов, не требующих доверия, построенная на стандарте ERC-3525. Кроме того, он способствует децентрализованному сотрудничеству между доверенными учреждениями, привнося в сферу DeFi прозрачные и не требующие опеки механизмы контроля рисков.

Solv V3 предоставляет прозрачную и безопасную платформу для глобальных учреждений и розничных инвесторов, позволяющую изучить различные надежные возможности инвестирования в криптовалюту. Он также обеспечивает эффективные каналы привлечения средств и возможность создать репутацию отличных управляющих фондами в сети. Благодаря этим функциям Solv стремится обнаружить, создать и реализовать реальные доходы, тем самым повышая зрелость криптофинансов.

По состоянию на 30 октября 2023 г. компания Solv Finance успешно обслужила более 26 000 инвесторов и привлекла более 192 миллионов долларов на фондовые продукты на платформе V3.

Сторонники протокола Solv

По данным Rootdata, три основателя Solv Finance имеют богатый опыт в своих областях:

• Менг Ян: Бывший вице-президент CSDN и активный KOL в области криптовалют.
• Уилл Ванг: 20 лет опыта работы в сфере финансовых ИТ, руководил проектированием и разработкой крупнейшей в мире системы банковского учета, основанной на открытой платформе и распределенной технологии. Получил награду "За выдающийся вклад" в празднование 20-летия Чжунгуаньцунь.

Другие соучредители и члены команды также обладают богатым техническим и отраслевым опытом. Команда Solv Finance также подала заявку на стандарт полусвободных токенов ERC-3525, которая была одобрена и стала краеугольным камнем продуктов Solv Finance (подробности о стандарте будут рассмотрены в следующем разделе).

Основная информация и стандартное содержание приложения ERC-3525 (Источник: EIP)

Помимо постоянных усилий команды, компания Solv также получила поддержку от множества венчурных и партнерских фирм, а публично объявленный объем собранных средств достиг 11 миллионов долларов. В число ведущих инвесторов входят не только чистые венчурные капиталисты Web3, но и представители фонда Web2. Благодаря этой поддержке границы продуктов Solv расширились от чисто цепочечных стратегий DeFi до стратегий продуктов RWA (Real-World Asset).

Статус финансирования Solv Protocol и инвесторы (Источник: Rootdata)

Основные компоненты и архитектура

Способность Solv децентрализованно осуществлять диверсифицированные криптоинвестиции опирается на две основополагающие инфраструктуры: ERC-3525 и механизм управления рисками.

ERC-3525

ERC-3525 сочетает в себе количественные характеристики ERC-20 (т.е. возможность выпуска любого количества) и неизвлекаемость ERC-721 (т.е. уникальность НФТ), а также добавляет в стандарт атрибут "слот", чтобы обеспечить более общий механизм классификации для финансовых сценариев или бизнес-целей.

Типы активов, использующие ERC-3525, также известны как полусвободные токены (Semi-Fungible Tokens, SFT). Структура данных SFT включает в себя <ID, SLOT, VALUE>. Например, если предположить, что ID представляет различных эмитентов облигаций, SLOT представляет различные серии облигаций, а VALUE представляет количество каждой облигации. Например, <Apple Inc, 2025 Bond Series, 100> может представлять 100 облигаций из серии облигаций 2025 года, выпущенных компанией Apple Inc. Такая структура позволяет инвесторам и участникам рынка организованно и гибко управлять различными финансовыми продуктами и торговать ими, сохраняя при этом различия и прослеживаемость между активами.

Система технических стандартов SFT (Источник: SFT Whitepaper)

Механизм управления рисками

Компания Solv V3 создала децентрализованную институциональную сеть с высоким уровнем сотрудничества, которая предоставляет надежные услуги для фондов и управления рисками для протокола Solv. Solv также совершенствует свой механизм управления рисками с помощью различных мер:

Компания Solv V3 создала децентрализованную институциональную сеть с высоким уровнем сотрудничества, которая предоставляет надежные услуги для фондов и управления рисками для протокола Solv. Solv также совершенствует свой механизм управления рисками с помощью различных мер:

1. Решение, не требующее опеки
   В протоколе Solv все активы, включая средства пользователей и LP-токены пулов ликвидности, хранятся в смарт-контрактах, что обеспечивает управление активами без опеки.

2. Многостороннее управляемое хранилище
   Протокол Solv использует децентрализованные многосторонние вычисления (MPC) для управления капиталом, при этом транзакции совместно контролируются несколькими сторонами. Под контролем встроенных правил защиты в кодексе контракта кастодианы, менеджеры и ликвидаторы совместно управляют разрешениями на транзакции. Даже при единодушном согласии ни один субъект не может вывести активы из системы. Такая конструкция эффективно снижает риски контрагентов, повышает гибкость транзакций и служит сильной линией обороны, строго ограничивающей любые несанкционированные изъятия.

3. Управление стоимостью чистых активов (СЧА) на основе оракулов
   В системе Solv используется система управления чистой стоимостью активов на основе оракулов, которая гарантирует, что номинальная стоимость акций фонда всегда соответствует стоимости базовых активов в пуле ликвидности, обеспечивая важные гарантии при принятии инвестиционных решений, погашении и расчетах. Кроме того, этот механизм управления на основе оракула также гарантирует, что токены, выпущенные платформой, точно отражают стоимость базовых активов, что позволяет токенам фонда Solv легко интегрироваться в более широкую экосистему DeFi.

4. Эффективность расчетов
   В экстремальных рыночных условиях система Solv Protocol может использовать основанную на оракуле систему управления чистой стоимостью активов, чтобы оперативно фиксировать изменения в чистой стоимости фондов и выполнять расчеты, гарантируя, что платформа сможет быстро реагировать на колебания стоимости фондов, особенно в период рыночной волатильности.

В дополнение к этим двум краеугольным продуктам компания Solv Finance также внедрила инновационные механизмы комиссионного вознаграждения, чтобы согласовать различные интересы и обеспечить точность стоимости чистых активов (NAV). Каждый раз, когда обновляется NAV выкупа, рассчитывается комиссия за протокол. Формула расчета такова: Зарегистрированная СЧА Общее количество акций Ставка вознаграждения за управление / 360 * Количество дней с момента последнего расчета вознаграждения. Комиссионные за протокол выплачиваются оператору фонда путем выпуска дополнительных акций фонда с одновременным вычитанием соответствующих комиссионных за протокол из общей суммы активов для пересчета СЧА. Таким образом, оператор фонда получает вознаграждение за управление, получая дополнительные акции фонда, сохраняя при этом точность общей стоимости чистых активов фонда.

Продукты и решения

Как конечный продукт, ориентированный на клиента, Solv Finance управляет активами на сумму 192 млн. долларов США через 78 фондов. В Solv Finance пользователи могут не только просматривать свои инвестиционные портфели, но и подавать заявки на выпуск собственных финансовых инструментов. Согласно официальному сайту, Solv Finance может разработать индивидуальные решения в области финансовых услуг для пользователей всего за 7 дней. Для обычных инвесторов Solv Finance предлагает Открытые фонды и Закрытые фонды. Первый имеет меньше ограничений на вход и позволяет снимать средства в определенные даты (например, 15/30 числа каждого месяца), в то время как второй имеет такие требования к входу, как наличие "белого списка" инвесторов и погашение по истечении срока. В настоящее время Solv Finance предлагает три типа открытых фондов и несколько закрытых фондов.

Пользовательский интерфейс продукта Solv Finance (Источник: Solv Finance, 2023.10.30)

Из приведенного выше рисунка видно, что базовые активы и доходность продуктов различаются благодаря различным стратегиям.

1. Открытые фонды
   Блокчейн GMX V2 Delta Neutral Pool: Обеспечивает ликвидность на GMX V2 и хеджирует на Binance. Эта стратегия разработана профессиональным маркет-мейкером Blockin Capital с целью создания высокодоходного майнинг-пула для GMX с низким уровнем риска. Годовая доходность составляет около 25% (данные на 23 октября 2023 г.).
   Блокчейн GMX Delta Neutral Pool: Обеспечивает ликвидность на GMX за счет дельта-хеджирования на Binance. Эта стратегия разработана профессиональным маркет-мейкером Blockin Capital и направлена на то, чтобы превратить GLP в высокодоходный майнинг-пул со стабильными монетами с низким уровнем риска. Годовая доходность составляет около 7,2%.
   RWA: Обеспечьте доходность Ваших стабильных монет - ARB: обеспечен портфелем казначейских облигаций США от различных поставщиков, что позволяет инвесторам диверсифицировать свои вложения. Этот пул доступен только квалифицированным инвесторам, прошедшим процессы KYC и AML компании Solv. Минимальная сумма покупки составляет $1 000, а годовая доходность - примерно 3%-5%.

2. Закрытые фонды
   Согласно странице Solv Finance, в общей сложности существует 49 закрытых фондов, и в настоящее время есть пять фондов, срок действия которых не истек. Все они принадлежат компании Time Research и имеют срок блокировки 180 дней. Основные используемые стратегии - дельта-нейтральная и LSD.
   
   Solv Finance демонстрирует некоторые из своих незрелых закрытых фондов (источник: Solv Finance, 2023.10.30)
   Благодаря различным типам фондов, упомянутым ранее, мы также видим, что Solv предлагает инвесторам на выбор множество стратегий. Согласно протокольному документу Solv, Solv V3 в настоящее время предлагает четыре основных решения:

3. Дельта Нейтраль
   Дельта-нейтральность - это инвестиционная стратегия, которая предполагает объединение нескольких активов или производных инструментов для устранения влияния изменений цен на стоимость инвестиционного портфеля. В этой стратегии дельта портфеля (т.е. влияние изменений цен на стоимость портфеля) устанавливается на ноль. Таким образом, инвесторы могут защитить свой инвестиционный портфель от неблагоприятных движений рынка и при этом использовать другие рыночные переменные, такие как волатильность или временной распад, для получения прибыли.
   В компании Solv Finance распространенным примером является стратегия, работающая на Uniswap или GMX. Отслеживая открытые позиции и колебания курсов валют, управляющий фондом Blockin динамически хеджирует риски. Исторически фонд достиг годовой доходности в 10-30%. За исключением небольшого снижения на 1,1% в период разделения USDC, доходность была неизменно стабильной.

4. Повышение доходности
   Эта стратегия предполагает ставку на ликвидность, в частности, ставку на ликвидность ETH, используя преимущества механизма POS в Ethereum. Инвестиционный менеджер может конвертировать пользовательские ETH в LST (производные ликвидности) и повышать доходность ставок с помощью различных стратегий LST, таких как участие в пулах ликвидности и кредитование.

5. Структурированные продукты
   Структурированные продукты классифицируют риски на младшие и старшие транши. Младшая часть этой стратегии предлагает более высокую доходность, но и несет более высокие риски. Из-за более высокого риска Solv Protocol часто требует, чтобы менеджеры фондов инвестировали в эту часть средств. Старшая часть, с другой стороны, структурирована как Delta Neutral и доступна для обычных инвесторов.

6. Активы RWA
   Эта стратегия в основном инвестирует в реальные активы, такие как казначейские облигации США, торговая дебиторская задолженность и традиционное финансирование активов. Примером может служить использование доходности казначейских облигаций США в сети с помощью циклических заимствований или инвестиций.

Конкурентный анализ

Как заявитель и создатель ERC-3525, компания Solv Protocol возглавила работу по применению ERC-3525 в сфере Web3. По сравнению с прямым выпуском токенов или НФТ в качестве финансовых инструментов, ERC-3525 является более гибким и обладает большей композиционностью, что делает его очень удобным для эмитентов благодаря лежащей в его основе технологии, которая поддерживает настройку различных элементов. Поэтому у Solv есть свои уникальные преимущества в плане технологии.

Что касается услуг, то у Solv еще есть возможности для совершенствования. В настоящее время компания Solv в основном предоставляет услуги по управлению активами обычным пользователям, что включает в себя стратегии DeFi и бизнес RWA.

Что касается стратегий DeFi, то хорошо зарекомендовавшие себя платформы DeFi, такие как Yearn Finance и Beefy, уже начали планировать децентрализованное управление активами. По состоянию на 30 октября, общий объем заблокированной стоимости (TVL) Yearn Finance составляет до 320 миллионов долларов США, а пиковая стоимость превышает 6 миллиардов долларов США. Напротив, у Solv Finance в настоящее время TVL составляет менее 5 миллионов долларов США. Количество стратегий, открытых для Solv, также гораздо меньше по сравнению с Yearn и Beefy. Однако с точки зрения доходности стратегий и удобства использования, Solv Finance имеет более удобный пользовательский интерфейс, а благодаря стратегиям профессиональных управляющих фондами средняя доходность намного выше, чем у Yearn.

Yearn Finance TVL Changes (Источник: DeFiLlama, 2023.10.23)

По данным сайта RWA.xyz, конкуренция в сфере RWA чрезвычайно высока, а 5 лучших проектов занимают большую часть рынка. С момента своего запуска 23 октября компания Solv привлекла 1 миллион долларов в течение семи дней. С такими темпами развития компания Solv имеет потенциал для того, чтобы бросить вызов 5 лидерам на рынке RWA. Однако процент возврата продукта 3%-5% относительно низок по сравнению с другими протоколами, что может стать одним из препятствий на пути развития бизнеса.

Доля рынка токенизированных казначейских облигаций США (источник: RWA.xyz, 2023.10.30)

Токеномика

Официальное представление токена $SOLV компанией Solv ограничено. В их документации мы нашли только следующее предложение: "Большая часть токенов $SOLV будет распределена между членами нашего сообщества. Часть токенов будет в приоритетном порядке передана пайщикам открытых фондов. Хотя конкретные детали еще уточняются, эта раздача послужит дополнительным доходом для поставщиков ликвидности по протоколу."

Поэтому необходимо дополнительное раскрытие информации от должностного лица.

Способы участия в проекте

Как инвестор, если Вы хотите вложить свои средства в стратегии Solv, Вы можете напрямую зайти в dApp Solv Finance и выбрать "заработать", чтобы просмотреть все стратегии фонда. Пользователи могут свободно выбирать подходящий фонд для подписки. Различные фонды и стратегии имеют разные риски и ограничения на покупку, и пользователи могут перейти на страницы конкретных фондов для получения дополнительной информации.

Страница покупки продукта Solv Finance (Источник: Solv Finance)

Если Вы являетесь управляющим фондом или эмитентом финансовых ценных бумаг, Вы можете нажать на кнопку выпуска, чтобы связаться с командой Solv и получить разрешение на выпуск. Затем следуйте руководству по эксплуатации, чтобы задать определенные параметры и успешно выполнить выпуск.

Информация о процессе подачи заявки (Источник: Официальный сайт Solv Finance )

Outlook

Из приведенного выше анализа конкурентоспособности видно, что хотя у Solv есть инновационная технология, ей все еще не хватает сервиса и масштаба пользователей. Количество и масштаб продуктов, представленных на официальном сайте компании, относительно невелики, что говорит о необходимости дальнейшего развития. Однако его преимущества также весьма очевидны. Поскольку текущая платформа работает на основе приложений, ее продукты более профессиональны и удобны в использовании по сравнению с общими платформами управления активами и платформами RWA. Более того, в условиях нынешнего "медвежьего" рынка продукт RWA собрал 1 миллион долларов всего за одну неделю, продемонстрировав потрясающую скорость сбора средств и огромный потенциал.

Конечно, у компании Solv также есть проблемы и риски, которые необходимо постоянно решать в будущем:

1. Правовые и регуляторные риски
   При работе с токенизированными реальными активами NFT проект Solv может столкнуться с проблемами, связанными с соблюдением правовых и нормативных требований, включая требования, связанные с законами о ценных бумагах, правилами борьбы с отмыванием денег и другими соответствующими нормативными актами. Незаконные или не соответствующие требованиям операции могут привести к юридическим рискам и обязательствам.

2. Риск волатильности рынка
   Модель работы открытого фонда Solv подвержена риску волатильности рынка. Несмотря на то, что управляющий фондом вкладывает большую часть средств в торговые платформы для получения прибыли от майнинга и хеджирует сделки с токенами торговых платформ для защиты капитала инвесторов, на рынке всегда существует неопределенность и волатильность. Если на рынке произойдут сильные колебания или значительное падение цен на цифровые активы, это может негативно сказаться на стоимости фонда и привести к потере капитала инвестора.

3. Управление рисками
   Инвестиционные решения и возможности управляющего фондом имеют решающее значение для эффективности работы фонда. Если управляющий фондом совершает стратегические ошибки, не обладает достаточными инвестиционными навыками или не может оперативно реагировать на изменения рынка, это может привести к снижению эффективности работы фонда.

Заключение

Solv Protocol демонстрирует инновационное применение технологии блокчейн в управлении активами. Используя ERC-3525 и другие уникальные технологические стеки, она предлагает инвесторам и управляющим активами прозрачную, безопасную и эффективную платформу. Несмотря на проблемы, связанные с конкуренцией на рынке и законодательными нормами, компания Solv продемонстрировала свой потенциал развития благодаря постоянным итерациям продукта и расширению рынка. В будущем, с более глубокой интеграцией стратегий DeFi и RWA, а также с более определенной нормативно-правовой базой, компания Solv готова занять значительное место в сфере управления цифровыми активами. Постоянно улучшая пользовательский опыт и расширяя линейку продуктов, Solv будет способствовать развитию децентрализованных финансов, открывая больше возможностей для инвесторов и управляющих активами.