Вкратце;

Aave - это самый крупный и наиболее испытанный в битве протокол займа и кредитования

Как бесспорный лидер в категории ончейн-кредитования и заимствования с чрезвычайно обороняемым и устойчивым рвом, мы считаем, что Aave является крайне недооцененным в качестве лидера категории в одном из самых важных секторов криптовалюты и имеет значительный потенциал роста, на который рынок пока не реагирует.

Aave запущен на основной сети Ethereum в январе 2020 года, и в этом году ему исполнилось 5 лет. С тех пор он утвердил себя как один из самых испытанных на поле битвы протоколов в области DeFi и сектора кредитования/займов. В подтверждение этому, Aave в настоящее время является крупнейшим протоколом по займам/кредитам на сумму 7,5 млрд долларов, в 5 раз большей по объему, чем у второго по величине протокола - Spark.

(Данные на 5 августа 2024 года)

Метрики протокола растут и превышают пик предыдущего цикла

Aave также выделяется среди нескольких протоколов DeFi, которые превысили свои метрики бычьего рынка 2021 года. Например, его квартальная выручка превысила выручку 4-го квартала 2021 года, который был пиком бычьего рынка. Следует отметить, что рост выручки продолжал ускоряться последовательно, даже когда рынок шел вбок с ноября 2022 года по октябрь 2023 года. Рост продолжал оставаться сильным, увеличиваясь на 50-60% к/к по мере возобновления рынка в 1-м и 2-м кварталах 2024 года.

(Источник: Токен Терминал)

TVL Aave почти удвоился с начала года, благодаря как увеличению депозитов, так и росту цен токенов базовых залоговых активов, таких как WBTC и ETH. В результате TVL восстановился до 51% от пика цикла 2021 года, что иллюстрирует его устойчивость по сравнению с другими топовыми протоколами DeFi.

Данные на 5 августа 2024 года

Превосходное качество прибыли демонстрирует соответствие продукта рынку

Доходы Aave достигли пика в последнем цикле во время, когда несколько платформ смарт-контрактов, таких как Polygon, Avalanche и Fantom, тратили огромные суммы токенов, чтобы привлечь пользователей и ликвидность. Это привело к неподдерживаемым уровням наемного капитала и кредитования, которые поддерживали уровень доходов для большинства протоколов в течение этого периода.

Вернемся к сегодняшнему дню: стимулы в виде токенов от хост-цепей иссякли, а собственные стимулы токенов Aave сократились до незначительных сумм.

(Источник: Токен Терминал)

Это указывает на то, что рост показателей за последние несколько месяцев был органическим и устойчивым, обусловленным в значительной степени возвращением спекуляции на рынке, что повышает активность займов и процентные ставки по займам.

Кроме того, Aave продемонстрировал способность развивать свои фундаментальные показатели даже в периоды ослабления спекуляции. Во время общего падения на мировых рынках рисковых активов в начале августа, доход Aave оставался устойчивым, поскольку удалось получить плату за ликвидацию при возврате кредитов. Это также свидетельствует о его способности выдерживать рыночную волатильность на различных базах и цепочках залогов.

(Данные на 5 августа Источник: TokenLogic)

Несмотря на сильное восстановление в фундаментальных показателях, Aave торгуется по самым низким множителям за последние три года

Несмотря на сильное восстановление показателей за последние несколько месяцев, P/S-отношение Aave остается низким - 17x после падения до самого низкого уровня за последние 3 года, значительно ниже медианного значения за 3 года - 62x.

(Источник: Coingecko, Token Terminal)

Aave хорошо расположен для расширения своего доминирования в области децентрализованного кредитования и заимствования

Оплот Aave в основном состоит из следующих 4 пунктов:

История безопасности протокола: Большинство новых протоколов кредитования сталкиваются с инцидентами безопасности в первый год своей работы. Aave работает без единого серьезного инцидента безопасности на уровне смарт-контракта до настоящего времени. Статистика безопасности

1. Надежное управление рисками платформы часто является главным приоритетом для пользователей DeFi при выборе платформы для кредитования, особенно для крупных пользователей-китов с существенными средствами.
2. Двусторонние сетевые эффекты: DeFi-кредитование/заимствование - это классический двусторонний рынок. Вкладчики и заемщики являются сторонами предложения и спроса. Рост с одной стороны стимулирует рост с другой, что делает все сложнее для поздних конкурентов догнать. Более того, чем более обширная общая ликвидность платформы, тем гладкее вход и выход ликвидности как для вкладчиков, так и для заемщиков, что делает ее более привлекательной для крупных пользователей фондов, которые, в свою очередь, стимулируют дальнейший рост бизнеса платформы.
3. Отличное управление DAO: Протокол Aave полностью реализовал управление на основе DAO. По сравнению с централизованными моделями управления командой, управление на основе DAO предлагает более полное раскрытие информации и более тщательные обсуждения сообщества по важным решениям. Кроме того, сообщество DAO Aave включает группу профессиональных институтов с высокими уровнями управления, включая ведущих поставщиков услуг по управлению рисками, рыночных организаторов, команды сторонних разработчиков и финансовые консультационные группы. Этот разнообразный источник участников приводит к активному участию в управлении.
4. Позиционирование мультичейн экосистемы: Aave развернут на почти всех основных цепочках EVM L1/L2, и его TVL (общая заблокированная стоимость) является ведущей на всех цепочках, кроме BNB Chain. В предстоящей версии V4 Aave будет связана ликвидность межцепочечным образом, что сделает преимущества межцепочечной ликвидности еще более яркими. См. изображение ниже для подробностей:

(Данные на 5 августа Источник: DeFiLlama)

Обновленная токеномика для повышения накопления стоимости и устранения риска снижения доли владения токенами

Инициатива Aave Chan только что запустилапредложениедля модернизации токеномики $AAVE, что улучшит полезность токена путем введения механизма распределения доходов

Первым крупным изменением было бы устранение риска $AAVEсокращается при активации Safety Module.

● В настоящее время, стейкеры $AAVE (stkAAVE - $228m TVL) и$AAVE / $ETHТокены Balancer LP (stkABPT - $99m TVL) в Safety Module подвержены риску сокращения токенов для покрытия событий дефицита.

● Однако stkAAVE и stkABPT не являются хорошими активами обеспечения, учитывая отсутствие корреляции с активами залога, образующими плохие долги. Продавленное давление на $AAVEво время таких событий также круговое уменьшение охвата.

● Под новым модулем безопасности зонта stkAAVE и stkABPT будут заменены на stk aTokens, начиная с aUSDC и awETH. Поставщики aUSDC и awETH могут выбрать ставки на свои активы, чтобы получить дополнительные комиссии (в$AAVE, $GHO, доход протокола) сверх дохода, полученного от заемщиков. Эти заложенные активы могут быть обрезаны и сожжены в случае дефицита.

● Эта организация выгодна как для пользователей платформы, так и для $AAVEвладельцы токенов.

Кроме того, больше факторов спроса на $AAVEбудет введена через механизмы распределения доходов.

● Введение в Anti-GHO

○ В настоящее время пользователи stkAAVE получают скидку 3% на эмиссию и займы $GHO.

○ Это будет заменено новым токеном “anti-GHO”, который генерируется владельцами stkAAVE, создающими GHO. Генерация anti-GHO происходит линейно и пропорционально накопленным процентам всех заемщиков GHO.

○ Anti-GHO может быть запрослен пользователями и использован в 2 способа:

■ Сожгите Anti-GHO, чтобы создать GHO, которые можно использовать для бесплатного погашения долга.

■ Депозит в модуль безопасности GHO для stkGHO

○ Это увеличивает согласованность стейкеров AAVE с заемщиками GHO и будет первым шагом к более широкой стратегии распределения доходов.

● Программа сжигания и распределения

○ Aave позволит перенаправлять чистые излишки доходов протокола владельцам токенов при соблюдении следующих условий:

■ Накопления Aave Collector составляют 2 годовых затрат на обслуживание провайдеров услуг за последние 30 дней.

■ 90-дневная годовая доходность протокола Aave составляет 150% от всех расходов протокола YTD, включая бюджет на приобретение AAVE и бюджеты на aWETH и aUSDC в зоне Umbrella.

○ С этого момента мы начнем наблюдать стабильные 8 цифр обратного выкупа у протокола Aave и будем расти еще больше, поскольку протокол Aave продолжает расти с этого момента.

Сверх того $AAVE почти полностью разводнен без каких-либо крупных разблокировок предложения в будущем, что резко контрастирует с недавними запусками, которые истекают кровью после события генерации токенов (TGE) из-за динамики низкой плавающей и высокой полностью разводненной оценки (FDV).

Значительный рост впереди для Aave

У Aave впереди несколько факторов роста, и она также имеет хорошие возможности для того, чтобы извлечь выгоду из долгосрочного роста криптовалюты как класса активов. По сути, доход Aave может расти множеством способов:

Aave v4

Aave V4 готовит усовершенствование своих возможностей и ставит перед протоколом задачу привлечения следующего миллиарда пользователей в DeFi. Сначала Aave сосредоточится на революционизации пользовательского опыта взаимодействия с DeFi, создавая единый слой ликвидности. Предоставляя безупречный доступ к ликвидности на нескольких сетях (как EVM, так и в конечном итоге non-EVM), Aave устранит сложности кросс-цепочных переходов для заемщиков и кредиторов. Единый слой ликвидности также будет активно использовать абстракцию учетных записей и умные контракты, чтобы пользователи могли управлять несколькими позициями по изолированным активам.

Во-вторых, Aave улучшит доступ к своей платформе за счет расширения на другие сети и привлечения новых классов активов. В июне сообщество Aave одобрило развертывание протокола на zkSync. Этот шаг знаменует собой вступление Aave в свою 13-ю блокчейн-сеть. Вскоре после этого, в июле, Aptos Foundation выступил с предложением о развертывании Aave на Aptos. Если законопроект будет принят, развертывание Aptos станет первым набегом Aave на сеть, не относящуюся к EVM, и еще больше укрепит ее позиции в качестве по-настоящему многоцепочечного центра DeFi. Кроме того, Aave также изучит возможность интеграции продуктов на основе RWA, которые будут построены на основе GHO. Этот шаг может соединить традиционные финансы с DeFi, привлекая институциональных инвесторов и привлекая поток нового капитала в экосистему Aave.

Эти события достигли своего апогея в создании сети Aave, которая станет центральным хабом, где заинтересованные стороны будут взаимодействовать с протоколом. GHO будет использоваться для оплаты комиссии, а AAVE станет основным стейкинг-активом для децентрализованных валидаторов. Учитывая, что Aave Network будет разработана как сеть L1 или L2, мы ожидаем, что рынок переоценит ее токен, отражая дополнительные слои инфраструктуры, которые будут созданы.

Рост положительно связан с ростом BTC и ETH как класса активов

Введение как Bitcoin, так и Ethereum ETF в этом году представляет собой переломный момент для принятия криптовалюты, предлагая инвесторам регулируемый и знакомый инструмент для получения экспозиции к цифровым активам без сложностей прямого владения. Понижая барьеры для входа, эти ETF могут привлечь значительный капитал от институциональных инвесторов и розничных участников, способствуя дальнейшей интеграции цифровых активов в основные портфели.

Рост широких криптовалютных рынков является благом для Aave, поскольку более 75% ее активной базы составляют нестабильные активы (в основном производные активы BTC и ETH). Таким образом, рост TVL и доходности Aave напрямую связан с ростом этих активов.

Рост индексируется поставкой стейблкоинов

Мы также можем ожидать, что Aave получит выгоду от роста рынка стабильных монет. Поскольку глобальные центральные банки сигнализируют о переходе к циклу снижения ставок, это уменьшит возможные затраты для инвесторов, ищущих источники дохода. Это может стимулировать перераспределение капитала от инструментов доходности TradFi к фермерству стабильных монет в DeFi для доступа к более привлекательным доходам. Кроме того, мы можем ожидать повышенного рискового поведения на бычьих рынках, что способствует увеличению использования заемных стабильных монет на платформах, таких как Aave.

Финальные мысли

Повторим, мы оптимистично смотрим на перспективы Aave как ведущего проекта на большом и растущем рынке децентрализованного кредитования и займов. Мы также подробно описали ключевые факторы, которые лежат в основе будущего роста и подробно объяснили, как каждый из них может дальше расшириться.

Мы также считаем, что Aave будет продолжать доминировать на рынке благодаря сильным сетевым эффектам, которые она создала, обусловленным ликвидностью и композицией токена. Предстоящее обновление токеномики будет способствовать дополнительному улучшению безопасности протокола и дальнейшему усилению аспекта захвата стоимости.

За последние несколько лет рынок свалил все протоколы DeFi в одну корзину и оценил их так, будто они протоколы с небольшим ростом в будущем. Это видно по TVL и доходности Aave, которые растут, в то время как их множители оценки сжимаются. Мы считаем, что такие расхождения в оценках и фундаментальных показателях не будут длиться долго и $AAVEпредлагает некоторые из лучших возможностей для инвестиций с учетом риска в криптовалюте сейчас.

ВАЖНОЕ ОБЪЯВЛЕНИЕ: Настоящий документ предназначен исключительно для информационных целей. Высказывания, содержащиеся в данном документе, не должны рассматриваться как инвестиционные советы или рекомендации. Получатели данного документа должны провести свою собственную предварительную проверку, учитывая свои финансовые обстоятельства, инвестиционные цели и уровень риска (которые не учитываются в данном документе) перед инвестированием. Настоящий документ не является предложением или призывом к приобретению или продаже любых активов, упомянутых в нем.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана с [Arthur_0x]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [Arthur_0x]. Если есть возражения против этой перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learn) команде, и они быстро обработают это.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не являются какими-либо инвестиционными рекомендациями.
3. Переводом статьи на другие языки занимается команда Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.