При инвестировании в Биткойн как актив или в компании, построенные на сети Биткойн, нам нужны некоторые метрики для оценки прогресса инвестиционных тем и, следовательно, оценки здоровья сети Биткойн.

Биткойн - это не просто цена на графике; это сеть с открытым исходным кодом, в которой работают миллионы пользователей, тысячи разработчиков, сотни компаний и множество экосистем, построенных на ее основе. Большинство аналитиков с Уолл-стрит и розничных инвесторов на самом деле не пользовались биткойн-кошельком, не хранили свои активы самостоятельно, не пересылали их другим людям и не использовали их в различных экосистемах, но это очень полезно для фундаментальных исследований.

Биткойн означает разные вещи для разных людей. Она позволяет хранить сбережения в портативных устройствах, осуществлять глобальные платежи, устойчивые к цензуре, и хранить неизменяемые данные. Если Вы являетесь американским или европейским инвестором в высококачественные акции и облигации и не рассматривали сеть Биткойн с точки зрения сберегателей среднего класса в Нигерии, Вьетнаме, Аргентине, Ливане, России или Турции, значит, Вы не проанализировали с фундаментальной точки зрения возможности использования этого актива.

Самое главное, что люди оценивают здоровье сети различными способами. Если Биткойн не достигает желаемых результатов, они могут сделать вывод, что Биткойн не справляется с поставленными задачами. С другой стороны, если Биткойн идеально соответствует их желаемым результатам, они могут подумать, что, несмотря на множество трудностей, которые необходимо решить, Биткойн все еще хорошо работает.

В последние годы я потратил много времени на изучение истории денег и посвятил значительную часть времени стартапам/венчурному капиталу вокруг Биткойна, изучая технические детали этого протокола. Поэтому, оценивая здоровье сети Биткойн, я учитываю несколько уникальных ключевых показателей. В этой статье мы представим их по очереди и рассмотрим, как сеть Биткойн проявляет себя в каждой из них.

1. Рыночная капитализация и ликвидность
2. Конвертируемость
3. Техническая безопасность и децентрализация
4. Опыт пользователя
5. Юридическое признание и мировое признание

Рыночная стоимость и ликвидность

Некоторые люди говорят, что цена не имеет значения. Они часто говорят: "1 BTC = 1 BTC". Это не Биткойн колеблется, это мир вращается вокруг Биткойна.

В этом есть определенный смысл. Максимальный запас Биткойна составляет 21 миллион, он создается и распределяется по заранее запрограммированной убывающей схеме. Сеть Биткойн генерирует блок примерно каждые десять минут, благодаря автоматическому механизму регулировки сложности. С момента своего создания она работает стабильно, а время ее нормальной работы превосходит время работы Fedwire. Я не знаю, каким будет предложение доллара США в следующем году, но я знаю точное предложение Биткойна и могу в любой момент провести его прямой аудит.

Однако цена - это важный сигнал. Это может не иметь большого значения на ежедневной, еженедельной или даже ежегодной основе, но это имеет значение в течение нескольких лет. Сеть Биткойна может быть сердцебиением порядка в хаотичном мире, но цена остается его общепринятым ориентиром. Сейчас Биткойн конкурирует на мировом валютном рынке с более чем 160 различными фиатными валютами, золотом, серебром и различными другими криптовалютами. В качестве хранилища стоимости он также конкурирует с немонетарными активами, такими как акции и недвижимость, или всем остальным, чем мы можем владеть, имея ограниченные ресурсы.

Вопреки утверждениям некоторых сторонников, цена доллара США не вращается вокруг Биткойна. По сравнению с долларом, Биткойн - более молодая, более волатильная, менее ликвидная и меньшая по размеру сеть с большей волатильностью. В определенные годы владельцы биткойнов могли купить больше недвижимости, продуктов питания, золота, меди, нефти, акций S&P 500, долларов, рупий или чего-либо еще, чем в предыдущем году. Но в другие годы они могли приобрести гораздо меньше. Цена Биткойна в основном колеблется в среднесрочной перспективе, и ее волатильность влияет на покупательную способность держателей. В настоящее время цена Биткойна резко возросла, а это значит, что владельцы Биткойнов могут приобрести больше, чем несколько лет назад.

Если цена Биткойна будет оставаться застойной в течение длительного периода времени, нам, возможно, придется задуматься о том, почему Биткойн не привлекает людей. Разве не предполагалось, что он будет предлагать решения их проблем? Если это не решает проблем, то почему бы и нет?

К счастью, как показано на графике выше, это не так. Цена Биткойна продолжает творить историю один цикл за другим. Это один из самых высокоэффективных активов в истории. Учитывая значительное ужесточение балансов центральных банков и резкий рост реальных процентных ставок за последние несколько лет, эта тенденция сохраняется довольно хорошо. Судя по метрикам на цепочке, историческим корреляциям с глобальной широкой денежной массой и другим факторам, ожидается, что биткойн продолжит свой путь долгосрочного принятия и роста.

Далее - ликвидность. Каков ежедневный объем торгов на биржах? Сколько стоимости транзакции передается по цепи? Деньги - самый продаваемый товар, и ликвидность имеет решающее значение.

Биткойн занимает очень высокие позиции и в этом показателе: ежедневные объемы торгов достигают миллиардов или даже десятков миллиардов долларов при обмене на другие валюты и активы. Его ежедневная торговая ликвидность сопоставима с ликвидностью акций Apple (AAPL). В отличие от большинства сделок Apple, которые осуществляются на бирже Nasdaq, Биткойн торгуется на многих биржах по всему миру, включая некоторые одноранговые рынки. Ежедневные внутрицепочечные переводы в сети Биткойн также достигают миллиардов долларов.

Один из способов рассмотрения ликвидности заключается в том, что она порождает еще большую ликвидность. Для денег это важнейшая часть сетевого эффекта.

Когда ежедневный объем торгов Биткойном исчисляется тысячами долларов, человек не может вложить миллион долларов, не вызвав значительных колебаний цены, и ему даже придется распределить сделки на несколько недель. Для них это не рынок с достаточной ликвидностью.

Когда ежедневный объем торгов Биткойном исчисляется миллионами долларов, человек не может инвестировать миллиард долларов или даже распределить сделки на несколько недель.

Сейчас ежедневный объем торгов Биткойном исчисляется десятками миллиардов долларов, но пул капитала в триллионы долларов все еще не может инвестировать значимую часть, что говорит о том, что ликвидность для них все еще недостаточна. Если бы они начали инвестировать сотни миллионов или миллиарды долларов ежедневно, этого было бы достаточно, чтобы изменить спрос и предложение в пользу покупателей и значительно поднять цены. С момента своего создания экосистема Биткойна должна была достичь определенного уровня ликвидности, чтобы привлечь внимание большего пула капитала. Это как повышение уровня.

Итак, когда цена Биткойна превысит $100 000, $200 000, кто будет его покупать? Кто те организации, которые не будут покупать его до тех пор, пока Биткойн не станет настолько мощным? Из расчета $100 000 за Биткойн, каждый сат стоит 0,1 цента.

Точно так же, как цена 400 унций золота (стандартного золотого слитка) не важна для большинства людей, цена каждого полноценного биткойна не важна. Важен общий масштаб сети, ее ликвидность и функциональность. Важно то, сможет ли их доля в сети сохранить или увеличить их покупательскую способность в долгосрочной перспективе.

Как и любой другой актив, цена Биткойна зависит от спроса и предложения.

Предложение фиксировано, но в любой момент времени часть его может находиться в слабых руках, а часть - в сильных. Во время "бычьего" рынка многие новые инвесторы охотно покупают, а некоторые долгосрочные держатели сокращают свои пакеты акций и продают их этим новым покупателям. Во время медвежьего рынка многие недавние покупатели продают в убыток, в то время как более стойкие покупатели продают реже. Предложение переходит от слабых рук, ищущих быстрой выгоды, к сильным рукам, которые с меньшей вероятностью легко сдадутся. На графике ниже показан процент Биткойна, который не двигался по цепи более года, и цена Биткойна:

Когда предложение Биткойна ограничено, даже небольшое количество нового спроса и притока капитала может значительно повысить цены, поскольку существующие держатели вряд ли отреагируют существенным предложением. Другими словами, даже при значительном повышении цены это не будет способствовать массовой распродаже токенов, хранящихся более года, что составляет более 70% от общего количества токенов. Но откуда берется этот спрос?

Как правило, я обнаружил, что наибольшую корреляцию со спросом на Биткойн имеет широкая денежная масса по глобальным ценам. Первая часть - это мировая денежная масса, которая измеряет глобальный рост кредитования и печатание денег центральными банками. Вторая часть - важность номинала доллара США - связана с тем, что доллар США является мировой резервной валютой, что делает его основной расчетной единицей для мировой торговли, контрактов и долговых обязательств. Когда доллар США укрепляется, долги стран становятся более надежными. Когда доллар США ослабевает, это смягчает долговые обязательства различных стран. Широкая денежная масса, номинированная в долларах, является важным показателем ликвидности в мире. Насколько быстро создаются единицы фиатной валюты? Насколько силен доллар США по сравнению с другими валютами на мировом валютном рынке?

В Look Into Bitcoin есть набор макроданных, и в рамках этого набора они показывают взаимосвязь между ценами на биткойны и темпами роста глобальной широкой денежной массы. Я создал график с его помощью:

Здесь мы сравниваем курсы обмена между двумя разными валютами. Биткойн меньше, но со временем становится все сильнее благодаря постоянному сокращению предложения вдвое и пределу предложения в 21 миллион монет. Доллар имеет гораздо большую ценность и переживает периоды слабости и силы, но в основном он слаб и имеет растущее предложение с более короткими периодами циклической силы. Как фундаментальные показатели Биткоина, так и фундаментальные показатели доллара США (глобальная ликвидность) будут влиять на обменный курс между этими двумя валютами с течением времени.

Поэтому, когда я оцениваю рыночную емкость и ликвидность сети Биткойн, я делаю это на основе глобальных широких денег и других основных активов за определенный период времени. Неважно, есть ли у него взлеты и падения, в конце концов, это путь от нуля к неизвестному будущему, и он сопровождается колебаниями. Растущие цены привлекают кредитное плечо и в конечном итоге приводят к краху. Для того чтобы Биткойн получил широкое распространение, он должен постоянно проходить циклы и отказаться от кредитного плеча и кругового обеспечения.

Пресловутая волатильность Биткойна вряд ли значительно уменьшится, если он не станет более ликвидным и широко распространенным, чем сейчас. Не существует иного решения проблемы волатильности Биткойна, кроме как увеличить время, повысить уровень принятия, ликвидности, понимания и улучшить пользовательский опыт на кошельках, биржах и других приложениях. Сам актив меняется очень медленно, в то время как восприятие его миром, процесс добавления и удаления рычагов влияния на него, проходит через маниакальные и депрессивные циклы.

О чем мне беспокоиться? Если глобальная ликвидность растет в течение длительного времени, но цена Биткойна остается застойной, или если глобальная ликвидность остается на прежнем уровне, но Биткойн не может последовательно достигать новых максимумов на многолетнем временном интервале. Тогда нам придется задать несколько каверзных вопросов о том, почему сеть Биткойн не могла захватить долю рынка в течение очень долгого времени. Но пока что, по этой метрике, он довольно здоров.

Конвертируемость

За свою 15-летнюю жизнь Биткойн пережил множество смен повествования, и, что интересно, почти все они были объяснены Сатоши Накамото, Хэлом Финни и многими другими еще в 2009 и 2010 годах на обсуждаемом форуме Bitcoin Talk. С тех пор рынок Биткойна сильно вырос вокруг различных вариантов использования сети.

Это похоже на притчу о слепцах и слоне. Три слепых человека трогали слона: один трогал хвост, другой - бока, третий - бивни. Все они спорили о том, к чему прикасаться, хотя на самом деле они прикасались к разным частям одного и того же предмета.

В экосистеме Биткойна постоянно поднимается важный вопрос о том, является ли он способом оплаты или способом сбережения. Ответ, конечно же, оба, но иногда акцент меняется. Первоначальная "белая книга" Сатоши Накамото была посвящена одноранговой электронной наличности, хотя в своих ранних постах он также говорил о девальвации валют центральных банков и о том, что Биткойн устойчив к такой девальвации благодаря фиксированному предложению (т.е. как метод сбережения). В конце концов, у денег есть множество применений.

Противоречу ли я себе?

Очень хорошо, тогда я противоречу сам себе,

(Я большой, я вмещаю в себя множество).

--Уолт Уитмен

Платить и экономить - оба важны и идут рука об руку. Поскольку Биткойн в первую очередь создавался как сеть с низкой пропускной способностью (для обеспечения максимальной децентрализации), он функционирует в основном как расчетная сеть. Фактические транзакции ежедневного потребления должны выполняться на более высоком уровне сети (например, на уровне 2).

1. Биткойн обладает важнейшей способностью пересылаться от любого пользователя Интернета к любому другому пользователю Интернета по всему миру, и это является жизненно важным компонентом, обеспечивающим его функциональность. Она предоставляет владельцам возможность совершать платежи без разрешения и цензуры. На самом деле, его первоначальное применение возникло более десяти лет назад, когда основные платежные платформы отказались от поддержки WikiLeaks. Затем WikiLeaks обратился к Биткойну, чтобы продолжать получать пожертвования. Сторонники демократии в авторитарных режимах и правозащитники использовали его, обходя замораживание банковских счетов. Люди используют его, чтобы избежать несправедливого контроля за движением капитала, который пытается навсегда привязать их к быстро обесценивающимся валютам в развивающихся странах.
2. Аналогичным образом, лимит предложения Биткойна в 21 миллион и его неизменяемость делают его правила надежными (включая лимит предложения), что и делает Биткойн привлекательным. Предложение большинства валют со временем неограниченно растет, даже предложение золота увеличивается в среднем примерно на 1,5% в год, но только не Биткойна. Если люди не хотят хранить их, а просто конвертируют фиатные деньги в Биткойн и обратно на короткие промежутки времени для расчетов/платежей, то это добавит всевозможные трения, затраты и внешние проверки в сеть. Если Вы хотите держать Биткойн в долгосрочной перспективе, то платить или получать платежи в Биткойне - лучший способ.

Поэтому сочетание платежей и сбережений имеет решающее значение. Ключевым моментом в рассмотрении этого вопроса является опциональность. Если Вы держите Биткойн в долгосрочной перспективе, у Вас есть возможность вывести эту часть богатства в любую точку мира или совершать платежи без разрешения и цензуры любому человеку, подключенному к Интернету, если Вы этого захотите или Вам это будет необходимо. Ваши деньги не будут заморожены или обесценены в одностороннем порядке каким-либо банком или правительством одним росчерком пера. Она не ограничивается узкой юрисдикцией; она глобальна. Возможно, для многих американцев эти функции не являются существенными, но они важны для многих людей во всем мире.

Во многих странах Биткойн (и большинство других активов) облагается налогом на прирост капитала, то есть если люди продают или тратят его, они должны платить налог, исходя из его стоимости, и вести бухгалтерский учет. Это необходимая часть поддержания валютной монополии во всем мире. С повсеместным распространением Биткойна и признанием его в некоторых странах законным платежным средством, эта ситуация может измениться. Однако сейчас эта налоговая реальность преобладает в большинстве мест, что снижает привлекательность использования Биткойна для потребления во многих случаях по сравнению с фиатной валютой. Это делает меня менее склонным тратить слишком много денег. Однако, с другой стороны, в юрисдикции, в которой я нахожусь, редко возникают трения с фиатной валютной системой.

Закон Грешема гласит, что при фиксированных обменных курсах (или, я думаю, некоторых других ограничениях, таких как налоги на прирост капитала) люди будут сначала тратить более слабую валюту и запасать более сильную. Например, в Египте, если у кого-то есть доллары США и египетские фунты, он тратит египетские фунты, а доллары США оставляет в качестве сбережений. В качестве альтернативы, если каждая моя операция с Биткойнами облагается налогом, а операции с долларами США - нет, то я, как правило, буду тратить доллары США и хранить Биткойны. Египтяне могут тратить доллары, а я могу тратить биткойны во многих местах, но мы оба предпочитаем этого не делать.

Закон Тьерса гласит, что когда валюта становится чрезвычайно слабой после определенного момента, торговцы больше не будут принимать ее и вместо этого потребуют оплату в более сильной валюте. В этот момент Закон Грешема будет отменен, и людям придется тратить больше денег. Когда валюта полностью обваливается, те, кто хранил сбережения в долларах в этих странах, начинают тратить доллары, и доллар даже заменяет слабую валюту в качестве средства обмена.

В большинстве экономических ситуаций важны не только торговцы, продающие товары и услуги, но и валютные брокеры. В Египте или многих развивающихся странах такие предприятия, как рестораны, могут не принимать доллары США, даже если они являются ценным товаром, который может вырасти в цене в этой стране. Иногда Вам придется конвертировать местную валюту, прежде чем Вы сможете потратить деньги в официальных торговых точках, но менее официальные торговые точки зачастую с большей вероятностью принимают платежи в премиальной валюте.

Допустим, я везу в страну пачку физических долларов, несколько южноафриканских крюгеррандов или немного биткойнов, но у меня нет с собой карты Visa. Как я могу получить местные товары и услуги? Я могу найти торговца, который принимает эти валюты напрямую, или же я могу найти брокера, который конвертирует эти сильные доллары в местную валюту по справедливой местной цене. В последнем случае, например, если бы я зашел в зал игровых автоматов или казино, мне, возможно, пришлось бы конвертировать реальную мировую валюту в монопольную валюту этого заведения, а затем, когда я выйду, конвертировать обратно в реальную мировую валюту. Это звучит иронично, но это правда.

Другими словами, нам нужно знать рыночную привлекательность или конвертируемость валюты, а не только то, сколько торговцев принимают ее напрямую или сколько торговых операций совершается в определенной валюте. Приведу наглядный пример: количество людей в мире, которые расплачиваются непосредственно золотом, крайне мало, но ликвидность и конвертируемость золота очень высоки. Вы можете легко найти покупателей на идентифицируемые золотые монеты практически в любом месте по справедливым рыночным ценам. Поэтому золото предлагает своим владельцам довольно много возможностей. Биткойн похож в этом отношении, но более портативен по всему миру.

Большинство фиатных валют чрезвычайно ликвидны и ходовы в пределах своей страны и принимаются почти всеми торговцами. Однако, за исключением нескольких законных валют, все законные валюты не имеют рыночной стоимости и не конвертируются за рубежом. В этом смысле они похожи на жетоны для аркадных игр или фишки казино. Например, мои египетские фунты и норвежские кроны были практически бесполезны в Нью-Джерси, даже если бы я нашел место, где их можно было легко обменять:

Египетские и норвежские банкноты

Чтобы примерно оценить это:

1. Физический доллар США имеет конвертируемость 10/10 в Соединенных Штатах, 7/10 в некоторых странах и, возможно, 5/10 в других. Есть разные варианты, но в целом это, как правило, самая ликвидная валюта в мире. Иногда Вы можете потратить их напрямую, а иногда Вам может понадобиться обменять их, но в любом случае, ликвидность часто бывает достаточной.
2. Большинство физических валют имеют конвертируемость 10/10 в своей стране, но только 1/10 или 2/10 в других странах. Чтобы найти человека, готового обменять их за пределами своей юрисдикции, потребуется немало времени и, возможно, высокие скидки, как в случае с жетонами для аркадных игр.
3. Золото имеет конвертируемость почти 6/10 почти везде, что делает его одним из анонимно конвертируемых активов, как и доллар США. Вы не можете использовать ее так же легко, как местную фиатную валюту в конкретной стране, и общий объем расходов на нее относительно невелик. Однако Вы можете легко конвертировать его в ликвидную стоимость практически в любой стране. Золото - это признанная во всем мире форма ликвидной и взаимозаменяемой стоимости.
4. Конвертируемость биткойна составляет около 6/10 во многих городских центрах по всему миру, как и золота. Однако во многих сельских районах ее конвертируемость снижается примерно до 2/10, что аналогично фиатным валютам за пределами монопольной границы. Но он имеет сильную тенденцию к росту и добился значительного прогресса, пройдя путь от несуществования до своего нынешнего состояния всего за 15 лет. Более того, в большинстве стран/регионов их также можно конвертировать онлайн в мобильные пополнения, цифровые подарочные карты для местных трат и другие формы стоимости. Поэтому совокупность оффлайновых и онлайновых методов конвертации имеет большое значение для тех, кто носит Биткойн.

На мой взгляд, правильный вопрос звучит так: "Если я буду носить с собой биткойн, смогу ли я легко потратить или обналичить его стоимость?". Во многих городских центрах таких стран, как Южная Африка, Коста-Рика, Аргентина, Нигерия или, по сути, любая другая развитая страна, ответом будет довольно громкое "да". В других странах, например, в Египте, эта ситуация еще не реализовалась. Пока что Биткойн уверен, что в течение нескольких лет он станет более конвертируемым.

Возвышение биткойн-хаба

На мой взгляд, одной из самых многообещающих тенденций является рост множества небольших Биткойн-сообществ по всему миру. El Zonte в Сальвадоре - один из таких примеров, привлекший внимание президента страны. Также наблюдается всплеск других общественных инициатив, таких как Bitcoin Jungle в Коста-Рике, Bitcoin Lake в Гватемале, Bitcoin Ekasi в Южной Африке, Lugano в Швейцарии, F.R.E.E. на острове Мадейра и многие другие регионы, ставшие центрами использования и принятия Биткойна. Продаваемость и конвертируемость Биткойна в этих местах довольно высока, и Биткойн-хабы продолжают появляться.

Более того, в Гане два года подряд проходили конференции по африканским биткоинам, которые возглавляла женщина по имени Фарида Набурема (Farida Nabourema). Она - сторонница демократии в изгнании из Того, которая понимает, что финансовое подавление - это инструмент авторитаризма, и критически относится к новой валюте колониализма, навязанной Францией более чем десятку африканских стран. Кроме того, в Индонезии теперь регулярно проходят конференции по Биткойну, которые проводит женщина по имени Деа Резкитха (Dea Rezkitha). Биткойн-конференции проходят по всему миру.

Существуют также небольшие организации, такие как Bitcoin Commons в Остине, штат Техас, Bitcoin Park в Нэшвилле, Pubkey в Нью-Йорке и Real Bedford в Великобритании, которые служат местными биткойн-центрами. В определенном городе наличие специализированного Биткойн-сообщества или регулярных встреч становится все более распространенным явлением. Такие сайты, как BitcoinerEvents.com, помогут Вам найти их, служа каналами для обмена Биткойнами.

Некоторые приложения помогут Вам найти торговцев биткоинами в Вашем регионе. Например, сайт BTCMap.org позволяет Вам обнаружить предприятия по всему миру, которые принимают Биткойн. Пражская конференция 2023 BTC и Африканская конференция 2023 Bitcoin представлены в приложении Fedi Events. Помимо работы в качестве Биткойн-кошелька, приложение предоставляет расписание всех значимых событий на конференциях, интерактивную карту, показывающую местоположение предприятий, принимающих Биткойн-платежи в регионе, и ИИ-помощника для микроплатежей Bitcoin Lightning Network. (Раскрытие информации: я являюсь инвестором в Fedi через компанию Ego Death Capital).

Техническая безопасность и децентрализация

Мой друг и коллега Джефф Бут часто использует фразу "до тех пор, пока Биткойн остается безопасным и децентрализованным", когда описывает свой взгляд на будущее Биткойна и его макроэкономическое влияние. Другими словами, это точка зрения типа "если/если", основанная на том, что сеть будет продолжать работать так же, как она работала последние 15 лет, а особенности, которые делают сеть Биткойн ценной, сохранятся и в будущем.

Биткойн не является волшебным. Это распределенный сетевой протокол. Чтобы продолжать обеспечивать свою ценность, он должен функционировать, сопротивляясь и предотвращая атаки, и должен быть самым лучшим, самым ликвидным способом. Концепции Биткойна недостаточно, чтобы оказать реальное влияние на что-либо; важна реальность Биткойна. Если бы Биткойн подвергся катастрофическому взлому или стал централизованным (требующим разрешения/цензуры), он потерял бы свои текущие возможности использования, а его ценность частично или полностью исчезла бы.

Помимо сетевых эффектов и связанной с ними ликвидности, внимание к безопасности и децентрализации в значительной степени отличает Биткойн от других криптовалютных сетей. Он жертвует почти всеми другими категориями производительности - скоростью, пропускной способностью и программируемостью - чтобы быть как можно более простым, упорядоченным, безопасным, надежным и децентрализованным. Его дизайн позволяет максимально использовать эти возможности. Любая дополнительная сложность должна быть построена поверх сетевого уровня Биткойна, а не встроена в основополагающий слой, поскольку встраивание этих функций в основополагающий слой приведет к снижению производительности таких важнейших атрибутов, как безопасность и децентрализация.

Поэтому мониторинг уровней безопасности и децентрализации в Биткойне очень важен при рассмотрении долгосрочных тем создания и поддержания ценности и полезности сети.

Анализ безопасности

Биткойн, как развивающаяся технология с открытым исходным кодом, имеет очень высокие показатели безопасности, но он не идеален. Как я уже писал в статье Broken Money, вот некоторые из наиболее примечательных технических проблем, с которыми он столкнулся на данный момент:

В 2010 году, когда Биткойн был совсем новым и почти не имел рыночной цены, в клиенте узла была обнаружена ошибка инфляции, которую Сатоши Накамото исправил с помощью мягкой развилки.

В 2013 году по недосмотру обновление клиента узла Биткойна случайно стало несовместимым с предыдущим (и широко используемым) клиентом узла, что привело к неожиданному расколу цепи. В течение нескольких часов разработчики проанализировали проблему и сказали операторам узлов вернуться к предыдущему клиенту узла, устранив разрыв цепочки. За более чем десятилетие, прошедшее с тех пор, сеть Биткойн поддерживала идеальное 100% время работы. Даже Fedwire испытывал перебои в течение этого периода и не смог достичь 100% времени работы.

В 2018 году в клиент узла Bitcoin была случайно добавлена еще одна уязвимость, связанная с инфляцией. Однако эта проблема была обнаружена и тщательно исправлена разработчиками до того, как ее использовали, поэтому на практике она не вызвала проблем.

В 2023 году люди начали использовать обновления SegWit и Taproot soft fork так, как разработчики не предполагали, включая вставку изображений в часть подписи блокчейна Биткойна. Хотя само по себе это не является ошибкой, это подчеркивает риск того, что некоторые аспекты кода могут быть использованы неожиданным образом, что указывает на необходимость придерживаться консервативного подхода при внедрении обновлений в будущем.

Биткойн сталкивается с проблемой, известной как "проблема 2038 года", которая часто встречается во многих компьютерных системах. К 2038 году 32-битные целые числа, используемые для временных меток Unix во многих компьютерных системах, будут исчерпываться секундами, что приведет к ошибкам. Однако, поскольку Биткойн использует беззнаковые целые числа, эта проблема не возникнет до 2106 года. Эта проблема может быть решена путем обновления времени до 64-битного целого числа или путем включения высоты блока в 32-битное целое число. Однако, насколько я понимаю, для этого может потребоваться жесткая развилка, что подразумевает обновление с обратной несовместимостью. На практике это не должно быть сложно, поскольку это очевидно необходимо и может быть выполнено задолго до возникновения проблемы (даже за несколько лет или десятилетий), но это может открыть окно уязвимости. Один из возможных подходов - изначально выпустить обратно совместимое обновление, которое активируется, когда целые числа исчерпаны, тем самым решая проблему.

- "Сломанные деньги", глава 26

Биткойн действительно способен восстанавливаться после технических проблем. Фундаментальное решение заключается в том, что операторы узлов децентрализованной сети откатываются к ранее существовавшему обновлению, предшествовавшему ошибке, и отклоняют новые обновления, вызвавшие проблему. Однако мы должны учитывать и худший сценарий. Если техническая проблема остается незамеченной в течение многих лет, становится частью широко распространенной сети узлов, а затем обнаруживается и используется, она превращается в более серьезную, потенциально катастрофическую проблему. Хотя это и не безвозвратно, это будет значительным ударом.

Благодаря тому, что репозиторий кода Биткойна существует уже несколько лет, а то и десятилетий, он стал более надежным и выиграл от эффекта Линди.

В целом, количество серьезных ошибок со временем уменьшилось, и следует отметить тот факт, что сеть поддерживает 100% время работы с 2013 года.

Децентрализованный анализ

Мы можем рассматривать распределение узлов и распределение добычи как важнейшие переменные для измерения децентрализации. Широко распределенная сеть узлов делает изменение сетевых правил сложной задачей, поскольку каждый узел устанавливает правила для своих пользователей. Аналогичным образом, широко распределенная сеть майнинга делает цензуру транзакций более труднодостижимой.

Bitnodes определил более 16 000 доступных узлов Биткойна. По оценкам разработчика Bitcoin Core Люка Дашджра, с учетом частных узлов общее количество узлов превышает 60 000.

Для сравнения, Ethernodes распознает около 6 000 узлов Ethereum, причем примерно половина из них размещается у поставщиков облачных услуг, а не работает локально. Из-за того, что узлы Ethereum потребляют слишком большую пропускную способность для частной работы, эта цифра может быть близка к реальной.

Поэтому Биткойн достаточно устойчив к распределению узлов.

Майнеры Биткойна не могут изменить основные правила протокола, но они могут решать, какие транзакции попадают или не попадают в сеть. Таким образом, централизация майнинга повышает вероятность цензуры транзакций.

Крупнейший публично зарегистрированный майнер, Marathon Digital Holdings (MARA), контролирует менее 5% хэшрейта сети. Несколько других частных шахтеров имеют примерно такой же масштаб. Различные государственные и частные майнеры владеют 1-2%, и существует множество майнеров с еще меньшей хэш-мощностью. Другими словами, майнинг достаточно децентрализован; даже самые крупные участники могут распределить лишь небольшую часть сетевых ресурсов.

С тех пор как Китай запретил майнинг Биткойна в 2021 году, Соединенные Штаты стали крупнейшей юрисдикцией для майнинга, но их расчетный хэшрейт все еще составляет менее половины от общего хэшрейта. По иронии судьбы, Китай остается второй по величине юрисдикцией, занимающейся добычей полезных ископаемых, потому что даже при высоком уровне авторитаризма искоренить добычу полезных ископаемых довольно сложно. Другие богатые энергоресурсами страны, такие как Канада и Россия, имеют обширную инфраструктуру горнодобывающей промышленности, а в некоторых других странах есть небольшие горнодобывающие предприятия.

Майнинговые компании обычно распределяют свою хэш-мощность между майнинговыми пулами. В настоящее время майнинговые пулы довольно централизованы: два пула совместно контролируют около половины обработки транзакций, а десять крупнейших пулов почти полностью контролируют всю обработку транзакций. Я считаю, что это область, которая нуждается в улучшении:

Источник: Blockchain.com

Однако есть несколько важных соображений. Во-первых, майнинговые пулы не содержат майнинговых машин, и это очень важное различие. Если у майнингового пула возникают проблемы, майнеры могут легко переключиться на другой пул. Таким образом, хотя несколько пулов могут совместно провести короткую 51%-ную атаку на сеть, их способность поддерживать такие атаки может быть очень слабой. Во-вторых, недавно был введен Stratum V2, позволяющий майнерам лучше контролировать процесс создания блоков, а не полагаться только на пул, выполняющий всю работу.

Цепочка поставок физической добычи также относительно централизована. TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company) и несколько других литейных заводов по всему миру являются ключевыми узкими местами в производстве большинства типов чипов, включая специализированные чипы, используемые майнерами биткоинов. На самом деле, я бы сказал, что централизация майнинговых пулов - это переоцененный риск, а централизация полупроводниковых литейных заводов - недооцененный риск.

В целом, владение активными майнинговыми машинами в значительной степени децентрализовано. Однако в реальности некоторые страны имеют значительное количество майнеров, определенные пулы имеют значительную долю мощности, направленной на добычу полезных ископаемых, а в цепочке поставок полезных ископаемых присутствуют некоторые централизованные аспекты, которые ослабляют децентрализацию горнодобывающей промышленности. Я считаю, что добыча полезных ископаемых - это область, которой следует уделять больше внимания и развития. К счастью, наиболее важные переменные (владение майнинговыми машинами и физическое распределение) в значительной степени децентрализованы.

Опыт пользователя

Если Биткойн будет технически сложным в использовании, его смогут использовать только программисты, инженеры, теоретики и продвинутые пользователи, готовые потратить время на обучение. С другой стороны, если его легко использовать, он может легче распространиться среди населения.

Если оглянуться на криптовалютные биржи в 2013-2015 годах, то они выглядели довольно грубо. Сегодня покупка Биткойна на авторитетных биржах и у брокеров, как правило, более доступна, а интерфейсы удобны. В первые дни не существовало специальных аппаратных кошельков Bitcoin; людям часто приходилось придумывать, как управлять ключами на своих компьютерах. Большинство историй о "потерянном Биткойне", которые Вы слышите в СМИ, относятся к той ранней эпохе, когда стоимость Биткойна не была достаточно высокой, чтобы привлечь внимание людей, и управление ключами было более сложным.

За последнее десятилетие аппаратные кошельки стали более распространенными и удобными в использовании. Программные кошельки и интерфейсы также претерпели значительные улучшения.

Одна из моих недавних любимых комбинаций - Nunchuk + Tapsigner, которая хорошо работает с небольшими суммами Bitcoin. Tapsigner - это NFC-кошелек за $30, который надежно хранит приватные ключи в автономном режиме по доступной цене, а Nunchuk - это мобильный и настольный кошелек, который можно использовать с различными типами аппаратных кошельков, включая Tapsigner для умеренных сумм Bitcoin или полнофункциональный аппаратный кошелек для больших сумм.

Несколько десятилетий назад умение пользоваться чековой книжкой было важным навыком. Сегодня многие люди заводят кошелек для биткойнов/криптовалют еще до того, как обзаводятся банковским счетом. Управление парами открытых/закрытых ключей может стать более привычной частью жизни, как для управления средствами, так и для подписи, позволяющей отличать настоящий социальный контент от поддельного. Этому легко научиться, и многие люди растут с этой технологией рядом.

По данным Statista, с 2015 по 2022 год количество биткойн-банкоматов в мире также увеличится более чем в 100 раз:

Также увеличилось количество способов приобретения купонов, отличных от банкоматов, что, как мне кажется, является одной из причин того, что количество банкоматов в последнее время начало снижаться. Компания Azteco была основана в 2019 году и привлекла $6 млн. начального капитала в 2023 году в раунде, возглавляемом Джеком Дорси. Ваучеры Azteco можно приобрести за наличные на сотнях тысяч торговых и онлайн-площадок, особенно в развивающихся странах, а затем обменять на Биткойн.

Сеть Lightning Network продолжала расти на протяжении последних шести лет и к концу 2020 года достигла очень приличного уровня ликвидности.

Такие сайты, как Stacker News, и коммуникационные протоколы, такие как Nostr, также интегрируют Lightning Network, в конечном итоге объединяя доставку ценностей с доставкой информации. Новые плагины для браузеров, такие как Alby, позволяют легко использовать Lightning на нескольких сайтах из одного кошелька и могут заменить имя пользователя/пароль в качестве метода подписи во многих сценариях.

В целом, сеть Биткойн со временем стала проще и интуитивнее в использовании, и, судя по тому, что я вижу как венчурный инвестор в этой сфере, это будет продолжаться и в ближайшие годы.

Юридическое признание и мировое признание

"Но что, если правительство запретит это?" С момента появления Биткойна многие выступали против него. В конце концов, правительства обладают властью валютной монополии и контроля над капиталом.

Однако, отвечая на этот вопрос, мы должны спросить: "Какие правительства?". Их насчитывается около 200. Здесь в игру вступает теория игр: если одна страна запрещает это, другая может получить новый бизнес, пригласив людей строить вместе. Сальвадор даже признает Биткойн в качестве законного платежного средства, а некоторые страны используют средства из своих суверенных фондов для майнинга Биткойна.

Более того, некоторые вещи действительно трудно остановить. В начале 1990-х годов Фил Циммерман создал Pretty Good Privacy (PGP), программу шифрования с открытым исходным кодом. Она позволяла людям отправлять друг другу частную информацию через Интернет, что не нравилось большинству правительств. После того, как его открытый код попал за пределы Соединенных Штатов, федеральное правительство США начало уголовное расследование против Циммермана, ссылаясь на "несанкционированный экспорт боеприпасов".

В ответ Циммерман опубликовал свой полный исходный код в книге, и его защитила Первая поправка. В конце концов, это всего лишь набор слов и цифр, которые он решил выразить другим. Некоторые люди, включая Адама Бэка (создателя Hashcash, в конечном итоге использованного в Биткойне в качестве механизма доказательства работы), даже начали печатать различные шифровальные коды на футболках с предупреждением: "Эта футболка классифицируется как боеприпасы, и ее нельзя вывозить из США или показывать иностранным государствам".

Федеральное правительство США все же прекратило уголовное расследование против Циммермана и внесло изменения в правила шифрования. Технология шифрования стала важнейшей частью электронной коммерции, поскольку безопасное шифрование необходимо для осуществления платежей в Интернете. Поэтому, если федеральное правительство США попытается превысить свои полномочия, большая часть экономической ценности может быть отложена или перемещена в другие страны.

Другими словами, подобные протесты были успешными, используя верховенство закона, чтобы противостоять чрезмерным действиям правительства и указывая на то, что попытки ограничить эту легко распространяемую информацию абсурдны и непрактичны. Код с открытым исходным кодом - это просто информация, а информацию сложно подавить.

Аналогичным образом, Биткойн - это свободно распространяемый код с открытым исходным кодом, что затрудняет его ликвидацию. Даже ограничение на аппаратную часть является сложной задачей; Китай запретил майнинг биткоинов в 2021 году, но Китай остается второй по величине юрисдикцией для майнинга, что говорит о том, что запретить его не так-то просто. Аспект программного обеспечения получил большее распространение.

Многие страны были непоследовательны в запрете Биткойна или запутались в собственных юридических и властных противоречиях. В относительно свободных странах правительство не является монолитом. Некоторые правительственные чиновники или представители любят Биткойн, а другие - нет.

В 2018 году Резервный банк Индии запретил банкам участвовать в бизнесе, связанном с криптовалютами, и выступил за полный запрет на использование криптовалют. Тем не менее, в 2020 году Верховный суд Индии вынес решение против запрета, восстановив право частного сектора на инновации с использованием этой технологии.

В начале 2021 года, на фоне двузначной инфляции национальной валюты в течение десятилетия, Центральный банк Нигерии запретил банкам взаимодействовать с криптовалютами, хотя они и не пытались представить это как незаконное решение общественности, поскольку его было сложно обеспечить. Вместо этого они ввели цифровую валюту eNaira в центральном банке и попытались ограничить наличные деньги, введя более строгие лимиты на снятие, пытаясь привлечь людей в свою централизованную цифровую платежную систему. Во время действия запрета, по оценке Chainalysis, Нигерия занимала второе место в мире по темпам внедрения криптовалют (в основном, стейблкоинов и Биткойна), особенно по объему одноранговых транзакций, что стало их способом обойти банковскую блокаду. К концу 2023 года, после неэффективного запрета, действовавшего в течение почти трех лет, Центральный банк Нигерии отменил свое решение и разрешил банкам взаимодействовать с криптовалютами в соответствии с определенными правилами.

В 2022 году, чтобы противостоять трехзначной инфляции, среди населения Аргентины возник большой спрос на криптовалюты, а некоторые крупные банки предприняли усилия, чтобы предложить криптовалюты клиентам. Однако правительство Аргентины запретило банкам предлагать клиентам такие услуги. Они называли такие типичные причины, как волатильность, кибербезопасность и отмывание денег, но на самом деле это было сделано для того, чтобы замедлить отток их национальной валюты. Затем, в 2023 году, ситуация начала меняться к лучшему после того, как Хавьер Милей был избран президентом. Он поддержал Биткойн и высказался за то, чтобы позволить рынку самому решать, что использовать в качестве валюты. Во время предвыборной кампании Милея экономист Диани Мондино (ныне министр иностранных дел Аргентины) написал: "Аргентина скоро станет раем для биткойнов".

В течение многих лет Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) подавляла спотовые ETF на биткоин. Спотовые Биткойн ETF в других странах не имели никаких проблем, и Комиссия по торговле товарными фьючерсами разрешает торговлю фьючерсами на Биткойн, а SEC разрешает фьючерсные ETF. Комиссия по ценным бумагам и биржам США даже разрешила фьючерсные Bitcoin ETF с кредитным плечом. Однако они неоднократно блокировали все спотовые ETF, самый простой тип и тот, который нужен рынку. В 2023 году Окружной апелляционный суд Вашингтона (округ Колумбия) постановил, что практика SEC, разрешающая фьючерсные ETF на биткоин, но не спотовые ETF, была "произвольной и капризной", а не основанной на разумных и последовательных аргументах. К началу 2024 года начали торговаться несколько спотовых биткойн-фондов ETF.

В мире существует около 160 валют, окруженных "финансовым барьером кровь-мозг". Они могут контролировать, сколько физической валюты (например, наличных денег и золота) проходит через порты въезда, и вводить строгие ограничения. Они могут контролировать, какие валюты банки используют для операций, внутренних и международных банковских переводов, а также валюты, которые они могут предлагать клиентам.

Даже если юрисдикции развивающихся рынков разрешают доступ к долларовым счетам, они могут быть рискованными для владельцев счетов. Они частично зарезервированы и не имеют страховки FDIC, поддерживаемой правительством США и американским центральным банком. Другими словами, депозиты в долларах США в иностранных банках развивающихся стран - это, по сути, некачественные и незастрахованные фонды долговых обязательств. Во время нехватки валюты долларовые счета могут быть вынуждены обмениваться по фальшивым курсам на местную валюту или не позволять снимать деньги. Если кто-то держит доллары США на внутреннем банковском счете в стране, переживающей гиперинфляцию, он вряд ли сможет получить большую часть или вообще все доллары.

Эти 160 различных фиатных валют могут стать настоящей проблемой для многих людей. В Латинской Америке насчитывается более 30 валют, а в Африке - более 40. Все эти финансовые границы создают торговые ограничения, и они запирают людей в быстро обесценивающихся валютных единицах.

Другими словами, если я хочу заплатить графическому дизайнеру из развивающейся страны, используя различные традиционные способы оплаты, а он хочет получить доллары США вместо быстро обесценивающейся местной валюты, его правительство и банковская система могут заблокировать перевод и заставить его получить местную валюту, представленную различными способами. Они также могут устанавливать искусственные обменные курсы. Финансовый контроль очень строгий:

Но если дизайнер выберет оплату в Bitcoin или стабильной монете USD, я могу отправить ему QR-код во время видеозвонка, через прямые сообщения или электронную почту, и он появится в его банковской системе. По юридическим причинам я не буду отправлять деньги в страны, находящиеся под санкциями (слишком большой риск для меня), но если их страна легально разрешает американцам отправлять деньги, я с удовольствием это сделаю, и основные трения будут на их стороне, представляя большинство стран.

Более того, если у кого-то есть закрытый ключ, он может перевозить неограниченное количество биткойнов и стейблкоинов по всему миру. Они могут записать его в своем багаже, хранить на устройстве, запомнить двенадцать слов, обозначающих ключ, или временно вставить его в защищенный паролем зашифрованный облачный файл, обеспечивая неограниченную плотность ценностей через любую точку входа.

В аэропорту я увидел табличку "Запрещено провозить более $10 000 наличными", и я усмехнулся про себя, потому что они не могли знать среди людей в очереди, кто обладает $10 млн. или любой произвольной стоимостью Биткойна или стейблкоинов.

Благодаря этой технологии 160 финансовых границ между нами становятся все более свободными. Пытаться устранить Биткойн, стабильные монеты или подобные вещи - все равно что пытаться построить песчаную стену, чтобы остановить прилив. Возможность перевода средств между банками и любыми сторонами, подключенными к Интернету, открыла глобальную конкуренцию между валютами.

Это хорошо для большинства людей. Это плохо для тех, кто стремится к ренте сверху вниз, постоянно размывая сбережения и заработную плату людей, направляя эту стоимость себе и своим приближенным и полагаясь на запутывание, а не на прозрачность, чтобы финансировать себя. Капитал естественным образом перетекает в места с хорошей правовой защитой и верховенством закона, а технологии делают этот процесс более быстрым и плавным, и делают капитал доступным для рабочего и среднего класса, а не только для богатых.

Владение и использование Биткойна поставит правительства в неловкое положение, если они попытаются запретить его, особенно те, где существует подобие правового государства. Им приходится доказывать, что иметь валюту, которую нельзя обесценить и которую люди могут хранить у себя и отправлять другим, - это плохо. Другими словами, они должны доказать, что децентрализованные электронные таблицы представляют угрозу национальной безопасности, и такие опасные вещи должны быть запрещены под угрозой тюремного заключения.

Вместо этого, самые большие юридические проблемы, с которыми столкнется сеть Биткойн в будущем, могут возникнуть в области конфиденциальности и со стороны крупных правительств, таких как Соединенные Штаты. Правительство действительно не хочет, чтобы у людей была какая-либо финансовая конфиденциальность, особенно в больших масштабах. На протяжении большей части истории финансовая конфиденциальность была по умолчанию, но в последние десятилетия ситуация все больше меняется.

Они рассуждают так: чтобы предотвратить участие 1% плохих игроков в финансировании терроризма, торговле людьми или другой вредоносной деятельности, 100% людей должны отказаться от своей финансовой конфиденциальности, позволив правительству отслеживать все транзакции между сторонами. Кроме того, правительство получает значительную часть своих доходов от подоходного налога, а обеспечение соблюдения подоходного налога зависит от повсеместного мониторинга всех потоков платежей. Однако такая практика может привести к широкомасштабному превышению полномочий и иметь серьезные последствия.

Более того, мы живем в эпоху капитализма, основанного на слежке. Если мы отдадим свою цифровую душу, то есть все свои данные, компании предложат нам бесчисленные бесплатные услуги. То, что мы видим и потребляем, представляет собой очень ценную бизнес-информацию. Правительство подкрепляет это и помогает сделать это нормой, потому что оно также вмешивается в процесс и собирает эти данные. Иногда это может быть вызвано соображениями национальной безопасности, а иногда - попыткой контролировать все население.

Однако у людей есть возможность хранить свои собственные деньги, переводить деньги другим и совершать сделки таким образом, что корпорации и правительства не могут их контролировать или обесценивать. Это служит важнейшей проверкой власти. У компаний есть много причин не хотеть следить за нами, особенно учитывая частые случаи хакерских атак, которые приводят к утечке данных в темной паутине. Для правительств подобные технологии не могут обеспечить всеобъемлющий контроль и замораживание средств без достаточных оснований, прежде чем прибегать к целенаправленному принуждению, что сопряжено с расходами и юридическими процедурами.

До 19 века и ранее финансовая конфиденциальность была нормой, поскольку большинство транзакций проводилось с использованием физических наличных денег, и не существовало никаких технологий, позволяющих контролировать это. Идея отслеживать каждую транзакцию отдельного человека была научной фантастикой. Начиная с конца 19-го века и особенно в течение 20-го века, люди все чаще использовали банки для сбережений и платежей, и эти банки также становились все более централизованными и подвергались государственному надзору. Эра телекоммуникаций и современная банковская эра, которой она способствовала, сделали повсеместный финансовый мониторинг нормой. Правительствам в основном не нужно было обеспечивать контроль конфиденциальности для отдельных людей; в первую очередь им нужно было обеспечить контроль для банков, что было легко и происходило за кулисами. С ростом фабрик и компаний люди перебирались с ферм в города, получали зарплату на банковские счета, а автоматическое извлечение налогов позволяло легко отслеживать всю их финансовую деятельность.

Однако благодаря постоянному совершенствованию компьютерных технологий, шифрования и телекоммуникаций в конечном итоге был создан Биткойн, позволяющий осуществлять одноранговую анонимную передачу ценностей. По мере того, как Биткойн и связанные с ним технологии становятся все более распространенными, особенно с учетом слоев и методов конфиденциальности, построенных поверх них, сохранение правительством существующей ситуации централизованного наблюдения становится все более несостоятельным. Люди могут начать делать выбор в пользу отказа от услуг, но правительство так просто не сдастся. В настоящее время они пытаются навязать частным лицам требования по наблюдению и отчетности, подобные банковским, что на порядки сложнее, чем навязывать их учреждениям.

Я подозреваю, что в ближайшие годы будет еще больше конфликтов, подобных конфликту Циммермана, но на этот раз из-за финансовой конфиденциальности. Правительства по всему миру будут все активнее бороться с использованием различных методов сохранения конфиденциальности, даже пытаясь ввести уголовную ответственность за эти методы. Защита такой конфиденциальности заключается в том, что многие из этих методов имеют открытый исходный код, и это просто информация. Чтобы ограничить создание и использование этих методов для тех, кто не совершил никаких преступлений, необходимо ввести уголовную ответственность за использование слов и чисел в определенном порядке. В юрисдикциях со свободой слова это сложно обосновать юридически, а из-за легкости распространения открытого кода это также сложно обеспечить на практике. В Соединенных Штатах и некоторых других юрисдикциях хорошо финансируемые судебные процессы могут отменить эти законы на основании конституции. Поэтому я ожидаю, что этот период будет довольно бурным.

Оценка: A-

Оценка сети Биткойн в некотором роде похожа на шутку, потому что это не то, что действительно можно оценить количественно, но, по сути, большинство аспектов сети либо улучшаются, либо остаются примерно такими же.

К областям, где мы могли бы снять баллы, снизив оценку до A- вместо A или A+, относится потенциал улучшения децентрализации майнеров, особенно в отношении майнинговых пулов и производства ASIC. Кроме того, общий пользовательский опыт и разработка приложений/экосистем Layer2 потенциально могут продвинуться дальше. Что касается второго аспекта, то я бы хотел видеть больше и лучше кошельков, более плавную интеграцию с сетями более высокого уровня, более широкое использование встроенных функций конфиденциальности и т.д.

Если биткойн вступит в очередной устойчивый период высоких сборов, подобный недавнему, я считаю, что развитие решений Layer2 ускорится. Когда плата за услуги низкая, люди с большей вероятностью будут использовать базовый уровень, не имея причин обращаться к решениям более высокого уровня. Однако, когда плата высока, различные существующие варианты использования будут подвергаться стресс-тестам, а пользователи и капитал будут тяготеть к тому, что эффективно или востребовано.

Более того, правительства во всем мире, как правило, вынуждены в той или иной степени принимать его, иногда добровольно, а иногда пассивно. Однако будущие сражения могут развернуться вокруг конфиденциальности, и, на мой взгляд, эта битва еще далека от завершения.

В целом, я по-прежнему считаю, что сеть Биткойн обладает высокой инвестиционной ценностью, будь то непосредственно как актив Биткойн или как акции компаний, построенных на базе этой сети.

Риски сохраняются, но они представляют собой области для потенциального улучшения и вклада. Отчасти сила сети Биткойн заключается в том, что она имеет открытый исходный код, позволяя любому желающему проводить аудит кода и предлагать улучшения, создавать дополнительные уровни поверх него и интерактивные приложения, постоянно совершенствуя его.

Отказ от ответственности：

1. Эта статья перепечатана из[Криптозоология]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору[Lyn Alden]. Если у Вас есть возражения против этой перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn, и они незамедлительно рассмотрят их.
2. Предупреждение об ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционным советом.
3. Перевод статьи на другие языки осуществляется командой Gate Learn. Если не указано, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.