Uniswap e o mecanismo AMM

Sushiswap começou como um clone da Uniswap, a maior Dex da Ethereum, ou um 'community fork' da Uniswap. SushiSwap fez pequenas inovações com base na Uniswap, que já representou um desafio significativo para a Uniswap. DEX e empréstimo são as duas vertentes mais importantes na indústria DeFi e a Uniswap lançou as bases para a prosperidade dos projetos DEX em 2019.

Na finança tradicional, as transações são frequentemente intermediadas por meio de um modelo de livro de ordens, onde alguns usuários 'fazem a ordem' e depois alguns 'tomam a ordem' para concluir a transação entre duas partes. As primeiras trocas no espaço Defi usaram uma ideia semelhante, mas, devido ao baixo número de usuários, baixa liquidez e falta de profundidade nessas trocas, o modelo de livro de ordens poderia ter se saído melhor, com negociações lentas e derrapagem significativa. No modelo de livro de ordens, os fabricantes de mercado profissionais muitas vezes obtêm receitas de arbitragem ao fornecer liquidez, então é possível estabelecer um fabricante de mercado algorítmico com base na característica 'O código é a lei' do Defi para fornecer liquidez a outros usuários reais? A Uniswap inovou neste modelo básico de negociação agregada ao introduzir a tecnologia de fabricante de mercado automatizado (AMM).

Lista de pools de liquidez no site oficial da Uniswap

Cada par de negociação no Uniswap corresponde a um pool de liquidez, e a fórmula x*y=c determina o preço no pool de liquidez. Os usuários podem investir seus ativos digitais nele, receber uma certa quantidade de LP-Token representando a participação de liquidez e receber receita de criação de mercado para a porcentagem correspondente no pool. Este mecanismo é simples, mas eficaz, reduzindo o custo de gestão através do código enquanto aumenta significativamente a velocidade de negociação. Ele reduz a derrapagem enquanto incentiva os usuários a depositar seus ativos digitais no pool de liquidez. Com o sucesso da Uniswap, mais retardatários querem entrar no mercado para obter um pedaço do bolo, e a Sushiswap é uma delas.

Economia de Token Integrada Sushiswap

Por muito bom que seja o mecanismo Uniswap, tem alguns problemas. Em primeiro lugar, é inseguro para os utilizadores depositarem fundos no pool de liquidez. Ainda existe a possibilidade de perdas na forma de perdas imprevisíveis e, quanto menor for o montante total de liquidez no pool, maior será a probabilidade de risco; em segundo lugar, o incentivo para o pool de liquidez baseia-se apenas no montante de liquidez no pool e não há compensação específica. Além disso, o baixo volume de negociação dos pools de liquidez iniciais e as baixas taxas de transação fazem com que os utilizadores tenham menos vontade de aderir a pools de liquidez recém-criados, o que prejudica a sustentabilidade do projeto.

Emulando o notável sucesso da Compund na mineração de liquidez, o SushiSwap adicionou um token de governança, SUSHI, à pool de liquidez e ao mecanismo AMM da Uniswap como um incentivo para encorajar a participação de investidores iniciais. A Uniswap fornece tokens LP aos provedores de liquidez. No entanto, este não é um token de governança, mas sim uma credencial que representa uma parte da liquidez na pool. As recompensas SUSHI para a pool de liquidez tornam-se uma compensação pelas Perdas Impermanentes e servem como um incentivo para os investidores iniciais.

Recompensas SUSHI para pools de liquidez ETH/USDT no Sushiswap

Token de governança SUSHI

O número total de tokens SUSHI não é limitado. Durante os primeiros 100.000 blocos do lançamento do SUSHI (cerca de duas semanas), a produção foi fixada em 1.000 por bloco, mas desde então foi reduzida para 100 por bloco. A equipe de desenvolvimento receberá 10% do suprimento de SUSHI para operações diárias, auditoria, etc. Como a inflação de tokens era uma preocupação crescente, a comunidade do Sushiswap acabou votando para limitar o número de SUSHI gerados a cada bloco. Nos primeiros dois anos, cada bloco produzirá 50 SUSHI. No terceiro e quarto anos, cada bloco produzirá 25 SUSHI. E no quinto ano, cada bloco produzirá 10 SUSHI. Por outro lado, para evitar a descarga de SUSHI recém-emitidos, os tokens serão bloqueados por um ano inteiro após a distribuição.

Ao contrário do Uniswap, onde as taxas são devolvidas aos detentores de tokens LP, 0,25% das taxas na Sushiswap pertencem aos detentores de tokens LP e os restantes 0,05% das taxas serão usados para recomprar SUSHI no mercado. Quanto maior o volume de transações na Sushiswap, maior será a receita de taxas e maior será o número de recompras de SUSHI, o que também aumentará o preço do SUHI.

Uma vez que o desempenho do preço do SUSHI está inseparavelmente ligado às operações do Sushiswap, ele também pode ser visto como o token de utilidade do Sushiswap. Como o token de governança do Sushiswap, o SUSHI pode ser usado para resgatar a taxa de 0,05% descrita anteriormente e também pode ser usado para votar se o projeto deve abrir um novo pool de resgate e como alocar as recompensas de SUSHI no pool existente.

O "Ataque de Vampiros" no Uniswap

Outra jogada controversa feita pela SushiSwap em seu lançamento foi o chamado 'ataque vampiro' à Uniswap, que copiou a tecnologia subjacente da Uniswap e fez suas próprias inovações, mas isso não foi suficiente para torná-lo bem-sucedido. O Sushiswap oferece a oportunidade de apostar esses tokens LP fornecidos pela Uniswap no Sushiswap para que possam receber recompensas extras pagas no token SUSHI. Após um tempo específico (cerca de duas semanas), os tokens LP da Uniswap são resgatados por meio de um contrato inteligente e convertidos nos tokens LP correspondentes no mesmo pool de liquidez no Sushiswap. O token LP da Uniswap foi convertido no token LP correspondente no mesmo pool de liquidez no Sushiswap.

Além de incentivar os usuários com tokens e copiar o código subjacente da Uniswap dessa maneira, o Sushiswap transferiu os usuários da Uniswap para si mesmo como está. Após o lançamento do Sushiswap, quase $1 bilhão em liquidez (cerca de 60% da liquidez da Uniswap na época) foi transferido da Uniswap para o Sushiswap, e o Sushiswap rapidamente ganhou uma posição no espaço de troca descentralizada.

Não há dúvida de que a imitação e inovação da Sushiswap em relação à Uniswap foram altamente bem-sucedidas. O projeto reuniu muita liquidez e usuários em pouco tempo. Até mesmo pressionou a Uniswap a lançar seu token de governança, o UNI, com um grande airdrop no valor de dezenas de milhões de dólares. Isso, por sua vez, afetou a vantagem que a SushiSwap tinha, pois os usuários depositavam ativos na Sushiswap apenas para obter altos retornos de curto prazo, retiravam rapidamente os ativos e vendiam os tokens SUSHI, o que levou a uma rápida queda no preço do token SUSHI e no TVL da Sushiswap.

Fonte: Research Gate, Uniswap

O TVL da Sushiswap foi significativamente maior do que o da Uniswap de 10.9.2020 a 18.9.2020, ou seja, de nós 4 a 5. Após o lançamento do token de governança UNI da Uniswap em 18.9, a liquidez da Sushiswap rapidamente voltou para a Uniswap.

Controvérsia Interna da Sushiswap

Além da pressão significativa dos concorrentes, a Sushiswap enfrentou problemas de instabilidade interna, incluindo desentendimentos entre membros, disputas salariais e corrupção de alto nível.

No dia anterior ao início da migração de liquidez da Sushiswap, o fundador da Sushiswap, “Chef” Nomi, retirou privadamente $14 milhões de dólares em SUSHI do pool de liquidez da Sushiswap, fazendo com que o preço do SUSHI caísse quase 80% no mesmo dia. Mesmo que Nomi tenha posteriormente renunciado ao cargo de CEO da Sushiswap devido à pressão pública e devolvido os fundos à comunidade, a confiança do mercado na Sushiswap foi abalada.

O próximo líder da Sushiswap, outro fundador, deu ao projeto uma breve reviravolta - 0xMaki. 0xMaki entrou em cena e liderou o rápido crescimento do projeto com base na comunidade, com o preço do token subindo constantemente e o TVL aumentando gradualmente. No entanto, em setembro de 2021, 0xMaki anunciou repentinamente sua renúncia por razões pessoais, causando novamente um caos nas operações do projeto, com o preço da moeda e a participação de mercado diminuindo. A opinião da comunidade sugere que 0xMaki renunciou porque uma parceria de outros gestores o ostracizou. Na sequência, alguns desenvolvedores principais da equipe da Sushiswap também saíram, piorando ainda mais as operações da Sushiswap.

Roadmap do Sushiswap

Em 2023, o novo CEO da SushiSwap, Jared Grey, revelou o roteiro anual do protocolo, destacando cinco metas principais:

1. Tornar o Sushi numa DEX líder de mercado, centrada no utilizador.
2. Lançar um agregador DEX para aumentar o volume de negociação e lucratividade.
3. Descentralizar a estrutura organizacional para promover a autonomia do produto.
4. Otimizar a economia do token para melhorar a liquidez, sustentabilidade, propriedade da comunidade e diversificação do cofre.
5. Lançar o incubador descentralizado da Sushi, Sushi Studios.

Além disso, o CTO da SushiSwap, Matthew Lilley, anunciou o encerramento da plataforma de empréstimos Kashi e do lançador de tokens MISO, permitindo que a equipe se concentre mais no desenvolvimento de produtos DEX.

SushiXswap v2

Lançado em maio de 2024, o SushiSwap apresentou o SushiXSwap v2, uma atualização do recurso de troca entre cadeias lançado pela primeira vez em 2022. O SushiXSwap v2 permite aos usuários trocar ativos em 12 cadeias suportadas sem a necessidade de pontes ou wrapping. Esta versão também introduz a integração Circle-Backed USDC, utilizando o Protocolo de Transferência entre Cadeias (CCTP), permitindo a criação e queima de tokens USDC nativos em qualquer blockchain suportada sem taxas de ponte.

Enquanto a v1 pioneira em trocas de tokens agnósticas em relação à cadeia, a v2 oferece melhorias em várias áreas, incluindo suporte para mais cadeias e tokens, maior conveniência e segurança aprimorada. Essa atualização permite que os usuários do Sushi gerenciem seus tokens de forma mais eficiente em várias blockchains. As redes acessíveis aos usuários incluem:

✅ Ethereum

✅ Arbitrum

✅ Otimismo

✅ Polígono

✅ Base

✅ BNB Chain

✅ Avalanche

✅ Scroll

✅ Linea

✅ Fantom

✅ Moonbeam

✅ Celo

Melhorias significativas

As principais melhorias da atualização do SushiSwap v2 incluem:

1. Algoritmo AMM aprimorado para aumentar a eficiência de negociação e os preços de execução.
2. Adicionado suporte para vários ativos, incluindo tokens ERC-20, NFTs e ativos fungíveis.
3. Interface do usuário otimizada para melhorar a experiência de negociação.
4. Introduziu novos programas de mineração de liquidez para atrair mais utilizadores a fornecer liquidez.
5. Mecanismo de distribuição de taxas e recompensas aprimorado para beneficiar os participantes.

Casos de Uso

A atualização do SushiSwap v2 traz nova vitalidade ao ecossistema DeFi, com as seguintes principais aplicações:

1. Fornece serviços de negociação e troca eficientes para vários tokens.
2. Suporta a negociação de NFTs e ativos fungíveis, enriquecendo a variedade de itens negociáveis.
3. Cria oportunidades de rendimento para fornecedores de liquidez, promovendo o desenvolvimento do ecossistema.
4. Fornece infraestrutura de negociação para desenvolvedores de DApp, reduzindo os custos de desenvolvimento.
5. Aprimora a interoperabilidade com outros protocolos DeFi, promovendo a integração do ecossistema.

Conclusão: Uni à esquerda, Sushi à direita

Dizer que a Uniswap é impulsionada por VCs, e a Sushiswap é impulsionada pela comunidade. Apoiada por VCs, a distribuição de airdrop da Uniswap destinou apenas 60% de seus tokens à comunidade, deixando 21.5% reservados para a equipe e 17.8% para os investidores. Por outro lado, a Sushiswap distribuiu 90% de seus tokens para as pessoas, com o projeto retendo apenas 10% dos tokens. Essa diferença também reflete, até certo ponto, a diferença nas estratégias de desenvolvimento entre Uniswap e Sushiswap. Em comparação com a Uniswap, o limiar de participação na governança é mais baixo na Sushiswap, e a distribuição dos tokens SUSHI é mais descentralizada.

Uniswap foi atualizado para a versão V3 e está planejada uma atualização para a versão V4. A Sushiswap oferece uma variedade de produtos além da funcionalidade básica de troca, incluindo a plataforma de empréstimos Kash, o lançamento inicial de oferta de tokens (IDO) Miso e o mercado de NFTs Shoyu, construindo um ecossistema mais abrangente de dApps. Além disso, a Sushiswap fez inovações no mecanismo AMM ao introduzir o novo framework Trident, que utiliza o novo modelo de equação constante x³y+y³x=k para reduzir ainda mais a derrapagem nas transações.

Plataforma de empréstimo Sushiswap Kashi

Em 26 de abril de 2022, a SushiSwap anunciou o lançamento da proposta da comunidade SushiSwap 2.0 e o lançamento do roadmap de desenvolvimento futuro da SushiSwap. Em 3 de outubro, a comunidade Sushiswap elegeu Jared Grey, ex-CEO da Eons Finance, como o novo CEO da Sushiswap com 83% de apoio.

No entanto, assim que Grey assumiu o cargo, surgiram rumores nas redes sociais de que ele teria supostamente se envolvido em projetos fraudulentos, como Rug Pull, na Encore Finance, lançando novas incertezas sobre o futuro do Sushiswap.

Comparado às principais exchanges descentralizadas como Uniswap e Curve, o Sushiswap precisa alcançar em relação ao TVL, volume médio diário de negociação e outros dados. Neste caso, é bom que o projeto tenha tomado a iniciativa e buscado uma reviravolta. Mas, depois de toda a agitação, resta saber se o SushiSwap, já entre os aplicativos DeFi mais antigos, pode romper o impasse.

O lançamento do SushiSwap v2 está definido para melhorar sua competitividade no mercado de DEX e injetar nova vida no ecossistema DeFi. Daqui para frente, seus recursos inovadores e experiência do usuário excepcional são esperados para atrair mais usuários e capital, posicionando o SushiSwap como uma força líder no espaço DeFi.