Fundo da multipolarização

Recentemente, o cenário tem sido bastante ativo, com tópicos quentes no mundo crypto como a subir e cair de BTC, o aumento de tokens Rune e Stone e o burburinho em torno de meme-moedas. Além disso, as discussões em torno Bitcoin ETFs chamaram a atenção significativamente.

Internacionalmente, questões como os atuais conflitos Rússia-Ucrânia e Israel-Palestina, os recentes assassinatos na Arábia Saudita e na Eslováquia e a queda do helicóptero do presidente iraniano aumentam o caos de 2024.

A dissociação entre a China e os EUA é uma realidade, e as tendências nos conflitos internacionais evidenciam um movimento em direção à multipolaridade. Esta mudança conduzirá a uma reestruturação do sistema monetário mundial. À medida que a globalização dá lugar a uma estratégia regional multipolar, as moedas digitais tornar-se-ão cruciais, inevitavelmente ligadas ao mundo físico.

Enquanto isso, instituições mais tradicionais, especialmente em Wall Street, discutem a tendência futura do tokenização. O futuro verá o mundo físico sendo tokenizado. No entanto, esse futuro requer tempo, e a popularização, a educação e a transformação de populações inclusivas nesse sistema precisam do surgimento real da RWA. A trilha RWA inclui o tokenização de finanças tradicionais centralizadas, tokenização nativas descentralizadas e abordagens potencialmente mais novas e radicais.

Bitcoin dinâmica de desenvolvimento dos ETFs já indica a direção da pista RWA. Somente conectando-se com instituições financeiras e capital industrial no mundo físico é possível alcançar mudanças significativas de escala e novos usuários incrementais. Seguindo as tendências de Rune e memecoin, muitos acreditam que o próximo tópico quente sustentável será a pista RWA.

De acordo com o projeto RWA track da ROOTDATA lista, a maioria dos projetos atuais se concentra em modelos de produtos DeFi usando produtos financeiros tradicionais como ativos de garantia geradores de rendimento, sem produtos tokenizados RWA genuínos.

Figura 1. Projetos RWA Track da ROOTDATA

Tendências futuras da RWA em Hong Kong

Desde a Conferência Web3 de Hong Kong de 2023 e a introdução de novos regulamentos de ativos virtuais, especialmente o lançamento de plataformas de negociação de ativos virtuais licenciadas do Tipo 7 e regulamentos de tokens de segurança, muitos acreditam que Hong Kong se tornará o centro central da RWA.

À medida que os fundos continentais transitam, há um otimismo natural em relação a essa direção devido à abundância de ativos corporativos de alta qualidade e recursos de empresas de valores mobiliários, fundos e capital de seguros. Portanto, tem havido muita atenção e comunicação desde o ano passado com corretores licenciados, empresas de gestão de ativos e bolsas em Hong Kong e até mesmo bolsas offshore. No entanto, a realidade não corresponde às elevadas expectativas – "o ideal é cheio, mas a realidade é ténue".

Resumimos uma estratégia futura para a RWA em Hong Kong: "Conformidade para instituições, tokens para varejo e vinculação de ações e produtos de tokens".

RWAs licenciados e compatíveis dependem de bolsas licenciadas para a tokenização de produtos financeiros, concentrando-se principalmente em projetos de dívida ou capital. Estes serão conservadores e inclinados para instituições financeiras tradicionais e modelos regulatórios, visando principalmente o mercado institucional (2B), com escala emissão moderada, mas liquidez fraca, representando atributos de financiamento corporativo.

RWAs não licenciados e compatíveis, que dependem de bolsas RWA offshore ou OTC de investimento alternativo, bolsas de swap, tokenizarão ativos físicos, evitando projetos de ações e integrando modelos de token nativos para contornar a regulamentação tradicional de valores mobiliários. Estes visarão principalmente o mercado de retalho (2C), com escala emissão flexível, alavancando modelos económicos simbólicos para perseguir liquidez, representando atributos de investimento de retalho (especulativos).

O sucesso da RWA de Hong Kong reside em:

Como conseguir a transformação do mercado 2B para o mercado 2C?

Não se trata de capacidade, mas de saber se as instituições financeiras tradicionais e os grupos de interesses instalados estão dispostos a descentralizar ou a ser revolucionados. O atual ecossistema Web3 de Hong Kong, embora promovido ruidosamente, é essencialmente uma disputa de poder entre órgãos reguladores e grupos de interesse financeiros tradicionais. Por exemplo, o atual ETF spot da Bitcoin de Hong Kong, um produto RWA promissor, acabou mal porque não foi concedido a bolsas de ativos virtuais licenciadas, mas permanece no HKEX tradicional, com antigos players financeiros dividindo o bolo, resultando em baixo volume de negociação e movimentação mínima do ecossistema.

Sem revolução ou inovação, os produtos RWA licenciados e compatíveis de Hong Kong acabarão iguais. As bolsas de ativos virtuais licenciadas serão apenas OTC para transações e resgates de produtos RWA, com o núcleo ainda recaindo nos interesses de corretores, gestão de ativos e mercados institucionais.

Princípio 1: O design do produto RWA pode ter mais inovação. Embora atualmente embalados como produtos financeiros tradicionais e depois tokenizados, eles podem ser ainda mais inovados em OTC ou ATS, semelhante ao GameFi, onde os jogos são jogados no jogo, mas os incentivos estão nas finanças. Os tokenização de produtos de segurança podem carecer de liquidez, pelo que podem ser criados incentivos de liquidez a nível externo.

Conservative Approach to Licensed Conformidade

O conservadorismo da conformidade licenciada para RWA (ou STO) em Hong Kong pode surpreendê-lo. Muitos assumem que, com exchange licenças emitidas e regulamentos em vigor, pode-se começar a se mover rapidamente.

No entanto, a realidade é mais cautelosa. Para valores mobiliários emissão de tokens sob a conformidade licenciada de Hong Kong, o pacote de ativos deve primeiro emitir um fundo, exigindo uma licença de gerenciamento de ativos Tipo 9. Em seguida, a emissão e subscrição de produtos RWA precisa de uma licença de corretagem Tipo 1 (normalmente detida por empresas de valores mobiliários) que colabore com instituições financeiras de Hong Kong para distribuição. Os produtos RWA, geralmente baseados em ações, devem ser negociados em um exchange licenciado Tipo 7. As bolsas não licenciadas em Hong Kong são gradualmente restringidas a listagem tokens de segurança.

Muitos estão interessados no processo RWA/STO emissão de Hong Kong. Aqui está um detalhamento detalhado:

1. Como parte do projeto, se você é o proprietário do ativo ou um terceiro que serve o proprietário do ativo, o primeiro passo é encontrar uma empresa de valores mobiliários experiente com uma licença de corretagem Tipo 1 (essencial para canais de financiamento e recursos PI). Discuta o design do pacote de ativos, seja simples ou complexo, com base nas diretrizes da Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong. Os projetos simples são baseados em dívidas, enquanto os projetos complexos são como ABS ou REITs, aguardando orientações regulatórias detalhadas.
2. Você precisa de um escritório de advocacia com licenças de negócios cripto para pareceres jurídicos sobre estrutura de produtos, SPV, estrutura de fundos, etc. Uma empresa de contabilidade é necessária para relatórios de avaliação de ativos e, se for um modelo de dívida de crédito corporativo, é necessário um relatório de classificação de crédito de uma agência de classificação internacionalmente reconhecida.
3. De acordo com os requisitos regulamentares, o produto base RWA precisa emitir um fundo para o pacote de ativos ou dívida de crédito usando uma licença de gerenciamento de ativos Tipo 9. Pode ser um fundo fechado (para depósito de registros) ou um fundo aberto (mais requisitos regulatórios). Se houver uma série de planos de emissão, prepare uma estrutura guarda-chuva para o fundo durante emissão. A licença pode ser independente. Como um ativo físico RWA (não 100% ativo digital), pode ser uma licença Tipo 9 não elevada. Caso contrário, encontre uma instituição de gestão de ativos Tipo 9 como gestora de investimentos. Uma licença Tipo 9 elevada é preferível para reconhecimento regulamentar.
4. Tokenizar a RWA é essencialmente tokenizar o produto do fundo, o núcleo da tokenização de segurança. Escolha uma plataforma de cadeia pública (atualmente geralmente Ethereum) e designe uma carteira digital. Tokenize o produto do fundo de acordo com emissão escala, participação mínima, valor mínimo da transação, etc., e prepare manuais e sites de atendimento ao cliente. Este trabalho técnico pode ser o menos desafiante.
5. A parte mais desafiadora é a distribuição institucional no mercado. Isso testa as capacidades da corretora no negócio de corretagem, canais de distribuição maduros, grupos de clientes PI, roadshows frequentes e cooperação com instituições financeiras de Hong Kong para subscrição ou distribuição, e mercado OTC e negociações em bloco. Lembre-se, a essência dos produtos RWA é o financiamento corporativo, exigindo subscrição e distribuição pré-combinadas.
6. Uma vez que a tokenização do fundo e a subscrição sejam finalizadas, os tokens podem ser listados em um exchange licenciado. As exchanges licenciadas analisam apenas o listagem de tokens. Eles geralmente têm suas licenças Tipo 1, Tipo 9 e confiança para fornecer serviços relevantes. As instituições de pós-listagem, distribuição e subscrição lidam com uma série de transações e custódia de ativo digital, subsequente subscrição e resgate, e investimento e negociação de produtos RWA (atualmente limitados a PI clientes).
7. De acordo com as diretrizes regulatórias, inicialmente, apenas PI investimento é permitido. O acesso ao mercado retalhista exige o cumprimento de determinadas condições, que atualmente não estão especificadas. A comparação com o mercado de ações ou a perspetiva de proteção investidor de retalho sugere requisitos como o número de endereços de detenção, liquidez, preço de mercado e estabilidade do valor líquido.
8. O passo final é a abertura pelo exchange do mercado secundário de retalho para os produtos RWA, permitindo o investimento de retalho. Só aqui é que um produto RWA compatível alcança um verdadeiro sucesso, mas chegar a esta fase é uma longo jornada.

Modo nativo de tokens de varejo

Ao contrário do modo de conformidade licenciado de trocas de ativos virtuais e tokenização de segurança, há um modo de token nativo relativamente agressivo ou inovador. Esta modalidade é baseada em regulamentos de investimento alternativos de direito comum, evitando projetos baseados em capital próprio e tokenizando diretamente ativos físicos ou certificados digitais de ativos físicos. Estes tokens não relacionados com segurança são emitidos em bolsas RWA offshore ou bolsas OTC de investimento alternativo, bolsas de swap, com modelos emissão emprestados de modelos económicos de tokens. A escala pode ser grande ou pequena, visando o mercado de varejo com liquidez natural, combinando fluxo de caixa ou atividades de mercado para gerenciar o valor de mercado.

Os modos de exchange não licenciados envolvem aspetos complexos como emissão de ativos RWA, negociação, alavancagem e derivativos, e liquidez, a serem discutidos em outro artigo. Aqui está uma breve visão geral do design do produto de token RWA não seguro.

Princípio 2: Projetar produtos RWA com foco na plataforma do mundo real, não correspondendo a ativos físicos, mas governança de plataforma ou tokens de utilidade.

1. Os produtos RWA não relacionados com segurança não devem corresponder a ativos físicos nem ser mapeados a direitos de ativos. Os ativos de suporte podem ser ativos físicos ou direitos, mas o tokenização é baseado em plataforma ou utilidade. Isso é complexo, especialmente para aqueles sem experiência tradicional em securitização de ativos.
2. O modo nativo de tokens de varejo se concentra em tokens RWA não seguros e bolsas de investimento alternativas, combinadas com fundos Cripto (Capital inicial e Criador posterior). Por exemplo, os produtos licenciados STO/RWA da HashKey não foram ampliados, mas o mercado RWA do modo de token de varejo pode usar uma combinação de lista de estação internacional offshore + departamento de tokenização + Capital + Fundo (Criador).
3. Incentive a participação do varejo e institucional por meio de modelos de DAO, comunidade ou nó, integrando ecossistemas reais da cadeia da indústria no processo digital e de na cadeia. O modelo 2C começa com a construção da comunidade, discussões de produtos e consenso de nós, tornando-se parte do consenso desde o início.
4. O modelo de vinculação moeda ações, introduzido anteriormente, envolve a vinculação de ações financeiras tradicionais e ativos virtuais, usando ações corporativas vinculadas a ativos virtuais como ETFs Bitcoin ou Bitcoin spot, elevando os valores das ações ao lado do aumento dos valores dos ativos virtuais.
5. Combinação de modo token nativo: RWA NFT + FT + meme-moeda. Use NFTs para identidade de varejo e certificados de direitos digitais, servindo como âncoras para airdrops de token de liquidez. Alterar STs de capital ou dividendos para FTs de utilidade de liquidez ou governança para cenários de aplicação e incentivo de RWA. Combine narrativas RWA com marca ou franquia IP, atualizando o tráfego de mídia de token em um meme moeda principal narrativa.
6. Tokenização do fluxo de caixa RWA, estruturação do fluxo de caixa em um pool de liquidez via SPV ou contratos inteligentes, criação de um fundo de Criador especial ou pool de swap Liquidez para gestão contínua de liquidez.
7. Atualizei a vinculação de produtos de moeda de ações, adicionando tokens de ativos RWA emitidos por empresas listadas com base em seus negócios principais ou pacotes de ativos, usando CB para comprar tokens RWA. Esses tokens podem ser airdrop (presenteados) com ações (ativos financeiros reais), combinando ações da empresa, investimentos em ativos virtuais e RWA emissão de tokens. Isso usa títulos conversíveis para subscrição parcial, com uma parte do fluxo de caixa operacional dedicada a pools de liquidez de tokens RWA, ações de empresas de airdropping/venda ou opções para detentores de tokens RWA. Essa abordagem de valor mútuo e crescimento do usuário pode ser discutida em uma sessão do Space ou ao vivo, se houver interesse.

Princípio 3: O espaço limitado e ilimitado da RWA tokenização.

Princípio do token RWA: "De preferência inútil, mas parece útil, geralmente não usado."

1. Considerando os ativos RWA do ponto de vista da utilidade e do espaço, algumas categorias de ativos RWA adequadas incluem:

• Certificados digitais de commodities financeiras como durian, agarwood, etc.
• Poder de computação de IA, especialmente combinado com #DePIN computação distribuída e computação de borda.
• Energia verde, combinada com #DePIN ecossistemas de energia renovável e créditos de carbono.
• Ecossistemas de fãs de música e esportes do ponto de vista do streaming e da economia de ídolos.
• Novos modelos de plataforma de conteúdo, principalmente franquias IP culturais e cinematográficas, distribuição de conteúdo, Watch2Earn, etc.

Em conclusão, o futuro da RWA é promissor, potencialmente além dos modos discutidos. Devido à extensão do artigo, discussões mais detalhadas podem acontecer em um espaço ou sessão ao vivo. Quer se trate de produtos RWA de bolsas em conformidade licenciadas, tokens RWA de bolsas de investimento alternativos ou combinados com empresas listadas, a essência é seguir os ativos, fundos e pessoas mais enérgicos. Olhando para Bitcoin ponto ETF dados e desenvolvimento, torna-se claro por que a RWA pode ser a próxima pista sustentável e de longo prazo!

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