Introdução

A negociação pré-mercado, comumente conhecida como 'negociação OTC', consiste na distribuição antecipada de tokens de projeto por meio de atividades como tarefas de testnet e loterias de engajamento em mídias sociais. Como esses tokens ainda não foram lançados oficialmente, eles costumam ser distribuídos por meio de mecanismos como listas de permissões ou sistemas de pontos para fornecer aos usuários uma prévia ou expectativa antecipada dos tokens do projeto.

O mercado prévio tem visto um rápido desenvolvimento nos últimos anos. Inicialmente focado em listas brancas, o mercado evoluiu para incluir várias formas como pontos, cartões PASS e distintivos. Cada vez mais, as equipes de projetos estão usando o mercado prévio para atrair usuários e gerar expectativa.

No entanto, o pré-mercado enfrenta problemas significativos. Como pontos e listas de permissões são ativos fora da cadeia, eles apresentam riscos, como regras de distribuição incertas, datas desconhecidas de lançamento de tokens e dificuldades na negociação pré-mercado. Airdrops recentes, como os da Blast e zkSync, destacaram esses riscos. A tokenização do mercado pré-mercado - movendo ativos fora da cadeia para a blockchain para negociação - poderia resolver esses problemas potencialmente, oferecendo aos usuários a oportunidade de negociar antecipadamente, ao mesmo tempo em que mitiga os riscos.

A Coral Finance aborda essa necessidade oferecendo soluções de tokenização. Este artigo explorará o estado atual do mercado pré-mercado, seu grande potencial e os problemas caóticos que enfrenta, e fornecerá uma visão detalhada da abordagem inovadora de tokenização da Coral Finance.

O Vasto Potencial e Desafios do Pré-Mercado

Para os usuários, o pré-mercado é valioso para definir expectativas razoáveis antes que os tokens do projeto sejam oficialmente lançados. Os usuários podem estimar ganhos potenciais com base nos preços de mercado pré-mercado atuais e dados de oferta circulante. Além disso, o pré-mercado permite aos usuários garantir lucros antecipadamente. Embora ativos iniciais como pontos e listas brancas não possam ser negociados em DEXs/CEXs, o pré-mercado oferece métodos, tanto off-chain quanto on-chain, para garantir esses ganhos antes que os tokens sejam oficialmente lançados. Ele também fornece conforto psicológico, tornando o valor potencial de expectativas de token previamente vagas mais tangível.

Para projetos, um pré-mercado saudável ajuda a construir uma distribuição de token mais equilibrada. Inicialmente, os projetos emitem pontos para atrair usuários e incentivar o engajamento por meio de staking, mídias sociais e outras atividades. Esta abordagem ajuda a construir uma comunidade ampla e ativa, essencial para o sucesso do projeto. Os airdrops simbólicos após a TGE são uma recompensa pelas contribuições da comunidade. No entanto, alguns "estúdios de obtenção de lucro" profissionais exploram esse sistema criando várias contas e usando automação para acumular pontos, distorcendo a verdadeira distribuição de tokens e potencialmente aumentando a barreira de entrada para usuários genuínos. Esses estúdios podem mais tarde vender suas participações, criando pressão de mercado e potencialmente prejudicando o preço do token e as perspetivas de longo prazo do projeto.

O pré-mercado permite que os primeiros participantes, incluindo estúdios que detêm grandes quantidades de tokens, negociem antes do lançamento oficial. Isso pode ajudar a aliviar a pressão imediata de venda durante a TGE e auxiliar na distribuição gradual de tokens através de mecanismos de mercado, promovendo uma alocação mais saudável de tokens.

No mercado financeiro tradicional, o mercado de derivativos supera significativamente o mercado à vista em volume de negociação - cerca de cinco vezes maior. Da mesma forma, o volume de negociação de derivativos de criptomoedas supera em muito o volume de negociação à vista. Os derivativos oferecem maior flexibilidade e diversas estratégias de negociação. O pré-mercado pode ser visto como um mercado de derivativos baseado nas expectativas de tokens, com ativos como pontos e listas brancas atuando como derivativos. Apesar de seu potencial conceitual, a falta de uma plataforma centralizada para liquidez adequada manteve seu desenvolvimento em estágio inicial, levando a uma demanda de negociação não atendida.

As dinâmicas de mercado indicam que as aplicações práticas do mercado pré-mercado estão a expandir-se rapidamente, mostrando que está a ganhar aceitação no mercado como uma ferramenta financeira inovadora. Atualmente, entre os 30 principais projetos DeFi, aqueles que utilizam métodos pré-mercado têm uma capitalização de mercado combinada de $29.5 mil milhões, representando cerca de 31% do total. Isto demonstra o desenvolvimento rápido do mercado pré-mercado e a sua crescente popularidade, com um potencial ainda considerável, incluindo em projetos recentes distribuídos por via aérea.

Fonte: Estatísticas com base em dados do Defilama

Da mesma forma, apesar do crescimento sem precedentes do mercado pré-mercado, ele ainda enfrenta inúmeros problemas e fatores influentes, que estão gradualmente sendo expostos em projetos de mercado. Os principais desafios podem ser resumidos da seguinte forma:

1. Assimetria entre compradores e vendedores, limitando a eficiência de capital dos usuários:
Em termos simples, as atuais transações de mercado pré-mercado são principalmente facilitadas por meio de correspondência manual off-chain por terceiros (como indivíduos ou instituições). Durante este processo, tanto os compradores quanto os vendedores são obrigados a depositar uma quantia com o terceiro para garantir a transação com antecedência. No entanto, isso reduz significativamente a eficiência de capital para os usuários. Além disso, se o vendedor acreditar que o lucro antecipado da transação pré-mercado excede em muito o valor de seu depósito, ele pode desistir. Nesse cenário, o comprador recebe apenas uma parte do depósito perdido do vendedor, perdendo oportunidades de alto retorno do lançamento do token. Isso resulta em uma transação inerentemente desigual para o comprador, que enfrenta redução da eficiência de capital e oportunidades perdidas de ganhos substanciais pós-mercado.

1. Falta de liquidez e negociação instantânea no mercado pré-mercado:
   Como evidenciado a partir do processo de transação acima, o mercado pré-mercado lida predominantemente com ativos off-chain, tornando a correspondência manual a única opção viável. Este processo requer uma mão-de-obra e recursos significativos e não pode oferecer a liquidez e capacidades de negociação instantânea típicas de um DEX. Isso prejudica severamente a eficiência de negociação dentro do mercado pré-mercado.
2. Incapacidade de Refletir os Preços Esperados dos Tokens:
   Devido à natureza da correspondência fora da cadeia, o mercado pré-mercado não possui um mercado unificado para refletir os preços esperados dos tokens. Cada facilitador de terceiros pode ser visto como um pequeno mercado pré-mercado isolado, onde os preços dependem da base de usuários específica que o terceiro pode alcançar. Consequentemente, os preços nessas "mini-mercados" são inconsistentes e a negociação entre mercados é impossível. Essa fragmentação impede que o mercado pré-mercado reflita com precisão os preços esperados dos tokens.
3. Datas de Lançamento de Tokens Desconhecidos Aumentam os Custos de Tempo dos Utilizadores:
   Este problema foi especialmente evidente no recente airdrop zkSync. No início, o zkSync indicou que haveria um futuro airdrop de tokens, o que levou a um aumento na participação dos usuários em várias atividades de incentivo. No entanto, o projeto não especificou a data exata de lançamento dos tokens, criando uma situação em que a equipe do projeto continuamente usava notícias positivas para alimentar as expectativas dos usuários em relação ao lançamento dos tokens. Para os usuários, isso criou um dilema: continuar investindo tempo e esforço para concluir as atividades de incentivo do projeto sem saber quando os tokens seriam lançados. Os custos incorridos pelos usuários podem ser substanciais. Por exemplo, se um usuário participar consistentemente dessas atividades, fica incerto se os retornos eventualmente compensarão os custos anteriores e gerarão lucros substanciais. No caso do zkSync, houve um intervalo de mais de quatro anos entre o anúncio inicial do incentivo airdrop e o lançamento real dos tokens. Durante esse período, os usuários investiram tempo e energia consideráveis, apenas para descobrir que seus esforços foram, em última análise, pouco lucrativos.
4. Regras de Distribuição Incertas no Mercado Pré-Lançamento:
   Uma vez que a maioria dos ativos pré-mercado está off-chain, as regras e processos de distribuição são pouco transparentes, tornando-os suscetíveis a riscos como mudanças repentinas de regras pela equipe do projeto ou insider trading. O recente airdrop do projeto Blast é um exemplo disso. Por exemplo,@Christianethrelatou que, devido aos ajustes contínuos da equipe do projeto às regras de distribuição durante a atividade, eles acabaram com apenas $100.000 em recompensas de airdrop, apesar de apostarem $50 milhões e participarem por mais de quatro meses.

Fonte: https://x.com/Christianeth/status/1805973786443067602

Essas questões destacam que, embora o mercado pré-mercado tenha um potencial significativo, atualmente está prejudicado por desafios generalizados. Alguns projetos começaram a abordar essas questões por meio da tokenização do mercado pré-mercado, com exemplos notáveis sendo Pendle Finance e Whales Market. No entanto, essas soluções ainda enfrentam certas limitações ou riscos potenciais, que serão comparados em detalhes nas seções seguintes.

Análise do Projeto CORAL

A Coral está dedicada a tornar-se o principal mercado e hub de liquidez para ativos tokenizados. Nas fases iniciais de um projeto, as equipas frequentemente distribuem pontos, cartões PASS e lugares na lista branca como ativos tokenizados para atrair a participação dos utilizadores e construir o envolvimento da comunidade. Estes ativos são tipicamente recompensados mais tarde através de airdrops de tokens aos utilizadores que contribuem para o projeto. Dado que diferentes utilizadores têm expectativas variadas quanto ao valor destes ativos tokenizados e dos próprios tokens do projeto, a Coral tem como objetivo criar um mercado de expectativas. Este mercado irá facilitar a liquidez através de mecanismos inovadores, atendendo às diversas necessidades dos participantes do mercado, quer sejam otimistas ou pessimistas.

Além disso, o mecanismo de negociação pré-mercado permitirá que os usuários realizem retornos antecipadamente, sem esperar pelo lançamento oficial dos tokens do projeto, bloqueando assim os retornos do investimento. É importante notar que nem todos os pontos serão negociáveis na Coral. Muitos pontos sociais e transacionais no mercado, devido ao seu potencial de serem manipulados e à sua incapacidade de medir com precisão a contribuição de um usuário para um protocolo, têm sido alvo de escrutínio aumentado para resistência ao sybil e são considerados de baixo valor. Apenas ativos tokenizados com respaldo real, como os pontos da Eigenlayer, serão negociáveis e circularão na plataforma Coral. A Coral implementará processos rigorosos de avaliação e triagem para garantir que apenas aqueles ativos tokenizados com valor e liquidez reais sejam negociáveis em sua plataforma.

As principais características do Coral podem ser resumidas da seguinte forma:

1. Tokenização de Pontos: A Coral integra pontos lastreados por ativos reais, convertendo automaticamente esses pontos em tokens negociáveis, com cada tipo de ponto correspondendo a um corToken específico.
2. Mecanismo de Bloqueio e Liberação: Os pontos tokenizados não são totalmente negociáveis desde o início. O Coral emprega um mecanismo de desbloqueio 'base + aceleração', permitindo que os usuários realizem retornos antecipadamente, ao mesmo tempo que acumulam ganhos mais rapidamente ao fornecer liquidez.
3. SWAP nativo: A Coral desenvolveu uma DEX nativa, corSwap, oferecendo aos usuários pools de liquidez mais profundas e uma experiência de negociação perfeita e eficiente.
4. Mercado de Locação de Direitos de Aceleração (Em Breve): Em resposta ao mecanismo exclusivo de desbloqueio, a Coral estabelecerá um mercado conveniente de locação de direitos de aceleração, atendendo a mutuários com provisão insuficiente de LP e locadores que buscam otimizar o uso de seus LPs inativos.
5. VeToken Voting (Em breve): Os usuários podem bloquear tokens CORL para obter veCORL, permitindo-lhes participar na votação de pools e incentivando-os ainda mais a adicionar liquidez. Os projetos também podem subornar os detentores de veCORL para obter mais votos para seus pools de liquidez.

Mecanismo Operacional do CORAL:

1. Os utilizadores apostam os seus Tokens LST/LP obtidos a partir de protocolos DeFi em Coral.
2. Coral converte os pontos correspondentes aos LST/LP Tokens apostados em corTokens bloqueados.
3. Os utilizadores recebem os corTokens bloqueados, que começam a desbloquear a uma velocidade base.
4. Os utilizadores podem negociar livremente os corTokens desbloqueados no DEX; os utilizadores não participantes podem comprar diretamente corTokens no DEX.
5. Os usuários podem adicionar liquidez para os corTokens e apostar os correspondentes LP Tokens para obter direitos de aceleração Boost. Esses direitos aceleram a velocidade de desbloqueio dos corTokens.
6. Os utilizadores podem alugar os seus direitos de aceleração/LPs através do mercado de leasing para obter rendimentos adicionais.
7. No TGE do projeto, a Coral irá contabilizar e liquidar os corTokens detidos pelos utilizadores e distribuir os tokens do projeto de acordo com as regras do projeto.

Efeito de inércia da Coral

Coral construiu um poderoso volante econômico através da combinação inovadora do seu mecanismo de desbloqueio acelerado e design veToken. Esta abordagem única não só capacita eficazmente o token, mas também incentiva continuamente a participação do usuário, criando um ciclo de crescimento auto-perpetuante e sempre acelerado.

No mecanismo de bloqueio e liberação da Coral, os pontos tokenizados na forma de corTokens não são desbloqueados de uma só vez. Os usuários podem optar por desbloquear corTokens a uma taxa base ou acelerar o processo injetando fundos no pool de liquidez e utilizando o mecanismo de Aceleração. Este design incentiva os usuários a fornecer liquidez ao mercado de negociação de corTokens, ao mesmo tempo que mitiga o potencial de vendas em massa no mercado de pontos original, aumentando assim os retornos imediatos dos usuários. Além disso, ao fornecer liquidez, os usuários não apenas obtêm direitos de desbloqueio acelerado, mas também recebem tokens CORL como recompensa da plataforma, oferecendo incentivos adicionais. O serviço de arrendamento de direitos de aceleração no mercado de arrendamento reduz o limiar de participação para os usuários que preferem não fornecer liquidez diretamente, ao mesmo tempo que abre novas fontes de receita para aqueles que o fazem, promovendo efetivamente o crescimento geral da liquidez na plataforma Coral.

Estes incentivos combinados irão atrair os utilizadores a comprometer os seus ativos a longo prazo, resultando em pools de liquidez mais profundas para pontos tokenizados. Esta profundidade de liquidez aprimorada, juntamente com estratégias de incentivo diversificadas, permitirá que a Coral ofereça aos utilizadores os preços mais competitivos para pontos no mercado, atraindo continuamente novos utilizadores e aumentando a liquidez e o volume de negociação. Para as equipas de projeto, os mecanismos de incentivo à liquidez incorporados na Coral e uma base de liquidez mais estável proporcionarão o menor custo possível para a aquisição de liquidez. A combinação de melhores preços de pontos e mecanismos que permitem aos utilizadores bloquear recompensas mais rapidamente através da contribuição atrairá utilizadores e estúdios para participarem ativamente nos mercados de pontos da Coral, trazendo novos utilizadores. O aumento do Valor Total Bloqueado (TVL), a negociação frequente de tokens lastreados em ativos e a expansão da base de utilizadores aumentarão a competitividade dos projetos envolvidos. Isso, por sua vez, atrairá mais projetos de alta qualidade para emitir pontos tokenizados na plataforma Coral, trazendo ainda mais utilizadores e tráfego.

Ao longo deste processo, CORL, como token nativo da Coral, é projetado para capturar valor de protocolo através de sua utilidade sofisticada:

• Os usuários podem travar tokens CORL para obter veCORL, permitindo-lhes influenciar a distribuição de recompensas de liquidez por meio de votação.
• Os projetos podem subornar os detentores de CORAL para garantir mais recompensas de liquidez, aumentando assim a atratividade de suas pools de liquidez.
• Os detentores de CORL recebem ganhos com base nos resultados da votação e na distribuição de recompensas de liquidez. Esses ganhos incluem taxas de negociação, juros e incentivos de outros projetos parceiros.

À medida que o valor do Coral se torna mais evidente, a demanda por CORL provavelmente aumentará, impulsionada pelo desejo dos usuários de participar da governança por meio do veCORL e maximizar seus retornos de impulso. Isso, por sua vez, aumentará seu valor de mercado.

CORAL e outros

CORAL e Outros Jogadores no Espaço de Negociação Pré-Mercado

No mercado atual, poucos projetos são dedicados a resolver questões no pré-mercado. Entre as soluções existentes, Whales Market e Pendle destacam-se como projetos representativos.

1. Mercado de baleias

O Whales Market introduziu uma inovadora plataforma de negociação OTC (Over-The-Counter) que se concentra em garantir negociações através de garantias. Os vendedores bloqueiam ativos como garantia para garantir a entrega de tokens aos compradores quando eles são lançados oficialmente. Se o vendedor não cumprir o seu compromisso, a garantia transfere-se automaticamente para o comprador como compensação, eliminando assim os problemas de confiança e segurança tradicionalmente associados aos mercados OTC. Antes do advento do Whales Market, a negociação de ativos não líquidos, como pontos criptográficos, distribuições de airdrop e listas brancas, muitas vezes enfrentava altos riscos devido à falta de um mercado formal. O Whales Market fornece uma plataforma segura e transparente para compradores e vendedores sem depender de um terceiro confiável, marcando uma inovação significativa no espaço de negociação pré-mercado. No entanto, o Whales Market opera fundamentalmente como um modelo de negociação P2P com dupla garantia, semelhante à negociação de opções, que pode ser injusto para os compradores quando os valores dos tokens aumentam. Se o ganho potencial do token exceder em muito o custo da garantia, os vendedores podem optar por perder a garantia em vez de entregar o token. Embora os compradores recebam a garantia como compensação em caso de inadimplência do vendedor, eles perdem a oportunidade de valorização significativa do token, o custo de oportunidade da garantia e o custo de tempo de espera pelo TGE (Evento de Geração de Token). Por exemplo, no caso de um projeto muito atrasado como o ZKsync, as perdas do comprador podem ser ainda mais pronunciadas.

2.Pendle

Pendle é um protocolo de negociação de rendimento sem permissão que permite aos usuários executar várias estratégias de gerenciamento de rendimento. A principal inovação da Pendle reside na tokenização dos rendimentos. Pendle envolve tokens de rendimento em SY (Standardized Yield Token) — por exemplo, convertendo stETH em SY-stETH, tornando os tokens de rendimento subjacentes compatíveis com o AMM (Automated Market Maker) de Pendle. O SY é então dividido em dois componentes: PT (Principal Token) e YT (Yield Token). Tanto a PT como a YT podem ser negociadas através da AMM da Pendle. A aplicação de Pendle no espaço de negociação pré-mercado é particularmente digna de nota, pois aborda o cenário de negociação de rendimento com desconto de ponto. Com a ascensão do conceito LRT (Liquid Restaked Token), o TVL (Total Value Locked) e o valor de mercado da Pendle tiveram um crescimento significativo em apenas alguns meses. Ao personalizar e integrar LRTs, o Pendle permite que os usuários bloqueiem os rendimentos de ETH, airdrops EigenLayer e airdrops associados a protocolos de retomada que emitem LRTs, oferecendo uma gama diversificada de oportunidades de rendimento. Além disso, o token YT da Pendle suporta uma estratégia de "staking líquido de ponto alavancado", onde os usuários podem trocar um token de rendimento (por exemplo, eETH) por mais YT, acumulando mais pontos, semelhante a manter uma quantidade maior de tokens portadores de rendimento. Este mecanismo reflete diretamente as expectativas dos usuários por pontos no preço YT. No entanto, o modelo Pendle também enfrenta desafios potenciais. O mercado inicial é propenso a bolhas; à medida que a data de expiração se aproxima, o valor do YT e seus pontos implícitos decai gradualmente para zero.

Ao olhar para a Coral, como pioneiro na tokenização de pontos pré-mercado, ele tem efetivamente enfrentado muitos desafios no mercado de hoje, criando um ambiente de negociação mais eficiente e justo. O mecanismo inovador de "bloquear e depois liberar" da Coral controla as vendas excessivas de pontos, ajudando a estabilizar os valores dos pontos e evitar a depreciação típica que ocorre ao longo do tempo.

1. O mecanismo inovador de "bloqueio e liberação" da Coral reduz as vendas excessivas de pontos, ajudando a estabilizar os valores dos pontos e prevenir a degradação típica que ocorre ao longo do tempo.
2. Através do seu design único, a Coral transcende as limitações da negociação pré-mercado tradicional, promovendo uma situação vantajosa para os utilizadores e as equipas de projeto. Ao contrário de outras plataformas que oferecem apenas participação unilateral, a Coral cria um ambiente dinâmico e bidirecional onde os utilizadores podem converter antecipadamente os seus pontos e negociar na plataforma Coral, beneficiando tanto da liquidez como da flexibilidade. Para as equipas de projeto, o sistema de pontos torna-se numa poderosa ferramenta de incentivo. A negociação ativa de pontos tokenizados dá às equipas uma plataforma para demonstrar o seu valor e potencial, sendo provável que o feedback positivo do mercado impulsione o desempenho do seu token após a TGE.
3. O mecanismo inovador da Coral atrai uma base diversificada de usuários, incluindo participantes ativos, investidores, especuladores e traders. Essa diversidade não apenas aumenta a atividade na plataforma, mas também aprofunda a liquidez do mercado e o volume de negociação.
4. A Coral está empenhada em fornecer uma plataforma de negociação justa onde compradores e vendedores podem interagir livremente, determinando colaborativamente os preços, melhorando assim a transparência e equidade do mercado.
5. Mas o impacto da Coral vai além de apenas fornecer liquidez. A plataforma planeia explorar vários casos de uso para pontos no futuro, oferecendo aos utilizadores mais oportunidades de retorno e escolhas estratégicas.
6. Ao simplificar o processo de negociação e remover conceitos financeiros complexos e requisitos de garantia, o Coral torna mais fácil para os usuários participarem. Esta abordagem amigável reduz a barreira de entrada, atraindo um público mais amplo.

Resumo & Avaliação

O setor de negociação pré-mercado oferece aos investidores de criptomoedas a oportunidade única de se envolver com projetos antes do lançamento oficial de seus tokens. Esse modelo não apenas enriquece o cenário do mercado, mas também introduz novas estratégias de investimento e métodos para gerenciar expectativas. No entanto, este setor enfrenta desafios como liquidez limitada, baixa transparência nas negociações e uso ineficiente de capital. Os riscos e incertezas em torno de ativos off-chain, em particular, significam que, embora os investidores tenham potencial para ganhos significativos, eles também enfrentam riscos substanciais. Essas questões têm dificultado o desenvolvimento e a maturidade do setor.

Neste ambiente, a Coral teve um impacto inovador com a sua solução de tokenização revolucionária para pontos pré-mercado. A Coral oferece uma plataforma de negociação segura e eficiente onde os utilizadores podem converter pontos e outros ativos pré-mercado em tokens, permitindo-lhes realizar valor antecipadamente num mercado transparente e justo. Além disso, a Coral proporciona diversas oportunidades para os utilizadores, incluindo a oferta de liquidez através de pools de LP, aceleração de leasing de direitos e participação na votação de governança veCORL. Estas características criam múltiplos caminhos para a valorização. Para as equipas de projeto, os benefícios da Coral estendem-se ainda mais. O mecanismo de bloqueio e libertação não só garante liquidez e foco na plataforma, como também reduz o risco de falha do projeto. Graças ao efeito positivo da Coral, a plataforma está preparada para se tornar um importante hub de tráfego, atraindo novos utilizadores, impulsionando a TVL do projeto e apoiando o crescimento noutros indicadores-chave. A negociação ativa de ativos pré-mercado e o forte desempenho no mercado da plataforma aumentam o apelo e o impacto dos projetos, proporcionando uma base sólida para o desempenho no mercado dos seus tokens pós-TGE. O design da Coral promove um cenário de ganha-ganha para os utilizadores, as equipas de projeto e o mercado, promovendo a evolução saudável e o sucesso sustentado do setor de negociação pré-mercado.

A Eureka Partners está otimista em relação ao futuro da CORAL e antecipa que esse novo ativo e narrativa desempenharão um papel significativo no crescimento do setor de negociação pré-mercado.

Referências:

https://defillama.com/https://www.coraldex.finance/https://docs.pendle.finance/cn/Introduction

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