Moeda-meme ou Token VC, qual você escolherá?

Antes de 2022, a maioria das pessoas escolheria sem hesitação projetos estrelados por empresas de VC conhecidas com altas avaliações. No entanto, em apenas dois anos, a maré virou. Especialmente com a pequena tendência iniciada pelos Ordinais em 2023, rapidamente se transformou em uma poderosa onda anti-VC no mundo da cripto.

Desde a primeira metade deste ano, as Memecoins têm superado até mesmo os VC Tokens em desempenho de mercado, atraindo atenção significativa e fluxo de capital em pouco tempo. O apelo subjacente à justiça por parte do público em geral está se tornando uma tendência. Por trás disso, é simplesmente um caso de o capital votar com os pés ou é uma ilusão de curto prazo dentro do mercado?

01. O 'Gelo e Fogo' dos Tokens VC

A primeira metade de 2024 foi quase um período concentrado de realização para uma série de antigos projetos "superstar". Do Wormhole à Polyhedra Network, do Starknet ao LayerZero e do Zksync ao Blast, todos esses eram projetos de Airdrop muito esperados pelos usuários da comunidade e caçadores de airdrop.

No entanto, o desempenho real do preço após a realização não foi o esperado. Especialmente após a industrialização dos Airdrops, o grande número de usuários da comunidade/airdrop farms ajudou esses projetos estrela a alcançar dados impressionantes em papel, impulsionando assim as valorações dos projetos. Juntamente com a Valorização Total Diluída (FDV) cada vez mais exagerada causada pelo financiamento VC, isso criou as bases para os riscos de venda antecipada da liquidez.

Por exemplo, a recente emissão de novos Tokens do tipo VC, como W (Wormhole), ZK, ZRO e STRK, tem sido em grande parte decepcionante - com FDVs extremamente altos e tendências de queda contínua. Desde a sua listagem, eles têm fechado com velas negativas quase diariamente, prendendo profundamente os usuários que entraram no mercado.

De acordo com estatísticas de finais de junho (sem contar sequer as recentes quedas significativas), PORTAL e SAGA já tinham caído cerca de 80% em comparação com os preços de abertura, enquanto W, ZKJ, STRK, OMNI e ALT tinham todos caído mais de 50% em relação aos preços de abertura.

Fonte: @terryroom2014 /X

Do ponto de vista dos dados, para os utilizadores comuns, a era de "comprar e obter facilmente altos retornos" desses glamorosos VC Tokens chegou ao fim.

Pelo menos para os novos Tokens recentes, comprar no mercado secundário é quase mais rentável do que as avaliações posteriores de financiamento, mostrando até sinais de as avaliações do mercado secundário caírem abaixo das avaliações do mercado primário:

De acordo com os dados mais recentes em 10 de julho:

ZRO levantou um total cumulativo de $3 bilhões historicamente, com um valor de mercado total atual de apenas $3.8 bilhões;

W arrecadou um total acumulado de $2.5 bilhões historicamente, com um limite de mercado total atual de $2.9 bilhões;

ZK levantou um total cumulativo de $1.25 bilhões historicamente, com um valor de mercado total atual de $3.1 bilhões;

A ZKJ arrecadou um total cumulativo de $1 bilhão historicamente, com um valor de mercado total atual de $1,2 bilhão.

Curiosamente, as estatísticas do Dune mostram que mesmo diante de contínuas quedas de mercado, importantes VCs ainda têm ganhos não realizados de dezenas ou até quase cem vezes em seus investimentos nesses Tokens, com lucros não realizados totais para VCs ainda tão altos quanto 7 vezes.

Fonte: dune.com

O co-fundador da DYOR, hitesh.eth, também compilou estatísticas sobre os 10 principais "Tokens VC" em termos de retorno geral atual de VC no mercado. Estas são principalmente as principais forças que atualmente estão a experimentar declínios contínuos no mercado, o que abalou grandemente a confiança do mercado.

No entanto, ao mesmo tempo, embora tokens como ENA, DYM e SAGA tenham causado pesadas perdas para os investidores do mercado secundário, os VCs ainda podem bloquear lucros de mais de 10 vezes - sendo que ENA tem a maior taxa de retorno de cerca de 100 vezes, e ALT, a mais baixa, ainda acima de 10 vezes. A experiência dos VCs versus investidores do mercado secundário pode ser descrita como 'gelo e fogo'.

02. Criptomoeda 'Devora' o Mercado

Comparando com as tendências de queda das estrelas VC Tokens listadas em plataformas de negociação, o desempenho de preços do mercado secundário de ativos on-chain como Memecoins tem sido excepcional, quase "devorando" todo o mercado e se tornando o símbolo cultural do estágio Web3.

Sejam líderes emergentes de Memecoin como PEPE e FLOKI, ou GME e outras novas Memecoins em cadeias públicas, eles continuam a surgir como códigos de riqueza com retornos de várias vezes ou até mesmo dezenas de vezes, lembrando o ambiente de mercado durante o DeFi Summer de 2020.

Especialmente desde abril deste ano, à medida que a volatilidade dos novos VC Tokens estrelados listados diminuiu, tornou-se difícil para os traders do mercado secundário obter lucro, o sentimento de FUD do mercado em relação aos VC Tokens tornou-se mais grave. Enquanto isso, os Memecoins têm mostrado um charme único, atraindo grandes quantidades de atenção e influxo de capital em pouco tempo com base no consenso da comunidade.

Em comparação, embora os Tokens VC tenham forte apoio, seu desempenho ainda não atendeu às expectativas dos investidores no mercado em rápida mudança.

Fonte: dune.com

Mais interessante ainda, as estatísticas da Dune também mostram que durante este super ciclo de Memes, o número de detentores reais em cadeia para as 46 principais Memecoins tem crescido significativamente nos últimos 90 dias:

Entre as 46 Memecoins, exceto 4 que mostram crescimento decrescente (com FLOKI apenas ligeiramente diminuindo), as restantes 42 Memecoins viram um crescimento geral de dois dígitos ou até mesmo acima de 100% no número de detentores on-chain. Estes dados refletem, sem dúvida, que a atenção do mercado e o entusiasmo da participação nestas Memecoins estão, de facto, a aumentar rapidamente.

Além disso, a proporção de compradores para vendedores nos últimos 30 dias geralmente está acima de 1, indicando que os investidores têm uma atitude relativamente otimista em relação às tendências futuras das Memecoins e estão dispostos a investir mais capital para obter retornos potenciais.

Em resumo, ao contrário de muitos projetos cripto anteriores com grande financiamento e narrativas dominadas por VC que tinham altas barreiras de entrada e eram mais voltados para OGs de cripto e baleias on-chain (elite rica), Memes dão a pessoas comuns além dos OGs e baleias uma oportunidade, especialmente permitindo que o público em geral participe de forma justa e compartilhe os dividendos.

Assim, em comparação, as discussões e as dúvidas sobre Memecoins e VCs inevitavelmente voltaram a ser mainstream na comunidade. Os memes podem pelo menos trazer fundos incrementais contínuos e atenção através do fluxo de usuários, enquanto os recentes novos projetos com dezenas de bilhões de dólares de valoração são todos conceitos antigos disfarçados de grandes narrativas ou jogadas antigas, naturalmente sendo desagradáveis para a comunidade.

03. Resistência da Comunidade por Trás da Onda de Memes

Na verdade, se examinarmos cuidadosamente o ambiente de mercado atual, veremos que, além da especulação a curto prazo, a demanda por equidade por parte do público em geral, representada pelos Memes, gradualmente se tornou uma tendência, com o capital votando com os pés.

Em termos simples, o surgimento da onda de Memes representa, na realidade, em certa medida, uma correção por parte dos utilizadores da comunidade e do mercado ao modelo tradicional de "realização de financiamento" dos últimos dois anos: O modelo anterior, no qual os projetos de destaque dependiam dos principais VCs para orquestrar, combinado com narrativas de alta tecnologia para financiamento de alto valor e em larga escala, e finalmente atraíam comunidades para construir uma série de belos dados on-chain através dos chamados "Airdrops", basicamente chegou ao fim.

Especialmente desde o início deste ano, quando projetos há muito aguardados como ZKsync e LayerZero sucessivamente desencadearam grandes controvérsias relacionadas com Airdrop, como "ataques Sybil" e "front-running" na comunidade, isso basicamente significa que o mundo Web3 está gradualmente entrando na "era pós-Airdrop" - quando as equipes dos projetos estrela começam a tratar os Airdrops como um poder arrogante de alocação de recursos, os Airdrops já não são mais um benefício mútuo entre os usuários da comunidade e as equipes dos projetos.

É precisamente por esta razão que o surgimento das Memecoins se deve ao fato de que frequentemente não estão vinculadas a este conjunto de regras tradicionais de sucessão de mercado primário e secundário. Embora isso também signifique riscos mais elevados e preços mais voláteis, pelo menos dá aos usuários comuns outra escolha.

Se analisarmos mais a fundo as razões por trás do surgimento das Memecoins e a queda dos VC Tokens, as condições de mercado objetivas são quase visíveis a olho nu:

Em primeiro lugar, há a pressão de venda gerada pela alta avaliação e baixa circulação. Afinal, quase todos os projetos estrela agora seguem o padrão de FDV alto e baixa circulação real como regra de emissão. Isso cria um fator potencial de instabilidade, com um ciclo de venda extremamente longo, colocando uma enorme pressão sobre o mercado.

Em segundo lugar, os utilizadores estão a tornar-se gradualmente imunes às narrativas técnicas. Especialmente de L2 a Restaking, depois de experimentar a hype da inovação tecnológica por muitos projetos, particularmente projetos estrela, os utilizadores tornaram-se mais racionais e cautelosos. Eles já não são facilmente movidos por essas narrativas técnicas aparentemente profundas, mas que na verdade não têm avanços substanciais.

Além disso, o efeito de drenagem de capital de alta frequência não pode ser ignorado. Semelhante ao fenômeno de perda de sangue de IPO em larga escala no mercado de ações, a comunidade também tem debatido se a listagem concentrada de projetos estrela recentemente levou a uma grande quantidade de capital sendo drenado do mercado, afetando seriamente a liquidez do mercado.

Afinal, o voto real do capital com os pés não mente.

Em certa medida, as alianças e interesses solidificados entre o mundo cripto, a indústria Web3 e os VCs chegaram a um estágio em que eles claramente precisam quebrar o impasse (leitura estendida: "Quem está 'controlando' o Uniswap? Para onde vai DeFi com seu rotativo 'House of Cards'?"), e a busca espontânea dos usuários por efeitos reais de ganhar dinheiro e pontos quentes também é compreensível.

Afinal, neste mercado cheio de tentações e oportunidades, os utilizadores instintivamente inclinam-se para as oportunidades e tendências populares que podem trazer benefícios tangíveis. Uma vez que os projetos existentes falhem em satisfazer esta necessidade, expressarão a sua insatisfação e resistência através de vários meios para procurar melhores retornos de investimento e ambiente de mercado.

Isso também serve como um alerta para os VC e equipes de projetos que estão acostumados com a dependência do caminho.

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