A Teoria Monetária Moderna (MMT) está de volta aos holofotes, impulsionada por um novo filme Finding the Money e um clipe recente que viralizou no Twitter do Bitcoin e no Fintwit. No vídeo, Jared Bernstein, presidente do Conselho de Conselheiros Económicos do Presidente dos EUA, é visto como não sendo capaz de descrever os conceitos mais básicos de dívida pública e impressão de dinheiro. Ele afirma que MMT está correto, mas alguns da linguagem e conceitos (os mais básicos) são confusos para ele. Uma declaração absolutamente chocante dado o seu papel.

Neste post, vou descrever várias falhas importantes no MMT que talvez você, caro leitor, seja capaz de usar para sair e desmascarar o MMT. As apostas são altas, porque os cultistas do MMT estão ganhando posições de poder em governos ao redor do mundo, como exemplificado por Bernstein. É uma proposta muito perigosa colocar essas pessoas no poder, porque elas destruirão rapidamente a moeda e causarão armagedom econômico. Como bitcoiners, acreditamos que o bitcoin substituirá o dólar baseado em crédito, mas queremos que a transição seja natural e relativamente tranquila. Um colapso de uma grande moeda sem que o bitcoin estivesse pronto para tomar as rédeas seria catastrófico para muitos.

INTRODUÇÃO AO MMT

A Teoria Monetária Moderna (TMM) é um quadro macroeconómico pós-keynesiano que afirma que os défices orçamentais são essencialmente inconsequentes, que a política monetária deve estar subordinada à política orçamental e que as autoridades monetárias devem emitir moeda de base para financiar programas governamentais maciços. O MMT promete eliminar o desemprego involuntário e abordar questões sociais como a pobreza e as alterações climáticas. O MMT está enraizado na crença de que todo o dinheiro é uma criação do Estado, projetado através de marcos legais para facilitar o controle governamental sobre as atividades econômicas.

Segundo a MMT, o governo, que pode emitir sua moeda à vontade, não pode ir à falência. No entanto, existem limitações óbvias a este poder, como a incapacidade de controlar o valor da moeda. O MMT também redefine as funções tradicionais da moeda – meio de troca, reserva de valor e unidade de conta – afirmando que essas funções são meros subprodutos da política governamental e não propriedades intrínsecas como escassez e divisibilidade. Essa teoria leva à noção controversa de que um governo poderia ditar qualquer item como dinheiro – seja bolotas, IOUs ou Bitcoin – apenas com base em declarações legais, desconsiderando suas propriedades, um conceito totalmente em desacordo com a dinâmica econômica do mundo real.

NENHUMA TEORIA COERENTE DO VALOR

As deficiências mais significativas da Teoria Monetária Moderna é a sua abordagem da teoria do valor. Em vez de uma teoria subjetiva do valor, onde os preços emergem através das preferências dos atores individuais, como gastos pessoais ou decisões de poupança, o MMT substitui isso por uma teoria democrática ou coletiva do valor.

De acordo com a MMT, o valor da moeda não é derivado de sua utilidade em funções monetárias — como um meio de troca, uma reserva de valor ou uma unidade de conta. Em vez disso, no MMT o valor do dinheiro tem origem na aceitação coletiva e confiança no Estado que o emite. Esta aceitação, então, supostamente confere valor ao dinheiro. Em outras palavras, o MMT inverte o entendimento tradicional: não é que algo valioso se torna aceito como dinheiro, mas que algo se torna valioso por causa da aceitação forçada como dinheiro.

O valor do dinheiro depende do facto de o Estado ser uma espécie de calculadora económica, em vez dos intervenientes individuais no mercado. As preferências agregadas da sociedade, juntamente com a experiência em planeamento central, entram numa equação e o pleno emprego é o resultado. Isto não é uma piada. Eles não têm uma teoria de valor além do que acabou de ser explicado.

A MECÂNICA DO MMT: IMPOSTOS E POLÍTICA FISCAL

A Teoria Monetária Moderna apresenta uma compreensão enviesada da política fiscal e da tributação, propondo que os impostos sirvam como carga base da demanda por dinheiro emitido pelo Estado. Sem impostos, argumentam os adeptos do MMT, os gastos do governo levariam à desvalorização. Este ponto revela uma contradição notável: enquanto os devotos do MMT negam fervorosamente que os défices são importantes, argumentam simultaneamente que os impostos são essenciais para contrariar os efeitos adversos dos défices.

Fonte: MarketPlace

Além disso, os crentes do MMT ignoram a dinâmica mais ampla nos mercados de moeda. Os impostos por si só não promovem necessariamente a procura de deter uma moeda. As pessoas físicas podem optar por minimizar suas participações devido ao medo de depreciação, apenas convertendo outros ativos em dinheiro quando necessário para cumprir obrigações fiscais. Por exemplo, uma pessoa pode operar principalmente usando uma moeda alternativa e só adquirir a moeda nacional em montantes necessários para pagar impostos.

Em termos de política fiscal, a MMT afirma que as principais restrições à impressão de dinheiro são a inflação, que, por sua vez, se deve à disponibilidade de recursos reais, como trabalho e capital. Em sua escola de pensamento, se imprimirem dinheiro, o resultado é o crescimento econômico até que o trabalho e o capital estejam plenamente empregados. Aumentar os impostos é o mecanismo para combater a inflação, retirando dinheiro da economia.

Outra falha significativa no MMT é a crença necessária de que o Estado pode gerir com precisão os resultados da política fiscal. O MMT ignora as limitações inerentes ao planejamento central, particularmente o raciocínio circular de que as informações que orientam a política fiscal são apenas um reflexo de ações governamentais anteriores, pressupondo uma transmissão de política perfeita, sem apreciação por dados reais de mercado ou dinâmica de mercado externo. Os planejadores MMT estão no controle ou não? Se sim, é circular. Se não, está errado.

A MMT não reconhece a existência de consequências não intencionais que exigem ajustes de política frequentes e minam a demanda pela moeda, porque isso significaria que eles não estão no controle. Além disso, as taxas de juros de mercado complicam ainda mais as coisas para os devotos do MMT. A microgestão da economia resultaria em quedas drásticas na atividade econômica, menor demanda pela moeda e taxas de juros mais altas. Por conseguinte, embora a MMT alegue que o Estado pode impor a utilização da sua moeda, não tem o poder de controlar a forma como o mercado valoriza ou confia nessa moeda.

MMT E ALOCAÇÃO DE RECURSOS

A abordagem da MMT para a alocação de recursos enfatiza alcançar o "pleno emprego" por meio de políticas fiscais de cima para baixo, sem abordar a eficiência do uso do trabalho e do capital. Os defensores do MMT argumentam que, com as políticas fiscais corretas, o pleno emprego do trabalho, capital e recursos pode ser garantido. No entanto, eles lutam para justificar, usando os princípios MMT, por que atividades aparentemente improdutivas, como cavar buracos e depois preenchê-los de volta, são menos benéficas do que o emprego derivado do mercado de trabalho e capital. Isso muitas vezes leva a explicações ambíguas sobre as diferenças na produção, sem um padrão claro e consistente de valor.

De acordo com a MMT, todas as atividades econômicas que consomem recursos iguais devem ser percebidas como igualmente valiosas, borrando as fronteiras entre investimentos produtivos e gastos desperdiçados. Por exemplo, não é feita qualquer distinção fundamental entre a utilização de recursos para construir infraestruturas essenciais ou para construir "pontes para lado nenhum". Esta falta de compreensão do valor conduz a políticas em que o objetivo principal é o emprego e não o valor criado pelo emprego. O resultado é uma enorme má alocação de trabalho e capital.

CONCLUSÃO E IMPLICAÇÕES

Os princípios fundamentais e as implicações políticas da Teoria Monetária Moderna contêm falhas críticas. Estes vão desde a sua teoria incoerente do valor e a dependência da lógica circular da política fiscal, até ao seu fracasso em mercados monetários internacionais competitivos e estratégias de alocação de recursos impraticáveis. Cada um desses riscos poderia ter consequências profundas se o MMT fosse amplamente implementado.

Para aqueles que prestam atenção no espaço do Bitcoin, as semelhanças entre MMT e Moedas Digitais do Banco Central (CBDCs) são particularmente impressionantes. As CBDCs representam uma mudança de nosso atual sistema monetário baseado em crédito para uma nova forma de fiat que pode ser rigidamente controlada por meio de políticas programáveis – espelhando a defesa da MMT por dinheiro fiduciário puro gerenciado por políticas fiscais detalhadas. Esse alinhamento sugere que regiões como Europa e China, que estão avançando na implementação da CBDC, podem naturalmente gravitar em direção aos princípios do MMT.

Estas transições são monumentais. Uma grande economia não pode mudar instantaneamente para uma nova forma de moeda fiduciária, apesar do que os cultistas do MMT gostariam que você pensasse. A transição se estenderá por anos, durante os quais provavelmente testemunharemos o declínio das moedas tradicionais. À medida que a MMT e esses governos inadvertidamente defendem o Bitcoin, a escolha por indivíduos, capital e inovadores se tornará clara. Se as pessoas forem forçadas a adotar uma nova forma de dinheiro de qualquer maneira, será uma escolha simples para o capital, a atividade econômica e a inovação fugirem para o Bitcoin.

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