Introdução

À medida que o ecossistema Ethereum prospera e o congestionamento da rede se intensifica, outras novas cadeias públicas como BSC, Solana e Avalanche estão a emergir gradualmente. Solana, uma das cadeias públicas atualmente populares, mostrou um bom impulso de desenvolvimento com mais de 400 projetos no seu ecossistema. O ecossistema DeFi da Solana cobre principalmente DEX, empréstimos, cunhagem NFT, staking e mineração de liquidez. Em 2023, o ecossistema de Solana tinha expectativas baixas, com o valor bloqueado (TVL) a ultrapassar os 20 mil milhões de dólares a certa altura. No final de 2023, o ecossistema começou a recuperar e o TVL aumentou gradualmente. Atualmente, o valor bloqueado é de cerca de 2 mil milhões de dólares.

Origem: https://defillama.com/chain/Solana

No geral, não há muitas mudanças inovadoras nas atuais aplicações do ecossistema em Solana. Continuam a depender da portabilidade de protocolos do Ethereum ou de mecanismos semelhantes. Entre várias categorias de aplicações, o DEX e o protocolo de empréstimo são subcategorias bem desenvolvidas. Atualmente, as plataformas DEX têm o maior Total Value Locked (TVL) e dominam as aplicações DeFiem em Solana. A quota do setor dos empréstimos aumentou gradualmente desde outubro de 2022, incluindo protocolos como Marginfi, Solend e Larix. Estes protocolos replicam principalmente protocolos de empréstimo maduros no Ethereum, pelo que o seu desenvolvimento é um pouco limitado. Se haverá grandes avanços no futuro depende da sua capacidade de inventar algo novo. Este artigo incidirá sobre a Marginfi, explicando detalhadamente a sua lógica operacional e mecanismos de design, e analisando o seu estado atual de desenvolvimento.

Origem: https://www.footprint.network/topic/Chain/Solana

O que é o Marginfi?

O Marginfi é um protocolo de empréstimo sobre-colateralizado construído na cadeia de blocos Solana. Adota o modelo tradicional de empréstimo peer-to-pool, e o mecanismo geral de empréstimo é semelhante a outros protocolos de empréstimo genéricos. A sua principal característica reside na concepção do mecanismo de liquidação, que controla a capacidade de empréstimo dos mutuários ajustando os preços do oráculo e introduzindo pesos dos ativos, gerindo assim os riscos.

A empresa por trás da Marginfi chama-se MRGN, e a equipa foi criada em outubro de 2021. É apoiado pelos primeiros investidores de Solana Multicoin Capital. Em 22 de fevereiro, angariou 3 milhões de dólares em financiamento liderado pela Multicoin Capital e pela Pantera Capital. O produto foi lançado oficialmente em 23 de fevereiro e, em setembro do mesmo ano, também introduziu o produto de staking líquido LST, que recebeu uma resposta positiva do mercado e atraiu alguns fundos e novos utilizadores. O projeto ainda não emitiu o seu token, e há grandes expectativas para o seu airdrop no mercado.

Lógica de Empréstimo e Empréstimo

A lógica de empréstimo da Maeginfi é semelhante à AAVE. Os depositantes podem armazenar os seus fundos ociosos no pool de liquidez para ganhar juros sobre os seus depósitos e retirá-los sempre que necessário. Os mutuários, por outro lado, podem pedir fundos emprestados do pool de liquidez fornecendo garantias em excesso na forma dos seus ativos e reembolsá-los a qualquer momento. Se a garantia fornecida pelo mutuário for insuficiente para sustentar a sua dívida, a conta estará sujeita a liquidação.

Origem: https://app.Marginfi.com/

As taxas de juro para empréstimos e empréstimos também referem-se a acordos de empréstimo tradicionais e adotam um modelo de taxa de juro em duas fases. A taxa de utilização do financiamento é usada como um ponto de ruptura no design da função por partes, que visa controlar os custos de empréstimos no mercado para garantir a liquidez do pool de financiamento. Com base na taxa de juro de empréstimo determinada, a taxa de juro do depósito é ainda determinada com base na parte dos ativos no pool de financiamento.

Origem: https://docs.Marginfi.com/concepts/mechanism-design/interest-rate-mechanism

Mecanismo de Liquidação

Para mitigar o risco de dívidas incobráveis, o protocolo Marginfi introduz as definições de “peso dos ativos” e “intervalo de confiança do oráculo” com base no tradicional rácio de crédito em valor. Cada ativo de empréstimo do utilizador é introduzido com um preço inicial pelo oráculo, e a faixa de preço do activo é ajustada através do intervalo de confiança. O protocolo toma o limite inferior do preço da garantia como o seu parâmetro de preço final e o limite superior do preço do activo emprestado como o parâmetro do preço final. Além disso, a capacidade de empréstimo do ativo colateral também é influenciada pela definição do peso do ativo.

Tomando o SOL como exemplo para explicar: Suponha que um utilizador tome 250 USDC emprestado ao colateralizar 100 SOL. Depois de receber uma série de transmissões do nó Oracle, o contrato calcula o intervalo de confiança de 95% do SOL como a faixa de preço. Vamos supor que o intervalo de confiança do preço para 1 SOL é de 24 a 26 dólares e o peso atual do ativo é de 80%. Então, a capacidade de empréstimo do SOL atualmente é 100 24 0.8 = $1920. Se o intervalo de confiança para o USDC for 0,99-1,01 US$ e o peso do activo também for de 80%, então o valor de USDC que o SOL pode pedir emprestado é (1920 * 0,8/ 1,01) = 1950.8.

Quando uma conta enfrenta liquidação, o utilizador mutuário tem de pagar uma penalidade de liquidação de 5%, com 2.5% atribuídos ao liquidatário e a outra metade atribuída ao fundo de seguro do protocolo Marginfi. O protocolo adota um mecanismo de liquidação parcial, onde apenas o activo com o menor valor de liquidação é liquidado para trazer o seu fator de saúde de volta para 1.

Staking líquido

O protocolo lançou o produto de staking líquido, LST, em 23 de setembro. Este produto não cobra dos utilizadores quaisquer taxas de comissão ou taxas de protocolo dos validadores de rendimentos. Os utilizadores que participam no staking podem receber todas as recompensas de staking.

De acordo com dados divulgados oficialmente, o valor total bloqueado no pool de liquidez do produto LST é de aproximadamente 47 milhões de dólares, com um APY de 7.77%.

Origem: https://app.Marginfi.com/stake

Mecanismo de Pontos

A Marginfi ainda não emitiu tokens, mas o protocolo lançou um mecanismo de pontos em 23 de julho para incentivar os participantes do ecossistema. Os utilizadores podem ganhar pontos correspondentes emprestando ou emprestando fundos, com 1 ponto equivalente a $1 dólar americano. Estes pontos podem ser fatores importantes a considerar para futuros airdrops de tokens, que atraíram uma quantidade significativa de fundos e utilizadores.

Além disso, o protocolo também introduziu uma plataforma de incentivo de programa recomendada para o desenvolvimento. Os utilizadores podem ganhar pontos através de recomendações, e os utilizadores que participam na recomendação podem receber 10% dos pontos do utilizador recomendado.

Origem: https://medium.com/Marginfi/introducing-mrgn-points-949e18f31a8c

Status do desenvolvimento

O Marginfi foi lançado durante um período baixo de desenvolvimento na rede Solana e tem vindo a crescer há quase um ano. O protocolo introduziu um mecanismo de pontos para estimular o desenvolvimento do ecossistema e também lançou produtos de staking líquido. Combinado com a recuperação da rede Solana, a Marginfi teve um bom desempenho no mercado. O Valor Total Bloqueado (TVL) do pool de liquidez começou a disparar em novembro do ano passado e ultrapassou agora os 370 milhões de dólares.

Origem: https://defillama.com/protocol/Marginfi

Do ponto de vista dos tipos de ativos colaterais, a maior proporção é o JIToSol, seguido pelo MSol, indicando que o desenvolvimento do protocolo LSD (especialmente o Jito) promoveu o aumento contínuo do protocolo TVL.

O investimento dos protocolos Jito e Marginfi é liderado pela Multicoin Capital. A maior proporção de ativos colaterais no pool de financiamento da Marginfi é o JitoSol. No entanto, do volume de bloqueio do produto LST, atualmente são apenas 47 milhões de dólares americanos. Isto mostra que a fonte dos ativos da JIToSol não é o produto de garantia de liquidez da Marginfi, LST, mas mais provavelmente a fonte de depósito de partes relacionadas do projeto ou instituições de investimento.

Origem: https://dune.com/man0s/Marginfi

Conclusão

O Marginfi é um protocolo de empréstimo baseado no modelo peer-to-pool na cadeia de blocos Solana. A lógica do produto e o design da taxa de juro da Marginfi adotam o modelo tradicional de empréstimo. A sua principal característica reside na introdução adicional de pesos de ativos e intervalos de confiança do oráculo para limitar a capacidade de empréstimo dos utilizadores e reduzir o risco de dívidas incobráveis. Além da secção de empréstimos, o protocolo também lançou um serviço de liquidez de staking.

O produto foi lançado durante uma desaceleração em Solana. No entanto, com a recuperação dos preços dos tokens SOL, a popularidade do setor LSD e a introdução de um mecanismo de pontos pelo protocolo, o sentimento do mercado para airdrops é alto. Consequentemente, o valor total bloqueado (TVL) no pool de financiamento tem aumentado constantemente e o desempenho do negócio é forte. A maioria dos ativos do pool são JitoSol e, à medida que os limites de depósito para a JIToSol continuam a crescer no futuro, haverá um aumento da procura de empréstimos e empréstimos.