Reencaminhar o título original：Avaliar o panorama dos empréstimos sem autorização

Introdução

O início dos empréstimos sem autorização na cadeia

A história das plataformas de empréstimo sem autorização na cadeia começa com a Rari Capital e a sua plataforma Fuse. Lançado no primeiro semestre de 2021, após o fervor do verão DeFi, um período marcado pelo crescimento explosivo da agricultura de rendimento, o Fuse ganhou rapidamente tração. Esta plataforma, uma criação da Rari Capital, revolucionou o espaço DeFi ao permitir que os utilizadores criassem e gerissem os seus próprios pools de empréstimos sem autorização, alinhando-se com a tendência crescente de otimização do rendimento.

Durante a sua ascensão, a Rari Capital adoptou a narrativa (9,9), que foi popularizada pela Olympus DAO, uma estratégia destinada a alavancar os rendimentos da OHM. Este período de crescimento e de construção da comunidade foi ainda amplificado pela fusão da Rari Capital com o Fei Protocol. A fusão entre a Rari Capital e o Protocolo Fei em novembro de 2021 foi centrada em torno de uma visão específica: construir uma plataforma DeFi abrangente que integrasse os protocolos de empréstimo da Rari com os mecanismos de stablecoin da Fei.

No entanto, tudo se desmoronou em abril de 2022, quando a Fuse foi vítima de um ataque de reentrada que levou a uma perda impressionante de fundos, estimada em cerca de 80 milhões de dólares. O incidente levou a um intenso escrutínio das práticas de segurança da Rari Capital e suscitou preocupações mais amplas sobre a vulnerabilidade das plataformas DeFi a tais explorações. Na sequência desta crise, a Tribe DAO, o órgão de direção formado após a fusão da Rari Capital e do Fei Protocol, enfrentou decisões difíceis. A pressão e os desafios decorrentes do hack acabaram por levar ao encerramento da Tribe DAO e da Rari Capital no final do ano. Este encerramento marcou um momento significativo no espaço DeFi, salientando a fragilidade mesmo das plataformas mais inovadoras face às ameaças à segurança e a importância crítica de protocolos robustos e infalíveis nas finanças descentralizadas.

Revitalização do empréstimo sem autorização

Na sequência da pirataria informática da Rari Capital, em abril de 2022, e da significativa pirataria informática da Euler, em 2023, em que foram comprometidos 200 milhões de dólares, o sector DeFi enfrentou um maior ceticismo, especialmente no que respeita à segurança. A Euler, conhecida pelo seu inovador protocolo de empréstimo sem permissão que permite aos utilizadores emprestar e pedir emprestado uma vasta gama de activos criptográficos, tornou-se outro lembrete claro das vulnerabilidades do ecossistema DeFi. Estas grandes falhas de segurança alimentaram um sentimento mais amplo de pessimismo em toda a indústria, levantando sérias preocupações sobre a segurança e a fiabilidade das plataformas financeiras descentralizadas.

No entanto, a segunda metade de 2023 marcou um ressurgimento silencioso no sector dos empréstimos DeFi, começando com o lançamento do Ajna em meados de julho. Este renascimento continuou com o anúncio do Morpho Blue em 10 de outubro de 2023. O que distinguiu estes protocolos emergentes no cenário revitalizado dos empréstimos DeFi foi a sua mudança de narrativa de puramente "sem permissão" para enfaticamente "modular". Em vez de se concentrarem apenas no acesso sem restrições que os sistemas sem permissões oferecem, plataformas como a Ajna e a Morpho Blue começaram a realçar a sua natureza "modular". Esta abordagem apresentava-as como tecnologias de camada de base, sobre as quais os programadores terceiros podiam construir e personalizar casos de utilização de empréstimos. Esta viragem para a modularidade realçou a flexibilidade e a adaptabilidade destas plataformas, encorajando a inovação e a especialização nas soluções de crédito. Paralelamente a esta narrativa modular, foi também dada uma forte ênfase à segurança. A Ajna, por exemplo, diferenciou-se pelo facto de não ter um oráculo, eliminando a dependência de preços externos e reduzindo assim os pontos de vulnerabilidade. A Morpho Blue introduziu o conceito de "gestão de riscos sem autorização", delegando em terceiros a responsabilidade de selecionar os mercados de empréstimos com o melhor retorno ajustado ao risco.

Situação atual": A liquidez da DeFi está de volta

À medida que entramos em 2024, há um burburinho notável na criptografia em geral e na DeFi. Este ressurgimento é frequentemente atribuído a novos mecanismos de distribuição de tokens, uma teoria popularizada por Tushar da Multicoin. A sua teoria é que cada mercado de criptomoedas em alta é desencadeado por métodos inovadores de distribuição de fichas. Neste mercado atual, o conceito de "pontos" tornou-se um motor importante, com plataformas como a Eigenlayer a liderar o processo através do seu ecossistema de restauro. Este método não só está a suscitar um interesse renovado, como também está a moldar a dinâmica do mercado. Simultaneamente, a diversidade de tipos de activos na cadeia está a aumentar, o que acrescenta profundidade ao ecossistema DeFi.

Dito isto, é imperativo que tenhamos os sistemas e infra-estruturas de empréstimo necessários, uma vez que tanto as instituições como os degenerados procurarão obter um efeito de alavanca na cadeia. Embora os protocolos estabelecidos, como o Compound e o Aave, tenham facilitado milhares de milhões de dólares em transacções, a sua capacidade limitada para acomodar diversos tipos de garantias exige o aparecimento de plataformas alternativas de empréstimo em cadeia. Nos últimos 1-2 anos, o cenário testemunhou o surgimento de novos protocolos de empréstimo, como Morpho, Ajna e Euler, cada um disputando uma parte do mercado de empréstimos na cadeia. Além disso, assistimos ao aparecimento de protocolos de empréstimo NFT como o Metastreet e o Blur. Este ensaio pretende explorar as narrativas e as funcionalidades destes projectos, fornecendo aos leitores uma visão das respectivas diferenças e contributos para o futuro.

Protocolo Morpho

Origens da Morpho

A história de origem da Morpho e a decisão de desenvolver a Morpho Blue estão enraizadas no sucesso inicial do protocolo e numa profunda compreensão das limitações do espaço de empréstimos DeFi. Lançada por Paul Frambot e a sua equipa na Morpho Labs, a Morpho rapidamente se tornou proeminente, tornando-se a terceira maior plataforma de empréstimos no Ethereum, com mais de mil milhões de dólares em activos depositados no espaço de um ano. Este crescimento impressionante foi impulsionado pelo Morpho Optimizer, que funcionou em cima de protocolos existentes como o Compound e o Aave, aumentando a eficiência do seu modelo de taxa de juro. No entanto, o crescimento do Morpho acabou por ser restringido pelas limitações de conceção destes conjuntos de empréstimos subjacentes. \
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Estas constatações levaram a repensar a concessão de empréstimos descentralizados a partir do zero. A equipa da Morpho, com a sua vasta experiência, reconheceu a necessidade de evoluir para além do modelo existente, a fim de alcançar um novo nível de autonomia e eficiência na concessão de empréstimos DeFi. Esta evolução deu origem ao Morpho Blue. O Morpho Blue foi concebido para dar resposta a várias questões fundamentais no domínio dos empréstimos DeFi:

• Pressupostos de confiança: O protocolo reduz os pressupostos de confiança ao permitir uma gestão de risco mais descentralizada e dinâmica. Isto aborda a questão dos numerosos parâmetros de risco que necessitam de monitorização e ajuste constantes, o que pode ser uma das principais causas de violações de segurança.
• Escalabilidade e Eficiência: Ao afastar-se do modelo de gestão ao estilo DAO, a Morpho Blue pretende aumentar a escalabilidade e a eficiência. Isto inclui a resolução de problemas de eficiência de capital e de otimização de taxas inerentes aos actuais modelos de empréstimo descentralizados.
• Gerenciamento de risco descentralizado: A Morpho Blue concentra-se na gestão de risco sem permissão, permitindo uma abordagem mais transparente e eficaz para lidar com riscos em plataformas de empréstimo.

O desenvolvimento do Morpho Blue representa uma mudança significativa no sentido da construção de primitivas de empréstimo mais unilaterais e sem confiança na DeFi. Esta mudança é complementada pelo potencial de construção de camadas de abstração sobre estas primitivas, permitindo um ecossistema DeFi mais resistente, eficiente e aberto no seu núcleo.

Morpho Blue (& MetaMorpho) - Análise de protocolos

O protocolo Morpho funciona em duas camadas distintas: Morpho Blue e MetaMorpho, cada uma servindo uma função única dentro do ecossistema.

O Morpho Blue foi concebido para permitir que qualquer pessoa possa implementar e gerir, sem autorização, o seu próprio mercado de empréstimos. Uma caraterística fundamental de cada mercado Morpho Blue é a sua simplicidade e especificidade: suporta apenas um ativo de garantia e um ativo de empréstimo, juntamente com um rácio LTV (loan-to-value) definido e um oráculo especificado para a alimentação de preços. Este quadro garante que cada mercado é simples e específico, tornando-o acessível a um vasto leque de utilizadores. O Morpho Blue também é minimizado em termos de governação, apresentando uma base de código concisa e eficiente com apenas 650 linhas de Solidity, aumentando a sua segurança e fiabilidade. Além disso, o Morpho Blue inclui uma troca de taxas, governada por detentores de tokens $MORPHO, que adiciona uma camada de supervisão orientada pela comunidade ao protocolo.

A MetaMorpho, por outro lado, introduz o conceito de cofres de empréstimo, que são geridos por "especialistas em risco" de terceiros. Nesta camada, os mutuantes depositam os seus fundos num cofre e o gestor do cofre é responsável pela atribuição desta liquidez em vários mercados Morpho Blue. Esta abordagem permite uma gestão mais sofisticada e dinâmica dos fundos, tirando partido da experiência de gestores especializados para otimizar os rendimentos e gerir os riscos. A principal inovação do MetaMorpho reside no seu ponto de vista de produto e na facilidade de desenvolvimento. Cria uma plataforma onde os programadores terceiros podem construir sobre a infraestrutura Morpho Blue, acrescentando uma camada adicional de versatilidade e inovação ao ecossistema Morpho.

Estudo de caso da Steakhouse Financial

A Steakhouse Financial, liderada pela Sebventures, é um excelente exemplo de como o ecossistema Morpho Blue pode ser aproveitado de forma eficaz. Esta consultoria financeira cripto-nativa para DAOs fez avanços significativos no espaço DeFi com sua abordagem inovadora para empréstimos. Desde 3 de janeiro, a Steakhouse Financial gere um cofre USDC MetaMorpho com um TVL de 12,8 milhões de dólares. Este cofre está focado principalmente em stETH e wBTC. No futuro, a Steakhouse manifestou interesse em apoiar as garantias relativas aos activos do mundo real (RWA).

Os quatro actores do ecossistema da Morpho

Existem quatro factores principais no ecossistema Morpho, tendo em conta o seu desenvolvimento atual: Os mutuantes MetaMorpho, os mutuantes Morpho Blue, os mutuários, os gestores de cofres MetaMorpho e a governação Morpho / laboratórios Morpho (mais ou menos a mesma coisa... penso eu)

Segue-se uma imagem actualizada da arquitetura completa do protocolo Morpho, anotando os intervenientes e os seus objectivos/processos de pensamento

Manual do Crescimento Morpho

A Morpho distinguiu-se através de uma combinação de uma marca poderosa e da excelência na execução do desenvolvimento empresarial. Embora tenham surgido outros projectos de empréstimos, como o Ajna, o Midas, o Frax Lend e o Silo Finance, o Morpho foi o primeiro em termos de tração TVL. O protocolo, embora inerentemente sem permissões, é abstraído com uma interface de utilizador Morpho com permissões. Esta interface de utilizador selecionada é uma prova do empenho da equipa em manter uma marca sinónimo de confiança, apresentando seletivamente apenas os melhores mercados e parceiros de crédito. Esta abordagem diferenciada - vendendo o fascínio de um protocolo sem permissões e, ao mesmo tempo, vendendo o seu frontend a entidades de elevada reputação - garante que a Morpho Blue é um farol de qualidade e fiabilidade num espaço DeFi que pode parecer arriscado e instável.

Com base nos pontos anteriores, a Morpho investiu uma grande quantidade de tempo e energia na experiência do utilizador final. A Morpho desenvolveu uma UI/UX limpa e intuitiva, simplificando a interação tanto para os utilizadores finais como para os operadores de empréstimos. Não é o caso de muitos protocolos de crédito DeFi, que continuam a ter um carácter de gimmicky. Além disso, o desenvolvimento de camadas de abstração, como o MetaMorpho, simplifica o recurso. A estratégia subtil da Morpho Blue de equilibrar a inovação sem permissões com um frontend com permissões e centrado na marca é impressionante. Esta abordagem não só sublinha a adaptabilidade e flexibilidade da Morpho enquanto plataforma, como também a posiciona como líder na promoção de soluções de crédito especializadas e seguras no domínio da DeFi.

O que é que o Morpho fez bem? O que precisa de ser melhorado?

• Bom: Forte imagem de marca pessoal dos membros da equipa, como Paul e Merlin, o que aumenta a credibilidade e a visibilidade.
• Bom: Criação de um ecossistema eficaz através da venda da simplicidade, da criação de camadas de abstração como a MetaMorpho e do bloqueio de operadores de empréstimos de terceiros como Steakhouse, B Protocol, Block Analitica e Re7 e do bloqueio de incentivos simbólicos (por exemplo, stETH) para mercados de empréstimos seleccionados.
• Bom: O forte produto existente e a marca do seu produto optimizador, que proporciona uma grande vantagem para o sucesso da Morpho Blue.

Precisa de ser melhorado: A economia da unidade para gestores de riscos de terceiros precisa de ser melhorada. A Block Analitica, com um AUM de 45 milhões de dólares, gera uma receita de 70 mil dólares, sem ter em conta os custos de engenharia, os custos legais e os custos de gestão do risco.

Ajna, Mercados livres da Oracle

Origens do Ajna

A Ajna foi fundada por vários ex-membros da equipa da MakerDAO que reconheceram os problemas de escalabilidade e de risco dos protocolos de empréstimo e de empréstimo da geração anterior. A dependência da Oracle e a governação foram factores limitativos do crescimento e importantes fontes de risco. A ideia principal era externalizar a funcionalidade Oracle para os próprios mutuantes e liquidatários. A visão era criar o Uniswap de empréstimos e concessões de empréstimos, um protocolo imutável que pode suportar de forma escalável praticamente todos os activos, incluindo activos de cauda longa e NFTs. A conceção original e inovadora é o resultado de mais de dois anos de desenvolvimento que incluíram mais de dez auditorias de código.

A história de origem da Ajna Finance está profundamente entrelaçada com o desejo mais amplo de segurança e robustez no ecossistema DeFi em 2023. Este facto é realçado pelo artigo de Dan Elizter sobre a necessidade de protocolos sem oráculos na DeFi(leia aqui). Elitzer, fundador da Nascent VC e uma figura proeminente na comunidade DeFi, descreve os desafios de segurança persistentes que assolam a DeFi e os milhares de milhões perdidos devido a pirataria informática, sublinhando a necessidade de repensar fundamentalmente a conceção e a segurança do protocolo DeFi.

O Protocolo Ajna surge como uma solução convincente neste contexto. Lançado em meados de julho de 2023, a filosofia de conceção do Ajna alinha-se com a visão de Elitzer do que ele descreve como uma verdadeira primitiva DeFi: um protocolo que funciona com zero dependências, de modo a não ter confiança, incluindo a ausência de governação, possibilidade de atualização e oráculos. Este tipo de abordagem reduz a superfície teórica de ataque e os riscos inerentes a um protocolo.

Ajna - Análise do protocolo

Ajna destaca-se no panorama DeFi pela sua abordagem única à concessão e contração de empréstimos. É um sistema sem custódia e sem permissão que funciona sem a necessidade de oráculos ou governação, assegurando um elevado grau de descentralização e autonomia. Ajna permite a criação de mercados com um ativo específico de garantia e de empréstimo, simplificando o processo e melhorando a acessibilidade dos utilizadores. A plataforma suporta um vasto leque de activos, incluindo tokens fungíveis e não fungíveis (NFT), alargando assim o âmbito dos tipos de garantias para além do que é normalmente visto no DeFi. As características distintivas da Ajna incluem a facilitação de casos de empréstimo únicos, como empréstimos NFT e mercados a descoberto, sem as limitações comuns de outras plataformas.

Os três actores do ecossistema de Ajna

Existem três factores principais no ecossistema Morpho, tendo em conta o seu desenvolvimento atual: Os mutuantes de Ajna, os mutuários de Ajna, a governação de Ajna / os detentores de tokens.

Manual do Crescimento Ajna

Na sequência de um erro de segurança significativo na segunda metade de 2023, a Ajna sofreu um claro golpe na sua marca orientada para a segurança. Após o relançamento, o projeto regressou com a procura de uma descentralização total, cortando quaisquer laços com uma empresa de laboratórios centralizada. Atualmente, são um DAO e um protocolo totalmente descentralizados.

Reiniciar os protocolos DeFi é difícil, e nunca é um bom aspeto. Embora o Ajna tenha sofrido um revés, eles voltaram com um protocolo re-auditado (5x) que tem dois pontos de venda claros: totalmente descentralizado e sem oráculo. O livro de jogo de Ajna está a inclinar-se completamente para a marca DeFi nativa.

Agora, as questões a mais longo prazo são as seguintes:

• Que casos de utilização de empréstimos é que a Ajna desbloqueia de forma única que lhe permite diferenciar-se da Morpho e de outros concorrentes?
• Até que ponto a coordenação descentralizada da DAO será eficaz para a Ajna, à medida que esta tenta executar o seu plano de crescimento e de BD?

Euler, a sair das sombras

As origens de Euler

O Protocolo Euler, que surge como uma plataforma de empréstimo DeFi de próxima geração, representa uma evolução significativa em relação aos protocolos de primeira geração como o Compound e o Aave. Estabelecido como um serviço descentralizado, o Euler aborda uma lacuna crítica no mercado DeFi: a falta de suporte para tokens não-mainstream em serviços de empréstimo e empréstimo. Reconhecendo a demanda não atendida por empréstimos e empréstimos de ativos criptográficos de cauda longa, a Euler oferece uma plataforma sem permissão onde quase qualquer token pode ser listado, desde que seja emparelhado com WETH no Uniswap v3.

O Protocolo Euler distingue-se no sector dos empréstimos DeFi através de várias inovações fundamentais:

• Utiliza uma abordagem única de avaliação do risco que considera tanto os factores de garantia como os factores de empréstimo para os activos, aumentando a precisão da avaliação do risco.
• A Euler também integra os oráculos TWAP descentralizados da Uniswap v3 para avaliação de activos, apoiando o seu ethos sem permissões ao permitir diversas listagens de activos.
• Além disso, o protocolo introduz um novo mecanismo de liquidação resistente a ataques MEV e um modelo de taxa de juro reativo que se ajusta autonomamente às condições de mercado.
• Estas características, juntamente com a implementação de sub-contas para conveniência do utilizador, posicionam a Euler como uma plataforma sofisticada e adaptável em empréstimos DeFi.

Infelizmente, em 13 de março de 2023, a Euler Finance sofreria um dos maiores hacks de DeFi de todos os tempos. O ataque de 13 de março aos empréstimos flash provocou perdas superiores a 195 milhões de dólares e desencadeou um efeito de contágio, afectando numerosos protocolos de finanças descentralizadas (DeFi). Para além da Euler, pelo menos 11 outros protocolos sofreram perdas em resultado do ataque.

Pós-hack: Euler V2

Após um ano de silêncio, a Euler regressou com a sua v2 a 22 de fevereiro de 2024. A Euler v2 é uma plataforma de empréstimo modular com dois componentes principais: Euler Vault Kit (EVK) e Ethereum Vault Connector (EVC). O EVK permite que os programadores criem os seus próprios cofres de empréstimo personalizados; pode ser descrito como um kit de desenvolvimento de cofres que facilita a criação de cofres com a estrutura tecnológica opinativa da Euler. O EVC é um protocolo de interoperabilidade que permite que os criadores de cofres liguem os seus cofres entre si, de modo a que os criadores possam encadear os cofres de forma mais eficiente para transmitir informações e interagir uns com os outros. Em conjunto, estas duas tecnologias actuam como infraestrutura de empréstimo da camada de base.

Haverá dois tipos principais de cofres Euler

• Núcleo: Mercados de empréstimos governados semelhantes ao Euler v1, geridos pela DAO
• Vantagem: Mercados de empréstimos sem autorização com maior flexibilidade de parâmetros. Experiência de empréstimo agrupado em vez de 1:1 como o Morpho Blue ou o Ajna

Estratégia de marca da Euler

À semelhança da Ajna e da Morpo, a Euler está a apostar fortemente na narrativa dos empréstimos "modulares", procurando construir um protocolo de empréstimos de base sem autorizações que terceiros possam vir a utilizar. No entanto, a Euler difere significativamente no seu marketing e na sua marca para o público. Ao contrário da Morpho, que adoptou uma abordagem incrivelmente abstrata e simplificada, a Euler aposta fortemente na sua tecnologia rica em funcionalidades como pontos-chave de venda da marca e da tecnologia. Algumas das características que destaca são ferramentas avançadas de gestão do risco, como subcontas, simuladores PnL, tipos de ordens limitadas, novos mecanismos de liquidação (fluxo de taxas) e muito mais.

Quem é o utilizador final da Euler e qual é o seu produto final?

O Euler oferece um conjunto de recursos incrivelmente poderoso e novos recursos que ultrapassam o Morpho Blue (por exemplo, subcontas, fluxo de taxas, simuladores PnL e muito mais). A questão mantém-se: a Euler está a vender a sua infraestrutura de empréstimos a operadores de empréstimos terceiros ou está a criar os seus próprios mercados de empréstimos? Trata-se de duas oportunidades muito diferentes com um conjunto diferente de clientes. Se a Euler está a competir com a Morpho para atrair operadores de empréstimos de terceiros, quão fácil é construir abstracções sobre a Euler v2? A Euler não tem a noção de uma abstração primitiva de "gestor de pool" equivalente à MetaMorpho, mas parece querer replicar o que a Morpho está a fazer com os operadores de pool de terceiros.

A taxa de protocolo de 1% é uma boa ideia no lançamento?

No lançamento, a Euler está a aplicar uma taxa de protocolo mínima de 1% derivada do governador do cofre. Isto pode ser um bloqueador mental significativo, uma vez que as taxas são assassinas numa fase de crescimento. Por outro lado, a Morpho tem um pacto em que os termos da sua licença de código-fonte comercial estão ligados ao mecanismo de taxas: se a taxa for cobrada, o código torna-se de código-fonte aberto (e, por conseguinte, livre para ser bifurcado).

Seguir em frente

Como o cenário dos empréstimos parece atingir a maturidade em relação a outros aspectos mais inovadores da DeFi, como a aposta e a retomada de liquidez, é provável que se questione onde reside a inovação e o que poderá vir a acontecer a um dos sectores mais estabelecidos da DeFi. No entanto, argumentar que os empréstimos são uma das únicas áreas da DeFi que conseguiu uma verdadeira adaptação ao mercado do produto de uma forma que evitou (na sua maior parte) a ponzi-nomia seria um argumento justo. Isto quer dizer que a inovação seguirá quase inevitavelmente o caminho do produto-mercado, pelo que, se o passado pode ser um indicador do futuro, os empréstimos em DeFi irão certamente registar uma evolução nos próximos ciclos.

Ao longo deste documento, discutimos várias novas primitivas no espaço dos empréstimos de empresas como a Ajna, a Morpho e a Euler. O tema central destas três novas primitivas de empréstimo não é apenas a criação de mercados sem autorização, mas também a criação de mercados sem autorização de uma forma fácil e centrada no utilizador. Sim, antes destes três protocolos, era possível criar o seu próprio pool/protocolo de empréstimos, mas não era fácil de utilizar. Neste próximo ciclo de empréstimos DeFi, estamos atentos não só ao lado sem permissões (que parece ser a direção óbvia para a qual os protocolos estão a tender), mas também ao lado da experiência do utilizador. Empresas como a Summer.fi estão a criar novas experiências de empréstimo (e experiências DeFi em geral) para permitir uma experiência DeFi mais simples. Estes continuarão provavelmente a ganhar força à medida que as suas integrações aumentam e a sua experiência se torna mais simples do que ir diretamente para os frontends alojados pelos criadores de vários protocolos de empréstimo. À medida que os protocolos baseados na intenção aumentam, os empréstimos baseados na intenção (de forma semelhante à forma como o Morpho agrega entre Aave e Compound) podem vir a revelar-se uma outra primitiva futura nos empréstimos: basta introduzir o que pretende pedir emprestado e esta nova primitiva encontrará a melhor oportunidade, ajustada ao risco.

Do mesmo modo, a criação de um mercado sem autorizações tornar-se-á certamente também mais simples. Atualmente, a Morpho está a colaborar com três entidades sofisticadas (B Protocol, Block Analitica e Steakhouse Finance) para operar os seus novos mercados sem permissões, mas em breve também isto, tal como a própria experiência de empréstimo, que já é sem permissões, se tornará mais fácil de realizar por qualquer utilizador. Esta capacidade de qualquer utilizador criar um mercado permitirá uma explosão cambriana de inovação na concessão de empréstimos, desde novos tipos de activos como garantia (activos como os LRT, os RWA, etc.) até novos produtos estruturados centrados em várias oportunidades de rendimento. Muitos destes mercados irão certamente falhar, mas a natureza robusta dos protocolos subjacentes eliminará a contaminação cruzada, permitindo que o mercado determine os mercados vencedores e os mercados perdedores.

Fontes

• https://docs.morpho.org/
• https://faqs.ajna.finance/getting-started/welcome
• https://docs.euler.finance/

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